起步股份是一家主营童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售的企业，公司原本与网红直播没什么关系，2020年9日，快手直播网红辛巴（辛有志）的辛选投资与辛选联合始创人、供应链负责人张晓双共耗资4.32亿入股起步股份，起步股份作为“辛巴概念股”被市场热炒。 但是随着辛巴直播带货“糖水燕窝”被调查，带货“翻车”事件直接导致了起步股份股价“扑街”。 探雷哥一直认为，一些股民参与网红经济概念股更多的就是一种投机炒作。 回到起步股份这家公司，业绩实在不怎么样，公司2020年前三季度营收8.90亿，同比下降16.13%，前三季度扣非归母净利润5,504.83万，同比下降56.13%，而且2018年、2019年这两年扣非归母净利润都在下滑，2018年及2019年同比分别下滑了11.85%及19.85%。 进一步研究，我们发现，起步股份的前五大客商、成本费用、应收款等还存在重大疑问。 1主要客商成疑 起步股份目前的销售模式分为直营（专卖店直营和电商平台等）销售及经销商销售，经销商销售为主。 1.陕西鼎臻儿童用品有限公司 从招股说明书及相关公告查阅到，陕西鼎臻儿童用品有限公司分别是起步股份2014年第五大、2015年第五大、2016年第四大、2017年第四大、2019年第四大经销商客户，对应的销售金额（不含税）分别为5,729.41万、6,560.96万、6,749.04万、6,180.12万及8,032.38万。 但是，陕西鼎臻儿童用品有限公司2014年企业年报中显示，其企业经营状态为歇业状态。 在社保参保人数方面，陕西鼎臻儿童用品有限公司2014年至2019年的社保参保人数显示为0人、0人、5人、5人、13人、13人。 综上，起步股份2014年对陕西鼎臻儿童用品有限公司的销售金额为5,729.41万，但自相矛盾的是，这家经销商客户2014年处于歇业经营状态，另外它历年年报中的社保参保人数与对应的大额经销金额也存在不匹配的疑问。 所以，我们认为，起步股份在IPO期间对陕西鼎臻儿童用品有限公司的销售金额的真实性存疑。 2. 泉州起程电子商务有限公司 泉州起程电子商务有限公司成立于2012年5月15日，注册资本100万，实缴资本20万，已于2018年11月9日注销，在2014年及2015年它都是起步股份的第四大经销商客户，对应的销售金额分别为5,772.43万及6,560.96万。 泉州起程电子商务有限公司2013年至2015年企业年报的社保参保人数未见显示，2016年参保人数显示为3人，2017年仅为2人。 虽然泉州起程电子商务有限公司已注销，但工商公开信息显示其官网网址为https://abckids.tmall.com/，打开链接核实后实际为起步股份的天猫旗舰店。 （来源：企查查） （来源：天猫） 此外，在2013至2017年历年的企业年报中都能见到泉州起程电子商务有限公司的网站或网店信息的填报内容，其名称都填报为abckids旗舰店，网址都填报为https://abckids.tmall.com/，这个网址与前面提到的相同，实际是起步股份的天猫旗舰店。 据此，我们怀疑泉州起程电子商务有限公司很可能是起步股份隐藏的关联方，而且从名字上看“起程”与“起步”有相似处，在IPO期间，起步股份披露的对泉州起程电子商务有限公司销售额也很可能是有猫腻的。 3. 青田杰邦鞋服有限公司 青田杰邦鞋服有限公司成立于2010年4月1日，是起步股份2015年第二大供应商，在2016、2017、2018及2019年上半年都是起步股份的第一大供应商。 工商信息显示，青田杰邦鞋服有限公司的法定代表人在2013 年9 月6 日从邹培暖变更为章冬友，而起步股份实际控制人章利民的姐夫叫邹培闹，与邹培暖的名字有相似处。 所以，起步股份与青田杰邦鞋服有限公司的关系可能并不寻常。 2职工人数诡异 起步股份2017年登陆沪市主板，上市以来除2020年前三季度营收增长出现下降，其余年份营收都是保持持续增长的，但是，起步股份同期生产员工数量则出现较大幅度的下降，研发人员（设计研发）数量也是不升反降。 我们具体来看，2017年至2019年，起步股份的营收同比分别增长8.56%、4.43%、8.91%，但生产人员同比却分别下降3.61%、43.80%、4.82%，研发人员（设计研发）人员同比分别下降13.64%、21.05%、8.00%。 特别是在2018年，生产人员的下降幅度特别诡异，生产人员数量从2017年的1,735人下降到975人，同比下降43.80%，几近腰斩。 当然，起步股份近年来外协数量的占比在提升，比如2017年度外协数量占比为66.06%，自产数量占比为33.94%，到了2018年度外协数量占比提高到75.77%，自产数量占比下滑到24.23%。 但在营收持续增长的背景下，起步股份的生产人员数量下降幅度太过异常，我们怀疑起步股份可能虚减了与人员有关的成本费用。 3应收款回款风险 截止到2020年6月30日，起步股份的应收账款余额为7.21亿，坏账准备余额为3,604.58万，应收账款账款价值为6.85亿，到了2020年9月30日，应收账款的账面价值已经上升到7.64亿，占总资产的26.73%，应收票据及应收账款的账面价值合计更是占到总资产的31.45%。 随着营收的持续增长，起步股份应收账款周转效率不断下降，应收账款周转天数不断增大，2019年应收账款周转天数153天，截止到2020年三季度周转天数提高到242天。 虽然起步股份定期报告显示，应收账款主要账龄在一年以内，但是，从2014年至2019年，经销商模式下前五大客户的销售金额占起步股份总营收的比重一直是比较大的，分别是33.41%、34.06%、31.88%、30.17%、34.52%、31.39%。 结合前面我们提到的起步股份经销商客户的疑问，我们认为起步股份的应收账款回款风险不可轻视。 此外，起步股份2019年的第五大客户是个新面孔——易达尔科技有限公司，当年起步股份对它的销售金额为7,418.01万，而易达尔科技有限公司同时是深圳市泽汇科技有限公司的子公司。 2018年12月，起步股份以2亿从刘志恒手中购买了深圳市泽汇科技有限公司11.4286%的股权，也即是说，在起步股份购买了部分深圳市泽汇科技有限公司的股权后，易达尔科技有限公司在第二年就成为了起步股份的第五大关联销售客户。 泽汇科技主要从事跨境电商出口业务，子公司易达尔科技有限公司注册地位于香港，在应收高企，结合关联方跨境电商身份，我们也需警惕起步股份是否通过跨境电商进行业绩刷卡。 4结束语 俗话说：事出反常必有妖。在直播网红”翻车”后，起步股份目前的股价又回到“起步”阶段，而起步股份的财务也有“翻车”的风险。
中国经济网北京12月10日讯起步股份(SH603557)今日跌停，截至发稿报9.14元，跌幅10.04%。 昨日晚间，起步股份发布关于持股5%以上股东减持至5%以下权益变动的提示性公告，公告称，公司于2020年7月24日完成对已授予的227.90万股限制性股票的回购注销事宜，公司总股本由4.74亿股变更为4.72亿股。2020年10月16日，公司发行的“起步转债”可转换为公司股份，自2020年10月16日至2020年12月8日期间，公司可转换公司债券累计转股2402.38万股。综上，截止2020年12月8日，公司的股本总数为4.96亿股。 起步股份称，公司于2020年12月9日收到富浙健步发来的《起步股份公司简式权益变动报告书》，富浙健步2020年12月9日，通过大宗交易方式减持公司股份合计278.25万股，占公司总股本（截止2020年12月8日，下同）的0.56101%。本次权益变动后，富浙健步持有公司股份2479.92万股，占公司总股本的4.99999%，富浙健步不再是公司持股5%以上的股东。 此外，中国证券报-中证网今日一篇题为《“快手一哥”辛巴被查:参股公司起步股份跌停重要股东也减持了》的报道指出，广州市白云区市场监督管理局一位工作人员称，此前关于该局对辛巴公司立案调查的消息并不准确，目前只是调查辛有志的直播以及带货直播中是否存在夸大行为。 9月16日晚间，起步股份公告称，公司收到控股股东香港起步的通知，香港起步与辛选投资于9月15日签署了股份转让协议，香港起步同意依法将其持有的公司2359.80万股股份（占公司总股本5%）以9.1620元/股的价格协议转让给辛选投资，转让总对价为人民币2.16亿元；同时香港起步与张晓双于9月15日签署了股份转让协议，香港起步同意依法将其持有的公司2359.80万股股份（占公司总股本5%）以9.1620元/股的价格协议转让给张晓双，转让总对价为人民币2.16亿元。根据公告，辛选投资由辛有志持股95%，计梦瑶持股5%。该次协议转让后，香港起步持有公司1.94亿股，占公司总股本的41.20%；辛选投资和张晓双各持股5%。 上述公告发布后，起步股份股价大涨，于9月17日、18日、21日、22日、23日连续5个交易日涨停。 不过，自从11月中旬知名“打假人”王海质疑辛巴带货燕窝造假后，起步股份股价持续震荡下跌，11月19日与11月20日，起步股份连续两日遭遇跌停。据中国证券报-中证网报道，王海发文称，辛巴直播所售燕窝产品成本每百克（一碗），连带包材、内容物、加工费，工业成本不超过1块钱。 截至今年三季度末，宁波宁聚资产管理中心(有限合伙)旗下的融通5号证券投资基金和宁聚量化稳盈优享3期私募证券投资基金现身起步股份前十大流通股东。两只基金持股数量均为471.96万股，占流通股比例为1.004%。 资料显示，宁波宁聚资产管理中心(有限合伙)成立于2011年8月29日，注册资本1000.00万元，管理规模100亿以上。公司股东为葛鹏、谢叶强、浙江宁聚投资管理有限公司，出资比例分别为49.00%、49.00%、2%。
10月29日，浙江中胤时尚股份有限公司（以下简称“中胤时尚”）在深交所创业板上市。作为一家以时尚产品设计为核心业务的创意设计企业，中胤时尚产品主要应用于鞋履设计，并为客户提供供应链整合增值服务。上市首日，N中胤（300901.SZ）开盘即大涨，截至中午收盘，涨幅达327.46%，市值涨至91.92亿元。 记者了解到，起步股份（603557.SH）通过全资子公司起步投资间接持有中胤时尚810万股股份，占其首次公开发行前总股本的4.5%，占其首次公开发行后总股本的3.38%，为中胤时尚第四大股东。 根据起步股份早前公告，为拓展公司业务范围，增加投资收益，全资子公司起步投资以3600万元对中胤时尚进行增资，从而持有中胤时尚4.5%股权。公开资料显示，中胤时尚目前有研发设计人员130余名，具备年均近10000款鞋样的量贩式设计能力。凭借量贩式设计能力和供应链整合能力，中胤时尚拥有一批以波兰CCC、阿根廷LadyStork、匹克、天创时尚为代表的国内外知名鞋企客户。2017年-2019年公司归母净利润分别为0.53亿元、0.85亿元、1.09亿元，三年复合增速为43.04%，实现了较快增长。 作为国内领先童鞋童装品牌。起步股份旗下品牌ABCKIDS在儿童消费市场赢得良好口碑，连续8年在中国童鞋市场综合占有率中位居行业第一，在中国儿童服饰市场中具有较强的竞争优势。 随着近年来新零售业态的兴起，起步股份始终积极推进品牌渠道转型。就在今年9月，起步股份与辛选进行股权绑定，并签署《战略合作协议》，起步股份与辛选将结合双方各自优势，发力母婴童新零售领域。双方将以合资公司为主体，计划在母婴童产品开发、创立母婴童品牌新IP、母婴童供应链、2200多家门店店长直播培训、互联网技术实现门店线上线下融合并开展“云逛街”等方面进行母婴童新零售平台打造的深度合作。 除了战略、业务上的深度融合外，双方在股权上也进行了深度绑定。公司最新公告显示，控股股东香港起步转让给辛选投资和张晓双各2359.80万股股份已完成过户登记手续。中信证券的研报认为，起步股份与辛选投资联手后有望产生强协同。起步股份可借辛选资源及经验加速自有品牌新零售渠道的发展；辛选团队亦可借入股起步股份切入婴童赛道，并迈入资本市场。
9月16日晚间，起步股份（603557.SH）发布权益变动公告，公司控股股东香港起步拟以9.162元/股，分别向辛选投资、张晓双各转让公司5%的股份，转让总价4.32亿元，转让完成后香港起步持有公司41.20%的股份，公司控股股东及实际控制人未发生变化。 公告显示，辛有志持有受让方辛选投资95%股权，且任辛选投资执行董事、总经理。据悉，辛有志即快手带货主播辛巴，辛选是其创办的直播商业矩阵；而另一位受让方张晓双是辛选的联合创始人、辛选供应链板块负责人。受此消息影响，9月17日，起步股份一字涨停，截至下午收盘报11.55元/股。 公开资料显示，辛选投资与超2000家企业建立了战略合作关系，包括美妆、日化、食品、服饰、电器等各品类，SKU数已超过5万个，基本涵盖了全品类供应类目，包括宝洁集团及旗下品牌、LG集团、爱茉莉集团、飞利浦、阿迪达斯、耐克、阿道夫等众多知名品牌。 自2018年启动直播电商业务以来，辛选依托旗下数千名入驻主播稳居头部直播电商平台，其中单场带货过亿元的头部主播有7名，2019年辛选成交额逾150亿元。在2020年，辛巴的单场直播销售额更是超过12.5亿元，刷新了行业单场直播带货销售记录。 强大的直播产业能力或许正是起步股份选择与辛选投资合作的关键。据记者了解，除了强大的主播矩阵，辛选投资旗下还拥有辛选直播、辛选供应链、巴伽娱乐、自有商品等四大业务板块，在主播孵化、图文短视频和直播内容生产、直播货源的供应链建设、直播电商的运营、直播产品的标准化品牌化建设、直播培训平台建设、多方资源整合等方面不断发力，致力为用户提供多维度整合式直播电商服务。 起步股份作为童装国有品牌，产品涵盖自婴幼儿至青少年全年龄段的儿童用品，包括舒适时尚风格的“ABCKIDS”品牌、运动潮流风格的“EXR”品牌和儿童健康服务品牌“QIBUKIDS”。其中公司童鞋市占率常年保持第一，并拥有多项先进专利科技。 截至2020年6月30日，起步股份共拥有2226家门店，公司通过“一店一直播，一店一商城、一店多社群”的线上线下新零售运营模式，把线下流量导入线上，构建线上线下共享的私域流量池。同时通过网络直播、小程序等新零售工具，创新业绩增长点。 业内人士认为，此次与辛选投资的合作无疑将加速公司线上产业布局，同时公司母婴儿童板块亦可补足辛选投资的直播品类，双方有效优势互补，也为双方未来区域合作及拓展极富想象空间，此外双方直播专场首秀亦值得期待。起步股份相关人士称，未来公司将与辛选多方面业务深化合作，为公司在新零售领域发展蓄能。
起步股份公告，公司控股股东香港起步拟以9.162元/股，分别向辛选投资、张晓双各转让公司5%的股份，总价4.32亿元。转让后，香港起步持有公司41.2%的股份。
8月18日，央视网联合起步股份（603557）发起“818起步儿童购物节”，以关心下一代健康成长为主旨，为儿童提供更健康安全的中国制造儿童产品。活动在央视网、央视网抖音账号、天猫ABCKIDS旗舰店同步直播。 本次“818起步儿童购物节”的活动主题是关爱孩子，从起步开始。事实上，作为童装童鞋国有品牌，起步股份也始终秉持着“呵护孩子一小步，改变世界一大步”的公益理念，积极发起“新声盛典”、“爱宝成长计划”等公益项目，通过中国儿童少年基金会、中华儿慈会，腾讯公益、暖流计划等慈善组织，起步股份已经累计捐款捐物数千万元。 起步股份方面表示，承担社会责任、传播正能量，起步股份将继续发挥国内领先儿童用品公司的强大影响力，推动着儿童服饰行业朝品牌化、优质化方向发展。 童鞋市占率保持第一 逐步打造儿童用品集成平台 起步股份是一家专注儿童健康时尚产业的品牌运营商和服务商，主营舒适时尚风格的“ABCKIDS”品牌、运动潮流风格的“EXR”品牌和儿童健康服务的“QIBUKIDS”品牌。经过多年运营，起步股份在国内儿童服饰市场中形成较强的竞争优势。其中，公司连续多年在中国童鞋市场综合占有率中名列前茅，童鞋市占率常年保持第一。 作为儿童用品平台集成者，起步股份辐射自婴幼儿至青少年全年龄段的儿童用品：针对1-2岁儿童消费习惯，起步股份推出相关婴幼儿品牌，并通过自主创新和研发打造了鞋头拇指保护科技和稳定杯科技，助力儿童脚部的健康成长；“ABCKIDS”品牌的主要定位则为3-13岁儿童，凭借专业的品牌形象和卓越的品牌影响力在中国童鞋市场名列前茅，童鞋市占率常年保持第一；面对13岁以上的孩童，公司则推出“EXR”潮牌，打造时尚的运动潮牌。 在今年4月8日，起步股份发布《公开发行可转换公司债券募集说明书》，说明书中显示将会有2亿元资金投入到婴童用品销售网络建设。而据了解，本次购物节是公司进行婴童用品网络建设的重要尝试，后续将引入多家婴童用品品牌，有利于公司打造全方位、多层次的儿童用品集成平台。 开拓海外市场 开启“线上+线下”全渠道模式 2020年1月7日，起步股份与阿里巴巴国际站举行了“浙江大区SKA项目合作”的签约仪式，此次浙江大区SKA合作项目的签订，让起步股份和阿里巴巴国际站的合作更深入一步。 根据合作项目，双方将积极探索“互联网+”时代下传统制造企业品牌出海发展新机会。通过打磨和建立体系化的SKA模式，将更加多元化的营销模式和丰富的产品引入国际电商平台，率先抢占海外儿童鞋服市场，挑战跨境电商新机遇。 起步股份董事长章利民表示，将通过此次合作提升品牌海外知名度，为全球儿童提供高附加值、高性价比的产品，实现中国智造走出国门的愿景。 此外，公司将借此机会加快线上布局，开启“线上+线下”全渠道模式。同时，通过阿里巴巴国际站切入海外市场，为全球儿童提供高附加值、高性价比的产品，实现中国智造走出国门的企业愿景。 值得一提的是，面对疫情带来的销售压力，起步股份管理层迅速调整思路，着力开展传统渠道营销的转型升级。 目前，起步拥有2400多家门店，店长店员合计7000多名，起步快速推出了“一店一直播，一店一商城、一店多社群”的线上线下新零售运营，把线下流量导入线上，完善CRM会员管理，对目标群体进行用户画像，构建线上线下共享的私域流量池，极大缓解了疫情对业绩的冲击。
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