面对通过港交所聆讯的新闻，京东保持沉默，网易选择官宣。 5月29日，有消息称京东、网易已经向港交所提交上市申请，且通过上市聆讯。对此，京东对第一财经回应称不予置评。 相比京东，网易则迅速确认了这一消息。5月29日中午，网易创始人、CEO丁磊发布了公司上市20年来的首封致全体股东信，在这封题为《相信热爱的力量》的股东信中，他表示“六月是网易上市20周年，在这个节点上，我很高兴和大家分享一个好消息：我们正在准备在香港二次上市，将‘网易’这个久经时间考验的品牌带回中国。我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。” 京东虽然不作回应，青桐资本董事总经理方洁对第一财经表示京东赴港上市已经是业内的“共识”。 5月19日曾传出京东香港二次上市进程已临近，或将于下周寻求通过上市聆讯，最快于6月初启动招股，预计6月18日挂牌。对于这一传闻，京东当时对第一财经回应不予置评，但表示在今年618将会有“大动作”。 从时间节点看，本周京东传出通过港交所聆讯，与此前传闻一致。而6月18日作为京东成立日期，对公司有着特殊含义，选择在当天挂牌也具有意义。 赴港上市寻求新机遇 本次赴港上市对京东、网易而言，是个机会。 方洁认为，在国内声誉一度与阿里腾讯百度等互联网企业几乎齐名的京东，赴美上市的经历并不令人满意，市值与阿里存在几倍差距不说，近期还被新秀拼多多超越，不免有些尴尬。 京东和拼多多同为电商中概股，成立17年的京东在成立5年的拼多多上市后屡次被超过市值。去年10月，今年1月和5月，京东市值几次被拼多多超越，引发了外界关注。截至发稿，拼多多当前市值为722.9亿美元，京东为749.3亿美元。 同时，这次上市有利于京东继续成长。 自去年起，京东开始推动业务的结构化转型，增加平台业务和下沉市场的布局，在社交电商等新方向上也有发力。方洁认为，年初爆发的新冠肺炎疫情，让京东自建物流的模式优势得到最大程度的发挥，一度被资本市场看好，股价涨势强劲。最关键的是，京东在19年全年开始实现盈利。这一切都很有利地证明了京东的成长性仍然值得期待。这在很大程度上对京东港股上市提供了很好的条件。 2014年5月，京东在美国纳斯达克上市，6年后选择再次在香港上市。对于京东而言，2020年是转型的一年。 5月19日夜间，刘强东发布了主题为“京东是谁”的全员信，刘强东在信中表示，京东的梦想关键词是“技术”与“国际化”。自2015年起，京东不断布局国际业务，尤其是在东南亚地区：2015年进入印尼市场、2017年开拓泰国市场、同时，积极发展全球购、全球售、国际物流、国际支付等业务。 本轮选择在香港上市，也是京东国际化的重要一步。 网易同样面临创新与全球化的转型。在股东信中，丁磊用“三个相信”（人、时间、信念）首次回答了20年来外界对网易发展战略、发展速度和发展边界的困惑和误解。同时，首次明确提出了网易未来发展的四个关键方向：组织进化、精品战略、全球化战略以及推动资源普惠。这四个方向中，精品和全球化两大战略将成为网易未来投入的重点领域。 此次赴港二次上市的聆讯资料也透露出网易对精品及全球化的着重加码。聆讯后资料显示，除一般企业用途外，网易一方面计划将此次发售募集资金用于推动对创新的不断追求；另一方面，则将用于全球化战略及机遇。 “中国的好产品，值得被更多人看到。”丁磊表示，接下来，网易会立足中国，坚定推进全球化战略，通过内部孵化、投资、合作开发和战略联盟等方式，继续推进海外市场的创新与突破。 中概股加速回归 不仅是京东和网易，百度、携程等公司也在近期传出了赴港上市的新闻。可以说，中概股回归有加速趋势，这一趋势有内外部两部分原因。 业内人士看来，外部原因在于，当前美股市场对中概股产生了较多负面影响，且可能持续较长时间。 方洁认为，京东等企业本可以再进一步的市值在当前的美股市场环境下很难实现，规避潜在的或者说已经到来的风险是最明智的选择，虽然京东、网易等公司不会选择直接退出纳斯达克，但创造更多元的融资渠道已势在必行。 内部原因在于，香港市场对于中概股获得投资人认可更有利。港股市场跟内地地理上相近，更接近对京东业务有了解的投资者，且中国的投资市场逐步改革成熟，流动性越来越大，京东在港股交易更容易获得市值提升。 此外，港交所改革后对京东这样的公司已经基本没有上市限制，目前回归正合时宜。 同时，本轮回归潮有着特殊之处。与以往的私有化回归不同，本次回归潮的主要特征有两个：一是大型公司回归，二是在香港两地上市，背后是国内发行制度改革带来的制度性红利，可以预期制度红利会持续释放。 从发展趋势看，通过两地上市，一来对于头部科技公司能够获得更多的发展资金，二来提高市场定价的有效性，对于有意回港二次上市的公司的长远发展都比较有利。由于二次上市都会牵涉到新股发行，随着总股本的扩张，都会推动公司市值的增长。同时，港股投资者更熟悉内地公司，对于定价的有效性也会提高。 另一方面，这波中概科技巨头回归潮的核心逻辑是国内资本市场的日益开放，可以预期未来科技股会更多地在国内资本市场上市。
此前在美国上市的京东、网易，现在要在香港上市了。 据市场消息，京东、网易已与5月28日通过港交所聆讯，获准推进在香港发售股票的计划。 外媒报道透露，网易计划上市时间为6月11日，京东则是着眼于6月18日。 目前，网易已正面回应这一消息，承认将在香港二次上市的事实；港交所、京东方面均不予置评。 网易创始人&CEO丁磊在上市20周年之际发布了致股东信《相信热爱的力量》，信中阐释网易发展战略之余，也正面回应了香港上市的消息： 这个月是网易上市20周年，在这个节点上，我很高兴和大家分享一个好消息：我们正在准备在香港二次上市，将「网易」这个久经时间考验的品牌带回中国。我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。 除了盛传的网易、京东两家公司，百度、携程等互联网公司也被传将赴港二次上市。 据腾讯《一线》1月3日报道，携程计划回港二次上市，已陆续接触了多家中资及外资投行。另外，百度董事长李彦宏5月21日曾公开表示，公司内部在不断研讨有哪些可以做的事情，包括在香港等地的二次上市。 从阿里巴巴2019年的回归，到网易预备二次上市，以及京东、百度、携程的回港传言，可以想见，中概股正迎来回归热潮。 不过，这波回归浪潮因何而起，又为何大多数中概股纷纷奔向港股市场？ 中概股回归热潮 首先了解一下中概股。 中概股，一般指中国概念股，是外国投资者对所有海外上市的中国股票的统称。 中概股主要包括两类：一是在中国大陆注册，在国外上市的企业；另一类是在国外注册，但主体业务和关系仍在中国大陆的企业。一般情况下，股票市场所说的中概股指的是前者。 雷锋网了解到，美国是中概股上市的集中地，由于美国此前对公司上市的盈利要求、股权分布规定的相关机制较为灵活，因此吸引了许多尚未盈利、或是同股不同权的中概股赴美上市。 不过，伴随着部分中概股出现诚信危机、美国股市政策收紧等多种因素，中概股赴美上市热潮逐渐退却，取而代之的，是中概股的逐渐上涨回归趋势。 中概股的回归主要包括三种形式： 美股退市，重新在A股/港股上市； 保留美股上市地位，在A股/港股市场双重上市； 保留美股上市地位，在A股/港股市场第二上市。 事实上，中概股回归浪潮在2015年就已初现，主要着力于A股市场。当时，超过30家中概股公司宣布私有化，从美国资本市场中退市，其中包括360、分众传媒等。 不过，当下的回归浪潮与五年前有所不同，其中最大差异在于回归形式。2015年的回归浪潮多为私有化退市，再重新上市；如今的回归浪潮则是选择二次上市，保留美股上市地位。 美股市场释放负面信号 再着眼于美股市场。 前面提到，美股市场是大多数中概股上市的集中地，并且此番中概股回归浪潮的公司也多为在美上市的企业。由此，中概股的回归浪潮的兴起，还需着眼于美股市场。 有评论认为，中概股的回归，与美股市场释放出的“信号”不无关系，主要体现在股市政策的收紧，以及越发响亮的政治警钟。 就在上周，5月20日，美国参议院通过了《外国公司控股责任法案》，收紧了美国纳斯达克的上市规则。具体来说，包含三个方面： 对于尚未在美上市的外国公司，有上市需求必须提交审计报告，并且SEC（SecuritiesandExchangeCommission，美国证券交易委员会）有权查看以及对其进行审计； 对于已经在美上市的公司，需要连续三年满足PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）的监管要求，否则将被禁止交易； 另外，该法案还要求特定证券发行人证明其不受外国政府拥有或控制。 尽管这项法案未点名针对中概股，但PCAOB指出，目前仅剩两个司法管辖区尚未与其签订协议：一个是比利时，一个是中国内地及香港地区。一共涉及224家公司，但有95%公司来自中国内地及香港地区。 也就是说，在美上市的中概股不仅要受到PCAOB的监管，还需向SEC披露相关审计数据；日子可谓是越不好过了。 美股市场的另一个负面信号则是来自于越发不确定的政治因素。 自2019年美方将华为、中兴等企业列为“实体清单”开始，美国对中国企业的制裁不断升级： 2019年10月，美国又将8家中国企业列入美国贸易管制黑名单，禁止与美国企业合作。 2020年5月23日，美国再次将33家中国公司及机构列入“实体清单”，其中包括北京计算机科学研究中心、奇虎360、捷辉创（香港）科技有限公司等科技企业/机构。 这对中概股而言，尤其是在美上市的科技公司，美国的多次制裁措施无疑敲响了警钟。 对国内企业而言，在国外上市本就没有本地优势，若是加上由于政治因素带来的限制，对任何企业来说都是不易跨过的一关。 由此，“不把鸡蛋放在同一个篮子里”，越来越成为中概股的选择。 那么，为什么港股市场越来越成为中概股回归的“首选”？ 港交所政策红利 港股市场越来越成为“香饽饽”，离不开其近年来的改革。简而言之，即赴港上市的石头少了。 2018年4月，港交所开启了上市改革的征程。 在最初阶段，港交所的改革主要包括两个方面：一是放开同股不同权架构的公司在港交所上市；二是允许未有营业收入的生物科技公司赴港上市。 由此，港交所拥抱了小米、美团，也迎来了阿里的回归。 而在“二次上市”的规则制定方面，港交所也有所动作，主要表现为： 创新类产业公司，且在高级市场包括纽交所等交易所主要上市，至少两年保持良好合规记录。 市值不少于400亿港币，或市值大于100亿港元且最近一个财年盈利不少于10亿港币。 发行人需证明其主要上市地，在法律、规则等方面拥有与香港相当的主要股东保障水平。 值得一提的是，港股允许以大中华为业务重心的公司保留VIE架构（VariableInterestEntities，可变利益实体，也称为“协议控制”，即不通过股权控制实际运营公司而通过签订各种协议的方式实现对实际运营公司的控制及财务的合并）进行二次上市，这不失为中概股回归的“铺路”之举。 对选择上市的公司来说，估值是关键的衡量要素。 以中概股回归浪潮的先锋者阿里巴巴为例，2019年11月在港交所挂牌上市后，其市值高达4万亿港元，成为港股之最。 尽管这一市值主要依附于阿里巴巴自身资本，但也从侧面击穿了以往港交所上市公司存在的“市值被低估”的痛点。 彼时有市场分析认为，阿里巴巴的高市值可能会对包括京东、网易等在美上市的中概股有带动作用。华兴资本董事总经理宋旸曾表示，预计未来3至5年内最多约有50至60家中概股到港上市。 另外，高级分析师张周平从国际化角度分析了赴港上市的优势所在，他指出，香港作为全球第三大金融中心，从长远来看，更适合“中国方案”的全球价值输出。 而港交所对于中概股回归的态度，港交所总裁李小加在阿里回归港股时的回应或许可以说明一切： 远走的人总有一天回家，我觉得回家是肯定的，只要我们能解决他们的问题。
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