图片来源：网络 继1月26日摊上“免税”概念股价涨停之后，2019年12月刚完成借壳上市的家居卖场巨头居然之家（000785.SZ）还是被打回了“原形”，连续四个交易日股价下跌，累计跌幅达11.21%。 2月1日，居然之家收报7.05元，跌3.03%，总市值约460亿元。期间，居然之家最低报6.90元，跌5.36%，创今年以来的最低值。 居然之家近五个交易日股价走势，图片来源：雪球 上一个交易日（1月29日）晚间，居然之家发布2020年业绩预告，预计2020年归母净利润13.5亿元-15亿元、扣非净利润13亿元-14.5亿元，同比下降57.21%-52.45%、8.60%-31.51%。 而居然之家在借壳上市时，曾与壳资源持有人武汉中商签署业绩对赌协议。2019年到2021年，居然之家要实现扣非后归母净利润20.6亿元、24.16亿元和27.19亿元。 2019年，居然之家“踩线”完成首个业绩期承诺。而2020年全年归母净利大幅下滑，扣非净利最高也仅为14.5亿元，距离业绩承诺要求的24.1亿元差距明显。 2020年扣非净利最高降三成仅14.5亿元 居然之家在业绩预告中，将2020年业绩大幅下滑的原因归结为三方面。 “受新冠疫情严重影响”是首要原因，居然之家表示，初步估算，新冠疫情累计影响公司营业收入约 21-23 亿元，影响净利润约 13-14.5 亿元。 其二，2020年投资收益减少。主要原因是2019年7月居然设计家引进阿里巴巴，转让居然设计家的部分股权，产生了7.74亿元投入收益，2020年无此类投入收益。 2019年，正是在这7.74亿元的帮助下，2019年居然之家营收91元，归母净利润31.26亿元，扣非后归母净利润21.17亿元，完成对赌期首个业绩承诺，这也是居然之家上市之后的首份年报。 其三，2019年居然之家形成了3.3亿元的负商誉计入营业外收入，从一定程度上增厚了公司的利润，但2020年无此类变动。 公开资料显示，居然之家主营家居产品零售、家装服务、家居卖场业务、家居建材超市业务和装修业务等泛家居业务。 2019年12月26日，“武汉中商”的证券简称变更为“居然之家”。至此，历时近1年，居然之家借壳武汉中商登陆A股市场，成为继美凯龙(SH:601828)后，又一家登陆A股市场的家居卖场巨头。 彼时，单从账面资产来看， 356.5亿元的交易对价并不便宜。因为居然之家方面涉及交易的净资产仅为111.99亿元，溢价率为218.54%。 由此，这也留下了如今悬在居然之家头顶的达摩克里斯之剑——对赌协议。 根据对赌协议的内容，居然之家承诺在2019-2021年度，扣非后归母净利润将不低于20.6亿元、24.16亿元和27.19亿元。 图片来源：居然之家2020年年度业绩预告公告 以2020年业绩预告来看，受新管疫情影响，加“助力因素”减少的情况下，居然之家今年完成对赌协议压力颇大。 “初步估算家居连锁无法完成 2020 年度业绩预测。”居然之家也在业绩预告中表示，在2020 年业绩数据审计确定及履行必要程序之后，或将确定具体的业绩承诺调整方案。 为资金纾困，年末非公开发行股票募资35亿元 2020年以来，受到新冠肺炎影响，众多行业受到重创。居然之家属于房地产下游行业，与房地产行业高度绑定，但也受到了不小冲击。 2020年一季度，居然之家扣非净利润只有2.66亿元，同比下滑33.73%，仅为对赌协议中承诺利润的十分之一。 至上半年，居然之家扣非净利润3.86亿元，同比下降58.09%。同期，现金流由正转负，报告期内经营活动产生的现金流净额为-5.58亿元。 居然之家表示，现金流主要是疫情期间给予商户减租、免租及缓交政策，代收商家货款沉淀减少所致。 三季度，居然之家实现了单季度环比增长49.75%，同比增长4.16%。 但即使如此，居然之家也没能挽回颓势，前三季度营收62.48亿元,同比下降4.00%；归母净利润9.15亿元,同比下降59.91%；扣非净利润8.74亿元,同比下降41.86%。 图片来源：搜狐财经 截止前三季度，居然之家经营活动产生的现金流净额为14.02亿元，2019年同期为13.66亿元微增2.6%。 不过，去年全年居然之家这一指标为25.74亿元。要恢复到去年这一水平，难度也颇大。 居然之家也在想办法缓解自身的资金压力，扩充自己的资金池。 去年11月30日，居然之家披露非公开发行股票报告书，合计募资35.95亿元，小米、阿里巴巴等23位投资者参与认购，认购后股份数量占发行后总股本的7.8%。 此前9月，居然之家取消了“20居然之家MTN001”债券的发行计划，取而代之的是前述提到的定增。 除了自身经营之外，上市以来，居然之家的市值也一直在波动中往下掉。 截至2月1日收盘，居然之家当前的市值约为460亿元。相较于2019年12月上市时的市值最高点，仅一年零约一个月的时间里，已经蒸发约189亿元。 数字化转型之下，还搭上“免税”快车 从居然之家对外公布的信息来看，虽2020年受疫情重压，但其也在危机中寻找到了新的机会。 “公司同城站覆盖城市从 2019 年的 5 城扩大至 130 城，上线商品数量从1.2 万件增至 119 万件。”居然之家在2020年业绩预告中表示，2020年其全面推进数字化，开辟六个新赛道。 去年12月，居然之家还发布“新零售成果暨数字化战略”，推出六大IP以打造“数字化时代家装家居产业服务平台”。 居然之家称，这六大IP所对应的每个赛道跑通之后均可在5年内，为其贡献超百亿的营收。 居然之家计划，未来5年内（2025年）线下开业门店力争突破1000家，年销售额（GMV）超过1500亿元；10年内（2030年），线下开业门店力争突破1500家，年销售额（GMV）超过3000亿元。 而除了数字化转型之外，今年1月25日，居然之家还公告表示将涉足海南免税品经营，子公司将斥资1470万元与旅投黑虎展开合作。 此外，居然之家还与海南旅投免税品有限公司签订合同，将约4.7万平方米的物业出租用于开设海旅免税城和开展配套经营服务。 海旅免税城现为三亚市区内面积最大的离岛免税店，现已开业。 而本次对外投资成立合资公司，开展日用免税品经营业务，也是居然之家的首个免税项目，所涉的业务仍处在初期阶段。 受上述消息影响，居然之家在公告后的首个交易日（1月26日）涨停报7.94元，总市值约为518亿元，创下2021年的最高值。 但沾上“免税”概念的居然之家，仅维持了“一日风光”。此后的4个交易日里（1月27日至2月1日），居然之家股价一路下跌，跌幅从3.03%-5.29%不等。 而拉长时间线来看，受业绩及市场情绪的影响，居然之家股价下行已有时日。自8月3日创下阶段高点10.6元，至2月1日收盘已跌超53.62%。 居然之家2020年至今股价走势，图片来源：雪球 近年来，入局免税的企业不在少数。去年4月，“王府井控股股东首旅集团在申请免税牌照”的消息不断传出。 直到2个月后，上述消息坐实，王府井获免税品经营资质。在这期间，王府井股价持续走高涨超110%。 而如今，家居卖场龙头企业居然之家也要踏入这一赛道。不过，在零售经验相对较少的情况下，居然之家能否走好这一盘棋还是未知数。 而摆在居然之家面前的首要问题，还是在2020年业绩下滑的情况下，如何解决“第二个业绩承诺期对赌无法完成”的现实难题。
12月19日，居然之家发布新零售成果暨数字化战略。作为产业平台搭建不可或缺的基础工程，居然之家此番亮出运作已久的六大自营IP，从设计、装修、辅料基材、物流配送、智能家居到家居后服务，全面覆盖家装家居上下游各路赛道，内容上，涵盖了“躺平设计家、数字化智能家装服务平台、丽屋辅材+装修基材辅料销售平台、智慧物流服务平台、尚屋智慧家智能家居平台和居然管家后家装服务平台”。 此外，公司还计划未来5年内，线下开业门店力争突破1000家，年销售额（GMV）超过1500亿元；10年内线下开业门店力争突破1500家，年销售额（GMV）超过3000亿元。 数字化转型链接各个环节 “居然之家不再是传统意义的家居卖场，不再是传统模式的家居零售企业，也不是房地产式的物业服务商。”居然之家董事长兼首席执行官汪林朋解释，“通过数字化转型，居然之家要打造以设计为开端，联通线上线下，链接设计、装修、施工、家具、建材、物流以及后家装管家服务在内的全新家居家装新模式。” 居然之家新零售集团执行总裁王宁介绍，面对大众消费需求的迭代升级以及数字化时代的到来，未来三至五年，居然之家仍将以“大家居”为主业。一方面，巩固大卖场实体店经营，以品牌和管理输出形式加快四五线城市的连锁发展；另一方面，居然之家正在发力拓展自营IP业务赛道，全链路地提升线性服务能力。 王宁还提及，居然之家将加大数字化科技投入，全面实现企业经营管理数字化，向生态链上的设计师、施工队、经销商、品牌工厂、物流服务商等合作伙伴进行业务赋能，成为数字化时代家装家居产业服务平台。 公开信息显示，近年来，居然之家在新零售上布局良多，对此，居然之家新零售集团副总裁李选选介绍，“流量、运营和技术，是居然之家新零售转型的核心内容。居然之家通过卖场数字化、建设同城站、淘宝直播、内容矩阵、微信小程序等方式，构建了核心流量渠道获客通路，提升了线上获客能力；同时在数字营销、招商洞察、连锁加盟、物业管理、经营决策层面，具备了全量业务全链路数字化运营能力；并将通过打造基于云原生技术架构的新零售双中台，全面提升数字化运营。” 2020年，居然之家全力推进数字化转型升级，加快数据中台、智慧门店改造和线上天猫同城站建设。李选选介绍，截至目前，居然之家新零售智慧门店达到365家，同城站增加到目前130个城市，线上商品从去年底1.2万增加到目前91万，日均访客数量提升到目前22万人。2020年居然之家全国门店共开展直播6万余场，通过线上集客线下转化，引导成交16.4亿元，获取线上增量的同时也找到了新的销售增长点。 实体连锁同样看重 此外，在打造家装家居产业服务平台的目标指引下，包括躺平设计家、数字化智能家装服务平台、丽屋辅材+装修基材辅料销售平台、智慧物流服务平台、尚屋智慧家智能家居平台和居然管家后家装服务平台在内的居然之家六大自营IP，正在经历打破重组的数字化梳理过程。 避免智能家居与装修环节的脱节断档，以数字化技术为核心驱动力，尚屋智慧家平台深度整合智能家居和家居用品供应链。居然之家智能科技公司总经理方予之表示，尚屋智慧家智能家居和家居用品销售平台以苹果、华为、小米等品牌手机和智能家居系统代理为依托，为消费者提供沉浸式智能家居体验。2020年，尚屋智慧家整体营收5亿元，同比增长300%；计划2021年整体营收20亿元，2025年整体营收100亿元。 业内认为，能够在此时串联起家装家居全链路细分环节，离不开居然之家一直以来对实体连锁发展的深耕。 来自居然之家的信息显示，截至2020年12月，居然之家在全国29个省、自治区及直辖市、274座城市有379家在营门店，其中直营店89家，加盟店290家。 “巩固大卖场实体店经营的重点是通过挖品牌、抢销售，建设同城站、全员直播，循序渐进地与‘大消费’融合等办法提升各店招商率、销售额和盈利能力。”居然之家新零售集团执行总裁王宁表示，“此外，未来三至五年内，居然之家连锁发展的重点一是要快速弥补华南、西南等南方一、二线城市直营店的空白；二是加大与开发商的合作力度，以品牌和管理输出的形式加快向人口净流入的三、四、五线城市连锁发展，特别是县级城市的发展。”
9月7日晚间，惠达卫浴发布公告，公司拟将持有的北京居然之家联合投资管理中心（有限合伙）（简称“合伙企业”）0.9288%的财产份额转让给合伙企业之有限合伙人居然之家金融控股有限公司（简称“居然金控”）。 公告显示，惠达卫浴于2018年3月6日签署了《北京居然之家联合投资管理中心（有限合伙）合伙协议》，约定惠达卫浴作为有限合伙人以自有资金参与认购投资基金3000万元基金份额，认缴出资比例1.00%。 截至目前，惠达卫浴对合伙企业实缴出资213.70万元。普通合伙人中居和家（北京）投资基金管理有限公司同意将公司所持合伙企业0.9288%的财产份额（对应的出资额为2786.30万元，公司尚未实际缴纳）转让给居然金控。 本次转让完成后，惠达卫浴仍持有合伙企业0.0712%的财产份额（对应的出资额为213.70万元，公司已实际缴纳）。 惠达卫浴表示，公司本次交易从公司的整体利益出发，有利于公司集中资源，降低对外投资风险，促进公司持续、稳定发展。
在零售行业，如果要找出上半年行业的共性，“直播”一定能成为最受关注的话题。无企业不直播渐成风潮的背后，是零售企业数字化提速发展的现状。不过，相较于一些传统企业在上半年被逼转型不同，也有一些零售企业在此前即开展的数字化改造，在今年上半年结了硕果。 “2020年初，受疫情影响，居然之家线下门店未能按照原定开门时间恢复营业，但居然之家的线上业务快速推进，其中包括当下持续火爆的淘宝直播业务。截至5月10日，居然之家淘宝直播开播门店已超350家，累计开播时长近60000个小时，全国通过直播渠道拉新蓄客超64.7万人。”居然之家电商业务负责人海一对《证券日报》记者介绍。 据悉，2018年，居然之家与阿里巴巴达成战略合作后开始布局数字化转型。从全国范围内的数字化门店打造，到如今在全国范围内开展的淘宝直播以及居然之家同城站业务，都是居然之家数字化转型的成果。 海一对《证券日报》记者解释，快速发展和推进的线上业务还包括原计划于今年完成全国60个主要城市全覆盖的居然之家同城站业务，现已经在120余座城市上线、覆盖超过150家门店，总计上架的商品已超76万件，日均访客达30万人次。 “下一步，居然之家还将继续夯实以上业务，居然之家新零售团队联合阿里巴巴新零售团队将在居然之家全国门店扎根，培训各个区域门店的品牌商、经销商、导购等产业链上的角色使用新零售工具，在基于同城站这个流量运营阵地的基础上，通过直播等数字化营销工具让品牌商和经销商实现流量变现，带来增量销售。”海一对《证券日报》记者说。 对于上半年消费者需求变化后对应的企业发展应对策略，海一介绍，“消费者的消费方式、习惯、需求更加追求线上线下一体化，这与居然之家的发展战略，线上线下融合是相匹配的。线下方面，居然之家依靠遍布全国的家居卖场为消费者提供最优质的产品和服务。线上方面，依托于同城站这个线上运营阵地，居然之家依靠海量商品供给、卖场营销活动在线化、淘宝直播等内容营销方式来吸引消费者关注，消费者可以24小时在线逛居然之家，也可以在线上领取优惠权益，到店消费，进而实现线上线下一体化消费。” 此外，对于私域流量领域，居然之家也加速挖掘，“同城站就是居然之家联合阿里巴巴在淘宝这一公域流量平台打造的私域流量平台，居然之家通过在同城站上的商品运营和在线化营销，协助入驻的品牌商户运营私域流量，完成转化，带来销售增量。”海一说。
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