受沉重债务拖累曾深陷困境的*ST天娱终拨云见日，重现光明。 12月9日晚间，*ST天娱披露公告，称已收到法院裁定，确认公司重整计划执行完毕。*ST天娱在公告中表示，经初步测算，本次重整事项对净利润的影响预计约为21亿元，对公司2020年度净利润由负转正将产生积极影响。这意味着通过此次重整，*ST天娱将顺利实现保壳，净利润扭亏为盈，公司基本面也将得到彻底改善。 “现在的股价与转股价格毕竟还有不小差距，我们不会急着退出，对公司重整后的发展还是报有较高期望的，我们相信未来公司业绩会持续提升。”随着重整计划执行完毕，对于通过债转股获得偿付的股权，有债权人在接受记者采访时表示，“包括抚钢在内，重整后随着业绩改善，很多公司股价都走出不错的行情，对于手中获得偿付的股票，会继续持有。” 重整计划执行完毕 自11月6日获得法院裁定批准后，*ST天娱重整计划一直高效推进。根据重整计划，公司以总股本为基数，按照每10股约转增7.84股的比例实施资本公积金转增，共计转增约7.31亿股，所转增股份用于向债权人分配抵偿债务以及由管理人根据重整计划规定进行处置。根据公司前期披露的相关公告，本次资本公积金转增股份将直接登记至债权人指定的证券账户或提存至管理人证券账户，转增股本的股权登记日为2020年12月7日，转增股份计入日期为2020年12月8日。受此次转增影响，*ST天娱原股东的持股比例出现变化，部分债权人通过受偿股票转换身份，成为公司重要股东。 截至12月8日，按重整计划规定，应支付的重整费用已支付完毕，应向债权人分配的抵债股票已经分配完毕，债权人未领受的抵债股票已预留提存至管理人指定的证券账户，意味着重整计划已经执行完毕。 辽宁省大连市中级人民法院在裁定书中表示，*ST天娱执行重整计划的实际情况符合重整计划执行完毕诸项标准，相关事项已得到执行落实。目前公司正常经营，具备独立经营能力。 “全部债转股的重整计划，使公司清偿了全额债务，获得大额的重整收益，不仅实现了保壳，也进一步化解商誉减值风险。”*ST天娱一位高管在接受记者采访时表示，“通过重整，公司卸下了大额财务负担，未来可以轻装上阵。债权人全部成为公司的股东，身份的转变也给公司带来更多的资源和支持，相关方也都表示要为公司业务发展更好地赋能。如通过重整成为重要股东的歌斐资产，就是国内第一梯队的资产管理公司，累计配置规模逾7000亿元，在互联网领域投资了多个优质项目，拥有丰富的产业经验和资源。” 不懈努力终成正果 由于已经连亏两年，2020年对于*ST天娱来说已不容有失。虽困难重重，时间紧迫，但公司新任管理团队坚持不懈努力，终修成正果。 “巨额债务困扰，业绩大幅下滑，游离于退市边缘，*ST天娱这样深陷困境的上市公司，也是资本市场的一个风险点。但想向*ST天娱这样通过司法重整化解债务谋求新生也并不是件容易的事。”有市场人士在接受记者采访时表示，重整被受理的门槛极高，需要获得地方政府、证监会、最高人民法院等多个部门审核通过，*ST天娱重整的顺利实现，离不开监管部门以及地方政府的大力支持，离不开证监会、最高人民法院的指导以及相关当事各方的共同努力。 “*ST天娱是大连市第一个开展司法重整的上市公司，疫情暴发时我们非常紧张，而且当时证监会对公司的立案调查正在进行中，我们担心受此影响今年无法完成司法重整而导致退市。”*ST天娱总经理徐德伟告诉记者，“今年春节一过，我们就请求监管部门和当地政府对公司的重整工作给予支持，大连证监局在深入调查、充分取证的基础上，在工作量巨大的情况下，从局领导到办案人员加班加点，急企业之所急，加快立案调查处理流程，尽快完成调查程序并给予处理结果，为公司赢得了宝贵的司法重整时间。” 据徐德伟介绍，大连证监局还协助、推动当地政府，帮助协调组织不同部门多次召开专题会议，研讨推进公司的司法重整工作，主动搜集大量上市公司司法重整案例，从专业角度提出诸多参考意见，配合大连市政府指导公司完成重整申报材料、征集债权人意见、制定初步的重整方案。 “在公司整个司法重整阶段，大连证监局实时跟踪指导，在加强监管的同时，提供细致入微的服务，最终公司重整申请在7月份便获得法院受理，才能抢在今年完成整个重整工作。”徐德伟讲道：“没有监管部门、地方政府的支持以及相关各方的共同努力，*ST天娱司法重整就不可能有今天如此圆满的局面。” 截至目前，*ST天娱重整计划执行完毕，通过此次重整，公司、债权人、股东、员工等各方利益都得到了保障，体现了良好的经济效益和社会效益。 轻装上阵未来可期 “重整解决的是公司能不能活下去的问题，目前这一目标已经完成，未来将更看重公司能不能活得更好。”前述市场人士认为，化解债务、盘活存量、发展增量是公司新任管理团队确认的三大主要任务，在债务问题得到解决后，公司未来重心将是如何保证有质量地持续发展。 今年的6月3日，*ST天娱披露股权激励草案，其中有几个数据值得关注，一是本次激励计划股票期权的行权价格为3.18元/份，二是公司设计的两个阶段性考核条件，即第一个行权期2020年归母净利润为正数，第二个行权期2021年归母净利润不低于3亿元。 “按照公司当时的条件，如果今年净利润想实现扭亏，就只有完成重整这一条路，基本别无他法。”上述市场人士认为，公司披露的激励计划，也看得出管理层所下的决心。 徐德伟告诉记者，业绩考核指标的设定是在综合考虑宏观经济环境、公司历史业绩、公司所处行业发展状况、市场竞争情况以及公司未来的发展规划等相关因素的基础上科学确立的，目标明确，也有一定的挑战性。 2021年归母净利润不低于3亿元，对于*ST天娱来说，并不是一个小数字。查阅历年财务报告，历史上公司也仅在2014至2017年的三年间超过这一数值。之所以确立这样一个怎么看都不算低的目标，底气则来自公司的产业基础和新业务拓展方面取得的扎实进展。 在互联网应用分发领域，*ST天娱旗下爱思助手是国内第一梯队的移动应用分发平台，拥有诸多头部客户。在广告营销方面，旗下的合润传媒是国内品牌内容整合营销行业综合实力最强的公司之一，旗下的初聚科技建立了全球化的高品质数字营销流量平台，覆盖全球2.7亿移动设备。影视领域，公司储备和孵化了一批知名IP，先后投拍了《余罪》、《将夜》等爆款剧集，并投资有头部影视制作公司工夫影业和嗨乐影视以及泛娱乐消费平台微影时代，实现了影视娱乐行业的全产业链渗透。在游戏领域，公司累计发行游戏已超90款，覆盖北美、南美、中东及欧洲等40余个国家和地区，全球累计注册用户量已高达2亿。 “公司整合优势业务，通过电竞驱动游戏、数据驱动流量战略，构筑游戏运营与电子竞技互促共进、品牌内容营销与数字效果营销多维推广、自有流量平台与移动应用分发同步增强的产品矩阵和流量生态。”徐德伟告诉记者，通过布局电竞给旗下游戏板块赋能，通过电竞把游戏产品的娱乐属性、竞技属性和文化属性有机结合起来，对游戏形式、内容、功能等进行全方位整合，驱动游戏业务快速发展。数据流量方面，公司牵头在山西落地国内首个数据流量生态园，借助地方政府财政、税收等优惠政策组合拳，在园区形成全国流量价格洼地，吸引流量运营公司和游戏、电商、网红等流量需求群体进驻。同时，还将在园区构建为流量批发公司和流量需求群体服务的广告策划、精准投放、网红管理等服务，配套金融、税务、法律服务公司和投资基金，形成数据智能融合、产业链条完善、业态丰富、人才集聚的数据流量生态，驱动天神娱乐数据流量业务的加速发展。 上述市场人士认为，重整完成后，*ST天娱的基本面获得根本性的改善，部分有实力有资源的债权人成为公司股东，利益更为一致，也将为公司提供更多助力，未来发展也更值得期待。
8月2日晚间，*ST天娱公告称，于7月31日收到《民事裁定书》，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理申请人周永红对公司的重整申请，这也标志着公司的债务化解取得实质进展。 *ST天娱在公告中表示，如果公司顺利实施重整，将有利于优化公司资产负债结构，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。 期待重整化解债务 因前期扩张过度，2018年以来*ST天娱受游戏、影视行业政策调整和市场环境变化等因素影响，陷入了重重的债务危机，经营业绩连续两年亏损。如果2020年不能扭亏，公司将面临暂停上市的风险。 7月15日，*ST天娱发布公告，预计今年上半年亏损1.5亿元至1.9亿元，虽然亏损额较去年同期有所减少，但仍不容乐观。由于债务负担过重，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企，难以盈利。 *ST天娱一位高管在接受记者采访时表示，“为改善经营业绩和持续经营能力，公司推出了‘化解债务、盘活存量、发展增量’三大举措，今年能否顺利通过重整化解掉债务，对公司至关重要。” 记者从公司了解到，完成重整是*ST天娱2020年的首要目标。6月3日，公司还曾披露股权激励草案，拟向包括公司高管和核心骨干人员在内的41名激励对象授予4340万份股票期权，设定的行权价格为3.18元/份，业绩考核目标为2020年实现盈利，2021年归母净利润不低于3亿元。 “上半年就亏了近2亿元，公司目前的情况，想靠主营业务实现盈利基本是不可能的，而要达成设定的考核标准，今年就必须要完成破产重整。”新热点投资创始人李鹏岩在接受记者采访时表示，“无论是行权价格，还是行权条件，都看得出管理层对重整志在必得，对未来充满了信心。” 预计重组顺利完成 对于*ST天娱重整申请被正式受理，辽宁同方律师事务所胡明明律师在接受记者采访时表示，“重整申请被正式受理后，根据相关法律规定，有关债务人财产的保全措施应当解除，执行程序应当中止，附利息的债务将停止计息，将为公司恢复经营提供喘息。如果重整能顺利完成，化解债务重担后可以让公司轻装前进，而重整带来收益，也有望让公司在2020年度扭亏为盈，进而消除退市风险。” “我们每周都会跟公司通过电话会议跟进最新进展情况，近期二级市场持续上涨，把债权转成股票是最好不过的方案，”部分外部债权人对于公司的重整进程也一直很关注，一位持有天神娱乐公司债券的机构投资总监表示，“过去公司业务线太多太杂，今年以来公司整合优势资源把重心放在数据流量和游戏电竞主营业务上，业绩快速回升，疫情期间线上数字内容产业也迎来了新一轮增长周期，二级市场板块估值也在回暖，后面我们要以最快的速度配合公司完成各项程序，力争在年内完成转股。” 一位参与多起上市公司重整业务的资深律师表示，“上市公司重整获得受理的门槛极高，需要获得地方政府、证监会、最高级人民法院等多个政府部门的支持和审核同意，而公司能否通过实施重整程序恢复持续经营能力是这些部门考虑的重点。在疫情的不利影响下，公司对重整事宜的推进效率还是很高的，地方政府和有关部门的有力支持也是重要因素，如果保持这样的速度，在今年完成重整问题不大。”
8月2日晚间，*ST天娱公告称，于7月31日收到《民事裁定书》，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理申请人周永红对公司的重整申请，这也标志着公司的债务化解取得进展。 *ST天娱在公告中表示，如果公司顺利实施重整，将有利于优化公司资产负债结构，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。 因前期扩张过度，2018年以来*ST天娱受游戏、影视行业政策调整和市场环境变化等因素影响，陷入重重债务危机，经营业绩连续两年亏损。如果2020年不能扭亏，公司将面临暂停上市。 7月15日，*ST天娱发布公告，预计今年上半年亏损1.5亿元至1.9亿元，虽然亏损额较去年同期有所减少，但仍不容乐观。由于债务负担过重，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企，难以盈利。 *ST天娱一位高管在接受记者采访时表示：“为改善经营业绩和持续经营能力，公司推出了‘化解债务、盘活存量、发展增量’三大举措，今年能否顺利通过重整化解掉债务，对公司至关重要。” 记者从公司了解到，完成重整是*ST天娱2020年的首要目标。6月3日，公司还曾披露股权激励草案，拟向包括公司高管和核心骨干人员在内的41名激励对象授予4340万份股票期权，设定的行权价格为3.18元/份，业绩考核目标为2020年实现盈利，2021年归母净利润不低于3亿元。 “上半年就亏了近2亿元，公司目前的情况，想靠主营业务实现盈利基本是不可能的，而要达成设定的考核标准，今年就必须要完成破产重整。”新热点投资创始人李鹏岩在接受记者采访时表示，“无论是行权价格，还是行权条件，都看得出管理层对重整志在必得，对未来充满了信心”。 对于*ST天娱重整申请被正式受理，辽宁同方律师事务所胡明明律师在接受记者采访时表示：“重整申请被正式受理后，根据相关法律规定，有关债务人财产的保全措施应当解除，执行程序应当中止，附利息的债务将停止计息，将为公司恢复经营提供喘息。如果重整能顺利完成，化解债务重担后可以让公司轻装前进，而重整带来收益，也有望让公司在2020年度扭亏为盈，进而消除退市风险。” “我们每周都会通过电话会议跟进公司最新进展，近期二级市场持续上涨，把债权转成股权是最好不过的方案。”部分外部债权人对于公司的重整进程也一直很关注，一位持有天神娱乐公司债券的机构投资总监表示：“过去公司业务线太多太杂，今年以来公司整合优势资源把重心放在数据流量和游戏电竞主营业务上，业绩快速回升，疫情期间线上数字内容产业迎来新一轮增长周期，二级市场板块估值也在回暖，后面我们要以最快的速度配合公司完成各项程序，力争在年内完成转股。” 一位参与多起上市公司重整业务的资深律师表示：“上市公司重整获得受理的门槛极高，需要获得地方政府、证监会、最高人民法院等多个政府部门的支持和审核同意，而公司能否通过实施重整程序恢复持续经营能力是这些部门考虑的重点。在疫情的不利影响下，公司对重整事宜的推进效率还是很高的，地方政府和有关部门的有力支持也是重要因素，如果保持这样的速度，在今年完成重整问题不大。”
8月2日晚，*ST天娱发布公告，公司7月31日收到辽宁省大连市中级人民法院送达的《民事裁定书》，大连中院受理申请人周永红对公司的重整申请。 公告显示，此次*ST天娱的重整管理人由现场摇号产生，辽宁恒信律师事务所和辽宁法大律师事务所被指定担任*ST天娱管理人，管理人负责人为王恩群。此外，*ST天娱还表示，将于近日向大连中院提交关于重整期间在管理人监督下自行管理财产和营业事务的申请，以获得重整期间公司财产和业务的自行管理权。 今年4月26日，*ST天娱收到大连中院通知，债权人周永红以*ST天娱不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力为由，向大连中院申请对*ST天娱进行重整。公告显示，周永红系*ST天娱合法债权人，2019年6月26日，北京市第三中级人民法院曾判令*ST天娱给付周永红股份转让款571.72万元及逾期付款损失。截至目前，*ST天娱未能全部履行此判决的给付义务。 此前，*ST天娱因过度扩张，加上2018年以来受行业政策调整和市场环境变化影响，陷入了严重的债务危机。一方面，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企，严重侵蚀公司经营性收益；另一方面，营运资金紧张制约了相关业务的开展，导致经营业绩下滑。对于此次重整获得受理，*ST天娱表示，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，从根本上摆脱债务和经营困境，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。 *ST天娱表示，公司将积极依法配合法院及管理人开展重整工作，依法履行债务人法定义务，在平衡保护各方合法权益前提下，积极与各方共同论证债务化解方案，积极争取有关方面支持，实现重整工作顺利推进。
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