现今国际形势下，半导体话题一直热议不断，而在今年9月30日通过科创板上市委审核，成为首家成功过会的美股分拆科创板IPO企业，盛美半导体设备（上海）股份有限公司（以下简称“盛美股份”或“公司”）来说，其IPO本身就“自带流量”。 近日，针对沽空机构JCapital Research（以下简称“JCAP”）发布的一份关于盛美股份母公司ACMR的沽空报告，ACMR回应称，“该报告包含有关ACMR业务和运营的历史事实的许多错误陈述。” 除了ACMR正面回应之外，国际知名投行野村证券在10月15日发布的研报中指出，JCAP的多项质疑可能不正确或者没有证据，ACMR的业务在客户、技术能力、平均销售价格、毛利率和若干财务数据方面不太可能面临重大问题。 盛美股份科创板IPO过会 母公司突遭沽空机构攻击 公开资料显示，盛美股份成立于2005年，主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等，是国内半导体清洗设备的行业龙头企业，技术优势领跑行业。 但近日，一份针对其母公司ACMR的境外沽空报告，却把盛美股份推至风口浪尖。 10月8日，沽空机构JCapital Research发布的一份关于盛美股份母企ACMR的沽空报告，对ACMR的业务、财务真实性进行了质疑。报告发出当日，ACMR迅速回应称，“该报告包含有关ACMR业务和运营的历史事实的许多错误陈述。” 值得玩味的是，前不久JCAP曾因在沽空报告中存在虚假陈述、误导投资者而被告上法庭。 多家市场机构声援ACMR 指出沽空报告误导投资者 面对JCAP的质疑，除了ACMR正面回应之外，国际知名投行野村证券在10月15日发布了研报，指出JCAP的多项质疑可能不正确或者没有证据，ACMR的业务在客户、技术能力、平均销售价格、毛利率和若干财务数据方面不太可能面临重大问题。野村证券认为，JCAP的报告会对投资者产生误导。 野村证券的报告指出：“JCAP的报告将Screen2019年的毛利率25%与ACMR的毛利率47%进行对比；然而，Screen的单晶圆清洗设备仅占其2020财年销售总额的45%，而其他非半导体生产设备业务的利润则较低。由于半导体行业细分领域区别明显，JCAP显然对于可比同业的筛选上存在偏差，比较数据进而也没有实际参考意义。 JCAP的报告仅采用了“客户A”两款机器的平均售价，指控ACMR夸大了所报告的平均售价，野村证券认为，单晶圆清洗设备为定制化设备，用“两”款机器单价代表ACMR整体业务的平均售价，样本数量过小。 JCAP的报告指控ACMR的韩国机械臂供应商Ninebell技术能力较低，JCAP报告使用的是Ninebell发货区的照片，而不是Ninebell办公区和工作场所的照片，因而无法恰当地反映Ninebell的经营情况。 JCAP的报告指控称，Ninebell销售的机械臂本身是从安川电机采购的，这一评估是不正确的。通过JCAP报告的照片，能清楚地看到安川电机包装箱上的产品名称“线性西格马系列”（Linear Sigma Series），这表示是来自安川电机网站上的线性电机而非机械臂，线性电机只是机械臂的组件。 JCAP声称ACMR的代理商转移了收入和利润。野村证券认为，在半导体设备行业，代理商扮演着重要的角色。对于希望在不同地区寻找新客户的设备公司，代理商可以协助其进行行业调查、产品促销、市场营销，最重要的是，与潜在客户建立关系。并且根据JCAP的报告，如果ACMR有意低估其收入从而为代理商输送利益，这将与JCAP之前的说法（即：ACMR在2020年上半年将收入高估了15%～20%）相矛盾。” 同时，野村证券在该报告中对ACMR维持“买入”评级。另一家研究机构STIFEL在其研报中也表示，“对ACMR给出买入评级表示强烈支持”，该机构认为，技术可带来差异化，从而影响毛利率，ACMR的清洗技术与Lam Research、Applied Materials和Hitachi相比，更具竞争力。对于特别具有挑战性和有限选择的应用，ACMR的毛利率可以达到40%到50%之间。 盛美股份董事长王晖博士在ICChina展会接受记者采访时表示，ACMR会严肃对待该事件，正在评估这份做空报告的影响，对一些不实报道不排除会采取法律手段来维护公司权益。王晖博士强调，不反对做空机构的行为，如果这个机构本着实事求是的态度来写报告很正常，因为行业和股票市场某种程度上也需要这样的正常交流来维护秩序，也的确有某些公司的违规行为需要揭露。“但是它应该是以事实为依据，而不是臆想和胡乱拼凑的虚假数据，这样会扰乱金融市场秩序，把好公司做坏，最终受损的是股东权益，并且也助长了以非法手段牟取暴利的扰乱市场行为。” 总体而言，对于盛美股份未来的市场价值评估，不论是从其自身领先的技术优势还是行业发展的大环境，机构都表示持续看好。
日前，盛美半导体设备（上海）股份有限公司（简称“盛美股份”）回复科创板首轮问询。从问询内容来看，上交所关注的要点包括：盛美股份的股权结构、董监高等基本情况、公司业务与核心技术、财务会计信息与管理层分析等六方面的问题。 6月1日，盛美股份科创板IPO申请正式获上交所受理。盛美股份本次发行A股股票上市后，将与公司控股股东美国ACMR分别在上交所科创板和美国NASDAQ股票市场挂牌上市。 需同时遵循两地监管要求 根据招股说明书，盛美股份控股股东美国ACMR为NASDAQ上市公司，持有盛美股份91.67%的股权。美国ACMR为控股型公司，未实际从事其他业务。 据了解，美国ACMR于2017年11月在NASDAQ上市，其运营的子公司盛美股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售。 对此，上交所要求公司披露，美国ACMR分拆盛美股份在科创板上市是否履行了法定审批程序，是否取得了相关政府监管机构以及NASDAQ的批准、授权、同意，或履行通知、备案等程序。 盛美股份回复称，本次科创板发行上市申请已获得美国ACMR内部的批准及授权，美国ACMR在其向美国证券交易委员会提交的文件中就公司本次发行上市进行了信息披露，无需再获得对美国ACMR具有管辖权的美国特拉华州任何政府当局或监管机构、NASDAQ及美国证券交易委员会所适用的任何授权、同意、批准或其他行动，也无需履行通知、备案等程序。 此外，美国ACMR在其向美国证券交易委员会提交的文件中已就本次发行上市事宜进行了信息披露，无需向NASDAQ履行信息披露义务。同时，本次发行上市披露的信息与美国ACMR上市申请文件及上市后披露的信息不存在重大差异。 截至目前，美国ACMR不负有就本次上市事宜通知NASDAQ的义务。但是，根据NASDAQ上市规则，美国ACMR可能会被要求：及时向公众披露与本次发行上市有关的、经合理预期会影响美国ACMRA类普通股证券价值或影响投资者决策的重大信息的发展情况，以及在美国ACMR发布重大消息前通知NASDAQ。 据介绍，本次盛美股份发行的A股股票上市后，将与控股股东美国ACMR分别在上海证券交易所科创板和美国NASDAQ股票市场挂牌上市，二者需要同时遵循两地法律法规和监管部门的上市监管要求，对于需要依法公开披露的信息，将在两地同步披露。 槽式清洗设备收入具有可持续性 招股说明书显示，盛美股份的主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等。2017年至2019年（简称“报告期内”），半导体清洗设备中公司单片清洗设备收入占比较高且增长较快，为公司的主要收入来源。槽式清洗设备、单片槽式组合清洗设备于2019年刚实现收入。对此，上交所要求公司说明，2019年实现收入的槽式清洗设备、单片槽式组合清洗设备的订单实现情况及未来收入持续性分析。 盛美股份回复称，公司槽式清洗设备和单片槽式组合清洗设备研发成功后，分别取得华虹半导体（无锡）有限公司和上海华力集成电路制造有限公司的订单。公司发货、安装并取得客户的验收单后，于2019年确认收入。 在未来市场需求情况方面，盛美股份表示，随着集成电路行业不同下游应用领域需求的不断增长，不同类型的清洗设备均存在相应的市场需求，槽式清洗设备仍有一定的市场增长空间，未来收入具有一定的持续性。 据披露，截至2020年6月30日，盛美股份的槽式清洗设备、单片槽式组合清洗设备的在手订单合计金额为1165万美元。除上海华力集成电路制造有限公司、华虹半导体（无锡）有限公司、杭州士兰微电子股份有限公司的在手订单外，公司尚有多台槽式清洗设备订单及多台单片槽式组合清洗设备订单仍在商务洽谈过程中，未最终签订。 在先进封装湿法设备相关产品的市场竞争力方面，上交所要求公司分析披露与同行业公司竞品的比较情况。对此，盛美股份回复称，在先进封装湿法设备领域，中国境内的同行业公司主要为北方华创、芯源微、至纯科技等；境外的同行业公司主要为AppliedMaterials、LAM、TEL、DNS等国际巨头。盛美股份表示，在先进封装刷洗设备、湿法刻蚀设备、涂胶设备和显影设备等领域，公司与国内同行业市场竞争力相当，但与国际巨头相比，公司的市场竞争力较弱。 不存在资金占用问题 在首轮问询中，上交所还要求公司披露，2018年末，美国ACMR收客户款项后未及时向公司付款的原因及期后付款情况，是否涉及资金占用；报告期内与客户的信用政策、结算政策及执行情况，以及报告期各期末应收账款的期后回款情况等。 盛美股份回复称，2018年末，美国ACMR收客户款项后未及时向公司付款的原因是，当时公司部分半导体设备零部件通过美国ACMR采购，且当时公司为美国ACMR的全资子公司，美国ACMR对于公司付款存在一定的周期。2019年9月，美国ACMR已向公司全额支付了上述款项。 盛美股份指出，报告期内，公司逐步减少与美国ACMR的关联采购。2019年4月，公司成立全资子公司盛美加州，原先由美国ACMR采购的零部件将通过盛美加州采购。2018年末，公司对于美国ACMR的应收账款为3257.34万元、公司对于美国ACMR的应付账款为5482.65万元。公司对于美国ACMR的经营性应收款项小于公司对于美国ACMR的应付款项，因此美国ACMR对于公司不存在资金占用。 在应收账款的期后回款问题上，盛美股份披露，截至2020年6月30日，公司报告期内各期末的应收账款回款比例分别为99.23%、81.55%和36.48%。公司2017年末和2018年末的应收账款大部分已经回款。2018年末及2019年末，公司应收账款未回款客户主要为中芯国际、长电科技和华虹集团，上述客户为半导体行业知名公司，商业信誉较好且与公司仍正常合作中，相应应收账款无法收回的风险较低。对于上述应收账款，盛美股份称，公司已根据账龄情况计提相应坏账准备。 报告期内，公司前五大客户（终端客户）分别为长江存储、华虹集团、海力士、长电科技及中芯国际，公司前五大客户（终端客户）合计销售额占当期销售总额的比例分别为94.99%、92.49%和87.33%。公司表示，虽然公司的客户及产品结构日趋多元化，但在未来，少数大客户收入仍将在公司的营业收入中占据较高的比例。
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