没想到节后竟然出现“杀富济贫”行情，市场风格大改，机构抱团股跌断腿，小盘股迎来春天。 茅台今天一度跌超3%，不过午后权重股跌幅收窄，市场风格几天换一次，别看现在小盘股闹得欢，说不定下周机构抱团股又强势回归。 今天来聊聊医疗器械赛道中的一家龙头企业——健帆生物，自2018年以来股价上涨5倍。 公司主要做血液净化产品，包括一次性使用血液灌流器、一次性使用血浆胆红素吸附器、DNA 免疫吸附柱及血液净化设备。 一次性血液灌流器是公司的核心产品，2019年收入占比达到90.66%，毛利率高达88%，比迈瑞医疗还高。 一、肾病领域的隐形龙头 血液灌流器主要作用就是给尿毒症患者进行血液净化，同时还可应用于急慢性药物中毒，肝病及免疫领域致病因子的吸附等领域。 肾脏的人体最重要的排毒器官之一，“尿毒症”即肾脏出现问题，人体内水电解质发生严重紊乱，不能正常排出体内毒素，从而导致体内毒素堆积。 我国慢性肾脏病患者1.2 亿人，基本每10个人中就有1个人患病，慢性肾病发展到最后就会演变为尿毒症。 得了这种病的人，想要维持生命只有三种方法：血液透析、腹膜透析、肾移植。 血液透析是最常用的方法，即将患者的血液经抽出，经过血液灌流、血液透析、血液滤过与血浆置换等器械，清除出毒素，再把血液重新导入人体，以达到排除毒素、纠正电解质、酸碱平衡紊乱的目的。 近几年血液透析的患者快速增长，截至2017年，透析患者达 51万人，增速保持在15%左右。 血液透析、血液滤过与血浆置换可以清除出小分子毒素，但是难以清除中大分子毒素；血液灌流则能有效过滤中大分子毒素，而血液净化的关键即在于中大分子毒素的过滤。 健帆生物几乎垄断了血液灌流器市场，占据国内80%左右的市场份额，技术不输国外企业，正因为如此才有这么高的利润率。 目前国内学术界比较认同“透析+灌流”组合的血液净化治疗方法，公司的技术和产品已获得业内的广泛认可，覆盖全国 5000 余家二级及以上医院，销售收入和品牌影响力快速提升。 2016-2019年，健帆生物营收复合增速达到38%，净利润复合增速达到40%；2020年预计实现归母净利润7.9亿元-9.1亿元，同比增长40-60%，三季度增速为50.13%，未来几年依然能保持高速增长。 健帆目前肾病产品渗透率仅不到4%，未来成长空间还很大，而且自身成长能力较强。 二、公司的不足之处 健帆生物和长春高新很像，靠一个大单品支撑起公司大多数利润，长春高新依赖生长素，而健帆则依赖血液灌流器。 大单品的好处是利润高，做得好的话，护城河也很高，比如国内的茅台、片仔癀，国外的可口可乐，都是靠大单品做到极致。 但是也有致命的缺点，业务太单一，如果遭遇政策变动，或者实力强劲的竞争对手，也会对未来发展产生影响。 对于健帆生物来说，国内没有竞争对手，最大的风险莫过于进入集采，不过短期可能性不大。 第一，健帆的产品在市场几乎独一无二，而纳入集采的基本都是同质化竞争的产品。 第二，公司血液灌流器价格599/只，价格并不高，之前主动申请降价，就算进入集采杀价空间也不大。 高瓴资本借道UBS的QFII席位成为健帆生物第六大股东，2020年三季度减持2.38万股，目前涨幅较高，也不排除四季度继续减持的可能。 除高瓴资本之外，广发基金的刘格菘也看好健帆生物，合计持有3000多万股，三季度持股不变。 目前公司市值700多亿，市盈率85倍左右，估值确实有点高，但是以其50%的净利润成长能力，完全可以消化80倍左右的估值，虽然有点提前透支，但并不过分。 参考研报：健帆生物《从学术及临床视角看全球血液净化龙头投资价值》 免责声明：本文不构成具体投资建议，股市有风险，投资需谨慎！作者主要是罗列上市公司的核心逻辑供投资者参考，而不是让大家直接买入。 可来研选
中国经济网北京12月30日讯健帆生物(300529.SZ)股价连续两日震荡。昨日，健帆生物振幅10.50%，今日振幅5.68%。截至今日收盘，健帆生物股价报69.12元，跌幅1.9%，总市值为552.34亿。 日前，市值风云发布了《<自然>杂志用一篇“打脸专用文”，暴击了健帆生物用“误导性陈述”编造的600亿市值谎言》为标题的文章，质疑健帆生物的一次性使用血液灌流器产品及血液灌流技术在新冠肺炎重危患者救治中的有效性等。 12月29日，健帆生物发布关于媒体报道的澄清公告称，为避免对投资者构成误导，公司对上述媒体报道的有关内容进行了认真核实，公司明确声明：文章中的内容与事实不符。健帆生物指出，公司不存在文章中所提及的误导性陈述行为。 健帆生物是具有创新技术的血液净化产品提供商，主要从事血液灌流相关产品及设备的研发、生产与销售。健帆生物在半年报中称，公司主营业务综合毛利率较高，产品价格对公司毛利率的影响较大。报告期内公司一次性使用血液灌流器产品的销售收入为7.89亿元，占公司主营业务收入的比例为90.75%，是公司的主要收入来源。 健帆生物半年报显示，今年上半年，一次性使用血液灌流器的毛利率为88.46%，比上年同期增长0.57%。 健帆生物的毛利率直逼贵州茅台。健帆生物2019年年报显示，分产品来看，2019年，公司一次性使用血液灌流器的毛利率为88.44%；分行业来看，2019年，公司医疗器械制造业毛利率86.19%。 贵州茅台2019年年报显示，酒类毛利率为91.37%。 今年上半年，健帆生物实现营业收入8.70亿元，同比增长32%；归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，同比增长44.11%。 公司上半年销售费用占营业收入的比例为19.66%。健帆生物上半年的销售费用为1.71亿元，同比增长7.02%。其中，工资及福利费用7386.55万元，市场宣传推广费5758.06万元，差旅费2300.86万元，办公费1609.62万元，其他45.59万元。
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