12月25日国内期市多数品种高开，截至9:02，原油、纸浆涨逾2%，燃油、沥青、棕榈、不锈钢等均上涨，PVC、热卷、铁矿石、玻璃等品种下滑。
12月23日国内期市多数品种低开，截至9:04，郑煤、原油跌近5%，燃油、铁矿石跌近4%，热卷、螺纹钢、沪镍、橡胶等均有较大跌幅，仅纸浆、红枣等少数品种飘红。
由中国期货业协会、深圳市期货业协会主办的第16届中国（深圳）国际期货大会12月19日在深圳召开。记者从大会获悉，截止到2020年11月底，中国期货和期权品种共有90个，其中国际化品种6个，为广大实体企业提供了有效的避险工具。据介绍，2020年以来，期货市场加快新品种上市步伐，全年共上市12个新品种。特别是今年液化石油气、低硫燃料油等品种上市后，以油、煤、气为代表的国内能源期货市场体系建设取得重大进展。同时，持续优化交易制度，全面推广做市机制。全年新增32个期货期权做市品种，目前已实施做市制度的期货期权品种总数达到65个，做市品种的流动性和活跃合约连续性显著提升。19日当天大会发布的数据还显示，更多实体企业和投资机构参与期货市场交易。截至2020年11月底，全市场机构客户数达到5.74万户，机构持仓、成交量分别占全市场55.59%和37.4%，同比增长38%和98.6%，与2015年相比，分别增长2.01倍和2.49倍。境外投资者参与度稳步提升，我国重要大宗商品定价影响力得到提高。铁矿石期货已有21个国家和地区的约270家境外客户，包括英美资源集团、嘉能可、拓克等大型国际公司参与，已发展成为全球交易量最大、唯一采用单一实物交割的铁矿石衍生品。PTA（精对苯二甲酸）作为我国期货市场首个引入境外交易者的化工品种，已经成为全球聚酯产业的价格风向标。天然橡胶和20号胶期货互为补充，已成为全球最主要的天然橡胶期货市场。上海原油期货2020年前10个月境外客户日均成交占比近18%，日均持仓占比近25%。今年是期货市场建立30周年，中国期货业协会成立20周年。中国期货业协会会长洪磊表示，中国期货市场建立30周年，取得了长足发展，品种体系日益丰富、市场规模持续增长、运行质量稳步提升、功能发挥逐步增强。期货市场将立足新发展阶段，发挥越来越重要的作用。本届大会采用线上线下相结合的方式，分设构建新发展格局与期货行业改革发展、大宗商品衍生品投资与财富管理、风险管理与期货公司转型发展和金融科技与期货行业融合发展等四个分论坛，内容涵盖了与我国期货市场发展相关的多项重要议题，吸引了境内外18.51万人次通过直播窗口观看会议实况。（记者 邱海峰）《人民日报海外版》（2020年12月21日 第03版）
近日第四批全国药品集中采购文件在上海阳光医药采购网发布。本次全国集采涉及45个品种、80个品规，具体品类仍以化学药为主，联合采购办公室将于2月3日提交申报材料，并公开申报信息。 据记者了解，不少品种已出现在此前三批集采名单中，如氨溴索注射剂、布洛芬注射剂、头孢丙烯口服常释剂型等多个大品种，在此基础上，第四批全国集采的注射剂品种相对之前范围又有所扩大，还扩大了高值医用耗材集采范围。随着一致性评价的持续推进，国内具备参加集采资格的药企日益增多，因此与第三批全国集采相比，第四批全国集采的单一品种入围企业最多增加到10家。 鼎臣医疗咨询总经理史立臣接受记者采访时表示，因为前几批全国集采中标产品价格都有大幅下降，所以降价是集采的必然趋势，而且随着拥有申报资格的药企数量增加，相关品种存在不小的降价空间。 史立臣认为，从口服药到注射剂、吸入剂，再到医疗器械，全国集采的产品范围在一步步扩大，未来中成药和生物药也有望逐步纳入全国集采范围，这不仅大幅降低了医保支付压力，也加剧了医药产业的竞争，具有规模优势和实现原料药制剂一体化的药企，将在集采中逐步壮大，而中小型药企将面临被市场淘汰的困境。 一些医药上市公司也发布公告，因为产品纳入了第四批集中采购品种范围，提示市场空间和定价均存在下降风险。巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受记者采访时表示，历次全国集采的“灵魂砍价”不仅被药企重点关注，也被资本市场关心，尤其是此次众多大品种注射剂入围，有的注射剂市场份额突破60亿元，是众多上市药企竞争焦点。 张翠霞说：“注射剂较口服化学药门槛高，是大企业重点布局方向，随着更多注射剂品种纳入全国集采，价格竞争将更加激烈，但也代表企业有以量换价的市场机会。集采常态化下，医疗板块洗牌与价值中枢上行预期是明确的，全国集采频频中标、基本面良好、有创新药研发的上市药企，将会在集采中逐渐做强做大。” 史立臣也表示，集采常态化和入围产品规模扩大，并不是让整个医药行业打价格战，而是通过优胜劣汰使其中优秀的企业更具有市场竞争力，同时鼓励企业研发创新。突围而出的药企通过产品多样性和降本增效以量胜价，打破传统的医药营销格局，让企业更加注重产品质量体系和增加仿制药与新药研发投入。 渤海证券研报指出，集采压缩企业利润空间的同时，也存在结构性机会，目前市场上依旧大量存在原研厂商销售规模占据绝对优势的品种，且此前三批集采在一定程度上反映出原研厂商出于全球价格体系维护等原因，降价激励稍弱于国内企业，过评仿制药有望加速进口替代，同时仿制药集采降幅平均超过50%，原料药制剂一体化发展模式的优势逐步凸显。 深圳中金华创基金董事长龚涛对记者表示，由于集采趋势下普通仿制药已进入微利时代，在首仿药和新药获批加速、医保对接等政策鼓励下，更多创新药、首仿药会成为药企寻求市场突破的发力点。具备原料制剂一体化及产品集群优势的药企，可以凭借研发优势、产品规模优势受益于当前的医疗体制改革，也是目前资本重点关注且估值较高的企业。
业内人士认为，我国药企未来的发展方向，一是成为研发型企业，不断有研发新产品问世；二是成为规模化生产企业，布局原料制剂一体化，这样参与集采就具备报价优势。 “以前，品种越好，拿到的回扣越多。”一位大型药企负责人陈明（化名）告诉中国证券报记者。然而，药品集中采购实施后，医生和医药代表的回扣直接归零。经销商或寻求其它未集采品种，或因实力不济，干脆转行卖化妆品、保健品。 集采趋于常态化，第三批已在全国落地实施，第四批也拉开序幕，涉及多家上市公司的重点品种。业内人士认为，我国药企未来的发展方向，一是成为研发型企业，不断有研发新产品问世；二是成为规模化生产企业，布局原料制剂一体化，这样参与集采就具备报价优势。 挤掉“水分” 集采挤掉了药品流通环节的“水分”。 陈明说，过去大部分药厂未自建销售团队，靠的是地区经销商。尤其是好的品种，经销商会踏破药厂的门槛。在国家推行药品流通“两票制”改革之前，药厂一般是底价供货。比如，某产品临床中标价是10元，药厂以出厂价3元卖给经销商，经销商再转手卖给医药公司，经过几次转手，最终以10元的中标价卖给医院。而“两票制”要求只能开两张发票。仍以上述药品为例，目前主流的临床销售模式是，药厂以10元中标价开具一张发票，医药公司开具另一张发票。药企由于高开票，需要把高开部分以会务费、广告费或咨询费的方式平摊充抵，并转给经销商，经销商获取部分利润；剩余部分以回扣等方式，输送给医院药剂使用科室各环节。 陈明表示，大部分药厂偏爱代理制销售模式，主要是其可以迅速赚取利润，且风险较小，而短期内建立销售团队并打开市场并非易事。“一般来说，品种越好，医生和医药代表拿到的回扣越多。高开部分扣去企业成本，剩余部分是省级经销商可运作的空间，医生可以获得其中不菲的回扣。” 陈明称，公司产品布洛芬制剂集采前卖到医院的价格约为0.5元/片，如企业选择代理制销售模式，公司给予经销商中标价30%至50%的金额返还。但原研药在医院的中标价会比国内仿制药贵数倍，相应地，医生拿的回扣就多。因此，医生更愿意开原研药。“而集采后，这些都成了镜花水月。医保局根据申报用量采购相关产品，医院需严格完成使用的任务，经销商原先在销售环节扮演的角色直接遭摒弃，利润全部被砍掉。而原研药因降价幅度不大，直接出局。” 经销商成了配送员 “一些受到集采冲击的经销商干脆不干了。”一位业内人士对中国证券报记者表示，部分拥有较多厂家资源的经销商会寻找未集采产品继续做。 “有的经销商日子就很难熬。比如，像氯吡格雷、阿卡波糖，经销商在集采前靠这两个大品种可以赚得盆满钵满。现在集采导致中间利润被砍，而经销商此前又未布局其它产品，很多实力不济者直接转行。”上述业内人士称，有的经销商（通常是地区代理商）直接到药企任职地区经理，继续做药品销售；有的则转行卖化妆品和保健品。目前的经销商偏爱选择做中成药独家产品，因中成药未纳入集采，价格高，有较大提成空间，未来即便纳入集采，产品也具有较高议价能力。 国信证券(行情002736,诊股)高级研究员张立超告诉中国证券报记者，集采带来医药产业深度变革，重塑药厂和经销商的利益分配格局。对药厂来说，由于集采的唯一中标性，使得中标厂商可以直接向医院供货，销售推广的必要性随之降低，经销商只剩充当配送员的角色，利润空间受到大幅挤压。虽然目前经销商仍可通过品种搭配维持一定幅度利润，但未来伴随着集采覆盖更多品种，经销商必须在控费之下，重新思考自己的定位与发展方向，通过技术迭代、精细管理、智能配送，提升药品流通效率，最终形成价值本位的回归。 张立超表示，以全国医院用药销售额最大品种氯吡格雷为例，受集采影响，入围的法国企业赛诺菲仅2020年一季度中国区业绩就下滑14%，该公司已解散氯吡格雷的医药代表团队。而以该药为主营产品的信立泰(行情002294,诊股)，其营业利润在2019年出现大幅下滑，同比降幅50.95%，但其2019年研发支出远高于行业平均水平，体现出信立泰发力研发的决心。 药厂进军上游 “公司的产品布洛芬制剂没有参与第三批集采，这与公司及产品的定位有关。”陈明表示，该产品主流渠道是药店，临床医院的渠道销量仅占四分之一。 在陈明看来，即便公司暂时未受到集采影响，但由于临床医院是主流市场，占总体市场份额60%，公司未来将积极布局临床医院市场，参与集采。“这需要具备自产原料的能力。现在很多制剂厂在向上游原料延伸，要么通过合作，要么自己建厂，实现原料制剂一体化，是将来存活下去的必备条件。我们公司也想往这方面突破。” 众多药企正在布局这一领域。11月，博瑞医药(行情688166,诊股)发布公告，拟在江苏省泰兴经济开发区投资建设原料药项目、高端制剂项目，总投资约13亿元；广生堂(行情300436,诊股)此前发布公告，计划非公开发行A股股票募集资金不超过5.5亿元，用于“原料药制剂一体化生产基地建设项目”“江苏中兴制剂车间建设项目”等。 一位医药行业分析师对中国证券报记者表示：“原料制剂一体化是大趋势，仿制药最后就是比谁成本低。” 华金证券研报预计，集采品种和地区将进一步扩大，自费药物和生物药将来也有可能纳入集采范畴。 北京鼎臣管理咨询有限公司总经理史立臣告诉中国证券报记者，我国药企未来的两大发展方向：一是成为研发型企业，类似恒瑞医药(行情600276,诊股)、石药集团，具备持续研发能力，不断有研发新产品出现；二是成为规模化生产企业，布局原料制剂一体化，如此参与集采就具备报价优势。
摘要：生猪期货可以帮助缓和价格波动，推动产业内整合。但作为期货品种，企业的套期保值需求是决定它成败的首要因素。 1月8日，生猪期货在大连商品交易所上市。是个好消息。这是个当之无愧的期货大品种，且具备价格的高波动性。中国的生猪年产值接近2万亿，按当前保证金比例，可估算生猪期货市值接近20万亿，和铜期货市场规模相当。另外，猪的生产周期约为2年，价格周期4年，从供给变化传导至价格较为漫长，适合做长线交易和对冲。尽管面临实体交割、运输储藏和品种标准化等多重挑战，但是市场潜力不可低估。 生猪期货最直接的好处，就是给市场提供了未来的参考价格。美国学者Carter和Mahopatra（2008）对美国猪期货的数据研究表明，生猪期货价对价格走势有极佳的预测能力，且结果无偏（unbiased）。这对于猪农是最好的消息。因为养猪的一大难点是如何合理安排生产规模。养猪场对猪价走势的判断通常是片面的和案例式的，没有能力跟踪整个市场供需的变化，而且由于猪饲养期长，常常是扩产之后才发现猪价周期已经进入下行通道。这样盲目跟风的农场多了，不仅加剧了每轮猪周期内的价格波动，也不利于单个农场的长期发展。 中国生猪产业在规模整合的关键阶段，提供准确的价格信号越来越重要。中国过去一直依赖小农养猪，而且有很多是作为副业养在后院，对价格波动不敏感。如今，尽管小的养猪户在数量上仍然占绝对多数，但是总产量很低，重要性在逐年下降了。根据农业部数据，在过去的十年间，中国养猪农户减少了将近60%，退出的几乎都是年出栏小于50头的小户。即使如此，小户占比仍高达95%。官方数据对于不同规模农场产量的统计截止于2010年，之后不再更新。2010年，小户猪场只生产了36%的猪肉，按照过去十年产业整合的情况推算，尤其是非洲猪瘟后小农户加速退出，现在这个产量比例大概率已降至10%以下。今后中国人吃的猪肉将大多数由中等规模以上的养猪场提供，对价格信号的依赖会加强。在中西部许多地区，养猪作为扶贫的手段被地方采纳，就更需要教育农户利用期货市场的价格信号来规避风险。 但生猪期货作为一个期货品种来说，企业的套期保值需求是决定它成败的首要因素。中国尝试过不少期货品种，其中有一些品种的参与者较少，也没有投机资本的关注，市场成交惨淡，比如转基因大豆。生猪价格极具波动性，对于交易者来说是个好品种。不过，培养企业的风险中性意识，仍然需要时间和市场的教训；投机交易可能在早期影响市场。 目前的时点是推广生猪期货的良好窗口期。据美国农业部估算，2020年中国猪肉产量占世界总量的45%，这主要是非洲猪瘟带来的冲击，在非洲猪瘟发生之前的2017年中国生产占比高达55%。可以预期，假如非洲猪瘟不会再度大规模扩散（毕竟现在非洲猪瘟仍无有效药物和疫苗），在未来5年，中国生猪产能将进入新一轮快速扩张阶段。增大的供给会带来价格下行压力，利用期货套期保值的真实需求将会上涨。 生猪期货将提高头部养殖企业的地位，对冲价格风险对上市公司的股价是好的保护。中国生猪生产企业五巨头（温氏、牧原、正邦、新希望和正大）在2019出栏量占到中国总产量的9%。五家全部入选大商所的首批集团交割库，这会增强公司在行业内的标准决定权和定价权。中国可能会继续学习美国的经验。美国从1966年发行生猪合约之后，行业历经兼并，最终只剩下少数几家公司控制。现在美国前五大生猪企业产能占比超过30%，带来的是猪周期波峰和波谷的缓和。非洲猪瘟加快了中国生猪产业的产能合并，生猪期货推出会进一步加快品种标准化和产能集中，由此可能一定程度上熨平猪周期。 中国向外部世界开放期货市场的步伐在加快，最新的品种包括铜和棕榈油。下一步是豆油和豆粕。不管是推出新的生猪期货还是将现有合约国际化，都将增强中国在大宗商品市场的定价能力。比如，在有色金属市场，中国是铜的最大消费国，占世界铜消费量的一半以上，中国的铜期货市场也将具有更大的影响力。中国在猪肉市场的优势更加明显，不仅是最大的消费国还是最大的生产国。因此在猪期货市场稳定后，开放给外国投资者是一个自然的选择。允许外资交易这些期货合同有助于国内企业对冲波动性，也能够提升人民币资产的国际影响力。
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