（ 时至今日，新冠疫情，中美控制两重天的巨大差距，早已说明美国落入甩锅无果，造谣无效的窘地。不料近日竟然在南海问题上连出大招，宣称不承认九段线并炸毁我国岛礁建设，挑战我国主权合法性，摆出困兽犹斗，垂死一战的架势。那我们就得接他这一话柄，并希望引起全世界警觉。 中国银行原副行长、人大重阳高级研究员张燕玲 一、吸取“三反”经验，被迫保护好钱袋子 对中国强硬已成为特朗普的品牌，既然美国要对中国发动战争，中国必须保护国家和人民的财产，特别是金融资产的货币和有价证券。躲避其迫害、远离其长臂管辖。这是应对战争必要准备。 在谈中美贸易摩擦时，人们谈冷战比较多，谈中美建交后这40多年的各种时期更多。但在新中国还在襁褓之中时，美国就率14国军队和我们打了一场真实的战争却谈及很少。1949年11月，美国为挽救对华政策失败，纠集北大西洋公约15个成员国成立了“巴黎输出管制统治委员会”，简称“巴统”，从1950年1月1日起，对新中国和其他社会主义国家的出口战略物资实行禁运。最初禁运商品500种。1950年10月25日，中国人民志愿军跨过鸭绿江时，美国开始对中国实行全面禁运，并于12月16日正式发布了冻结令，公布了《冻结中朝资产条例》，在美国胁迫下，共有45个国家对中国实行了禁运。“巴统”成员国又成立了一个《中国委员会》，制定了“中国禁单”，禁运商品范围超过1万种。这些给刚刚诞生的新中国的经济、金融和外汇造成巨大压力，中国政府不得不采取了针锋相对的措施，政务院于1950年12月28日发布了《管制清查美国财产，冻结美国公私存款》的命令。根据命令，中国银行与有关部门制定并下发了《关于处理冻结美国资金办法》、《关于预收美元出口贷款收货人系美籍或美国地区之处理办法》、《接收外国津贴及外资经营之文化救急机关宗教团体外来汇款管理办法》，并启动了三反（反封锁，反禁运，反冻结）工作。 仅以反冻结为例，首先检查账户是否安全，其次立即停止与美国及其辖区银行往来，再次将美元头寸转存或套成瑞士法郎转存瑞士银行。同时要求海外各行协助外贸部门驻当地机构设法抢运物资和解救资金。 中国银行从1950年12月不再发布人民币兑美元牌价。此后中国的对外贸易主要使用英镑，基本占到我国对西方贸易的50%，其它用德国马克和法国法郎等13种货币，汇率用英镑来套算（直到1964年英镑出现危机后，中国对外贸易改用人民币计价）。对社会主义国家间贸易主要用卢布结算。 中美金融解冻工作直到1979年5月11日，中美两国财长代表各自政府在北京签署《中美两国政府解冻资产的协议》后，两国的金融、外贸、外交部门开始认真严肃的谈判，制定工作政策，最后中国向美国支付了8050万美元，收回了1.12亿美元，其中有很大一部分是30年的利息所得。如法国东方汇理银行于1980年3月将冻结的1134万美元存款和应补偿中方29年的利息退给了中国银行。 二、抓住难得窗口期，做好我们的事 抓住今年年底到明年第1季度之前的难得窗口期，把我们的事情做好，能起到事半功倍的效果。 特朗普政府做的糗事之一，就是挖自己的墙角，和中国玩脱钩，第一招经贸脱钩，同时玩科技脱钩，美国暂时占了上风，我们受到了很大的损失。现在又提出金融脱钩，“把中国踢出美元支付系统，美元与中国脱钩，停掉香港的Swift等”，这与美国政府无底线的量化宽松，让全世界替美元买单，是相互矛盾的。美元、美债的安全、生息和流动性三大优势已经快丧失殆尽。美联储准备随时翻盘，但苦于美国经济复苏不到位，而且不可控因素太多，只好维持其洪荒之力的救市安排来刺激经济。 北京时间7月30日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率的目标区间于0~0.25%之间，7月28日美联储还宣布了将3月份以来推出的9项紧急贷款便利工具中的其中8项延长三个月至2020年底，另外一项工具，即商业融资便利工具将于2021年3月17日到期。这说明美国经济形势下行风险依然很大，美国将自顾不暇，我们要抓住这个时间窗口，做好自己的事。 三、建议 （一）揭露美元霸权的虚伪。尽管它是二战后国际体系确定的，但从1971年尼克松宣布关闭美金窗口后，美元与黄金脱钩，美元已不是美金，使美元由资产货币变为债务货币。不可再任意发行，向全球收取铸币税。目前美债已高达26万亿美元，其中国外投资者占30%。今年仅6月一个月，美国财政赤字8630亿美元，显然美国正在利用美元的特殊地位来帮助渡过当前的困境。揭开美国、美元、美债的神秘面纱，会使美国经济不能正常运转，对美国的打击比战争还管用。中国学者智库应该多组织一些论坛，从法理上、实践上，讲透美元的霸权属性，及给全球使用者造成的侵害。但是我们也要给世界资金找出路，跨境人民币就是选择之一。 （二）跨境业务使用美元计价结算、统计的做法应改革 近年来，人民银行在人民币国际化方面做了大量工作，成绩显著。上月外管局新闻发言人王春英在国新办发布会上表示，今年一季度人民币在全球外汇储备中的占比升到2.02%，创历史新高。但是在国际结算方面与我国跨境贸易和投资的数量相比还有很大发展空间。按SWIFT定期发布的数字一般都不到2%。我们在海外的EPC项目使用人民币比重不高，使用美元、欧元和当地货币的还很多，我们“一带一路”投资和对外贸易量都以美元来统计，各自贸区的账户使用美元也占很大比重，这些都是惯例，然而是时候应该改革了！ 回想上世纪六、七十年代，由于西方经济、金融危机频发，以美元为中心的西方货币十分动荡，1964年11月中旬英镑出现危机，1965年1月中国出口收汇就改用5~7种货币，以瑞士法郎和德国马克交易量最大。1967年11月18日，英国正式宣布英镑贬值14.3%，含金量由2.48828克改为2.13281克，对美元比价由一英镑兑2.8美元改为2.4美元。当时正是广交会第3天，几万种商品要重新调整标价，不得不立即停止成交。为保证贸易继续进行，又要减少风险，采取以下几种保值措施： 1，按英镑贬值14.3的幅度及时调整，英镑折合人民币汇价由原来的一英镑对6.893调低为5.908元； 2，对香港、澳门、新加坡、马来西亚的出口，拟定了人民币保值条款，要求进口方按开证日的人民币排价折成港币金额开证，并以开证日汇率保值至开证行付款日； 3，对香港澳门出口的鲜活商品，争取收现汇； 4，出口商品以英镑报价时需在原货币基础上加上16.67%，即让人民币升值16.67%，或以英镑计价，要求进口国用可自由兑换的货币付款。 英镑大幅贬值引起连锁反应，约30个国家和地区货币随同贬值，当时中国出口收汇大，都在英镑区面对西方货币危机，为减少外汇风险，1968年春季广交会开始对港澳地区试行人民币计价结算。同年秋交会开始扩大试点，1969年春交会扩大到西欧。当时有商人反对而丢掉业务。西方通讯社散布，中国不是国际货币基金组织成员国，人民币不是国际货币等言论，企图影响人民币计价结算的推行。在周总理的领导、支持、关心指示下，外贸和银行排除干扰，使试点工作逐步扩大。周总理“对外贸易使用人民币好”的意见，增强了使用人民币计价结算的信心。1968年12月，周恩来接见中国人民银行总行干部时指出：“西方资本主义世界货币一片混乱，而中国金融货币的稳定在世界上是少有的，人民币的信用很高。” 人民币计价结算从试点推行到1976年，整整9个年头，遍及五大洲国家银行。在当时的条件下，避免和减少了外汇风险，提高了人民币在国际上的信誉，人民币虽然是不可自由兑换货币，但取得外商、侨商的信任，能为其接受，在经济和政治上都具有特殊意义。但美国人没有参与这段历史。 （三）企业使用跨境人民币计价结算应提上日程 人民币国际化加速的最根本条件是交易使用量的提升，欧盟和日本的投资和贸易基本都用本币结算。东南亚各国也正在鼓励跨境贸易使用本币结算。人民银行也参与推动此项工作。 动员企业为人民币国际化作出贡献，在签合同时使用跨境人民币计价结算。作为卖方市场的出口方和买方市场的进口商，项目投资方在计价结算货币选择上都有主导权，所以应要求我们的企业，特别是央企国企，起带头作用，促进更多项目使用人民币计价结算，达到一定比例的可给予相应奖励。 （四）建议国家设立人民币支付基金 为了培养国际社会使用人民币计价结算，建议国家设立人民币支付基金，让各国使用基金从中国进口物资，特别是疫情当下进口医疗物资，使他们认识、习惯人民币支付渠道。让国际社会了解中国金融机构，提供跨境人民币公平、及时、准确、专业的清算及结算服务，包括开户、办理清算及结算、购、售、拆借，人民币汇款、转汇、人民币信用证、保函等业务。有了账户，熟悉了就有使用的积极性。 美联储7月30日宣布将临时美元流动性互换协议和针对外国央行和其他货币当局的临时回购协议工具的时限延长至2021年3月31日。 美国当年推广美元使用时，也是设立了一笔130亿美元支付基金给欧洲国家使用。 （五）加强对企业和个人的金融保护意识教育 防特朗普狗急跳墙，铤而走险。要对非金融机构的企业和民众加强资产的保护教育，宣传三防：防美元资产损失、防冻结、防制裁。 1，防美元资产损失：美债零利率、美元贬值。用美元作为贸易被付的资金，可转成其他可兑换货币，特别是人民币。进口商品可以用出口国的货币或人民币，尽量争取都用人民币，以减少汇率利率损失。 2，防冻结：一旦战争打响，就会相互冻结对方资产，所以要把流动资产，特别是美元资产转移到第三方银行，最好是中国的银行。 3，防制裁：企业和个人一旦被美国制裁，现金流就容易断裂，要保护好资产的流动性。
【编者按】2020年8月26日，中国上海虹桥，由中国房地产业协会指导、主办的“2020（第三届）年度论坛”即将举行，主题为“浪奔”。 在后疫情时代全球经贸格局与秩序重构背景下，中国房地产业能否继续“乘风破浪”？重温2018和2019两届年度论坛重量级嘉宾专访或会有部分答案。 在第三届年度论坛举办前，我们特别推出《年度论坛·对话重温》系列。本次推出的是，2018年论坛嘉宾、易居企业（中国）集团有限公司CEO丁祖昱。对话时间2018年6月。 以下是与丁祖昱的对话（精选版） 丁祖昱深谙，“中小微中介在整个行业中扮演着重要角色，他们聚在一起的力量足以搅动风云。房友只是给他们插上一双翅膀，让其做得更快更好。” 在中国，挂着五花八门招牌的中小微中介们在一个社区深耕多年，和社区居民早已成为了街坊邻居，事实上他们才是这个市场的主力军。从占比上看，各个城市中小微的门店的占比都是超过50%的。其次，从某种程度上说，中小微中介欠缺规范性、专业度和职业化，还有很大的提升空间。从自身的特点上来讲，中小微中介生存能力强、活力足，流动性相对较小。 丁祖昱想借用房友撬动整个中介行业，给中小微中介提供品牌、系统、专业服务、交易支持以及法务支持，从而弥补中介在品牌和专业上的短版，提升职业素养。房友在布局的过程中采取循序渐进的步骤，首先在一些重要的城市做试点，比如上海、杭州、郑州等。模式完善以后，在全国的各个城市全面复制推广。 回溯年初，丁祖昱在上海静安体育中心为房友立下一个flag，“2018年、32座城市、10000家合作门店”。而如今，房友旗下已有7000多家中介门店，他坦言，“房友过去用了两年时间达到4000家，今年用五个月的时间又新增了三千家，这个速度在整个行业也实属少见，一遍遍刷新了外界对房友的认识。”他也毫不夸张地断言，“房友可能会提前完成2018年许诺一万家店的目标。” 房友迅速在多个城市遍地开花，并非偶然。与市场上传统的直营模式、特许加盟模式不同，以房友为代表的平台赋能模式，它不收任何的加盟费和服务费，采取弱管控模式，给中介公司和经纪门店留足自由发挥的空间。此外，通过搭建这样一个大的经纪平台，整合相关资源为中介门店带来更多的业务支撑和生意机会。 当然，不是所有的中小微中介都能拿到“船票”，房友会对其资质进行全方位的审核，只有合法合规的中介服务机构才能入场。 房友虽然实行的是弱管控，但是，不代表房友没有底线——中介在接受房友的管理和培训的同时，必须也要接受惩罚红黄线，任何中介要是违反经济行业或者触发高压线就会被摘牌。有些城市还专门设立“先行赔付基金”，一旦买卖双方在合同基础上出现纠纷，如果判定是经纪公司存在问题，房友就会先把钱赔给小业主和消费者，确保其权益不受到任何损伤。 在整合资源方面，除了拥有二手房模式经验，房友背后汇集了大量开发商的新房资源，这也是它做平台的最强武器。对于做梦都想做新房分销的中小微中介来说吸引力很大。丁祖昱希望，“今年开始启动的一手房业务能够对中介门店是一个补充，今后能把一手房也作为房友的一个重要的业务支持，充分实现一二手联动。” 丁祖昱透露，未来，房友还会探讨一些新的中介业务，比如说金融服务，引入一些金融机构来为买卖双方提供一些金融方面的支持；装修服务，二手房买卖完成之后，提供给购房者进行装修相关的配套服务。 存量房时代下，面对火热的二手房行情，各家都凶猛扩张抢占份额、强化口碑。链家在年初启动轻资产扩张，拆分德佑品牌，并于4月底升级新平台“贝壳找房”；21世纪不动产也在三四线紧锣密鼓开放加盟，构建“M+模式”；58同城和安居客则抱团打造“全房源发布网”。 然而在丁祖昱看来，“无论是德佑模式、房友模式，还是21模式，已经不再重要，市场百花齐放，适合企业发展的才是最好的。”
海外版抖音TikTok在美遭遇强卖，特朗普原先打算直接封禁该软件，结果在看到本土巨头微软有意低价收购后，改口“无论如何要在9月15日前完成收购谈判，否则封禁”。民众一片哗然，目前距离TikTok被强卖仅40天。所谓的自由市场、堂堂的美国领导却极力围猎中国企业，丑陋资本游戏背后，美国到底在害怕什么？ 2017年，字节跳动携旗下海外版抖音TikTok进入美国市场，截至今年4月底，在美下载量为1.65亿次，约占美国总人口50%。不止TikTok，中国5G、人工智能，乃至是美国巨头企业尤其重视的“长寿技术”都已领导全球，中国科技发展速度似乎给美国带来不小“压力”。 一．国内寿命科技全球领先，打脸美科技公司 美国头部科技互联网公司非常重视长寿技术已非新鲜事，曾多次宣称要与衰老、死亡对抗。财大气粗的谷歌创始人塞奇布林希望能够“治愈死亡”，旗下风投掌门人比尔马里斯相信人可以活到500岁；Facebook的扎克伯格曾与霍金对话时直击“如何才能长生不老”，甚至陆续投入30亿美元用于启动BioHub生物中心研究所，以找到不老秘诀；特斯拉的马斯克同样希望利用脑机接口，帮助人类实现“数字永生”…… 他们常以“盗火者”普罗米修斯自居，疯狂找寻不老或是免死的“圣杯水”，不过，可能要让美国失望的是，他们向往已久的相关技术率先在中国取得突破，甚至在资本市场已掀起不小波澜。 7月13日，中信证券(行情600030,诊股)发表的行业深度报告称，新物质NMN（人体头号辅酶NAD+前体）具有延缓衰老作用，未来在中国市场上将占据千亿规模。15日，光大证券(行情601788,诊股)电话会议指出，国产“长寿技术”企业基因港产品市场占有率已超50%，多次拿到京东全平台店铺销售第一成绩。与此同时，几大NMN相关上市公司无不大涨，个股涨幅甚至高达100%，11天创下8个涨停。 虽美国哈佛医学院教授David Sinclair在2013年就已针对NMN发表过科研论文：该物质会随年龄增长含量下降，补充后可延长哺乳动物寿命约30%，线粒体功能衰老被扭转。不过论文显示，哈佛实验室原料供应商却是中国企业——基因港。基因港是全球范围内，唯一拥有成熟全酶法生产链的企业，其产品也是全球唯一获得GRAS安全认证NMN补充剂。 基因港旗下研发团队囊括30多位遗传学、蛋白质工程、生物化学、工业发酵、信息工程领域科学家。其创始人王骏接受采访时表示，“我们的酶技术里面的好几项关键性步骤将长期在全球领先”。王骏是改革开放后首批留学生，曾师从中国微生物学泰斗焦作身，曾与多位生物化学领域诺贝尔奖得主共事。目前基因港已拥有3家实体工厂，其中余姚年产300吨的NMN大型工厂即将开始生产。 对比美企，虽早已布局，可落地生物技术却寥寥无几，无疑，飞速发展的国产“长寿黑科技”已成功甩开美国。 二．全球财富第五波在“大健康产业”，中国或再领先 保罗·皮尔泽在《财富第五波》中表示：未来最大财富会是“保健革命”，这将成为土地革命、工业革命、商业革命、电脑信息网络革命之后的财富第五波。前三波财富主要发生在国外，第四波财富开始，中国则以主角身份登场，以BAT、WeChat、TikTok或是5G、人工智能为代表的中国企业、中国技术已在全球范围内引起关注，第五波财富主角同样可能是中国。 马云曾表达类似观点“下一个全球首富一定来自大健康行业”，美银美林在2019年行业报告中预言，未来10年最值得投资的是延缓衰老技术，这一行业未来将有超6000亿美元的市场。 有民间“长生不老药”之称的基因港不仅在京东消费市场走红，甚至传出港交所IPO上市计划：目前已接触投行，计划明年登陆港交所生物科技板块上市。若上市成功，进入国际市场的基因港，或凭借美国FDA-GRAS安全认证顺利打入美国“老巢”。 在中国飞速发展的大健康行业中，基因港仅是其一，还有更多企业正着手布局这一领域。2019年10月，孙宏斌投资10亿人民币与清华大学共建医疗中心，正式入局健康市场，孙宏斌提到“富人老了，这一市场会非常大”。更早之前，阿里大举收购体检机构、京东健康单独成立事业部。与此同时，国内大健康产业投资热度也不断攀升，2019年开始，该领域创投排第二，仅次于科技互联网。 种种迹象表明，国内大健康行业热度高涨，全球第五波财富或在中国率先酝酿。海外版抖音TikTok或许只是美国全面打压中国科技企业的一个开始，不过在全球化时代，根本无法造成太大伤害，等风口一到，下一波财富自然会来。
近期，黄金价格疯涨，使其成为继股票市场走牛后的又一个热门投资品种。 8月7日，金价已经创下了2068.1美元一盎司的天价，突破了2011年所创下的1920美元一盎司的历史高价。在沃伦·巴菲特的增值资产清单上，黄金次于股票、房产之后，排名第三。然而，近期的黄金，却是独占鳌头。记得，2001年，中国航油（新加坡）股份有限公司上市时，金价约为275.00美元/盎司。我们去英国路演时，有人预测，会冲到600美元/盎司，很多人不以为然，认为是天方夜谭。可是，在接下来的10年里，黄金价格竟然增长了6.52倍。 那么，黄金为何如此疯狂呢？ 一般而言，资产价格的持续上涨，最直接的原因，是资金的持续助推。这个逻辑，也同样适用于黄金。这其中最直接的原因是，投资者对美元贬值、通货膨胀走高等预期。自2008年金融危机以来，全球各国持续发钞，利率大幅降低，新冠疫情更是导致各国采取货币政策大规模地刺激经济，引发避险资产——黄金的价格一轮又一轮地大涨。 从增值资产的层面上看，股票排行第一。我们拉长时间轴，以1802-2014年的时间段几项美元资产进行说明。如果自1802年保留一元美元，持有到2014年，值多少钱呢？答案是5美分，也就是说，212年之后，一美元的现金丢掉了95%的价值、购买力！这是因为通货膨胀。但是，如果在同一时间，用一块美元购买了黄金，能有多少购买力呢？结果是3.12块美元；短期债券在过去的212年间涨了275倍；长期债券的回报率则比短期债券高很多，涨了1600多倍。相比之下，股票在过去的212年的表现如何呢？如果我们在1802年投资一美元，购买美国股市优质股票，持有至2014年升值了100万倍，实际价值是103万美元。它的零头都大于其它各大类资产。 各类资产历史回报 再以1991-2014年美国几类金融资产为例：股票的年化回报率为7.2%；长期债券5.1%；黄金3.0%；短期债券0.5%；而美元现金呢？则是-2.3%。 但是，即使这样，为什么很多人不选择股票而选择黄金呢？那是因为：优质股票不好挑选；很多人也经不起市场的波动，没有耐心，不愿长期持有。 尽管房产也是不错的保值、增值商品，但是，它具有难以变现等弱点。 黄金，可开采成本高，新增数量有限，是一个能有效抵御通货膨胀的产品。黄金的优点也很多，首先，就是黄金的避险功能；其次，便于收藏；再次，易于变现。所以，不少人喜欢选择黄金保值增值，以便抵御通货膨胀，期以增值。 但是，黄金如此疯涨的势头，是否还能持续下去呢？何时是个头呢？ 本人的观点是，尽管黄金会出现短暂的修正，但其后又会重拾升势，快速拉升的行情仍将持续一段时间。短期内，金价仍将以上行为主，预计中期金价上看2300美元一盎司。但是，飙升的空间却很有限，因为它取决于通胀的压力。 促使通货膨胀的因素有两个：一个是货币超发，另一个就是原油价格。目前，能否真正推动金价上涨，需要看“通胀之母”——原油的价格。在现代经济中，绝大多数商品的价格，建立在原油价格基础上，甚至食品、衣帽都离不开原油。 而当下经济，因为疫情而无法全面恢复，在需求层面会拖累油价。虽有各大产油国用减产来推动石油价格的上涨，但是，只要疫情不结束，需求就难以增加，原油价格就难大幅上涨。在没有战争的情况下，疫情导致的低油价，很可能在较长一段时间内继续维持。 布伦特原油价格走势 2020年8月7日，布伦特原油价格，从中行原油宝事件后的15.89美元/桶，上升到44.90美元/桶。但是，如果仅仅依靠减产来将原油价格拉升到50-60美元/桶，难度依然不小，重要的还是要看需求的增长。如果原油价格持续维持在50美元/桶以下的低位，现实的通货膨胀就很难像1970年代那样飙升。如果现实的通货膨胀率没有飙升，那么，相对的通胀预期也会下降。而通胀预期的下降，也就会阻止黄金价格的飙升。 再从货币超发的角度思考吧！尽管自美国疫情爆发以来，美联储就开启了“无限量印钞”的救市模式，但是，通过细心的观察可以发现。 美联储资产负债表 如今美联储的资产负债表，并不像疫情开始时那样出现大幅增长。近期的救助方案也依然存在分歧。这可能意味着美国货币超发对于通胀的助力，短期内已经结束。 虽然市场上对于通胀依然有着很强的预期，但是，随着上述两大助力的减弱，黄金的价格也会逐渐趋于平稳。 黄金价格VS美国5年期国债收益率 最后，伴随着黄金价格的疯涨，我们应该注意到其背后的问题。虽然黄金价格的上涨，意味着市场对于未来高通胀的强烈预期，可是，各国央行却视而不见。去年刚刚过世的前美联储主席沃克尔在2018年曾表示：“仅仅是经济增速放缓和反复的衰退，并不足以带来如1975年或1982年的两次大衰退，真正的危险来自于有意地鼓励或者容忍通胀走高以及随之而来的极度投机，从而坐视泡沫威胁到金融市场。” 如果各国央行为了阻止通缩而继续拼命地“印钱”，最后只会带来通胀，进而引发经济衰退。
文/研究院 陈传希 刷爆全网的《三十而已》迎来了大结局。三个30岁女性的故事，展示了30+女性所面临的事业与家庭的困境。此前，更有综艺《乘风破浪的姐姐》让我们见识到30+姐姐的舞台魅力。 2020年，无疑是“姐姐年”。除了对剧情和角色的热议，这些影视作品更是激发了人们对“30岁”的讨论。 30岁，是人生的一个重要节点。生活的焦虑，害怕秃头、害怕啤酒肚、害怕和社会脱节......中年的压力开开慢慢展露跟脚。 房地产行业，那些身价不菲的地产老板们，他们30岁的时候都是什么样的呢？“30+”对于他们来说又意味着什么？研究院选择40位上市房企老板，了解他们所处的时代，他们当时的工作境况。 20世纪80年代，中国的房地产行业才刚刚起步。“50后”的地产老板，30岁的时候，多数抱着“铁饭碗”还未下海。苏宁环球张桂平还在南京市房地产管理局做工程师；胡葆森出任着中原国际经济贸易公司助理总经理；许家印还在河南舞阳钢铁公司工作。 相较“50后”的地产老板，“60后”的地产老板30岁时正值20世纪90年代，住房制度的改革，市场出现井喷的地产创业潮。 戚金兴下海创办滨江；潘石屹、易小迪等与人合作创办了万通；林龙安创办了厦门禹洲集团；胡一平创建了德信地产；孔建岷兄弟一起创建合景泰富地产；旭辉的林中带领兄弟开始涉足地产领域；陈卓林带领兄弟创办的公司开始进军房地产业；吴亚军30岁虽还是一名房地产行业报纸记者，但第二年她便参股创建龙湖地产的前身……他们抓住了时代的机遇，开始了房地产行业的原始积累。这也为后来集团的发展奠定了坚实的基础。 值得注意的是，有一批80后的已然走向台前，成为了地产老板。新城集团王晓松、合生创展集团朱桔榕、大发地产葛一暘这些都已经代替父辈们成为企业的老板，他们30岁时，站在父辈的肩膀上，为接班而努力着。其中陈思铭更是离开长辈所在集团，独自出去创办景业名邦。 30岁，虽然大部分地产老板积极开拓；也有一批地产老板当时正“潜龙在渊”。如孙宏斌当时被联想送入大牢，尚在服刑。但他并未放弃自己，不仅争取了减刑，出狱后与联想柳传志化干戈为玉帛，获得助力，开启了自己征途。 无论是二十不惑，还是三十而已，年龄只是一个数字，真正给人下定义不能是别人，只能是自己。但时间不等人，幸福都是奋斗出来的。
【编者按】2020年8月26日，中国上海虹桥，由中国房地产业协会指导、主办的“2020（第三届）年度论坛”即将举行，主题为“浪奔”。 在后疫情时代全球经贸格局与秩序重构背景下，中国房地产业能否继续“乘风破浪”？重温2018和2019两届年度论坛重量级嘉宾专访或会有部分答案。 在第三届年度论坛举办前，我们特别推出《年度论坛•对话重温》系列。本次推出的是，2019年论坛嘉宾、泰禾集团副总裁全忠先生。对话时间2019年8月。 以下是与全忠的对话（精选版） “商业是由人支撑的，中国的文旅产业在未来十到十五年存在强劲需求！”8月22日上午，在年度论坛“文旅康养闭门会议”上，一位知名文旅公司的高层这样笃定说道。在这场汇聚了来自万科、绿城、泰禾、蓝光等企业高管和专家的闭门会议上，像这样对文旅康养产业前景坚定看好的声音并不少见。众所周知，文旅康养是蓝海行业，但在可观的前景背后又有哪些问题呢？本场闭门会上，行业大佬们就针对文旅康养产业面临的机遇、困局展开了深刻有效的讨论交流，意在共解“蓝海之难”。 泰禾集团副总裁全忠在闭门会上表示，“文旅康养产业还是得风物长宜放眼量，不可过早急于求成，应怀有更多包容心乐见其成长。” 文旅康养产业真的盈利吗？ 相对传统的房地产行业，文旅康养产业具备对冲波动、确定性强、社会化效益显著等优势。因此，也成为当前不少地产公司谋求产业转型的突破口所在。但“前期投入巨大，运营成本高企，实现盈利困难...”也是目前摆在行业面前实实在在的难题。出席论坛的嘉宾中不少都对此感同身受。 “文旅康养板块的业务我们一直在用心去做，到头来发现还是在用地产业务上的盈利为它输血才能维持...”一位来自某知名文旅集团的CEO不禁感慨道。 对此，某位来自知名地产集团的高管打了一个比方非常形象，“文旅康养产业就像养女儿，得富养，前期投入成本非常高，后期又得精心维护，然后慢慢看它成长。”针对文旅康养产业盈利难的问题，他认为，文旅康养产业未来需求巨大，但目前作为发展中尚不成熟的行业，风物长宜放眼量，人们应对其有更多包容心、耐心和信心，乐见其成长。 重服务还是重营销？正确的行业盈利逻辑如何搭建？ 回到文旅康养产业如何建立合理的行业逻辑及盈利模式的问题上来，与会嘉宾普遍认为，深度挖掘用户需求，服务至上的理念将越发重要，定制个性化、差异化、特色化的产品服务或将成为文旅康养行业的制胜之道。正如一位来自著名养老企业的CEO所说，“未来文旅康养产业，关键还是内容为王，运营为王，服务为王”。 此外，一位来自养老领域龙头企业的合伙人提出的“未来文旅康养产业的融合和细分将是大势所趋”也得到与会嘉宾的广泛认同。文旅康养行业并非单一资源性产业，而是多资源整合型产业，与地产密切相关的文旅康养产业应逐步摆脱单一对传统地产盈利模式的依赖，逐渐探索出多元化的盈利模式和渠道。对此，出席论坛的专家、领袖达成一致共识。 行业前景虽好 仍需客观冷静务实 作为被誉为下一个国民支柱产业的文旅康养行业，无论从短期还是长期来看确实迎来了风口，宏观层面的政策倾斜、微观层面人民对幸福生活向往的需求，再加上在传统房地产企业积极谋求转型的大背景下，“文旅+康养”或许正是一条绝佳的破局之道。不过，目前文旅康养产业面临的困局也不容忽视，行业逻辑的建构、盈利模式的建立等问题都亟待解决。另外，以文旅康养之名行传统房地产炒作之实的企业行为也极大破坏了行业生态，高周转、高杠杆的传统地产经济模式显然不适用于长周期的文旅康养产业，同时企业还要谨防秉着急功近利的心态投身文旅康养行业，结果变成“起了个大早，赶了个晚集”。最后，借用此次论坛上一位知名投资人的话说就是“文旅康养产业没有捷径”。
随着外部环境日趋复杂，不稳定性和不确定性明显增加，我国的财政政策更加积极并注重实效。当前，扩张性财政政策的重心发生了怎样的变化？内循环为主体下的积极财政政策会有哪些制约因素？还有多大的拓展空间？这一系列问题需要引起关注。 一、扩张性财政政策的重心转向政府支出 扩张性财政政策的首要功能在于逆周期调节，但2020年政策的重心与前两年有明显区别。2018~2019年，政策着力点主要放在财政收入端，目的是增加市场主体的留存收益，提高其投资或消费的积极性，进而有效激发市场活力。而2020年上半年，国民经济遭受新冠肺炎疫情的严重冲击，“保就业”“保民生”和“保市场主体”成为支撑复工复产的先决条件。因此，扩大政府支出规模因其成效立竿见影，从而成为扩张性财政政策的首选。事实证明，这一转变对全国范围内生产活动重启和国民经济复苏产生了至关重要的作用。2020年下半年，这种作用将会得到进一步发挥。 2018年三季度后，国内GDP增速重回下降趋势，扩张性财政政策主要在财政收入端逐步发力，重要举措是减税降费。2018年个人所得税改革和2019年增值税改革无疑是其中的焦点。前者主要内容包括：工薪税税率级距优化，费用扣除标准提升；同时设立与教育、医疗和住房相关的专项扣除；提高个人所得税综合征税程度，合并不同应税收入适用税率表。后者则将最高两档税率分别下调3个和1个百分点。改革还配套实施了生产生活性服务业加计抵减、试行增量留抵税额退税制度等政策。 上述两项减税政策均在短期内收到了较为积极的效果。研究显示，个税改革使得工薪人群的个税覆盖比例从46.9%下降至23.4%；专项附加扣除将降低中低收入群体的税负，其中子女教育专项扣除影响最大，另外则是来自住房贷款利息支出的扣除。 2018年个人所得税较有力度的改革为2020年疫情冲击下的民生保障提前作了准备，有助于缓解疫情冲击给家庭收入带来的压力。据测算，2019年4~12月，增值税改革累计带来税收降减8609亿元，财政支出的作用更多地体现在配合推进经济结构调整上。 为了加快三四线房地产行业库存去化，2018~2019年地方政府专项债券中土地储备和棚户改造债券合计占比分别达到44.1%和54.4%。可见，2018~2019年财政政策取向积极，重心偏向收入端，措施以减税降费为主，对这一阶段经济运行在合理区间发挥了重要的支撑作用。 2020年上半年，新冠肺炎疫情对国民经济正常运行产生了极大的负面冲击，“保就业”、“保民生”、“保市场主体”，进而推动复工复产和经济复苏需要效果立竿见影的“猛药”，因此扩张性财政政策的重心落在支出端。2020年政府债券发行额度较去年大幅上升，全年计划发行地方政府专项债券3.75万亿元，较去年增加1.6万亿元。同时，新增发行抗疫特别国债1万亿元。截至6月30日，抗疫特别国债已累计发行了2900亿元；地方政府专项债已发行22978亿元。下半年抗疫特别国债和地方专项债余额都将在三季度全部完成发行。 考虑到资金筹集到运用存在一定时滞，下半年财政政策落地力度应该比上半年来得大。尤其值得关注的是，2020年财政赤字率安排3.6%以上，为下半年可能出现新的不确定性冲击，留出了可供应对的财政政策空间，是合理的前瞻政策安排。 下半年资金使用将主要侧重于“两重一新”的重大基础设施项目建设，优先保障在建项目，避免半拉子工程。抗疫特别国债将通过特殊转移支付机制下达至县市，主要用于“保就业”、“保基本民生”、“保市场主体”；7000亿元通过政府性基金转移支付下达至县市，主要用于公共卫生和重大疫情防控救治体系建设、应急物资保障体系建设等基建项目，部分资金可作为项目资本金。地方政府专项债券融资的首要去向是基建。据统计，上半年发行总额的35.44%直接用于基础设施及相关项目的建设，而产业发展和城乡发展等项目中相当比例的资金也将投向该领域（图表1）。预计全年基建投资占专项债券比重将接近或超过一半。下半年以支出为重心的积极财政政策将对基建投资乃至整个固定资产投资带来强有力的推动。 由此可见，2020年扩张性财政政策偏重于通过扩大政府支出推动和支持全国范围内生产活动重启和国民经济复苏。下半年，政府支出仍将扮演关键角色，继续为国内经济发展保驾护航。据测算，在经济增速下行阶段，中国政府支出乘数约为0.85。据此预计新增1.6万亿元地方政府专项债和1万亿元特别国债能够在未来拉动GDP增量约为2.2万亿元。更加积极有为的财政政策将会显现更多的实效。 二、扩张性财政政策的成本分析 扩张性财政政策会产生成本，有必要展开分析。随着财政预算赤字进一步扩大，政府部门杠杆率提升是财政支出短期大幅增加的直接结果。相较减税带来的财政收入减少，支出增加会导致预算赤字和政府部门杠杆率上升。自2019年起，我国财政预算赤字率明显上升，2020年突破3.6%几无悬念，增速有进一步加快的趋势（图表2）。2020年6月，中央政府、地方政府和政府部门整体杠杆率较2019年末分别上升1.0、3.0和4.0个百分点，达到17.8%、24.5%和42.3%（图表3），三者均为历史最高水平。 管国内政府部门杠杆水平创出历史新高，但以国际通常标准看，迄今为止我国财政赤字率和政府整体杠杆水平并不算高，增速也处于可控范围。与世界主要国家相比，我国财政赤字率和政府杠杆水平仍处在合理的较低水平。 以美国为例，由于新冠肺炎疫情影响远超预期，2020年美国财政赤字率预计将高达20%；而在《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES法案，2万亿美元）和《薪资保护计划和医疗保健增强法》（PPPHCEA法案，4834亿美元）出台后，国际清算银行（BIS）预测，美国政府杠杆水平将从2019年的103.9%骤然升至2020年的130%附近。据国家发改委预测，日本2020年财政赤字率将达到7.9%。市场机构则估计，日本政府杠杆水平早在5月底就已经升至214%左右。BIS数据显示，欧元区2019年末政府杠杆率为96.9%，2020年突破100%是大概率事件，已经脱欧的英国在2019年底更是达到了110.9%。 相比之下，我国政府部门杠杆率属于较低水平。尽管下半年政府部门将继续举债，杠杆率也会有所抬升，即便加上可能存在的局部信息不对称因素，我国政府部门杠杆率也不会超过欧盟60%的警戒线。可见，虽然2019~2020年，我国经济遭受贸易摩擦和新冠肺炎疫情双重冲击，政府部门杠杆水平依然处于良好状态。6月国内财政收入重回正增长，有助于缓解市场对财政赤字率和政府杠杆水平提升的担忧。2020年6月，全国一般公共财政收入单月同比增长3.22%，重回正值区间。其中，中央和地方一般公共财政收入单月同比分别增长1.92%和4.31%，增速较前值分别提高16.28和9.87个百分点。政府基金收入增速也继续改善，尤其是地方本级政府基金收入累计增速止跌回升。 综上所述，中国当前财政赤字率和政府杠杆水平总体不高，而且财政收入增速已然转正，下半年收入状况有望进一步改善，政府债务风险爆发的概率几乎不存在。 一般认为，政府支出增加具有挤出效应。这是指政府发行债券为预算赤字融资，向私人借贷资金市场筹措资金，从而导致市场利率上升，私人投资和支出下降。通过对比发现，我国政府支出同比增速自2011年开始逐渐抬升至30%上方，而民间固定资产投资增速则触顶后快速回落，从2011年的42.47%降至2016年的最低点3.20%，与之一起回落的还有民间固定资产投资占比（图表4）。这一时期的状况通常被认为是政府支出挤出效应的典型表现。 政府支出增加对民营经济会有一定程度的挤出效应，但上述时期民间固定资产投资增速和占比下降背后的原因可能是很复杂的。一是国内资本回报率在2007年后开始进入下降趋势（图表5），可能影响了民间投资的积极性；二是人口红利消失和土地财政等因素导致国内要素成本逐年上升（图表6和7）；三是中国经济增速下降叠加汇率波动导致资本在较短时期快速外流（图表8），制造业民间投资预期遂趋于保守；四是环保政策收紧和金融去杠杆可能影响了民间投资的融资环境和生存环境。因此，政府支出的挤出效应尽管存在，但在中国的实际影响远不如经济学理论描述的那样对等。 经济学还认为，政府支出增加具有收入分配效应，将会导致收入不平等程度加大。扩张性财政政策具有收入非均衡效应，不同行业和收入阶层的居民从中受益并不均等，的确有可能带来局部和一定程度的收入分配不公平。从历史上看，国内基尼系数通常与基建投资增速在趋势上保持基本一致（图表9）。以2008年全球金融危机作为类比，“四万亿”计划在短期内快速推高基础设施建设投资增速，基尼系数出现趋势性上升似乎是国内收入分配差距加大的一种表现。 政府支出增加，尤其是基础建设投资增速上升确实能够直接对行业和居民的收入分配格局产生负面影响，从而可能带来收入分配差距的扩大。主要原因在于，与基础设施建设相关的行业、企业以及从业人员的经济收入将在短时间内显著上升。换言之，收入差距拉大可以视为政府支出增加拉动经济增长的微观证据。2008年底至2009年初，基建投资增速与固定资产投资增速之间的差距迅速拉大，资源配置明显向基建相关行业倾斜（图表10），随之而来的是城镇农民工月均工资增速远高于同期GDP增速，以及建筑业农民工人数占比明显上升（图表11）。 然而如前所述，政府当下大幅增加支出规模事出有因，且事关重大。在这样的背景下，收入分配问题显然并非国家宏观经济调控所要考虑的首要问题，决策层面对现阶段收入分配差距有所扩大的现象具有相对较高的容忍度。然而，随着“六保”和“六稳”工作的推进，尤其是财政支出和金融支持更加注重经济体中的薄弱环节，收入分配差距将会逐步缩小。 三、未来财政政策的方向和建议 今年5月的全国两会已经清晰地描绘了全年政府财政支出的规模、来源和大致去向，因此下半年财政政策确定性比较高。 受制于收入来源，今年财政收支将维持紧平衡。下半年可能的财政收入增长来源有三个：一是经济复苏有望进一步收窄一般公共预算收入和国有资本运营预算收入的下降幅度，而一、二线城市房地产市场复苏将对政府性基金形成一定的补充；二是部分2021年地方政府专项债额度有望提前至今年四季度下发，根据往年经验估算，这部分额度约为1.2万亿~1.5万亿元；三是将一般预算赤字水平显著提高至3.6%以上。 近期，有观点认为，应对当前宏观政策可能带来的副作用进行充分评估，并做好适时退出的准备。但我们认为，目前讨论扩张性财政政策退出还为时过早。 一是国民经济运行尚未完全恢复到疫情暴发前的状态，上半年GDP累计同比增速依然为负，尤其是消费的反弹力度明显偏弱，经济增长并未走上趋势性运行的轨道； 二是“六保”“六稳”和“三大攻坚战”等工作未来有待进一步推进和深化； 三是海外疫情总体尚无好转迹象，且分化十分严重，未来依然面临高度的不稳定性和不确定性； 四是2020年是全面建成小康社会的关键一年，财政政策将继续为实现这一目标提供坚实的保障。 为此，未来我国经济以内循环为主体，依然需要以政府支出为着力点的扩张性财政政策保驾护航。而我国政府部门的杠杆率和赤字水平仍处在良好状态，这为下半年乃至明年财政政策保持必要扩张态势提供了良好的条件和坚实的基础。 近年来，中国经济的宏观杠杆率较为稳定，在外部巨大的不确定性和压力下，适当抬高杠杆水平以保持经济平稳运行是从实际出发的正确举措，无可非议。然而，当下我国企业部门的杠杆水平较高并持续抬升。2008年末至2020年二季度，国内非金融企业部门和实体经济部门的杠杆率分别提高69.2和125.2个百分点，至164.4%和266.4%，从国际看已经属于较高水平。偏高的负债水平将会拖累企业经营和发展，并增加风险。截至2020年二季度，我国居民部门的杠杆率为59.7%，整体水平虽然不高，但近年来增速较快，较2008年末增幅超过200%（图表12），显然已不宜再大幅提升。为此，当前和未来一个时期，为应对可能出现的不稳定性和不确定性，保持内循环的良好格局，政府部门依然有必要、也有条件进一步合理加杠杆。 针对当前存在的问题和下半年面临的不稳定性和不确定性，有效促进以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，在此提出五点有关积极财政政策的建议。 一是适当扩大政府的针对性举债，促进先进制造业投资加快增长。制造业投资占我国投资的30%以上，制造业投资增长乏力，不利于“稳投资”。建议下半年允许一些制造业产业集聚程度较高的省份合计增发5000亿~7000亿元的地方专项债券，同时配以其他融资方式，重点加大对战略性新兴产业企业、高端装备制造企业、军工龙头企业、民营制造业产业链核心企业等实施固定资产加速折旧、研发费用加计扣除、技改补贴、上市补助、单列贷款计划、建设国家级和省级制造业创新中心、基础研究平台等全面扶持政策，推动制造加快投资，加快转型升级。 二是增发国债，加大力度实施支持全国基层医卫体系升级和南方重点地区防洪基础设施改造计划。新冠肺炎疫情对国内医疗卫生体系，尤其是基层卫生体系带来了严峻考验。长期以来，医疗卫生资源分布不均，优质医疗卫生资源大多集中于一线城市、省会及设区市，基层医疗设施和技术水平发展相对落后。6月以来南方多省份洪水泛滥，暴露出相关省市在防洪基建方面存在明显短板。建议下半年中央财政可考虑增发1万亿元国债，专项用于两大领域升级和建设：对全国县（区）及以下医疗卫生软、硬件体系进行全面升级改造；重点用于对四川、重庆、湖南、湖北、江西、安徽等长江中下游省市防洪水利设施的加固改造和流域治理工程。 三是继续实施精准减税，促进消费稳步复苏。为进一步拉动消费增长可考虑从税收让利着手。鉴于汽车在消费中占据举足轻重的作用，建议适当降低购置税、消费税等，以带动汽车消费增长。还可进一步降低餐饮、体育、旅游、住宿、院线等服务行业的所得税、城市维护建设税、教育附加费等税费，以刺激相关服务性消费加速回升。 四是以退税方式加大力度为出口企业纾困。2020年1~6月，全国累计办理出口退税8152亿元，较去年同期下降16.6%。下半年，面对错综复杂的国际政治经济形势和低迷的全球贸易前景，出于“稳外贸”、“保产业链供应链稳定”等考虑，建议下半年可加大对出口企业，尤其是具有全球影响的出口产业链供应链的支持力度，整体提升产品的出口退税率档位；加大财政对部分出口退税负担较重地区的补助力度，确保全年新增出口退税规模在去年基础上有适当增长。 五是积极扩大社会就业规模。建议对线上灵活就业出台税收、补贴等扶持措施，积极鼓励开展形式多样的在线创业和自主就业。对于具备一定规模的网络零售商、淘宝店家，地方政府和金融机构应按小微企业标准提供融资、税收优惠和补贴等扶持措施。建议以适当的补贴和税收优惠积极推动物业管理行业人员队伍优化升级，以此解决部分大学毕业生的就业问题。目前，全国物业管理行业从业人员已近千万人，但就业人员学历偏低和综合素质不强等问题阻碍了城市、社区和小区精细化管理水平的进一步提升。建议各地政府可指导物业行业，适当招募本科以上学历毕业生充实物业管理队伍，如规定物业管理机构拿出3%~5%的名额来定向吸收本科以上人员，以提升物业管理行业的整体素质。
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