中金公司（601995）表示，上调贵州茅台（600519）目标价至2,739元人民币，2021年增长有望提速，看好公司长期成长潜力及业绩确定性。分析师余驰等人在报告中表示，作为高端龙头，公司拥有行业强定价权，未来有望继续分享中国高端消费扩容。预计在显著的渠道价差下，公司隐含的长期提价期权仍然确定。2020年是公司调整年，且受到年初疫情影响，但公司仍保持了10%左右的增速，增长扎实、健康去年三季度后，公司直销逐步放量，旺季坚定控价，且2020年报表留有余力。
贵州茅台（600519）1月3日晚公布去年经营情况，公告显示，去年营收和利润均同比均增长10%左右。而股价去年则上涨超过七成。 贵州茅台去年生产茅台酒基酒5万吨，系列酒基酒2.5万吨。公司预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，其中全资子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司预计实现营业总收入94亿元左右（含税销售额106亿元左右）；预计净利润455亿元左右，同比增长10%左右。 相比业绩，贵州茅台股价表现更加惊艳。根据同花顺数据，公司股价去年涨幅达到71.36%，延续了大涨势头，公司2019年股价涨幅更高达108.79%。 从基酒销售情况可见，茅台酒基酒销售量是系列酒的两倍，不过市场上贵州茅台酒一瓶难求，而系列酒随处可见，相比系列酒，贵州茅台酒因为名气大，已成为不少投资者和有钱一族的收藏品，市场上一年到底喝掉多少贵州茅台，又有多少进入了收藏酒窖，是个值得琢磨的话题。 贵州茅台股价连续大涨，估计和贵州茅台悬殊的批发零售价格差有关，市场相信这么紧俏的商品，只要茅台愿意提高价格，很容易就可以转化为利润。 对贵州茅台的追捧已经转化为整个白酒板块的集体狂飙。 山西汾酒（600809）1月3日晚公告，公司去年实现营业收入预计增加19.11亿元~22.11亿元，同比增加16.08%~18.60%；公司净利润预计增加8.66亿元~11.56亿元，同比增加41.56%~55.47%。山西汾酒去年股价更是大涨322.62%。 山西汾酒表示，业绩预增的主要原因是2020年公司以“一控三提”为总纲领，优化产品结构，中高端产品占比增加，统筹市场布局，按照“1357”市场布局策略，大力开拓省外市场，进一步下沉营销组织架构，加强可控终端网点建设，实现营业收入稳定增长，净利润大幅增加。 从股价可以看出，资金在白酒这个行业聚集力度惊人，该板块赚钱效应明显。 近期还有资金在持续进入酒类，比如去年最后一天，四川沱牌舍得集团有限公司70%股权拍卖在四川遂宁举行。上海复星集团旗下豫园股份以45.3亿元拍下四川沱牌舍得集团有限公司70%股权。复星集团2015年就有意四川沱牌舍得集团股权。 不过也有产业资本已觉得市场估值太高，比如今世缘（603369）去年12月份公告，公司2019年以自有资金2.45亿元参与发起设立产业并购基金，专门用于收购山东景芝酒业股份有限公司股份，但此后受宏观大环境影响，行业竞争态势及标的企业经营形势发生变化。同时，白酒行业市场估值也发生较大变化，合作各方对于未来市场发展趋势以及企业长期战略定位产生了不同看法，虽经过长期多次的沟通，各方仍未能达成一致意见，决定暂不设立该产业并购基金，公司终止本次投资。
前一日，茅台集团宣布拟将其持有的贵州茅台（600519）4%股份无偿划转给贵州省国资运营公司；后一天，贵州茅台就收到了上交所的监管工作函。上交所网站显示，本次实施监管措施的处理事由为“关于相关事项的监管工作函”，涉及对象为“上市公司”。 上交所网站并未披露监管工作函的具体内容，也未透露“相关事项”具体指什么。但是，这两天，贵州茅台最受关注的事项无疑是茅台集团计划中的无偿划转。 就在12月23日晚，贵州茅台披露了一份公告，称公司接到茅台集团通知，根据贵州省国资委的相关通知要求，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的贵州茅台5024万股股份（占公司总股本的4.00%）划转至贵州省国资运营公司。 贵州省国资运营公司为贵州金融控股集团有限责任公司（下称贵民投）的全资子公司。 截至12月23日，茅台集团持有贵州茅台7.285亿股股份，占公司总股本的58.00%；贵州省国资运营公司和贵民投合计持有贵州茅台1207万股股份，占公司总股本的0.96%。其中，贵州省国资运营公司持有858.4万股，贵民投持有348.7万股，分别占比0.68%和0.28%。 本次无偿划转完成后，茅台集团将持有贵州茅台6.783亿股股份，占公司总股本的54.00%；贵州省国资运营公司和贵民投合计持有贵州茅台6231万股股份，占公司总股本的4.96%。贵州茅台称，本次无偿划转不会导致公司的控股股东及实际控制人发生变更。 天眼查数据显示，贵民投与贵州省国资运营公司隶属于贵州省财政厅。公开资料显示，贵州省国资运营公司的经营范围为承担省委、省政府下达的重大民生工程和重点项目建设投融资业务以及开展金融股权投资业务等。本月中旬，该公司40亿元增资入股了贵安产控集团。 事实上，类似的划转剧情已经不是第一次出现了，去年12月底，贵州茅台也曾公告称，控股股东茅台集团拟通过无偿划转方式，将贵州茅台5024万股股份划转至贵州省国资运营公司，占贵州茅台总股本的4%。 在去年末的划转中，按公告当日收盘价计算，这部分股权市值569亿元，而最新一次划转中，按照23日的收盘价，4%的股权市值为925亿元。 在去年末的首次划转后，贵州省国资运营公司在半年时间里都没有对贵州茅台进行减持，到了今年第三季度，该公司减持贵州茅台1675万股，三季度末剩余持股3349万股。从贵州茅台披露的数据来看，四季度以来，贵州省国资运营公司减持了近2500万股。 最近几年，贵州茅台股价一路飙升，最高达到1906.2元/股，最新收盘价为1830.34元/股，总市值达到了2.3万亿元。近两个交易日，A股白酒板块博弈加剧，特别是24日，大批二三线白酒企业以跌停报收，当日，贵州茅台跌0.61%。 华安证券在最新的报告中指出，合理推断，贵州省国资运营公司减持获得的资金或被用于补充财政，同时合理展望，本次划转的用途可参考去年的情况。另外，该机构认为，贵州茅台“十四五”期间仍将量价齐升，营收、利润年复合增速双位数可期。
百元股大幅扩容，这是今年以来A股市场的真实写照。与此同时，就在12月16日，A股市场诞生出两家千元上市公司，分别是贵州茅台(行情600519,诊股)与石头科技(行情688169,诊股)。截至目前，贵州茅台年内涨幅为57.81%、石头科技年内涨幅为275.49%，今年以来均实现了较好的涨幅水平。 不过，在贵州茅台稳坐A股上市公司第一高价股宝座的同时，英科转债的价格却超越了贵州茅台。从年内涨幅分析，今年以来英科转债的年内涨幅达到了1558.1%，涨幅相当惊人。与此同时，作为英科转债正股的英科医疗(行情300677,诊股)，今年以来的累计涨幅也达到了1350.6%。由此可见，今年以来英科医疗与英科转债称得上年内的大牛股，投资者也是获利丰厚。 在英科医疗股价暴涨的背后，主要来自于今年特殊环境下的市场影响。受益于口罩、手套等需求旺盛的因素影响，英科医疗今年呈现出股价与业绩大幅攀升的走势。其中，今年以来英科医疗股价大涨1350.6%，三季报净利润大增3376.72%，业绩增速较股价涨幅还要高，目前对应的估值也不足10倍。 但是，因口罩、手套等防护措施的需求会随着特殊环境的变化而变化，今年大热未必意味着明年或后年同样也会大热。与此同时，对口罩、手套等防护产品，还会存在较多的竞争对手，在激烈竞争的背景下，同样也会影响到最终的市场需求。 相对于正股股价的波动，可转债最大的风险，莫过于提前赎回的风险。假如上市公司的可转债采取了提前赎回的策略，那么将会引发巨大的投资风险。对投资者来说，要么及时转股，但需要承受较大的价格波动风险以及转股价值缩水的压力；要么就是及时卖出可转债，但如果形成了集中抛售的压力，那么投资者大概率不能够用较好的价格抛售出去。 从某种程度上来看，可转债并不适合长期价值投资，投资者仍需要紧盯着可转债的转股价值变化以及赎回条款的变动。因为，在实际情况下，这些因素的变化，将会直接影响到可转债的价格波动走向。 在A股市场中，常有茅台魔咒的说法。纵观A股市场的历史，曾经有部分高价股的股票价格超越了贵州茅台，但把周期拉长一些，却并未有一家上市公司从真正意义上超越茅台的股价。时隔多年时间，最终还是贵州茅台可以经受住市场的考验。但是，不可否认的是，在A股市场众多上市公司里面，贵州茅台所处的行业赛道以及其持续盈利能力，也是多数上市公司无法媲美的，这也是支撑着贵州茅台股价长期强势的主要原因之一。此外，随着市场认可度的越来越高，机构抱团取暖的迹象也愈发明显，从近年来A股市场的运行特征来看，市场资金更进一步向头部企业靠拢，并愿意给市场中的头部企业给予更高的估值溢价。 英科转债成为了今年的“债王”，虽然其价格已经超越了股王贵州茅台。但是，从中长期的投资价值来看，债王潜在的赎回风险以及价格波动风险还是比较高，真实投资价值还是比不上股王贵州茅台。从实际情况分析，可转债未必适合多数的投资者，尤其是不熟悉交易规则的投资者，盲目追高可转债，潜在的投资风险还是不可小觑的。
中国经济网北京12月4日讯 近日，贵州茅台(600519.SH) 陷“捐赠风波”。一名贵州茅台股东在社交媒体平台上公开发声称，贵州茅台董事会“违反公司章程，未获得股东大会授权”，违规对外捐赠“不超过13.92亿元巨款”。 上述股东在接受媒体采访时再次强调，董事会擅自捐款，未经过股东大会审议，有违规操作之嫌。自10月26日至今，其先后向上交所、证监会、国家信访局等多部门进行了实名举报。 不过此事无碍贵州茅台股价，截至今日收盘，贵州茅台收报1793.11元，涨幅2.52%。 10月26日，贵州茅台发布第三届董事会2020年度第四次会议决议公告，公告中通过了6项议案，其中有4项与捐赠有关。如：《关于向贵州省见义勇为基金会捐资的议案》、《关于向仁怀市人民政府捐资专项建设酒类火灾处置专业队的议案》、《关于向仁怀市人民政府捐资专项建设茅台镇骑龙1万吨生活污水处理厂的议案》、《关于向习水县人民政府捐资专项建设习水县习新大道建设工程的议案》。 三季报显示，今年1-9月，贵州茅台实现营业收入672.15亿元，同比增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润338.27亿元，同比增长11.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润339.02亿元，同比增长11.03%；经营活动产生的现金流量净额251.11亿元，同比减少8.07%。
12月10日，京东宣布，线上京东超市和线下京东七鲜门店开始提供茅台，计划投放超过60万瓶53度500ml装飞天茅台。值得注意的是，天猫超市也于12月10日起开启最大规模茅台酒单月供应，预计超过40万瓶53度500ml装飞天茅台投放市场，约为去年同期的10倍。事实上，贵州茅台(行情600519,诊股)在近两年持续发力直销渠道，对传统经销商略显冷落。在加大电商、商超投放量的同时，传统经销商却还在因为违规而受到贵州茅台的处罚，这也导致2019年茅台传统经销商数量大幅下降。白酒营销专家蔡学飞表示，茅台选择在年底大量放货，是为了缓解因长期高价与缺货造成的舆论紧张。但在旺盛的市场需求面前，甚至有可能成为部分经销商进一步囤货的方式。 偏爱直销渠道 随着京东宣布投放60万瓶原价飞天茅台后，茅台此次在京东和天猫平台投放的总量也达到了100万瓶。事实上，贵州茅台在近两年持续发力直销渠道。据公开资料显示，苏宁易购(行情002024,诊股)将在12月放出50万瓶53度500ml装的飞天茅台；家乐福中国官方微博也表示，将在12月供应超过29万瓶飞天茅台酒。而在“双12”期间，1499元/瓶的飞天茅台也将再度上线顺丰优选，当天的放量也达到1万瓶；网易严选12月加量1.5万瓶原价飞天茅台；金鹰国际也宣布在12月份将投放10万瓶53度原价的飞天茅台。华润万家也在11月底供应超14万瓶原价飞天茅台酒，这也是华润万家近期的第二次放量。截至目前，贵州茅台已放量超150万瓶飞天茅台。通过数据不难发现，贵州茅台今年在电商、商超平台的投放量相当之大。 蔡学飞表示，贵州茅台在临近第四季度末大量放货，是为了增加市场上的供给量，让更多消费者可以买到原价飞天茅台。在试图稳定终端市场价格的同时，缓解因长期终端价格居高不下以及缺货造成的舆论紧张。 酒类专家肖竹青表示，目前贵州茅台的市场终端价格维持在2850元/瓶，供不应求的状态也使得飞天茅台的价格居高不下。对于刚需的消费者而言，在飞天茅台的高价面前，可能会选择其他酱香品种。贵州茅台在电商渠道的放量，主要是想去泡沫化，防止价格过高，从而抑制了消费者对茅台酒真实的消费需求。 放量稳价 近年来，贵州茅台一直在进行控价稳市。据了解，贵州茅台为实现稳价，在销售战略上，加大直营和电商渠道，同时重整经销商和渠道扁平化。为缓解供不应求的情况，也在扩大产能、优化产品线。业内人士表示，我国的高端酒市场正迎来“快奢品”时代，从小众精英产品，开始逐渐转换到大众消费产品。贵州茅台作为我国高端白酒的代表，消费群体也发生了明显变化。 北京商报记者梳理飞天茅台终端市场价发现，目前飞天茅台的终端零售价基本为2850元/瓶。而在节假日前，终端零售价曾一度突破3000元/瓶大关。事实上，近几年飞天茅台的终端市场价格也是持续增长。据了解，2016年，飞天茅台的终端价格为1000元/瓶；2017年的终端零售价就已接近2000元/瓶，增长了近一倍；而在2019年，飞天茅台的终端零售价达到2700元/瓶。从数据来看，飞天茅台的终端零售价持续增长。在四年的时间里，飞天茅台的终端市场价格翻了近三倍。虽然贵州茅台对此作出了稳价的措施，但从目前的情况来看，并不理想。 终端市场价格居高不下，为进一步控制价格，贵州茅台在今年再度签约22家直销渠道成为茅台酒直销渠道商。签约的直销渠道商包括16家区域KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁。 肖竹青进一步表示，贵州茅台放量，是希望通过加大市场投放量，从而实现稳价控价。但以贵州茅台目前的产能来看，依然无法平衡供求关系。供不应求的状态，也导致茅台的价格居高不下。 渠道矛盾加剧 事实上，贵州茅台在近两年持续发力直销渠道，对传统经销商略显冷落。在加大电商、商超投放量的同时，传统经销商却还在因为违规而受到贵州茅台的处罚，这也导致2019年茅台传统经销商数量大幅下降。据公开数据显示，贵州茅台2019年经销商数量减少610家，其中茅台酒经销商减少437家。 业内人士表示，贵州茅台传统渠道层级较多，这就使得在稀缺的状态下，过多的层级更容易使中间商囤货炒作，从而导致终端市场价格无法控制。 值得注意的是，贵州茅台早在2018年底的茅台酒经销商大会上就曾表示，贵州茅台在一段时期内，将不再新增专卖店、特约经销商和总经销商。同时，贵州茅台也将重点扩大直销渠道，推进营销扁平化。北京商报记者梳理发现，从2018年下半年开始，贵州茅台就已开始减少经销商，两年多的时间里，已有1500多家经销商出局。 贵州茅台每年的产量有限，这就使得在总产量固定的情况下，当贵州茅台加大在电商、商超平台的投放量时，必然会影响到传统经销商的利益。 蔡学飞表示，电商、商超平台大量投放直营产品，可以在一定程度上缓解飞天茅台一瓶难求的局面，但在巨大的需求面前，特别是临近春节旺季，供需矛盾尖锐，因此对于稳价的效果非常有限。同时，由于电商、商超平台设置了大量的门槛，可能实际落入消费者手中的酒并不多，从而成为经销商的囤货渠道。
浙江关注：A股五月开门红 贵州茅台股价再创新高 12月8日，贵州茅台股价盘中突破1850元，涨幅扩大至2%，连续两日创盘中历史新高。 昨日，茅台股价盘中一举突破今年继9月2日1828元之后创下的历史高点，触及1840.39元。此后，贵州茅台涨幅有所收窄，不过收盘价仍创下历史新高，股价报1812.4元/股，总市值超过2.27万亿元。 据统计，今年以来，贵州茅台股价涨幅累计超过57%，市值增幅达8276亿元。 Wind数据显示，目前贵州茅台机构一致目标价为1911.18元/股，一致评级为“买入”，其中34家为“买入”评级，16家为“推荐”评级。 从目标价变动情况看，贵州茅台机构一致目标价近几个月持续调高，目前最高目标价为2109元/股，最低目标价为1295.06元/股。 伴随市场销售的恢复，白酒板块依然被资本市场看好。 中信证券研报分析表示，白酒行业景气趋势明朗，催化渐行渐近，看好白酒板块2021年及长期投资机会。高端白酒行业量价齐升、龙头管理突破向上，叠加充分受益行业扩容红利，“茅五泸”短期催化强烈，且长期确定性增强，估值仍有空间。次高端白酒动销强劲复苏，低基数下预计2021年兑现估值弹性，持续催化向上行情。 对于茅台来说，直营渠道的不断扩充成为资本关注的焦点。 11月18日，茅台在2020年直销渠道商座谈会上透露，2020年四季度，直销渠道计划销售4160吨飞天茅台酒。 茅台表示，截至10月底，茅台已和68家直销渠道商合作，包括电商、商超卖场、国资企业、烟草连锁等领域的优质企业。 万联证券等券商随后解读，按照关联交易每瓶969元的出货价（含税）推算，4160吨茅台 酒中约有54%的量由股份公司直销渠道消化，假设该部分量增为社会 经销渠道转移所致，直销渠道按1399元/瓶（含税）计算，飞天Q4放量将带来近20亿元的营收增量，吨价提升带来的归母净利润增量约为10亿元。 11月23日，贵州茅台发布澄清公告，称“公司披露的定期报告中，销售渠道分为直销和分销。直销收入指通过自营渠道实现的收入，批发收入指通过社会经销商、商超、电商等渠道实现的收入。贵州茅台酒公司2020年第四季度直销收入占比和前三季度相比不会有显著变化。” 华福证券12月7日发布的研报指出，普飞出厂价未来两年内提价20%的可能性大。根据过去所产基酒推算，未来三年内茅台酒可销售量持续增长，直销比重将持续提高。
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