如果我们一直以忧虑的心态去投资，就会对很多信息进行偏负面的解读。本周三A股出人意料地尾盘大跌，导火索竟然是一组罕见的CPI数据。 今年11月份全国居民消费价格同比下降0.5%，这是11年来CPI首次出现负增长。究其原因，主要是猪肉价格出现了比较大的回落。于是，市场出现了一种比较悲观的预期，那就是中国经济会不会出现通缩。从经典的经济学分析，适度增长的CPI对经济增长有正向刺激作用，因为CPI适度上涨表明产品价格处于温和上涨中，也表明企业利润率维持在一个正常的水平。这也是欧美国家将CPI数据当作衡量经济是否健康增长的一个重要指标。 中国的CPI受猪肉价格影响较大，由于前期基数比较高，目前猪肉价格从高位稍微有所回落，对CPI的影响就立刻显现了出来。但是猪肉价格会持续下跌吗？目前市场上的猪肉价格已经有所回稳，而随着元旦春节的临近，由于需求的增加，猪肉价格维持高位也不是没可能。 CPI只是反映中国经济增长的一个指标，并不能全面代表中国经济的运行轨迹。从环比看，11月的PPI（工业产品出厂价格）就由上月持平转为上涨0.5%。其中，生产资料价格上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.6个百分点；生活资料价格由上月下降0.1%转为上涨0.1%。40个工业大类中，价格上涨的有24个，比上月增加12个，上涨面达六成。这组数据说明制造业的情况还是比较好的。 此前市场人士大多预期激进的货币政策可能退出，就是因为经济增长比较好，但是当CPI数据突然出现负值时，这个问题就比较复杂了。因为CPI数据和利率有非常密切的关系，CPI数据高，存款利率上调的欲望就比较高，因为长期负利率将使居民存款意愿下降。但目前CPI出现了负值，则银行上调存款利率的欲望就不那么强了。如果利率不上调，那么广义上的宽松货币政策依旧会延续，这对资本市场反而是一个利好。 所以对于数据的解读用什么样的心态非常重要。用悲观的心态，我们看到的都是负面的消息；用乐观的心态，我们就能看到“危”中的“机”。美国的经济数据非常糟糕，但它的股市却持续高涨，这是为什么？因为投资者看到的是时刻会出现拐点，都是乐观的预期。回到A股，我们也应该用乐观的心态去解读数据，不要老是自己吓自己。
【编者按】2020年8月26日，中国上海虹桥，由中国房地产业协会指导、主办的“2020（第三届）年度论坛”即将举行，主题为“浪奔”。 在后疫情时代全球经贸格局与秩序重构背景下，中国房地产业能否继续“乘风破浪”？重温2018和2019两届年度论坛重量级嘉宾专访或会有部分答案。 在第三届年度论坛举办前，我们特别推出《年度论坛•对话重温》系列。本次推出的是，2019年论坛嘉宾、佳兆业集团控股首席战略官刘策先生。对话时间2019年8月。 以下是与刘策的对话（精选版） 城市更新对行业来讲是2019热起来的，中央提出来数万亿的旧改，一下把城市更新带到了风口浪尖，城市更新需要五大要素： 第一，任何业务抱着功利的心态做不好，从2014年房地产行业的转型转了很多，但是基本不成功。我们做城市更新也是无心插柳，一直坚持下来才有今天这样的规模、品牌。如果希望在城市更新领域一两年见效，这基本不太可能的，甚至会给企业带来很大的伤害，因为跟原来快周转的逻辑是不一样的。 第二，城市更新要有长线布局的心态。一个项目短则5年，大部分是8-10年，心态上能不能过去，城市更新是栽树，种草一两年就出来了，10年这棵树有可能都长不大，这时候有没有恒心、毅力、魄力，这对企业的创始人、负责人是很大的心态上的考验，基于人性的考验，急于求成是人性的弱点。 第三，城市更新需要企业做系统的能力建设，系统的策略安排。首先关注主业的规模，主业的规模是这个时代房地产发展的必然要求。城市更新是长周期的项目，如何和短平快的项目结合，并且形成合适的比例。城市更新比例过大，会使企业的资金流非常紧张，很考验企业的管理。城市更新本身业务有快业务和慢业务，这两个如何精准投资，如何克制全面开花的冲动。城市更新本身吻合房地产从增量到存量转型的大趋势。 第四，产业。现在城市更新业务和以往不一样，以往搞住宅就可以了，现在单纯住宅不受政府待见，必须要有产业能力，不仅要考虑居民的利益，也要考虑自己的利益和政府的利益，怎么给当地带来GDP、税收、产业的升级、文化的保护传承，这都是城市更新过程中要考虑的。做城市更新业务要有系统性的安排，重点是结构的优化，控制合理的比例，使长周期业务和短周期业务能够很好匹配。 第五，需要在能力方面做很多的储备、建设，比如对政策的研究，整个过程中对城市更新一整套流程要很熟悉，关键要点、障碍在哪要门清儿。相当于还要有很多资源，需要资金、产业。 城市更新真的不像外界所认为的那么美好，好像是大肥肉，在我们看来它真的是苦活、累活、脏活。城市更新人员50%的时间陪小区老太太、老头儿聊家常，甚至有些家里没有什么支撑的，帮他干家务，因为一个城市更新业务背后除了跟业主的利益的绑定之外，应该有更多人文的关怀。这是目前整个城市更新和以往不一样的。
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