2020年爆发的新冠疫情，让中概股受到不小冲击。据统计，1月23日至3月19日的近个两月期间，在美上市中概股整体市值跌去近四分之一。然而，危机往往是资本抄底优质公司的绝佳时机，全球最大私人银行集团瑞银就在1季度重点抄底了百度、乐信和华住三只中概股。 公开资料显示，瑞银在2020年1季度增持股数前十的中概股中，增持超50万股的有5家，包括阿里巴巴、唯品会、跟谁学、华住、乐信，分别增持267.7万股、131.8万股、80.9万股、63.7万股和61.5万股；增持少于50万股的包括百度、好未来、陌陌、爱奇艺、万国数据，增持股数20万至44万之间。 瑞银的增持逻辑非常清晰：加仓电商、线上教育、视频、社交领域，从长期看，电商的用户行为养成和粘性将因疫情而提升，后几个行业则直接受疫情利好；同时抄底旅游、新消费、在线广告领域代表公司，它们的股价因疫情影响大幅下跌，但随着中国经济在疫情后渐回正轨，有望重回稳定的增长态势。 (数据来源：瑞银SEC资料)(数据来源：瑞银SEC资料) 昔日巨头重获资本看好 以百度举例，百度的主要收入来源是在线广告业务。疫情冲击下，很多企业都在1季度削减了在线广告投放预算，根据百度财报，其1季度营收同比下降7%。 不过，在经历近两年的发展阵痛期后，百度最艰难的时代已经过去，其发展基本面正在得到改善。疫情前的2019年4季度，百度营收增速就开始转正，净利润增长接近翻倍，利润率大幅回升到两位数，各项业务指标都开始显示复苏迹象。2020年1季度，百度净利润31亿元，同比增长219%，百度App日活跃用户达到2.22亿，同比增长28%。 受强劲业绩带动，百度1季度财报发布后的5月18日(美东时间)股价收涨7.74%。美国投研公司Zacks在4月表示，百度具有可观的收益前景，是一只优秀的价值投资股票。 瑞银加码中国新消费市场 作为中国新消费领域代表平台，乐信也在瑞银抄底之列。除了开创中国分期电商模式以外，乐信2019年推出的乐卡APP代表了近年兴起的另一新消费领域——会员制消费，通过“优惠+积分+会员服务”为核心模式服务用户的消费升级需求。 美、日、韩经验显示，当一个国家的人均GDP在9000美元和12000美元之间，便从吃穿型消费、耐用品消费主导的第一、第二阶段过渡到服务消费占主导地位的第三阶段，消费者会更加追求心理上的满足感和个性化。2019年，中国人均GDP突破10000美元，正处于第三阶段，而乐信所代表的会员服务消费、分期消费则是这个阶段的主要消费形式。 从客群上看，乐信所服务的年轻客群在中国消费市场的地位也在迅速上升，新消费背后的新人群成为消费的中坚力量。据统计，目前中国90后、00后群体人口已达3亿， 2009年天猫双十一购物节，仅有4%消费者是90后；2019年双十一，90后已经占比60%，远高于其他年龄层。 受新消费布局的推动，截至2019年4季度末，乐信用户数达7330万，同比增速96.5%，其中，乐卡已服务近180万人次；全年交易额达1260亿元，同比增速90.6%；全年股价涨幅达91.6%。 1季度疫情爆发前，乐信的股价正创一年半新高，达16.63美元。受疫情影响，年初以来，乐信下跌幅度超过1/3。 近日，乐信表示，其3月初的早期逾期指标(early delinquency ratios)受疫情影响出现峰值，而随着复工复产的推进，当前已经回到12月的正常水平，意味着疫情的影响得到了较好的控制。 据乐信3月发布的业绩指引，其1季度预计交易额仍将超320亿元，同比增长约60%。 中国商务部原副部长魏建国近日指出，中国新型消费将持续快速增长，今年中国消费规模有望达到45万亿元，超过美国成为全球第一大消费市场。新消费有望成为中国经济的下一个增长点。美国著名投资平台Motley Fool近日预测，乐信股价将翻番。 旅游业显复苏迹象 华住所在的酒店行业是受疫情影响最直接的行业之一。根据中国饭店协会相关报告，疫情期间，74.29%的酒店和民宿闭店，平均闭店天数达到27天，仅2020年前两个月，酒店和民宿类等住宿企业营业额损失就超过670亿元。 华住预计，如果剔除其德国子公司德意志酒店集团并表的影响，其2020年一季度净收入约下降45%至50%。截至3月17日，华住因疫情损失的潜在营业收入约38亿元，开店亏损约25亿元。1月17日至1季度末，华住股价跌去了37%。 实际上，受中国经济和居民收入稳步发展的驱动，中国旅游和酒店行业近年都保持了稳定的增长势头。过去八年，中国旅游人数一直保持了10%以上的年增长率，2019年，中国酒店住宿行业销售收入高达6770亿元。 随着疫情逐渐得到控制，中国旅游行业已经呈现明显回暖态势。据中国旅游研究院统计，五一假期期间，全国游客数量达到1.15亿人次，远高于4月清明假期的4325万人次，旅游收入达475.6亿元。 华住的业务也开始回暖。华住在电话会议表示，截至3月26日，其开店数恢复至93.5%，入住率恢复至62%。华住预计，疫情影响下，其2020年新开酒店仍将达1600至1800家。 中概股或重演“V型”反弹 目前，优质中概股或正处于最佳投资时机：一方面，在疫情和瑞幸咖啡事件的双重影响下，当前中概股估值普遍承压，甚至超跌；另一方面，中国的恢复速度较海外市场迅速，经济发展基本面良好，企业发展开始回到正轨。《巴仑周刊》中文版指出，中概股的市值回归速度有望先于美股大盘。 3月，由于前瞻性地预判疫情发展并通过做空美国市场获利20亿美元的著名投资人Bill Ackman，转而用这部分收益抄底酒店巨头希尔顿和汉堡王母公司Restaurant Brands，其中，Restaurant Brands的股价至今已经从3月的低点大涨80%。 当下的中概股与非典时期的股市有一定相似性。非典时期，股市大幅动荡，旅游、餐饮、消费板块一片暴跌，贵州茅台跌至历史最低点，当时大热的中国移动、联想、TCL等股票均大幅下跌，有的几乎腰斩。 非典过后，此前被疫情杀跌的生活消费、餐饮零售、交通运输、制造、通信、能源等大部分板块都迅速回归上升通道。其中，中移动从2003年触底后的4年内，一路暴涨100倍；2003年9月后，茅台股价半年多拉升96%；联想则在2003年4月到10月期间股价回涨90%。此次新冠疫情，优质公司或也会迎来“非典式”反弹。
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