12月3日，浙江九紫新能源汽车有限公司（JiuziHoldings，Inc。，以下简称九紫新能源）向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的F-1/A招股书。九紫新能源拟在纳斯达克交易所上市，股票代码为“JZXN”。宝德证券（BousteadSecurities）为九紫新能源此次美股IPO的承销商。九紫新能源拟发行500万股普通股，发行价为4~6美元，即最高募资3000万美元，发行后总股本为2000万股。 招股书显示，九紫新能源此次IPO将把大约15%~20%的募集资金用于扩大市场和提升九紫品牌形象；大约40%~50%用于在三四五线城市开设新的加盟店以及支持和培训现有的加盟商，并扩大车辆采购和库存；大约20%~30%用于开发在线技术平台，包括APP，以让消费者能在线下单；剩余募集资金则将用于一般运营资金。招股书显示，截至2020年12月，九紫新能源的全职员工仅为20人。 2020财年上半年盈转亏 九紫新能源成立于2017年5月26日，位于杭州市江干区金沙湖畔商业中心1幢4层，注册的业务范围包括新能源汽车和新能源汽车零部件的批发和零售、汽车维修产品、新能源汽车的技术开发、新能源汽车产品的营销和咨询、车辆租赁、活动组织、与车辆登记有关的客户服务，以及在线商业技术。 九紫新能源主营业务系在中国三四线城市开设新能源汽车连锁超市特许经营店和自营门店。据九紫新能源官网，目前，公司在全国范围内已经落地门店达24家，正在筹建当中的门店达100余家，形成了以杭州为总部，以全国34个省级与副省级城市为基点，辐射全国的营销网络，公司商业模式新颖，运营管理规范，是国内新能源汽车连锁超市的创新领航者，是国内较大的新能源汽车经销商之一。 《每日经济新闻》记者注意到，九紫新能源的营收来源于三部分，分别为公司自有商店的新能源汽车销售和提供给加盟商的新能源汽车销售、每家专营店的初始特许经营费人民币400万元（根据双方的履约义务，逐步支付），以及持续收取的特许权使用费（数额是基于九紫新能源加盟商净收入的10%）。招股书显示，2018~2019财年，九紫新能源来自新能源汽车销售的营收为101.7万美元及134.4万美元；同期来自初始特许经营费的营收为328.9万美元及663.5万美元，特许权使用费营收均为0。 九紫新能源通过20多家新能源汽车制造商采购新能源汽车，包括比亚迪、吉利和奇瑞等，从北京和深圳等零部件制造商和电池供应商采购汽车零件和电池，并从国轩高科等公司处采购电池等。公司目前的业务模式是专注于选车和购车，为买家提供多品牌的比价和试驾体验。 2019财年（截至2019年10月31日），九紫新能源的营收为798万美元，同比增长85.3%；净利润为320.6万美元，同比增长477%。2020财年上半年（截至2020年4月30日），九紫新能源的营收为127.7万美元，同比下滑69%；净利润为亏损2.8万美元，而2019财年同期为137.6万美元。 初始特许经营费占比大 《每日经济新闻》记者注意到，作为一家新能源汽车零售商，九紫新能源的主要营收来源为初始特许经营费。2018及2019财年，九紫新能源的初始特许经营费占总营收的76%及83%；2019及2020财年上半年，九紫新能源的初始特许经营费占总营收的比重分别为76.9%及76.5%。 对此，九紫新能源也在招股书的“风险提示”章节中明确提及，“我们的加盟商是独立的经营者，对其加盟店的盈利能力和财务可行性负责。然而，如果我们的加盟商不能有效地经营他们的门店或扩大他们的业务，我们的财政状况和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。特许经营权协议期满后，我们可能无法（与加盟商）续签。如果我们不能续签特许经营协议，也可能对我们的财政状况和经营业绩造成不利影响。” 对于公司将如何减少营收对初始特许经营费的依赖这个问题，2020年12月29日下午，九紫新能源投资者关系人士对以潜在投资者身份致电的《每日经济新闻》记者表示：“目前公司营收对初始特许经营费的依赖，是公司的市场扩张所致，这也是公司的战略市场策略。” 九紫新能源在招股书中还称，按销量计算，中国目前是世界上最大的汽车市场。在经济增长和城市化加速的推动下，中国乘用车行业从2013年的1900万辆增长到2017年的2570万辆，年复合增长率为7.8%，是同期全球市场2.5%复合增长率的三倍多。根据Frost&Sullivan的数据，2017年至2022年，中国乘用车销量预计将以5.2%的复合年均增长率增长，2022年将达到3310万辆。 招股书还补充称：“在过去的5年里，中国新能源汽车的销量一直在大幅增长，从2014年的50115辆增加到2015年的176378辆，2016年的328833辆，2017年的547564辆和2018年的801654辆。如此快速的增长是由于政府政策的支持，公众对新能源汽车概念的更好接受，以及更发达的电池站基础设施。其中，政府政策对行业增长起着至关重要的作用，并在一定程度上决定了消费者在这一领域的选择。如果没有政府补贴带来的价格竞争力，新能源汽车的销量可能会下降。与此同时，来自国际新能源汽车品牌的竞争也可能增加中国本土品牌扩张的难度。” 《每日经济新闻》记者注意到，乘联会数据显示，2020年5月，我国乘用车市场零售达160.9万辆，同比增长1.8%，是近11个月来首次实现正增长。然而，新能源乘用车批发销量仅为7.02万辆，同比下降28%。 “2020年新能源车市面临非常困难的情况，汽车市场正在回暖，但新能源汽车市场仍然呈现负增长态势。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树7月在做客由《每日经济新闻》主办的“2020产业创新和新能源沙龙暨‘美好出行’奖网络发布仪式”时曾这样表示。 12月29日下午，《每日经济新闻》记者以潜在投资者身份致电九紫新能源，问及国家补贴减少或致新能源汽车销量下滑的问题，公司负责投资者关系的员工表示：“现状恰恰相反。随着市场的变化，新能源占乘用车的比例会越来越高，这是大势所趋。新能源车的环保、科技、加速等优势，都是燃油车比不了的。”
8月24日晚，周黑鸭发布2020年上半年财务报告。报告显示，周黑鸭上半年营收9.03亿元，同比减少44.4%；净亏损4220万元人民币，去年同期录得净利润2.24亿元人民币。 公告称，受新型冠状病毒影响，其门店客流剧减，销售量下降。作为武汉当地的上市公司，其因配合相关防控工作，暂停了华中地区的生产活动，全国范围内共约1000家门店暂时停业。2020年4月后，该集团暂时关闭的零售店已陆续重新开业，华中加工厂的生产活动已重新启动。 截至 2020年6月30日，周黑鸭的门店总数达1367间，其中自营门店1246间，特许经营门店121间。与2019年底1301家门店数相比，周黑鸭上半年共新开门店66间。 其他渠道方面，周黑鸭上半年线上销售额与去年同期相比增加45.3%，占总销量的26.4%。去年同期周黑鸭的线上销售仅占10%。 6月22日，周黑鸭宣布正式开放单店特许经营，全面放开特许经营。其加盟硬性条件为拥有优质的铺面资源三年以上稳定租期、自有资金30万元以上。 搜狐财经注意到，相比其去年年底推出的“发展式城市特许模式”，此次推出的单店特许经营门槛大大降低。仅初始资金一项，城市特许模式的加盟商门槛就在500万以上。 半年报指出，截止报告期末，周黑鸭共计接收1.9万份特许经营申请，已和20余家特许合作伙伴签约，目前全国共121家特许经营门店。 今年4月1日，周黑鸭管理层在业绩交流会上曾指出，特许经营自去年11月开放之后进一步推进，选最好的特许合作伙伴，今年不会低于300家，三年超过现在直营门店数量。 此前，同为卤制品企业的煌上煌公布了上半年财务数据，常年排在卤制品“老三”位置的煌上煌业绩却逆市上涨，赶超周黑鸭。 截止2020年6月30日，煌上煌营收13.65亿元，同比增长16.77%；净利润1.58亿元，与去年同期相比上涨12.25%。此外，煌上煌公司计划2020年新开门店1200家，门店总数也将突破4000家。
6月22日，周黑鸭宣布正式开放单店特许经营，加盟硬性条件为拥有优质的铺面资源三年以上稳定租期、自有资金30万元以上。注意到，相比周黑鸭去年年底推出的“发展式城市特许模式”，单店特许经营门槛大大降低。仅初始资金一项，城市特许模式的加盟商门槛就在500万以上。此前，周黑鸭曾坚持直营17年，2019年营收、净利双降，再加上今年疫情的冲击，让周黑鸭加速打开了特许加盟的大门。开放单店特许经营 加盟门槛大大降低周黑鸭表示，此次放开的单店特许经营模式主要面向目前直营门店区域，将依托直营体系的管理和供应链，从选址评估、供应链物流、门店设计装修等多维度，周黑鸭均为加盟商提供支持及辅导，加盟门槛将大大降低。去年11月，周黑鸭启动特许经营，将商业模式升级为“直营+特许经营”。初期开放的“发展式城市特许模式”，除了要求加盟商拥有高于500万元初始资金外，对加盟商拥有的公共资源、社会资源也有要求。其签约的首批发展式城市特许模式”——广西铭和食品有限公司，是广西知名零售连锁企业南城百货的重要战略合作伙伴，与国内知名大型购物中心、连锁商场，以及高铁站、机场等交通枢纽均有很好的合作关系。周黑鸭特许经营负责人谢军曾表示，特许经营必须是“四有新人”：具有优质的物业以及选址资源、具有连锁经营管理的成功经验和追求卓越的精神、具有当地社会资源、具有足够的资金条件。“今年上半年遭受超级黑天鹅新冠疫情影响，特许经营招商受到一定冲击。”周黑鸭对外透露，截止今年6月15日，已签约19位发展式特许合作伙伴，覆盖全国51个城市和地区。同时，2019年底周黑鸭门店已正式进驻全国各地高速公路服务区。2019年营收净利双降 疫情期间1000家门店暂停营业作为总部位于武汉的企业，周黑鸭这次在疫情中损失惨重。周黑鸭2月份发布的公告显示，全国共有约1000间门店暂时停业。而截至2019年末，周黑鸭在全国共拥有1255家自营店，被关门店的占比达到80%。华中地区也是周黑鸭的主要市场。2019年，华中地区收入约15.9亿元，占到总收入的60%左右。事实上，疫情之前，其营业收入已经连续两年下滑。2017年至2019年，周黑鸭营收分别为32.49亿元、32.12亿元、31.86亿元，同比增长15.35%、-1.15%、-0.79%。净利润方面，2017年其归母净利润为7.62亿元，同比增长6.43%，2018年归母净利润下滑29.09%至5.4亿元，2019年再次下滑24.56%，达到4.07亿元，相比2017年近乎腰斩。门店数量远低于绝味 直营模式受考验周黑鸭面临的困境，与其直营模式密切相关。作为中国第二大休闲卤制品，周黑鸭于2018年4月在港交所上市。不同于以加盟为主的煌上煌和绝味食品，周黑鸭此前一直坚持直营模式。其创始人周富裕回忆创业经历时曾提到，2006年时周黑鸭为了发展放开加盟店，但加盟店售卖假货的行为为品牌带来了极大的伤害，至此周富裕决定收购所有加盟店，采用可控性更高的直营，这一改周黑鸭坚持了17年。直营让周黑鸭获得了远高于同行的毛利率。2019年，周黑鸭、绝味、煌上煌毛利率分别为56.54%、33.95%、37.59%，周黑鸭稳居第一。但其门店数量却远低于另外两家。以加盟模式为主的绝味食品、煌上煌分别拥有门店10954家、3600家，以直营模式为主的周黑鸭门店数量为1255家。仅2019年一年，绝味食品门店数量增加了1039家，同比增10.48%。绝味食品、周黑鸭、煌上煌2019年营收分别为51.72亿元、31.86亿元、21.2亿元，净利分别为8.01亿元、4.07亿元、2.2亿元。绝味食品凭借其规模优势再次登顶第一。不过，绝味食品同样面临着加盟带来的食品安全问题，其数家门店销售的鸭脖屡次被检出大肠菌群和菌落总数超标等问题。2019年8月，周黑鸭迎来了新任CEO张宇晨，扭转周黑鸭下滑趋势成为张宇晨面临的最重要考验。张宇晨在去年年底表示，未来5年规划中，周黑鸭特许经营的门店将超过自营店。“周黑鸭目前在加快开店速度，以达到年度目标。”朱丹蓬对记者表示，但扩张的速度越快，周黑鸭面临的供应链考验越大，太快并不是一件好事情。
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