中国经济网北京12月14日讯 12月11日晚间，牧原股份披露了关于《牧原食品股份有限公司公开发行可转债申请文件反馈意见》的回复。 12月9日晚间，牧原股份发布的《公开发行可转换公司债券预案（修订稿）》显示，公司本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币100.00亿元（含100.00亿元），扣除相关发行费用后的净额将用于23个生猪养殖项目、4个生猪屠宰项目、偿还银行贷款及补充流动资金。 证监会在《牧原食品股份有限公司公开发行可转债申请文件反馈意见》中要求牧原股份说明，募投项目是否经有权机关审批或者备案，是否履行环评程序，是否在有效期限内，是否取得项目实施的全部资质许可；募投项目用地是否落实，是否履行用地所需的决策或审批程序，是否符合土地用途，是否存在占用基本农田等违法违规行为；募投项目与公司主营业务的联系，是否涉及拓展新业务，是否符合相关行业政策和当前市场情况，募投项目实施风险是否充分披露。 牧原食品在回复中表示，生猪养殖项目和生猪屠宰项目已履行了项目备案与环评程序，偿还银行贷款及补充流动资金无需履行项目备案与环评程序。本次生猪养殖项目和生猪屠宰项目已履行了必要的备案和环评等审批程序。生猪养殖项目和生猪屠宰项目是公司现有主营业务的产能扩张，并非新增的业务领域，项目的实施无需取得特殊的资质许可。本次募投项目投产前，公司将及时办理项目实施所需的各项业务资质，确保项目实施的合法合规性。 回复显示，截至反馈意见回复出具之日，本次生猪养殖项目的用地均已落实，并履行了用地所需的决策或审批程序，符合土地用途，不存在违法违规占用基本农田等行为。公司通过承包或租赁的方式取得集体所有或国有的土地使用权，用于生猪养殖项目。
中国经济网北京12月14日讯12月11日晚间，牧原股份披露了关于《牧原食品股份有限公司公开发行可转债申请文件反馈意见》的回复。证监会要求牧原股份补充说明并披露，公司及其合并报表范围内子公司最近36个月内受到的行政处罚情况。 回复显示，近3年，牧原股份及其合并报表范围内子公司受到行政处罚7次，合计遭罚14.63万元。其中，牧原股份遭环保处罚3次，罚款8.00万元。 具体来看，2017年7月18日，《行政处罚决定书》（铜（动监）罚字[2017]第05号）显示，牧原铜山一场未取得《动物防疫条件合格证》而兴办动物饲养场，违反《中华人民共和国动物防疫法》第二十条第一款的规定，遭徐州市铜山区动物卫生监督所罚款5000元。 2018年3月1日，《行政处罚决定书》（曹环罚字[2018]180222MYNM号）显示。曹县牧原因未采取有效措施，减少恶臭气体排放，违反《中华人民共和国大气污染防治法》第八十条的规定，遭曹县环境保护局罚款1万元。 2018年2月1日，《水行政处罚决定书》（豫西水政罚决字[2018]第6号）显示，西华牧原非法凿井，违反《中华人民共和国水法》第六十九条的规定西华牧原，遭西华县水利警告教育，罚款6万元。 2017年11月15日，《行政处罚决定书》（万住罚字（2017）第9号）显示，万荣牧原在万荣县宝鼎北路以西北环路以南宝鼎新城工地未办理施工许可证，擅自施工建设，违反《建设工程质量管理条例》的规定，遭万荣县住房保障和城乡建设管理局罚款1103元。 2017年6月13日，《行政处罚决定书》（敖环罚字[2017]22号）显示，敖汉牧原一场、三场生猪养殖项目需配套建设的环保设施未全部建成主体工程已投入使用，违反《建设项目环境保护管理条例》第十六条的规定，遭敖汉旗环境保护局罚款2万元。 2018年5月10日，《行政处罚决定书》（敖环罚字[2018]10号）显示，敖汉牧原三分厂猪舍到沼气池管道破裂，粪污渗漏流入雨水管网，违反《畜禽规模养殖污染防治条例》第四十条第二项的规定，遭敖汉旗环境保护局罚款5万元。 2019年4月18日，《税务行政处罚决定书（简易）》（新绛税一局简罚[2019]1000047号）显示，新绛牧原未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，遭国家税务总局新绛县税务局罚款200元。
中国经济网北京12月10日讯牧原股份(002714.SZ)昨日晚间发布公开发行可转换公司债券预案（修订稿）。今日，牧原股份股票震荡走低，收盘下跌2.06%，报75.00元，成交额12.47亿元，换手率0.66%。 此前两个交易日，牧原股份也都高开低走。12月8日，该股收报78.22元，跌幅0.70%；12月9日，该股收报76.58元，跌幅2.10%。 牧原股份公开发行可转换公司债券预案（修订稿）显示，公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过100亿元，扣除相关发行费用后的净额将用于23个生猪养殖项目、4个生猪屠宰项目、偿还银行贷款及补充流动资金。 本次发行的可转换公司债券每张面值为100元，按面值发行，期限为自发行之日起六年。本次发行的可转换公司债券采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金和最后一年利息。 财务数据方面，2017年至2020年1-6月，牧原股份实现营业收入分别为100.42亿元、133.88亿元、202.21亿元、210.33亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为23.66亿元、5.20亿元、61.14亿元、107.84亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为17.87亿元、13.58亿元、99.89亿元、111.41亿元。 2017年至2020年6月末，牧原股份总负债分别为113.08亿元、161.34亿元、211.75亿元、399.08亿元，资产负债率分别为（合并）47.03%、54.07%、40.04%、45.37%。
“养猪一哥”牧原股份（002714）在前三季度赚了个盆满钵满。 净利暴增14倍 10月19日晚间，公司发布三季报，前三季度实现营收391.6亿元，同比增长233.79%；净利润209.9亿元，同比增长1413.28%。据此测算，牧原股份在前三季度平均每天净赚7661万元。 牧原股份业绩的爆发源自于生猪销量及生猪价格的双增长。 数据显示，今年1-9月，公司销售生猪1188.1万头，较上年同期上涨49.80%，其中商品猪666.9万头，仔猪467.8万头，种猪53.4万头。根据牧原股份生猪销售简报，除4、5月份外，公司商品猪单价均超30元/公斤。 随着产能的持续扩张，公司出栏成长性逐步凸显，截至2020年9月底，牧原股份能繁母猪存栏为221.6万头；而2020年年初、第一季度末及第二季度末，能繁母猪存栏分别为128.32万头、169.6万头、191.1万头。华泰证券研报指出，预计今年年底牧原股份能繁母猪存栏有望达到250万头。 业绩靓丽的同时，今年以来公司走出了两波上涨行情，股价一度攀升至99元/股，市值突破3700亿元，最新收盘价为74.2元/股，较年初上涨43%。 从三季报投资者调研记录来看，牧原股份颇受机构投资者青睐。前三季度，公司共计接受了11场机构调研。 行业加速扩产能 今年9月，牧原股份拟公开发行可转债，计划募集不超过100亿元，进行23个生猪养殖项目和4个生猪屠宰项目的建设，拟新建年出栏677.25万头的生猪养殖产能和年屠宰1300万头的生猪屠宰产能。对于下游屠宰端市场的开拓，有利于公司平滑养殖端的收入及利润波动，进一步增强产业链话语权。 不过，毕竟身处周期性行业，牧原股份表示，生猪市场价格的大幅波动，可能对公司经营业绩产生重大影响。根据各大猪企发布的销售数据，9月份商品猪价格普遍下滑。牧原股份商品猪销售均价32.12元/公斤，环比下降6.82%。 此前唐人神董事长关于猪价可能跌破10元的判断引发市场哗然，目前各大猪企竞相扩充产能的态势，也引发市场对产能过剩的担忧。 据测算，中国各大养猪企业已发布的在建或将建的养猪项目规模将达20亿头，而中国猪肉消费量仅6.5亿头，未来生猪行业会出现产能过剩。 广发证券研报中指出，在周期逻辑逐步弱化的背景下，成本控制将是企业长期竞争要素。行业关注点将更聚焦于成本控制、产能增速等变量，企业之间分化将加大。
牧原股份公告，公司与光大银行签订《战略合作协议》，双方决定建立战略合作伙伴关系。双方重点围绕商业运营、物业服务板块开展业务合作，围绕核心企业及上下游企业资金、结算、物流等业务场景，搭建银企合作平台，利用多样化的结算及融资产品开展全面战略合作，实现互惠互利、合作共赢。
1 2019年，猪肉股整整上涨了一年，亮瞎了沪深两市。 2020年，火热行情依旧。其中，牧原股份是最大黑马，股价累计上涨近90%，最新市值3635亿元，遥遥领先其他猪企，坐稳猪企霸主地位。 （来源：Wind） 另外，追随牧原模式的新希望，表现亦不凡，股价累计上涨60%，市值来到1300亿以上。而过往的“猪企一哥”——温氏股份一度深跌超过33%，期间累计仍然下跌10%，总市值仅为1550亿元。 看到这，你可能不由得感叹：老大温氏真的寞落了，牧原已经真正崛起了！猪企的护城河就这么低吗？牧原又是如何成为超级大黑马的呢？ 2 7月17日，牧原股份发布了今年年中“成绩单”。 上半年，牧原总营收为210.33亿元，同比增长193.76%，归母净利润为107.84亿元，同期亏损1.56亿元。 （来源：Wind） 拆分来看，Q2营收130亿元，同比暴增215%，归母净利润为66.5亿元，同比暴增16倍。不管是营收，还是利润，同比、环比均出现大幅增长。 业绩暴增，主要源于“量价齐升”。上半年，公司销售生猪678.1万头，比上年同期增长16.61%，其中商品猪396.7万头，仔猪273.1万头，种猪8.3万头。其中Q2生猪销量合计421.7万头，相较于去年Q4末差不多翻了一倍。 （来源：机构整理） 价格方面，上半年全国活猪均价为33.9元/公斤，与去年同期相比上涨136.95%。其中，前4月高位运行，“五一”之后出现回落，六月份又开始回升。 (全国活猪价格，元/公斤，来源：农业农村部) 资产负债表中，固定资产及在建工程的指标尤其值得注意。截止上半年末，两项总计为429.27亿元，相较于年初增加154.64亿元，增长178%。其中，在建工程为123.5亿元，同比增长186%。 牧原的在建工程主要是新增养殖项目。公司加快在南方省份布局，包括湖南、广东、广西、云南、贵州、浙江、海南等。截止6月30日，牧原建成的产能大致在3500万头，年底可能达到4000-5000万头。 （牧原在建工程部分养殖项目，来源：半年报） 这为未来几年出栏放量奠定了产能基础。 生猪销售往往是“钱货两清”，牧原没有应收票据和应收账款，而应付票据和应付账款超过100亿元。其中，应付账款包括47亿元的贷款和31亿元的工程设备款。可见，牧原还占用了产业链不少资金资源。 （应付账款具体项目，来源：半年报） 再看现金流量表。截止6月底，销售商品、提供劳务收到的现金为213亿元，与营收匹配；经营活动产生的现金净额为111亿元，与净利润大致匹配，可见公司现金流状况还是不错的。 综上而言，牧原的上半年“成绩单”是可圈可点的。并且，我们也从中看到了牧原的扩张野心。 3 回到最先的那个问题：牧原为何会如此快速的逆袭？ 1、商业模式 A股上市猪企的商业模式大致分为两类，一类是以温氏股份为代表的轻资产模式，一类是以牧原为代表的重资产模式。 温氏采用的是“公司+农户”运作模式——公司提供种苗、饲料，委托农户或农场养殖，农户则提供基础设施、人力，并完成养殖的全过程，而育肥之后，温氏将以签订的价格进行收购。 而牧原采用的是自繁自养运作模式，拥有饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等环节于一体的生猪产业链。 后者资产模式很重，但有利于规模化养殖，更容易上出栏量。并且防疫猪瘟上有明显优势，养殖的成本也可以控制得很低，优势相对更大一些。 2015年，牧原出栏量为192万头，而2020年公司预计出栏量为1750万——2000万头。 如果按照最低1750万头来计算，牧原5年时间出栏量增加9倍，年化复合增长率高达53%。 而温氏2015年出栏量为1535万头，2019年出栏量仅为1851万头，同比还下滑17%。针对2020年，2月份投资者关系活动中披露，预计今年出栏量比2019年有所减少，意味着温氏或将出现2年续降。 即便2020年按照1851万头来计算，温氏5年出栏量仅仅增长1.2倍。5年前，温氏出栏量是牧原的8倍，而5年后，两者平起平坐，并且牧原还可能会超越温氏。 温氏与牧原选择了不同的商业模式，导致的结果差异巨大。 2、养殖成本低 生猪养殖不是什么高科技，其核心竞争力往往在养殖成本上。谁拥有更低的养殖成本，谁的护城河就扎得越牢。 规模化自繁自养的商业模式，决定了牧原成本控制做的比其他猪企要好得多。 今年一季度，牧原每公斤养殖成本大致为14.2元，而同期温氏为23.4元，正邦科技为27.8元，天邦股份为30元。走牧原模式的新希望则在20元。 （来源：机构整理） 在成本控制方面，牧原养殖模式基本碾压温氏模式。Q2季度，牧原养殖成本进一步下降至13.22元，下降比较明显。并且，随着出栏放量以及生产效率的继续提升，预计这一趋势的演绎将更加强烈。 出栏猪价大致差不多，而成本越低，毛利率就越高。上半年，牧原毛利率为62.4%，相比去年末提升6.5个百分点。净利率为55.9%，相比去年末提升24.5个百分点。 （来源：Wind） 这是生猪养殖行业最优的盈利表现了！ 3、市占率集中趋势 2018年，中国生猪出栏量大致在7亿头左右。由于非洲猪瘟因素，2019年出栏量骤降至5亿多头。我们按照2018年的数据，大致可判断每年2人吃掉一头猪，人均消费大约40公斤猪肉。 （来源：机构） 40公斤，14亿人，再乘以猪价，可以推算猪肉行业的市场规模至少在万亿元以上。 然而，该行业以散养户为主，主要猪企市占率很低。不过在非洲猪瘟肆掠之下，散养户补栏意愿低，更是为大型猪企提供了扩大市占率的绝佳战略机会。 据数据表明，年出栏500头以上生猪饲养场数在2014年达到顶峰后，近五年正逐步下降。但是，年出栏5万头以上养殖场数量却持续快速提高，生猪行业年出栏量向头部规模企业集中的趋势明显。 （来源：温氏2019年年报） 牧原过去5年出栏量年复合增长率高达53%，如果未来5年按照30%、40%、50%来计算，最乐观2025年将达到1.3亿头。 如果按40%的复合增长，牧原2025年出栏量将接近达到1亿头，占全市场的13%。 牧原一路走来，虽然在生猪周期行业中，却明显走出了成长股的范。股价持续创新高，上市以来已经上涨超过5100%。妥妥的超级大牛股啊！ 4 今年上半年，牧原生产性生物资产达到53.59 亿元，同比增幅 203.12%，季度环比增幅为11.66%。快速增长的生猪产能是公司未来出栏能力的有利保障，下半年开始，公司将进入生猪出栏加速期。 按照华泰证券研报分析，牧原今年出栏量将达到1900万头，生猪价格为28.5元/公斤，大致测算净利润为300亿元左右，给到13-14倍PE，公司预估市值大致为4000亿元。 另据诊股宝显示，过去90天所有机构研报的目标均价为101.08元，较当前价格仅为4.23%。 （来源：诊股宝） 6月12日以来，短短1个多月，牧原累计上涨47%，最新市值已经高达3635亿的高位，离华泰预测的4000亿的空间其实不算大了。 当下，牧原的位置需谨慎，如果后期有较大回撤，伺机而动或许才是上上策。
7月17日，“养猪大户”牧原股份披露2020年度上半年业绩，公司实现扭亏为盈的同时业绩大幅抬升，实现归母净利润107.84亿元，在已披露半年报的公司中暂列盈利王。不过，半年报也显示了牧原股份的股东变化情况，普通股东人数大幅增加，公司控股股东和实际控制人均有减持的动作。 两大因素驱动业绩走强 半年报显示，1-6月，牧原股份实现营业收入210.33亿元，同比增长193.76%；归属于上市公司股东的净利润为107.84亿元，去年同期为亏损1.56亿元。此外，经营活动产生的现金流净额同比增长689.50%至111.41亿元。 牧原股份表示，驱动业绩的因素主要有两个方面：一是生猪价格持续上涨。受非洲猪瘟疫情的持续影响，报告期内生猪市场供应形势紧张，生猪价格持续高位运行。生猪价格的明显上涨，是净利润明显上升的主要原因。二是公司智能化、标准化管理提升。公司继续提升生物安全硬件基础设施改造，强化物品、人员的管理，加大生物安全防控成本的投入，实行智能化养猪管理，有效改善猪舍环境，提高生产效率，确保猪只健康生长，提高了公司生产成绩，实现高品质、高效率养猪。 公告显示，2000年以来，全国生猪养殖业经历了如下波动周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各为一个完整周期，大周期中也存在若干个小周期。2019年受猪周期、非洲猪瘟疫情等因素叠加影响，生猪产能下降，市场供应偏紧，猪价呈现前低后高的走势，全年均价同比涨幅较大。进入2020年，叠加新冠肺炎疫情影响，生猪价格持续高位运行，2020年1-6月全国生猪均价为33.90元/公斤，与去年同期相比上涨136.95%。 牧原股份表示，上半年公司主要围绕提升场区生物安全防控、扩大生猪养殖产能以及屠宰场建设等工作进行，截至6月30日，公司固定资产及在建工程余额为429.27亿元，比年初增加154.64亿元。上半年，公司加快在南方区域的发展布局，在湖南、广东、广西、云南、贵州、浙江、海南等省份设立子公司，增加生猪出栏量，保证猪肉供应。 股东增加近三万人 半年报中披露了牧原股份前十大股东的变动情况。截至6月30日，牧原股份普通股股东总数为8.26万人，相较于一季度的5.32万人，股东人数增加2.94万人。 数据显示，牧原股份最近一个月上涨34.97%，上榜深股通13次，外资累计净买入4.49亿元；近两个月上涨41.57%，上榜深股通27次，外资累计净买入5.47亿元；今年以来上涨82.02%，上榜深股通0次，年内外资累计净买入5.46亿元。 同时，半年报显示，牧原股份控股股东和实控人均有减持动作。其中，公司控股股东牧原实业集团有限公司减持公司3248.11万股股份，持股比例为15.24%；公司实控人之一的秦英林上半年共减持1116.38万股，目前持股比例为39.76%。 香港中央结算有限公司二季度减持牧原股份5.94万股，持股比例为2.75%，在前十大无限售条件普通股东中，持股排行第四位。此外，河南隐形富豪袁桂宝的持股比例也发生了变化。半年报显示，河南鸿宝企业管理有限公司减持2310.12万股股票，河南鸿宝集团有限公司减持243.52万股。不过，兰考县鸿宝投资管理有限公司共增持公司3359.20万股。天眼查数据显示，上述三家公司的法定代表人都是袁桂宝。 数据显示，7月17日，牧原股份现身深股通十大成交活跃股，位居深股通港资成交额第8位，港资总计成交9.79亿元。其中，买入5.98亿元，卖出3.81亿元，净买入2.17亿元，净买入额占该股当日总成交量的6.51%。 行业均实现盈利 数据显示，14家生猪养殖概念股已全部披露半年度业绩预告，净利润均实现“大幅上升”或“扭亏为盈”。 正邦科技预计归母净利润为23.5亿元至24.5亿元，2019年同期，公司归母净利润为亏损2.75亿元。正邦科技表示：“国内生猪供应持续紧张，生猪销售价格持续高位运行，销售收入较上年同期增幅较大，是公司报告期内实现扭亏为盈，且净利润同比增幅较大的主要原因。” 此外，新金农半年报预告显示，公司归母净利润预计为1.65亿元至1.95亿元，公司去年同期盈利1728.69万元，同比增长854.48%至1028.02%。 金新农表示，受“非洲猪瘟”疫情的影响，国内生猪产能大幅下降，猪肉市场供需矛盾突出，市场生猪价格同比大幅上涨，上半年生猪销售均价同比增长195.63%，受此影响公司业绩较去年同期有大幅度的增长。 生猪养殖企业还带动了饲料生产企业的业绩。禾丰牧业17日晚公告，公司预计上半年净利润为5.8亿元至6.1亿元，同比增长61.56%至69.91%。公司表示，报告期内，饲料业务呈爆发式增长，总销量同比增长42%，其中猪饲料销量同比增长61%，禽饲料销量同比增长39%。 开源证券研报显示，2020年下半年，预计主要上市公司出栏量将加速释放。牧原股份、温氏股份等上市公司的月度销售均价与其主要产能地区的均价差距在缩小，表明死淘母猪的销售比例逐月降低，在此趋势下，养殖成本有望继续下行。
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