存款利率定价具有较强的外部性,存款市场竞争秩序事关广大人民群众的切身利益。近日,人民银行召开加强存款管理工作电视电话会议,研究部署加强存款管理工作。会议提出强化存款管理的多方面措施,包括存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”要长期保留;督促地方法人银行回归服务当地的本源,不得以各种方式开办异地存款;继续加强对不规范存款创新产品的监测管理。 去年以来,监管层持续强化存款管理,业务整顿接踵而至。人民银行指导市场利率定价自律机制持续加强存款管理,规范存款创新产品,维护存款市场竞争秩序。主要包括规范结构性存款并压降规模,叫停靠档计息存款产品,要求商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务等。 东方金诚首席宏观分析师王青表示,上述一系列措施旨在稳定银行存款资金成本,从而稳定银行贷款等资产端利率。2020年,受央行政策利率下降、金融系统向实体经济让利1.5万亿元等因素推动,年末企业一般贷款利率下行至2015年以来的低点(4.61%)。2021年,考虑到疫情和外部环境不确定性仍然较大,国内经济修复基础还不牢固,金融还要对实体经济保持必要的支持力度,这就要求巩固贷款实际利率水平下降成果。在这背后,稳定好银行存款成本十分必要。 存款基准利率作为“压舱石”要长期保留 近年来,我国利率市场化改革稳步推进。2019年8月,央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,随着LPR改革的深入推进,贷款利率的市场化水平明显提高。2021年1月,央行取消信用卡透支利率上下限管理,信用卡透支利率完全市场化。 存款利率市场化稳步推进。2015年,央行取消金融机构存款利率浮动上限限制,我国的存款利率上下限已经放开,银行可以自主浮动定价。同时,2019年以来的LPR改革也推动了存款利率下行和更加市场化。 数据显示,2020年12月,3年期和5年期存款加权平均利率分别为3.67%和3.9%,已分别较上年末下降5个和16个基点。光大证券首席固定收益分析师张旭表示,为了与资产收益相匹配,银行就会适当降低存款利率,通过提高存款利率来“揽储”的动力也会随之下降。也就是说,在LPR改革的推动下,市场利率与存款利率正在实现“两轨合一轨”。 上述加强存款管理工作电视电话会议强调,存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”要长期保留。中国银行研究院研究员郑忱阳表示,由于存款利率定价具有较强的外部性,存款基准利率有助于维持存款市场的良性竞争,防止非理性的“存款价格战”,长期保留存款基准利率是中国利率市场化分步走、渐进式改革的重要体现。 地方法人银行不得开办异地存款 地方银行回归本源、坚持本地经营一直是监管强调的方向。2020年10月,央行发布《中华人民共和国商业银行法(修改建议稿)》,新增“城市商业银行、农村商业银行、村镇银行等区域性商业银行未经批准,不得跨区域展业”的要求。 近年来,在互联网金融平台推出收益高、门槛低的存款产品,拓宽线上获客渠道,加大揽储力度,成为部分中小银行提高存款竞争力、缓解流动性压力的重要手段。郑忱阳指出,中小区域性银行利用互联网平台揽储突破了地域限制,打破市场竞争的自律机制,在加大监管难度的同时也易导致存款市场的过度竞争,且非自营网络平台存款产品缺乏稳定性,加大了中小银行的金融风险。 针对此问题,2021年1月,央行、银保监会联合下发《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》,明确要求地方性法人银行要坚守发展定位,立足于服务已设立机构所在区域的客户,叫停商业银行通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。 本次会议进一步督促地方法人银行回归服务当地的本源,不得以各种方式开办异地存款。郑忱阳表示,限制地方银行跨区域吸收存款,有利于避免不规范竞争,进一步降低社会融资成本,促进存款利率市场化。这也是倒逼地方银行坚定发展定位、发力自营渠道的重要手段。 持续整顿不规范的存款创新产品 2020年以来针对不规范的结构性存款,市场利率定价自律机制提出自律倡议,将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围,并约定各银行停止新办并逐步压降存量不规范的存款创新产品;银保监会对结构性存款的业务开办资质、监管细则、销售管理等作出规范,也提出了结构性存款规模压降的要求。目前来看,结构性存款压降效果显著。截至2020年末,全国大型银行和中小型银行的结构性存款余额分别为2.59万亿元和3.85万亿元,已分别较2019年末压降了24%和38%。 对于“定期存款提前支取靠档计息产品”,不少银行已于2021年1月1日起下架该类产品,提前支取计息方式由靠档计息调整为按照支取日活期存款挂牌利率计息。 今年1月,银保监会发布《商业银行负债质量管理办法(征求意见稿)》,明确规定禁止采取违规返利吸存、通过第三方中介吸存、延迟支付吸存、以贷转存吸存、提前支取靠档计息等违规手段吸收和虚增存款。 业内人士指出,以上举措意在维护存款市场秩序、稳定存款利率水平,从而稳定银行负债端成本、巩固贷款利率下降成果、降低实体经济融资成本。对于商业银行存款业务,郑忱阳表示,创新要在审慎监管的前提下进行。在监管趋严的背景下,对于地方银行来说,集结本地资源优势、金融服务下沉基层客户、创新合规的存款产品、发力自营渠道建设是其生存之道。
2月8日晚间,央行发布了《2020年第四季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。《报告》认为,总体来看,2020年稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性,为我国率先控制疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长提供了有力支撑。 《报告》指出,目前我国经济向常态回归,内生动能逐步增强,宏观形势总体向好。也要看到,国际经济金融形势仍然复杂严峻,境内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定性,国内经济恢复基础尚不牢固。对此要深刻认识和辩证看待,增强忧患意识,坚定必胜信心,集中精力办好自己的事,努力实现高质量发展。 《报告》还谈及加强存款管理维护存款市场竞争秩序、发展绿色金融推动实现碳达峰和碳中和目标、大国货币政策的溢出效应、合理评估居民部门债务风险、下一阶段政策思路等话题,《金融时报》记者进行了重点梳理。 加强存款管理维护存款市场竞争秩序 维护存款市场竞争秩序,有利于保持金融机构负债成本合理稳定,促进降低社会融资成本,为有序推进利率市场化改革营造良好条件。《报告》指出,人民银行高度重视加强存款管理,发布《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》,要求金融机构严格执行存款利率和计结息管理规定。同时,人民银行指导市场利率定价自律机制(简称“利率自律机制”),对存款利率进行行业自律管理,维护存款市场有序竞争。 为维护存款市场竞争秩序,2019年以来中国人民银行指导利率自律机制加强存款自律管理,督促金融机构依法合规经营,有序整改不规范存款创新产品。《报告》指出,截至2020年末,活期存款靠档计息产品余额为1.2万亿元,较整改前压降5.5万亿元,压降比例超过81%;截至2020年末,定期存款提前支取靠档计息产品已顺利实现余额清零目标,共压降15.4万亿元。 与此同时,《报告》指出,为引导结构性存款规范有序发展,2019年12月人民银行组织利率自律机制将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围,督促银行合理确定利率水平。同时,银保监会也采取措施,督促银行有序发展结构性存款业务。2020年12月,结构性存款保底收益率为1.25%,较2019年12月下降1.18个百分点。同时,结构性存款的整体预期收益率和兑付收益率也快速下行,2020年12月分别为3.09%和3.03%,较2019年12月下降0.5个和0.54个百分点。2020年末结构性存款余额为6.3万亿元,较2020年4月的最高点10.7万亿元减少4.4万亿元。 此外,《报告》指出,在加强对异地存款的管理方面,为引导地方法人银行更好地服务本地,维护市场竞争秩序,人民银行将于2021 年第一季度起,将地方法人银行吸收异地存款情况纳入宏观审慎评估 (MPA),禁止其通过各种渠道开办异地存款,已发生的存量存款自然到期结清。无实体经营网点,业务在线上开展的银行除外,但此类银行展业范围不受空间限制,实质上已成为全国范围内经营的银行,所以存款利率自律要求参考国有银行执行。 “存款基准利率作为利率体系的‘压舱石’,要长期保留。”《报告》指出,下一步,人民银行将继续发挥利率自律机制的作用,加强对不规范存款创新产品、结构性存款、异地存款的管理,防止非理性竞争,维护存款市场有序竞争,保持银行负债端成本稳定,为推进利率市场化改革和促进企业综合融资成本稳中有降创造良好环境。 发展绿色金融推动实现碳达峰和碳中和目标 《报告》明确,人民银行将围绕碳达峰、碳中和目标,做好绿色金融顶层设计和规划,发挥金融支持绿色发展三大功能,逐步完善绿色金融体系五大支柱。 具体来看,发挥金融支持绿色发展的三大功能方面,《报告》提出,一是充分发挥资源配置作用。为促使绿色金融发展聚焦绿色低碳领域,应通过货币政策、信贷政策、监管政策、强制披露、 绿色评价、行业自律、产品创新等多种政策措施,引导和撬动金融资源向清洁能 源、绿色转型、碳捕集与封存等绿色创新项目倾斜。二是做好气候变化相关的风险管理。应通过气候风险压力测试、环境和气候风险分析等手段,增强金融体系管理转型风 险和气候变化风险的能力。三是在碳中和约束下促进碳价格发现。应围绕碳中和目标,制定具有强约束力的碳排放指标。推动建设全国碳排放权交易市场,设计好与碳交易相关的金融 产品和交易机制,在碳排放约束下促进市场发现合理的碳价格。 为发挥好金融支持绿色发展的三大功能,应逐步完善绿色金融体系五大支柱。《报告》提出,一是健全绿色金融标准体系。可先行试用绿色金融国家标准和行业标准,推进绿色金融规范发展,为在全国推动实施银行可操作、企业得实惠的绿色金融标准积累宝贵经验。二是完善金融机构监管和信息披露要求。逐步建立金融机构气候和环境信息 披露制度,引导社会投资向绿色低碳等环境友好型企业倾斜。三是构建政策激励约束体系。定期开展金融机构绿色金融业绩评价。研究绿 色资产和棕色资产差异化设置风险权重的可行性。综合运用多种货币政策工具, 引导金融机构加大对绿色低碳领域的信贷支持。四是不断完善绿色金融产品和市场体系。要充分发挥市场机制作用, 通过创新产品工具、提高定价合理性、加强环境风险管理等手段,继续发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金等产品,建设碳市场,发展碳期货。五是加强绿色金融国际合作。继续在G20、央行与监管机构绿色金融网络 (NGFS)、“一带一路”等多边框架和中欧、中英、中法等双边框架下深化绿色 金融国际合作。 大国货币政策的溢出效应 《报告》指出,境外宽松货币政策的溢出效应值得关注。一般而言,主要央行实施宽松政策过程中,其境内流动性会向境外漏损。但在过去,危机时期国际金融市场动荡容易引发市场恐慌,导致资金出于避险目的又回流主要发达经济体,这在一定程度上缓解了资金漏损对政策效应的影响。而本次应对新冠肺炎疫情冲击过程中,全球流动性回流主要发达经济体的规模减少。相较而言,我国形势好,率先控制疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长,2020年境外资金流入我国债券市场超过1万亿元,60%以上是境外央行的长期资金,购买的主要品种是国债和政策性金融债。 《报告》认为,长期来看,随着疫情得到控制、经济复苏态势明确,主要经济体央行宽松货币政策将可能退出,届时资本流动方向也可能出现变化,这对我国这样的超大型经济体而言是正常的,但也要防范相关风险。 《报告》还指出,我国已是全球第二大经济体,过去10年对世界经济增长实质贡献平均达到30%左右,宏观政策溢出效应显现,不再单纯是发达经济体宏观政策溢出效应的被动接受者。而且,2020年以来,我国坚持正常货币政策,是少数实施正常货币政策的主要经济体,正常货币政策主要体现在三个方面:一是利率保持在合理区间,没有采取零利率甚至负利率。二是央行资产负债表规模基本稳定,银 行货币创造的市场化功能正常有效发挥。三是宏观杠杆率和货币信贷增速远低于2009 年应对国际金融危机时期。 “总的来看,坚持正常货币政策比较好地把握了稳增长和防风险的长期均衡,2020 年我国经济增长 2.3%,是唯一实现经济正增长的主要经济体,这有利于带动全球经济恢复,进而有利于其他主要经济体未来 恢复货币政策正常化的进程。”《报告》分析称。 合理评估居民部门债务风险 近期各方对我国居民杠杆率上升的问题关注较多。对此,《报告》指出,我国大约有20%的居民债务与经营性活动相关,剔除后我国居民杠杆率在国际上处于合理水平。我国居民部门的经营性债务,主要来自个体工商户的经营性贷款,也有一些个体户使用消费贷、信用卡资金经营周转。2020年上半年末,BIS口径的我国居民杠杆率为59.1%,已接近欧元区和日本;但剔除经营性居民债务后,同期居民杠杆率降至46%左右,在国际上仍处合理水平。 《报告》分析称,我国居民部门债务风险总体可控,但宏观空间也已不大。在坚持“房住不炒”、强化消费金融监管的背景下,居民债务增速已从前几年超过20%放缓至当前的15%左右,居民杠杆率上升的速度亦有所放缓。考虑到我国居民杠杆率中有相当部分是具有自偿性的经营性债务,加上我国高储蓄率的“厚家底”、个人住房贷款首付比例较高的“缓冲带”,以及居民债务高度分散、集中度较低的特点,我国居民部门债务风险尚在可控范围。但也要看到,2011年以来我国居民部门杠杆率持续走高,2011年末至2020年上半年的上升幅度超过31个百分点,居民债务继续扩张的空间已非常有限,相关风险值得关注。 “总体而言,加快构建新发展格局,要注重需求侧管理,坚持扩大内需这个战略基点,激发国内消费潜力,但不宜靠发展消费金融来扩大消费。”《报告》强调,要坚持金融创新在审慎监管的前提下进行,更多从促进就业、完善社保、优化收入结构、改善消费环境等方面发力,始终把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合,增强消费对经济高质量发展的基础性作用。 下一阶段主要政策思路 对于下一阶段的主要政策思路,《报告》表示,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,坚持稳字当头,不急转弯,把握好政策时度效,处理好恢复经济和防范风险的关系,保持好正常货币政策空间的可持续性。以“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”为目标,完善货币供应调控机制,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,同时根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点。发挥好结构性货币政策工具的 精准滴灌作用,构建金融有效支持实体经济的体制机制。健全市场化利率形成和传导机制,完善央行政策利率体系,深化贷款市场报价利率改革,巩固贷款实际利率下降成果,促进企业综合融资成本稳中有降。发挥市场供求在汇率形成中的决定性作用,增强人民币汇率弹性,加强宏观审慎管理,稳定市场预期,引导企业和金融机构树立“风险中性”理念,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强监测分析和预期管理,保持物价水平基本稳定。健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,妥善处置好个体机构风险和重点领域风险,进一步压实各方责任,多渠道补充银行资本金,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
近一段时间以来,伴随着春节临近,资金面和央行公开市场操作备受市场关注。央行近日发布的《2020年第四季度中国货币政策执行报告》(以下简称“报告”)强调,“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量。” 报告提出,公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整,其变化并不完全反映市场利率走势,也不代表央行政策利率变化。在观察市场利率时重点看市场主要利率指标(DR007)的加权平均利率水平以及DR007在一段时期的平均值,而不是个别机构的成交利率或受短期因素扰动的时点值。 今年年初以来,央行每个交易日都进行了公开市场操作。1月中上旬,央行在公开市场持续开展“地量”操作;1月最后一周以来,操作规模逐渐放量;2月4日,央行重启14天期逆回购。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示,近期公开市场操作较以往更高频、更精细化,反映出狭义流动性要“不缺不滥”,广义流动性要“不急转弯”,总体来看,流动性仍将延续合理充裕态势。 光大银行金融市场部分析师周茂华表示,临近春节,央行适度加大资金净投放,稳定市场资金面。但从净投放量看,央行操作谨慎。一方面是与2020年相比,2021年2月公开市场操作工具到期的量相对不大;另一方面,在鼓励就地过年政策的引导下,春节前后取现的需求可能较往年减少。因此,尽管央行操作量不及去年,预计春节前后资金面平稳无虞。 从市场利率水平看,年初DR007在1.8%附近徘徊,1月25日升至2.5%,1月29日升至超3%,较7天期逆回购利率高出约200个基点。伴随着1月底以来公开市场操作放量,DR007已回归2.3%左右,目前市场资金面相较1月底已明显改善。 近日,DR007开盘价也引起市场的关注。此前很长一段时间,DR007的开盘价一直固定在2.20%。2月4日开始出现了一些变化,2月4日、5日、7日的开盘价分别为2.32%、2.30%、2.26%。 光大证券首席固定收益分析师张旭认为,这只是根据资金实际占用期限所进行的调整。张旭分析称,2月4日所进行的银行间市场7天回购将于2月18日(节后首个交易日)到期,实际资金使用期限与14天品种相等。今年1月,DR014与DR007间利差的均值大致为12个基点。因此,2月4日,DR007的开盘价相应上升了12个基点至2.32%。2月5日和7日的实际资金使用期限依次降低至13天和11天,开盘价也相应降低至2.30%和2.26%。 “开盘利率的变化其实是滞后于加权平均利率的,市场和投资者应该关注DR007等品种的加权平均利率。”张旭认为,近期DR007的加权利率运行平稳,正围绕着央行政策利率中枢运行,体现出货币政策“稳”字当头。 对于引导市场利率围绕央行政策利率波动,报告指出,2020年,为应对疫情冲击,中国人民银行前瞻性引导政策利率下行,中期借贷便利(MLF)和逆回购操作中标利率均下行30个基点,并通过贷款市场报价利率(LPR)传导进一步降低民营和小微企业融资成本。下半年,MLF和逆回购操作中标利率均保持不变,展现稳健货币政策姿态。同时,中国人民银行进一步提高公开市场操作的连续性,通过每日操作持续释放央行短期政策利率信号,引导货币市场短期利率围绕公开市场7天期逆回购操作利率在合理区间波动。MLF利率作为中期政策利率,对市场中长期利率的引导效果显现,2020年12月,同业存单利率、国债收益率均有所下行,并向MLF利率靠拢。 央行货币政策司司长孙国峰近期撰文表示,货币政策要坚持稳健的总体取向,坚持“稳字当头”,保持战略定力,不左不右。保持政策的连续性、稳定性和可持续性,既要保持对经济恢复的必要支持力度,也要避免“大水漫灌”。 周茂华表示,货币政策“稳字当头”意味着不会出现“急刹车”“急转弯”。预计资金面将保持平衡格局,既不会过紧也不会让资金溢出来,这样既可以继续保持市场流动性合理充裕,又能防范潜在流动性泡沫风险。节后陆续有部分逆回购操作到期,预计央行将相机抉择进行对冲,确保流动性平稳。
春节前后的央行公开市场操作情况总会受到市场高度关注。与往年相比,今年春节前的央行公开市场操作比较有特点。具体来看,今年春节前央行总共投放了4300亿元跨节资金,比去年春节前少投放7500亿元,投放量在历年春节前处于低位。而且,往年春节前央行往往会启动1个月逆回购等公开市场操作工具提前投放资金,有时还会动用降准等比较“大”的工具。而今年临近春节,所有央行跨节资金都是通过7天期和14天期公开市场逆回购操作提供,这在多年来比较少见,也使得部分市场主体对节前货币政策操作的预期“落空”。 但从央行操作的实际效果看,今年春节前后货币市场利率运行平稳,并没有出现大的波动。货币市场短期基准利率DR007始终运行在公开市场7天期逆回购操作利率2.20%附近。2月2日至春节前的8个交易日,DR007平均利率为2.29%。其中,从春节前第5个交易日开始,由于假期因素导致7天期回购的实际占款天数超过7天,DR007略有上移,但节前最后1个交易日(2月10日)DR007利率回落至2.21%。春节后首日,央行对当日2000亿元MLF到期等额续做,2800亿元逆回购到期续做了200亿元,回收了2600亿元节前投放的流动性,而当日DR007加权平均利率为2.23%,继续保持平稳。 那么,为什么今年春节前的央行操作与往年差异这么大呢?主要原因包括:一是受疫情影响,今年春节前原地过年的人比较多,居民提现需求较往年明显减少。此外,今年春节时间比较晚,提现高峰与1月财政缴税高峰错开,而春节前财政支出又比较多,所以流动性缺口小于往年,因此央行确实没有必要投放太多资金。对于上述情况,央行在2月8日的《公开市场业务交易公告》中也进行了说明。二是央行通过加强市场沟通稳定预期,引导市场关注利率而不是央行操作数量,减少了预防性资金需求。三是央行操作更加精准,按需提供流动性,同时缩短操作期限,有利于节后及时收回资金。从市场运行情况看,今年央行通过精准操作,以比较小的操作量实现了维护春节前后货币市场利率稳定的操作目标,避免了春节前后资金大收大支和货币市场利率大起大落。 同时,这也体现了央行在公开市场操作中更加注重利率目标,主要盯住DR007等货币市场短期基准利率开展操作,而具体的操作数量和期限品种则会根据现金、财政收支、市场需求等情况灵活调整。由此可见,当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。这也是央行在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》中着重强调的。
2月20日,全国银行间同业拆借中心公布数据,2021年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。回溯历史数据可知,本次1年期和5年期以上LPR均与上期持平,已连续10个月保持不变。 “LPR‘十连平’符合市场预期。”民生银行首席研究员温彬在接受《金融时报》记者采访时表示,一方面,当前利率水平与宏观经济恢复水平相匹配。我国经济在疫情冲击后稳步恢复,LPR水平保持稳定,与经济平稳运行的实际需要相适应。另一方面,体现了货币政策保持连续性、稳定性、可持续性,对实体经济复苏提供必要的支持。温彬指出,近期,央行通过更加精准的操作向市场提供流动性,加强政策利率对市场利率的引导。此前OMO、MLF利率未变预示着本月LPR大概率保持不变。 货币政策保持稳健 关注政策利率信号 春节前后,央行的一系列公开市场操作引发市场关注。例如,春节后第一个交易日,央行等量续做当日到期的2000亿元MLF,缩量续做200亿元逆回购对冲当日到期的2800亿元逆回购,回收流动性2600亿元。而此前公开市场操作中,也出现了50亿元、20亿元的小量操作。 受访专家普遍认为,这些操作并非意味货币政策收紧。温彬提示,尽管出现了“小量”操作,但中标利率均保持稳定,体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导,政策信号意义明显。他表示,近期央行引导市场关注政策利率而不是公开市场操作数量,起到了稳定市场预期的作用。《2020年第四季度货币政策执行报告》也指出,“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量”。 中信证券明明债券研究团队也在其报告中表示,“当前,央行的操作价重于量。尽管年初以来公开市场操作量有所调整,相继出现50亿元、20亿元的投放,但是政策利率水平均维持不变。” 交通银行总行金融研究中心副总经理、首席研究员唐建伟表示,“中央经济工作会议明确要求政策不急转弯,在此背景下,货币政策将继续保持稳健基调。1月金融数据‘开门红’也显示,前期政策实施效果良好。” 下一阶段:LPR将与经济平稳发展所需保持一致 “十连平”之后,市场同样关注的是下一阶段利率水平等货币政策会如何变化。温彬表示,短期内,政策利率调整的概率不大,LPR将大概率维持稳定,与经济平稳发展所需保持一致。他分析,由于基数效应,我国2021年全年的经济增速可能会呈现一个前高后低的走势,整体上看会达到潜在的经济增长率水平;从通货膨胀因素来看,随着猪肉价格扰动因素的消除,今年CPI会保持在温和可控水平,同时由于全球大宗商品价格的上升,PPI年内可能会较去年出现一定程度的回升,但2021年通胀大幅走高的风险不大;从实体经济发展的需要来看,由于企业经营仍处在疫情冲击后的修复阶段,企业贷款利率转而大幅上行的可能性也很小。 他认为,当前应继续坚持政策灵活精准特点,确保资金流向到实体经济,更好支持关键领域和薄弱环节。要防止资金违规流向房地产市场,加强后续资金流向的监督管理,为经济高质量发展提供良好的货币环境。
从信用卡用户的反馈情况来看,持卡人期待透支利率下调。 信用卡透支利率“松绑”政策自去年年底推出后,至今已“满月”。各家银行信用卡透支利率是否出现新变化?新政实施对互联网消费信贷市场影响如何? 近日,《证券日报》记者在走访北京地区多家银行支行网点后发现,各家银行目前尚未按照新规执行调整后的信用卡利率政策,仍在执行原来的利率规定,即按照日息万分之五计收透支利息,换算成年利率高达18.25%。 从信用卡用户的反馈情况来看,持卡人期待透支利率下调。部分持卡人向记者吐槽称,“部分互联网消费信贷产品仅展示较低的日利率,殊不知背后隐藏着高额年利息的风险。” 日利率万分之五 银行透支利率“照旧” 信用卡的盈利模式是“利息+手续费”。持卡人刷卡后,在免息期内还款无需支付任何利息(最长约50多天);超过免息还款期限且未全额还款的用户,需要承担透支利息。 《证券日报》记者了解到,截至目前,国有大行、股份制银行及城商行的信用卡利率并未“打折”,仍在执行原来的利率规定,如果持卡人未能按时全额还款,将按日息万分之五计收透支利息。 多数银行的工作人员在接受记者采访时表示,暂时没有接到通知,目前还未有调整信用卡透支利率上下限的计划。有相关银行工作人员甚至表示,“并不清楚有这项规定。” “也许通知还没下发到我们支行这一层。”一家城商行支行信用卡部门负责人表示。 另一家城商行的个贷经理提醒记者称,对于消费者来说,在申请、使用信用卡时,尤其要注意了解信用卡计结息规则、账单日期、违约金收取方式等信用卡相关信息。“我们鼓励用卡人合理用卡,理性透支消费。用卡人要避免逾期,否则会影响个人征信。” 央行此前明确要求,发卡机构应通过本机构官方网站等渠道充分披露信用卡透支利率并及时更新,应在信用卡协议中以显著方式提示信用卡透支利率和计结息方式,确保持卡人充分知悉并确认接受。披露信用卡透支利率时,应以明显方式展示年化利率,不得仅展示日利率、日还款额等。 但《证券日报》记者在查阅多家银行官网展示的信用卡合约后,并未发现新增“与持卡人协商确定”等相关内容,默认的透支利率仍为日利率万分之五。部分银行甚至未及时更新信用卡透支利率。 各家银行透支利率为何迟迟没有调整?苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《证券日报》记者采访时表示,银行信用卡是相对成熟的信贷业务,各家银行可能存在既有业务的路径依赖,利率调整也不例外,因为可能涉及资金成本、内部转移定价等一系列问题。信用卡市场是银行的主要收入来源之一,利率降低有助于增加市场份额,但也需考虑成本、收益和风控等问题。 小花科技研究院高级研究员苏筱芮在接受《证券日报》记者采访时表示,目前来看,各家银行还处于观望状态。但不论如何,对用户实施信用分层,开展差异化的风控手段及精细化运营是一项系统化的大工程,并非一蹴而就。预计商业银行将加速“修炼内功”的步伐,加大拓展外部消费场景,为今后适应利率市场化改革进程打下坚实根基。 对于透支利率的“松绑”,多数持卡人表示,期待透支利率下调。但也有部分持卡人表示,不清楚有这项规定。 “平日经常使用信用卡,多年来没有逾期还款经历,也没听说信用卡透支利率政策调整了。”在一家软件公司工作的李先生接受《证券日报》记者采访时表示。 家住海淀区的一位市民对《证券日报》记者表示,使用信用卡,一方面是看中其相对较高的透支额度;另一方面是可以享受多种优惠以及积分兑换礼品。“目前更加关心银行信用卡的透支利率何时下调,希望以后可以享受更多利率优惠。” 苏筱芮对记者表示,对于资质优良的头部用户而言,可以避免“一刀切”式利率定价,享受更低廉的信用产品;对于资质不足的尾部用户而言,可以通过正规的金融机构渠道享受信用产品,减少遭遇“高利贷”“套路贷”的风险。 只有日息无年息 低息诱导遭用户诟病 《中国人民银行关于推进信用卡透支利率市场化改革的通知》(简称《通知》)的下发,对互联网消费信贷市场产生的影响也颇受关注。《证券日报》记者近日致电多家持牌消费金融公司的客服后发现,目前市场上主要的互联网消费信贷产品,比如蚂蚁集团的花呗、借呗,京东数科的白条、金条等,这些产品的信用分期或借贷利率水平大多为日化0.02%-0.05%。 京东金融的客服对记者介绍称,白条最长免息期为40天左右,如到期未还款,在未分期的情况下,将产生一定比例的违约金(0.015%/日起);如果是最低还款,剩余未还款的金额通常按日利率0.05%收取利息。 也有部分互联网消费金融公司的信贷产品并没有直接向用户展示年利率,而是只提供看起来数额更小的日利率。以苏宁金融的“任性贷”为例,在产品页面只展示了最低日息,“一千元一天利息最低0.2元”。但按此日息计算,年利率已高达7%左右。” 《证券日报》记者致电苏宁金融客服,询问如何查看利率信息。客服表示,“需要用户先申请额度,申请成功后才能看到利率是多少。由于每个客户的资质不同,具体的利率还是以系统审核为准。” 按照蚂蚁集团的招股书,借呗日利率可低至约0.02%,大部分贷款的日利率为0.04%左右。《证券日报》记者近日在开通借呗查询利率后发现,页面显示的日利率为0.04%,但如果换算成年利率则高达14.6%。 一位经常使用花呗的用户向记者抱怨称:“虽然花呗正常还款的话是不收取利息的,但花呗设立了有还款日期的限制,尽管提供的日利率看似只有0.05%,但最后所支付的利息却非常惊人。” 陶金表示,信用卡透支利率放开,对消费金融公司而言并不是利好消息。信用卡利率调整,对互联网消费金融业务的直接冲击并不大,但互联网消费金融受到越来越强的监管,会导致实际业务收缩。 苏筱芮分析称,影响金融消费者选择信用支付产品的因素很多,包括利率、场景、期限、额度等。互联网巨头目前的应对方式有两类:一是资金端寻求更多、更稳定的资金来源,例如在网络小贷新规出台后联合贷款模式受限,蚂蚁开始考虑通过旗下网商银行拓展更多资金来源;二是从用户端切入需求,为用户打造更自主、更便捷的功能产品,例如花呗、借呗等可以自主调整额度、设置消费提醒、调整付款顺序。
央行货币政策司司长孙国峰近日在《中国金融》上发表文章,回顾2020年的货币政策,并展望2021年的货币政策取向。他表示,做好2021年货币政策工作,重点是要深入理解稳健货币政策要灵活精准、合理适度的取向。保持政策的连续性、稳定性和可持续性,既要保持对经济恢复的必要支持力度,也要避免“大水漫灌”。坚持“稳字当头”,保持战略定力,不左不右。 值得注意的是,1月金融数据将于近期发布,孙国峰在文中提前“预告”称,在经济低基数效应下,2021年特别是第一季度的经济数据同比增速比较高。而2020年货币政策发力较早,因此第一季度可能出现高基数基础上的金融数据同比增速回落与低基数基础上的经济数据同比增速走高的背离。对此,应当看到,金融数据是在高基数基础上的增长,贷款、货币供应量、社会融资规模的增量并不少,金融对实体经济的支持力度依然是稳固的。 孙国峰在回顾去年的货币政策时再次强调,我国不仅成为2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体,还是少数保持正常货币政策的主要经济体。这主要体现在以下几个方面:一是利率水平保持在合理区间,没有像其他主要经济体那样实施零利率甚至负利率。二是中央银行资产负债表规模基本稳定,银行货币创造的正常市场化功能充分发挥,没有像其他主要经济体那样靠大幅扩张中央银行资产负债表来“印票子”。三是货币信贷增幅远低于上次应对2008年国际金融危机时期,货币信贷的增幅是比较合理的。四是宏观杠杆率增幅低于主要经济体,也低于上次应对2008年国际金融危机时期,且增幅逐季收敛。 在孙国峰看来,上述效果的取得,主要缘于坚持跨周期设计,保持总量适度,精准直达支持稳企业保就业,深化利率汇率市场化改革和引导市场预期等。 “保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,是现代货币政策框架的重要内容,有利于跨越经济周期,稳住货币总量。”孙国峰称,在操作上,综合考虑了名义经济增速、潜在产出和经济增速目标。受疫情影响,2020年我国经济增速大幅偏离潜在产出,货币供应量和社会融资规模增速参照反映潜在产出的名义经济增速,2020年12月末M2增速为10.1%,社会融资规模增速为13.3%,支持经济向潜在产出回归。 展望今年的货币政策取向,孙国峰表示,2021年经济形势确定性和不确定性并存,货币政策面临挑战。一方面,2021年我国经济基本面好转的大趋势是确定的。从国际看,尽管近期全球疫情继续蔓延,但疫苗研发和接种正积极开展,全球疫情最坏阶段正在过去,加上宏观政策支撑和低基数效应,主要经济体经济指标持续改善总体是确定的。 “同时,也要综合考虑基数效应、经济恢复基础尚不牢固和疫情不确定性的影响。”孙国峰称,2020年第一季度基数较低,受统计数值扰动,2021年第一季度GDP增速可能较高,容易导致“基数幻觉”。不过,经济恢复基础尚不牢固。外部环境存在诸多不确定性,世界经济形势仍然复杂严峻,复苏进程不稳定不平衡。同时,我国发展不平衡不充分问题仍然突出,重点领域和关键环节改革任务仍然艰巨。此外,疫情仍存在不确定性影响。疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视,疫情后逆全球化趋势更加明显,全球产业链、供应链面临冲击,全球经济可持续增长存在挑战。 因此,孙国峰强调,2021年国内外形势依旧十分复杂,货币政策面临的挑战并不少。货币政策要坚持稳健的总体取向,坚持‘稳字当头’,保持战略定力,不左不右。要根据经济发展的实际情况,灵活调整货币政策的力度、节奏和重点,平滑经济波动,应对诸多不确定性。继续发挥结构性货币政策工具体系的作用,精准加大对重点领域和薄弱环节的金融支持。保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持利率在合适水平,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好恢复经济和防范风险关系。”孙国峰称。 在健全市场化利率形成和传导机制方面,孙国峰表示,要通过深化LPR改革推动存款利率逐步市场化,打击各种不规范的变相存款创新产品,维护存款市场公平竞争秩序。健全政策利率体系和货币市场基准利率,完善以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系,引导市场利率围绕政策利率波动。 此外,在深化人民币汇率市场化改革方面,发挥好宏观经济和国际收支自动稳定器作用,增强人民币汇率弹性,人民币汇率有升有贬、双向浮动成为常态,同时要注重预期引导,引导企业树立“风险中性”理念,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。