公告显示，本协议涉及新领域、新业务、新技术、新产品，系双方开展战略合作的框架性文件，不涉及具体金额，预计对公司2020年的经营业绩的影响需视双方后续进一步具体的合作协议和实施情况而定。 合作内容包括：中天国富优先选择古鳌科技提供技术支持，古鳌科技为中天国富的软件开发需求提供完整的解决方案，按照中天国富的需求清单完成项目的实施和上线维护；双方利用自身拥有的项目来源渠道，积极优先向对方推荐优质项目，实现项目资源的共享；双方依托于自身的产品研发机构，开展各类金融产品创新合作，通过共同推动和携手合作，促进双方创新型金融产品的研发，保证双方在同业竞争中的优势等等。 古鳌科技表示，本协议的签署能够促进双方建立融洽、紧密的战略合作伙伴关系，有利于实现优势互补，有利于防范和化解金融风险，有利于公司新业务的进一步拓展和提升，对公司发展带来积极影响。本协议的签署属于合作双方基本意愿的意向性约定，旨在表达双方合作意向及初步洽商结果，具体的实施内容和进度尚存在不确定性。（记者/郑馨悦）
7月17日，险资几家欢乐几家愁。 这一天，银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，规定险资配置权益类资产最高可占到上季度末总资产的45%。这是全球低利率时代进一步释放险资企业活力的重要举措，相关预测数据认为险资配置资产将增加3.3万亿元。 而与此同时，银保监会又公告，鉴于触发法定接管条件，依法对天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险、新时代信托、新华信托共六家机构采取接管，期限一年，可依法适当延长。接管组委托六家机构组建对应的托管组，其中国寿健康产业投资有限公司托管华夏人寿保险股份有限公司。 与上述被接管机构存在利益关系的上市公司，包括西水股份、中天金融、民生银行等都面临不同程度的影响。对于中天金融而言，这或许又是加剧其收购华夏人寿难度的一个标志性事件，罗玉平与他构建多年的金融版图中，始终缺了最大一角。 2014年中期，中天城投（中天金融前身）开始明确提出战略构想，择机投资金融行业。此后该公司迅速参与上海虎铂基金、友山基金、中融人寿、华宇再保险、百安互联网保险等，全金融路线循序展开。 让罗玉平可能实现从“地产大佬”向“金融大佬”飞跃的，是三年前筹划收购华夏人寿的重大资产交易。当时华夏人寿净资产比中天金融尚且高出52.9亿元，这注定是一次惊险的跳跃，成则功成名就，败则转型受挫。 如今三年过去，中天金融距离收购完成仍有很长距离。华夏人寿被接管了，罗玉平该作何应对？也许放开这纷纷扰扰自在一些，但他却不能放开——中天已经支付了定金70亿元，明知等下去也不一定就有机会参与华夏人寿未来的“市场化重组”，主动退出定金又不予退还。 一个岔路口出现在眼前。 薛定谔的华夏人寿 观点地产新媒体了解，天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险四家保险机构，是触发《中华人民共和国保险法》第一百四十四条规定的接管条件。 上述第一百四十四条规定，保险公司有下列情形的，国务院保险监督管理机构可以对其实行接管：（一）公司的偿付能力严重不足的；（二）违反本法规定，损害社会公共利益，可能严重危及或者已经严重危及公司的偿付能力的。被接管的保险公司的债权债务关系不因接管而变化。 华夏人寿偿付能力“亮红灯”的消息，在过去三年间时常有被披露。 华夏人寿被外界评价为“资产驱动负债模式的险资代表”，诸如分红险、万能险在其发展史上曾扮演重要角色。安信证券在2017年11月的研报中指，受到中短存续期产品监管趋严影响，2013年至2017年上半年间，华夏人寿分红险占比从76%收缩至不足2%，普通寿险业务占比则从15%提升至86%。 2016年至2019年间，华夏人寿保费收入从不足百亿飙升至1827.95亿元，在险资企业中排名一度达到第四位。而2019年，该公司各季度核心偿付能力充足率分别为108.30%、113.19%、114.77%、116.76%，综合偿付能力充足率分别为128.68%、130.16%、131.14%、133.37%，并远低于行业平均水平。 根据华夏人寿4月底发布的报告，一季度该公司保险业务收入421.85亿元，同比下降49.92%，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为113.83%、130.26%，同比小幅上升。 关于被接管的几家机构，银保监会新闻发言人在7月17日披露了五大工作原则，其中第四条原则备受关注：坚持市场化，发挥专业中介机构作用，努力推动被接管机构市场化重组。 “市场化”是金融机构被接管后的重要出路，2019年包商银行被接管后，接管组负责人也对外表示尽快开展市场化改革，促进包商银行重生为一家完全健康稳健的银行。对于险资而言尤其如此，市场人士指，《保险法》规定寿险公司不得解散，若出现经营困难，银保监会会通过接管方式帮助其恢复运作。 但重组后的市场化运作，目前仍较少样本参考。 熟悉保险业的人不会对过往两个接管案例感到陌生：2007年，保监会首次动用保险保障基金接管新华人寿，两年后该基金将所持股权转让给中央汇金公司；2009年，保监会再动用保险保障基金接管中华联合保险，三年后重组完成，东方资管介入成为第一大股东，2016年辽宁成大、中国中车、富邦人寿受让基金所持股份。 近几年最重要的被接管对象是安邦保险。2018年至2020年安邦保险完成接管、摘牌和更名，新公司大家保险集团也以市场化的人才选用机制为方向之一，股东也主要是保险保障基金，其它股东包括上海汽车工业集团、中国石油化工集团。 或许出于资金投入、平稳健康等因素考虑，上述几个被接管对象重组后由国有资本出任大股东，其它方作为小股东；并且通常情况下主要由负责接管的一方跟进重组。这引发一种猜测声音：接管华夏人寿的中国人寿，或许是未来的潜在接盘方。 另一种声音从契约精神的角度，认为华夏人寿若进入到市场化重组环节，理应是支付70亿定金的中天金融有优先权，尽管与中天签署股权转让的企业处境已不同往日。不同的声音参杂参杂在一起，令中天金融这个周末被广泛关注。 在重组那天到来之前，实际上没有人知道结果。 罗玉平弧线 去年12月18日，新华联集团总裁傅军拜访中天金融总部，并与罗玉平有过一番会谈，据悉双方都表达了深入交流、共同发展、互利共赢的态度。 这两位胡润富豪榜上的企业家，积攒财富的方式却截然不同。 罗玉平拥有重庆大学工程管理研究生的学历，毕业后从包工头起步，在经适房、中天世纪新城、中天花园、中天广场等房地产项目中逐渐壮大，成为贵州房地产领头羊；傅军1990年下海，投资领域覆盖酒业、制冷剂、陶瓷、房地产、金融、文旅等，其中金融业更是心口的朱砂痣，新华联控股或参股过的金融机构包括长沙银行、北京银行、亚太财险、宁夏银行、大兴安岭农商银行等。 62岁的傅军就坐在罗玉平对面，目光望过去，都是自己年轻的影子。 华夏人寿或许是罗玉平迄今为止最有野心的一次资本博弈。而上一次是在并不久远的2014年中期，中天城投（中天金融前身）初步明确转型，在半年报中表示维持房地产主营业务，并拓展健康产业和金融业。一年后大健康业务暂停，公司开始全力投入金融领域。 观点地产新媒体了解，中天城投管理层在接受券商调研时曾表示，公司于2013年进行了全国市场研究，认为地产行业在自身产业周期方面已经从成长期加速奔向成熟期，公司如果不能在地产行业做到最好，就需要考虑新业务方向。 至于转型，中天城投表示考虑的三个转型因素包括贵州省产业变迁、贵阳生态气候优势，以及地产行业所处周期阶段。在另一场调研中，该公司又重点提及，在研究贵州社会经济和民生发展需求的基础上，充分认识到贵州的产业转型及后发赶超、贵州2020年与全国同步进入小康均需要金融的支持，因此公司拟新设金融投资公司继续择机投资金融行业。 上述转型的一大背景是，2008年起贵州省实施“引银入黔”战略，2012年升级为“引金入黔”，鼓励国内外金融机构到贵州设立总部、分部以及后台服务机构。其中据媒体报道，2013年贵州曾开始探索组建华贵人寿，以填补没有法人保险机构的空白。 “补齐贵州金融短板”既是中天城投转型的机遇，也是其参与城市化进程的新目标。仅2015年，该公司迅速参与上海虎铂基金、友山基金，公开竞拍海际证券控股权，并更名为“中天国富证券”，这也是贵州第一家民营券商；同年，间接收购中融人寿20%股权并成为大股东，另发行设立华宇再保险、百安互联网保险等。 在基金、证券、保险的基础上，2017年中天金融更为进取，发起设立贵州第一家民营银行“贵安银行”，并于11月20日宣布收购华夏人寿21%-25%股权，交易定价不超过310亿元。当时中融人寿前三季度原保费仅45亿元，而华夏人寿已实现规模保费1496亿元，这笔“蛇吞象”式的交易伴随着高风险，但一旦成功，罗玉平以保险为核心的全金融业务发展战略也将宣告实现。 此后三年随着形势变化，中天金融收购华夏人寿股权一直属于最初交易方案阶段，未进入实质性审批阶段，因而也无法确切了解监管部门是否审核批准。这期间中天金融经历292.2亿元剥离地产业务，九个月后又反悔的“戏码”，碧桂园等投资者来来往往，唯一不变的是定期披露的重组例行公告。 市场流传的消息是，明天集团已于2019年10月上报华夏人寿重组方案。而中天金融于7月17日最新公告中，表示公司购买华夏人寿股份的重大资产重组事项“尚在进程中”。 眼下摆在罗玉平面前的选择并不多，根据中天金融签署的框架协议，该公司已支付70亿元定金，若因股权出让方的原因导致本次重大资产购买事项无法达成，则中天金融将获得定金双倍返还，即140亿元；若因中天城投原因导致购买无法达成，则70亿元不予退还。 第三种约定情形则是，若因不可归咎于各方的原因致使本次重大资产购买事项无法达成，则本次重大资产购买事项定金将退还给中天金融。 这意味着，继续留在牌桌上，推进重组事项，罗玉平看起来已很难会赢，但至少不输。不过在这不赢与不输之间，或许心情颇为忐忑。 而那些被置出又重新注入的房地产资产，仍旧是中天金融最依赖的主营业务。2019年中天金融营业收入125.78亿元，同比下降11.02%，其中房地产开发与经营仍占87.10%；该公司披露的另一份数据则显示，公司营业总收入211.98亿元，同比增长16.55%，其中金融类营业收入88.60亿元，同比提升118.66%。 2017-2019年，中天金融房地产销售金额大致在200亿或以下徘徊，反映集中转型所带来的资源投入减少，2020年该公司计划全年销售预算270亿元，计划投资185亿元。几年前一两百亿的房企诸如龙光，如今也进入千亿冲刺阶段。 对于主业与转型，郁亮曾焦虑地抛出“基本盘”理论，认为地产业务是新业务转型的基础。罗玉平兜兜转转回到地产，却已失去了这五六年。（
作为中小券商代表，中天国富证券因何突围，亮眼成绩的背后，中天国富证券是如何实现的？未来，中天国富证券还将交出怎样的答卷？ 公元前1820年，古巴比伦伊南娜（Inanna）神庙记载下了一笔这样的交易，寺庙以“太阳神”的名义，借给埃里胡9.33克谢克尔白银，埃里胡承诺将在收获的季节还本付息。这是人类金融活动的起源。在此后千年间，金融业逐渐衍生出银行、保险、信托、证券和租赁等等多种形式。时至今日，金融仍然是服务实业、激发创新的行业，不断迸发着活力。 新近，中天金融集团旗下中天国富证券公布了2020年前四月发债业绩。今年1至4月，中天国富证券共发行销售债券13只，实际承销金额102.83亿元，与2019年同期相比大幅增加172%，与2019年全年155.87亿相比已占65%。其中，四月份更是连续发行了9只债券，实际承销金额为86.83亿。截至4月30日，中天国富证券公司债在市场排名36。这家成立4年多的券商，在短时间内迅速突破，成功实现了弯道超车。 131家券商的整合分化进程全面提速，头部券商将占据更高市场份额，中小型券商面临路径抉择与转型阵痛。麦肯锡报告指出：未来3年，进一步整合与模式分化将成为国内证券行业的主要趋势。作为中小券商代表，中天国富证券因何突围，亮眼成绩的背后，中天国富证券是如何实现的？未来，中天国富证券还将交出怎样的答卷？ 战略坚持：相对差异 绝对领先 探寻中天国富证券快速突围的秘密，需要回归金融的本质。在长时间的发展中，金融机构无论如何创新，其本质都是担当桥梁的作用，实现资源的最优配置。在这个过程中，金融机构的核心发展逻辑离不开专业、服务、效率，专业的人做专业的事，提供专业的服务，带来最大化的价值，这是破茧成蝶的基本逻辑。中天国富证券的发展源自于此。 大型投行成为航母级、综合型券商，力争上游、顺势腾飞；中小投行作为精品、专业型券商错位竞争、弯道超车。 这是麦肯锡研究报告的研判。 成立之初，中天国富证券没有寻求激进的道路，没有追求大，而是追求“质”。中天国富证券坚持“小而精、小而专、小而强”的定位，把投行保荐作为业务重点、专注于服务中小企业，打造精品投行、特色投行，形成口碑效应，最终带动各项业务发展。中天国富证券的定位弱化规模指标，强调“精”与“专”，以相对的差异谋求基于细分领域的绝对领先。 所谓“精”，主要是指中天国富证券从一开始就锚定特色精品投行的赛道，以投行为突破口带动其他业务开展。中天国富证券拥有一支资深的管理团队，由来自国内大型券商的资深高管和业务骨干组成，平均具有十五年以上证券市场从业经验和专业高效的管理能力，在国内外资本市场拥有深厚的行业资源、客户资源和资金资源。定位精准且聚焦，可以让团队更加有的放矢，集中力量投入到投行业务，在纷繁芜杂的金融业务中，迅速站稳脚跟并逐步实现弯道超车。 投行业务的“精”带来了中天国富证券的“专”。聚焦让中天国富证券的专业团队的优势集中发挥，强大的专业投资团队能够更加全面深入地研究潜在的投资机会，通过一级市场、一级半市场和二级市场的涵盖PE、定增、并购、量化、固收及方向性投资的布局，挖掘资本市场的优质投资机会，帮助客户实现长期利益最大化。凭借独到的专业度，中天国富证券先后获得“年度证券公司创新奖”、“新锐券商卓越投行奖”、“最佳投资银行”等荣誉。 金融业的竞争更多是靠成果说话，专业度是成果的根本保证。2018年，中天国富证券完成长城科技IPO项目。中天国富证券项目团队通过正确预判市场趋势，合理安排项目进度，在IPO低过会率的背景下，顺利通过IPO审核，并为发行人引入高质量的战略投资者，为未来股价的稳定奠定了坚实基础。同样在2019年，中天国富证券完成建龙微纳科创板IPO，这是河南省首单科创板IPO项目。中天国富证券项目组的新三板持续督导、IPO辅导、IPO承销保荐，帮助建龙微纳完善了企业的资本结构、加强了内控制度建设，这些为建龙微纳成功登陆科创板上市打下了坚实而可靠的基础。 麦肯锡在报告中指出，证券行业有五种经典业务模式，其中精品投行模式便是其中典型代表。在国外，Evercore、Moelis和 Lazard等机构正是凭借更有针对性、聚焦一项或几项核心咨询顾问业务、由明星 banker率领团队实现业务突围。如今在国内，中天国富证券的快速成长也正是踩准了精品投行模式的步点。 精品特色投行成为中天国富证券的醒目标签，由点及面、不断跃迁。在纵向深度方面，投行业务逐渐向业务承揽和承做相分离。通过承揽和承做逐步分离，最终可以实现扩大客户基数、提高客户忠诚度的目标。中天国富证券预计，到2024年客户数量扩充至200-300家。而在横向拓展上，中天国富证券逐渐延伸到财富管理业务、证券自营业务、私募投资基金子公司和另类投资子公司等业务板块，从投行传统业务向综合服务转变。 战术选择：强化风控 凸显服务 随着投行业务的持续做大，中天国富证券也在延伸触角，探寻综合型业务。 中天国富证券在打法上有突出的层次。修炼内功是中天国富证券突围的资本，在专业度之外，中天国富证券始终坚守合规、始终强化风控。管理理念方面，中天国富证券确定了“审慎经营、理性发展”的风险管理理念，倡导“全员、全面、尽职、主动”的风险管理态度。为此，中天国富证券构建了三道防线、多个层级的全面风险管理架构，引进经验丰富的风控合规人才，打造专业过硬的内控管理队伍，加强业务部门与分支机构的风控体系建设。风控是金融机构的生命线，中天国富证券注重强化风控，助力行稳致远。 基于强化风控的关键前提，中天国富证券将服务做到了极致。中天国富证券确立了客户至上的核心价值观，将客户利益放在最重要的位置，要求业务团队站在客户角度换位思考，帮助客户实现利益最大化。在必要时甚至可以牺牲一部分短期收益来保障客户的长远利益，以赢得客户的长期信任为开展业务合作的重要前提。 中天国富证券设立专门的销售业务板块统筹建设销售服务体系，加强销售团队建设，建立服务标准，实行精细化管理，不断提升销售服务能力。销售团队的建设方面，中天国富证券提出“贴身服务”的理念，始终把保障客户利益作为最高服务准则，为每位客户配备专属客户经理，客户经理紧密跟踪客户需求，可以调动全公司各业务条线资源，为客户提供综合服务。凡涉重要项目，中天国富证券董事长、总裁亲任项目协调人，为客户需求提供有效支持。正如同海底捞的服务无可取代一样，中天国富证券也将金融服务做到了无可挑剔。 仅以投行业务中的IPO为例，不同于传统投行团队的做法，在帮助企业完成IPO后，中天国富证券还为上市公司大股东提供股份托管服务；为客户的闲置资金、自有资金提供资金配置方案；为上市公司的股东提供财富管理服务；帮助上市公司进行战略咨询，实现利益最大化。绝对的服务意识和服务水准让中天国富证券的服务极为突出，成为最具差异化的标签，助力中天国富证券建立良好口碑效应和势能。 恒心初心：事业共享 发展共赢 今年3月，中天国富证券董事长余维佳在“企业文化”专题读书座谈交流会上谈到：追求卓越、团结协作、综合服务、客户至上、以人为本的企业文化以及“综合业务平台、严格的风控合规标准、卓越的投资能力、高效的工作方式、合伙人制度、以人为本的理念”六大核心竞争力，为公司未来发展指明了方向。 纯粹极致的服务、快速发展的业务，建基于企业文化和组织管理。 中天国富证券倡导合伙人文化，将收益分享给有意愿且有能力与公司共同成长的事业伙伴，实现员工和公司的利益绑定，实现“发展共赢”。按照中天国富证券的经营方式，主要管理人员必须是合伙人，以保持管理团队的稳定性，确保战略执行的延续性。中天国富证券吸引优秀人才，将有经营能力且追求卓越的员工吸纳为合伙人，让其有机会、有平台去参与经营管理。 组织管理方面，中天国富证券建立了扁平化的管理模式，管理层能够及时掌握市场和人员的动态，提高沟通效率。为了更好地服务客户，中天国富证券建立了客户经理终身制，根据客户的反馈提升服务质量。在此基础上，中天国富证券不断倡导积极进取、求真务实的工作作风，培养员工的责任意识、敬业精神和协作理念。为了更好地留住和发展人才，中天国富证券确立了以人为本的理念，在物质和精神方面对员工予以双重尊重，为员工搭建有效的培训体系和清晰的晋升机制，提供健康舒适的工作环境，使员工感受到家庭般的亲情关爱。 中天国富证券的合伙人制度与高盛的共同价值理论颇有异曲同工之妙。后者注重共同价值和信仰，培育“融入、融合、容错”的企业文化，最终使高盛成为从美国一家三流的东部商业票据交易商，发展成为今天全球投资银行界的主宰者，历经数次危机依然屹立不倒。同样的道理，中天国富证券的合伙人制度为的就是能让更多优质人才融入进来，成为企业文化的践行者，激发更充沛的活力、动力。 从结果导向看，中天国富证券的快速发展确实受益于企业文化重塑和组织管理再造。过去的三年以来，中天国富证券的人才队伍建设成效显著，目前拥有保荐代表人49人，进入市场排名前25位。得益于管理的高效，2017年至2019年，中天国富证券的并购重组业务连续三年位列行业前十。2019年度券商投行业务排名中，全国132家证券公司，中天国富证券位居30名。 从最初最朴素的“神庙放贷”，到1580年的意大利威尼斯的银行，再到如今形形色色的金融机构金融产品。金钱永不眠，在人类绵延千年的金融演进过程中，金融始终没有远离“专业、服务”的初心。以专注实现专业化服务，以极致服务打造口碑效应，中天国富证券突出重围，没有秘诀，是“以恒心守初心”的必然结果。差异化发展、特色化赶超，中天国富证券的成长路径愈显清晰。
贵州地产上市公司“独苗”中天金融“蛇吞象”风险发酵 12月26日，贵州房地产上市公司“独苗”——中天金融集团股份有限公司（000540.SZ，以下简称“中天金融”）照常发布关于其继续推进重大资产重组的公告，与此前无异的是，截至目前，该项重组计划仍未有实质性的进展，但由其引起的波澜却时有起伏。 12月13日晚间，距离实施回购期限还剩3个交易日，中天金融叫停了此次公司回购部分社会公众股份计划。 更引人唏嘘的是，2019年1月2日至8月6日期间，中天金融共回购公司股份2077.49万股，仅占总股本0.3%，而按照此前方案，中天金融拟回购比例在5%~8%之间，也就是说，最终仅完成最低回购目标的6%。 对比前后两份公告可以发现，中天金融在回购议案中“言之凿凿”表示综合考虑公司财务状况、经营情况、未来发展战略等因素决定实施回购，且股份回购事项“不会对公司的经营、财务及未来发展产生重大影响”。 如今，中天金融在终止回购公告中列举了融资环境趋紧、公司重大资产重组事项尚在进程中，且正在推进的多个工程均处于前期开发阶段等情况来说明：“继续推进回购方案将不利于维护公司权益。”事已至此，回购股份计划俨然成了公司发展的“绊脚石”。 只不过，中天金融手里还握有一颗“烫手山芋”。自2017年8月21日停牌开始计算，中天金融对华夏人寿保险股份有限公司（以下简称“华夏保险”）股权的收购重组历时超过2年，进展胶着。究其原因，《中国经营报》记者致函中天金融方面，截至发稿，对方未予以置评。 值得注意的是，若因中天金融单方面解除或终止协议导致上述资产重组未能达成，中天金融已缴纳的70亿元定金将无法退还。 上演跨界“蛇吞象” 中天金融前身为中天城投集团股份有限公司（以下简称“中天城投”），主要从事壹级房地产开发、城市基础设施及配套项目开发，所开发项目主要集中于贵阳、遵义、南京等地。 2014年开始，中天城投积极布局大金融、大健康产业。彼时，房地产开发与经营业务所带来的收入占据当年公司总营收的96.2%。 两年时间过去，因产业投资回报周期长无法适应公司发展需要，中天城投的大健康产业折戟。另一方面，中天城投接连拿下多块金融牌照，旗下成员包括中天国富证券、中融人寿、友山基金等，2017年，中天城投将公司名称改为“中天金融”。 值得注意的是，2014~2017年，房地产业务仍为中天城投主要的营收来源，所占比例持续为九成以上。2017年，金融类业务营收约为15亿元，同比增长982%，但仍不足总营收的10%。 “孤注一掷” 2018年3月10日，中天金融披露重大资产出售草案，拟出售非金融类资产中天城投集团有限公司（以下简称“城投集团”）100%股权，交易价格为246亿元，本次交易所得现金将全部用于收购华夏保险21%~25%的股权。 中天金融方面表示，本次交易前，上市公司采用房地产开发业务与金融业务联动的综合经营模式。交易后，上市公司将主要经营金融业务，其主营业务范围、财务结构、员工构成均将发生重大变化。 从模拟备考报表中的数据来看，出售城投集团股权后，上市公司2016年及2017年前三季度均将由盈转亏。 2017年11月，中天金融宣布拟以310亿元的价格收购华夏保险；12月底，公司将《框架协议》约定的定金金额由10亿元增加至70亿元，同时，北京千禧世豪电子科技有限公司和北京中胜世纪科技有限公司将其合计持有的华夏人寿33.41%股份表决权委托给中天金融行使。 而截至2017年末，中天金融账面上的货币资金仅为76.55亿元，公司的资产负债率高达82.42%。2018年5月，中天金融已悉数将70亿元定金支付完成，而在当年，公司的净利润仅为14.7亿元。 实际上，为了解决资金问题，中天金融曾在2014年和2015年发行定增，分别募集26.37亿元和29.77亿元。2016年，中天金融将127亿元的定增募集资金下调至98亿元，但以失败告终。 值得一提的是，历经9个月周折，中天金融发布公告称，将从此前受让城投集团股权的贵阳金世旗产业投资有限公司（以下简称“金世旗产投”）手中收回城投集团100%股权，将置出的房地产业务重新收回上市公司体内。 中天金融方面表示，虽然中天金融全力推进对华夏保险的收购事项，但结合目前进展，预计该重大资产重组事项无法在短期内完成。中天金融将上述股权及资产出售后，剩余的金融业务虽然整体向好发展，但规模偏小。为提升上市公司的持续经营能力，保护中天金融及股东利益，拟解除与金世旗产投签署的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。 对于中天金融的这一“回马枪”，有市场声音认为“属于明智之举”。2019年上半年，中天金融房地产业务的营收为67.27亿元，占总收入的52.64%，依旧强势。另外，今年8月以来，中天金融接连宣布设立房地产类子公司，包括中天城投集团乌当土地整理有限公司、中天城投惠州置业有限公司、贵阳中天鑫晟开发建设有限公司。 回看中天金融自身金融业务的发展，在这兜兜转转中，由于宏观经济形势和市场环境等因素影响，金融类子公司2018年的业绩不达预期；2019年上半年，中天金融实现金融类营业总收入约54.72亿元，旗下金融投资子公司——贵阳金融控股有限公司亏损7460万元。 另一方面，被中天金融视为“香饽饽”的华夏保险，在2019年上半年的总资产为5441亿元，较2018年增长339亿元；总保费1740亿元，较同期增长76%；内含价值为644.5亿元，较2018年增长101亿元，净利润5.22亿元，连续5年实现盈利。 只不过，虽然中天金融坚持例行发布“继续推进重大资产重组事项的进展公告”，但实际进程却无明显变化。截至目前，仍处于与相关行业监管部门就方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段，尚未形成最终方案，而定金损失风险已位列“重大风险提示”首位。 回购一波三折 因重大资产重组缘故，中天金融在2017年8月21日起停牌，2019年1月2日开市起复牌。4月3日，公司股价达到复牌后最高点，当日最高报5.46元/股，最终收于5.25元/股，涨幅0.76%。此后，中天金融的股价便一路震荡下滑。 值得注意的是，2018年12月29日，中天金融抛出不超过31.69亿元的回购公司股份计划，拟回购股份不超过截至2018年9月30日公司总股本70.05亿股的6%（即不超过4.20亿股），且不低于总股本70.05亿股的3%（不低于2.10亿股）；采用集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份；回购股份的价格不超过7.54元/股，本次回购的实施期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。 中天金融方面表示，基于对公司未来发展的信心及对公司价值的高度认可，综合考虑公司财务状况、经营情况、未来发展战略等因素，公司拟使用自有资金、金融机构借款及其他筹资方式以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份。 2019年4月4日，中天金融宣布调整回购方案，将回购股份资金总额上限调整至42.26亿元，回购比例区间从3%~6%调整为5%~8%。截至4月4日，中天金融累计回购股份数量1343.28万股，占公司总股本的0.1918%，共支付金额5024.46万元（含交易费用）。 然而，计划赶不上变化。回购计划持续至8月6日后（共进行7次实施），中天金融便暗自停下了脚步。再后来，便是12月13日所发布的终止回购计划公告。 1月2日~8月6日期间，中天金融实施股份回购方案已累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量2077.49万股，占公司总股本的0.3%，回购股份最高成交价为5.21元/股，回购股份最低成交价为3.32元/股，共支付金额8356.57亿元（含交易费用）。 相较于中天金融彼时称股份回购事项“不会对公司的经营、财务及未来发展产生重大影响”的自信，中天金融在终止回购公告中列举了融资环境趋紧、公司重大资产重组事项尚在进程中，且正在推进的多个工程均处于前期开发阶段等实际情况、公司因2018年全年停牌无法开展直接融资导致使用大量自有资金偿还有息负债，以及2019年下半年行业融资不断收紧的叠加影响来说明：“继续推进回购方案将不利于维护公司权益。”而这，是经过中天金融“审慎研究和判断”所做出的决定。 对比前后两份公告里中天金融的不同态度，中天金融是否认为在此前做出回购公司部分股份方案时已充分考虑了风险并进行完整披露？本报记者就此相关问题致函并致电中天金融方面，截至发稿，未获回复。 而记者在投资互动平台上发现，有投资者认为中天金融股价在回购期间持续走低，实际回购数远低于计划方案。“公司无正当理由减少回购规模，暗示公司对未来发展的信心不足，以及对公司价值的高度不认可，与实际回购方案陈述不符，造成对投资者的误导。” 中天金融方面则认为，终止本次股份回购，优先将资金投入公司主营业务，确保公司持续经营，有利于进一步优化和改善公司财务结构、保障持续融资工作开展、夯实健康稳健发展的基础，符合公司及全体股东长远利益。 截至2019年三季度末，中天金融持有38.07亿元货币资金，同比下降78.74%，资产负债率重回历史高位，为82.01%。
中天钢铁的喜与忧 一向低调的民营钢铁大佬董才平，正在迎来其高光时刻。但他所掌舵的中天钢铁集团业绩正出现大幅下滑。 一向低调的民营钢铁大佬董才平，正在迎来其高光时刻。 9月29日，新京报记者获悉，在近日召开的全联冶金商会2019年企业交流会上，中天钢铁集团董事局主席、总裁、党委书记董才平高票当选会长。 在董才平新获这一头衔之际，他所掌舵的中天钢铁集团业绩正出现大幅下滑。 9月29日，新京报记者获悉，中天钢铁2019年半年报显示，公司营业收入微增，但净利润同比下降超过20%，经营活动产生的现金流量净额同比下降达26%。目前，中天钢铁集团上半年财务数据尚未见诸于公司官网和公开媒体报道。 新京报记者注意到，就在5月末，评级机构联合信用将中天钢铁主体及相关债项评级由“AA”上调至“AA+”，称系考虑到中天钢铁经营规模、研发能力、设备水平、产品结构以及区位优势等方面因素及经营业绩和偿债能力的改善。 中天钢铁上半年盈利下降超20% 9月29日，新京报记者自中天钢铁官网新闻获悉，全联冶金商会2019年企业交流会召开，会议投票选举产生了全联冶金商会新一届领导班子，中天钢铁集团董事局主席、总裁、党委书记董才平高票当选会长。 新京报记者注意到，这场全联冶金商会2019年企业交流会正由中天钢铁集团承办。而在中天钢铁的官网上，一大批董才平当选会长的宣传文章出现在显要位置。 在钢铁行业，全联冶金商会（简称冶金商会）地位颇高，是全国性一级社团组织，独立社团法人。全国工商联为商会的业务主管部门，民政部为商会的登记管理机关。 中天钢铁公告显示，控股股东与实际控制人为持股57.2%的公司董事长董才平。另据评级机构联合信用今年3月的一份评级报告，截至2018年9月末，除董才平外的另外13名自然人股东合计持有中天钢铁42.8%股权。 董才平作为新当选的三届二任会长指出，冶金商会将继续坚持为会员服务的办会宗旨和立会之本，落实轮值会长制度，积极发展核心会员，巩固商会中坚力量，进一步强化商会政企桥梁作用，将冶金商会打造成受人尊敬的、在社会上更有知名度的品牌商会。 中天钢铁官网介绍显示，中天钢铁位于江苏省常州市，成立于2001年9月，历经十八年跨越发展，已成为年产钢能力达到1100万吨、营业收入超1200亿元，业务涵盖现代物流、国际贸易、酒店、教育、体育等多元板块的国家特大型钢铁联合企业 根据中天钢铁集团2019年半年报，这一民营钢企的半年收入尚未超过300亿元。报告期内，其实现营业收入272.45亿元，同比增长3.96%；净利润6.36亿元，同比下降21.14%；归属母公司股东的净利润为6.00亿元，同比增长4.88%。 2019年上半年，中天钢铁经营活动产生的现金流量净额为9.42亿元，同比下降26.24%；投资活动产生的现金流量净额为-6.95亿元，上年同期为-11.47亿元，中天钢铁称主要是上年同期对外投资较多所致；筹资活动产生的现金流量净额为-3.64亿元，上年同期为1.89亿元，中天钢铁称主要是公司现金流充足，主动偿还公司债券及银行借款较多所致。 截至该期末，中天钢铁总资产为366.3亿元，总负债为233.52亿元，资产负债率63.75%。 此外，截至期末，中天钢铁受限资产合计为77.34亿元，均因抵押受限。 目前，中天钢铁业务主要为钢铁、酒店、贸易三大板块。据半年报披露的中天钢铁各业务板块收入情况，钢铁板块当期实现营收248.79亿元，收入占比91.32%，但毛利率自上年同期的9.03%下降至7.04%；贸易板块和酒店板块各实现收入23.56亿元（收入占比8.65%）和0.10亿元（收入占比0.03%），其中贸易板块毛利率由上年同期的6.10%大幅跌至0.70%，同比下降88.52%，中天钢铁称主要是铁矿石价格大幅波动，造成贸易板块利润下降。 今年6月，评级机构联合信用曾上调了中天钢铁主体及债权信用等级，将中天钢铁主体长期信用等级由“AA”上调至“AA+”，展望为“稳定”；将中天钢铁发行的“16中天02”债项信用等级由“AA”上调至“AA+”。 据联合信用公告，其认为，中天钢铁作为规模较大的钢铁生产企业，在生产规模、研发能力、设备水平、产品结构以及区位和物流等方面具有较大优势，同时中天钢铁的盈利水平显著提升、经营性现金流充裕、债务负担有所下降、偿债能力显著提高；未来，随着中天钢铁生产技术提高，中天钢铁产品结构及产品附加值将进一步优化与提升，整体竞争力有望进一步增强。 钢铁行业告别高盈利时代 从行业情况来看，钢铁行业在经历过去两年的高盈利时代后，仍在持续性下滑。 数据显示，8月末，钢铁协会CSPI中国钢材价格指数为104.75点，环比下降4.75点，降幅为4.34%；与上年同期相比下降17.24点，降幅为14.13%。 中钢协表示，8月份全国粗钢日均供给量为267.9万吨，环比增加3.4%。粗钢生产保持高水平，供给端压力有所加大。此外，从总体情况看，铁矿石、废钢价格明显回落，对钢材价格的支撑作用有所减弱。 钢铁行业龙头企业宝钢股份2019年半年报显示，公司报告期内实现营业总收入1410.87亿元，同比下降5.13%；实现合并利润总额83.2亿元，比去年同期减少57.6亿元；归属母公司股东的净利润为61.87亿元，同比下降38.19%。此外，今年上半年宝钢股份经营活动产生的现金流量净额为94.37亿元，同比下降51.5%。 宝钢股份就利润下降表示，主要受钢铁行业下游尤其是汽车行业需求下降，板材价格同比大幅下降，叠加铁矿石价格大幅上涨影响，公司购销差价显著收窄。 光大证券9月初发布的一份钢铁板块中报综述提及，2019年上半年，钢铁行业景气度整体偏弱，叠加矿价大幅上涨，钢铁行业盈利水平显著收缩。 据光大证券统计，A股26家上市钢企合计营业收入7105亿元，同比增长2.6%；合计归母净利润292亿元，同比下降39.7%；合计扣非净利润281亿元，同比下降39.1%。光大证券表示，上述业绩反映了钢铁行业盈利水平显著下行。 上述研报认为，受需求回暖的影响，今年二季度钢铁行业景气度短期有所复苏；2019年以来钢铁行业盈利水平已显著下滑，长期来看将回归理性。 中钢协最近在一篇文章中强调，8月份，全国粗钢日产281.5万吨，环比增长2.4%，产能释放总体上仍处于较高水平。钢铁企业应加强行业自律，控制产能过快释放，维护市场供需保持平稳。 在半年报中，中天钢铁表示，整体行业产能过剩问题在未来将对公司的生产经营带来一定的风险；目前，公司的产能较大，年产能超过1000万吨，在下游需求不振的市场状况下，公司现有产能的释放压力或将加大，存在产能过剩的风险。 中天钢铁还表示，公司经营活动现金流受国内钢材市场需求、经济发展周期及国家对钢铁行业宏观政策等影响，如果钢铁产品的价格发生不利变化，则资金流出与业务收入回款可能将不相匹配，公司可能仍面临经营活动现金流量不稳定的风险。
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