6月22日，国内知名大数据分析公司Analysys易观，对外发布了《中国互联网医疗行业年度报告》，该报告总结了互联网医疗2019年的特点和未来行业发展趋势，并以中国领先的互联网医疗健康生态平台——平安好医生作为关键的案例来分析。报告指出，，问诊仍是重要的流量入口，平安好医生已占据在线问诊市场80%以上流量，且APP活跃人数远高于同业。 近两个月来，继平安好医生首次突破千亿市值之后，公司股价继续表现稳健，短暂整固之后，最新市值一度升穿1200亿港元，反复创下新高的背后，蕴藏着投资者结构和资金属性的深刻变化，未来又将何去何从？或许可从大行报告上调目标价的事件中得到进一步的验证：近期各国际大行更新报告，给予平安好医生（1833.HK）上调的最高目标价已达149.5港元，距现价约有31%的潜在空间。 易观报告：平安好医生已占据在线问诊市场80%以上流量，其APP活跃人数遥遥领先 Analysys易观在其最新发布的《中国互联网医疗行业年度报告》开头指出，受益利好政策，中国互联网医疗正迅速发展，市场规模快速扩张。 根据Analysys易观统计，2019年中国移动医疗市场规模为1336.88亿元，较2018年环比增长35.6%。2020年受疫情影响，市场规模将达2000亿，市场增长达46.7%，达2015年以来最高增速。 （图片来源：Analysys易观） 同时，易观报告指出，目前头部厂商锁定了领域内的大部分流量；在头部厂商中，平安好医生活跃人数遥遥领先，已经占据问诊市场80%以上流量。预期未来互联网医疗企业将以平台进行资源及服务整合为基础，从而创造出更多差异化竞争。 （图片来源：Analysys易观） 平安好医生在行业进入高速发展期之际，占据了市场流量中的最大份额，因而龙头地位得到进一步巩固，有机会获取高于市场均值的发展速度，有行业分析师如是说。也有市场分析人士指出，平安好医生市值规模突破千亿之后，市场的龙头效应已进一步显现，正处于估值溢价释放的过程。 除了市值突破千亿或股价破百等具备标志性的市场信号之外，平安好医生自2020年初以来，累计涨幅接近100%，持续引领及带动互联网医疗板块获得市场关注，龙头股的号召力得到展现。 （图片来源：富途证券行情系统） Analysys易观表示，平安好医生通过“科技+运营”助力输出优质在线医疗服务，赋能医疗生态圈，提高C端用户付费率、同时赋能B端企业，扩大变现渠道，加上其创新模式所奠定的强大客户基础，成为公司互联网医疗变现的重要突破口。而我们则认为，拥有市场领先位置和龙头地位的平安好医生，仍将处于持续得到加强的正反馈过程，并同时受惠于整体行业大步向前的高景气周期。 在研判中国互联网医疗市场发展现状和特征的报告章节，Analysys易观还专门归纳了几个值得看好的行业发展方向，包括互联网医院、医药电商、家庭医生及挖掘包括医保和商保未来支付机会与打通服务闭环，最后包括探索边界拓宽，以及和B端合作带来的服务拓展。 而恰恰在这些方面，平安好医生都有着长期的布局和累积，并形成领先优势，具体来说，平安好医生的在线问诊、互联网医院运营、药品供应、健康管理的发展前景都很不错，近年来增速也很快，比如说在2019底，平安好医生的合作三甲医院数量同比增长35.7%，药店增长526.6%，并与惠氏、光大银行及多个保险公司达成了广泛的战略合作，继而凭借自身以及合作的医疗生态圈用户流量优势，在医疗服务与医药服务两端同时发力，最终实现在互联网医疗变现过程中取得快速转化、深度渗透及重要突破。 千亿之后两月内再升20%，投资者结构和资金属性改变下的价值重估 刚好在两个月前，即4月中旬，在港股上市的平安好医生（1833.HK）首次突破历史性的1000亿市值大关，并作为中国数字经济和云抗疫的典型代表荣登《新闻联播》，彼时的《新闻联播》是这样报道的，平安好医生7×24小时接诊平台从疫情发生以来到4月8日期间累计访问人次达11.1亿，新用户增长10倍。 5月底，知名大数据机构Trustdata发布《2020年1季度移动互联网行业分析报告》显示，平安好医生在一季度获取行业70％的新增用户。同时，Trustdata报告显示，平安好医生的用户粘性位居行业第一，超过春雨医生、微医、好大夫在线、丁香园等同类APP。 及至6月，平安好医生的股价，经连番突破及固整下，已稳定在1200亿市值附近蓄势待发。 期间，港股通“南下资金”的推动起到了重要作用，平安好医生的港股通持股比例由4%快速提升至目前9%，两月内提升幅度高达125%。据格隆汇APP提供数据显示，平安好医生在489只港股通标的净流入金额的排名于近20日与近60日内分别为第2名和第5名。以上数据直接可反映出内地核心投资者对平安好医生投资价值的深度认可。 一般而言，港股通资金属性与机构及大户投资者的相近，长期投资和价值投资的特征显著，因此可判断，港股通资金的持续流入和资金的偏长期的沉淀，或许对当前平安好医生约1200亿市值有着更加长远的考虑和期待，这部分的资金也会对公司价值挖掘和价值发现起到主导性的关键作用。 （图片及数据来源：格隆汇官网、格隆汇APP） 总结而言，近期平安好医生投资者结构的变动和持续优化，或许就是公司市值提升背后的深层次原因之一。而另外的重要原因或许正与公司的基本面变化，与市场和用户的感知提升有关，接下来咱继续归纳和提炼出卖方研究机构的最新看法。 获卖方分析师一致性看多，多份最新大行报告纷纷提升目标价 近期，有不少的大行持续更新报告纷纷提升平安好医生的目标价，其中，各大研报给予公司最高目标价为149.5港元，现距离目标价约有31%的潜在空间。这些上调目标价的大行研报，均看好公司所在行业政策利好频出，平安好医生流量和用户优势，超预期的增长速度及处于行业领先的业务生态和发展布局等等。 除了这些共性的总结外，各大行亦以其不用的角度和独特的观点，来阐述对平安好医生投资价值的判断。 招银国际在上周出炉的首次覆盖平安好医生大行报告中给予“买入”评级，目标价定在149.5港元。该大行报告指出，平安好医生与其他主要的在线医疗平台相比，前者拥有更大的线上流量、更高的用户粘性和更大的新用户获取能力，平安好医生之所以在市场中能维持着领导地位，在于其在线医疗咨询服务中的强大竞争力。 里昂证券给予公司“买入”评级，其大行报告更将平安好医生称之为“下一个改变规则的公司”，并相信平安好医生能够挑战传统医药销售生态系统，在处方药市场上赢得市场份额。 华兴资本在6月初发布的研报重申给予平安好医生“买入”评级，并将目标价从100港元上调至128.72港元，其理由为须反映出公司新冠疫情暴发期间更好的产品组合和消费者转向在线渠道的趋势。 而汇丰则以“政策及公司的发展步入正轨”为由，上调目标价。 目前，卖方分析师及大行研究机构给出平安好医生的评价呈现出一致性预期，“清一色”看多平安好医生。据彭博终端提供的资料及数据显示，在列的16位分析师中，有16位给予平安好医生“买入”评级，暂无“持有”或“卖出”评级。 总体来看，近期更新目标价的大行报告，大多数聚焦在行业及政策趋势、正在发生的市场变革，以及平安好医生的比较竞争优势，稳固的领先市场地位等多个关键的基本面判断问题上。这意味着，大行报告的目标价提升或调整，实际上反映的正是，平安好医生的基本面发生质变的事实过程，投资者可以此为依据作进一步考察。
在阿里巴巴上周发布超预期财报之后，华尔街分析师相继发表看涨评论，建议投资者“买入”或“增持”。 5月22日晚，阿里巴巴发布2020财年第四季度及全年业绩，核心财务指标全面超越市场预期。财报发布后，高盛、花旗、野村证券、杰富瑞（Jefferies）等多家机构陆续发表研报，均对阿里巴巴股票重申“买入”评级，摩根士丹利维持“增持”评级，并纷纷调高阿里巴巴的股票目标价。 花旗银行在5月24日发表的研究报告中指出，阿里巴巴一直通过技术创新，不断提高商家投资回报率，提升消费者体验，并在疫情期间推出举措支持商家。相信进入后疫情时代，阿里巴巴会成为“更强韧的生态系统和全球化平台”。花旗重申“买入”评级，并将阿里巴巴美股目标价调高至309美元，将港股目标价调高至299港元。 摩根士丹利在报告中提醒投资者注意，在始料未及的新冠肺炎疫情影响下，阿里巴巴依然成功实现了2020财年的收入指引。摩根士丹利预计中国市场将持续迎来需求复苏，阿里巴巴“平衡的货币化能力将带来超预期的增长”。摩根士丹利还指出，后疫情时代，被压抑的消费需求将陆续释放，线上消费进程也在加速，因此更加看好电子商务板块，维持阿里巴巴“增持”评级，并将美股目标价调高至245美元。 实际上，除了核心电商业务稳健增长，阿里巴巴还有多个创新增长引擎，投行杰富瑞就在研报中强调了这一点。 杰富瑞5月22日发表研报《阿里巴巴：科技驱动多个增长引擎》，聚焦在阿里巴巴除了核心电商稳健增长之外，还得益于阿里巴巴数字经济体的技术优势，拥有云计算、直播、新零售、物流等多个创新增长引擎，这些都为阿里巴巴的长期增长蓄势。杰富瑞强调阿里巴巴在消费驱动型经济和线上零售领域居于核心地位，在低线城市增长潜力巨大，产品供给丰富，维持对阿里巴巴“买入”评级，并将美股目标价调高为300美元，将港股目标价上调至294港元。 5月25日，高盛在报告中重申对阿里巴巴“买入”评级，美股目标价维持280美元，港股目标价维持273港元。阿里巴巴还跻身高盛的“确信买入”名单。 野村证券当日也发布研究报告，指出阿里巴巴4月以来实现强力复苏，维持“买入”评级。（编辑 上官梦露）
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 花旗：中国人寿重申买入评级 目标价25.5港元 花旗发表研究报告表示，中国人寿（20.6， 0.45， 2.23%）（02628）上半年利润劲升，为2019年度每股盈利及企业价值增长打好基础。基于该行对公司2019年度每股内涵价值0.54倍预测，估值吸引，重申其“买入”评级，目标价25.5港元。 该行指出，国寿发盈喜称，预计上半年纯利年增长介于115-135%至350-386亿元人民币之间，不计非经常性损益后年增长85-105%，比该行上半年预测高23%。该行预计公司不计非常性损益后的第二季纯利，年增长42-155%至人民币93-126亿元。 大和：料乳业股业绩表现较好 蒙牛乳业仍为行业首选 大和发表研究报告指出，业绩期将至，在中国消费品市场之中，乳业公司收入及盈利有较快速增长，但包装食品及家居用品公司的收入持平或倒退。蒙牛（02319）仍为该行行业首选，主要由于其产品组合优化、收入增长势头强劲及经营利润率扩张，但行业面对风险也包括食品安全的忧虑，以及商品成本的激增或下降。 交银国际：新华保险预告上半年盈利增速超预期 新华保险（39.75， 1.25， 3.25%）预计19年上半年归母净利润同比增长80%，扣非盈利同比增45%。公司将手续费支出税前抵扣比例上调带来的2018年利润调增，一次性作为非经常性损益计入19年上半年盈利。 上半年盈利显著好于我们和市场预期。2季度盈利显著好于我们预期，预计主要由于投资收益好于预期，以及提取保险责任准备金低于预期。 野村：奥园首予买入评级 目标价14.4港元为行业首选 野村发表研究报告指出，首予中国奥园（10.52， 0.12， 1.15%）（03883）“买入”评级及目标价14.4港元，反映公司销售情况及每股盈利增长优于同业。该行认为奥园与华润置地（34.55， 0.60， 1.77%）（01109）、世茂房地产（22.2， 0.25， 1.14%）（00813）及旭辉（00884）同为行业首选。 该行表示，奥园的资产周转率是行业最高之一，也有足够的土地储备，当中49%位于大湾区，公司在2015年改组及设立专业管理团队后，大幅改善了执行力。 大和：华润燃气重申优于大市评级 升目标价至43港元 大和发表研究报告指出，华润燃气（39.35， 0.60， 1.55%）（01193）已进入收成期，预计公司派息比率由去年的38%增加至2024年起的50%，每年增加每股派息10%，可被视为类似企业债的投资。该行重申其“优于大市”评级，目标价则由42港元调升至43港元。 该行表示，公司股价自7月15日起的股价下调了6%，反映上半年盈利增长受行业活动放缓的影响。该行相信，公司2018年至2021年的每股盈利年复合增长率可达13%，而每股派息则可达到21%的年复合增长率，2021年的派息比率可增至47%，到2030年以现时股价计的股息收益率可达8%。 花旗：申洲国际予买入评级 目标价121港元为行业首选 花旗发表研究报告指出，申洲国际（113.2， 1.50， 1.34%）（02313）仍是行业首选，预计公司扩建项目有助于扩大产能及支持全球品牌在中国市场的业务。该行予申洲“买入”评级，目标价121港元。 该行表示，申洲与宁波市北仑区人民政府订立框架协议，将协调和管理18个项目的建设，并且不需要承担所有投资成本（72亿元人民币）。申洲称其2019至2020年的总资本支出仅增加5亿元人民币至20亿元人民币，该行预期申洲能够通过内部现金流支撑相关项目。 高盛：招行给予买入评级 目标价54.2港元 高盛发表研究报告指出，看好基本面强劲及较优质的内银，招行（03968）有较好的零售业务，资产质量稳定，资产负债表透明，给予“买入”评级，目标价54.2港元。 该行表示，预计内地流动性下半年有机会放松，并将推出更多有效的政策工具，同时贷款利率改革，降低了大规模减息和降准的可能性，风险定价能力较弱或定价能力较弱的银行可能会被淘汰。另外，随着最近一轮对信托公司的收紧，该行认为清理影子银行的最差情况已经过去。 麦格理：内险股前景正面 行业首选中国平安 麦格理发表报告指出，中国人寿（20.45， 0.30， 1.49%）（02628） 及新华保险（39.65， 1.15， 2.99%）（01336）公布盈喜，除去一次性税务调整后，核心盈利表现仍好于该行预测。虽然内地保险业的首年保费收入（FYP）在今年次季表现疲弱，在市况波动的情况下，内险仍录得强劲盈利表现。该行认为内险板块目前仍被低估，前景正面，依然首选中国平安（95.1， 0.10， 0.11%）（02318）。 小摩：恒隆地产维持增持评级 目标价20.5港元 小摩发表研究报告指出，预计恒隆地产（18.62， 0.16， 0.87%）（00101）明年开始，与盈利同步增加派息，公司还是持续受惠于内地零售市场的地产公司之一。该行维持其“增持”投资评级，目标价20.5港元。 该行表示，恒隆地产中期基本纯利略优于预期，扣除物业公平值之净变动后，股东应占基本纯利约23亿港元，达到全年盈测42.5亿元的54%，主因是超出预期的资产处置，以及租金收入符合预期。另外，恒隆还将维持每股派中期息17港仙。该行指出内地业务持续是公司的增长动力，更相信到2020年会进一步加快。 小摩：土地延迟供应支持香港楼价上升 首选会德丰 小摩发表研究报告表示，相信土地延迟供应将继续支持香港楼价上升的预期及需求，且7月份100%销售率印证了上述说法。在香港地产行业中，该行首选会德丰（50.8， -0.50， -0.98%）（00020）和新世界（00017），均给予“跑赢大市”评级，目标价分别为62.7港元及14.4港元。 该行指出，相信领展（00823）股价近期大幅回调，投资者正等候低吸机会，由于领展盈利具有能见度及回购执行力出色，预期市场将继续给予该股溢价估值，故给予其“跑赢大市”评级，目标价108.6港元。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 大和：维持欧舒丹买入评级 目标价19港元 大和发表研究报告称，欧舒丹（00973）在7月23日公布2020财年首季净销售年增长18.8%至3.53亿港元，该行继续予其“买入”投资评级，目标价19港元。 该行表示，公司的净销售受惠于合并收购的英国品牌Elemis，现为旗下第二大品牌，而除开Elemis，公司的年净增长为5.1%。公司管理层也重申今年的营运毛利率目标为12%。 高盛：ASM太平洋重申买入评级 目标价115港元 高盛发表报告表示，重申对ASM太平洋（00522）“买入”投资评级及目标价115港元，此相当于明年预测市盈率18倍，与其过去五年平均水平相当，并预计5G智能手机在2020年至2021年可带来相关设备的强劲需求，未来的12个月会迎来市场上调估值的周期。 该行指出，ASM太平洋第二季收入及纯利均低于预期，如果除去2019年第二季度因与香港税务局相关的税务事宜而计提的4900万港元的不足税项拨备，集团第二季盈利季增长10%，第二季新增订单总额为6.02亿美元，季增长31%，相关表现强劲。ASM太平洋给予第三季指引称，其收入将介乎5.5亿美元至6亿美元（约43亿至47亿港元）之间（相当于季增长19至29%），符合市场预期。 野村：推荐中国燃气及新奥能源 给予两者买入评级 野村发表研究报告称，部分投资者对天然气行业持谨慎态度，但该行推荐中国燃气（00384）及新奥能源（02688），主要是由于天然气销售毛利率较低，予两者“买入”投资评级。 该行表示，由于煤改气的改革及政策风险消除，投资者偏好中国天然气分销行业。虽然大多数的投资者对国家管道公司的成立并没有太大的期望，但对打破龙头企业在中国市场的垄断局面仍然积极。 高盛：俄铝首予买入评级 目标价4.3港元 高盛发表研究报告称，首予俄铝（00486）“买入”投资评级，目标价4.3港元。 该行表示，对铝价预期正面，预计未来12个月铝价将上升12%。俄铝对铝价复苏敏感度高，且盈利势头强劲，预计2019至2022年间三年，其美元计税息折旧及摊销前盈利（EBITDA）年均复合增长达16%，EBITDA利润率由2019年的12.3%扩大至2022年的16.9%。 该行指出，由于宏观环境（铝价下跌及卢比升值）及首季业绩令人失望，俄铝股价自今年2月高位累跌约14%，但也形成了吸引人的买入机会。俄铝现股价仅相当于今年预测企业价值对EBITDA倍数的约4.6倍，估值不高。公司的短期催化剂为第二季业绩表现，预计EBITDA按季度反弹53%。 野村：中国财险目标价上调至11.03港元 维持买入评级 野村发表研究报告称，中国银保监会最近发布措施表示，要进一步收紧汽车保险业的监管，并惩罚破坏市场秩序的大型企业和忽视监管的中小型企业，预计车险佣金将继续有改善。该行将中国财险（02328）的目标价上调3.76%，由原来的10.63港元升至11.03港元，并维持“买入”评级。 该行表示，将中国财险的2019至2021年的盈利预测上调12%，而股本回报率（ROE）预测上调14%。自中国银监会及保监会合并后，银保监会采取了多项强而有力的监管措施去应对市场混乱，但只有少量的保险公司因违反车险法规而受到处罚。不过最近银保监会多次发布公告，加强车险监管。 高盛：恒地给予目标价53港元 上调至买入评级 高盛发布研究报告称，上调恒地（00012）投资评级，由“中性”升至“买入”，予目标价53港元，与现价有逾20%水位，列入确信买入名单。 该行表示，恒地管理层承认增加派息将进一步增强投资者对恒地信心，预计公司2020年12月底止年度股息率升至4.7%，原估计为4.3%。该行相信公司有能力保持现时收入来源，加上市区重建项目完工及投资物业等，令其经常性业务收入贡献回升。另外，公司也暗示了未来2至3年年均复合增长率至少有10%，符合预期。 该行指出，恒地系煤气也为公司提供高质量收入贡献。基于恒地项目平均销售价格及租务假设，该行将公司2019至2021年度每股盈利预测下调2%，但其股息增长趋势明显，且煤气市值处于历史最高水平，故认为恒地估值仍未达顶峰，因此调低资产净值折让，由40%下调至30%。 中金：美团点评维持跑赢市场评级 目标价83港元 中金发表报告称，维持美团点评（03690）“跑赢市场”评级和83港元目标价（较当前股价有26%的上涨空间），目标价对应32.3倍2021年非通用准则市盈率，当前股价对应25.5倍2021年非通用准则市盈率。 该行指出，近期对美团点评进行了调研并组织投资者会议，其管理层表示对外卖业务订单量稳健增长充满信心。管理层认为，外卖订单量近期增速稳健，整体渗透率仍然较低，供给端改革有望促进需求并支撑长期增长。外卖商家佣金率和用户配送费的小幅增长可能带动中期公司1P整体佣金率实现1-2个百分点的提升。虽然暑期补贴可能提升，但对外卖业务的长期盈利能力表示乐观，整体佣金率提升和稳定的骑手成本也有望提供经营杠杆。 中金：中国东方教育维持跑赢行业评级 目标价15港元 中金发表报告称，维持中国东方教育（00677）“跑赢行业”评级和目标价15港元，基于25倍2020年调整后市盈率。目标价较当前股价具备15%的上行空间，公司目前交易于22倍2020年调整后市盈率（23倍2020年市盈率）。 该行指出，中国东方教育发布盈利预告表示，预计2019财年上半年净利润将同比增长至少40%。该行预计东方教育2019财年上半年调整后净利润将同比增长86.5%至4.02亿元人民币，收入将达到17.99亿元人民币。随着新开学校和体验中心的运营模式逐渐成熟以及新校扩张速度趋于稳定，预计其2019财年上半年调整后净利率将增至22%。 中金：东阳光药给予跑赢行业评级 目标价59港元 中金发表报告称，再次覆盖给予东阳光药（01558）跑赢行业评级，基于DCF模型，予其59港元目标价，对应19倍和15倍2019-2020 年市盈率，较目前股价有36%上行空间。该行预测其2019-2020年每股盈利2.7港元和3.5港元，对应2018-2020年复合年增长率30%。 该行指出，预计东阳光药2018-2021年可威收入复合年增长38%，有望逐步渗透至基层市场和预防用药市场，并且可威2024年销售有望达到峰值约70亿元。该行预计公司多个在研药物能成为新的增长引擎，大股东控股的东阳光研究院未来有望持续向其注入创新药产品。 中金：华润医药目标价12.6港元 维持跑赢行业评级 中金发表报告称，维持华润医药（03320）2019-2020 盈利预测0.76港元和0.87港元不变，分别同比增长17.8%和14.4%。公司当前股价对应2019-2020的11.7倍和10.2倍市盈率。该行维持其跑赢行业评级，但考虑行业估值中枢下移，下调其目标价16.5%至12.6港元，对应2019-2021的6.6倍和14.5倍市盈率，对比当前股价有42%上涨空间。 该行表示，华润医药商业（华润医药持股其88.67%）目前合计持有英特集团 20%的股份。英特集团作为浙江省医药流通行业区域龙头企业之一，具备良好的业务基础及合作平台，华润医药商业可借助双方未来的战略合作，充分实现优势互补及强强联合及全面提升运作效率以及竞争能力。
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