7月13日晚间，近期股价已经六连板的紫光国微发布2020年半年度业绩预告向上修正公告。报告显示，公司2020年上半年归属于上市公司股东的净利润预计范围调整为：比上年同期增长85%-115%，盈利调整为3.57亿元-4.14亿元，公告称净利润大幅增长的背后原因，一方面：面对疫情的不利影响，紫光国微积极复工复产，开展创新业务。另一方面：紫光国微特种集成电路业务保持快速增长，持续贡献稳定利润。 对比紫光国微一季度报告中对半年度业绩预期净利润2.70亿元-3.28亿元、同比增长40%-70%的预告，修正后的业绩预告利润大幅增长，在今年以来新冠疫情的大环境下，取得这样的业绩，其背后增长的动力何在？ 回顾近半年来紫光国微的动作，可见端倪。尽管今年出现了疫情，但是紫光国微5G超级SIM卡的上市却未受影响，自去年在广东首销上市以来，紫光国微5G超级SIM卡已经在中国电信、中国移动和中国联通三大运营商多个省市地区开售，目前已经覆盖北京、四川、山西、湖南、江苏等全国10个省市地区，在四川更是三大运营商全部开售销售， 紫光国微内部人士表示，今年3月份疫情期间，北京移动开启了包括线上在内的全渠道销售，力推超级SIM卡，随着疫情的好转，超级SIM卡迅速在其他地区铺开，和运营商、三星等手机企业联合的超级SIM卡+5G手机系列营销活动也在全国陆续开展，近期国内手机知名手机连锁渠道商迪信通携、华云互联等虚拟运营商亦与紫光国微签署战略合作协议，承销超级SIM卡，借助超级SIM卡拓展5G市场，发展5G用户。 上半年，得益于“新基建”概念的兴起，紫光国微迎来了新的成长机遇，据了解，紫光国微旗下的智能安全芯片、FPGA、特种电路、功率半导体、高稳定晶体等多个产品和业务与“新基建”密切关联，在5G、人工智能、新能源、充电桩、高铁和特高压等领域均有广泛应用，旗下智能芯片THD89成为国内首款通过国际SOGISCCEAL6+安全认证的芯片产品，是全球安全等级最高的安全芯片之一；特种电路业务成为大飞机C919的芯片供应商等等，这些都给紫光国微带来了业绩增长空间，尽管今年6月份其并购立联信的方案被证监会否决后宣布终止，紫光国微的股价仍持续走高，截至7月13日，紫光国微总市值已突破800亿元。
7月9日，紫光国微发布公告称，公司于7月8日召开董事会，决定终止发行股份购买北京紫光联盛科技有限公司100%股权暨关联交易事项。 紫光国微从去年推出重组方案后，一直受到市场广泛关注。2019年5月20日，紫光国微因筹划重大资产重组事项，公司股票申请停牌。自2019年6月3日复牌后，截至2020年7月9日，紫光国微二级市场从45.11元/股增长到132.66元/股，累计涨幅达194.08%。 紫光国微董秘杜林虎在接受记者采访时谈道：“公司现有芯片设计业务正处于快速发展阶段，业绩稳步提升，另外也正在布局和拓展新型业务方向，本次重组终止不会对现有核心业务产生实质影响，公司仍将聚焦现有芯片设计业务，推动公司持续健康发展，并且双方在智能安全芯片方面的协同工作还将继续推进。” 不排除未来再次启动重组的可能性 2019年，紫光国微披露重大资产重组预案，拟通过发行股份的方式购买控股股东紫光集团旗下的紫光联盛100%股权，价格初步约定为180亿元。披露的公告显示，紫光联盛旗下Linxens，是全球销售规模最大的智能安全芯片组件生产厂商之一，主要客户覆盖电信、交通、酒店、金融服务、电子政务和物联网等领域，产品在智能安全芯片组件行业处于全球领先地位。 紫光国微当时表示，通过此次交易公司将获得安全、稳定的微连接器供应源，并借助标的公司在海外的销售渠道和客户关系，拓展上市公司的海外智能安全芯片业务，提升其市场份额和全球竞争力。 今年，在紫光国微7月2日收到证监会核发的《关于不予核准紫光国芯微电子股份有限公司向西藏紫光神彩投资有限公司等发行股份购买资产的决定》后，7月8日，紫光国微决定终止本次资产重组事项。 开展应收账款资产证券化等融资业务 虽然180亿元的重组终止，但紫光国微的经营依旧在如火如荼进行中。宣布重组终止的同日，紫光国微发布公告称，公司拟开展应收账款资产证券化业务，通过计划管理人设立资产支持专项计划，向投资者发行资产支持证券募集资金。 公告显示，紫光国微拟作为原始权益人的代理人，以紫光同芯微电子有限公司（简称“同芯微电子”）、无锡紫光微电子有限公司（简称“无锡紫光微电子”）等全资或控股子公司合法享有的应收账款债权作为基础资产，设立专项计划，并发行资产支持证券。 该专项计划拟采取“一次申报、分期发行”方式，储架规模不超过人民币20亿元，每期项目存续期限不超过3年。拟发行的资产支持证券分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券，紫光国微拟认购全部次级资产支持证券。 另外，紫光国微此次董事会同步审议通过了《关于子公司开展融资租赁业务的议案》，同意全资子公司同芯微电子、无锡紫光微电子与芯鑫融资租赁和/或其全资/控股子公司开展自有资产售后回租融资租赁业务，融资额度不超过3亿元人民币，期限不超过3年；同意全资子公司唐山国芯晶源拟与紫光融资租赁开展融资租赁业务，公司为联合承租人，融资额度不超过1亿元人民币，期限不超过3年。 同时，紫光国微同意在不超过1亿元和3亿元人民币的额度内，为上述公司开展融资租赁业务提供不可撤销的连带责任保证担保。 杜林虎表示，“本次融资租赁业务的开展，有利于拓宽公司融资渠道，优化公司资产结构，盘活存量资产，提高资产的流动性，为公司日常经营活动提供资金支持”。
7月1日至7月6日，紫光国微连续斩获四个涨停板，累计涨幅46.41%。7月6日当天，紫光国微收盘价106.51元/股，突破百元大关，这四个交易日总成交金额161亿元，总市值达646.3亿元，累计换手率29.83%。 对于二级市场目前的表现，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受记者采访时谈道：“从经济方面来看，随着我国疫情得到有效控制，经济面的复苏不断加快。从4月份开始各项经济数据就已经开始回升，二季度随着复产复工及商业活动逐步开展，经济增长的动能进一步提升，预计二季度GDP大概率会转正，这给股市的走牛提供基本面的支撑。” 重组被否股价继续上扬 紫光国微是紫光集团旗下半导体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发领域，是目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商。公司主要业务聚焦于智能安全芯片和特种集成电路两大板块，分别由同芯微电子和深圳国微电子两个核心子公司承担。此外，石英晶体元器件业务由全资子公司唐山晶源承担，公司存储器芯片业务由参股子公司西安紫光国芯承担，通用FPGA业务由参股子公司紫光同创承担。 从财报数据来看，2015年至2019年，紫光国微营业收入稳健增长，从12.5亿元增加至34.3亿元，年均复合增速28.71%；归母净利润从3.35亿元增长至4.06亿元，年均复合增速4.92%。公司销售毛利率2015年以来有所降低，2018年降至30.15%，2019年回升至35.75%，主要系存储器芯片业务毛利率的大幅度下降所致。 从主营产品来看，2019年紫光国微智能安全芯片实现营收13.21亿元，同比增长27.5%，占营收比重38.52%。为了与公司智能安全芯片业务形成协同作用，紫光国微于2019年6月份推出重组预案，拟通过发行股份的方式，购买公司同一控制人旗下的紫光联盛100%股权，价格约定为180亿元。 但根据公司最新公告，7月2日，紫光国微收到证监会核发的《关于不予核准紫光国芯微电子股份有限公司向西藏紫光神彩投资有限公司等发行股份购买资产的决定》，历时一年的重组按下“暂停键”。 然而让市场意外的是，尽管重组被否，紫光国微股价却继续上扬，受到投资者的“追捧”。 对此，香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时谈道：“紫光国微重组被否并不妨碍其芯片股的定位，并购被否之后，上市公司收益不被摊薄。其股价连续上涨主要得益于国产科技替代背景下政策对半导体行业的驱动带动了市场情绪高涨。紫光国微做的只是一个应用领域很小的安全芯片，但机构连拉4个涨停板买入十几亿元，这在之前是不可想象的。” 股东减持对公司无实质影响 值得一提的是，在股价上涨的同时，7月6日，紫光国微却发布公告，公司间接控股股东紫光集团及其下属全资子公司北京紫光通信科技集团有限公司于7月1日通过集中竞价交易方式减持了其于2017年通过集中竞价方式买入的全部本公司股份，共计232万股，占总股本比例为0.3823%。 对此，沈萌在接受采访时谈道：“股东减持规模有限，而且目前股价处于高位，减持不影响大股东的实际控制，减持的只是当时为了增强市场信心而增持的部分，说明目前市场对公司信心满满，大股东增持的必要性已经不存在。” 紫光国微董秘杜林虎在接受记者采访时谈道：“股东减持对公司没实质影响，此次减持主要是当时公司股价不好的时候股东增持的部分股票，这次减持比例很小。”
7月2日晚间，紫光国微发布公告，公司今日收到证监会核发的《关于不予核准紫光国芯微电子股份有限公司向西藏紫光神彩投资有限公司等发行股份购买资产的决定》。 中国证监会上市公司并购重组委于6月5日举行2020年第24次并购重组委会议，依法对紫光国微发行股份购买资产方案进行了审核。并购重组委在审核中关注到，紫光国微存在以下情形：标的资产权属存在瑕疵，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定；标的资产商誉金额占比较大，申请人未能充分说明本次交易有利于提高上市公司资产质量，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的规定。 并购重组委会议以投票方式对紫光国微方案进行了表决，同意票数未达到3票，方案未获通过。根据《公司法》、《证券法》和《上市公司重大资产重组管理办法》等有关规定，现依法对紫光国微发行股份购买资产申请作出不予核准的决定。证监会表示，紫光国微董事会应当自收到本决定之日起10日内对是否修改或终止本次方案作出决议。
7月2日晚间，芯片巨头紫光国微（002049）公告称，收到中国证监会核发的《关于不予核准紫光国芯微电子股份有限公司向西藏紫光神彩投资有限公司等发行股份购买资产的决定》——紫光国微筹措长达一年的重大资产重组暂告失败。去年6月，紫光国微宣布拟收购同一控制人旗下的紫光联盛100%股权，价格初步约定为180亿元。 值得关注的是，紫光国微已经连收两个涨停板。就在7月1日，控股股东紫光集团发布“中国安全芯片首家获全球最高等级认证”的消息，称紫光国微旗下紫光同芯THD89成为国内首款通过国际SOGISCCEAL6+安全认证的芯片产品。 去年6月2日晚间，紫光国微披露重大资产重组预案，拟通过发行股份的方式购买控股股东紫光集团旗下的紫光联盛100%股权，价格初步约定为180亿元。当时上披露的公告显示，紫光联盛旗下Linxens，是全球销售规模最大的智能安全芯片组件生产厂商之一，主要客户覆盖电信、交通、酒店、金融服务、电子政务和物联网等领域，产品在智能安全芯片组件行业处于全球领先地位。 值得注意的是，当时紫光国微并未披露标的公司紫光联盛的财务数据。公司解释称，紫光联盛主要资产分布在多个国家、营业收入及净利润大部分来源于境外，尽职调查和审计工作量较大，境外公司适用的国际财务报告准则与境内公司适用的企业会计准则有所差异，出具财务数据所需时间较长，因此本次预案不予披露标的公司财务数据。 本次交易对方中的紫光神彩系紫光国微间接控股股东紫光集团控制的企业；紫锦海阔和紫锦海跃系紫光集团关联人赵伟国控制的企业；鑫铧投资系紫光集团间接参股的企业。因此本次交易构成关联交易。 紫光国微当时表示，通过此次交易公司将获得安全、稳定的微连接器供应源，并借助标的公司在海外的销售渠道和客户关系，拓展上市公司的海外智能安全芯片业务，提升其市场份额和全球竞争力。 紫光国微此前披露的公告显示，由于Linxens集团历史上自身经历过多次并购及被并购，紫光联盛账面存在较大金额的商誉，截至2019年末，商誉金额达到143.71亿元。 今年6月7日晚间，紫光国微披露公告称，发行股份购买资产暨关联交易事项未获得中国证监会审核通过。 公告显示，今年6月5日，中国证监会并购重组委对紫光国微发行股份购买资产方案进行了审核。并购重组委在审核中关注到，公司存在以下情形：标的资产权属存在瑕疵，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定；标的资产商誉金额占比较大，申请人未能充分说明本次交易有利于提高上市公司资产质量，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的规定，依法对公司发行股份购买资产申请作出不予核准的决定。 7月1日以来，紫光国微已经连续收获两个涨停板。就在7月1日下午1点10分，紫光集团官方微信发布《中国首家丨紫光安全芯获得全球最高等级认证》的文章，称紫光国微旗下紫光同芯THD89成为国内首款通过国际SOGISCCEAL6+安全认证的芯片产品，是全球安全等级最高的安全芯片之一，“实现了中国在该领域的重大突破，刷新了我国芯片安全认证最高等级纪录，让世界看见中国芯智造的磅礴力量，为紫光芯打开了走向世界的大门。” 如今，紫光国微正式收到中国证监会核发的《关于不予核准紫光国芯微电子股份有限公司向西藏紫光神彩投资有限公司等发行股份购买资产的决定》。根据规定，紫光国芯董事会应当自收到该决定之日起10日内对是否修改或终止本次方案作出决议。紫光国微在公告中表示，董事会将尽快对是否修改或终止本次方案作出决议。
今日，芯片股紫光国微凭着连续涨停的走势成为A股市场的热门股。 7月1日紫光国威强势涨停，报于80.03元，成交额高达50.28亿；7月2日其股价继续涨停，报于88.03亿元，成交额为21.16亿，最新总市值为534亿元。 （行情来源：wind） 单单以上的涨停表现，并不足以看出资金近期对紫光国微的青睐。 再来看一组数据，昨日紫光国微因股价涨跌幅偏离值达7%登上龙虎榜，榜单中机构买入的数额令外界大吃一惊——机构狂买入7.5亿，是最近半个多月以来最豪华的龙虎榜。 （数据来源：wind） 机构都忍不住出手买买买，这说明了什么？说明当下这个时点，紫光国微是真得获得了资金的热捧。 消息面上来看，紫光国微受到资金的偏爱，主要是基于其国产安全芯片获重大突破以及其母公司紫光集团预计订单量大增这些消息所释出的利好。 在国产安全芯片获重大突破上，紫光国微今日早上发布一则消息称，紫光国微旗下紫光同芯THD89成为国内首款通过国际SOGISCCEAL6+安全认证的芯片产品，是全球安全等级最高的安全芯片之一，实现了中国在该领域的重大突破。其副总裁丁义民表示： “手握SOGIS互认的CCEAL6+认证的芯片厂商在国际上屈指可数，紫光同芯能够在经受过重重考验后，获得CCRA的高度认可，说明了以紫光安全芯为代表的中国芯，在产品安全性方面达到了国际顶尖水准，国产安全芯片在国际舞台上更具竞争力。” 而关于母公司紫光集团带来的利好则是，由于英特尔迫于美国政府压力断供浪潮信息，产业内人士认为，浪潮信息的份额或将技术转移到紫光集团子公司H3C或者台湾的代工厂中。同时，美国封锁华为之际，华为也将寻求国产替代，从而会给到紫光集团带来订单增量。 1、一季度净利同比大增183% 撇开上述因素之外，从近几年稳定的业绩表现来看，紫光国微也不失为一只成长性较强的芯片股。 4月23日晚间，紫光国微公布超预期的一季报。财报显示，其一季度实现营收6.46亿元，同比小幅下滑3.47%（报告期内不再合并西安紫光国芯收入），实现净利润1.9亿元，同比大幅增长183.41%，而扣非净利1.76亿元，则同比增长366.67%。 与此同时，紫光国微还发布一份新的业绩预告表示，预计2020年1-6月归母净利润为2.70亿至3.28亿，同比增长40.00%至70.00%，远高于半导体及元件行业12.23%的平均净利润增长率。 显然，从上述业绩表现来看，今年年初的新冠疫情并没有对紫光国微业绩的成长造成大的影响。 盈利能力方面，自2015年以来，其销售毛利率均维持30%至50%区间，销售净利率则维持在10%至30%区间，盈利能力在芯片行业属于中上的水平。而净资产收益率ROE(摊薄)也不是很高，常年维持在10%以下，说明目前该股的股东回报率不是很高。 （数据来源：wind） 现金流方面，2017年至2019年，该公司经营活动现金净流量逐年下滑，从5.84亿元到2.66亿元，且规模不大，间接地说明了其作为一只科技股仍处于仍处于烧钱扩张的状态。研发支出方面，该公司的研发投入占营收比例常年维持在16%以上。 所幸的是，其资产负债率不是很高，常年维持在30%附近；且资产周转率也比较强，常年维在0.5倍附近徘徊，属于芯片行业的中上水平，说明了该公司经营流动性没多大问题。 综上所述，作为一只芯片股，紫光国微具有科技股的“固有特征”，即成长性强，行业前景可期，但盈利能力较弱，有待大幅提升。 2、市场空间有多大？ 紫光国微的主要业务为集成电路芯片设计与销售，包括智能安全芯片、特种集成电路、存储器芯片等业务，分别由紫光同芯、深圳国微电子、西安紫光国芯和唐山国芯晶源承担。 那么，在国产替代芯片的浪潮下，紫光国微的市场空间究竟有多大呢？ 智能安全芯片业务上，大致可以分为智能卡安全芯片和智能终端安全芯片这两个细分板块。 据研究机构MarketandMarket数据显示，2018年全球智能安全芯片卡市场规模为142.2亿美元，预计到2023年将增长至215.7亿美元，年复合增长率可达8.7%，这也意味着紫光国微在智能卡安全芯片市场仍有很大的增长空间。 特种集成电路业务上，紫光国微电子的产品包括微处理器、存储器、FPGA/SoPC、总线、接口驱动、电源管理和定制芯片等七大类近400个品种。据券商机构分析，特种集成电路受益于国产自主可控领域特种电子元器件国产化率要求的提升，特别是航天军工高端领域要求国产化率达到100%，公司特种IC业务或将持续保持高速增长。 存储器芯片方面，随着5G时代的到来，为应对5G手机对于机身内部空间要求越来越高的趋势，紫光国微研发推出了全球首创的划时代产品——5G超级SIM卡。 据了解，今年5G超级SIM卡已经拓展到北京、山西、湖南、广东等市场。终端方面当前除苹果外已经适配了200款以上的终端，产业链全部打通。根据预计2020年5G手机销量1.5亿部，渗透率20%，将有3000万片的销量，销售额超数十亿元，如果按每片净利润3元来估算，或可为紫光国微带来近1亿的净利润。 从上述数据来看，紫光国微的核心业务线的增长空间未来还是比较广阔的。 结语 关于今年下半年科技股的投资策略，中银证券表示，外资增量下必需消费抱团仍将延续，主题上关注新一轮基建、5G、混改带来的投资机会，因此配置思路上，科技与消费仍然是主要方向。 在这个背景下，紫光国微作为市值超过500亿级别的龙头企业，值得拥有吗？ 如果它能够继续维持目前的高增速，那么目前100倍的估值也算合理，并且随着芯片国产替代的加速，紫光国微的未来还是有想象空间的。 （数据来源：wind）
“虽然此次并购方案被否，但这并不会影响双方的业务合作，与标的公司业务方面的协同工作还是会继续开展的。”紫光国微董秘杜林虎在接受《证券日报》记者采访时如是说。 6月8日，紫光国微发布公告，公司发行股份购买资产暨关联交易事项未获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。根据此前公告，紫光国微此次收购Linxens涉及金额高达180亿元。 证监会对于紫光国微申请发行股份购买资产方案给出的审核意见为：标的资产权属存在瑕疵，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定。并且，标的资产商誉金额占比较大，申请人未能充分说明本次交易有利于提高上市公司资产质量，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的规定。 对于下一步是否会重启并购计划，杜林虎说：“公司正在与交易对方及中介机构一起评估，还没有确定。” 香颂资本执行董事沈萌表示：“紫光国微此次收购标的此前经过多次转手、商誉积累占收购对价的比例过高，存在大量潜在风险，而且收购标的资产质量并无十分突出的优势。此次扩张被按下暂停键后，紫光国微需要对目前资产进行更好地消化和融合，使之发挥更大的价值作用。” 券商“捧场” 股价不断创新高 对于这起并购案，此前市场各方都寄予了高度期待。自2019年6月份公布重组预案以来，紫光国微股价不断创出新高，股价由50元/股左右上涨至2020年5月份的78.08元/股的巅峰。截至停牌之前，紫光国微的市值已经超过440亿元。与此同时，紫光国微推出重组方案后获券商给予8次“增持”评级，20次“买入”评级。 紫光国微曾表示，若收购顺利完成，公司可同时提供智能安全芯片与微连接器产品，实现产业链整合，为政府机构、国有企业和关键领域提供自主可控的安全保障。 与此同时，依托上市公司在智能安全芯片领域多年的客户积累，Linxens集团也将迎来更为广阔的商业机会，从而使得上市公司实现“安全芯片+智能连接”的布局，构建更加完整的智能安全芯片产业链。 然而，期待越大，失望越大。6月8日，在紫光国微发布并购被否公告后，紫光国微当天股价由接近跌停。值得一提的是，6月8日复牌接近跌停后，北向资金却在加仓紫光国微，持仓从829.71万股小幅增加到968.79万股。 资产权属存瑕疵 标的商誉占比大 根据证监会的审核意见来看，紫光国微并购被否原因总结来说有两个：一是标的股权有瑕疵；二是收购之后，并没有大幅提高上市公司质量，反而累积了数额巨大的商誉。 关于标的资产权属存在瑕疵，证监会二次反馈意见显示，此次交易需要获得贷款银团同意，但目前尚未取得。其中根据相关贷款及质押协议，标的资产主要经营实体法国LullyA的全部股权仍然处于质押状态，而解除质押的前提条件为质押人提供形式和价值令进出口银行满意的其他担保并完成该等担保的登记、备案等权利完善措施。贷款协议各方尚在沟通协议上述事宜。 紫光国微回复称，紫光资本正在与贷款银团沟通此次交易、解除银团质押涉及的替代担保措施进行沟通且已取得阶段性进展，并承诺在审核前取得贷款银团的同意意见。 根据审核结果，尽管紫光国微表示将积极推进该事项，但证监会并未完全认可公司对此作出的回复，标的资产主要经营实体股权质押问题等事项尚未得到顺利解决。 对于标的资产商誉金额占比较大，证监会二次反馈意见显示，此次交易的性质为同一控制下的企业合并，并不会产生新的商誉，但标的资产Linxens集团本身却拥有多次并购以及被收购的经历。这就造成紫光联盛账面存在较大金额的商誉，截至2019年末，商誉金额高达143.71亿元。根据会计师事务所出具的上市公司备考财务报告，上市公司2019年末合并报表商誉金额为150.56亿元，占备考报表总资产的比例为56.98%，占归属于母公司股东净资产的比例为67.02%。 紫光国微表示，标的公司目前生产经营状况正常，符合行业发展规律，根据标的公司备考财务报告，截至报告期末，标的公司商誉未出现减值，商誉减值准备计提充分。 虽然紫光国微对上述问题进行了解释，但从最终的审核结果看，紫光国微的回复还是没有彻底打消中国证监会上市公司并购重组审核委员会的疑虑。 中银律师于强伟在接受《证券日报》记者采访时谈道：“紫光国微本次重组，不仅在标的资产权属方面有瑕疵，在资产价值的充足性方面也有问题，直接表现是影响上市公司资产质量，最终可能会影响上市公司财务数据的客观性，从而有可能导致投资者利益受损，这是导致本次重组被否决的根本原因。如果公司后续继续重组，可能需要在权属的合规性、资产作价的公允性方面按监管要求进行调整，只要最终目的确实是出于优化上市公司资产质量、规范公司治理，仍有可能通过审核。” 扩张动作频频 却连连受阻 在此次收购Linxens集团之前，紫光国微近年来在外延式扩张中也是动作频频，但却屡次折戟，收效甚微。据东方财富choice数据统计，自2010年以来，紫光国微共开展10次并购重组事项，包括收购同方微电子100%股权、国微电子96.49%股权与3.51%股权、国微科技100%股权、华虹半导体股份、晶智意达100%股权、西安华芯51%股权、立成科技25%股权、南茂科技25%股权、西安紫光国芯24%股权，加上最近的紫光联盛100%股权，总计金额高达272.98亿元。 值得一提的是，紫光国微此次收购Linxens是公司开展的所有并购重组中金额最大的交易，金额高达180亿元。而截至2019年末，紫光国微的资产总额仅67.86亿元，约为交易总价款的三分之一。 除此次Linxens并购被否之外，紫光国微以61.51亿元收购力成科技25%、南茂科技25%股权也以失败告终。 对于紫光国微在股权运作、资产证券化等方面动作不断，长期参与二级市场的投资者王春桥说：“相对于公司的不断并购，作为投资者更希望企业踏踏实实做研发，实实在在做主业。” 不少投资者质疑，公司一季报持股股东数达10万人以上，其业绩和成长性看上去也还算得上优秀，财务报表相对比较漂亮，连商誉看上去都不大，为何一定硬要扩张？ 对此，沈萌在接受采访时表示，“紫光国微是在半导体国产替代和自主可控的政策激励下，通过并购不断实现扩张和业绩快速增长的。但是，迎合政策需求大举扩张，不断通过融资收购证券化的模式存在很大风险、也存在很大漏洞，不适合巩固企业长期发展的基础”。
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