这几天股市上涨，电子股生物股都不错。特斯拉又回到每股1500美元以上。有一家叫MercadoLibre 的公司，纳斯达克股票符号MELI，翻译过来的意思是自由市场，很名副其实，它是南美的淘宝和蚂蚁金服的组合，从2007年上市到现在涨了36倍，过去10年中股票上涨16倍。这支股票有没有可能成为我说的千倍牛股呢？ 我又仔细观察了一下牛股名单，发现了一个共同的现象：无论是美股还是A股，如果想得到最高的收益倍数，那么一定要在熊市买这些股票。 美股二十年最牛股 A股二十年最牛股 比如，美股中过去20年的前20名牛股中，有15支股票的最佳买入时间是在2001年到2003年。如果你对美股历史有些了解的话，就会知道这个期间是美股在互联网泡沫破灭之后，纳斯达克跌了60%以后的阶段。另外两支股票的最佳买入时间是2008年11月份，是美股由于次贷危机跌掉一半的时候。美股在这两个阶段中都是大熊市，且美国经济处于衰退时期。 我把牛股前几名的买入时间标在了美国大势标普500的曲线上，大家可以看看。这些公司的最佳买入时间几乎都是在大熊市之后。 A股也是一样。我也把过去前5名最牛股的最佳买入时间标在了上证指数的图上，见下图。 所以什么时候最可能买到千倍牛股呢？就是在熊市的时候。 这个结论看起来似乎并不难解释，因为熊市之后股价低了很多。但是这时候也是大家最害怕的时候，下决心买入是很困难的，因为回头看过去几个月到一年中所有的买入都是错的，都大跌了。而且这时候很多人手头上往往也没有钱了。 光买了还不够，这些大牛股都是经历了十多年甚至二十年才得到这成百上千倍的回报的。持有时间长是得到高回报的另外一个极其重要的因素。 有人让我预测下一个十年二十年中的大牛股。我以后会试试，但我觉得至少要符合以下几个条件。 1 能够有机会以低价格买入；现在美股的估值历史最高，完全不符合条件。A股估值大概是中间值，也不符合条件。所以目前买到百倍千倍牛股的几率很小。 2 这公司一定是一家高质量的公司。关于高质量公司的详细特点，大家可以看我的公开课。在我们价值大师网（GuruFocus.CN）还有专门的高质量股票筛选器，欢迎加入会员试用。 3 公司所在的行业市场必须足够大，有足够的成长空间。 除了这些之外，你还一定要长期持有，至少十多年。 那些过去回报好的股票未来很可能继续回报好，因为他们能够长期实现高回报不是偶然的，是由公司的性质决定的。我这里把过去10年回报最高的美股和A股也都列出来。大家也可以从里面找那些护城河很宽，且还有很大成长空间的公司。 美股十年最牛股 特斯拉在过去10年中排第一。第二个是一家我从来没听说过的公司，是做跟太阳能有关的东西。第三家奈飞在二十年中也是排名第三。 A股十年最牛股 A股中可能回报最高的是东方财富。如果在2012年12月份买入，回报可以达到62倍。A股中现在有很多很高质量的公司：排名第三的立讯精密每年增长达60%，过去几年中股票回报比茅台还要高很多。在美股中根本找不到这样高成长而且一直盈利的公司。 不过对未来你期望不要太高哈。现在估值不便宜，从目前这一点起，要想得到十年百倍的回报，我觉得不太可能。但要是再来一个大熊市，那机会就来了。
进入7月，市场迎来了一波上涨行情，两市成交额频频突破万亿，而不少个股也乘着这股东风，开启了暴涨行情。然而有意思的是，在最新公布的二季报中，不少这类暴涨个股的股东户数出现了较大下降，筹码趋向于集中。 近万散户踏空翻倍行情 冠昊生物（300238）二季报显示，截至6月30日，公司股东户数为26056户，相比一季报时的30587户，减少了4531户，即季度减少了14.81%。而冠昊生物披露的十大流通股东情况显示，前十大流通股东在二季度没有人减持，反而还在加仓。 在今年4月~6月份里，冠昊生物股价长期横盘整理，季度涨幅仅8.4%，大幅跑输创业板指的季度涨幅30.25%，大量散户无法忍受而离场。6月底，股吧有不少投资者都表示了准备离场意愿，还有投资者称换成了其他个股。 在大量散户被成功洗出局后，冠昊生物在7月乘着行情主升浪开启了一波暴涨行情，从6月30日的17.81元一路飙升至40.5元，不到一个月便实现了翻倍走势。 无独有偶，飞亚达（000026）也在7月迎来了翻倍走势。在其二季报中，飞亚达股东户数显示为34122户，相比一季报时的37827户减少了3705户，季度减少了9.79%，十大流通股东显示，二季度新进了5名股东，前十大流通股东持股总数相比一季度增加了1167.54万股。 观察两只股票走势图发现，他们相似之处都在于二季度股价长期横盘整理，季度涨幅跑输指数，大量散户无法忍受而离场，筹码开始趋于集中，随后主力发动大行情，股价快速拉升翻倍，仅这两只票就让8236位投资者踏空翻倍行情。 筹码集中个股还有哪些？ 股东户数的变化意味着投资者的买进或卖出，也是发现一只个股是否有主力控盘的一个指标。股东户数的变化对于判断股票所处的阶段有很好的借鉴意义，特别是在一轮行情已经来到时，主力控盘的个股更容易出现拉升。 据数据统计，在最新发布了二季报的公司中，去掉ST板块个股后，有32只个股季度股东户数下降率超过了8%。 外资巨头又出手了，看上哪些A股？ 随着上市公司半年报陆续披露，机构投资者最新动向也浮出水面，素有市场“风向标”之称的QFII有哪些动作？ 据统计，截至目前，QFII已现身7家上市公司流通股东名单，其中，高盛公司二季度大举买入海康威视（002415）；欧洲最大金融控股集团――瑞士联合银行集团“一口气”新进三只A股。 分别是海康威视、海大集团（002311）、再升科技（603601）、卫星石化（002648）、创源文化（300703）、回天新材（300041）和双一科技（300690）。 其中，高盛公司在今年二季度大举买入4622.7万股海康威视，位列该股第九大流通股东。实际上，这也是自2019年一季度末至今的一年多时间内，首次有QFII进入该股前十大流通股东名单。 这些获得外资青睐的公司有一个共同特点，即中期业绩均出现明显改善。 杠杆资金巨资加仓股票揭秘 7月29日共有976只股获融资净买入，净买入金额在千万元以上的有352只，其中29只融资净买入额超亿元。复星医药融资净买入额居首，当日净买入5.23亿元，其次是长春高新（000661）、智飞生物（300122），融资净买入金额分别为4.12亿元、3.81亿元，融资净买入金额居前的还有五粮液（000858）、东方财富（300059）、蓝思科技（300433）等。 融资客大手笔净买入个股中，从最新融资余额占流通市值比例看，算术平均值为3.61%，融资余额占比最高的是财通证券（601108），该股最新融资余额34.49亿元，占流通市值的比例为9.9%，融资余额占比较高的还有北斗星通（002151）、东方财富、中国软件（600536），占比分别为7.85%、6.81%、6.55%。
证券时报记者 毛军 受再生波折的影响，周四A股早盘整体低开并大幅杀跌，上证指数一度失守3300点整数关，但随后在抄底盘涌入的作用下，各主要股指均大幅反弹，创业板指表现最优，由最低跌2%转至收盘涨1.11%。两市成交12461亿元，较前一交易日略有放大，连续16个交易日成交超万亿元，显示A股韧性较强，投资者持股心态稳定。盘面上，国防军工、医药、家用电器、日用化工等板块涨幅居前，网络游戏、数字货币、云计算等板块跌幅居前。 北上资金净卖出36.54亿元，其中沪股通净卖出30.96亿元，深股通净卖出5.58亿元。五粮液、贵州茅台（600519）、中国中免（601888）、宁德时代（300750）等7股则被净卖出超亿元，但中国平安（601318）、牧原股份（002714）、招商银行（600036）等7股获得超亿元净买入。 进一步加快国产替代的步伐，而国防军工行业的国产替代尤显迫切，多家上市公司近期频频公告签订巨额的军工订单。另外周四午间，中国首次火星探测任务天问一号探测器，在海南文昌航天发射场，由长征五号遥四运载火箭发射升空。 在诸多因素共同作用下，国防军工板块周四放量拉升，板块指数由跌转涨1.46%，以全天最高点位收盘。细分行业船舶、航空、无人机、卫星导航等全线活跃。雷科防务（002413）、台海核电（002366）、中船防务（600685）、高德红外（002414）等16股涨停，光启技术（002625）、航天彩虹（002389）、洪都航空（600316）等涨幅居前。 红相股份（300427）公告称，子公司星波通信7月22日与特殊机构客户签订订货合同及科研外协研制、生产合同，合同金额为2.9亿元人民币，占公司最近一个会计年度经审计的主营业务收入的21.93％。星波通信是导弹雷达导引头的核心配套单位，本次合同标的为微波源高频头、本振接收机，主要用于导弹的配套。 安信证券表示，本次公告合同显示星波通信导弹已经进入批产放量期，预计随着导弹型号的定型完成并进入大幅批产上量的阶段，将为公司贡献相当大的业绩弹性。周四，红相股份开盘涨停，龙虎榜显示，买入前五席合计净买入1.77亿元，卖出前五席合计净卖出8333万元。 雷科防务主要从事嵌入式实时信息处理、复杂电磁环境测试与验证及评估、北斗卫星导航接收机、雷达以及微波信号分配管理及接收处理业务。周四，雷科防务在互动平台表示，自2005年起，子公司恒达微波承担了接收机保护开关国产化相关工作，最终成功实现了对国外洛克希德马丁公司产品的替代，恒达微波至今仍是该产品唯一的国产供应商，随整机出口多个国家。 雷科防务周四强势涨停，盘后龙虎榜数据显示，北上资金大幅减持，而内资却在踊跃进入。买一银河证券上海杨浦区靖宇东路营业部买入1.57亿元，买二兴业证券（601377）深圳分公司买入3934万元。深股通专用席位同时为买四和卖一，分别买入2666万元，卖出6730万元，净卖出4064万元。买入前五席合计净买入2.07亿元，卖出前五席合计净卖出1.17亿元。另外融资客连续3周融资净买入雷科防务合计1.19亿元。 高德红外是全球领先的红外热像仪专业研制厂商，日前高德红外公告，再获约2.66亿元政府装备订单，占高德红外2019年经审计营业总收入的比例约为16.22%，将对公司营业收入、利润总额产生积极影响。而在上个月，公司也签订了两份军品订货合同，合同金额分别为4712万元、9780.75万元。 高德红外近日也大幅上修2020年上半年业绩预告，由之前的预计盈利2.69亿元~3.14亿元，同比增长80%~110%，上修至预计盈利4.78亿元~5.38亿元，同比增长220%~260%。高德红外因此在大盘调整之际，连涨5日，周四涨停再创历史新高（复权）。 龙虎榜显示，深股通专用席位同时为买一和卖一，分别买入1.4亿元和卖出1亿元，净买入3990万元。买入前五席合计净买入1.58亿元，卖出前五席合计净卖出4455万元。另外，融资客近期连续4周融资净买入高德红外合计4.54亿元。
在《人生定位》一书中，艾·里斯给很多好莱坞演员泼了一盆冷水： “在好莱坞，梦想成为巨星的演员成千上万，然而只有极少数人梦想成真。大多数人都生活在这个巨大的美梦中，这个美梦滋养着他们，支撑着他们，并最终辜负了他们。” 把这段话用到股民身上，也是贴切的。 在牛市氛围里，大多数股民活在致富赚钱的美梦里，这个美梦滋养着他们，支撑着他们，但最终会辜负他们。 牛市过后，赚到钱的仍然只有少数人。他们之所以赚钱，因为他们骑着一匹快马。 让基金经理为你赶车 艾·里斯在《人生定位》中提出了赛马理论：如果人生是一场赛马，赢得比赛的，未必是最好的骑手，那些拥有最好赛马的骑手，更容易笑到最后。 什么是赛马呢？以人生的不同阶段为例，求学时期，学校就是你的赛马，重点中学胜率大于普通中学，清北复交胜过一般本科；工作阶段，行业和公司就是你的赛马，IT互联网的胜率大于建筑设计，BAT相比小公司更容易让你成才。 推而广之，相同的毕业学校，专业就是你的赛马，金融这匹马更容易让你赚到钱；在同一家公司，岗位就是你的赛马，营销岗位更容易让你赚到钱。 所以，在人生这条路上，每个人都骑着很多匹马。很多时候，个人的聪明才智所发挥的作用，远远比不上他骑着一匹怎样的马。 “不管你多么聪慧敏锐，把注压在一个输家身上是永远得不到回报的。泰坦尼克上最优秀的官员到最后也要与最没用的人待在同一条救生艇里，前提还是他要足够幸运，没有掉进水里。” 在股市里炒股，也是同样的道理。 很多散户所凭借的，不过是自身的经验、知识和小道消息，他们总是单打独斗，所以绝大多数都做了分母。自始至终，他们骑着的是他们自己，他们以自己为马。 在股市这个赛道中，散户自己显然不是跑得最快的马，他们没有受过专业训练，缺乏专业的后勤补给，情绪波动大，缺乏纪律约束，甚至也没有专业的装备。他们和机构同台竞技，通常是被碾压的一方，被割了韭菜，正如股市中那句俗语： “当有钱人遇到有经验的人，有经验的人最终会变得有钱，而有钱人最终会得到经验。” 眼馋牛市的收益，何必亲自下场呢？把钱交给有经验的人替你管理，不要以自己为马，挑一匹跑得更快的马，才是更好的选择。 基金，就是这样一匹马。买一只基金，基金经理会为你赶车，你在车上只要呼呼睡觉就好了。 买什么最好？ 截止2020年一季度末，国内基金总数超过6800只，其中股票型基金1188只。面对1188只由专业人士打理的基金，普通投资者该如何挑选呢？ 对小白投资者而言，最佳选择就是指数基金。 这个结论不是我下的，巴菲特、达利欧、约翰？博格等全球知名投资人都表达过类似的观点。如巴菲特就曾留下遗嘱，他去世之后，托管给妻子的资金必须投资于指数基金。巴菲特解释道： “我相信根据现行政策，该信托基金的长期业绩将优于大多数投资者的业绩——无论他们投资的是养老基金、机构基金还是个人基金，因为它们雇用的都是费用昂贵的基金经理。” 巴菲特所谓“昂贵的基金经理”，是指相比低费率的指数型基金，非指数型股票基金的管理费用太高，在时间的复利效应下会极大地侵蚀利润。况且，有研究表明，长期来看，95%以上的主动管理型基金都跑不赢指数基金。 巴菲特老爷子还用真金白银表达过自己对指数基金的支持。 2008年，巴菲特同某对冲基金公司打赌，赌该公司旗下5只最顶尖的对冲基金在10年内跑不赢标准普尔500指数，赌注100万美元。最后，巴菲特赢了赌注。 长期来看，指数基金之所以表现更好，除了较低的费率外，更重要的是指数基金属于被动管理，买入并持有构成指数的成分股，与“市场先生”保持一致。 而非指数基金强调跑赢市场、跑赢指数，需要基金经理主动操作。但问题恰恰在于，基金经理也是普通人，他们也会受情绪控制，犯各种散户会犯的错误。 从结果上看，他们也许比散户更专业，但通常打不赢“市场先生”。 与时间做朋友 很多老股民，都不愿意买指数，觉得不刺激。 市场中每天都有涨停的股票，少则几十只，多则几百只；而指数（如上证指数）涨个2%就算不错了，赚钱效应弱爆了。 但从结果上看，绝大多数股民，牛市中盈利跑不赢指数，熊市里亏损远远高于指数。 指数盈利的奥秘，藏在时间的长河中，藏在复利效应里。10万元本金，哪怕每年涨幅只有10%，只要拿的住，30年之后就能增值17.5倍，变成175万元。 你可能会说，到哪里去找年均收益10%的投资呢？上证指数就是。 都说A股牛短熊长，但上证指数从上市100点到现在3345点（2020年7月7日），30年涨了33.45倍，年均涨幅12.4%。 所以，看似不起眼的指数，在时间的长河里，跑赢了通胀，跑赢了存款，跑赢了银行理财。 话虽如此，买入时点也很重要。如果是2015年6月12日在5166点买入，现在还深套其中。对于普通投资者，很难去选择买入时点，可行的办法就是分散买入时点，即基金定投。 只需要每周或每月投入一定金额的资金，就能把买入时点的影响抹平，在时间的长河中尽情享受复利效应。 嘉信理财金融研究中心曾做过一个研究，假定5位投资者每年拿出2000美元购买指数，其中，有位投资者每年都选择了最佳买入点（最低点买入），有位投资者每次都是最糟糕买入点（最高点买入），20年之后，二者的盈利差距不到1.5万美元。见下图。 就普通投资者而言，不必追求最佳买点，也不可能总是最差买点，只要定期买入、长期持有，做时间的朋友就够了。 关键是仓位 这几天，股市大涨，很多发誓不再炒股的股民陆续回来了。 我有一个朋友，周一（7月6日）跑步入市，买入指数基金。周一股市涨得好，他很沮丧，因为拉高了他的成本；周二（7月7日）股市也还行，但他认为太疲软了，似乎指数不涨5个点，对不住他的热情支持。我评论说疲软正好加仓，他又不敢，说等周一这笔赚到钱再说。 这是很多股民的典型思维模式：着眼于一日两日的涨跌，不能站在牛熊大势的层面布局，捡了芝麻，丢了西瓜。 牛市初期，观望大概是所有错误中代价最大的一个。 很多投资者，在牛市初期不敢投资，看到身边人赚了钱才慢慢买入，越是谨慎的投资者越是如此。结果就是，他们总是在牛市的后半段大举加仓，把成本做得很高，然后在牛市接近尾声时走向另一个极端，变得无比激进，不惜贷款炒股，甚至卖房炒股。 结果，整个牛市里，轻仓介入，只赚到零花钱，却满仓迎接熊市，被熊市的第一个跌停焖在里面，跌幅20%时被套住了，跌幅30%时，割肉离场，然后发誓这辈子再也不碰股票。 等下一个牛市来临时，他们忍不住又来了，但谨慎依旧，还是在牛市的后半程进来，重复过去的故事，再次割肉离场，屡战屡败、屡败屡战。 正确的做法是反其道行之。 最好在熊市中坚持定投。如果三年前定投指数，现在的账面盈利至少在30%-40%了。如果不是，应该在牛市初期快速建仓，把仓位抬高。 之后，守住仓位，不因短期的调整离场；待牛市进入后半场，再逐步降低仓位。重仓参与牛市，轻仓迎接熊市，如此周而复始，自然对股市由恨生爱。 当然，没有人能够预判股市走势，也没人说得清何为前半场，何为后半程，何为牛熊转换的临界点。但只要保持定力，低点介入、高点离场，大方向上的仓位布局，还是可以做到的。 长期资金、长期投资 股市变幻莫测，以至于很多人把股市比作“赌场”。短期来看，的确与赌场无疑，因为谁也无法预知第二天的涨跌，买入卖出都像在下注。 但长期来看，股市却是能赚钱的，赚的是经济持续增长的钱，赚的是货币超发下资产升值的钱。 2008年10月，金融危机后市场最恐慌的时候，巴菲特在《纽约时报》发表一篇文章，题目为《买入美国，正当时》，里面有一段话，讲的就是长期投资的价值： “从长期来看，股市给投资者带来的一定是好消息。20 世纪，美国经历了两次世界大战，还在许多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条，还经历了其他十几次小小的经济衰退和金融危机。美国经历过石油危机、经历过流感疫情、经历过总统因丑闻而辞职。然而，道指还是从 66 点上涨到 11,497 点。” 所以，只要对国家经济发展的长期前景有信心，对股市就可以有信心。站在长期投资的视角，买入A股，也就是买入中国。 既然是长期投资，自然要长期持有；既然是长期持有，自然要求长期资金。 所以，最好用三五年内都用不到的闲钱来投资，或者从工资里每月拿出一定的比例来投资，切忌使用有压力的资金。 之后，保持耐心即可，毕竟，“股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。” 牛市来了吗？ 写到这里。很多读者可能会问，最根本的前提没有解决啊，现在究竟算不算牛市？ 其实，写了这么多，就是想告诉你，无论是不是牛市，都不影响你当下的投资：如果还在熊市，正好建仓；如果是牛市初显，更要加快建仓。 无论如何都要建仓，不是吗？
历史罕见！两天370亿疯狂加仓A股ETF，这些品种遭哄抢！竟有单只吸金百亿 记者李树超 股市行情如火如荼，资金竞相流入股市。 作为资金配置股市的“风向标”，近两个交易日，天量资金借道股票ETF积极布局后市。数据显示，本周前两个交易日，共有370多亿资金净买入股票ETF产品，叠加基金净值暴涨影响，股票ETF两天内规模猛增780亿，总规模增至7200多亿元，规模增幅高达12%。 资金净买入370亿元 上证50ETF受到近百亿资金买入 银河证券基金研究中心自主的《股票ETF基金资金测算模型》测算，截至7月7日，本周两个交易日中，A股ETF总流入资金约为373.14亿元。 其中，华夏上证50ETF最受资金追捧，同期净流入资金97.89亿元，逼近百亿元关口；国泰证券ETF、华泰柏瑞沪深300ETF两日净流入资金分别为67.06亿元、55.61亿元，分列二、三名。另外，南方中证500ETF、华宝证券ETF、华夏沪深300ETF等6只基金同期净流入资金也超10亿元，位居行业前列。 谈及天量资金大举“借基入市”的现象，国泰基金表示，近期市场整体呈现出上涨状态，赚钱效应增强，市场信心得到提振，大量资金入市。而历经前几年震荡市和大量投资者教育，不少投资者都意识到买卖个股的风险较大，并且行情来临时来不及对个股进行过多分析和研究，选择特征鲜明宽基或者行业ETF作为投资工具成为一个更好的选择。 华南一家大型公募股票ETF基金经理也认为，赚钱效应的快速发酵是资金蜂拥买入股票ETF的重要原因，在股市流动性充裕的市场环境中，近期股市呈现快速走强，指数型基金具备的简单透明、风格清晰、费率较低的特点，是跟踪股市上涨行情的较好工具。 在资金的大量涌入和净值的大涨下，股票ETF管理总规模也水涨船高，不少龙头宽基ETF快速“回血”。 数据显示，截至7月7日，本周2个交易日，股票ETF总规模从6454.57亿元增至7235.31亿元，两天规模激增780.73亿元，增幅高达12.1%。借道股票ETF快速跟上市场，俨然成为不少投资者的重要选择。 其中，华夏上证50ETF规模增长最快，该只基金最新规模为572.23亿元，比上周末规模激增130亿元，成为股票ETF规模最大的基金；国泰证券ETF、华泰柏瑞沪深300ETF同期规模也猛增逾80亿元。 另外，华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF等龙头产品也一改6月份的低迷，最新规模分别升至453.32亿元、445.27亿元，纷纷又站上400亿元。而百亿规模股票ETF的数量，也在同期从16只增至20只。 大涨引来入场资金 近三月资金净流出局面或终结 本周股票ETF的净买入，有望一举终结近三个月资金净流出的态势。 数据显示，自今年二季度以来，伴随着沪指的节节走高，股市“越涨越卖”的态势明显。截至7月3日，今年二季度沪指见底回升以来，股票ETF已经连续13周出现资金净流出的现象，本周资金的大量买入，有望终结这一市场格局。 国泰基金对此表示，从公司多年管理场内产品的经验来看，市场连续小幅上涨或者小幅下跌比较容易引发资金的持续净流出，而持续大涨和大跌反而容易带来投资者的持续入场或者抄底行为。 国泰基金举例称，以证券ETF为例，7月2日出现第一根大阳线时，投资者依然处在逢高减仓思维里，ETF呈现净流出状态。7月3日涨停之下思维开始转变，ETF出现小幅净流入；7月6日-7日的涨停和震荡均获得资金净买入，两天成交额突破80亿元，证券ETF规模也一举突破了300亿元，达到307.8亿元。 国泰基金称，“成交量的持续放大表明了资金仍然处在继续入场的状态，表明市场对证券板块作为牛市领头羊的预期强烈。” 北京一位大型公募股票ETF基金经理也认为，一般而言，股票ETF作为跟踪股市的有效工具，理性的投资者会保持“越跌越买，越涨越卖”的操作方向。然而，近期股市大涨，投资者情绪高涨，对股市未来预期更为乐观积极，也会导致入场资金加速的现象，这也说明经过前几年资产配置和被动投资理念的普及，更多投资者已经可以比较成熟地运用指数基金的投资工具。 资金净买入宽基ETF 券商、银行、地产行业ETF被青睐 从资金流向看，大盘宽基、证券、银行、地产等行业ETF都受到资金的青睐。 例如，华夏上证50ETF净买入近百亿，净流入资金最多，华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF等宽基ETF净买入资金也超过20亿元；国泰证券ETF、华宝券商ETF也位居净流入排行前列，银行、房地产等低估值股票ETF也受到资金的青睐。 而从区间涨幅看，近日净买入的标的也斩获不俗的投资收益。截至7月7日，本周净流入超过5亿元的股票ETF平均收益率为6.3%，券商、银行、芯片等股票ETF同期业绩皆超过5%，入市资金多数斩获不错的回报。 针对资金净流入的结构性分化，国泰基金分析，证券板块净流入资金较多，是因为证券板块弹性较大，具备高贝塔属性，是市场风险偏好的风向标，常获得嗅觉灵敏的资金的率先布局；而银行、地产等行业前期估值较低，基本面边际改善，受到资金关注；另外，大盘宽基ETF主要代表了不同的市场风格，部分投资者也对此类工具有所偏好。 在大量资金净买入的情况下，博时、嘉实、广发基金旗下央企创新ETF净流出总金额为22.4亿元，位居资金净流出前列；新能源车ETF、平安沪深300ETF、平安中证500ETF等产品也出现净流出，但净流出的规模要远远小于市场整体净买入的资金体量。
在《人生定位》一书中，艾·里斯给很多好莱坞演员泼了一盆冷水：“在好莱坞，梦想成为巨星的演员成千上万，然而只有极少数人梦想成真。大多数人都生活在这个巨大的美梦中，这个美梦滋养着他们，支撑着他们，并最终辜负了他们。”把这段话用到股民身上，也是贴切的。在牛市氛围里，大多数股民活在致富赚钱的美梦里，这个美梦滋养着他们，支撑着他们，但最终会辜负他们。牛市过后，赚到钱的仍然只有少数人。他们之所以赚钱，因为他们骑着一匹快马。让基金经理为你赶车艾·里斯在《人生定位》中提出了赛马理论：如果人生是一场赛马，赢得比赛的，未必是最好的骑手，那些拥有最好赛马的骑手，更容易笑到最后。什么是赛马呢？以人生的不同阶段为例，求学时期，学校就是你的赛马，重点中学胜率大于普通中学，清北复交胜过一般本科；工作阶段，行业和公司就是你的赛马，IT互联网的胜率大于建筑设计，BAT相比小公司更容易让你成才。推而广之，相同的毕业学校，专业就是你的赛马，金融这匹马更容易让你赚到钱；在同一家公司，岗位就是你的赛马，营销岗位更容易让你赚到钱。所以，在人生这条路上，每个人都骑着很多匹马。很多时候，个人的聪明才智所发挥的作用，远远比不上他骑着一匹怎样的马。“不管你多么聪慧敏锐，把注压在一个输家身上是永远得不到回报的。泰坦尼克上最优秀的官员到最后也要与最没用的人待在同一条救生艇里，前提还是他要足够幸运，没有掉进水里。”在股市里炒股，也是同样的道理。很多散户所凭借的，不过是自身的经验、知识和小道消息，他们总是单打独斗，所以绝大多数都做了分母。自始至终，他们骑着的是他们自己，他们以自己为马。在股市这个赛道中，散户自己显然不是跑得最快的马，他们没有受过专业训练，缺乏专业的后勤补给，情绪波动大，缺乏纪律约束，甚至也没有专业的装备。他们和机构同台竞技，通常是被碾压的一方，被割了韭菜，正如股市中那句俗语：“当有钱人遇到有经验的人，有经验的人最终会变得有钱，而有钱人最终会得到经验。”眼馋牛市的收益，何必亲自下场呢？把钱交给有经验的人替你管理，不要以自己为马，挑一匹跑得更快的马，才是更好的选择。基金，就是这样一匹马。买一只基金，基金经理会为你赶车，你在车上只要呼呼睡觉就好了。买什么最好？截止2020年一季度末，国内基金总数超过6800只，其中股票型基金1188只。面对1188只由专业人士打理的基金，普通投资者该如何挑选呢？对小白投资者而言，最佳选择就是指数基金。这个结论不是我下的，巴菲特、达利欧、约翰•博格等全球知名投资人都表达过类似的观点。如巴菲特就曾留下遗嘱，他去世之后，托管给妻子的资金必须投资于指数基金。巴菲特解释道：“我相信根据现行政策，该信托基金的长期业绩将优于大多数投资者的业绩——无论他们投资的是养老基金、机构基金还是个人基金，因为它们雇用的都是费用昂贵的基金经理。”巴菲特所谓“昂贵的基金经理”，是指相比低费率的指数型基金，非指数型股票基金的管理费用太高，在时间的复利效应下会极大地侵蚀利润。况且，有研究表明，长期来看，95%以上的主动管理型基金都跑不赢指数基金。巴菲特老爷子还用真金白银表达过自己对指数基金的支持。2008年，巴菲特同某对冲基金公司打赌，赌该公司旗下5只最顶尖的对冲基金在10年内跑不赢标准普尔500指数，赌注100万美元。最后，巴菲特赢了赌注。长期来看，指数基金之所以表现更好，除了较低的费率外，更重要的是指数基金属于被动管理，买入并持有构成指数的成分股，与“市场先生”保持一致。而非指数基金强调跑赢市场、跑赢指数，需要基金经理主动操作。但问题恰恰在于，基金经理也是普通人，他们也会受情绪控制，犯各种散户会犯的错误。从结果上看，他们也许比散户更专业，但通常打不赢“市场先生”。与时间做朋友很多老股民，都不愿意买指数，觉得不刺激。市场中每天都有涨停的股票，少则几十只，多则几百只；而指数（如上证指数）涨个2%就算不错了，赚钱效应弱爆了。但从结果上看，绝大多数股民，牛市中盈利跑不赢指数，熊市里亏损远远高于指数。指数盈利的奥秘，藏在时间的长河中，藏在复利效应里。10万元本金，哪怕每年涨幅只有10%，只要拿的住，30年之后就能增值17.5倍，变成175万元。你可能会说，到哪里去找年均收益10%的投资呢？上证指数就是。都说A股牛短熊长，但上证指数从上市100点到现在3345点（2020年7月7日），30年涨了33.45倍，年均涨幅12.4%。所以，看似不起眼的指数，在时间的长河里，跑赢了通胀，跑赢了存款，跑赢了银行理财。话虽如此，买入时点也很重要。如果是2015年6月12日在5166点买入，现在还深套其中。对于普通投资者，很难去选择买入时点，可行的办法就是分散买入时点，即基金定投。只需要每周或每月投入一定金额的资金，就能把买入时点的影响抹平，在时间的长河中尽情享受复利效应。嘉信理财金融研究中心曾做过一个研究，假定5位投资者每年拿出2000美元购买指数，其中，有位投资者每年都选择了最佳买入点（最低点买入），有位投资者每次都是最糟糕买入点（最高点买入），20年之后，二者的盈利差距不到1.5万美元。见下图。就普通投资者而言，不必追求最佳买点，也不可能总是最差买点，只要定期买入、长期持有，做时间的朋友就够了。关键是仓位这几天，股市大涨，很多发誓不再炒股的股民陆续回来了。我有一个朋友，周一（7月6日）跑步入市，买入指数基金。周一股市涨得好，他很沮丧，因为拉高了他的成本；周二（7月7日）股市也还行，但他认为太疲软了，似乎指数不涨5个点，对不住他的热情支持。我评论说疲软正好加仓，他又不敢，说等周一这笔赚到钱再说。这是很多股民的典型思维模式：着眼于一日两日的涨跌，不能站在牛熊大势的层面布局，捡了芝麻，丢了西瓜。牛市初期，观望大概是所有错误中代价最大的一个。很多投资者，在牛市初期不敢投资，看到身边人赚了钱才慢慢买入，越是谨慎的投资者越是如此。结果就是，他们总是在牛市的后半段大举加仓，把成本做得很高，然后在牛市接近尾声时走向另一个极端，变得无比激进，不惜贷款炒股，甚至卖房炒股。结果，整个牛市里，轻仓介入，只赚到零花钱，却满仓迎接熊市，被熊市的第一个跌停焖在里面，跌幅20%时被套住了，跌幅30%时，割肉离场，然后发誓这辈子再也不碰股票。等下一个牛市来临时，他们忍不住又来了，但谨慎依旧，还是在牛市的后半程进来，重复过去的故事，再次割肉离场，屡战屡败、屡败屡战。正确的做法是反其道行之。最好在熊市中坚持定投。如果三年前定投指数，现在的账面盈利至少在30%-40%了。如果不是，应该在牛市初期快速建仓，把仓位抬高。之后，守住仓位，不因短期的调整离场；待牛市进入后半场，再逐步降低仓位。重仓参与牛市，轻仓迎接熊市，如此周而复始，自然对股市由恨生爱。当然，没有人能够预判股市走势，也没人说得清何为前半场，何为后半程，何为牛熊转换的临界点。但只要保持定力，低点介入、高点离场，大方向上的仓位布局，还是可以做到的。长期资金、长期投资股市变幻莫测，以至于很多人把股市比作“赌场”。短期来看，的确与赌场无疑，因为谁也无法预知第二天的涨跌，买入卖出都像在下注。但长期来看，股市却是能赚钱的，赚的是经济持续增长的钱，赚的是货币超发下资产升值的钱。2008年10月，金融危机后市场最恐慌的时候，巴菲特在《纽约时报》发表一篇文章，题目为《买入美国，正当时》，里面有一段话，讲的就是长期投资的价值：“从长期来看，股市给投资者带来的一定是好消息。20 世纪，美国经历了两次世界大战，还在许多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条，还经历了其他十几次小小的经济衰退和金融危机。美国经历过石油危机、经历过流感疫情、经历过总统因丑闻而辞职。然而，道指还是从 66 点上涨到 11,497 点。”所以，只要对国家经济发展的长期前景有信心，对股市就可以有信心。站在长期投资的视角，买入A股，也就是买入中国。既然是长期投资，自然要长期持有；既然是长期持有，自然要求长期资金。所以，最好用三五年内都用不到的闲钱来投资，或者从工资里每月拿出一定的比例来投资，切忌使用有压力的资金。之后，保持耐心即可，毕竟，“股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。”牛市来了吗？写到这里。很多读者可能会问，最根本的前提没有解决啊，现在究竟算不算牛市？其实，写了这么多，就是想告诉你，无论是不是牛市，都不影响你当下的投资：如果还在熊市，正好建仓；如果是牛市初显，更要加快建仓。无论如何都要建仓，不是吗？参考资料：1、[美]托尼•罗宾斯 [美]彼得•默劳克，《不可撼动的财务自由》，中信出版社，2020.2、张可兴，《买入，持有，富有：一名金牛基金经理的投资之路》，机械工业出版社，2018.3、[美]艾·里斯 杰克·特劳特，《人生定位》，机械工业出版社，2011.
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