图片来源：微摄 文章来源：央行 近日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），自公布之日起施行。 为落实《中国证监会 国家发展改革委关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（证监发〔2020〕40号），证监会起草了《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿），并于2020年4月30日至5月30日向社会公开征求意见。总体看，社会各界反应积极正面，普遍认为推动基础设施REITs试点对于深化金融供给侧结构性改革、提升资本市场服务实体经济能力、丰富资本市场投融资工具等具有重要意义，总体认可《指引》确定的各项试点安排，同时也提出了具体修改意见。证监会已进行认真梳理研究，充分吸收采纳。 《指引》共五十一条，主要包括以下内容：一是明确产品定义与运作模式。公开募集基础设施证券投资基金（简称基础设施基金）属上市交易的封闭式公募基金，应具备以下条件：80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，通过资产支持证券和项目公司等特殊目的载体取得基础设施项目完全所有权或经营权利；基金管理人主动运营管理基础设施项目以获取稳定现金流，并将90%以上合并后基金年度可供分配金额按要求分配给投资者。二是压实机构主体责任，严控基础设施项目质量。强化基金管理人与托管人的专业胜任要求和诚实守信、谨慎勤勉的受托职责。聚焦优质基础设施资产，严把项目质量关。发挥外部管理机构、会计师事务所、评估机构等专业作用。三是明确基金份额发售方式，采取网下询价的方式确定基金份额认购价格，公众投资者以询价确定的认购价格参与基金份额认购。四是规范基金投资运作，加强风险管控，夯实投资者保护机制。明确基金投资限制、关联交易管理、借款安排、基金扩募、信息披露等要求，全面落实“以信息披露为中心”，确保投资者充分知情权。五是明确证监会监督管理和相关自律组织管理职责，强化违规行为约束。 下一步，证监会将按照《指引》以及相关法律法规要求，坚持“稳中求进”总基调，推动基础设施REITs平稳落地，并及时总结试点经验，不断完善监管制度。
近日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），明确基础设施基金产品定义与运作模式；压实机构主体责任，严控基础设施项目质量；明确基金份额发售方式；规范基金投资运作，加强风险管控，夯实投资者保护机制；明确证监会监督管理和相关自律组织管理职责，强化违规行为约束。 2020年4月30日至5月30日，证监会起草了《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿），社会各界反应积极正面，普遍认为推动基础设施REITs试点对于深化金融供给侧结构性改革、提升资本市场服务实体经济能力、丰富资本市场投融资工具等具有重要意义。 此次发布的《指引》主要包括以下内容： 一是明确产品定义与运作模式。公开募集基础设施证券投资基金（简称基础设施基金）属上市交易的封闭式公募基金，应具备以下条件：80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，通过资产支持证券和项目公司等特殊目的载体取得基础设施项目完全所有权或经营权利；基金管理人主动运营管理基础设施项目以获取稳定现金流，并将90%以上合并后基金年度可供分配金额按要求分配给投资者。 二是压实机构主体责任，严控基础设施项目质量。强化基金管理人与托管人的专业胜任要求和诚实守信、谨慎勤勉的受托职责。聚焦优质基础设施资产，严把项目质量关。发挥外部管理机构、会计师事务所、评估机构等专业作用。 三是明确基金份额发售方式，采取网下询价的方式确定基金份额认购价格，公众投资者以询价确定的认购价格参与基金份额认购。 四是规范基金投资运作，加强风险管控，夯实投资者保护机制。明确基金投资限制、关联交易管理、借款安排、基金扩募、信息披露等要求，全面落实“以信息披露为中心”，确保投资者充分知情权。 五是明确证监会监督管理和相关自律组织管理职责，强化违规行为约束。 下一步，证监会将按照《指引》以及相关法律法规要求，坚持“稳中求进”总基调，推动基础设施REITs平稳落地，并及时总结试点经验，不断完善监管制度。
按照会党委关于深化新三板改革工作的统一部署，证监会发布《非上市公众公司监管指引第5号—精选层挂牌公司持续监管指引（试行）》（以下简称《监管指引》）及五项挂牌公司定期报告格式准则，自发布之日起实施。 制定《监管指引》，主要有三个方面的考虑：一是从新三板市场实际情况出发，建立适合精选层公司特点的持续监管制度；二是以行政规范性文件的形式对精选层公司的监管要求进行强化，为加强精选层公司行政监管，结合市场分层实施分类监管奠定制度基础；三是借鉴上市公司监管经验，针对精选层公司构建证监会、派出机构和全国股转公司“三点一线”的工作机制，提高监管效能。 本次制定的五项挂牌公司定期报告格式准则，包括精选层年报、中报及季报格式准则，创新层、基础层中报格式准则。制定过程中坚持以下原则：一是精选层、创新层、基础层三个层次之间的披露要求呈梯度化，依次降低；二是注重层次内部规则衔接，中期报告披露要求低于年度报告，高于季度报告；三是以现有新三板监管规则为基础，借鉴上市公司制度理念，充分体现挂牌公司特点。 《监管指引》及五项定期报告格式准则分别于2020年4月30日至6月1日、6月24日至7月4日向社会公开征求意见。截至征求意见结束，《监管指引》收到意见7份，五项定期报告格式准则收到意见6份。总体看，各方对《监管指引》及五项定期报告格式准则的反馈均较为积极正面。证监会对各方提出的意见建议，进行了认真梳理研究，对于合理性意见建议均予以吸收采纳，并相应完善了规则内容。 下一步，证监会将按照有关法律法规和《监管指引》的规定，加强精选层、创新层、基础层公司的事中事后监管，提高挂牌公司信息披露质量，严厉打击违法违规行为，维护市场秩序，保护投资者合法权益。
中国证监会今天发布了《非上市公众公司监管指引第5号—精选层挂牌公司持续监管指引（试行）》（以下简称《监管指引》）及五项挂牌公司定期报告格式准则，自发布之日起实施。 证监会表示，制定《监管指引》主要有三个方面的考虑：一是从新三板市场实际情况出发，建立适合精选层公司特点的持续监管制度；二是以行政规范性文件的形式对精选层公司的监管要求进行强化，为加强精选层公司行政监管，结合市场分层实施分类监管奠定制度基础；三是借鉴上市公司监管经验，针对精选层公司构建证监会、派出机构和全国股转公司“三点一线”的工作机制，提高监管效能。 本次制定的五项挂牌公司定期报告格式准则，包括精选层年报、中报及季报格式准则，创新层、基础层中报格式准则。制定过程中坚持以下原则：一是精选层、创新层、基础层三个层次之间的披露要求呈梯度化，依次降低；二是注重层次内部规则衔接，中期报告披露要求低于年度报告，高于季度报告；三是以现有新三板监管规则为基础，借鉴上市公司制度理念，充分体现挂牌公司特点。 《监管指引》及五项定期报告格式准则分别于2020年4月30日至6月1日、6月24日至7月4日向社会公开征求意见。截至征求意见结束，《监管指引》收到意见七份，五项定期报告格式准则收到意见六份。总体看，各方对《监管指引》及五项定期报告格式准则的反馈均较为积极正面。证监会对各方提出的意见建议，进行了认真梳理研究，对于合理性意见建议均予以吸收采纳，并相应完善了规则内容。 证监会下一步将按照有关法律法规和《监管指引》的规定，加强精选层、创新层、基础层公司的事中事后监管，提高挂牌公司信息披露质量，严厉打击违法违规行为，维护市场秩序，保护投资者合法权益。
预计美联储9月会议将加强前瞻指引，未来加码QE可期。鲍威尔讲话指出美联储对货币政策框架评估报告可能9月公布。我们预计，评估政策框架的结果可能会考虑采用平均通胀目标的政策指引方式，即在实现充分就业前允许通胀高于2%目标（整个在长周期内平均通胀目标维持在2%）；同时也可能引入具体的失业率和通胀率目标与前瞻指引相挂钩。 核心观点 美联储7月议息会议按兵不动，符合市场预期。我们预计美联储9月会议将加强前瞻指引，未来加码资产购买QE计划可期。短期实施收益率曲线控制的必要性和紧迫性不高。料美元指数中长期将维持弱势，但再度大幅下行需要一定条件。 正文 美联储7月议息会议按兵不动，符合市场预期。7月议息会议美联储维持基准利率在0-0.25%区间不变，延长央行货币互换和掉期额度至明年3月底；会后声明和鲍威尔讲话没有太多新意，重申新冠疫情构成经济下行重大风险，符合市场预期。此前，美联储7月28日曾将9项紧急贷款计划中7项的期限延长三个月至12月31日，延长紧急流动性工具的时点早于我们预期的9月份。 预计美联储9月会议将加强前瞻指引，未来加码QE可期。鲍威尔讲话指出美联储对货币政策框架评估报告可能9月公布。我们预计，评估政策框架的结果可能会考虑采用平均通胀目标的政策指引方式，即在实现充分就业前允许通胀高于2%目标（整个在长周期内平均通胀目标维持在2%）；同时也可能引入具体的失业率和通胀率目标与前瞻指引相挂钩。我们预计美联储可能在9月会议上加强前瞻指引，大选后加码资产购买QE计划。 鲍威尔讲话回避负利率和资产泡沫问题。鲍威尔会后讲话表示尽管近期美国经济货币和就业有所恢复，但是仍低于年初水平，未来将利用所有货币工具支持经济；新增确诊病例增多将令经济复苏承压——自6月底以来，衡量消费者支出的指标有所下降；呼吁两党达成额外的财政政策。此外，鲍威尔回避关于负利率问题，以及关于货币宽松可能带来的市场扭曲、资产泡沫及退出策略等问题。 短期实施收益率曲线控制YCC的必要性和紧迫性不高。6月份以来美债收益率曲线整体趋平，各期限利率的绝对水平处在历史低位（10年期长端利率创新低），且年内到期的多为短期国库券、通胀尚处低位，收益率显著上行的风险不大，所以，短期来看，美联储实施收益率曲线控制YCC的必要性和紧迫性并不高。最终启用YCC的时点需要关注未来通胀上行、国债供给加大以及期限溢价回升可能带来的收益率上行。收益率曲线控制可以看作是强化版的前瞻指引，美联储保持对YCC的讨论有利于维持市场低利率的预期。 料美元指数中长期将维持弱势，但再度大幅下行需要一定条件。诚然，美国一系列对全球秩序的挑衅行为以及美联储大规模的财政货币化操作最终会有损美元作为世界货币的公信力，但是，短期美元的霸主地位尚没有被彻底动摇的可能。我们认为美元指数在目前水平进一步下行需要一定条件：①美联储相对其他发达经济体央行再度加码货币宽松；②主要国家/地区经济同步强劲复苏。目前来看，前者出现的可能性更高，我们预计年内美元指数下行至90附近。
图片来源：微摄 按照会党委关于深化新三板改革工作的统一部署，证监会发布《非上市公众公司监管指引第5号—精选层挂牌公司持续监管指引（试行）》（以下简称《监管指引》）及五项挂牌公司定期报告格式准则，自发布之日起实施。 制定《监管指引》，主要有三个方面的考虑：一是从新三板市场实际情况出发，建立适合精选层公司特点的持续监管制度；二是以行政规范性文件的形式对精选层公司的监管要求进行强化，为加强精选层公司行政监管，结合市场分层实施分类监管奠定制度基础；三是借鉴上市公司监管经验，针对精选层公司构建证监会、派出机构和全国股转公司“三点一线”的工作机制，提高监管效能。 本次制定的五项挂牌公司定期报告格式准则，包括精选层年报、中报及季报格式准则，创新层、基础层中报格式准则。制定过程中坚持以下原则：一是精选层、创新层、基础层三个层次之间的披露要求呈梯度化，依次降低；二是注重层次内部规则衔接，中期报告披露要求低于年度报告，高于季度报告；三是以现有新三板监管规则为基础，借鉴上市公司制度理念，充分体现挂牌公司特点。 《监管指引》及五项定期报告格式准则分别于2020年4月30日至6月1日、6月24日至7月4日向社会公开征求意见。截至征求意见结束，《监管指引》收到意见7份，五项定期报告格式准则收到意见6份。总体看，各方对《监管指引》及五项定期报告格式准则的反馈均较为积极正面。证监会对各方提出的意见建议，进行了认真梳理研究，对于合理性意见建议均予以吸收采纳，并相应完善了规则内容。 下一步，证监会将按照有关法律法规和《监管指引》的规定，加强精选层、创新层、基础层公司的事中事后监管，提高挂牌公司信息披露质量，严厉打击违法违规行为，维护市场秩序，保护投资者合法权益。
图片来源：微摄 为进一步提升公募基金风险防控能力，更好地保护投资者合法权益，借鉴境外市场成熟经验，近日，证监会发布《公开募集证券投资基金侧袋机制指引（试行）》（以下简称《指引》），8月1日起正式施行。 《指引》于2019年8月16日至9月1日在证监会官网向社会公开征求意见。征求意见过程中，市场机构和社会公众给予积极正面的反馈，并提出一些具体修改意见。证监会已逐条研究，充分吸收。 修改完善后的《指引》共十七条，一是明确侧袋机制是在符合法定条件下将难以合理估值的风险资产从基金组合资产中分离出来进行处置清算，确保剩余基金资产正常运作的机制。二是规定了侧袋机制的启用条件、实施程序和主要实施环节的操作要求。三是压实基金管理人的风险管控主体责任，着力规范费用收取、信息披露等投资运作环节及相关内部控制，并明确托管人和会计师事务所职责，形成管理人内部约束、公众监督、外部专业机构制衡的机制。 侧袋机制的推出，有利于进一步丰富公募基金的流动性风险管理工具，缓解特定情形下因基金赎回引发的潜在系统性风险，也可防范先赎占优等行为，保障投资者合法权益。下一步，证监会将按照《指引》以及相关法律法规的要求，督促基金管理人练好内功、筑牢防线，持续提升公募基金风险管控能力，并及时总结实践经验，不断完善优化监管制度。
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