因在不久前正式获得了财政部下发的免税品经营资质，老字号百货公司王府井（600859，SH；昨日收盘价62.02元）随即成为免税概念股中最热门的标的，股价一路飙涨。由此，公司计划于8月26日召开的临时股东大会备受市场关注。 8月11日晚间，王府井披露了一份2020年第一次临时股东大会会议文件。在这次股东大会中，王府井将审议两项议案，其一为“关于修改《公司章程》的议案”（以下简称议案一），其二为“关于控股股东增持计划延期的议案”（以下简称议案二）。 根据议案一，因经营需要，公司拟变更经营范围，并对公司章程的相关内容进行修订，将经营范围中添加了“免税品经营”这一项。王府井补充称，具体经营范围以工商管理部门核定为准。 而根据议案二，作为王府井的控股股东，首旅集团拟对其此前发布的一项增持计划进行延期。原增持计划显示，基于对王府井未来发展的信心和价值的认可首旅集团拟以自有资金，自2020年2月11日起6个月内，通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持本公司股份，增持数量不低于公司已发行股份的0.5%，不超过公司已发行股份的2%，本次增持未设定价格区间。 而自2020年2月11日至2020年8月10日期间，首旅集团累计增持王府井81.311万股，占王府井已发行总股份的0.1%。截至2020年8月10日，首旅集团共持有王府井约2.08亿股，占公司已发行总股份的26.83%。 鉴于原定增持计划届满，但首旅集团实际增持数量未达到区间下限，因此本次增持计划尚未实施完毕。 对于首旅集团增持计划延期的原因及有关安排，王府井在公告中表示，在本次增持计划期间内，因宏观经济环境和证券市场变化、公司股票价格出现异常波动，以及上半年公司定期报告和临时公告披露导致敏感期较多，增持操作时间窗口较短等原因，导致首旅集团尚未完成原增持计划。考虑上述因素，首旅集团难以在短期内完成原定增持计划。 《每日经济新闻》记者梳理发现，在上述增持计划中，首旅集团已完成增持的股份，均价为12.13元/股。而经历了王府井近来的股价“飙涨”，截至8月11日收盘，公司股价高达62.02元/股，约为首旅集团增持均价的五倍。 王府井补充道，基于对公司未来持续稳定发展的信心，为积极履行承诺，维护广大投资者的利益，首旅集团拟将本次增持计划期限延长12个月至2021年8月10日。即自2020年8月11日起至2021年8月10日，首旅集团将继续通过集中竞价交易方式增持公司股份。除此之外，原增持计划其他内容不变。
拿下免税牌照一个月后，王府井（600859）马不停蹄地着手设立免税品经营公司，正式进军免税业务。 7月8日晚间，王府井发布公告，拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司（下称免税经营公司），注册资本为5亿元，用于开展免税品经营等业务。 一个月前的6月9日，王府井刚刚被授予免税品经营资质，在免税概念持续火热的背景下，公司股票在二级市场获得资金追捧，短短一个月的时间涨幅高达2倍，较年初涨幅已突破4倍，截至目前收盘价为74.12元/股。 子公司开展免税业务 公告显示，本次王府井拟以自有资金设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司，注册资本5亿元，主要业务为“经营免税商店”。 同时，王府井召开董事会审议通过了新增经营范围的相关议案，拟在目前的经营范围基础上增加“免税品经营”业务。 6月9日，王府井被授予免税品经营资质，获得进军免税业务的“入场券”。公司表示，本次投资设立免税品经营公司，有利于进入免税市场，促进免税业务落地；公司后续会将有税业务与免税业务相结合，助力现有零售业务的转型升级。 对于即将涉足的免税领域，王府井认为目前相关业务尚处于起步阶段，培育期存在较大的经营风险：首先是以自营为主的经营模式将带来一定的资金风险；其次作为免税市场的新进者，与具有先发优势的业内企业存在较大的竞争风险。 王府井表示，后续将积极研究免税业务相关政策，融合免税和有税业务，加快组建专业经营团队，充分发挥现有资源优势，推动相关业务尽快落地。 股价年内涨幅逾4倍 作为拥有60余年历史的百货龙头，王府井业绩一直保持稳健且低调的发展态势。然而今年，王府井因“免税概念”，一改低调风格，股价一飞冲天。 截至7月8日收盘，王府井股价为74.12元/股，较年初涨幅已突破4倍。 据不完全统计，自6月10日以来，王府井已经发出4次股价异动公告、2次风险提示公告，提示公司股价涨幅明显，提请投资者注意交易风险。除上述外，公司自2007年以来的十余年内，仅发布过两次股价异动公告。 截至7月8日，王府井的静态市盈率已达59.85倍，滚动市盈率为161.67倍，均显著高于行业平均水平。 此前，王府井主要业务为商品零售和商业物业出租，覆盖百货、购物中心、奥特莱斯及超市四大主力业态，同时拥有线上零售渠道。截至2019年末，公司在全国范围共运营54家大型综合零售门店，总经营建筑面积302.8万平方米。2019年度，公司实现营业收入267.89亿元，同比增长0.29%；受主业毛利率下降及财务费用增加等因素影响，归母净利润9.61亿元，下降19.98%。 2020年一季度，疫情影响下，王府井利润出现下滑，亏损逾2亿元，同比下滑150%。 免税业务前景可期 王府井获得免税品经营资质，也是上世纪80年代以来，第一次获批的新免税牌照。 目前，中国免税市场处于寡头垄断格局，中免集团“一家独大”，已颁发的8张免税牌照中，中免、日上、中侨免、海免均为中免集团旗下免税品牌。数据显示，中免集团占中国免税业务市场份额近90%，运营免税店240多家，每年服务近2亿人次。 根据前瞻产业研究院数据，2008~2018年，我国免税市场规模从59.8亿元增长至395亿元，年复合增长率为21%；据智研咨询测算，2019、2020年我国免税商品市场规模仍将维持20%左右的增速（未考虑疫情影响）。2018年我国居民在韩国免税购物金额超800亿元，若这部分消费回流50%，即超过2018年我国免税购物市场整体份额。 今年以来，国家频频出台免税利好政策，从增加免税执照，设立离岛免税试点到扩大免税销售业的布局，推动免税市场规模壮大。6月30日，海南免税政策正式落地，更是将免税市场预期推向了高潮。 中信建投研报指出，王府井长期深耕百货行业，供应链方面积累丰富经验，此次获批免税牌照后，有望结合其供应链资源、门店网络优势发挥巨大的协同效应。预计公司有望首先在北京地区开展市内免税业务，后续有望持续向口岸免税等途径拓展。
王府井公告，公司拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司，注册资本为5亿元，用于开展免税品经营等业务。 【公司报道】 王府井称公司内幕知情人没有违反保密义务行为 王府井发布股票异常波动的公告，公司关注到近日部分新闻媒体报道公司取得免税牌照事宜，公司已按照法律法规要求，第一时间披露了《关于公司获得免税品经营资质的公告》。除上述事件外，公司不存在其他影响股价的敏感信息。经核实，公司知悉该项业务的内幕知情人没有违反保密义务行为，也没有其他违反有关法律法规的情形。公司董事、监事、高级管理人员在公司本次股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况。 王府井获得免税品经营资质 王府井公告，公司于2020年6月9日收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。
6月18日，王府井（600859）集团与字节跳动旗下巨量引擎完成云签约，正式开启王府井集团与抖音的全方位深度战略合作。双方将通过短视频和直播的合作，在直播基地建设、打造直播系列活动、助力王府井65周年庆、助力零售品牌升级和线上经营模式创新等方面开展更多新的尝试。
近期，A股市场严厉打击内幕交易的呼声又起。导火索是2家股价明显异常的公司：一家是王府井，在获得免税牌照的消息发布前，公司股价已上涨约120%；另一家是广百股份，在股价连拉5个涨停板后，公司停牌筹划重组。 到底有没有问题，需要监管部门核查认定。但如此大幅的股价异动，引发了广泛的关注与争议。 “面对股价的大幅异动，简单以‘不存在’‘不知情’进行回复，是推卸责任。”一位律师认为，2家公司股价和信息披露之间的异常，给市场带来不好的示范，也体现出信息披露工作的复杂性，给监管工作带来新的挑战。 王府井：如此“甩锅”为哪般 4月底以来，王府井股价已累计上涨约200%。以6月9日公司公告称拿到免税牌照为分割点：消息发布前，公司股价上涨约120%；消息发布后，公司连续4个交易日涨停。 利好消息发布前股价已翻倍，是否存在内幕交易？多家媒体对王府井提出质疑，上交所也第一时间下发监管函。 6月12日，王府井回复了上交所的监管工作函。 首先，王府井承认在1年前已启动免税牌照的申报工作。但记者查询公告发现，公司此前未公开披露此消息。在回复函中，王府井介绍，2019年初，公司开展了免税经营相关资料的收集、整理和研究工作，对全球及国内免税行业的发展现状进行分析，深入了解免税业发展现状和方向。2019年4月，公司及控股股东北京首都旅游集团有限责任公司（下称首旅集团）开始申报免税品经营资质业务。但此后，公司及控股股东没有收到任何政府部门的文件，也未开展实质推进工作，申请始终处于论证研究阶段，没有与任何客户或合作方进行商业洽谈，未签署任何合同或协议，因此不存在应披露未披露的信息，所以公司此前未进行相关信息披露。 其次，公司似乎有些避重就轻，未提及1年多的空档期有何动作。 说完上述事项没有进展之后，回复函直接跳到今年：2020年6月9日，公司收到首旅集团转来的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》。 换言之，2019年申报后，就杳无音信，直到2020年6月9日突然掉下“免税牌照”馅饼。1年多的时间里，难道没有任何沟通反馈或突破性进展？还有一个重要问题——首旅集团是什么时候收到这个通知的？如果王府井没有对外泄露，首旅集团的内幕信息防控是否存在纰漏？ 王府井还披露，经审慎核实，2019年4月末，公司已按照有关法律法规和公司内幕知情人管理制度就该事项建立了内幕知情人档案，并根据实际情况陆续调整内幕知情人档案。公司在相关信息正式披露前严格遵守相关法律法规要求，不存在提前泄露内幕信息的情形。 “审慎核实”“建立内幕知情人档案”等信息，充分表明公司清楚该消息的重要性。 但在实际操作中，表现出来的又是另外一回事。今年5月28日，有媒体发布报道《王府井回应控股股东申请免税牌照传闻：暂未听说相关情况》。当时，王府井股价已上涨70%。这也被部分投资者认为是公司发布“虚假消息”的“证据”。 在回复函中，王府井介绍了事情的经过：5月28日中午，有记者突然在微信中询问公司工作人员关于大股东申请免税牌照事宜，公司工作人员表示未曾听说相关情况，考虑到对方公共媒体的特殊身份，相关人员也提示对方不要随意相信传闻并传播相关内容，以避免对市场进行误导。 王府井称，在未经公司同意，也未再与公司人员有任何沟通和核对的情形下，该记者直接进行了报道。 王府井还称，公司当时并不知晓申报免税品经营资质事项的进展，相关人员并未参与申报免税品经营资质工作。 广百股份：冒风险强推重组 广百股份的异常，在公司2次股价异动公告中得到体现。 6月3日和6月8日，广百股份分别发布股票交易异常波动公告，核心内容为：经向控股股东核实，除正在持续推进履行友谊集团100%股权转让给广百股份的承诺事宜，不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。 公告的背景是，5月29日至6月5日，公司股价连续5个交易日涨停，6月5日涨停后打开最终收涨6.86%。 6月8日，广百股份停牌，宣布筹划收购广州友谊集团。 在股价如此异动之后还敢启动重组，广百股份的“底气”是1年前公司对该起重组就有过预告。2019年4月，广百股份披露收到广百集团通知，将督促广商资本将其持有的友谊集团100%股权转让给广百股份，时间期限为2年。 回头来看，异动公告中披露的“除正在持续推进履行友谊集团100%股权转让给广百股份的承诺事宜”，究竟是暗示还是阳谋？ 6月12日晚，广百股份终于披露重组预案。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买友谊集团100%股权，发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格为8.08元/股（公司停牌前收盘价为13.09元/股）。同时，公司拟向中国人寿发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过7亿元，募集配套资金的股份发行价格为8.25元/股。公司拟引入中国人寿资产管理有限公司为战投与上市公司开展战略合作。 从上述公告的预案看，通过锁价定增，引入中国人寿这一战投，可谓利好。换言之，若此次重组配套募资，不是锁价定增，而是市价定增，在公司股价连拉5个涨停之后，中国人寿这种实力机构，还会参与定增吗？ 此次重组前股价明显异动，广百股份将面临被立案调查的风险。据查，公司股价在本次重大资产重组停牌前20个交易日内剔除大盘因素和同行业板块因素影响后累计涨幅超过20%，达到“128号”第五条相关标准。“上述股价异动可能导致广百股份因涉嫌内幕交易被立案调查，从而导致本次重大资产重组被暂停或终止审核的潜在风险。 ”公司公告称。 最终会不会立案调查，调查能否查出内幕交易问题？我们将继续关注。
免税牌照价值几何？国内一共8张牌照，自带行业壁垒，净利率30%左右。行业龙头曾借此毛利率飙升：2019年年报显示，中国国旅（601888）毛利率高达49.40%，而2017年和2018年毛利率仅为29.82%和41.46%。 股价一直不温不火的王府井（600859）自从5月份开始走强。6月9日盘后王府井一纸公告为飙升的股价交出了谜底。 6月9日晚间，王府井发布公告称，公司收到控股股东北京首旅集团转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予王府井免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。 免税牌照究竟价值几何？为何让王府井股价翻倍？记者发现，刨除王府井，目前我国拥有免税牌照的企业较少。目前中国共有中免、日上免税行、海免、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照。自带壁垒的免税牌照较稀缺，拥有这张牌照的企业盈利能力较强，净利率30%左右。此前，剥离旅行社业务，专注免税品零售业务的中国国旅毛利率连续提升。 靴子落地，王府井股价已暴涨一个月，股价翻倍 6月9日晚间，王府井发布公告称，公司于当日收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。 这意味着，继中免、日上免税、海免、珠免、深免、中出服、中侨之后，王府井将成为我国第八个拥有免税牌照的企业。 目前，王府井尚未透露其免税品经营的范围和计划。6月10日，新京报贝壳财经记者致电王府井，工作人员对记者表示，尚未有更多的信息需要披露。光大证券分析师表示，因公司免税零售业务具体布局情况尚未披露，暂不考虑免税零售业务对公司业绩的影响。 对于部分股民来讲，这一消息似乎在意料之中。今年5月初，市场传出王府井申报免税牌照的消息，该公司股价开始飙升。数据显示，从5月6日到6月9日，王府井股价从12.82元/股涨至27.38元/股，涨幅高达113.57%。6月10日，王府井开盘涨停，股价创新高至30.12元/股。 此前的5月28日，据《证券时报》消息，王府井内部人士曾针对控股股东首旅集团申请免税牌照的市场传闻透露，暂时没听说过所述情况，请不要随意相信传闻并且传播。 不过，这一消息也并没有影响王府井股价的飞涨。5月29日、6月1日，公司股价继续涨停，不过6月2日股价下挫，跌5.37%。当日盘后数据显示，王府井全天资金净流出1.09亿元。对于飙升的股价，上市公司表示，这只是二级市场上的一种表现。 王府井今日强势涨停也带动了零售百货股的集体狂欢，截至发稿，百联股份（600827）、杭州解百（600814）、兰州民百（600738）等个股涨停，上海九百（600838）、鄂武商A等跟涨。 2019年年报显示，王府井的控股股东是北京首都旅游集团有限责任公司，持股比例26.73%；三胞集团南京投资管理有限公司和北京京国瑞国企改革发展基金（有限合伙）分别为第二、第三大股东，持股比例为11.25%和7.50%，其中，三胞集团南京投资管理有限公司持有的8732.59万股已经悉数质押。 值得注意的是，王府井此前公告称，控股股东首旅集团拟在2020年2月11日起的未来6个月内增持公司股份，增持数量不低于公司0.5%股份，不超过公司2%股份。 免税牌照价值几何？ 国内一共8张牌照，自带行业壁垒，净利率30%左右，行业龙头曾借此毛利率飙升 免税牌照自带免税市场进入壁垒，也正是由于稀缺性，相关概念遭到爆炒。刨除王府井，目前我国拥有免税牌照的企业较少。目前中国共有中免、日上免税行、海免、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照。 此前，市场热传格力地产（600185）收购珠海免税，该公司股价最近也连续飙升，连拉8个涨停板。 在传出格力地产拟收购珠免出入境免税牌照消息时，国信证券分析师曹光发文指出，免税牌照较稀缺，盈利能力较强，净利率30%左右，有助于改善上市公司盈利。 天风证券（601162）表示，据贝恩公司统计，目前，中国消费者为全球奢侈品市场贡献了1/3的销售额，免税渠道占据重要地位。随着中国下调进口关税、加强对灰色市场管控，各大奢侈品品牌持续调整国内外市场价差等因素的共同作用下，中国免税消费持续回流。 贝恩咨询数据显示，2019年中国消费者在境外消费奢侈品金额超过5000亿元人民币，而中国内地奢侈品市场仅约300亿欧元（约合人民币2345亿元），消费回流空间较大。 国内免税行业目前中免系一家独大，但政策呈现逐步放开趋势，未来离岛免税及市内店政策有望迎来更大开放。国家免税政策有望放开，核心城市国资委旗下零售公司或受益。 西南证券分析师认为，未来国内免税渠道消费占比能达到35%，到2028年我国国内免税市场规模有望达到30亿美元，复合增速为18%。 在A股上市公司中，免税概念股不在少数，包括中国国旅、凯撒旅业（000796）、众信旅游（002707）等，其中，中国国旅是当之无愧的龙头股。从其盈利能力也可以看到免税牌照的含金量。 从2019年开始，中国国旅开始专注免税业务，将全资子公司国旅总社100%股权转让给控股股东中国旅游集团。 2019年年报显示，中国国旅实现营收480亿元，扣非净利润为38.3亿元，毛利率高达49.40%，而2017年和2018年毛利率仅为29.82%和41.46%。 记者发现，其毛利率提升与商品销售业在总营收中的占比提升正相关。去年，中国国旅商品销售业占比达到97.92%，占比明显提升，而2018年，中国国旅商品销售业占比为73.04%。 其在年报中也称，2019年度公司主营业务毛利率为49.07%，比去年同期提高7.96个百分点，主要原因是公司2019年1月将国旅总社的股权转让给控股股东中国旅游集团，专注于毛利率水平较高的免税品零售市场。 目前，中国国旅的免税业务渠道主要有机场免税店、市内免税店、离岛免税店、海外免税店和线上免税店业务，其中离岛免税店业务主要在海南。2019年年报显示，三亚国际免税城全年实现营业收入104.65亿元，同比增长30.65%，其中免税商品销售收入101.74亿元，同比增长30.93%。 免税店经营最怕人民币贬值 中国国旅在2019年年报中披露，公司免税业务主要包括烟酒、香化等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。 不过，经营免税店一大风险是人民币贬值等汇率波动。 中国国旅2019年年报披露，报告期内，公司商品销售业务实现营业收入469.67亿元，同比增长36.79%，毛利率为49.55%，比上年同期降低2.69个百分点，毛利率下降的主要原因是报告期内人民币兑美元出现贬值，导致公司采购成本提高。其中免税商品销售业务实现营业收入458.18亿元，同比增长37.89%，毛利率为50.00%，同比降低3.09个百分点。 免税业务是新蓝海？上市公司纷纷入局 中国国旅在5月7日发布中免海南公司现金收购海南省免税品有限公司51%股权的公告，交易完成后，海免公司将纳入公司合并报表范围。业内人士认为，与海免公司的联姻，将令中国国旅在海南免税市场的地位得到巩固，而中国国旅旗下的中免则成为海南离岛免税的唯一运营商。 在6月1日国务院正式公布《海南自由贸易港建设总体方案》后，中国国旅公告，拟将公司中文名称由“中国国旅股份有限公司”变更为“中国旅游集团中免股份有限公司”。 而凯撒旅业、众信旅游也在进行相关布局。据凯撒旅业2019年年报，凯撒旅业参股的天津邮轮母港进境免税店正式开业，设立同盛免税，并入股江苏南京市内国人免税店。凯撒旅业表示将把免税布局进一步延伸，进入市场前景更为广阔的北京区域。 今年4月，凯撒旅业发布公告，公布了不超过11.6亿元的定增预案，预案显示，文远（三亚）股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称文远基金）拟认购3亿元。发行完成后，文远基金将成为凯撒旅业的关联方。文远基金入股凯撒旅业将有利于公司加码三亚免税业务。 此外，2月25日晚间，众信旅游发布公告称，公司与中国免税品（集团）有限责任公司于近日签订战略合作框架协议，双方共同在境内外尤其是“一带一路”沿线国家和地区开展“旅游+购物”业务。 ■延展 五十年老牌百货王府井： 去年业绩下滑近两成 原有赛道乏力亟需新的增长点 创立于1955年的王府井，前身是北京市百货大楼。2017年，公司通过重大资产重组，承继及承接王府井国际的全部资产、负债、合同及其他一切权利与义务。目前，王府井百货的主要业务是商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、购物中心、奥特莱斯及超市四大业态，同时拥有线上零售渠道。 身处竞争激烈的零售百货赛道，王府井在业绩上表现不温不火。2019年，王府井实现营收267.89亿元，同比增长0.29%；归属净利润9.61亿元，同比下滑19.98%。王府井在年报中表示，净利润的下滑主要是由于主业毛利率下降、财务费用增加等因素所致。 王府井的疲态早已有迹可循。数据显示，从2017年开始，王府井的营收规模始终在260亿左右徘徊，2017年至2019年，该公司的归属净利润分别为7.20亿、12亿和9.61亿，净利率分别为3.57%、4.59%和3.53%。 年报显示，截至2019年年末，王府井在全国范围共运营54家大型综合零售门店，总经营建筑面积302.8万平方米，涉及华北、东北、华中、华东、华南、西南、西北七大经济区域33个城市。 据新京报贝壳财经记者统计，截至去年年底，王府井100%持股的百货零售批发类公司共20家，其中净利润过亿的仅3家，分别为成都王府井百货有限公司、西宁王府井百货有限责任公司和长沙王府井百货有限责任公司，分别实现净利润4.82亿、1.25亿和1.02亿。 此外，5家录得亏损，分别为王府井集团北京长安商场有限责任公司、西安王府井百货有限责任公司、长沙王府井购物中心有限责任公司、郑州东成王府井百货有限责任公司、西宁王府井购物中心有限责任公司。 原有赛道乏力，王府井亟需新的增长点。在新零售背景下，王府井试图发力线上渠道破局。目前王府井搭建了微信商城、小程序、微信社群等，并有王府井网上商城作为独立运营的线上平台。但在年报中，王府井并未披露相关数据。 在实体店营收比重较大的情况下，疫情导致王府井受到新冠肺炎疫情冲击较大。2020年一季度，该公司归属净利润亏损2.02亿元，同比下滑150.16%，主要为疫情期间，公司旗下48家门店为配合有关部门防疫措施，采取临时关闭的政策，复工复产后，各门店营业时间较平时大幅缩短，客流量锐减。同时，公司作为零售类企业的代表性企业之一，积极响应政府号召，为供应商和租户减免疫情期间租金及相关取费，对公司一季度经营业绩造成了重大影响。
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