*ST夏利公告，公司根据中国证监会有关重大资产重组规定出售全部经营性资产和负债、购买中铁物晟科技100%股权、天津公司100%股权和物总贸易100%股权，且已实施完毕。上市公司购买进入的标的资产最近一个会计年度经审计的净利润和净资产均为正值。公司完成本次重组后盈利能力增强，经营业绩明显改善，公司向深交所申请对其股票交易撤销退市风险警示。
*ST夏利公告，为符合公司重大资产出售、发行股份购买资产暨关联交易事项完成后公司的主营业务情况，公司名称拟由“天津一汽夏利汽车股份有限公司”变更为“中国铁路物资股份有限公司”，英文名称由“TIANJIN FAW XIALI AUTOMOBILE CO., LTD”变更为“China Railway Materials Company Limited”。公司证券简称相应变更为“中国铁物”，英文简称由“TFC”变更为“CRM”。
曾几何时，我们曾经专门讨论过一汽夏利的问题，当时的夏利虽然已经面临着四面楚歌的危局，但是还有着一丝希望，然而就在最近这最后的曙光也消散殆尽，夏利正式一元卖身，一个时代彻底终结了，当A股再无夏利的时候，我们该回过头来看看这个曾经的国民神车是怎么走到如今彻底曲终人散的境地的？ 1 A股再无夏利 9月17日，*ST夏利(行情000927,诊股)（一汽夏利）一口气15份重磅公告表示，上市公司拟向一汽股份出售鑫安保险17.5%股权及承接截至评估基准日除鑫安保险17.5%股权及留抵进项税以外的全部资产和负债的夏利运营100%股权，一汽股份指定一汽资产为资产承接方。 资产出售后购买资产前，上市公司一汽夏利基本就是个空壳公司。公告表示，按上述路径实施完成后，不考虑本次重组置入资产，一汽夏利除拥有的母公司留抵进项税（截至评估基准日金额为511,923,567.43元）及因向夏利运营补偿而产生的与母公司留抵进项税等额的债务外，不存在任何其他资产和负债。 为何只卖1元？因为夏利汽车连年亏损，经营不佳，净资产为负的好多个亿。公告表示，鉴于拟出售资产整体经营状况不佳，经各方协商且参考上述评估值，拟出售资产的交易价格确定为1元，由一汽股份指定资产承接方向一汽夏利直接支付，并视过渡期损益的专项审计结果确定是否向一汽夏利进行补偿。 夏利汽车生产最早可追溯到1986年，90年代辉煌一时，甚至连续十多年霸占销量冠军宝座，成为当年最亲民的国民轿车。作为曾经驰名的汽车品牌，天津夏利在上世纪末本世纪初一度风光无限。不过，随着各种进口车、合资车以及自主品牌不断涌现，国内乘用车行业竞争进入白热化，夏利不进则退，市场份额逐步丢失。2011年，一汽夏利营收接近100亿元的高位后，开始逐年回落。 数据显示，从2011年到2019年，一汽夏利营业收入从99.54亿元暴跌至4.29亿元，8年间收入下降超过95%，年均降幅达32.5%。从2012年到2020年上半年，扣非净利润连亏8年半，6个年度亏损在10亿元以上，合计亏损超100亿元。而在2000年到2011年间，虽然比较辉煌过，但净利润最高的2003年，也就净赚3.5个亿。扣非净利润，2014年-2019年分别亏损17.37亿元、11.82亿元、16.77亿元、16.66亿元、12.63亿元、15.61亿元。 要不是夏利之前的家底雄厚，各种值钱资产囤积了不少，否则这十年的暴跌估计早就让夏利退市了，但是老本终究会有被啃完的那一天，而这一天还是来了，回顾一汽夏利从成功到失败的前前后后，曾经的神车到底做错了什么？ 2 1元卖身夏利做错了什么？ 其实早在去年年底，我们就曾经以《从停产到卖壳再到落幕，一代神车夏利是如何走到穷途末路的时刻？》一文分析过夏利面临的问题，不过如今夏利也正式走到了退出的那一刻，更多深层次的问题也就可以挖掘出来进一步分析了，那么夏利到底做错了什么呢？ 首先，夏利被重组可以说是失败的导火索了。相信熟悉夏利的人都知道，夏利有两个大家都非常熟悉的名字“天津夏利”、”一汽夏利“，可以说这两个名字代表的是夏利的两个时代，天津夏利可谓是夏利的光辉岁月，在中国基本上没有整车生产线的时候，天津夏利率先引入了夏利的生产线，1986年，第一代夏利轿车问世。在那个车型匮乏、车价昂贵的年代，夏利皮实耐用、维修方便，一推向市场便迅速获得广大消费者的认可，稳坐国内轿车销量冠军宝座，连当时汽车界大名鼎鼎的“老三样”——桑塔纳、富康和捷达都被夏利甩在身后。所以，在那个时候郭德纲的相声里面都说于谦家阔，所以开得起夏利，诚然，当时的夏利可谓是风头正盛，1996年，国内有8成以上出租车为夏利车型，2005年夏利成为国内第一个销量突破20万辆的轿车企业。然而几乎所有行业内都认为这一切的改变都是从2002年一汽和天汽合并重组开始说起，也就是从那一年开始，夏利成为了一汽的夏利。不过，毕竟不是亲生儿子，在一汽的序列里，夏利就没有在天汽那么尊崇，而这也成为了夏利衰落的导火索，由于缺乏足够的集团支持，夏利在集团的地位一直处于从属状态，没有自主经营权，也没有足够雄心壮志的领导者，在缺乏足够驱动力的文化氛围之中，最终夏利就从极盛走向平庸乃至于消亡，成为了郭德纲口中“少壮不努力，长大开夏利”了。 其次，夏利本身的路径依赖问题非常严重。说起夏利，大家能想起什么？相信都是那种小小、破破的红色夏利车型，几乎除了这个大家几乎对夏利没有印象了，感觉夏利都是上个时代的车型，有种中国汽车“活化石”的感觉。根据生物进化论的理论逻辑，一个物种之所以能够成为活化石，并不是因为其太失败而是因为其在上个时代太成功，由于过度成功让其几乎没有在生态链中改变的动力，我已经成为了生态链的王者了，为什么我还需要改变呢？同样的逻辑放在夏利身上可谓是依然存在，夏利由于在上个世纪过度成功，让夏利可谓是“成也萧何败也萧何”，大家对于夏利的印象已经固化在了那个老旧的印象之中，几乎只要谈及夏利就是那个经济型的小红车。这个时候，对于夏利来说就面临着两个问题，第一个问题，由于固有观念实在是根深蒂固，导致夏利不论做什么新的创新，都会被人认为没有经典款好，没办法打败自己就永远没办法走出过去自己的阴影。第二个问题，夏利内部也必然会形成巨大的阻力，在原先的舒适区实在是太舒服了，更何况中国市场这么大，哪里不还有夏利的市场吗？所以，我们看到夏利几乎就是一点也不改地一条道走到黑了。 第三，重营销轻研发彻底打败了夏利。如说不被看好以及路径依赖还都不是最根本的问题的话，那么“逆水行舟不进则退”，夏利的问题可能就是重营销而轻研发这个中国不少传统企业的老大难问题了。曾几何时，由于中国经济发展还不行，中国企业还没能到重研发的阶段，在那个时候营销是最有力的企业发展手段，所以几乎大量的公司都把重心放到了营销上面。但是，正所谓企业的未来是营销和研发一体的，在这个数字化革命的时代，研发已经成为了企业长期发展的命脉，夏利不是没有技术能力，21世纪初，夏利拥有着从冲压、车身再到涂装等一系列的全品牌生产线，有着包含夏利、威姿、雅酷、威乐、威驰、花冠等六大品牌，拥有年产23万辆整车的超强生产能力。这样的技术基础不可不谓之雄厚，但是研发始终没能成为夏利的驱动力，在车型上除了夏利几乎找不到拿手的车型，在技术上夏利更没有一个足以驱动带领产业的优势技术，在这样的情况下，虽然拥有着雄厚的技术基础，缺乏技术创新的夏利就这么一步步走向了衰亡。 在夏利还在守着自己一亩三分地踟蹰不前的时候，大多数的汽车企业早就开始了全面的冲击，在高端市场，国际巨头BBA都在借助自己的品牌优势不断下沉，在中端市场，国内的国产汽车巨头和国际巨头可谓是争相推出优势车型抢占市场，在低端市场，吉利、比亚迪(行情002594,诊股)甚至五菱汽车都在疯狂争夺，在这样的情况下，夏利几乎是无险可守，自身不努力，市场竞争又激烈，夏利走到这一步也就并不让人意外了。 夏利的故事已经被彻底终结，让人不禁想起杜牧在《阿房宫赋》的那句名言“后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也”！
根据评估，鑫安汽车保险股东全部权益价值为12.55亿元，评估增值9663万，增值率达到8.34%。由此计算，*ST夏利所持鑫安汽车保险17.5%股权评估价值为2.2亿元。 近日，鑫安汽车保险股份有限公司（以下简称“鑫安汽车保险”）披露股东变更公告，根据股东*ST夏利（000927.SZ）的重大资产重组安排，*ST夏利拟将其所持17.5%股份，全部转让给一汽资产经营管理有限公司（以下简称“一汽资产”），作价1元。其背后，是*ST夏利多年“保壳”下的牵连动作，从其最新调整的资产重组方案来看，*ST夏利股东移位，主业“变脸”，这一“壳资源”的转手，在业内看来，是一汽集团所甩掉的一个“包袱”。 正是基于*ST夏利进行资产剥离，鑫安汽车保险相应股权进行转让。依托于一汽集团企业布局与汽车销售网络，鑫安汽车保险经营业绩、净利润均稳步提升，根据评估，增值率达到8.34%。作为一汽集团战略布局、产业协同的重要一环，业内分析，尽管股权有所变动，但不会对鑫安汽车保险的保险业务产生影响，且其股东中仍有一汽集团旗下其他上市公司平台，因此对其募资情况也影响有限。 *ST夏利资产重组方案调整，或主业“变脸”弃整车制造 1999年即登陆A股的*ST夏利，曾有耀眼的辉煌时刻，自2003年营收突破50亿后，业绩持续上行，2011年达到99.54亿，逼近百亿大关。但次年开始，业绩整体下行，2019年总营收，仅有4.29亿元。净利润表现也显惨淡，近三年合计亏损超30亿元。 事实上，一方面，一汽轿车旗下拥有红旗、奔腾等诸多品牌，是近年来一汽集团的主要业务品牌，*ST夏利主攻于经济型汽车，而主打低端市场的定位，在国内汽车普及，消费者对于汽车档次要求逐步提升的背景下不再吃香。*ST夏利自述，“近几年来，公司产品更新换代没有满足市场需求，导致产销规模逐年减少”。 另一方面，*ST夏利与一汽轿车同为一汽旗下的乘用车上市公司，存在同业竞争。2011年7月，为解决同业竞争，*ST夏利的控股股东一汽股份曾承诺，在成立后五年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决与*ST夏利的同业竞争问题，但最终未能履行承诺，申请豁免。 自2011年*ST夏利开始走下坡后，即开启保壳战，2015年、2018年分别出售旗下研发中心、一汽丰田以保壳，2019年，*ST夏利整车业务停滞的背景下，提出与南京博郡共同出资成立合资公司开发生产新的车型。但最终，南京博郡陷入资金困境，计划搁浅。 近日，*ST夏利披露最新的资产重组计划调整方案，方案由*ST夏利股份无偿划转、重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金四部分组成。 具体来看，一汽股份持有*ST夏利7.61亿股股份，持股比例为47.73%，一汽股份拟将所持有的*ST夏利6.98亿股股份无偿划转给铁物股份；拟出售资产资产范围为*ST夏利所持鑫安汽车保险17.5%股权以及夏利运营100%股权。拟出售资产对价支付主体由一汽股份调整为其指定的一汽资产。 发行股份购买资产交易标的及资产范围为中铁物晟科技100%股权、天津公司100%股权、物总贸易100%股权，以及中铁物晟科技购买的中国铁路物资广西钢铁有限公司100%股权和中国铁物物资长沙公司100%股权。 发行股份价格为3.05元/股，募资对象为包括铁物股份在内的不超过35名符合条件的特定投资者，其中铁物股份募资不超过4亿元。最终，募资总额不超过16亿元，其中15.557亿元用于补充标的公司流动资金。 从交易方案内容来看，完成交易后，*ST夏利主营业务将由汽车整车制造、销售业务，变更为以面向轨道交通产业为主的相关服务。 “*ST夏利在一汽集团整体上市的规划中，已经不再是主要的资本运作平台”，香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸保险分析道，“因此在其不断将相关资产剥离后，被转交给其他央企”。 在沈萌看来，“一汽集团的主要目标在于实现整体上市，从其布局来看，旗下仍然有其他上市公司平台，可作为整体上市的载体，因此转让*ST夏利，对一汽集团来说更像是甩掉一个包袱”。 鑫安汽车保险评估增值率8.34%，17.5%股权1元出让 在*ST夏利所出售的资产中，尤为值得关注的，是其所持17.5%鑫安汽车保险股权。与资产重组调整方案同步披露的，还有鑫安汽车保险2018年、2019年以及2020年前4月的净资产审计报告，与股东权益资产评估报告。 以2019年12月31日为评估基准日，鑫安汽车保险总资产帐面价值为28.25亿元，负债账面价值为16.66亿元，股东权益账面价值为11.59亿元。同时，根据评估，鑫安汽车保险股东全部权益价值为12.55亿元，评估增值9663万，增值率达到8.34%。由此计算，*ST夏利所持鑫安汽车保险17.5%股权评估价值为2.2亿元。 高增值率背后，是鑫安汽车保险成立以来的稳定业绩。保费方面，逐年稳定上行，2018年、2019年，鑫安汽车保险分别实现保险业务收入6.66亿、8.64亿，2019年前4月则达到2.94亿元；净利润方面，在2014年实现盈利后，鑫安汽车保险盈利能力稳步提升，从2014年的1803.64万，增至2018年的9615万，2019年则突破亿元，实现1.1亿元净利润，最新数据显示，2020年前4月则实现净利润约6000万元，已超过2019年全年。 *ST夏利将所持鑫安汽车保险股份出让给一汽资产，是其剥离动作下将鑫安汽车保险的“物归原主”，作为一汽集团旗下的保险板块，鑫安汽车保险的主要业务为面向一汽集团的企财险，以及基于一汽集团汽车产业资源布局的车险业务，鑫安汽车保险前10大客户均为一汽旗下子公司，2020年前4月，前10大客户的保费收入合计占总保费收入比达到32.83%。 从鑫安汽车保险目前的股权构成来看，第一大股东为一汽资本控股有限公司，持股20％，一汽轿车股份有限公司、*ST夏利等4家公司分别持股鑫安汽车保险17.5%股权，此外，还有4家股东，所持股权从2.25%到3.25%不等。 在*ST夏利发布公告后，鑫安汽车保险股东一汽富维（600742.SH)、一汽解放（000800.SZ）、富奥股份（000030.SZ）相继表示，放弃鑫安汽车保险17.5%股权转让的优先权。随后，鑫安汽车保险在中国保险业协会披露股东股权变更公告，表示*ST夏利与一汽资产已在6月签订协议，将持有股权进行转让，转让总价为1元。 新股东一汽资产成立于2007年，注册资本5100万，为一汽集团全资子公司，主营业务为一汽集团内部资产经营，2019年营收实现3.06亿，实现利润2.82亿元，同比增长48%，净资产收益率则达到14.27%。 “*ST夏利持有鑫安汽车保险的股权有限，属于小股东，而且*ST夏利进行资产重组后，主业调整，不再属于汽车产业，因此股权转让对于鑫安汽车保险的业务影响并不大”，沈萌向蓝鲸保险分析指出，“鑫安汽车保险的股东中，还有一汽集团旗下其他上市公司平台，因此不会对鑫安汽车保险的募资等问题造成影响”。 “一汽集团对于鑫安保险是战略投资，*ST夏利的资产重组动作，不影响鑫安汽车保险的控股股东与实控人，鑫安汽车保险的保险业务，尤其是车险业务，并不会因此有较大变动，而伴随着一汽集团的发展，鑫安汽车保险依然是其汽车服务链条的重要环节”，保险业内人士向蓝鲸保险提出。（蓝鲸保险 石雨 shiyu@lanjinger.com)
近日，鑫安汽车保险在中国保险行业协会官网上披露公告称，公司股东天津一汽夏利汽车股份有限公司拟通过协议方式，将其所持有的17.5%鑫安汽车保险股权，转让给一汽资产经营管理有限公司。 转让完成后，天津一汽夏利汽车股份有限公司将不再持有鑫安汽车保险的股权。
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