□ 近日,长城基金研究部总经理何以广在接受中国证券报记者专访时表示,自身投资风格坚持均衡分散配置,广度选股,同时争取把握好企业基本面的拐点。展望2021年后市,他认为行情尚未结束,白酒、军工、金融、地产值得关注。与此同时,由何以广拟任基金经理的长城价值成长六个月持有期混合基金已于2月25日起正式发行。 均衡与分散 何以广从2015年开始管理基金产品,到现在已经超过五年时间,经历了不同的行情、不同的市场风格。 在时间的考验中,何以广不断思考,怎样的投资方法能够适应不同风格的市场行情,真正做到穿越牛熊。在探索过程中,何以广逐渐形成了不重仓、均衡分散的投资策略,目标是让基金业绩每一年都能排在市场前1/3的位置。 根据何以广投资的方法论,组合的配置需要相对分散,保持均衡。在何以广的认知中,资本市场可预测性较差,如果组合过分集中,那么一旦遭遇“黑天鹅”事件或者公司基本面恶化的情况,基金净值就会受到非常大的冲击。何以广一直希望基金净值走势更加稳健,因此分散持股遭遇潜在冲击的影响也就相应较小。 同时,在组合构建好之后,每个季度何以广都会进行一定的替换操作,用新股票替换老股票,目的在于希望业绩的可持续性更好。如果股票太过集中,替换的难度也就相对较高,分散持股可以做到渐进式的替换,达到方法论的自洽。 广度与深度 “好行业、好公司、好时机”,在选股与策略方面,何以广的方法大道至简,就是选行业龙头、选好公司。 对此三好标准,何以广坦言,一家优质的公司,一定是全市场公认比较优秀的公司。无论在买方还是卖方研究力量的认知中,对于某个行业最好的公司,一定会有共识,对公司的优劣有排序。另一方面,好公司一定会在财务数据与历史业绩上有所体现。 研究的广度是何以广投资的核心之一。在何以广看来,深度和广度是获取业绩的两个来源,他希望自己在保证深度的同时,广度上比别人做得更好,这样就能超前发现一些拐点性投资机会。这也是所谓“好时机”的来源,更是何以广投资的特色之一。何以广阐释,他做“择时”的理想目标是要把握好公司的基本面拐点,抓住公司的业绩拐点。这可以从企业订单、财务报表等基本面信息来观察,如果预期很明确,确定性很高,就会果断买入。 行情并未结束 对于后市何以广认为,这一轮行情并未结束。无论是从基本面的角度,还是从市场趋势来判断,2019年初至今的这一波行情还没有走完牛市的完整阶段。 对于港股市场,何以广认为,本质上其生态逻辑和A股很类似,但结构分化非常严重。投资港股,核心在于那些A股少有的互联网公司。 针对具体看好的方向何以广表示,当前时点,金融、地产、白酒、军工都值得关注。风险方面,建议投资者关注短期内流动性因素对市场的影响。 由何以广拟任基金经理的长城价值成长六个月持有期混合基金目前正在发行。谈及新基金的建仓思路,何以广表示,目前国内经济已转向依靠消费升级和科技创新实现经济高质量发展的新阶段,在此趋势下,大消费+科技+高端制造等高价值、高成长性板块具备长期行业贝塔属性,成长空间广阔。未来将顺应时代潮流,深度挖掘各行业基本面优秀的公司,在封闭期内稳步建仓以捕捉市场中确定性较大的投资机会。
□ “主观投资依赖个人洞察力并需要具备一定的执行力;而量化投资叠加了数理统计和计算机,可将归纳执行做到极致。坚信量化投资会更有生命力,这也是九坤一直在坚持做的。”近日,九坤投资总经理王琛在接受中国证券报记者采访时表示,对于量化私募基金来说,人才积累和布局是“根”,团队分工和策略研究是“枝叶”,而业绩则是“果”。九坤会在策略和技术上不断更新迭代,并持续吸引最优秀的人才,积累策略和技术能力。 长期回报来源于策略迭代 近年来,量化私募迅速崛起,其中不乏一些外资量化巨头。数据显示,截至1月底,我国量化私募整体管理规模突破5000亿元,百亿级量化私募超10家。九坤投资作为国内成立最早的多策略量化投资机构,始终处于行业第一梯队。 王琛表示,量化收益需要多样性的因子来源和交易细节的把控能力。“与科学研究类似,未必一定会有产出,需要持续不断的组织分工来尝试。”他进一步解释道,每条策略线都需提前1-2年的时间布局,单一研究方向亦需要几个月到一年以上的时间来探索。 在王琛看来,与其说量化属于投资行业,不如说其更接近技术行业,快速的迭代令人兴奋,也充满了挑战。此前海外的量化投资经验也让王琛对量化市场的竞争和迭代有深刻体验。他说:“很多策略、方法、数据会迅速被使用,红利期较高的收益会快速下降并回归到正常的风险收益水平,然而隔一段时间后会出现新数据和新技术被应用于量化行业。” 九坤投资非常注重对新技术、新方向的创新和探索,以自身策略和技术的不断进化应对不断变化的市场。王琛表示:“每年对每一策略都会不断改进更迭,面对市场变化和因子衰减,将不断寻找更多新数据,改进和应用新技术以及更精细化的交易。” 展望未来,王琛表示,量化策略在中国未来市场的发展空间很大,在A股市场不断扩容的过程中,以三年以上的尺度长期配置量化多头类产品会是非常不错的选择。 风控能力和投资一样重要 九坤投资的成功之路并不是一帆风顺的。“2014年私募阳光化后,我们发行了第一只股票量化对冲基金,作为结构化杠杆产品,刚上线就遭遇了‘黑天鹅’,主要原因为当时对冲工具只有沪深300指数,金融股占指数权重较高,使得该对冲工具暂时失效。”王琛回忆道,产品出现了7%-8%的回撤,面临高杠杆叠加“黑天鹅”,我们最终决定削减风险暴露。 他表示:“由于处理及时,在当时的市场中,比其他结构化对冲产品更快止损。虽然损失了一些反弹后的收益,但促使我们加强对风险因子的量化控制。” 目前九坤投资自主开发的独立风控系统已非常智能。一方面,公司设定风控方案细则并自动监控和报警,风控专员人工同步监控并做出紧急应对,不断优化风控系统功能;另一方面,对风险精确建模和量化,针对不同的投资目标设定相应的风险预算,对A股多变的市场热点和交易规则做出快速识别及应对,不断更新风险模型。 2020年,新冠肺炎疫情对金融机构的风险管理工作提出了更高要求。九坤投资对风控系统进一步“加码”,对研究设备、交易设备、办公环境、岗位人员新增了两地甚至三地备份机制,提升了极端风险下交易和运营实施能力。 注重人才梯队建设 在量化领域,策略和技术需要持续迭代和优化,而人才是策略和技术迭代的保障和前提。九坤投资非常注重人才梯队的培养,早在2014年就从清华、北大以及美国哈佛、斯坦福、哥伦比亚等知名院校招聘应届生,并建立对入职新人的培养模式。 “九坤现在的核心骨干成员多数是毕业即进入九坤,这也是我们面向未来的竞争壁垒。”谈及此,王琛颇为骄傲,“我们团队一直很稳定,大家对公司价值观与投研体系都比较契合。” 九坤投资仍在进一步加大对优秀人才的招聘力度。据悉,2020年,受疫情影响,众多申请海外硕博的毕业生不得不延迟出国深造计划。为此,九坤专门打造了“雁栖计划”,为这些优秀学生提供到公司工作6-12个月的机会。同时,在秋季招聘中,更是推出了针对全球本硕博应届生的百万年薪“梧桐计划”。 得益于中国量化行业的成长,近两年回国发展的人才逐渐增多。王琛表示,欢迎有海外顶尖量化基金经验的人才加入,目前九坤已开出百万美金年薪招募海外顶尖的量化人才。 王琛表示,关于九坤的未来,希望能够立足中国、投资全球市场。利用一切先进技术进行量化投资,为投资者创造价值。
□ 邹曦,中国人民银行研究生部金融学硕士,19年证券、基金行业从业经历,具有基金从业资格。2001年2月加入融通基金,现任公司权益投资总监、融通行业景气证券投资基金等产品的基金经理。 在纷繁复杂的A股市场中,最稀缺的莫过于“更加长久的经验”与“相对普适的方法”。 融通基金副总经理、权益投资总监邹曦正是一位具备20年基金行业从业经历,14年公募基金投资经验的老将。同时,邹曦极具特色的产业趋势投资体系与组合均衡管理的方法论,也让他对全市场的各类资产都有着一以贯之的审视方法。 由邹曦担任基金经理的融通行业景气基金,2019年以来机构投资者占比逐步提升,最新季报数据显示,超过七成的持有人为机构投资者。 邹曦认为,2021年把握结构性机会更加重要。他强调,周期板块优质龙头股或将实现全面价值重估,迎来历史性的投资机遇。值得一提的是,由邹曦拟任基金经理的融通产业趋势2年封闭运作混合基金即将于2021年2月25日起正式发行。 把握长期变量 在20年的投研经验中,邹曦铸就成了产业趋势投资与组合均衡管理两大重要利器。 邹曦坦言,回到根本的认知角度,“盈利增长预期”是推动股价上涨的根本动力。“我希望把握住中长期一个相对较为确定,又不会轻易改变的变量。”邹曦表示,找到结构性的产业趋势,而不是仅仅去把握周期景气的波动,这就需要运用自身产业趋势投资体系。 邹曦认为,产业趋势投资体系的核心原理在于:社会经济生活中存在种种产业趋势,能够提高人们的生活水平,提升生产效率,符合推动社会进步的方向。而在其中,引领或顺应产业趋势的企业,不管宏观经济和股市环境如何变化,其内含价值都在持续提升,其股票具有投资价值。 产业趋势投资重视中观研究,在驱动力相同的行业群体中,依据共性因素进行比较,以发掘具有投资价值的产业趋势,而非强求全市场通用的行业比较标准。 具体来看,产业趋势本身的驱动力可分为以下三类:社会体系变革、经济体制改进和技术进步。 第一,社会体系的变革角度,更多用来研究消费股。关注消费习惯和行为方面的变化,对短期的消费需求不会特别关注。 第二,技术进步角度,更多是用来研究科技股。主要看技术进步能不能创造新的需求,有的技术进步能创造新的需求,比如智能手机、TWS耳机、光伏;而有的技术进步可能只靠匹配需求,比如像新能源汽车、芯片等,其股价表现模式会完全不一样。 第三,经济体制改革角度,主要是用来研究周期股的变化,更多的会从产业经济学和制度经济学的角度去分析。 “无结构不投资。”邹曦强调,如果没有结构性的产业趋势,他不会轻易介入。 同时,产业趋势投资注重结构性跃迁,不仅仅是简单的均值回归和周期往复。在大类资产配置与个股选择方面,同样基于产业趋势研究。产业趋势强的板块可以多配,产业趋势不明显的板块少配,同时根据宏观经济状况,判断市场可能出现的极值风险并予以规避。 在产业趋势投资之外,对于组合均衡管理的思维也是邹曦投资体系的重要组成部分。 但在邹曦的投研体系中,组合管理原则是获取一般情况下的阿尔法和极端情况下有限的贝塔。邹曦表示:“阿尔法代表能力,贝塔代表幸运。我们要时刻分辨并提醒自己赚的是幸运的钱,还是能力的钱。” 根据驱动力的不同,融通旗下投研团队将市场分成四个大的板块,包括:第一,利率驱动的金融地产板块;第二,出口与制造业驱动的顺周期,以及房地产等逆周期板块;第三,消费驱动的消费板块;第四,技术进步驱动的科技板块。 一般而言,组合的仓位是贝塔,个股是阿尔法。而在邹曦的组合管理体系中,这四大板块之间的配置属于贝塔,这一部分由宏观策略因素决定。但是在板块里面选行业,属于行业的阿尔法。而邹曦与团队主要精力是用来寻找阿尔法,既有行业阿尔法,也有个股阿尔法。 深耕投资体系 在邹曦看来,深入把握上市公司基本面是投资最本源的方式。在基本面投资上,希望能够使用把握结构性产业趋势的视角和方法,来看待所有资产。 综合社会体系的变革、技术进步、经济体制的变革等要素,最终实际上需要回归投资追求的真正目标,即观察上市公司盈利增长的速度、持续性和稳定性。 “我希望做到一以贯之。”邹曦表示,无论对于周期股、科技股、消费股、金融股,基本的方法没有区别,只是不同领域的要点不同。否则仅仅只对某一行业或者某一类资产很了解,可能投资成功的运气成分会相应较高。如果真的能够做到一以贯之,才能有效把握基本面投资的本质和脉动。 实际上,这背后隐含的重要前提,是对每一类资产都有深入了解,过去20年的投研经验积累的能力圈是邹曦投资坚实的基础。 “每一类资产我都亲身经历过、实践过。”对于邹曦而言,这是对各类资产深刻理解的来源,也是自身投资真正的比较优势。 总结来看,邹曦认为,一个完整的投资体系应该包括以下几个方面: 第一,认识论,即如何认知世界、认知市场、认知股票,然后从投资理念到方法论(基于投资理念把握股价运行规律),到工具箱,到能力圈。 第二,如何做组合管理和交易实施、有效进行风险管控、获取稳定可持续的收益。 第三,如何平衡自己的投资心态,让自己处于一种持续稳定的工作状态。在邹曦看来,心态可能是做投资的那个“1”,而其余都是后面的“0”。 “自洽”也是邹曦始终强调的重点。如何做到“自洽”?邹曦表示,“看长”和“均衡”是结合自身特质与工作习惯总结的两个方法。 他表示,首先是要看的长。因为相较于周期景气的短期变动,结构性的产业趋势变化,本质上是一个长变量、慢变量。因此在体系逐步成型之后,邹曦管理组合持仓中很多股票的持有超过4年以上;其次是组合配置相对均衡,不会去跟风做大的风格切换,尽量做到风格中性。在贝塔中性的基础之上,深耕基本面,挖掘阿尔法机会。 值得一提的是,融通基金权益业绩近年来全面爆发,也与邹曦的投资体系紧密相关。早在2017年接手融通基金权益投资管理工作时,邹曦的这一投资体系就以初步确立雏形,近几年来的亮眼业绩,正是一种水到渠成的结果。 回首来看,邹曦认为三方面经验值得总结:第一是明确追求多元化的阿尔法;第二是做到真正有效的投研一体;第三是融通基金旗下的公共组合起到了支撑平台的作用。 龙头价值重估 谈到2021年的市场,邹曦有两个重要观点:一是今年系统风险不大,但结构性风险非常明显;二是抱团有可能瓦解,但并不意味着大小风格会转换。 从宏观角度来看,基于以下三点因素,目前市场系统性风险或不大: 第一,从经济状况来看,经济应该比市场预期要好。市场之前认为疫情之后前高后低,但从环比数据来看超出预期。 第二,从流动性角度来看,预计流动性会逐渐收紧,但可能是一个斜率相对较低的过程。流动性的收紧,疫情之后一次性的流动性释放结束,必然会有正常化过程,但会相对平缓,极度收紧的状态不太可能出现。 第三,从估值角度来看,现在有很多股票,尤其是资金抱团股,估值相对来说已经非常高,或存在泡沫,不过这种估值毕竟不是系统性、全市场的高估。 邹曦指出,现在可以明显看到资金抱团现象,以及较高的估值。很多板块、行业、子行业都已经达到甚至超过历史最高估值水平,并且还在不断创新高。在这背后,流动性的因素应该是主导。接下来需要观察流动性什么时候出现逆转。国内流动性的逆转,预计3、4月份或逐渐开始,与社融的收紧高度相关。 谈到市场热议的顺周期和逆周期,邹曦指出,在低估值的周期板块中,有必要区分顺周期和逆周期,这是去年三季度以来新的领悟和结论。 所谓顺周期方向,简单理解就是与出口制造业相关的;逆周期方向是房地产、基建相关的。辨析周期股的投资机会,一定要考虑顺周期的业绩弹性和逆周期的盈利可持续性。 邹曦认为,从弹性来看,出口制造业一改过去十年的低迷状态,可能进入到了新的向上阶段,或者说在疫情之后,出口应该比疫情之前的中枢水平要高。制造业因为在各种融资体制环境的改进以及中国产业升级的推动下,发生了明显的变化,所以可以成为拉动经济的主要动力。 宏观因素的变化反而会导致房地产、基建从过去十年稳定经济,托底经济的力量,变成了经济的平衡器。房地产和基建的持续性或会超过大家的预期,预计未来五年、十年或可以看到房地产、基建的投资保持个位数的增长。它的韧性和持续性是关注的重点。 具体来看,沿着前述两个方向,在顺周期中,邹曦更看好的是航运、化工、高端制造业等。从逆周期的方向考虑持续性,更看好的是工程机械、重卡、消费建材等。 邹曦认为,从基本面出发,周期板块的优质龙头股或将成为新的“抱团”方向。 他指出,当中国经济进入平稳增长的新常态之后,周期波动将大幅降低,对于传统周期行业,其需求增长的持续性和稳定性会远超市场预期。经历了过去十年严酷环境的洗礼,众多周期行业的竞争格局明显优化,企业之间竞争的主要因素从规模扩张和价格等数量型方式,逐步转向品牌、渠道、技术进步和成本控制等质量型方式,龙头公司已经凭借综合优势取得有利的竞争地位,并能持续保持甚至不断扩大。过去五年,可以看到相当数量的周期行业龙头公司已经具备不逊于消费行业龙头公司的良好财务结构,现金流稳定,资本收益率维持在较高水平。关键在于,由于思维惯性的存在,周期板块的优质龙头股普遍处于较低的估值水平,完全没有反映其基本面脱胎换骨的改变,从内涵价值来看,其估值水平完全有可能跃迁至新的中枢。 “2021年将可能成为周期板块优质龙头股全面实现价值重估的元年,无论是内涵价值、政策催化、还是资金属性,基本条件都已具备。这可能是一次历史性的重估行情,同时也可能是十年一遇的机会。”邹曦表示。
治理网络“理财课”乱象需综合施策 于 泳 “一元理财课,投资小白也能学”“只要九块九,投资大V带你飞”……打开社交软件和短视频平台,各式各样的网络“理财课”广告铺天盖地,就连不少金融从业人员都持续收到相关推送。 可是当人们进了课程群,就会发现其中不少机构和个人是在以“理财课”为名,行诈骗之实。有机构在销售课程中先以低价诱导,但课程并无实质内容。在距离课程结束前的一两天,授课老师便开始推销如何买股票、基金的课程,价格从几百元到几千元不等。不少学员购买后发现,新课根本没有开始,课程群也被解散,投诉无门只能自认倒霉。甚至有骗子以“反传销打假”“传授理财干货”为口号,一面打着“理财科普”的幌子,一面进行线下拉人的诈骗活动。 面对穿着各式马甲的“理财课”,监管部门、平台企业、金融机构需要从多方面着手,合力遏制这类诈骗行为。 各地银保监部门曾对类似的金融诈骗活动发布过消费提示,但提示内容有时会赶不上某些“理财课”花样翻新的速度。因此,在常态化监管的同时,监管机构可以指导银行和第三方支付机构,加强对支付等资金流向、可疑收款方的监测,一旦发现风险及时提示客户,最大程度减少客户损失。 从2016年开始,网信部门曾发布《互联网直播服务管理规定》,明确了互联网直播服务提供者具有认证、审核等义务。1月22日,新修订的《互联网用户公众账号信息服务管理规定》发布,对各种账号主体进行了规范。对此,各平台须依规履行相关责任。 平台企业应加强内容审核,但从实际经营情况来看,有的平台对于理财内容的发布和审核仍显宽松。无论个人还是机构,只要通过注册,后期发文基本上是一路绿灯。另外,现有的网络“理财课”多数会借用社交平台来导流或吸粉,对于发布主体是否有诈骗行为识别难度较大。因此,下一步应强化平台对理财内容的发布审核管理。 此外,投资者也需要加强投资知识学习,增强识别网络“理财课”是否存在风险的本领。目前银行、券商、保险公司等金融机构,纷纷利用自有平台进行投资者教育,但说到底,这些平台做投资者教育只能算是“兼职”,不少平台还掺杂了营销任务。做一名成熟投资者,一方面应擦亮眼睛,对各种投资套路增强防范意识;另一方面,要树立正确的投资观念,不要总想着“赚快钱”,不懂不做、长期投资、价值投资等投资理念应该长期坚持,并做到知行合一。
经济日报-中国经济网长春2月22日讯长春优化营商环境促投资 营商环境的持续优化促进投资增长,一汽红旗新能源整车等302个超10亿元项目开工建设,丰田发动机等418个超亿元项目投产达效,华为机器视觉等一批项目签约落位,固定资产投资增长8.5%左右。 据中共长春市委常委、秘书长、市直机关党工委书记王长久介绍,中共长春市直属机关工作委员会、长春市政务服务和数字化建设管理局在全市机关组织开展优化营商环境典型整合评选活动,并从99个典型事例中精选出12个代表性事例,宣传推广经验,产生了超乎预期的效果。 简事项、优审批、压时限、减环节、降税费、抓放权,不断优化的营商环境让市场主体的获得感明显增强。截至2020年12月底,全市累计新增减税降费55.1亿元,“应知尽知、应享快享、应享尽享”服务机制在全国推广。2020年,全市累计办理事项108万件,受理满意率、出证满意率分别达99.93%和99.97%。
稳定的长期资金来源是机构投资者乃至权益市场持续发展的重要支柱之一。日前召开的证监会系统工作会议对于2021年资本市场改革发展稳定重点任务进行研究部署。在保持复杂环境下资本市场稳健发展势头方面,这次会议提出,以更大力度推进投资端改革,加大权益类基金产品供给与服务创新力度,推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地,优化中长期资金入市环境。 这为下一步推动投资端改革敲定了“施工图”。推进投资端改革、吸引中长期资金入市是资本市场深化改革的重要环节。分析人士认为,监管部门近年来持续推动优化中长期资金入市的政策环境,良好的市场生态吸引了增量资金入市。 一组数据可以从侧面反映出这一趋势。去年以来,证监会多举措加大投资端改革:优化公募基金注册机制,权益类基金管理规模达6.78万亿元,创历史新高,成为稳定市场的重要力量。私募证券基金规模近4万亿元,增长约43%。推动放宽年金基金、保险资金配置权益类资产比例上限,基金行业管理的各类养老金较2020年年初增长约30%。 面对海外金融市场的宽幅震荡,2020年A股运行保持着韧性。统计显示,上证指数全年上涨13.87%,深证成指上涨38.73%,创业板指上涨64.96%。2020年年末,A股总市值近80万亿元,较2019年年末增长20万亿元。与此同时,市场上专业机构的力量不断发展壮大,投资者结构出现积极变化。日前,中国证券投资基金业协会相关负责人在接受媒体采访时表示,从交易情况看,2020年年初至今年1月15日,境内专业机构的A股交易金额合计85.18万亿元,占全市场交易金额的19.5%,较2019年上升3.35个百分点,处于近年来最高水平。此外,公募基金持有流通市值占比突破7%,创十年来新高。 “投资端改革实际上就是要优化投资者结构,培育长期机构投资者。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜向《金融时报》记者表示,具体包括两个方面的内容,一个是供给侧,一个是需求侧,通过引导需求,改善供给,最终推动投资端改革。从供给侧来讲,金融机构的产品研发和业务创新,必须要同时满足监管和投资者的需求,要正确地引导投资者实现长期投资、长期积累,而非短炒、赚快钱。从需求侧来讲,要让不同类型的投资者有不同的投资标的选择。 从境外发达经济体的经验来看,养老金是资本市场重要的长期投资者,由于其投资期限长、资金总量大,往往是资本市场健康发展的重要动力。 川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《金融时报》记者采访时表示,对资本市场发展而言,由于养老金更看重中长期收益,不会谋求短期收益,其大规模入市有利于降低市场短期波动,引导价值投资理念的强化并优化市场投资者结构,有利于资本市场更健康的发展。对机构投资者而言,养老金的大量入市将带来可观的长期增量资金,提升市场流动性。同时,养老金的投资目标更多在于保值增值,投资思路会更倾向于价值投资,这种思路也将为其他投资者提供一定的借鉴作用。 当前,证监会正为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件。在此背景下,统筹推进融资端改革和投资端改革的重要性进一步提升。证监会系统工作会议提出,要进一步贯彻“不干预”的理念,完善市场内生稳定机制。 事实上,加大融资端、投资端改革力度也是为推进全市场注册制改革做好铺垫。注册制下,将会有更多符合条件的企业实现上市融资,为市场资金提供更多投资选择。 那么,今后改革有哪些重点方向?分析人士预计,融资端改革方面,要立足于适应经济高质量发展的需要,要着力提升资本市场供给质量,增加优质上市公司尤其是创新型经济企业的占比,为增量资金入市提供更多优质投资标的。 在投资端改革方面,要不断壮大市场买方力量。如进一步优化基金注册机制,加大权益类基金产品供给与服务创新力度。适应资产规模、管理半径快速扩大的趋势,促进行业机构提高财富管理专业能力和风控合规水平。积极培育长期投资、价值投资的理念。同时,持续优化中长期资金入市环境。加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接,推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地。继续推动社保、保险、银行理财等资金入市。
截至2月7日,一枚比特币的价格报3.9万美元,这是继1月8日首次突破4万美元关口后,又重新回到高点。相较于年初的不到3万美元,涨幅逾25%。 有暴涨就有暴跌,是比特币的一贯表现。就在今年1月11日,比特币从近4万美元跌至3万美元,一天之内狂跌近20%,逾20万人爆仓,涉及金额近140亿元,币圈“哀嚎一片”。 暴涨暴跌之下,有人疯狂加码,寄希望于“搏一搏”实现财富自由,也有人直言不讳,认为比特币是一场“巨型泡沫”,币圈人是名副其实的“赌徒”。那么,比特币行情为何如此波动?未来走势怎样?此时入局可能面临哪些风险? 暴涨暴跌是常态 “比特币是一种高风险类资产,价格波动非常大,暴涨和暴跌并不是偶然,而是常态。”知名数字资产交易平台OKEx研究院首席研究员李威廉对记者表示。 回顾比特币的过往行情,用“过山车”来形容十分贴切。据统计,在刚刚过去的一年里,比特币月均涨跌幅超过10%的一共有8个月。在更早的2017年12月,比特币创下19783美元纪录,随后价格一路下跌,一度快跌破3000美元,一年内大跌80%。 自去年10月以来,比特币在海外部分机构投资者的追捧下迎来牛市,从1万美元涨到最高4万美元。这个过程中,越来越多中小投资者开始尾随入场,并采用贷款、衍生品交易的形式加杠杆炒币,尤其在去年12月下旬比特币价格突破2万美元后,这种现象愈演愈烈。 “从历史经验来看,一个泡沫周期可以分为孕育、繁荣、亢奋、困境、衰退五个阶段,近期市场的暴跌,以及随后的反弹,只不过是在泡沫周期中困境阶段的典型表现之一。”李威廉表示。 避险情绪的上升也成为推动本轮比特币牛市的重要原因。自新冠肺炎疫情发生以来,全球经济低迷,全球主要央行实行宽松货币政策,推高了市场通胀预期。为了规避名义本金的受损,以及追求更高收益,投资者囤积现金的需求自然演变成对黄金和比特币的需求。 但目前情况发生了变化。李威廉表示,随着疫苗在各国上市,将推动全球经济复苏。在经济恢复预期和高通胀预期的双重压力下,市场猜测全球主要央行将逐步退出现有的宽松政策。特别是近日公布的2020年12月美联储会议纪要中,首次出现缩减购债规模的讨论,这强化了市场对未来货币政策的分歧。“所以我们看到了最近几天比特币的暴涨暴跌。”李威廉说。 未来或将陷入萧条 尽管比特币的疯涨使得一些投资者趋之若鹜,但同时也引发越来越多的泡沫警告。 不同于股票或债券,比特币没有实际价值支撑,也缺乏主权信用和商业信用,不会产生任何可预期的现金流,其价格受供需关系主导明显,呈现出大幅度波动。因此,业内人士认为,这其中必然存在大量的泡沫。 Convoy Investments LLC联合创始人Howard Wang在近日的报告中表示,比特币正处在泡沫中,其当前的增长率是难以为继的,它的存在很大程度上是一种投机资产。 美国银行证券公司首席投资策略师Michael Hartnett公开表示,最近比特币价格的飙升可能是另一个投机狂热的案例,比特币看起来像“一切泡沫之母”。 对于比特币未来的走势,市场分歧也较大。其中不乏叫好者,有人预测,比特币将在未来两年内达到现在价格的10倍以上。 但更多的则是担忧。先锋领航投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔认为,比特币的供给是有限的,供给量不能随着经济活动的增长而扩大,这意味着比特币虽然可以避免通货膨胀,但必然会带来通货紧缩。因此,比特币难以成为合法的支付方式,也难以在全球范围内得到更广泛的应用。 古根海姆投资公司首席投资官Scott Minerd不久前在社交账户上发文表示,“比特币的抛物线式上涨在短期内是不可持续的”“是时候把一些钱拿出来了”。 “在当前高通胀、低增长的经济环境下,海外机构投资者大举入场。但机构投资者在乎的是资产的保值和增值,而非‘比特币信仰’或‘区块链革命’这类情怀。”李威廉说,从中长期看,疫情得到逐渐缓解后,随着经济的逐步复苏,全球货币政策也将由宽松转为适度紧缩。届时,机构投资者很可能会抛售比特币,比特币市场将陷入萧条。 参与要做好破产准备 一边是比特币价格一路狂飙,另一边是虚拟货币交易所跑路、交易平台频繁宕机、诈骗勒索等一系列负面消息不断传出,潜藏在虚拟货币火爆市场背后的风险逐渐暴露。 部分交易平台存在恶意宕机操控市场的行为。比如,1月11日,全球最大的虚拟资产交易平台之一——Coinbase出现持续4个多小时的宕机,期间用户无法正常完成交易和提现。有市场人士怀疑,Coinbase可能存在操控市场的嫌疑,这不仅影响了投资者的交易操作,还可能因价格变动太快使投资者被迫爆仓。 中小型交易所跑路也平添了投资比特币的风险。仅在去年年末的3个月里,就有BG交易所、CEO Global、DragonEx等10余家交易所宣布暂停提币或消失跑路。这些交易所服务器往往设置在境外,法律适用存在争议,一旦发生交易所跑路,投资者维权将颇为艰难。 此外,比特币投资还受到黑客入侵、诈骗勒索等问题困扰。据相关统计,2020年与虚拟货币相关的诈骗事件达到151起,较2019年增长4倍,损失超过32亿美元。 “比特币是高风险投资!如果要投资比特币,请做好血本无归的准备!”英国金融行为监管局(FCA)近日发出警告,且在1月6日,FCA已禁止向散户投资者销售追踪比特币等虚拟货币价格的产品。在我国,人民银行等七部委早在2017年9月就联合发布公告,明确代币发行是未经批准的非法公开融资行为,任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动。 全球日趋严格的监管无疑将给比特币带来不确定性。对此,李威廉提醒,投资者应正确认识比特币的投资定位,比特币是高风险类资产,不要试图通过投资比特币来实现所谓的财富自由,投资比特币要做好亏损的准备,对于采用举债、高杠杆炒币的投资者来说,可能需要做好破产甚至负债的准备。 (编辑:文静)