不知不觉，随着昨日上海沿浦（605128）上市，A股已经迈入了4000时代，回顾A股股史，有助于熟悉市场！ 2000年的时候突破1000家，2010年突破2000家，2016年突破3000家，昨天突破4000家。从1990年至今，A股30年，前两个1000家，各用了10年，第3个1000家用了6年，第4个1000家用了4年，股票数量增加呈现加速之势。 今日，又有5只新股上市，创业板3只、科创板1只、沪市主板1只。今年以来，京沪高铁（601816），以及中芯国际、康希诺等一批芯片股、疫苗等医药股上市，为A股又增添了大量的符合国家战略的新兴经济股。 这里回望一下过去30年的牛股和重要股票的上市节点： 贵州茅台（600519）：2001年8月27日上市，上市以来暴涨366倍，如今A股市值第一，2.17万亿元。 贵州茅台2001年上市的时候，A股上市公司数量才1000家出头。茅台上市时，发行价为31.39元，上市首日收盘价为35.55元，首日涨幅为13.25%，上市时总股本为2.5亿股，市值为88.88亿元。 而后经过多次送转、分红，贵州茅台如今的总股本达到12.56亿股，上市以来每年都进行现金分红，2019年度的每股分红达到17.025元，并且除IPO上市募资后，没有再在A股进行股权融资。从2.5亿股到如今12.56亿股，都是送转而来，也就是当年1股变成了现在的5.02股。 如果上市当天35元买了1股，现在变为了5股，这5股仅2019年度的分红就达85元。复权统计上市以来涨幅高达366倍。 从上市的88亿市值，到如今A股市值一哥，股价1725元。贵州茅台是A股价值投资的典型代表，纯靠自身业绩内生增长。 从2001年上市之初净利润3.28亿元，到2019年净利润高达412.06亿元，茅台的净利润狂增了大约125倍。上市近20年，年年正增长。产品飞天茅台酒，更是一瓶难求。 茅台上市之前，A股已有一批消费、医药和制造的牛股先行登陆，茅台同行的白酒股，泸州老窖（000568）1994年上市，至今涨幅485.4倍，为目前上市以来涨幅第一大的牛股。 山西汾酒（600809）也是94年上市，五粮液（000858）98年上市，两只股票至今涨幅也分别有132倍、74倍。97年上市重庆啤酒（600132）如今涨幅也超过43倍。 此外，2000年及之前上市的，伊利股份（600887）、万科A、云南白药（000538）、格力电器（000651）、恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）等，也都是大牛股。96年上市的伊利股份，上市以来涨幅360倍；91年上市的万科A，涨幅293倍；云南白药93年上市，格力电器96年上市，涨幅分别达到193倍、176倍。 上述2000年及之前上市的消费、医药、制造类、地产的大牛股，基本都是靠着实打实的长期业绩，上市至今涨幅惊人。 06、07年牛市巨无霸扎堆上市： 工行、平安、建行、中行、国寿、中石油 A股至今，以上证指数来看，2006年、2007年仍是迄今最大牛市，2007年上证指数冲高至6124点，也是迄今A股的最高点。在06、07年前所未有的大牛市中，A股目前的头部市值主体架构形成，工行、平安、建行、中行、国寿、中石油等大蓝筹密集上市。 先是2006年7月中国银行上市，拉开了这轮牛市金融股上市序幕，而后2006年10月份宇宙第一大行工商银行上市，07年1月中国人寿（601628）上市，2月兴业银行也上市了；07年3月，保险股一哥中国平安上市，而后中信银行、交通银行、宁波银行、南京银行、北京银行上市；07年9月，建设银行也上市；中国太保（601601）也赶在07年12月上市。 当然2007年牛市顶部还有个标志性时间，中国石油11月5日上市，上市首日的48元，就是历史最高价，长江之水向东流，股价跌势绵绵不绝，如今只剩4.25元。 04年中小板来临：诞生华兰生物、 东方雨虹、三花智控、新和成、达安基因大牛股 2004年之前，A股主要还是600和000开头为主的沪市主板和深市主板时代，深圳市场在2000年后主板新股发行基本停止。2004年，中小板腾空出世，002代码与投资者见面。 04、05年也是中国经济腾飞的时候，当时中小板上市的一批股票，如今都是涨幅巨大的大牛股。2004年6月25日上市的首批8只股票中，华兰生物（002007）涨幅76倍，为上市以来涨幅最大的中小板股票，代码002001的新和成（002001），上市以来涨幅也达35倍。 此外，苏泊尔（002032）、三花智控（002050）、达安基因（002030），重组的紫光国微（002049）、美年健康（002044），都是在04、05年上市的中小板股票。 09年创业板问世：康泰生物、 爱尔眼科、亿纬锂能、同花顺股价凶猛 2009年10月30日，面向经济转型、面向创新创业，创业板正式推出，至今10余个年头，创业板也涌现出一批大牛股。在创业板推出之后，2010年，A股股票数量达到2000只。 2009年10月底首批上市28只新股当中，爱尔眼科（300015）、亿纬锂能（300014）表现抢眼，上市以来涨幅26倍、19倍，2017年上市的疫苗股康泰生物（300601），同时受益于今年疫情，上市以来涨幅达56倍，为创业板第一大涨幅；泰格医药（300347）、先导智能（300450）、兴齐眼药（300573）、同花顺（300033）、东方财富（300059）上市后也涨幅很大。 19年科创板腾空出世： 科技股大时代 创业板10年之后，2019年科创板横空出世，面向国家战略、面向科技创新，注册制时代也随之来临，今年股票数量也达到4000只。中美关系紧张之际，芯片遭到卡脖子，芯片股为代表的一批科技股在科创板上市。 未来，蚂蚁集团、京东数科等越来越多的互联网科技股，将在A股上市。祝福A股越来越好！
2020年受新冠疫情影响，医药板块受到格外关注，近期的疫苗相关个股更是表现惊人。但排除短期抗疫物资需求带来的业绩增长，医药板块也常出现长牛股，其中医疗服务类板块的爱尔眼科（300015.SZ）更是走出了十一年累计涨幅4739.57%，年复合增长率达到42.29%的惊人成绩。 那么十年增长超十倍的爱尔眼科有何秘诀？在如今的市场上是否存在下一个“爱尔眼科”？ 图表一：爱尔眼科股价走势图 数据来源：WIND，整理 长牛股 背后的 投资逻辑 牛股常在医药板块，备受投资者关注研究。 曾有人指出不同经营属性的医药企业依赖的核心竞争力不同，总结出不同类型企业在不同时期的特征，以此演化出牛股进化论的“九宫格”。该理论把医药企业按经营属性分为了： （1）产品型: 企业前期靠差异化产品力，靠持续加大研发投入带来管线收获以及销售体系重塑带来的强渠道转型突破拐点，后期靠高效的研发和销售综合平台优势； （2）服务型：企业前期靠模式创新快速迭代，靠管理体系的重塑突破拐点，后期靠品牌和管理优势； （3）政策壁垒型：服务型政策型龙头全生命周期都受益于政策壁垒，靠治理机制的改革来突破拐点，后期依赖研发和管理创新。 那这个理论能否在爱尔眼科身上验证呢？ 图表二:医药Tenbagger牛股进化论“九宫格” 数据来源：光大证券，整理 回顾爱尔眼科的发展历史，它前期靠引进高端设备和提供更优服务态度与公立医院进行差异化竞争，利用模式创新带来的先发优势迅速提高市场渗透率实现3年使下属医院数目翻倍。在增长放缓的拐点期及时进行管理体系的重塑，业内首创“合伙人”机制就人才激励体系的优化升级来拉高企业净利率。在成功建立品牌价值之后爱尔眼科开始借助并购基金+合伙人机制发挥管理优势推动医院快速布局，使公司利润增速重回30%以上，带动股价昂首至今。 图表三：爱尔眼科2009年至2019年股价走势复盘 数据来源：光大证券， 整理 长期持有爱尔眼科确实已经收获长足的回报，然而从当前的时点来看，这只牛股也并不便宜，超过150倍的静态估值，暂时受疫情影响的营收，都增加了股价短期的不确定性。 在历史的后视镜中已经验证了前文筛选牛股逻辑的有效性，那么有没有可能使用该选股逻辑发掘在单项领域同样优秀、股价尚在增长途中、总体估值更适合潜伏布局的个股呢？ 爱帝宫 ： 能否成为下一个月子中心界的“爱尔眼科”？ 笔者在逐项分析细分领域时发现月子服务这么一个有趣的板块，该板块行业集中度极低，差异化竞争能迅速带来先发优势。同时行业在当前人口政策及经济条件下存在明确的增长条件，对标发达国家未来能长时间维持行业快速发展。从行业分析的角度来看月子服务这个细分领域是一个值得投入商业竞争的蓝海领域，而这片蓝海之中是否已经有可见的头号玩家存在呢？ 在月子服务这个细分领域，唯一主板上市企业爱帝宫（0286.HK）也仅占据全国市场的4.3%的份额，可见市场集中层度之低，企业未来增长空间之大。 在市场混乱竞争的初期，爱帝宫专注于高端月子服务，在选址及提供个性专业化服务上做出有别于同业的竞争优势，成为了存量上市月子中心中唯一实现盈利的企业。爱帝宫凭借差异化服务抢出的先发优势推动企业进入高速扩张的初期阶段，积累了在一线/新一线城市加速布局“爱帝宫”品牌能力，预计建设月子房目标总数超 5,000 间。 当前企业处于发展前期，企业已拟定了管理转型计划，将通过“爱帝宫月子产业基金”，以体外孵化的方式进行行业整合发展，输出技术及管理体系，待实现经营提升后，适时收购成熟店，从而实现全方位地占领月子服务市场，将爱帝宫的品牌与高端月子中心画上等号。 爱帝宫通过这种相对前瞻性布局改进管理方式的方法模糊了服务型企业发展的前期与拐点期之间的节点，压降了企业发展相对停滞的时长，做到了管理有创新且可复制的境地。种种特征结合起来合力创造了一种可能性——企业做好品牌及管理优势便能带动企业持续高速增长。 图表四：细分领域行业状况汇总 数据来源：WIND，整理 小结 2020年，是个不甚平凡的一年，市场中升起了不少耀眼的新星。而闪耀在高处的总是那些常亮的明星牛股，让人总是不禁想找出牛股背后的秘密、发展的逻辑。前人的总结总是能够给后来者些许启示，我们在长牛股爱尔眼科上面校验过股票长牛的逻辑，也用该逻辑在存量市场中发现了爱帝宫这种具有潜能的标的。在月子中心行业的赛道上，超高速增长空间，品牌管理优势之下，同样具有强大的扩张与周转能力，这些独特的印记，也将为爱帝宫的未来带来长牛发展不可或缺的因素，值得关注与期待。
这几天股市上涨，电子股生物股都不错。特斯拉又回到每股1500美元以上。有一家叫MercadoLibre 的公司，纳斯达克股票符号MELI，翻译过来的意思是自由市场，很名副其实，它是南美的淘宝和蚂蚁金服的组合，从2007年上市到现在涨了36倍，过去10年中股票上涨16倍。这支股票有没有可能成为我说的千倍牛股呢？ 我又仔细观察了一下牛股名单，发现了一个共同的现象：无论是美股还是A股，如果想得到最高的收益倍数，那么一定要在熊市买这些股票。 美股二十年最牛股 A股二十年最牛股 比如，美股中过去20年的前20名牛股中，有15支股票的最佳买入时间是在2001年到2003年。如果你对美股历史有些了解的话，就会知道这个期间是美股在互联网泡沫破灭之后，纳斯达克跌了60%以后的阶段。另外两支股票的最佳买入时间是2008年11月份，是美股由于次贷危机跌掉一半的时候。美股在这两个阶段中都是大熊市，且美国经济处于衰退时期。 我把牛股前几名的买入时间标在了美国大势标普500的曲线上，大家可以看看。这些公司的最佳买入时间几乎都是在大熊市之后。 A股也是一样。我也把过去前5名最牛股的最佳买入时间标在了上证指数的图上，见下图。 所以什么时候最可能买到千倍牛股呢？就是在熊市的时候。 这个结论看起来似乎并不难解释，因为熊市之后股价低了很多。但是这时候也是大家最害怕的时候，下决心买入是很困难的，因为回头看过去几个月到一年中所有的买入都是错的，都大跌了。而且这时候很多人手头上往往也没有钱了。 光买了还不够，这些大牛股都是经历了十多年甚至二十年才得到这成百上千倍的回报的。持有时间长是得到高回报的另外一个极其重要的因素。 有人让我预测下一个十年二十年中的大牛股。我以后会试试，但我觉得至少要符合以下几个条件。 1 能够有机会以低价格买入；现在美股的估值历史最高，完全不符合条件。A股估值大概是中间值，也不符合条件。所以目前买到百倍千倍牛股的几率很小。 2 这公司一定是一家高质量的公司。关于高质量公司的详细特点，大家可以看我的公开课。在我们价值大师网（GuruFocus.CN）还有专门的高质量股票筛选器，欢迎加入会员试用。 3 公司所在的行业市场必须足够大，有足够的成长空间。 除了这些之外，你还一定要长期持有，至少十多年。 那些过去回报好的股票未来很可能继续回报好，因为他们能够长期实现高回报不是偶然的，是由公司的性质决定的。我这里把过去10年回报最高的美股和A股也都列出来。大家也可以从里面找那些护城河很宽，且还有很大成长空间的公司。 美股十年最牛股 特斯拉在过去10年中排第一。第二个是一家我从来没听说过的公司，是做跟太阳能有关的东西。第三家奈飞在二十年中也是排名第三。 A股十年最牛股 A股中可能回报最高的是东方财富。如果在2012年12月份买入，回报可以达到62倍。A股中现在有很多很高质量的公司：排名第三的立讯精密每年增长达60%，过去几年中股票回报比茅台还要高很多。在美股中根本找不到这样高成长而且一直盈利的公司。 不过对未来你期望不要太高哈。现在估值不便宜，从目前这一点起，要想得到十年百倍的回报，我觉得不太可能。但要是再来一个大熊市，那机会就来了。
6月1日，创业板指迎来发布十周年纪念日，创业板指当日收涨3.43%，站上阶段性高点。由天弘基金联合深交所投教基地、深圳证券信息有限公司发布的《创业板指数十周年蓝皮书》（简称“蓝皮书”）显示，十年间，创业板指样本股与发布之初相比实现十年十倍增长，涌现出14只10倍大牛股。 表征双创发展 2010年6月1日，创业板指数正式发布，定位创业板市场标尺指数，向市场提供表征中国创新创业企业表现的业绩基准与投资标的。 创业板指数从创业板市场中选取流动性好、市值规模大的100只股票构成指数样本。目前，创业板指数的100只样本股占创业板上市公司数量的12.3%，总市值规模达到3.8万亿元，与发布之初相比实现十年十倍增长，对创业板市场市值覆盖率达到52%。 按照国证行业分类，创业板指数前两大权重行业均为新兴行业，医药卫生和信息技术占指数近六成权重，权重分别为31%和28%。与指数发布初期相比，医药卫生和主要消费两个行业在指数中的权重占比出现较大幅度增长。 蓝皮书认为，从国际经验看，以制造业为主的经济体在寻求经济转型升级时期，科技和医药等创新行业的市值有明显提升的机会。我国正处于从制造业大国寻找新动能的阶段，权重集中于科技和医药行业的创业板指数值得期待。 投资者活跃度越来越高 从市场表现看，在今年全球股票市场出现大幅波动的情况下，创业板指数表现出色，截至5月28日，今年以来累计上涨14.28%，领涨全球市场核心指数。 自指数发布以来，创业板指数累计收益率达到105.50%，在A股市场知名宽基指数中排名第一，整体表现出高弹性、高收益的运行特征。 此外，创业板指数孕育了14只10倍大牛股。截至5月28日，创业板指数样本股中，有14只个股上市以来涨幅超过10倍，主要集中在医药卫生和信息技术行业，涨幅最高的是康泰生物，自上市以来上涨44倍。这也使得创业板指数备受市场欢迎。10年来，创业板指数成交量逐年放大，投资者活跃度越来越强。蓝皮书给出创业板指投资建议：投资者可通过ETF等工具化产品参与投资，在合理估值水平下通过定投逐步建仓，制定合理投资目标和止盈止损策略。 长期成长性凸显 蓝皮书认为，创业板指数新经济产业特征显著、长期成长性凸显，创业板市场和创业板指数的蓬勃发展未来可期。 创业板指新经济产业特征显著，具有战略新兴产业占比高、高新技术企业占比高、民营企业占比高的“三高”特征。战略新兴产业占指数的83%。其中，生物、新一代信息技术、新能源汽车占指数权重的60%，高新技术企业占指数的85%。样本上市公司研发支出占营业收入比例的达到5.03%，企业平均持有专利数量达到105个，大幅高于市场平均水平；民营企业占指数的80%，侧面凸显创业板指数的市场化基因。 创业板指数样本股历年较高的研发投入，也为业绩的持续高增长奠定了坚实基础。截至2019年12月31日，创业板指样本股近3年营业收入合计增长率90.64%，近5年营业收入合计增长率289.09%，均远高于A股市场主要表征指数同期水平，成长性凸显。
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