爱奇艺不仅是稻草熊影业的第二大股东，也是后者的第一大客户，两者深度捆绑下，稻草熊影业隐患重重。 “大家知道我现在在上课，而我们班上的格言是，去炒别人的股，不如做自己的股票，让别人炒。”虽为演员，但吴奇隆的心中一直有个上市梦。 时隔四年，他成功了。 859天没有电视剧作品出现的吴奇隆，如今因公司上市出现在了财经新闻版块。 港交所网站显示，江苏稻草熊影业影业有限公司（下称“稻草熊影业”）正式通过港交所上市聆讯，距离挂牌上市再近一步。 据招股书，稻草熊第一大股东为刘小枫（吴奇隆内地代理人），上市前持股58.41%，吴奇隆妻子刘诗诗持股14.8%，赵丽颖持股0.79%。 距离资本市场的大门口，只剩一步之遥，舆论却出奇平静，鲜少看见对这场上市的讨论。 年收7亿，严重依赖爱奇艺 2002年6月10日，由古龙小说改编的武侠剧《萧十一郎》正式播出，而后火遍大江南北，成为一批80后、90后的共同回忆。 饰演萧十一郎的台湾演员吴奇隆因此风头正盛，开始将工作重心转向中国大陆。 2003年，吴奇隆自立门户，创办北京稻草熊影视文化有限公司，大力布局影视领域。此次上市的稻草熊影业，为衍生的稻草熊品牌系列公司之一，于2014年正式成立。 作为一家剧集制片商和发行商，稻草熊影业涵盖了电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行，并开创了国内电视剧“先网后台、网台联动、会员独播”的先河，出品多部原创IP影视作品。 资料显示，自成立以来，稻草熊共播映29部剧集，包括《蜀山战纪之剑侠传奇》、《不可能完成的任务》、《蜀山战纪2踏火行歌》、《两世欢》、《局中人》等。 根据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映电视剧数目计，稻草熊影业在中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%；按2019年剧集收入计，在中国所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额为1.7%——在国内的影视剧制作中占据着一席之地。 制剧热情给稻草熊影业带来了营收增长。 根据招股书，2017年至2020年上半年，其营收分别为5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元、5.8亿元，净利润分别为8560万元、7495万元、6539.6万元、5413万元。 这一成绩，放在凄凄惨惨戚戚的影视行业中，尚属不错。 从今年的半年报来看，影视公司业绩一片惨淡：27家上市公司中，26家公司营收出现同比下滑，其中19家公司的收入下滑幅度超过50%，遭遇“腰斩”。更有甚者，北京文化(行情000802,诊股)的营收只相当于去年全年收入的0.66%。 但与此同时，稻草熊影业越发依赖在线视频平台爱奇艺，后者还为稻草熊影业的第二大股东，持股19.57%。 据招股书，2017年，爱奇艺是稻草熊影业的第二大客户，客户前五名中还有腾讯、优酷等平台；2018年至今年一季度，爱奇艺已为其单一最大客户，腾讯、优酷等从客户名单中消失。 数据显示，2017年-2020年上半年，稻草熊影业来自爱奇艺的收入分别为1.16亿元、2.45亿元、2.09亿元、4.01亿元，分别占同期总收入的21.4%、36%、27.2%、69.2%。 ▲稻草熊影业收入概况。 与爱奇艺的深度捆绑，给稻草熊带来了稳定的营收，然而，过度依赖单一大客户，也让其业绩存在较大隐患。 “倘我们无法与爱奇艺维持业务关系，或倘爱奇艺失去其领军市场地位或不再受欢迎，则我们的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。”稻草熊影业在招股书中也坦言。 值得注意的是，稻草熊影业还面临着存货积压、应收账款攀升的问题。 财报显示，稻草熊影业的存货在报告期内逐年增加，从2017年的3.14亿，涨至2019年的9.1亿，存货占流动资产的比重也较高，分别为36.4%、50%和49.5%，直接反应出公司的作品同样存在大面积积压的情况。 另一方面，稻草熊的回款也同样遇到了麻烦，截至2020年一季度，其应收账款已累积至5.6亿，相比2019年期末增加了17.3%，占当季流动资产总值的32%。 此外，稻草熊影业的流动资产负债也在逐年攀升，2017年至2020年一季度，其流动资产负债分别为4.32亿元、6.59亿元、15.54亿元及13.87亿元。 存货积压、应收攀升、负债压顶，多疾缠身之下，赴港上市或许不仅仅是吴奇隆夫妇创富的期待，更是缓解公司资金压力之冀望。 吴奇隆再战资本市场 事实上，早在4年之前，吴奇隆已摸到了资本市场的大门。 2015年，稻草熊影业推出电视剧《蜀山战纪之剑侠传奇》，在当时以卫视为主流剧第一选择的环境下，其以付费VIP独播模式在爱奇艺全网试水独播，深受好评。 初出茅庐却一战成名，黑马成功吸引了暴风科技的注意。 2016年，风头正盛的暴风集团公开了一份收购案，计划以超15倍的溢价收购稻草熊影业60%的股权，交易对价约为10.8亿元。 这意味着，稻草熊影业的估值高达18亿元。此时，稻草熊影业仅成立一年余，投资拍摄了《蜀山战纪》和《不可能完成的任务》两部剧集。 时逢吴奇隆与刘诗诗大婚，这笔收购也被戏称为吴奇隆给刘诗诗的“聘礼”，“10亿元聘礼”的话题连续多日见诸报端。 暴风并非做无本生意。收购案显示，暴风与吴奇隆签署了一份对赌协议，规定从2016年到2018年，稻草熊影业承诺净利润累计不低于4.36亿元，达不到就得自己掏钱补上。 “稻草熊影业之所以深受资本青睐，很大原因是有‘吴奇隆+刘诗诗+赵丽颖’三大明星股东的加持。”有券商分析师却直言，对赌协议并非二者“联姻”的根本原因。 但最终，这笔令人瞩目的交易被叫停，证监会认为稻草熊影业的盈利能力具有较大不确定性，不符合相关规定。 兜兜转转四年后，暴风集团摘牌退市，冲击A股失败的稻草熊影业转战港股。 外界好奇，从A股转战港股，稻草熊如能顺利登陆港交所，是否会开启影视公司赴港潮。 政策收紧、监管趋严，从2016年8月幸福蓝海(行情300528,诊股)上市算起，已经连续20个月没有影视公司（院线类上市公司除外）独立上市获得通过，已上市影视公司一年来定增计划基本被否。 2017年，只有3家影视公司成功实现IPO；2018年，影视公司的A股IPO数为零，开心麻花、新丽传媒、和力辰光、华视娱乐先后宣布暂停IPO进程，嘉行传媒、中汇影视、德纳影业、唐德影视(行情300426,诊股)选择逃离新三板市场。 到了2019年，只有博纳影业、灿星文化处于IPO排队阶段。今年以来，博纳影业成为A股三年多以来首只IPO上市的影视股，也将是今年唯一一只。 诸多折戟，上市之于影视公司几乎成了一个遥不可及的梦，一些影视公司开始另谋出路，选择冲击港股市场，如力天影业、稻草熊影业等。 对此，专业书评人蔡辉向“大牌场BIG”表示，受管理规定出台影响，影视公司如今融资困难，去港上市很正常，可能会出现一个风潮。 不过，在港股市场，影视行业属于相对小众的行业，已经上市的欢喜传媒、力天影业等股价表现都难言出色。 今年6月，电视剧发行公司力天影业在港交所挂牌上市，然而首日股价就破发近40%；欢喜传媒过去一年股价呈下跌趋势，从最高峰的1.96港元/股缩至1.38港元/股。 影视行业“苦寒冬久已”，欢喜传媒、力天影业等“前辈”港股市场受挫在前，稻草熊影业的前路、吴奇隆的上市梦想，或许不会太美好。
欲借暴风集团（原暴风科技）登陆A股资本市场未果四年后，江苏稻草熊影业有限公司“叩门”了港股。 7月20日，STRAWBEARENTERTAINMENTGROUP（以下简称“稻草熊影业”）向港交所递交招股书，拟登陆港股主板。稻草熊影业通过合约安排间接控制的实体公司即为行业熟知的江苏稻草熊影业有限公司（以下简称“江苏稻草熊”）。 作为一家影视公司，稻草熊影业背后的股东可谓“星光熠熠”。据招股书，稻草熊影业控股股东为刘小枫，持股比例为58.41%；爱奇艺、刘诗施（即演员刘诗诗）、赵丽颖分别持股19.57%、14.8%、0.79%。 一季度收入完全来自爱奇艺 对于国内投资者而言，江苏稻草熊应该不陌生。 2016年，暴风集团曾欲以10.8亿元人民币收购江苏稻草熊60%的股权。彼时的重组预案显示，江苏稻草熊2015年净利润仅2852.08万元人民币。上述收购最终被证监会否决。 天眼查显示，江苏稻草熊为吴奇隆于2014年创立的影视制作公司，是吴奇隆北京稻草熊影视的衍生品牌系列之一。 折戟A股重组之后，2018年，江苏稻草熊进行了一系列重组。江苏稻草熊与稻草熊影业子公司订立相应合约，成为后者开展业务的实体公司。稻草熊影业对江苏稻草熊及其附属公司的经营行使管理控制权，并有权享有其业务产生的所有经济利益。 作为剧集制片商及发行商，稻草熊影业业务涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行。近日热播的谍战剧《局中人》正是稻草熊影业的自制电视剧之一。此外，稻草熊影业的自制剧集还包括《蜀山战纪之剑侠传奇》、《蜀山战纪2踏火行歌》、《国宝奇旅》等。 据悉，稻草熊影业的主要业务模式包括向电视台、网络视频平台或第三方发行商许可自制剧集播映权；将来自网络视频平台或剧集制片商的买断剧集播映权许可予电视台、第三方发行商或视频平台；根据网络视频平台订单提供定制剧集承制服务等。 2015年，稻草熊影业率先在市场推出自制剧集的“先网后台”播映模式，即自制剧集《蜀山战纪之剑侠传奇》首先于爱奇艺上映，并于其后发行予安徽卫视。《蜀山战纪之剑侠传奇》亦是当年影视IP的标杆之作。 目前，自制剧集是稻草熊影业的主要收入来源。2019年，来自其自制剧集播映权许可的收入占同期公司总收入的74.7%。 据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映电视剧数目计，稻草熊影业在国内所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%。按2019年剧集收入计，稻草熊影业亦于国内所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额为1.7%。 2017年-2019年，稻草熊影业的收入分别为5.43亿元人民币（如无标明，单位下同）、6.79亿元、7.65亿元，经调整净利润分别为8560.8万元、7495万元、6539.6万元。今年一季度，稻草熊影业实现收入3.27亿元，经调整净利润5792.5万元。 在近年大部分影视公司业绩普遍下滑的背景下，稻草熊影业的营收仍能在2017年-2019年按年实现双位数增长，很大程度得益于其与爱奇艺的深度合作。 据招股书，自2018年起，爱奇艺便成为稻草熊影业的第一大客户。今年一季度，稻草熊影业的收入更是100%来自于爱奇艺。与此同时，2018年、2019年爱奇艺还是稻草熊影业的五大供应商之一。 据招股书，稻草熊影业已就剧集及网络大电影版权授权、版权及剧集播映权购买、影视剧歌曲制作以及定制剧集承制及相关发行收入分成与爱奇艺订立多项框架协议。除网络大电影合作框架协议外，相关协议一般都至2022年末届满。除非稻草熊影业发出书面通知终止合作，否则有关期限将自动重续，为期三年。 刘诗诗、赵丽颖持股四年多 虽然稻草熊影业自成立以来一直与爱奇艺保持业务联系，但其与爱奇艺的“亲密关系”可追溯至2018年。 2018年及2020年5月，稻草熊影业分别获得爱奇艺全资附属公司TaurusHolding的A-1轮和A-2轮投资。据招股书，两轮投资的已付对价分别为4000万美元及1513.88万美元。 目前，爱奇艺在稻草熊影业的持股比例为19.57%。除爱奇艺之外，稻草熊影业更为市场熟知的股东还包括刘诗施（即演员刘诗诗）和赵丽颖，两人分别持有稻草熊影业14.8%、0.79%股份。 刘诗诗和赵丽颖也是江苏稻草熊的股东。天眼查显示，刘诗诗和赵丽颖在江苏稻草熊的持股比例分别为20%、1%。两人均是在2015年末的股东变更时进入江苏稻草熊的。 根据2016年暴风集团收购江苏稻草熊60%股权的预案，刘诗诗所持股份估值2.16亿元，其中现金支付6480万元，股份支付1.512亿元；赵丽颖所持股份估值1080万元，其中现金支付324万元，股份支付756万元。当时，这笔收购被戏称为吴奇隆给刘诗诗的“聘礼”。 如今，距离折戟A股重组已过去四年，暴风集团一地鸡毛，影视行业也在寒冬中奋力求生。稻草熊影业此次筹谋港股上市，计划将募资用于剧集制作、收购IP、投资或并购可提高公司市场地位及加快剧集开发、制作及发行的公司等。 稻草熊影业赴港上市能否顺利成行？登陆港股市场后的稻草熊影业能借助资本力量走多远？一切均是未知数。
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