2019年3月，互联网券商公司富途控股和老虎证券相继在纳斯达克挂牌上市，引发资本市场对互联网券商的关注。 近日，富途控股（NASDAQ：FHL）和老虎证券（NASDAQ：TIGR）相继发布了2020年第二季度未经审计的财务业绩报告。 从两家公司披露的数据看，无论是从营收规模、盈利能力、客户数量等方面均取得了不错的成绩。接下我们将根据两家公司对外披露的数据，做简单的拆解分析。 营收与利润方面，富途远超老虎证券 富途控股有资产客户规模远大于老虎证券。富途财报数据显示，报告期内，注册客户数达95.5万，其中富途控股净增有资产客户数6.5万，单季新增创历史新高；期末有资产客户数达30.3万，同比增长84%。 （数据来源：富途财报） 此前，富途在招股说明书中披露，其客户的平均年龄为35岁，收入普遍较高，约43.8%的客户在互联网、信息技术或金融服务行业工作。富途二季度客户留存率在98%。 老虎证券财报数据显示，报告期内，老虎证券开户客户净增9.1万达到83.4万，入金客户净增3.4万达到16.8万，同比增长76.6%。 （数据来源：老虎证券财报） 富途营收规模和赚钱能力完胜老虎证券。财报数据显示，2020年Q2富途实现6.88亿港元（约8870万美元）的营收，较上年同期的2.60亿港元，增长165%，较上一季度的4.91亿元港元，增长40%。 （数据来源：富途财报） 期末，富途控股客户资产184亿美元（约1424亿港元），同比增长108%；Q2总交易量831亿美元，同比增长202%。值得注意的是，富途首次披露当季美股交易数据，仅Q2其美股交易量达554亿美元（约4293亿港元）。2020年Q2，富途日均收入交易量26.3万笔，同比增长142%。 2020年Q2，富途毛利5.3亿港元（约6890万美元），同比增长172%，环比增长43%；实现净利润2.36亿港元（约3130万美元），同比增长327%。 （数据来源：富途财报） 老虎证券最近财报数据显示，二季度，老虎证券客户资产总额83.39亿美元，同比增长132.9%，环比增50.8%。客户交易量同比增91.86%至467.56亿美元。 财报显示，老虎证券2020年Q2实现3010万美元的营收，较上年同期的1533万美元，增长121.8%，较上一季度的2319万美元，增长29.8%。 （数据来源：老虎证券财报） 二季度，老虎证券净利润为260万美元，上年同期录得净亏损200万美元；营业利润为510万美元，上年同期录得亏损260万美元。老虎证券此前长期处于亏损状态，2020年一季度才实现扭亏为盈。 （数据来源：老虎证券财报） 综合对比来看，富途控制的营收规模和赚钱能力都优于老虎证券。 双方的业务多元化战略进展的如何了？ 互联网券商行业的竞争，是“资质牌照”的竞争。 富途证券是美国金融业监管局(FINRA)、美国证券投资者保护公司(SIPC)认证会员，受美国FINRA和美国证监会(SEC)监管，持有香港证监会颁发的1/2/4/5/9类牌照资质(中央编号：AZT137)以及美国Finra颁发的证券经纪牌照的券商，公司具有提供证券交易、期货合约交易、就证券提供意见、提供期货合约意见、提供资产管理的资质，以及香港放债人牌照。 富途在坚持多元化战略，其主要也包含证券经纪、财富管理、企业服务等。富途以C端投资者和B端企业客户为中心，其业务及盈利模式不仅有交易佣金、融资融券业务收入，还有客户资金存款的利息收入；同时还包括B端企业客户的IPO承销及ESOP（员工持股计划）托管服务收入，并于2019年5月8日上线了企业服务新品牌——富途安逸（I&E）。 企业服务业务中，截至Q2富途安逸累计签约ESOP期权管理客户104家，期内新增多家垂直行业头部企业客户，如贝壳找房、小鹏汽车、福佑卡车、诺诚健华、沛嘉医疗、康方生物等；IPO分销及IR服务侧，截至Q2富途安逸累计为64家企业提供服务。 财富管理业务中，截至Q2资产规模达11.2亿美元（约86.5亿港元），环比增长37%。财富管理业务期内已上线短期理财和私募基金产品，年内还会陆续支持债券等其它新品。 从富途营收构成来看，主要包含：经纪佣金及服务费收入、利息收入（主要包括融资融券、银行存款、过桥贷款、IPO融资等）、其他收入（主要包括IPO认购服务费、承销费收入、ESOP、企业服务收入等）。 财报显示，2020年Q2富途的经纪佣金及服务收入4.10亿港元，同比增长234.7%，环比增36.9%，二季度该项收入贡献59.6%的营收；二季度，富途利息收入2.08亿港元，同比增长82.5%，环比增长43.9%，贡献了30.2%的营收；其他收入7019万港元，贡献了10%的营收。 近日，老虎证券美国全资子公司拿下由美国金融业监管局（FINRA）颁发的包括投研、证券自营交易、美国政府证券经纪商、15-6（协助外国经纪商分发其研究报告给美国机构客户和执行外国证券交易）在内的5张美国金融牌照。 此前，老虎证券在美国已持有经纪牌照、投行牌照、注册投资顾问牌照、自清算牌照以及期货牌照等15块牌照，老虎证券先后获取的牌照，使其形成从经纪业务、投研、证券发行和承销、自营投资、财富管理到清算等多个业务领域。 老虎证券也在进行业务多元化，主要覆盖经济、投行、ESOP三大业务。老虎收入主要来自交易佣金、融资服务费、投资收益、利息和其他（主要是新股申购相关收入）。其中，交易佣金为主要收入来源。财报显示，老虎证券二季度交易佣金收入1884万美元，同比增长178.2%，贡献了62.6%的营收。利息相关收入为876万美元，同比增长69.2%。 二季度，老虎证券以投行、ESOP等机构业务为主的其他收入达250万美元，同比增长54.1%。同时，老虎证券也在试水中概股以外的IPO发行，以拓展其业务边界。 一季度，老虎证券推出“基金超市（Fund Mall）”，截至二季度末，基金超市已与近30家基金管理公司达成合作，上线逾100支公募基金；老虎证券还推出了类似海外版“余额宝”的“闲钱管家（Cash plus）”。 在B端的ESOP（员工期权管理计划）业务中，二季度新增16家企业。二季度新增入金客户中，约有超10%来自ESOP客户。 对比富途证券与老虎证券的收入结构，双方收入结构均出现多元化，且交易佣金占收入比较大。相比而言，老虎证券营收对交易佣金的依赖比较强，富途证券则相对较轻。 大型券商受益于其机构客户布局，在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上竞争优势突出，头部效应显著。如何留住用户，成为企业未来提升盈利能力至关重要的因素。
今日A股全天在3300点附近维持震荡，早上下探3309点反弹，创业板表现持续萎靡。截至收盘，沪指微涨0.04%，报3320.73点；深成指微跌0.13%，报13291.32点；创业板指跌0.49%，报2622.64点。值得一提，创业板已是六连阴，从趋势上毫无支撑，表现持续萎靡。 沪深成交额今日约为8428亿元人民币，为十二个交易日来首次落于万亿元水平之下，该成交额水平也为6月30日以来最低。 行情来源：wind 行业板块上面，农业板块全天表现强势，养鸡、猪肉、啤酒概念、赛马概念等板块涨幅居前；前期表现强劲的生物疫苗、半导体、消费电子领跌市场。 具体来看， 国家主席近日对制止餐饮浪费行为作出重要指示，我国“粮食”关注度明显升温。有预期显示，上半年中国谷物进口步伐加快，今年可能会有史以来首次用光玉米和小麦的进口配额。 农业股迎全线上涨行情，掀涨停潮，农发种业、神农科技、苏垦农发、荃银高科涨停，其余个股纷纷大涨。 行情来源：富途 畜禽养殖类跟涨，湘佳股份、华英农业、天山生物涨超5%，天山生物、西部牧业、圣农个发展、立华股份纷纷跟涨。 行情来源：富途 军工板块持续走强，表现分化，洪都航空、炼石航空、瑞特股份涨停，航发控制、北摩高科、福能东方涨超8%。 行情来源：富途 券商异动，第一创业今日放量涨停，海通证券、太平洋、光大证券、国泰君安等券商股跟涨。 有消息称中国计划将国内券商第一创业与首创证券合并，最早可能在今年敲定。 行情来源：富途 个股方面，强势个股今日分化严重，高位标的多出现跌停或者涨停板被砸。 同为股份(002835.SZ)近10个交易日累涨逾80%，今日直接低开跌停，报21.38元，在昨日提示二级市场交易风险，表示能否保持稳定销售及较高的毛利率存在一定不确定性。 行情来源：富途 人气股保龄宝涨停板尾盘被砸，报24.29元，收涨3.67%。近段时间以来，代糖，甜味剂板受到市场追捧，龙头保龄宝25个交易日累涨166%， 行情来源：富途 主力资金方面，农业指数全天净流入38.37亿元排名全市场第一，其次是券商、航天军工指数。 行情来源：万得 而制药指数、生物科技指数全天净流出均超11个亿，金属指数、银行其次。 行情来源：万得 科创板方面，首日上市的康希诺生物涨87.45%.全天成交64.43亿，建龙微纳涨停、卓越新能、特宝生物、八一时空涨幅超8%；仕佳光子、凯赛生物、芯源微跌幅居前，均超10%。 行情来源：万得 行情来源：万得 北向资金方面，北向资金净流入今日合计流入1560万元，其中沪股通净流出10.23亿元，深股通净流出10.60亿元。 数据来源：东方财富 杨德龙：可以趁这次调整低吸优秀的消费白马股 从投资方向看，消费白马股仍然是最值得关注的方向，因为消费是中国的国家比较优势，白酒、医药和食品饮料虽然估值上已经不低，但考虑到公司的长期业绩增长以及品牌价值，仍然值得长期持有，这次获利回吐导致消费股出现较大的回落，一般来说消费白马股回落20%左右是比较好的配置区间，因此建议投资者可以趁这次调整低吸优秀的消费白马股。
今日港股三大指数全天维持震荡行情，市场情绪一般。截至收盘，恒指微跌0.05%，报25230.67点，国指小涨0.28%，报10244.60点。 行情来源：富途 从盘面上看，受昨晚中国联通业绩影响，港股5G通信板块全天表现亮眼，餐饮受到政策推动，以及疫情影响逐步脱离，个股普涨；博彩、汽车股走低。 风电股延续昨日强势，金风科技两日暴涨25%；半导体、黄金及贵金属、生物医药、烟草概念股走强，中芯国际升超5%；军工股跌幅靠前，中航科工跌近4%；乳制品、香港银行股、石油股走低明显，澳优绩后大跌超10%。 5G概念股表现强劲，中国联通大涨15.16%，中国电信涨10.66%，京信通信、中国电信服务、中国移动跟涨； 主要原因中国联通业绩影响增长影响，天风证券认为在混改推动下效率提升， 5G 时代5G 用户增长+ARPU 值提升，推动公司业绩持续改善。 行情来源：富途 苹果概念表现活跃，高伟电子大涨8.05领涨，富智康集团，舜宇光学，通达集团等个股纷纷跟涨。 苹果公司早前确实，新iPhone将推迟数周发布推出。知名爆料达人Jon Prosser于Twitter表示，苹果将于10月12日当周举行iPhone 12活动，预计当周预订，随后一周开始发货。 行情来源：富途 餐饮股大涨，佳景集团、龙辉国际控股涨超10%，国际天食、海底捞、九毛九涨幅超6%，其余个股纷纷跟涨。 目前，全国大部分餐饮企业的经营状况已恢复到疫前的70%-80%，餐饮市场降幅持续减小，呈逐步复苏趋势。各地政府也在纷纷行动，鼓励各地行业协会群策群力、拉动消费。 行情来源：富途 博彩股普跌，澳博控股、金沙中国跌超2%，永利澳门、美高梅中国、新濠国际纷纷跟跌；，澳门特首贺一诚表示暂无意开放外地旅客入境，因海外地区疫情仍有变化。 行情来源：富途 个股方面 毛记葵涌(1716.HK)大跌超27.27%，报0.72港元；主要为万华媒体连续两日减持，减持后万华旗下公司TIL持有1200万股毛记葵涌股份，占毛记葵涌已发行股份4.44%。 行情来源：富途 腾讯控股跌2.02%，报510港元，不过大行纷纷看好，麦格理目前将腾讯控股(00700)目标价由610港元上调至626港元，重申“优于大市”评级。 行情来源：富途 港股通涨幅榜中，泰升集团大涨181.01%，发布盈喜称中期亏损大幅收窄至9,500万元，较去年同期亏损11.21亿元大减近92%。中国联通、中国电信，创科实业涨幅超10%。 前几天强势的海昌海洋公园回调，今日大跌11.25%，华晨中国、鸿腾精密跌幅居前。 行情来源：富途 南下资金流方面，今日港股通（沪）净流入4.55亿元，港股通（深）净流入8.73亿元。 数据来源：东方财富
今日港股三大指数均收跌。其中，恒指跌0.41%报24603点，国指跌0.05%报10075点。主板全日成交1256.77亿港元。 行情来源：富途 盘面上，烟草概念股、黄金股、纺织股涨幅居前，次新股思摩尔国际获纳入恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数及恒生港股通新经济指数，大涨12%续创新高；手机概念股、农产品股、啤酒股普涨，华润啤酒升超4%再创新高；特斯拉概念、军工股、科技股跌幅居前，中船防务大跌近14%。 行情来源：富途 具体板块上，黄金股普涨，受金价屡创新高影响，大唐潼金大涨16.67%，山东黄金涨超11%，招金矿业涨超9%，中国黄金国际、紫金矿业等跟涨。 行情来源：富途 啤酒股走强，截止收盘，华润啤酒涨3.29%、青岛啤酒涨2.06%。 行情来源：富途 消息面上，高盛此前发研报指，高盛指出，中国啤酒业于第二季见强劲复苏，包括需求增加，以及销售渠道为夏季作出补货，不过夜场及一些商端餐厅仍未见复苏。该行上调行业2020-22年每股盈利预测0-9%；中银国际亦重申对中国食品及饮料行业的“增持”评级，该行喜爱润啤和青啤，因公司上半年业绩有高度确定性、行业数据亦见回升，均予“买入”评级。 恒指成份股跌多涨少，中石油跌近3%，港交所、汇丰控股、腾讯均跌超1%。 行情来源：富途 恒生科技指数午后触底回升，推出首日收跌1.28%，仅众安在线、比亚迪电子、舜宇光学科技等6股上涨。 行情来源：富途 鸿腾精密领跌成分股，恒腾网络跌超7%，微盟集团、金蝶国际、华虹半导体等跟跌。阿里收平，腾讯跌1.52%，美团跌2.99%，小米跌3.05%。 行情来源：富途 具体异动表现方面，众安在线涨4.6%，公司于近期披露了中期业绩前瞻，上半年归母净利润相较于去年同期录得不低于100%的增长，获国信证券看高公司股价至68港元。 行情来源：富途 国泰航空开盘一度跌超3%，低见5.38港元创1998年8月以来新低，随后走高，收涨1.08%，最新总市值361.77亿港元。 行情来源：富途 港股通方面，截至收市，南向资金净流入18.5亿港元，港股通（沪）净流出5.53亿港元，港股通（深）净流入24.02亿港元。 行情来源：Wind
6月30日，港股三大指数呈高走低走行情，恒指盘中一度翻绿尾盘小幅回升，截止收盘，恒指涨0.52%，报24427.19点，国指涨0.01%，报9758.63点。南下资金大幅净流入62.79亿港元，大市成交额为1224.9亿港元。 数据来源：Wind 此外，6月收官恒指反弹超6%，上半年下挫13.3%。 此前美国商务部官网发布声明称，已取消对香港的特殊相关待遇，包括暂停出口许可证豁免，并正在进行差别待遇评估。对此，香港特别行政区行政长官林郑月娥30日对此回应称，香港因此受到的影响非常小。 从盘面上，软件股表现活跃，金蝶国际升超6%续创新高；濠赌股、手游股、医疗设备股普涨，光伏太阳能领跌，信义光能跌近4%；风电股、内房股、燃气股明显走低。蓝筹股大多强势，港交所升超3%再创新高，腾讯大涨2.59%力撑大市。 具体板块方面，手游股普涨，指尖悦动涨超10%、创梦天地涨超7%、腾讯控股、联众、IGG等跟涨。 数据来源：富途牛牛 兴业证券指出，一季度移动游戏行业收入同比增46.26%，我们预计Q2移动游戏行业有望延续超30%增长。中国自主研发游戏海外市场销售收入环比增长也达到31.19%。短期来看游戏行业迎来产品周期驱动暑期旺季，游戏出海+买量驱动精品研发+发行格局改善将成为中期投资主线，而云游戏有望成为游戏龙头公司长期发展主线。 建筑工程概念涨幅靠前，汛和集团涨超21%，河北建设涨超15%，WT集团、华营建筑、中天宏信等跟涨。 数据来源：富途牛牛 银行股拉升明显，晋商银行涨近5%，贵州银行、创兴银行涨超2%，渣打集团、中银香港等跟涨。 数据来源：富途牛牛 从消息面上看，为促进粤港澳大湾区居民个人跨境投资便利化，中国人民银行、香港金融管理局、澳门金融管理局决定在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点。“跨境理财通”指粤港澳大湾区居民个人跨境投资粤港澳大湾区银行销售的理财产品，按照购买主体身份可分为“南向通”和“北向通”。“跨境理财通”是国家支持粤港澳大湾区建设、推进内地与香港澳门金融合作的重要举措，有利于打造粤港澳优质生活圈，有利于促进粤港澳大湾区居民个人跨境投资便利化，有利于促进我国金融市场对外开放，促进内地与港澳社会经济共同发展。 濠赌股有所拉升，美高梅中国涨超6%，银河娱乐涨超3%，新濠国际发展、永利澳门、澳博控股等跟涨。 香港食物及卫生局局长陈肇始日前透露，粤港澳三地政府考虑就互认检测及互免检疫推出先导计划，有限度放宽三地过境人流。澳门行政长官贺一诚则表示，港澳通关计划应采先导计划实施，冀7月能有好消息。另外，花旗仍料澳门赌收可于今年第三季跌幅收窄，估计当局未来数周有机会放松旅游限制。 数据来源：富途牛牛 物业管理股有所走弱，国锐地产跌超7%，雅生活服务跌超6%，绿城服务、碧桂园服务、永升生活服务等跟跌。 数据来源：富途牛牛 武汉本地股概念下跌，长飞光纤光缆跌近4%，东风集团股份、小米集团、周黑鸭等跟跌。 数据来源：富途牛牛 个股方面，恒指成分股表现分化，其中，银河娱乐涨3.84%领涨成分股，香港交易所、腾讯控股等涨幅靠前，中国旺旺、碧桂园、电能实业等表现较弱。 数据来源：富途牛牛 数据来源：富途牛牛 而在这其中，值得注意的是，今日刚上市满二十周年的港交所收涨3.13%，收于330.00港元，股价再创历史新高，最新总市值为4184亿港元。 摩根大通指出，目前对港交所长期每股盈利增长信心增加，建议投资者继续持有，直至港交所推出A股期货等新业务，相信可再度推动股价表现。该行认为，港交所若有关业务推出，今明两年每股盈利预测将向上调5%至15%，该行决定上调港交所目标价，自300港元上调至340港元，维持增持评级。同时，中金公司称，中国推出粤港澳大湾区跨境理财通，香港交易所将长期受益。 数据来源：富途牛牛 与此同时，中国太平、腾讯控股、石药集团等走强国指，中国燃气、邮储银行、龙湖集团等跌幅靠前。 数据来源：富途牛牛 数据来源：富途牛牛 港股通方面，截至收市，南向合计净流入62.79亿元，其中港股通（沪）净流入21.64亿元，港股通（深）净流入41.15亿元。 数据来源：富途牛牛 而对于港股下半年的走势，广发证券认为，随着恒指选股新规改革、中概股加速回归潮的到来，港股市场迎来“源头活水”，“新老交替”的产业结构为中长期估值抬升打下坚实基础。较之A股，港股对海外风险更加敏感，不排除短期继续阶段性跑输。港股仍处于“极低估值”区间，存在向上“均值回归”的动力，若市场波动加剧，反而为长线投资者提供买点。港股结构方面，市场风格将更均衡，地产、基建等顺周期传统价值品种有望迎来“价值回归”，而上半年强势的疫情“低敏感”内需增长板块，市场对估值的挑剔可能加剧个股的分化。 根据毕马威分析，今年上半年，香港交易所共有59宗新股上市，总集资金额873亿元，较去年同期增长22%。该行预计，中概股回归及医疗保健、生命科学板块，有望继续带动市场，预计今年总集资额将达2000亿至2500亿港元。
26个交易日股价涨逾90%——在这场中概股在港二次上市的浪潮中，深耕港股市场的互联网券商富途证券收获颇丰。 不过，在这个处于竞争初期、发展空间广阔的市场，谁能笑到最后仍充满变数。2019年，富途控股登陆纳斯达克，如今市值约25亿美元。富途证券将如何把握机遇、做好布局，赢得广阔市场空间？近日，记者对富途证券创始人、董事会主席兼CEO、技术委员会主席李华进行了专访。 科技研发人员占比超七成 传统券商更看重资本实力，互联网券商核心竞争力则有些不同。 在李华看来，科技实力是富途证券面对行业竞争的一大法宝。“我们的研发人员占比超七成。从这一点来看，富途证券更像一个技术公司。” 一家券商的研发人员占比为何如此之高？李华强调的科技实力体现在哪些方面，又给富途证券带来什么？ 李华用5个关键词来概括：安全、准确、稳定、快速、好用。“由这5个关键词展开，科技实力不应局限在某个点，而是体现在一个面或链条上。从面向客户的前台系统，到交易的中台，再到结算的后台，富途证券实现了全自主研发，为客户带来了更好的交易体验。” 曾为腾讯的第十八号员工，李华多少赋予了富途证券一些腾讯的色彩。“与腾讯注重用户价值的企业文化类似，我经常关注用户的感受。”给投资者带来良好的用户体验，既是李华创办富途证券的初衷，也是上述5个关键词围绕的核心价值。 李华介绍，2019年，富途证券的研发费用同比增长73.6%至3370万美元。今年3月，富途再度斥资扩容交易通道，使港股交易通道增至200条，为客户提供更优质的交易体验。 今年一季报显示，一季度富途控股实现营收4.9亿港元，同比增长107.5%。其中，财富管理业务及企业服务等其他业务同比增长238.1%至5000万港元，表现出更为强劲的增长态势。 “此前，我们是一个交易收益驱动型的公司。如今，我们正逐步转变为资产收益驱动型的公司，将进一步扩充财管产品品类。相信在未来，财富管理业务是富途证券的重要增长点。”李华表示。 中概股回归孕育巨大机遇 港股市场在过去11年里7次成为全球最大的首次公开招股市场。特别是在修改上市规则后，港股市场迎来了美团点评等投资者熟知的新经济企业。 阿里巴巴赴港二次上市后，近期，互联网巨头网易、京东也确定在港上市，中概股赴港二次上市大幕正式拉开。 李华表示：“美股市场汇聚了内地众多优秀的头部互联网企业，若能吸引这些企业赴港上市，会大幅提升港股市场的投资价值。” 李华在这其中看到了机会。他介绍，富途证券在港股IPO业务方面有两种业务模式：一是面向上市企业提供IPO承销或分销服务；二是面向个人投资者提供港股打新服务。 “在那些知名内地新经济企业的IPO中，通过富途证券参与打新的资金非常多，富途证券的影响力越来越大。”李华介绍，在网易募资超200亿港元的二次上市中，通过富途证券的认购人数占比超15%，认购总额超150亿港元。 李华表示，富途证券在港股市场深厚的投资者基础，助其成为中概股回归港股上市IPO分销服务的首选。
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