稳定的长期资金来源是机构投资者乃至权益市场持续发展的重要支柱之一。日前召开的证监会系统工作会议对于2021年资本市场改革发展稳定重点任务进行研究部署。在保持复杂环境下资本市场稳健发展势头方面,这次会议提出,以更大力度推进投资端改革,加大权益类基金产品供给与服务创新力度,推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地,优化中长期资金入市环境。 这为下一步推动投资端改革敲定了“施工图”。推进投资端改革、吸引中长期资金入市是资本市场深化改革的重要环节。分析人士认为,监管部门近年来持续推动优化中长期资金入市的政策环境,良好的市场生态吸引了增量资金入市。 一组数据可以从侧面反映出这一趋势。去年以来,证监会多举措加大投资端改革:优化公募基金注册机制,权益类基金管理规模达6.78万亿元,创历史新高,成为稳定市场的重要力量。私募证券基金规模近4万亿元,增长约43%。推动放宽年金基金、保险资金配置权益类资产比例上限,基金行业管理的各类养老金较2020年年初增长约30%。 面对海外金融市场的宽幅震荡,2020年A股运行保持着韧性。统计显示,上证指数全年上涨13.87%,深证成指上涨38.73%,创业板指上涨64.96%。2020年年末,A股总市值近80万亿元,较2019年年末增长20万亿元。与此同时,市场上专业机构的力量不断发展壮大,投资者结构出现积极变化。日前,中国证券投资基金业协会相关负责人在接受媒体采访时表示,从交易情况看,2020年年初至今年1月15日,境内专业机构的A股交易金额合计85.18万亿元,占全市场交易金额的19.5%,较2019年上升3.35个百分点,处于近年来最高水平。此外,公募基金持有流通市值占比突破7%,创十年来新高。 “投资端改革实际上就是要优化投资者结构,培育长期机构投资者。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜向《金融时报》记者表示,具体包括两个方面的内容,一个是供给侧,一个是需求侧,通过引导需求,改善供给,最终推动投资端改革。从供给侧来讲,金融机构的产品研发和业务创新,必须要同时满足监管和投资者的需求,要正确地引导投资者实现长期投资、长期积累,而非短炒、赚快钱。从需求侧来讲,要让不同类型的投资者有不同的投资标的选择。 从境外发达经济体的经验来看,养老金是资本市场重要的长期投资者,由于其投资期限长、资金总量大,往往是资本市场健康发展的重要动力。 川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《金融时报》记者采访时表示,对资本市场发展而言,由于养老金更看重中长期收益,不会谋求短期收益,其大规模入市有利于降低市场短期波动,引导价值投资理念的强化并优化市场投资者结构,有利于资本市场更健康的发展。对机构投资者而言,养老金的大量入市将带来可观的长期增量资金,提升市场流动性。同时,养老金的投资目标更多在于保值增值,投资思路会更倾向于价值投资,这种思路也将为其他投资者提供一定的借鉴作用。 当前,证监会正为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件。在此背景下,统筹推进融资端改革和投资端改革的重要性进一步提升。证监会系统工作会议提出,要进一步贯彻“不干预”的理念,完善市场内生稳定机制。 事实上,加大融资端、投资端改革力度也是为推进全市场注册制改革做好铺垫。注册制下,将会有更多符合条件的企业实现上市融资,为市场资金提供更多投资选择。 那么,今后改革有哪些重点方向?分析人士预计,融资端改革方面,要立足于适应经济高质量发展的需要,要着力提升资本市场供给质量,增加优质上市公司尤其是创新型经济企业的占比,为增量资金入市提供更多优质投资标的。 在投资端改革方面,要不断壮大市场买方力量。如进一步优化基金注册机制,加大权益类基金产品供给与服务创新力度。适应资产规模、管理半径快速扩大的趋势,促进行业机构提高财富管理专业能力和风控合规水平。积极培育长期投资、价值投资的理念。同时,持续优化中长期资金入市环境。加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接,推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地。继续推动社保、保险、银行理财等资金入市。
2月11日,奈雪的茶向港交所递交招股书,正式冲刺“奶茶第一股”,摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人。 招股书披露,截至2020年9月30日,奈雪的茶门店数量达到422间,营收达21.1亿元,亏损2751万元。 今年1月,奈雪的茶完成C轮1亿美金融资,领投方为PAG太盟投资集团。以PAG持股6.22%计算,奈雪的茶估值约为16亿美元。 快速扩张成为奈雪的茶发展的关键。 其招股书显示,目前奈雪的茶门店数量仍低于喜茶,其市占率为17.7%,低于喜茶25.5%的市占率。 奈雪的茶表示,融资金额将在未来三年用于进一步开展整体运营的数字化,提升供应链能力,用作营运资金及一般企业用途等。 2020年三季度亏损近3000万元 风险提示未来仍可能继续亏损 尽管获得了多轮融资,奈雪的茶目前仍处于亏损中。 招股书显示,近年来奈雪的茶规模不断扩大,茶饮店数量由2017年的44间增长至截至2020年9月30日的422间,包括中国大陆61个城市的420间及分别位于香港特区及日本的各1间奈雪的茶茶饮店。 其中一线城市数量155间、新一线城市148间、二线城市98间, 2018年、2019年奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25亿元,2020年前9个月营收为21.14亿元,同比增长20.8%。 2018年、2019年、2020年三季度对应期内亏损分别为6972万元、3968万元、2751万元。 奈雪的茶表示,公司盈利能力有所提升,2020年前三季度实现非国际财务报告准则经调整淨利润450万元,主要是由于继续快速扩张业务取得的规模经济效益。 奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定,分别为24.9%及25.3%。但因新冠疫情的影响,奈雪的茶同店利润率暂时由截至2019年前九个月的21.8%下降至截至2020年同期的12.6%。 同时,奈雪的茶提示风险称,未来的盈利能力将取决于多项因素,包括茶饮店的扩张及表现、竞争格局等,未来可能继续产生亏损。 今年两年将开店650间 营运资金净额连续三年赤字 规模成为奈雪的茶发展的关键。在招股书中,奈雪的茶还将不断开店。 其计划2021年、2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间、350间奈雪的茶茶饮店,其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店。 快速开店则考验着奈雪的茶现金流能力。 招股书显示,截至2018年、2019年、2020年9月30日以及2021年1月31日,奈雪的茶营运资金净额赤字分别约5.65亿元、9.31亿元、10.85亿元及10.52亿元。 奈雪的茶称,主要是由于大额可赎回注资,分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的认股权证、境内贷款等。 其进一步提示风险,公司营运资金需求巨大,过去曾面临营运资金赤字。若未来继续面临营运资金 赤字,业务、流动性、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。 创始人彭心夫妇为控股大股东 市场占有率低于喜茶 奈雪的茶创始于2014年,获得了天图资本、深创投、PAG太盟投资集团等多轮融资。 招股书显示,IPO前创始人彭心、赵林夫妇通过林心控股持股为67.04%,奈雪的茶的持股平台Forth Wisdom Limited持股为8.32%,投票权归彭心、赵林夫妇管理;天图兴立和成都天图,分别持股4.57%、3.91%。 今年1月,奈雪的茶完成C轮1亿美金融资,领投方为PAG太盟投资集团。以PAG持股6.22%计算,奈雪的茶估值约为16亿美元。 作为奈雪的茶主要竞争对手,市场传闻喜茶也将于今年冲击上市。 喜茶2月1日发布2020年年度报告显示,喜茶2020年已累计在海内外61个城市开出695家门店。 奈雪的茶招股书中披露,截至2020年9月30日,门店数量为600家的品牌A市场份额为25.5%,而奈雪的茶市场份额为17.7%。
本周,资金市场可谓守得云开见月明。央行对节前市场流动性需求的“关照”虽然有些迟,但终究还是一如既往地来了。连续两天的大额流动性净投放,使得资金市场的紧张情绪明显消退。银行间存款类金融机构质押式回购资金隔夜利率(DR001)和7天期利率(DR007)已降至2.2%左右,就连交易所同期限的国债逆回购利率也降至3%以下,较上周动辄7%、8%的利率水平大幅下降。 尽管在上周央行连续四天超预期大额净回笼资金,导致资金利率高企,有观点认为央行节前的流动性“关照”来得有些迟,但这种操作实则也是央行对债市加杠杆苗头再起的一种“警告”,修正市场一致的宽松预期。 随着上周与本周流动性投放“一冷一暖”的反转操作,目前市场对今年货币政策操作取向逐渐形成理性预期。从总体情况看,当前广义流动性拐点已现,今年宽信用的结构性特征将更为突出,即在小微、三农、制造业等经济薄弱和重点领域会继续加大信用支持,但会收缩对房地产领域的信用供给。 在货币政策回归常态化的基调下,央行对短期资金的投放也将更加灵活适度,通过在公开市场整体缩量操作,保持流动性不缺但也不溢。因此,对于本周资金连续多日的净投放,并不能简单看作是央行对流动性的态度偏宽松,而只是对春节前市场资金高需求的正常且适度的满足。 按照往年惯例,央行会在春节前开展14天期逆回购操作,满足市场的跨节资金需求。对于今年为何央行仍未开展14天期逆回购操作,或许有平滑资金面波动之意。因为一旦14天期逆回购操作集中在2月4日之前投放,那么这些资金都会集中在节后首个交易日即2月18日密集到期,该日还有2000亿元中期借贷便利到期,届时市场资金到期规模和压力均较大,易引发不必要的市场波动。预计本周央行会大概率重启14天期逆回购操作,只不过略迟几日的投放可以分散节后资金到期日,平滑资金面。 央行近日对市场短期流动性供给的操作已释放出鲜明态度——维持市场资金面的紧平衡,即市场真需要资金的时候自然会及时供给流动性,但资金需求高峰一过便会回笼多余资金,防范资金加杠杆带来的风险。不过,这对今年的股市和债市而言,意味着波动性将进一步加大,投资者应多一份清醒和理性,避免市场情绪的过度乐观或悲观。
近日,流动性是否转向的问题再次成为市场关注的重点。 央行在近期结束了每日低至20亿元的地量投放,开始恢复大额投放,但资金仍然是大幅净回笼的。与此同时,银行间市场利率水平大幅抬升,种种迹象让市场又开始担忧流动性政策开始转向,甚至担心信用收缩就在眼前,上周股市和债市也都做了深度调整。 流动性为何近期明显收紧?是央行的主动收紧?货币政策要转向了吗?这些疑问都值得去仔细解释。 流动性是证券市场走势的核心因素 人们关注流动性,是因为它与债市和股市的密切联系。 对于债市而言,流动性是债市尤其是利率债的关键变量,流动性既决定债市投资的资金规模,又影响市场利率水平,可以说对债市的影响是很直接的。 从下图可以明显观察到,10年期国债收益率与DR007的正向关系十分明显。理论上,超长端的利率波动与超短期的货币市场利率波动并不存在非常直接的内生联系,但由于DR007反映了流动性的情况,而流动性是各类债券市场投资的“子弹”,当银行短端流动性收紧时,就不会有太多的资金用来购买债券,债券需求下降,价格下跌,收益率上涨。 对于股市而言,流动性通过增量资金和影响信用周期两个渠道来冲击股市。 首先,流动性是股市增量资金来源。从股市表现看,近期上证指数和DR007在很多短周期中都呈现了负向关系。DR007指的是存款类金融机构间以利率债为质押的7天回购产品利率,利率越高,意味着银行借钱成本越大,流动性越紧。 举例来说,2020年为应对疫情,流动性极度宽松,实体经济确实获得了大量的信用,同时股市也在3月份开始在波动中上涨,并在7月开启一波牛市,上证指数2020年全年上涨12.7%,沪深300全年上涨25.5%。背后很重要的原因是大量政策资金流入股市:很多实体企业获得大量信贷资金后,发现短期内还是没有订单,在疫情的不确定前景下也不敢做长期投资,于是就拿着这些信贷资金去资本市场投资那些业绩更好的龙头公司股票。 流动性如何影响信用周期? 除了增量资金来源的作用,流动性还会通过影响信用周期来影响股市。 历史上,中国的利率价格相对低廉(尤其是对国有企业而言),因此信贷需求一直是旺盛的(这也是中国经济长期以来一直以投资驱动为主导的原因之一),决定信用周期的很大程度上来自于信贷供给端,也就是银行放贷意愿和能力,银行的放贷意愿和能力又取决于银行流动性是否充裕。 具体来看,若银行短端流动性持续充裕,银行形成了短端资金持续充裕的预期,会将部分资金转移到期限更长、收益更高的信贷资产上。若银行长端流动性充裕,一是导致银行利用充裕的长端资金开展信贷业务,二是导致长端利率降低,银行长端负债成本降低,便可能使得银行信贷利率降低,从而刺激实体经济增加信贷需求,最终导致信用扩张。由此来看,流动性应该是信用周期波动的一个重要因素。 这可能也是市场所担心的,因为流动性收紧可能导致信用周期下行,信用周期下行的情况下,实体经济的需求萎缩,企业订单减少,最终会反映到上市公司的财务报表上。经营较差的企业由于无法续贷而发生不良,甚至发生债务违约,最终导致债券市场的波动。历史上,央行也常常会有紧缩货币的冲动,一旦经济进入复苏周期,货币政策往往会收紧。 资金净回笼,货币政策真收紧了? 2021年以来,尽管央行每日都开展逆回购操作,但其中有10天是开展了市场戏称为“攻击性不大,侮辱性极强”的20亿元、50亿元地量投放操作,尽管近日恢复大额投放,但由于前期到期量较大,资金依然处于净回笼状态,净回笼资金在上周超过4000亿元。加之1月末财政支出和1月缴税期叠加,现金需求量大幅增加,导致了资金价格飙升。2月1日的DR007达到了3.1656%,创下了近5年来的新高。 不过,到2月2日,银行间市场流动性迅速回归了正常状态,回到了7天逆回购利率附近,一定程度上消除了之前的市场担忧。 对于DR007在短短一周内的剧烈波动,我们有两个判断: 一是这次央行的逆周期调节似乎是有些“迟钝”了,20亿元的地量逆回购也显得必要性不大,当然也可能反映了只要不影响实体经济融资成本和银行长端资金成本,央行对短端资金利率提升的容忍度是有所提高的; 二是作为央行重点培育的货币市场流动性指标,DR007是央行重点监测的公开市场业务指标,因此DR007反过来是央行投放流动性的原因,由于DR007是市场真实成交得到的结果,很具有参考意义,并且随着银行间同业拆借市场的日渐成熟,它所能反映的流动性真实性越来越强,因此虽然短期的DR007波动不可避免,但长期偏离7天逆回购的可能性很小,因为这不符合DR007作为政策和市场之间的“桥梁”意义,也不符合当前“稳字当头,不急转弯”的货币政策取向。 后续流动性如何走? 尽管流动性回归常态,但经历了前期的剧烈波动,市场仍然心有余悸。结合当前市场流动性来看,央行是否会进行操作来平抑价格波动?后续的货币政策不急转弯,但更多的是“不急”,还是“转弯”?我们认为春节前夕央行的逆周期调节力度是否足够,能够昭示未来央行的政策偏好。 首先,春节前夕的流动性需求很大,央行是否会及时补充流动性?春节前受疫情散发的影响,就地过年等变化可能会导致春节前现金需求边际减少,但仍然会比平日明显更大,加之春节前夕仍有超过6000亿元公开市场操作到期,央行有必要投放一定规模的流动性,因此可能短暂告别地量投放的操作了。此外,若央行重启临时流动性便利(TLF)等临时流动性投放措施来应对节日流动性快速收紧的状况,则可能表明未来流动性政策是“不急”,而不是“转弯”。 需要注意的是,短端资金市场出现比较明显的信用利差,中小行流动性普遍明显比大行更加紧张,预计央行不会让此状况维持太久,因为这会影响到中小行的信用投放,不利于中小微企业等实体部门继续复苏。 本文由“苏宁金融研究院”原创,作者为苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金
港股强势反弹,2月迎来开门红。继1日恒指收盘大涨2.15%,报28892.86点,截至2日收盘,恒指涨1.24%,报29250.29点,科技股更是大幅攀升。当日,南向资金净流入172.77亿港元。 此前受到美股逼空行情影响,恒指一度接连下挫,但这并未阻止内地资金继续南下的势头,上周南向资金继续大举流入2981亿港元。花旗在最近一份研报中称,受内地公募基金的驱动,今年南向资金流入港股的规模将达3万亿港元。 在全球市场尚未完全企稳时,面对港股的火热行情,机构如何布局? 3万亿够呛,但放量是必然 开年至今,截至2月1日,南向资金总计净流入已达3270.58亿港元,仅仅1个月的时间就已逼近2020年净流入总量的1/2,势头之猛可见一斑。2015到2019年南向资金的年均净流入也仅为2090亿港元。 全球市场巨震后,在资金的强势流入下,港股的反弹力度也远强于A股。 花旗认为,全年南向资金流入港股或达3万亿港元。其中,如果未来内地公募基金的新发行规模能够延续1月的强势,那么基于50%的最高配置比例,全年通过公募基金渠道流入港股的资金可达2.2万亿港元(其他南向资金包括私募、银行理财、个人投资者等),即单日净流入大约在90亿港元。花旗也因此上调了其对港交所的目标价至575港元。 Wind数据显示,去年港股通的净流入规模为6721亿港元,这意味着按照花旗的上述估算,今年南向资金的净流入规模将增长超3倍。以全年约250个交易日计算,平均单日浄流入规模为120亿港元。记者统计发现,从今年1月初到2月1日的21个交易日里,南向资金的日均净流入额为155.74亿港元,只有1月22日低于100亿港元,且有8个交易日高于200亿港元。 不过,从总体量级上看,3万亿港元非常高。根据晨星统计,受市场走强和公募基金赚钱效应等因素的影响,2020年内地公募全年共成立1435只基金,合计募集资金约3.16万亿元,数量和规模较2019年分别增长38%和122%。也就是说,花旗所预测的3万亿港元的南向资金净流入规模几乎逼近去年新发行基金的募资总额。 那么,今年公募基金的募资规模又会否大幅增加并提升港股配置?根据长江证券统计,去年四季度公募基金对港股的配置规模大幅上升,总持仓规模达到2598亿港元,占公募基金股票总持仓的比重环比抬升1.8个百分点至74%。但即使基金提升港股配置比例或新发基金的建仓,都很难保证南向资金持续强势。据国君策略测算,规模100亿元以上的公募基金平均港股持仓占股票市值比例为21.05%,若按50%持股上限计算,港股投资市值增至4829亿元,增量为3305亿元。而从今年新发行的基金来看,截至1月28日,今年共发行股票型和混合型基金3709亿份,其中也有不少新发基金注明可投资港股。据东北证券估算,其中可用于投资港股的份额约为400亿份。即使满打满算,目前公募基金对于南向资金的贡献也不超过万亿元。 因此,如果要实现花旗的预测,未来公募基金的发行规模和发行节奏需要和1月一样强劲,这需要全球市场流动性充足且经济复苏势头良好,让市场的热度足以支撑另一个“基金大年”,否则增量资金很难达到如此大的量级。但可以确定的是,南向资金涌入的势头远未结束,而是刚刚开始。 机构继续看好港股机会 尽管经历了上周的巨震,机构仍然普遍看好港股。 “一方面,新发行的基金能够通过港股通投资港股,比例一般限定在50%。另一方面,港股具有不可取代的优势,具备独特的投资价值。对于低估值行业,港股往往比A股更便宜,分红收益率更高。近年来,港股科技色彩越来越浓厚,阿里、京东等科技股在香港二次上市,也是境内资金投资标的。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。 法国巴黎银行(下称“法巴”)亚洲股票策略师曼尼西·雷乔杜里(Manishi Raychaudhuri)对记者称,最近南向资金都集中在一些像腾讯、建行、美团、工行等“旧爱”上,也有一些新的非必选消费公司获得青睐,例如思摩尔(电子烟)、颐海国际(火锅调味品)、中国飞鹤(奶制品)等。此外,还有一些“独特的香港敞口”获得增配,例如汇丰和港交所。总之,内地投资者对非必需消费品和科技行业的迷恋似乎有增无减。 根据法巴的数据,2020年以来,获得南向资金净买入额最高的公司(由高到低排列)分别为腾讯、建行、美团、小米、工行、汇丰、港交所、思摩尔、华润啤酒、中国飞鹤、药明生物等。 A股“抱团”的问题同样出现在港股,但这无可厚非,因为这些公司部分是景气行业中具备长期增长前景的公司,部分是拥有稳定回报的公司,还有的则是相较于A股有较大估值折价的公司。雷乔杜里对记者表示,在MSCI中国指数的股票中,24只股票占了机构投资的50%——9只来自金融行业,6只来自非必需消费品,3只来自能源,2只来自通讯、消费品和医疗。 三大风险逐步消化 除了机会,港股并非没有风险。地缘政治风险、反垄断压力、地产和银行的监管调控等,无疑是悬在港股头上的三把剑。 有观点认为,地产调控、银行资产端监管指标趋严等将打击金融板块的表现,但多数基金经理认为,这种影响更多集中在A股,资金对于港股金融股的配置逻辑可能不同,或更看重低估值、高分红的优势。 就反垄断风险而言,目前冲击已经逐渐被市场消化。煜德投资合伙人、佳和基金经理蔡建军对记者称:“我仍非常看好中国互联网行业的前景。反垄断只是为了不让巨头用垄断优势去破坏公平竞争、创新的环境,这是积极的且有利于行业发展的,尤其是有利于中小型、创新型企业。当前行业发展仍处在成长期,电商渗透率仅为25%,还有很大提升空间。另外,行业格局也没有固化,私域电商、带货直播等新的商业模式还在不断涌现,短视频、云计算、企业级服务等赛道还不断有新的企业在崛起,因此,互联网仍是中国最具投资价值的方向之一,优质公司更多集中在港股。” 地缘政治风险方面,尽管此前部分中国公司被国际指数剔除,股价出现了大幅回调,但是瑞信中国证券研究主管黄翔对记者称,一些内地资金进场抄底,部分美国以外的外资机构客户也对这些企业非常感兴趣,因为它们的估值跌到了低位,与过往平均水平出现较大背离,同时在红利收益方面也非常有吸引力。 在机构看来,估值相对更低只是资金南下的一个理由,更重要的是港股市场有A股没有的商业模式和投资标的。后续还会有很多独特的新公司在港股IPO,这都是很有吸引力的地方。不过,需要警惕的风险则包括流动性边际转向、美元反扑、疫苗注射进度慢于预期等。
财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》 2021年1月23日,财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》(财建〔2021〕2号,以下简称《通知》),旨在深入贯彻习近平总书记关于“培育一批‘专精特新’中小企业”的重要指示精神,落实党的十九届五中全会提出“支持创新型中小微企业成长为创新重要发源地”、《政府工作报告》和国务院促进中小企业发展工作领导小组工作部署,在“十四五”时期进一步提升中小企业创新能力和专业化水平。 根据《通知》,将通过中央财政资金引导,促进上下联动,将培优中小企业与做强产业相结合,加快培育一批专注于细分市场、聚焦主业、创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业,推动提升专精特新“小巨人”企业数量和质量,助力实体经济特别是制造业做实做强做优,提升产业链供应链稳定性和竞争力。 中央财政中小企业发展专项资金将安排100亿元以上奖补资金,分三批(每批不超过三年)支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业加大创新投入,推进工业“四基”领域或制造强国战略明确的十大重点产业领域“补短板”,与产业链上下游协作配套,促进数字化网络化智能化改造,通过工业设计促进提品质和创品牌等。同时,支持国家(或省级)中小企业公共服务示范平台(每省每批次不超过三个),为国家级专精特新“小巨人”企业提供技术创新、上市辅导、创新成果转化与应用、数字化智能化改造、知识产权应用、上云用云及工业设计等服务,并对重点“小巨人”企业提供“点对点”服务。 财政部 工业和信息化部关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知 财建〔2021〕2号 各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅(局)、中小企业主管部门,新疆生产建设兵团财政局、工信局: 为深入贯彻习近平总书记在中央财经委员会第五次会议上关于“培育一批‘专精特新’中小企业”的重要指示精神,落实党的十九届五中全会提出“支持创新型中小微企业成长为创新重要发源地”、《政府工作报告》和国务院促进中小企业发展工作领导小组工作部署,在“十四五”时期进一步提升中小企业专业化能力和水平,财政部、工业和信息化部(统称两部门)通过中央财政资金进一步支持中小企业“专精特新”发展。现将有关事项通知如下: 一、工作目标 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,着眼于推进中小企业高质量发展和助推构建双循环新发展格局,2021-2025年,中央财政累计安排100亿元以上奖补资金,引导地方完善扶持政策和公共服务体系,分三批(每批不超过三年)重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业(以下简称重点“小巨人”企业)高质量发展,促进这些企业发挥示范作用,并通过支持部分国家(或省级)中小企业公共服务示范平台(以下简称公共服务示范平台)强化服务水平,聚集资金、人才和技术等资源,带动1万家左右中小企业成长为国家级专精特新“小巨人”企业。 二、实施内容 通过中央财政资金引导,促进上下联动,将培优中小企业与做强产业相结合,加快培育一批专注于细分市场、聚焦主业、创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业,推动提升专精特新“小巨人”企业数量和质量,助力实体经济特别是制造业做实做强做优,提升产业链供应链稳定性和竞争力。 (一)支持对象。 中央财政安排奖补资金,引导省级财政部门、中小企业主管部门统筹支持以下两个方面:一是重点“小巨人”企业。由工业和信息化部商财政部从已认定的专精特新“小巨人”企业中择优选定(不含已在上交所主板、科创板和深交所主板、中小板、创业板,以及境外公开发行股票的)。二是公共服务示范平台。由省级中小企业主管部门商同级财政部门从工业和信息化部(或省级中小企业主管部门)认定的国家(或省级)中小企业公共服务示范平台中选定,每省份每批次自主确定不超过3个平台。上述企业和平台须符合的条件详见附件。 (二)支持内容。 支持重点“小巨人”企业推进以下工作:一是加大创新投入,加快技术成果产业化应用,推进工业“四基”领域或制造强国战略明确的十大重点产业领域“补短板”和“锻长板”;二是与行业龙头企业协同创新、产业链上下游协作配套,支撑产业链补链延链固链、提升产业链供应链稳定性和竞争力;三是促进数字化网络化智能化改造,业务系统向云端迁移,并通过工业设计促进提品质和创品牌。另外,支持企业加快上市步伐,加强国际合作等,进一步增强发展潜力和国际竞争能力。 支持公共服务示范平台为国家级专精特新“小巨人”企业提供技术创新、上市辅导、创新成果转化与应用、数字化智能化改造、知识产权应用、上云用云及工业设计等服务。其中,对于重点“小巨人”企业,应提供“点对点”服务。 三、组织实施 (一)编报实施方案。省级中小企业主管部门会同财政部门,按要求组织符合条件的重点“小巨人”企业和公共服务示范平台自愿申报,并编制《XX省份第X批支持专精特新“小巨人”企业工作实施方案》(以下称《实施方案》,含推荐的重点“小巨人”企业名单和公共服务示范平台名单,模板见附件)的报送版,按程序联合上报两部门。 (二)审核批复方案。工业和信息化部商财政部组织合规性审核,提出审核意见,其中,对于地方推荐的重点“小巨人”企业,按照可量化可考核的统一标准,择优确定。省级中小企业主管部门会同财政部门,按合规性审核意见进行修改完善,并将完善后的《实施方案》[以下称《实施方案》(备案版)]按程序报送至两部门,由工业和信息化部会同财政部予以批复(含重点“小巨人”企业名单和公共服务示范平台名单)。 (三)工作实施及绩效考核。省级中小企业主管部门会同财政部门按照两部门批复的《实施方案》(备案版),组织推进实施并做好分年度实施成效自评估。工业和信息化部商财政部对地方培育工作组织分年度绩效考核,明确绩效考核等次,以及继续支持的重点“小巨人”企业(仍通过可量化可考核的统一标准择优确定),考核结果与后续奖补资金安排挂钩。对于年度绩效考核中发现问题及不足的,由有关省级中小企业主管部门会同财政部门组织落实整改。 (四)拨付奖补资金。两部门批复《实施方案》(备案版)后,财政部于批复当年、实施期满1年及满2年时,按照预算管理规定、分年度绩效考核结果及工业和信息化部建议,按程序滚动安排奖补资金,切块下达省级财政部门。省级中小企业主管部门商同级财政部门按照《实施方案》(备案版),并结合本地区重点“小巨人”企业、公共服务示范平台实际情况,确定资金分配方案(奖补资金90%以上用于直接支持重点“小巨人”企业),避免简单分配。按照直达资金管理要求,各省级财政部门应在接到中央直达资金指标发文后30日内,将分配方案上报财政部,同时抄送财政部当地监管局。 关于重点“小巨人”企业支持数量、绩效考核工作程序、相关标准等事宜,另行明确。 四、其他要求 (一)加强组织协调。省级中小企业主管部门会同财政部门组织做好《实施方案》编制报送工作,落实申报责任并核实申报材料和留存备查;做好定期跟踪指导、现场督促、服务满意度测评、监督管理,适时总结经验做法和存在困难问题,有关情况报送工业和信息化部并抄报财政部。 各省份组织编报《实施方案》过程中,要严格把关,做好初核,相关佐证材料留存备查;要做好政策解读解释。 任何机构和单位不得以参加收费培训班或解读班作为企业申报前提条件。 (二)加强资金管理。奖补资金管理适用《中小企业发展专项资金管理办法》。省级财政部门、中小企业主管部门应按职责分工加强有关奖补资金管理,提高资金使用效益。公共服务示范平台所获奖补资金须用于服务专精特新“小巨人”企业,不得用于平衡本级财政预算,不得用于示范平台自身建设、工作经费等;如检查考核发现存在此类问题的,酌情扣减有关奖补资金。重点“小巨人”企业所获奖补资金,由企业围绕“专精特新”发展目标自主安排使用;对检查考核发现以虚报、冒领等手段骗取财政资金的,按照《财政违法行为处罚处分条例》等有关规定处理。 (三)做好信息公开。根据预算公开规定和当前实际,工业和信息化部主动公开有关工作推进情况,并公示重点“小巨人”企业和公共服务示范平台名单及每年考核结果,财政部主动公开各省份转移支付分配情况。省级中小企业主管部门、财政部门应按职责分工主动公开有关工作推进及资金管理使用情况。 各省份第一批《实施方案》(报送版)应于2021年3月31日前报送;第二批、第三批《实施方案》(报送版)应分别于2021年、2022年7月15日前报送(加盖公章纸质版和扫描PDF电子版各一式三份)。 附件:XX省份第X批支持专精特新“小巨人”企业工作实施方案(模板).doc 模板附1:XX省份第X批重点“小巨人”企业名单汇总表.xls 模板附2:XX省份第X批支持国家(或省级)中小企业公共服务示范平台名单汇总表.xls 模板附3:XX省份第X批重点“小巨人”企业基本情况表.xlsx 模板附4:XX省份第X批重点“小巨人”企业目标表.xlsx 财 政 部 工业和信息化部 2021年1月23日
证监会近日召开2021年系统工作会议,提出以更大力度推动投资端改革。 开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜在接受《金融时报》记者采访时表示,近年来,我国资本市场改革尤其是以注册制为代表的融资端改革成果丰硕,A股市场融资规模实现大幅扩容,上市公司直接融资能力显著提升。但不同质地的上市公司供给的持续增加也对投资者的投资能力提出了更高要求,目前A股市场的个人投资者占比仍然较高,各类养老金、保险资金等长期资金占比较低。因此,在注册制持续推进的同时,协同开展投资端改革,加大权益类基金产品供给与服务创新力度,有利于提升市场的价值发现能力,促进资本市场的优胜劣汰,优化长期投资环境。 引导更多中长期资金入市 近年来,引导中长期资金入市被监管层反复提及。究其原因,作为金融供给侧结构性改革的应有之义,提高直接融资比重,从而提升金融体系对实体经济的适配性,其中一个重要方面就是在投资端增加中长期入市资金。日前,证监会召开2021年系统工作会议提出,以更大力度推进投资端改革,推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地,优化中长期资金入市环境。 川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《金融时报》记者表示,养老金对于安全性的需求要高于对盈利的需求,因此更注重价值投资,放开养老金的投资比例限制,有利于引导投资者形成正确的价值投资观念,追求长期收益,少做短线的投机;而对资本市场而言,养老金权益投资比例的提高,能为资本市场注入更多活力,有助于提升市场流动性,增强企业的融资能力。 从采取的措施来看,近年来监管层持续为以各类养老金、保险资金为代表的中长期资金入市创造条件,包括推动放宽年金基金、保险资金配置权益类资产比例上限等。业内人士表示,随着实体经济的发展,资本市场所需的长期资金体量会越来越大,除公募基金公司研发的权益类基金产品吸引来的家庭理财资金外,个人养老金也将会是长期资金的重要来源。数据显示,截至目前,基金行业管理的各类养老金已较2020年初增长30%。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《金融时报》记者表示,从目前的养老金积累规模和入市情况来看,基本养老保险基金的总体规模随着国资划转会不断地做大,但是私人养老金整体规模较小,尤其是个人养老金刚处在起步阶段,因此需要大力发展“基金版”的个人养老金,引导家庭加大养老储蓄和养老投资的力度,鼓励公募基金投资养老金产品。 值得一提的是,保险资金以及来自于金融机构的中长期理财产品或资管产品同样也是资本市场最重要的长期资金来源。董登新表示,随着各类权益类产品不断做大做强,满足监管和家庭理财的需要,不仅有利于留住存量资金,吸引更多增量资金入市,也可以正确引导家庭理财走向长期价值投资和理性投资,让更多散户主动退出市场,这也是A股去散户化的一个重要途径。 培育机构投资者做大做强 如何构建长期资金“愿意来、留得住”的市场环境,持续推动各类中长期资金积极配置资本市场,已然成为监管层在投资端改革重点发力的方向之一。证监会系统工作会议提出,加大权益类基金产品供给与服务创新力度。 董登新表示,投资端改革实际上就是要优化投资者结构,培育长期机构投资者。只有通过供给侧金融产品的研发创新,加大做优权益类产品的供给,同时,从需求侧引导投资者理财风格向长期投资、长期积累转变,一推一拉,从这两个角度共同发力,才能培育机构投资者群体不断做大做强,从而吸引中长期资金入市。 申万宏源研究所副所长蒋健蓉进一步表示,基础制度改革的关键是注册制改革,而推进注册制改革需要资本市场有一个成熟的投资者结构,才能将价值判断完全交给市场,因此,优化投资者结构是推进资本市场基础制度改革的重要突破口。 去年以来,A股结构性行情明显,韧性增强,投资者结构也随之出现积极变化。公开资料显示,A股市场中机构投资者交易占比已从2020年年初的18.3%提升至22.4%;公募基金持有A股流通市值占比突破7%,为10年来最高水平。但不容忽视的是,与国外成熟市场相比,我国机构投资者持股市值占比仍然偏低。 对于如何培育出一只高质量的机构投资者队伍,业内人士表示,应完善金融机构考核机制,引导资产管理机构拉长考核周期,扭转机构散户化的风格。同时,促进散户机构化,加强投资者教育。 资本市场的健康发展,需要一个结构合理、成熟理性的投资者群体,孙金钜表示,虽然机构投资者相比个人投资者在专业性上有明显优势,但目前国内绝大部分的公募等投资机构对基金经理的考核期限仍偏短。通过推动社保、养老金等长期资金直接投资资本市场,或者通过公募基金投资资本市场,有利于引导机构投资者在更长的期限内对基金经理进行考核。另外,A股还可以进一步放开对国外投资机构的限制,引入竞争,从而推动国内机构投资者的进步和成熟。 发力投资端改革正当时 随着资本市场全面深化改革、高水平双向开放加快推进,完善市场内生稳定机制,统筹融资端和投资端改革持续发力是资本市场实现高质量发展的核心所在。 业内人士表示,目前来看,融资端方面,注册制改革和退市制度改革可以更好地为上市公司质量把好“出入口”,使得市场中优质上市公司尤其是创新型经济企业占比不断提高,为各类权益类产品开发以及增量资金入市提供了更多的优质标的。同时,证券代表人诉讼制度的落地实施,对于完善投资者权利行使、保障和救济的制度机制,积极倡导长期投资、价值投资和理性投资文化具有重要促进作用。投资端改革可谓正当其时。 中基协相关负责人此前接受采访时表示,下一步,投资端改革有望继续发力。第三支柱养老金等中长期资金入市的政策环境将逐步优化,权益投资的会计、业绩评价和激励机制等制度安排将逐步完善,有助于培育和壮大资本市场长期投资的意愿和能力。 业内专家建议,应进一步优化基金注册机制,加大权益类基金供给与服务创新力度,促进行业机构提高财富管理能力和风控合规水平。同时,持续优化中长期资金入市环境,加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接,继续推动社保、保险、银行理财等资金入市。