“泰山会”的大名在江湖上流传了好多年，大家都知道这是个有头有脸的大富豪的私人圈子，每次聚会的纪律都是不记录、不传播，但还是有一些故事流传开来，比如当年史玉柱珠海盖大楼失败，全靠泰山会的各位老大哥鼎力扶持才有东山再起。 最近又有个成员遇到麻烦了，不知道泰山会能不能出手援助，遇到麻烦的是新华联(行情000620,诊股)集团的掌门人傅军。 傅军到底什么时候加入大佬齐聚的“泰山会”，一直也没有一个确切的说法，但是他和泰山会的“精神领袖”的卢志强关系密切，和史玉柱关系也不错，不仅经常出入同一场合，还有不少共同投资。 最近，傅军又被限制高消费了，这是新华联今年第23次被列为被执行人，而把他送上这个位置的，却正是卢志强旗下的民生信托。 不仅如此，北京三中院挂出来了三则拍卖，处置的就是新华联控股(行情000036,诊股)持有的亚太财险合计17.3%的股权，要还的就是民生信托的钱。 为啥民生信托这么着急呢？ 在新华联控股所有到执行层面的金额，民生信托一家就占了45%，估计卢志强也没办法，这些信托资金背后是更多的投资人，钱要不回来，信托项目那就得暴雷了。 这事儿说起来还挺曲折。 2019年底，新华联控股旗下的财务公司向湖南出版财务公司借了3亿，但是到期没能还上，于是湖南出版财务公司就把新华联告了，要求还钱。 千亿的营收，却还不上3亿的借款，让人大跌眼镜，于是这3亿也就成为点燃新华联债务危机的一个导火索。 这时候，新华联在民生信托还有26.8亿的信托贷款，民生信托也坐不住了，3亿还不上，这20多亿更是够呛，于是，民生信托也要求还钱，还是要求强制执行。 可能是因为新华联集团“湖南第一民企”的地位，也可能是傅军的个人情面，在开庭前，经过法院调解，最终在今年的1月17日，新华联分别和湖南出版财务公司、民生信托都达成了和解协议，终结了执行程序，新华联只要还钱就可以了。 不过这就存在个问题，能还钱还需要打官司吗？ 和解只过去了两个月，民生信托就又向法院申请恢复执行了，不仅如此，民生信托还要求冻结新华联名下的房屋、存款以及上市公司股权等财产。 卖了亚太财险的股权，也只有6.8亿，其他的钱，还需要更多的执行过程，法院已经查封登记了新华联的不少房产，如果真的还不起，可能得卖总部大楼了吧。 傅军的麻烦不止如此。 从3亿的官司开始，向傅军和新华联系催债的就更多了，除了民生信托，还有民生银行(行情600016,诊股)、锦州银行、华夏银行(行情600015,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)、浦发银行(行情600000,诊股)、贵州瓮安农商行、新时代信托、中信证券(行情600030,诊股)、北银融资租赁…... 外加上债券违约，各种资产轮候冻结和查封，尤其是上市公司新华联（000620.SZ）也提示，如果冻结的股权被司法处置，实控人就有换人的风险了。 傅军一直比较低调，但控制的公司资产也是千亿级别的，为啥几亿的债就都还不起了呢？ 傅军1957年生于湖南醴陵，父亲是村书记，从小耳濡目染，18岁，高中毕业的傅军开始“走上仕途”，从乡村特派员到公社书记，从经委副主任到外贸局局长，也不过用了8年时间，30岁，他就已经是处级干部了。 不过，1990年，傅军放弃了大好的前途“下了海”，揣着夫人攒下的1000美元就去了马来西亚，建立了新华联集团，因为他管过外贸，所以很清楚这块的门道，靠着把湖南的特产卖到大马，再把大马的橡胶和木材倒腾回国内，就着改革开放的春风，还真就赚下了第一桶金。 1992年，傅军拿着钱回到国内，第一站是广西北海，盖房、卖房。 那时的北海，和海南、深圳一样，是房地产的乐土，北海是当时的沿海开放城市之一，人口只有20万左右，房地产热潮一来，又涌进来20万人，大家都准备着大赚一笔，那疯癫的架势不比海南逊色，房价一个劲儿地蹿。 傅军的正天置业在北海开发了两个项目，一个小区，一个酒店。不过傅军很快发现了其中的问题，人是有40万了，但房子住80万人都不成问题，价格肯定撑不住啊。 于是傅军把开发的小区以稍低于市价的价格卖了，迅速清盘，拿钱走人，回长沙了。 1993年，北海房地产泡沫破裂，傅军躲过一劫，这也奠定了房地产在新华联集团的基石地位，后来傅军从长沙北上北京，主打的也是房地产。 如果在房地产上“一条道走到黑”，估计新华联现在应该也能成为TOP前几的房企吧？ 但是，傅军并不甘于做一个地产商，因为他的偶像是李嘉诚。 傅军觉得，李嘉诚不仅多元化搞得好，资本运作更是玩得溜，傅军虽然觉得自己与李嘉诚相差太远，但是不妨碍向偶像的方向靠近。 于是，新华联的多元化也搞起来了，陶瓷、矿业、酒业、石油、金融、能源化工，这些跟房地产没啥关系的，都成了新华联的掌中之物，傅军也因此成为新的“多元化猎手”。 他还是有两把刷子的。 比如他旗下的华联瓷业，原来只是家乡醴陵的一个乡办作坊，新华联入股改制后，华联瓷业也成为了新华联的支柱； 东岳化工原本也只是山东的一个乡镇企业，傅军入股后，东岳也开始闪光； 和五粮液(行情000858,诊股)合作金六福，很快就做到了仅次于茅台和五粮液的第三名，一年贡献一半的利润。 除了实业，资本运作也为傅军赚了不少钱。 1996年，新华联参与改组长丰汽车，2004年长丰汽车上市时，新华联是第三大股东，三年后股票解禁，新华联快速抛售，获利1.5亿； 2004年拿下通葡股份，到退出时，又获利2.5亿。 不仅如此，旗下的公司也开始挂牌上市，2007年东岳集团在香港上市，2009年，新华联控股更以1100万就买下了S*ST圣方，成为第一大股东，后来注入了新华联置业，复牌后浮盈8倍，傅军身价大涨，卢志强和史玉柱在这里各赚了2.5亿。 尝到了投资赚快钱的甜头，新华联开始疯狂疯狂扫货了。 实业要投：赛轮轮胎(行情601058,诊股)、宏达股份(行情600331,诊股)、道氏技术(行情300409,诊股)、科达洁能，现在新华联也都还持股； 金融更要投：这几年，像平安集团这种综合金融公司的体量越来越大，银行、保险、券商、金融科技圈布局，覆盖能力越来越强，成了公认的大白马，新华联也希望能做成类似的架构，于是，北京银行(行情601169,诊股)、宁夏银行、长沙银行(行情601577,诊股)、大兴安岭农商行、天津滨海农商行，傅军都入了股。 只是现在，有些股权已经卖了拿来还债了，更多的股权已经被轮候冻结，对应的总市值已经达到了104.1亿。 不是钱赚的挺爽的嘛，为啥股权就都被冻结了呢？ 投资没有只赚不赔的事。玩得越来越大，不免就要踩雷。 ●2016年，卢志强的泛海控股(行情000046,诊股)搞定增，新华联参与了，花了5.5亿，但是泛海后来的走势太难看了，新华联退的时候，只收回了4.4亿，里外里亏了1亿多； ●同是2016年，贾跃亭还没让市场窒息，市场还是非常买账的，2016年乐视超级汽车的首轮融资，泰山会就出了三笔，柳传志和卢志强牵头，傅军跟着投了5000万美元，当然乐视的结果我们都知道了； ●2017年，自称“史玉柱的门徒”唐军的团贷网D轮融资，卢志强和傅军也拿了钱，史玉柱也参与了，分别是第二、四、五大股东，也投了不少钱，没多久，团贷网就暴雷了； ●傅军还跟着卢志强投了10亿到云锋基金，主要是认购蚂蚁金服，本来能大赚一笔的，现在也落空了。 ●他投过小黄车2500万美元，傅军本人还提过案，想让共享单车变成城市公共交通的一部分，但是政府还没来得及反应，小黄车就黄了； ●他投过万达影视，300亿收购案变116亿后，没参与交易，在万达影视当了多年“钉子户”，最终黯然退出，也没熬出什么结果，他还花了1亿美元参与了万达商业的私有化，如今万达再上市的计划始终也没什么消息，退出也是个问题。 投资越做越多，亏的也越来越多，为了填窟窿还债，不得已就得着急出让股份，结果亏的更多了。 多元化搞好了就是多轮驱动，搞不好就一起趴窝。 “企业搞多元化不是越多越好，最多不要超过5个板块”。 傅军大概自己都忘了自己说过这话了，现在新华联的多元化板块就已经分出了7块了，还不包含下面的子版块。 现在，已经很难去用行业来定义新华联集团到底是个什么类型的企业了，旗下的行业也陷入到了瓶颈。 说地产吧，新华联集团错失了2000年以来的地产黄金周期，这是傅军自己也承认的，在他意识到这个问题的时候，新华联赶上了房地产调控，不得已他又向旅游地产和商业地产转型，然而那时的商业地产已经过热了，旅游地产也没有起色。 到了2016年，新华联开始转型投资大回报又慢的文旅，要花500多亿去建古镇，可是在2016年，钱用来盖住宅它不香吗？ 现在，想再转回高周转的住宅，怕是也晚了，现在房地产已经开始走下坡路了。 其他几个重要板块，也不好受，石油板块在经历油价翻腾后，也是大幅亏损；化工行业不仅要担心污染问题，还得担心产能过剩；至于他一直期待的金融业的“大爆发”，至今也没有发生，倒是北京银行已经让他亏了好几亿。 希望在哪儿呢？ 今年5月份，新华联集团和中金公司(行情601995,诊股)签了合作协议，傅军希望，“尽快引进实力雄厚的战略投资者，特别是要注重引进央企或国企投资者”。 也就是传说中的“白衣骑士”嘛。 不过现在，“白衣骑士”还没出现，讨债的先锋倒是来了。 无论是傅军，还是新华联，日子都不太好过咯。
张丹 发自北京 近一个多月，新华联集团董事局主席兼总裁傅军奔走在多个洽谈会，从重庆到青海，从湖南再到四川，忙着推进文旅项目。 尽管被看重的文旅，一直难当新华联文化旅游发展股份有限公司（000620.SZ，简称：新华联文旅）大任，也未有出色的业绩表现，但这并不影响傅军投资文化旅游项目的信心。 “会加大投资”“继续推进相关合作”每场洽谈会上，傅军都会表露出类似对文旅的“看好”。 被偏爱的总是有恃无恐。即使新华联文旅，及控股股东——新华联控股有限公司（简称：新华联控股）自身麻烦不断，对文旅项目，却抱着“砸锅卖铁也要投资”的态度。 9月2日与4日，与四川发展董事长李文清的会谈中，就流露出一个信息：合作事宜正在推进。虽未言明具体项目，按照傅军2019年所说，应该是与四川发展合作开发的温泉度假项目。 而这距离新华联文旅收到法院传票不过5天。公告称，因未按时偿还本息，中国银行安徽分行将其告上法庭，要求偿还合计4.97亿元。 官司缠身的新华联文旅，偿债的资金何来？项目投资的底气来自何处？ 文旅困局 众多板块中，文旅是傅军所偏爱的，也是给予厚望的产业，同时，也是给他“伤痛”颇多的产业。 原本是想通过转变发展方式，给新华联寻找新的增长空间。无奈，8年转型之路，对文旅的重投未换来正向回报，长线作战的项目运作，更是让新华联文旅陷入资金困局。 2020年上半年，新华联文旅实现营收17.25亿元，同比下降47.27%；净利润暴跌632.53%由正转负，为-5.65亿元；扣非后的净利润更是同比下滑1625.10%至-6.12亿元。 这是新华联文旅近五年以来交上的最差成绩。疫情的雪上加霜，让原本就不出色的业绩，愈加显得“萧瑟”。 作为较早转型文旅的企业，新华联从2012年就开始布局文旅，并且有意削弱对房地产的投资，加重对文旅项目的倾斜。 “新华联正在转型，特别是加大文化旅游项目、度假项目的投资。”努力转型的新华联对文旅项目投入资金巨大，根据2019年中期披露，文旅项目的预计总投入超过502亿元。 反观房地产业务的规模，新增土储持续在放缓。2016年仅通过“招拍挂”和股权收购等方式获取土地219.41万平方米；2017年新增土地面积未增反减，同比减少45.3%至120.11万平方米；2018年未公布新增土储，不过明示新增土储步伐有所放缓；2019年新增土储项目空白显示，再言放缓。 然而，如此厚此薄彼之下，文旅仍难扛起业绩大旗，超六成收入依旧来自房地产。财报显示，上半年，商品房销售贡献10.55亿元，占比61%；以文旅为主的其他业务占比约38%，实现营收6.5亿元，相较于去年同期，两项业务的跌幅都接近腰斩。 尽管8年来，新华联文旅收入表现不突出，但却一直未停下转型文旅的脚步，傅军也未松口要减弱文旅。截至目前，新华联文旅投入运营的大型文旅项目有4个，分别是长沙铜官窑古镇、四川阆中古城、芜湖鸠兹古镇、西宁童梦乐园。 事实上，从新华联在明确转型文旅之后，业绩一直处于高低起伏的震荡状态，所谓的新增长空间表现并不明显。 2015年—2019年，新华联文旅的营收分别为46.56亿元、75.16亿元、74.41亿元、140.01亿元、119.88亿元，2018年创造了近五年最好的收入，而在四大文旅项目景点全部开放的2019年，创收也未及2018年。 对文旅项目的投资倾斜，未能得到预期的回报，资金的输血通道却不能断，新华联只能通过拆借来补充。 数据显示，截至2020年6月16日，新华联存在2.12亿元借款本金到期未偿还的情况，其中1.4亿元尚未签订相关的展期协议。 而截至6月30日，新华联文旅总负债427.68亿元，其中短期借款11.18亿元，长期借款180亿元，一年内到期的非流动负债51.64亿元，而手头的货币资金仅为35.61亿元，覆盖短期债务尚有27.21的资金缺口。 债务缠身 从去年年底至今，债务风险一直围绕着新华联。8月28日曝出的新华联文旅近5亿元的金融拆借违约不过是冰山一角。 新华联债务危机的曝光，源于一纸诉讼，此后便一发不可收。 2019年12月，新华联的关联财务公司3亿元同业拆借资金逾期未还，被湖南出版财务公司告上法庭；今年3月，新华联文旅10亿中期票据不能按期足额兑付本息，构成实质性违约。 该笔违约还引发了连锁反应，其导致“19新华联控SCP002”以及“19新华联控SCP003”两笔超短期融资债券触发交叉违约条例。 债务危机向来都是“牵一发而动全身”，介于新华联的债务违约，民生信托紧急向北京市三中院请求对尚未到期的26.8亿元信托贷款申请强制执行。新华联持有的宏达股份、科达洁能、北京银行、赛轮轮胎、辽宁成大五家上市公司的全部股份均被司法冻结及轮候冻结。 此举可谓将新华联和傅军推上了风口浪尖，一时“新华联资金链断裂”的消息不绝于耳。 从企查查获悉，新华联控股涉及自身风险的案件数275件，对簿公堂出具裁判文书的88件，其中因追偿借款起诉新华联控股的有30件。因不履行被法院强制执行的有20件，从2020年3月起，新华联控股被执行标的合计超过33亿元。 为了缓解债务危机，新华联出售股权回笼资金。先以13.39亿元的价格清仓其持有的辽宁成大5.18%的股份，又通过大宗交易的方式减持北京银行1.2%的股权，回流资金13.91亿元，此外，赛轮轮胎也在减持之列。 除了“断臂求生”之外，新华联还寄希望于能够尽快引进战略投资者。“此举虽好，不过债务在身，投资者也会有所顾虑。”业内人士分析称。 不管战投最后能否引入成功，化解债务风险都是新华联下半年的重点工作。此前在内部会议上，傅军有提到“今年集团要通过转让15个项目的股权或资产、减持大宗物业来降低负债。” 多元之累 “新华联的成功就在于多元化。”这是写在傅军人物百科里的一句话。 “多元化可以有效分散金融风险、充分整合内部的优势、使企业快速做大、抓到更多商机等。”多元化可以说是傅军给新华联找到的生存之道。 历经30年的发展，新华联已成为涵盖文旅与地产、矿业、石油、化工、新能源、投资、金融、陶瓷、酒业等多个产业的大型现代企业集团。除了自身横跨多个领域，其对外投资也是遍地开花。 官网介绍，新华联集团拥有全资、控股、参股企业100余家，其中包括12家控股、参股上市公司。今年，其控股和参股的东岳硅材、稀美资源分别登陆深交所创业板、港交所。 不过，多元化是把双刃剑。 “多元化扩张，推动产业版图急剧扩大，同时也埋下了资金链断裂的风险。”在新华联曝出债务危机后，业内普遍将矛头指向了多元化。 高比例股权质押，是新华联多元扩张的资本运作手法之一。通过旗下各个公司的股权置换充实资金池，然而，其中一环衔接不上，便会引发资金链断裂的危险。 此前有公告称，新华联控股对手上所持股票有超过97%的高比例质押。工商资料显示，2019年全年，新华联控股有8次质押，其中新华联文旅3次，赛轮集团3次，北京银行2次。质押股份数最高的是4.34亿股，为其手上优质企业资源的北京银行，按照当时的市场价值计算，质押股份市值高达23亿元。 双刃剑传递的另一层含义是，既要承受其带来的“利”，也要经得起带来的冲击。 傅军已经尝到了多元化扩张之下的“苦”。 今年6月，收购旗下新华联资本（00758.HK）股份，违反《公司收购及合并守则》，遭到香港证监会的公开谴责。 时间拉长，2016年参投乐视汽车融资，2017年入股投资共享单车ofo，除了这两个知名失败案例外，投资黑龙江响水米业最终惹上官司，曾投资的互联网金融公司，也多以失败收场。
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