近日，热裂解环保装备领军者恒誉环保公告称，将首次公开发行不超过2000.27万股人民币普通股，初步询价时间为6月30日。本次发行募集资金扣除发行费用后，拟用于高端热裂解环保装备生产基地项目，高端环保装备制造产业园（一期），企业信息化与管理中心系统建设项目及补充流动资金。 公开资料显示，恒誉环保是集有机废弃物裂解技术研发与裂解装备制造技术研发于一体的创新型企业，主营业务为有机废弃物裂解技术研发及相关装备设计、生产与销售。 近年来，随着国内环保政策趋严、环保要求日益提高，有关原先填埋、焚烧等处理危险废弃物的过渡性方案不能持续运作的呼声越来越高。因此，也产生了采用新技术、新工艺、新装备解决上述废弃物处理的巨大潜在市场需求。恒誉环保已经实现对废轮胎和废塑料的资源化、无害化、减量化处理，近几年顺应国家政策和市场需求的方向，将该技术成功推广至污油泥、有机危废等处理领域。 技术创新赋能高质量发展 研发技术充分实现产业化 随着我国经济的发展，城市垃圾中的有机物含量越来越多，其中，废塑料、废轮胎等高热值废物的增加尤为明显。城市垃圾中的废塑料、废橡胶成分不仅会在焚烧过程中产生炉膛局部过热，从而造成炉排及耐火衬里的烧损，同时也是二噁英的主要发生源。由于各国对焚烧过程中排放限制的严格化，废弃物的焚烧处理越来越成为关注的焦点问题，在此背景下，废弃物的热裂解处理技术已成为我国研究开发的热点。 恒誉环保的主营业务即与裂解处理技术相关。招股书显示，公司主要产品为以工业连续化废轮胎裂解生产线、工业连续化废塑料裂解生产线、工业连续化污油泥裂解生产线及工业连续化/间歇式危废裂解生产线等为代表的有机废弃物裂解装备，上述裂解装备可以通过对废轮胎、废塑料、污油泥、有机危废等有机废弃物进行裂解处理，实现有机废弃物的无害化、减量化处置及资源化利用。目前，业内普遍存在无法解决裂解不充分、环境污染大、安全隐患多、能耗高的难题，恒誉环保是业内少数实现裂解设备在安全、环保前提下长期稳定的工业化连续运行的裂解装备制造企业。 作为技术型创新企业，恒誉环保认为技术研发和创新是公司在有机废弃物裂解设备领域保持竞争优势的关键。截至目前，公司在裂解领域已拥有国内专利技术68项，其中发明专利24项，6项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了12项国际专利。专利技术覆盖围绕裂解技术应用于工业化连续生产的工艺技术、装备技术（从进料至生产、出料以及相关的控制）全部过程。 恒誉环保核心技术及成果 凭借雄厚的技术实力及行业积累，恒誉环保已承接并完成多项标志性工程。招股书显示，2017年-2019年，公司各类工业连续化裂解生产线合计分别实现收入5236.44万元、25050.00万元及23434.79万元，相关生产线已广泛应用于废轮胎、废塑料、污油泥、有机危废等多个处理领域，相关设备曾远销至德国、丹麦、巴西、匈牙利、爱沙尼亚、伊拉克、印度、泰国等国家和地区，研发技术已充分实现产业化。 再生资源回收市场规模巨大 裂解技术为废弃物处理终极手段 随着污染防治攻坚战持续推进，环保督查力度进一步加大，钢铁、有色金属等行业减少原生矿产资源的使用量，不断提高废钢铁、废有色金属等环保原料的使用比例，我国再生资源回收总量增长较快。 公开资料显示，2018年，我国废钢铁、废有色金属、废塑料、废轮胎等十大类别的再生资源回收总量为32218.2亿吨，同比增长14.2%。国内乃至全球范围内废轮胎、废塑料、污油泥、危废产生量巨大且呈逐年递增态势，回收处理市场规模巨大。 与再生资源回收总量相辅相成的，是我国逐年增长的环保资金。公开数据显示，国内环保投资额近年保持持续快速增长。2001年-2017年国内环保投资年复合增长率为14.03%，由2001年的1166.70亿元增长至2017年的9539.00亿元。 招股书显示，2017年-2019年，恒誉环保主营业务收入来自各类有机废弃物裂解生产线，主要分为污油泥、废轮胎、废塑料以及危废裂解生产线四大类，其中污油泥裂解生产线在近三年营收中占据大部分。 资料显示，污油泥是具有代表性的危废之一，油气污染处理市场整体规模可能在3000亿元以上，受国内外环保要求不断提升的影响，预计将在未来几年快速释放。热裂解处理技术被认为是最终实现污油泥资源化、减量化、无害化的有效手段。 在废轮胎回收处理方面，热裂解是废轮胎（橡胶）循环利用的终极方法，是实现废轮胎无害化和资源化处理的有效途径，可谓有将“黑色污染”变为“黑色黄金”的能力。特别是采用工业连续化废轮胎热裂解技术和装备，具备安全、环保、高效、低耗、产品质量优良等特点。 环评公示数据显示，我国轮胎裂解项目和总处理量在近三年呈现快速增长趋势，大环境下对环保的大力支持也将进一步促进废轮胎裂解产业可持续发展。 同时，由于有机废弃物裂解处理行业属于固废处理行业的新兴领域，相关技术初步显现了良好的社会效益和经济效益，国内亦推出具有针对性的行业政策予以扶持，为裂解技术在有机废弃物处理领域的可持续发展提供了支持和保障。 近年来，国家政策对热裂解技术的支持力度也在明显增强。2015年，国家将废轮胎热裂解列入《产业结构调整指导目录》的鼓励类项目；2017年初，国家工信部、商务部、科技部三部委发布的《关于加快推进再生资源产业发展的指导意见》文件中把“热裂解生产技术与装备”列入重点领域；工信部、科技部将“污油泥热裂解资源化利用成套技术及装备”纳入《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2017年版）》；2018年9月，国家发改委发布《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》（征求意见稿），鼓励发展“油泥回转式连续低温热解装备”、“废旧轮胎分解制油和炭黑装置”、“垃圾热解气化处理装备”。 虽然上述法律制度体系、执法监管体系的建立和相应治理行动的实施，已经起到了明显的意识引导、行为强制规范的效果。但总体而言，我国整体环保形势依然面临着历史“欠账”较多、工作量巨大的问题。恒誉环保的技术成果针对的正是上述国家环保事业相关领域的治理手段问题。因为将裂解技术工艺应用于有机废弃物处理的领域，是实现部分有机废弃物最大程度完全处理的科学手段，被行业内誉为解决废弃物处理的“吃干榨尽”手段。 随着裂解技术在污油泥、有机危废处理领域标杆性项目的成功运行，裂解技术有望成为污油泥、有机危废处理的主要途径之一。对此，恒誉环保表示，将通过技术手段与工业产业化相结合、与下游企业经营效益相结合、与创造社会综合效益相结合，实现“以科技改善环境，让绿色驱动未来”的企业使命。
恒誉环保科创板上市目前处于已提交证监会等待注册阶段。公司将自身定位为国内少数具备有机废弃物工业连续化裂解设备实际交付能力的企业，也是国际上少数几家技术成熟、具备实际供货能力的裂解设备供应商之一。在两轮问询中，公司的技术领先性和行业地位问题最受关注。作为一个新兴行业的新兴技术，在缺乏行业权威统计数据、缺乏足够可比标的情况下，公司通过工程项目经验、下游客户定位等方面的陈述，表明了自身的技术领先性和行业地位。 恒誉环保表示，经过多年发展，公司已成为技术领先、应用领域广泛、规模较大的有机废弃物裂解专用设备行业领先企业。未来，公司将致力于成为全球领先的固废、危废处理及资源综合利用领域热裂解综合解决方案服务商。 “工艺+结构”形成技术组合 招股书显示，恒誉环保运用裂解技术对废轮胎、污油泥、有机危废、废塑料等固废、危废进行无害化、减量化、资源化处理。 公司表示，裂解技术属于固废、危废处理领域的新兴技术。裂解技术存在资源化程度高、污染物处理彻底、处理过程环境污染小/能耗低、处理物料适用范围广、可实现批量化处理等优点。 裂解技术从原理来看相对简单，但同行业公司难以掌握。公司表示，将裂解技术实际应用难点在于在安全、环保、高效的前提下实现工业连续化应用。一般的裂解技术可以实现有机废弃物基本的裂解处理，但普遍存在裂解不充分、环境污染大、安全隐患多、能耗高的特点，根源在于无法解决裂解系统易结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题。 公司介绍，公司实际控制人牛斌上世纪80年代后期即开始从事该技术的研究。经过多年积累，公司形成了安全环保性能好、生产连续化程度高、可追溯成功案例多、产品价格相对较高的品牌形象，系裂解设备制造行业的主要提供者之一。公司已解决裂解系统易结焦、进出料难以运动密封、产出物易聚合等行业难题。其中，裂解物料易结焦是行业的世界性难题。 恒誉环保提供环保装备，但公司自定义为一家技术类公司，核心在于“工艺+结构”所形成的技术组合。有形产品体现的价值包含了无形的生产工艺技术，以及针对装备和工艺的衔接，使之形成有效配套整体，最终实现连续化工业生产，并能够有效控制的各项技术方案和管理、控制手段。 技术性的定位决定公司对知识产权高度重视。目前，公司在裂解领域已拥有国内专利技术68项。其中，发明专利24项，并就6项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了12项国际专利。公司的专利技术覆盖围绕裂解技术应用于工业化连续生产的工艺技术、装备技术（从进料至生产、出料以及相关的控制）全部过程。针对部分不适宜采取专利保护的关键技术，公司以技术秘密的形式实施保护。 行业项目经验丰富 值得注意的是，公司证明自身行业地位面临新的难题。一方面，有机废弃物裂解装备在国内的应用处于起步阶段，且涉及多个领域，尚未成立专门的行业协会，相关监管机构及权威机构亦未对行业的整体市场容量、市场占有率等指标进行统计和排名；另一方面，同行业企业未就公司核心技术所涉及的领域公开披露相关信息，行业报刊也未就上述信息进行公开报道。因而，无法就上述核心技术的关键指标及技术表征与同行业可比公司进行直接比较。 在两轮问询中，公司通过提供成功运行的项目案例、同行业成功案例较少的方式对公司市场地位予以证明。公司表示，自成立以来一直专注于有机废弃物裂解技术，相关设备远销至德国、丹麦、巴西、匈牙利、爱沙尼亚、伊拉克、印度、泰国等国家和地区。凭借雄厚的技术实力及行业积累，公司已承接并完成多项标志性工程。公司德国废轮胎裂解项目的成功交付，标志着公司装备在环保、技术性能等方面已达到欧盟和德国的严格要求；匈牙利废轮胎裂解项目系欧盟资助工程，并一次性获得了欧盟授权机构的检测认证；公司2013年向开元橡塑交付的2万吨/年工业连续化废轮胎裂解生产线，完全符合工信部《废轮胎综合利用行业准入条件》，开元橡塑亦是目前唯一被列入准入企业名单的废轮胎裂解处理企业。该项目为国家级废轮胎综合利用示范工程项目、2015年山东省重点项目、山东省自主创新与成果转化支持项目。上述项目的成功交付进一步巩固了公司的行业地位。 公司表示，目前成功运行的有机废弃物裂解项目均较少，能够提供相关裂解装备的公司数量也较少。部分国内同行业企业虽然有较多的项目运行案例，其技术水平和销售规模低于公司。 从公司披露的最近三年情况看，公司以顺通环保、申联环保、挪威Quantafuel、桑德恒誉为代表的主要客户均系各自领域内的领先企业，客户质量总体较高，其对设备供应商的技术实力、技术应用情况有着较高的判断力。 以公司最大的客户顺通环保为例，其主要客户包括中石油天然气股份有限公司独山子石化分公司、中石油天然气股份有限公司乌鲁木齐石化分公司、中国石油天然气集团西部管道有限责任公司、中国石油西部钻探工程有限公司、中石油克拉玛依石化有限责任公司等。挪威Quantafuel则获得了终结塑料废弃物联盟（AEPW）的发起人之一、全球化工巨头巴斯夫的青睐。
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