今日，在证监会官网，来自江苏盐城海普润科技股份有限公司(下称“海普润”)披露最新的首次公开发行股票招股说明书。这家公司成立于2016年5月17日，仅仅历经4年时光就想登陆中国资本的最高舞台。可以说这个速度，在国内说是火速了。 海普润作为高分子膜材料研发商，从事水处理分离膜的研发、生产和销售业务，公司生产的分离膜主要供膜应用企业用于膜法水处理项目，利用分离膜的选择性分离功能对水进行过滤，实现水与其它物质的有效分离。 此次登陆的是上交所，募资资金大概在3亿元，拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过 4001.00 万股，募集资 金扣除发行费用后水处理膜膜丝扩产项目和水处理膜组扩产项目。 1、优质赛道，海普润话语权并不大 来看这家公司之前，先看下其所处的赛道，根据国家住建部统计，我国城市污水日处理能力从2011年的11,303.00万吨增加到2018年的16681.00万吨、污水处理厂座数从1588座增加到2321座，县城污水日处理能力也从2011年的2,409.00万吨增加到2018年的 3367.00万吨，污水处理厂座数从1303座增加到1598 座。截至2018年末，城市污水处理率为95.49%，县城污水处理率为91.16%。根据前瞻产业研究院预测，至2022年，在总量不断下降的情况下，国内工业废水排放量仍然高达171亿吨。 国内工业废水排放情况及预测（单位：亿吨） 对应的膜产业都是一个值得关注的领域，根据中国膜工业协会统计数据，无论从规模体量、应用前景还是市场增速来看，当前膜产业市场规模早已突破千亿元， 不过海普润在这一领域占比并不高，根据中国膜工业协会市场规模统计以及中国产业信息网、行业经验数据，按照微滤膜占膜工业产值(包括膜应用与膜制造)10%计算，2017-2018年，微滤膜应用和制造行业产值分别约为180.00亿元、243.80亿元。海普润主营业收入占细分行业产值的比重约为0.36%、0.52%。 2、财务分析，同行业对比”亮眼“的盈利能力 现在来看下该公司的财务状况，根据财务数据显示，2017年至2019年，海普润实现营业收入分别是6463.65万元、1.31亿元、1.73亿元;同期对应的归属于母公司股东的净利润分别是2243.78万元、4660.59万元、7259.58万元。看的出来海普润净利润增长非常快，2018年较2019年增长近55.7%。2018年较2017年实现近108%增长。 而盈利能力两项指标毛利以及净利非常亮眼，以同行业上市公司来看，海普润2019年毛利率61.07%，净利率42%，这两项数据直接把竞争对手碧水源以及招金膜天。而且2019年行业毛利率平均在15.78%，海普润直接超出45.29%。 海普润也在这一块做了详细的解释，主要是核心技术优势。一方面是从事膜丝、膜组件的生产及销售业务，不从事膜应用业务;而膜应用业务所包含的水处理解决方案业务涉及土建以及设备采购集成，另一点是自主研发了I-CIPS制膜技术路线，拥有融合高分子材料、机械、纺织等多学科知识的高集成度生产系统，带来较低的设备折旧。同时整体工艺及核心生产设备均拥有自主知识产权，对PVDF分子量分布容忍度高，降低了PVDF采购成本。 在销售方面，销售模式以直销模式为主，辅以经销和居间模式，营业收入绝大部分源自直销模式下的客户，产品推广主要依靠行业内口碑宣传以及参加行业展会。带来的销售费用率跟竞争对手相比，海普润4.29%高于竞争对手碧水源2.38%，但是要注意的是销售净利率却大幅度高于碧水源。 3、单一客户风险突出，大幅度依赖金达莱 这个问题也是这家公司最突出的风险问题，根据招股书数据显示，在2017年至2019年，海普润报告期内的前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为80.22%、83.08%和73.65%，客户集中度较高。其中，对新三板公司江西金达莱环保股份有限公司销售收入占比分别为53.71%、71.26%和58.64%。 这种情况之下，如果金达莱环保出现问题，那么势必会对海普润业绩造成影响。在海普润应收账款方面，2017-109年应收账款余额分别为 2,308.96 万元、2,044.94 万元和8,001.47 万元，长期应收款余额分别为 177.28 万元、723.42 万元和 1,349.99 万元。 其中，对金达莱的应收账款余额分别为 1,673.52万元、1,615.95万元和 6,371.11万元，对金达莱的长期应收款余额分别为 170.83 万元、713.61 万元和 1,174.22万元。 光是应收账款占比接近80%，根据金达莱公开披露信息，2019 年末，金达莱账面货币资金余额为 46,972.40 万元，流动比率为 2.50，合并财务报表资产负债率 34.51%，从这些数据来看，金达莱的确能够覆盖到海普润的应收账款。 既然金达莱对于海普润如此重要，那么来看下这家公司的情况。 金达莱的主营业务与上市公司碧水源相似度很高。不过其毛利率远远大于碧水源，金达莱2019年毛利率在68.43%，远远大于碧水源30.87%，更是比海普润高出7.36%。值得注意的一点是金达莱的过滤膜则全部采购海普润，也就说大部分技术来源于海普润。 根据招股书披露，金达莱2016年的主要客户包括“会昌金岚水务有限公司”，涉及销售金额高达2996万元，并以此位列金达莱第3大客户的位次，占同年营业收入的10.98%，而“会昌金岚水务有限公司”是金达莱持股80%的控股子公司。同时至2018年末，“会昌金岚水务有限公司”的净资产仅为235.49万元，总资产则高达4991.26万元，对应负债总额高达4500万元以上。 此外，在2017-2019年应收账款同期应收账款为3.58亿元、6.65亿元和5.01亿元，而且与多家客户发生合同诉讼，产生的计提坏账准备超过3000万元，计提理由为“诉讼已胜诉，尚未回款。” 而且在2020年4月10日收到《关于对江西金达莱环保股份有限公司予以监管警示的决定》。主要是存在水污染治理装备业务收入确认的相关信息与部分合同约定及执行情况存在差异、BOT项目建造合同收入确认披露与实际情况存在差异，且未充分说明无形资产确认的合理性、关于主营业务收入划分的信息披露不准确的信息披露不规范情形。 所以，就这么一家问题繁多的企业，成为一家即将IPO企业的营收主要来源！ 小结： 膜材料研发商海普润光速IPO，从招股书直接就可以看出其存在的风险问题，一家上市融资必然是较为成熟的企业。当前海普润的大客户依赖问题势必短时间影响其市场预期，如果想要走的长远，拓展客户资源是必须的。
5月31日，有媒体报道称业主王先生花费195万购置新房后发现住房楼板出现三个打洞，致使上下层被"连通"，同时水泥层用手就可以扒开，故而怀疑房屋出现质量问题。 开发商领地集团攀西区域相关负责人在接受媒体采访时表示，王先生家中出现的三个大洞，并非塌陷形成，而是因楼下住户装修时发现屋顶水泥砂浆硬度不足，他们在排查后，打穿楼板进行维修，但未提前告知王先生。对此领地集团攀西区域负责人表示"我们正在积极处理，有问题绝不回避"。诚然这是一个开发商面对自家楼盘出现问题应尽的责任，但在4月上旬宣布IPO的领地集团，频繁出状况可不是好事。 不安分的领地集团 根据媒体报道，除了在5月末发生的疑似质量问题以外，有关领地集团及其下属公司频繁爆出负面新闻。在领地集团IPO的报告期内，有4家项目公司未取得建设工程规划许可证而率先动工被罚70万元；2家项目公司因未严格遵守建设工程规划许可证若干规定，被罚130万元；12家项目公司因未取得建设工程施工许可证率先动工；3家项目公司因刊登不符合广告法相关规定的物业广告被罚等。 除了被罚款以外，领地集团旗下多处施工工地在2018、2019年发生过安全事故。另外，根据成都市成华区住房建设与交通运输局发布文件显示，在2019年7月，领地集团旗下公司成都领地泛太地产开发有限公司在项目销售过程中，对售楼处现场管理不善，开发企业和经济服务机构涉嫌偷税漏税行为。 除了这些被官方点名的"劣迹"以外，一些民间流传着的关于领地集团的负面新闻，没有经过官方证实，这里就不一一列举了。 高压IPO 根据领地集团公布的招股书显示，在2017年末至2019年期间，领地集团的有息负债率分别为35.86亿、78.54亿以及117.55亿，净资产负债率方面分别为60%、110%和140%。 连年上涨的负债率是促使领地集团赴港上市的关键原因，其在招股书中也提到，当下领地集团正在面对流动性债务风险。 再来看看最近几年领地集团的业绩。根据招股书披露，在2017年至2019年间，领地集团分别实现收益53.38亿元、45.14亿元和75.68亿元；分别实现利润净额6.49亿元、5.18亿元和6.72亿元。另外，在这几年里领地集团的毛利率分别是20.1%、35.7%以及27.8%，虽然营收、净利润在上涨，但其净利率却在逐年下滑，2017年至2019年分别为12.2%、11.5%和8.9%。 根据同行业数据现实，去年在港服上市的159家企业中，净利润率超过10%的就有超过百家，平均净利率更是达到了16.39%，也就是说按照2019年领地集团的净利率来看，连港股上市房企净利润的一半都未达到。对此领地集团给出的解释是由于开发中的物业大幅增加，但大部分物业尚未向客户交付，但这不足以消逝市场疑虑：随着外来房企入川，众多开发商进军领地大本营，激烈竞争中，领地的项目价格能有多坚挺，存在变数。 另外，领地集团的净利率的连年下滑，除了物业未交付外，还有一种原因是其近些年大规模扩张。根据克而瑞研究中心披露的"新增土地货值TOP100"榜单中，在2019年，领地集团以214.5亿元的新增货值位于榜单第91位，同时新增土地建面171.8万平方米。 而作为国内头部房企，碧桂园、绿地和万科分别拿地3723万平方米、2459万平方米以及2345万平方米，可见领地集团与这些头部企业的差距。 领地集团的创始团队刘玉辉与其兄弟刘山、刘玉奇是不折不扣的碧桂园"信徒"，集团的发展也一定程度上有参考碧桂园的发展模式。 根据业内人士分析，早年间川系房企喜欢在自己的地盘上做擅长的事，而作为扎根川蜀大地上的领地集团，却因刘氏兄弟的原因染上了一丝野性，闯出了四川。但也因为刘氏兄弟效仿碧桂园采用了高周转的方式，是今天领地集团高压债务、现金流处在崩溃边缘的最根本原因。 从领地集团最近的布局来看，其效仿了碧桂园主攻三四线城市，但也正因为其布局三四线城市，项目吸引力不足，为了保证销量只能压低价格，但这样又导致其最近几年的收益与净利润有明显的波动。 根据公开资料显示，领地集团曾在2018年制定了300亿的销售目标，后又在2019年4月将目标提升为2020年-2021年实现千亿目标的战略。 但根据招股书披露的信息来看，在2019年销售额仅为399.1亿，距离千亿的目标差之甚远。可同为川企领军房企的蓝光发展，已在4月16日披露的2019年年报中表示实现千亿目标。 另外，根据天眼查资料显示，目前领地集团的人事架构里已经看不到创始人刘玉奇和刘山的身影，由同为创始团队的刘玉辉担任董事长，两名董事刘策和刘浩威分别是刘玉奇和刘山的儿子。 除此以外，公司的监事王涛是为刘浩威之母，侯三利为刘策之母，龙一勤则为刘玉辉的配偶，整个领地集团是一个不折不扣的"家族式"企业，如今领地想要通过上市拓展融资渠道，引入外援，是家族企业迈向现代企业管理制度的特征，而若成功上市，这意味着投资者与股东对公司现代化治理会提出更高的要求。 财来财旺
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估