8月7日周五，三大股指出现集体低开，随后出现了震荡调整，调整幅度在本周来看是偏大的。从盘面来看，昨天尾盘出现快速拉升的券商股出现较大幅度回调，海南本地股逆势走高，酒店、餐饮等板块出现较好反弹，芯片板块出现一定调整。市场的观望情绪浓厚，赚钱效应较差，两市跌多涨少。本周整体来看，市场呈现出震荡反弹的走势，验证了我之前的看法，之前我讲到7月份A股开启了一波单边上涨的走势，7月下旬市场会转向震荡行情，8月份则会转向震荡反弹行情，即再出现单边上涨的可能性较小，市场会出现震荡回升。 市场震荡的行情下，大家应该如何应对，今天重点给大家分析。6月份我提出，在经济持续复苏、央行采取低利率的政策以及居民储蓄向资本市场大转移的背景之下，A股市场将展开优势走势。从7月1号开始，市场就走出了单边上攻，但快速上涨累积了大量的获利盘，同时也造成了很多投资者的焦虑。严查违规资金入市以及公布场外非法配资平台名单，这些也使得投资者认识到，单边上涨的走势是难以持续的，市场随时可能出现大跌。果然7月下旬A股出现两次大跌。这两次大跌一定程度上减轻了获利回吐的压力，同时让大家认识到什么是牛市正确的姿势。单边上涨会导致很多投资者过度乐观，甚至出现过度加杠杆，两融余额迅速攀升，这积累了比较大的风险。市场如果转向震荡回升，走两步退一步，但市场的重心不断上移，这样的牛市走势才是比较持久的，可以给大家提供更长时间的选股。现在齐涨齐跌，鸡犬升天的牛市已经一去不复返了，未来A股市场的黄金十年，就是优质股票的黄金十年，与极差股和题材股无关。因此只有坚持价值投资，才能抓住这轮牛市的机会，选择好行业，选择好公司，学习财务分析方法，才能真正抓住好公司的机会。同时通过学习财务报表分析，学会行业分析也可以避免买到垃圾股，避免踩雷。我一直强烈推荐大家要坚持价值投资理念，可喜的是，过去五年，越来越多的投资者认可价值投资，接受价值投资，也有越来越多的投资者加入我的价值投资圈。历史证明价值投资可以取得长期投资胜利。国外的投资大师风格迥异，但有相通性，他们取得长期投资胜利都是靠价值投资，巴菲特曾经说过，很多长期的投资者采取的方法可能不一样，但他们有共同点，他们都在一个学院毕业，学院的名字就叫作价值投资，这说明坚持价值投资确实可以获得长期投资的胜利。无论是做长线还是做短线，首先你的投资标的一定要有价值，做长线自不必说，可以分享企业长期的增长，而对于做短线来说，即使短期被套，由于买的是优质股票，早晚会解套，因此也无需担心。如果买的是垃圾股和题材股，被套之后可能会越套越深。很多投资者仍用以前的方法，股票被套之后不断补仓，试图降低其他成本，结果越补仓位越重，垃圾股的股价不断下跌，导致亏损越来越大，最后被动作股东。有投资者将自己的签名档改名称“多家上市公司股东”，可以说是非常无奈的自嘲。如果买的是优质股票，你做股东将是非常幸福的。正是因为没有从基本面的角度去选择好公司去投资，才会造成这种无奈的现象。 今年以来我建议大家重点关注黄金的投资机会，黄金上涨的逻辑非常清晰，我反复给大家讲过，疫情对全球经济的冲击很大。全球经济陷入衰退的风险越来越大，并且美国和欧洲经济都出现重挫，这使避险情绪上升，投资者涌向黄金市场。美国国债收益率持续下滑，降低了投资者持有黄金的机会成本，也推高了金价。 美联储为了救经济，采取了史无前例的大放水，包括将基准利率降到零以及采取无限量化宽松，这些都推高了黄金价格，因为黄金价格是由纸币来标价的，美联储大量印美元导致美元实际购买力下降，因此必然会导致黄金价格的上升。金价现在已经突破了历史高点，不断创出新高。现货黄金一度突破2070美元大关，最高涨至2074.77美元每盎司，纽约黄金报2086美元每盎司。白银上涨逻辑也和黄金类似，现货白银涨幅一度扩大至2%以上，纽约白银上涨超过3%。今年贵金属的机会是比较确定的，也是我反复给大家强调的。今晚会公布美国7月非农就业报告，这将给投资者带来更多关于美国经济复苏情况的信息，如果就业人数增幅较过去两个月大幅放缓，毫无疑问预示着美国疫情还在加重，对经济和就业的影响很大，这会进一步推高黄金价格。当然由于市场投机情绪爆棚，各大交易所都通过发布预警和调整交易策略的方法抑制投机行为，投资者需合理调整仓位，对黄金的投资可以看中长线的机会，短线涨幅过猛存在一定的回调风险。但投资黄金是我今年给大家重点强调的机会，通过投资黄金ETF或黄金基金都是不错的途径，当然也可以配置部分黄金股票来分享黄金价格的上涨。 美股方面，纳指今年第32次创新高，攻克11，000点大关，这也是历史上首次占到11，000点关口之上。美股的强势走势超出了所有人的预期，虽然美国疫情对经济的冲击很大，但美国的量化宽松，流动性过剩加上全球投资者对于美国科技股的追逐让美股不断创出新高。美股的强势走势对全球资本市场的走强也起到一定的提振作用，投资者的风险偏好也在不断的上升。当前A股从单边上涨阶段转入到震荡反弹阶段。市场的赚钱效应没有7月份高，但市场的机会也存在，包括前期调整幅度较大的生物医药、白酒等板块可以逢低布局，另外作为行情风向标的券商股也可以提前进行布局，等待下一轮行情启动，科技板块最近迎来了诸多利好，包括国务院发布对集成电路和软件产业的支持政策以及交通运输部出台的关于新基建方面的内容，都有利于5G、芯片、新能源汽车等行业的长期发展。总的来说，消费、券商和科技仍是建议大家重点关注的三大方向，黄金作为避险品种可以继续关注。坚持价值投资，做好公司的股东，是应对市场波动最好的策略。
张文静 发自深圳 陈劲松说过，世联行是一个没有太多故事的公司。 “从成立起，我们这帮人一开始就定了这么一个行业，一开始就干轻资产，做交易服务，几十年不动，你说多腻歪人啊，哪有故事。” 时移世易。陈劲松开始为世联行书写新故事了。 8月4日晚间，世联行（002285）“官宣”易主，珠海大横琴集团接盘。 按照双方签订的协议，世联中国拟委托大横琴行使其持有的世联行2.85亿股股份（占世联行股份总数的14%）对应的表决权。本次股份表决权委托生效后，大横琴将成为公司单一拥有表决权比例最高的股东，大横琴唯一的股东珠海市横琴新区国有资产监督管理委员会将成为世联行实际控制人。 受此影响，在停牌一周后，8月5日，世联行复牌涨停，涨幅达9.93%。 在经历转型、尝试“自救”后，世联行董事长陈劲松最终选择“放手”，将自己创立的世联行的控制权拱手送出。一个创始人，不是万不得已，是不会走到这一步的。但在关键节点上，陈劲松深知，这对当前的世联行来说或许是最佳选择。 官宣当日，陈劲松写了一封致员工的公开信。信的末尾，陈劲松说，“一个时代有一个时代的主题，一个时代有一代人的使命，在城市升级，租赁崛起，产业优化和房住不炒的时代，世联行必须站在时代的潮头，拥抱这个新时代。” 创业 陈劲松是一位“92派”企业家，受邓小平南巡讲话感召下海，身上颇有同代企业家共有的气质——知识分子理想和情怀。 他称自己是“风险规避型”，缺少其他商人身上的冒险因子。相比商人，他更像一个学者，坚持扎实做好基础，谋定而动。他自称对财富不敏感，与经济学家探讨经济问题会更让他兴奋，并坦言，如果有机会做个访问学者或是博士生，他会非常感兴趣。 身处房地产汹涌的热潮二十多年，陈劲松坚持不拿地不盖房，专注房地产服务业。他在多个场合多次说过“坚决不干开发商”，也数度提及要对标世邦魏理仕，把世联行打造成为地产服务行业的世界级企业，这是他的理想。 1990-1993年，陈劲松在香港中国海外地产有限公司工作了三年。彼时，香港已经是较为成熟的市场。他注意到香港房地产咨询顾问公司遍地开花，但内地市场这一行业却一片空白。1992年，邓小平南巡让陈劲松看到了在内地发展房地产咨询、顾问及代理的机会。 1993年，陈劲松和妻子佟捷在深圳注册了世联地产顾问公司，由佟捷全职负责公司的运营，陈劲松则继续留在中海地产。同年7月，该公司取得深圳市为房地产咨询企业颁发的第一张批文，批准经营房地产评估与交易等专营业务。 但世联地产有些生不逢时。创立第二年，房地产行业遭遇宏观调控，市场一片萧条。世联地产以评估见长，但刚成立不久，业务范围窄，市场影响力弱。到1995年，世联地产的发展举步维艰。为了集中精力，陈劲松正式辞职，与妻子携手经营世联，并开始在评估业务的基础上进行业务扩张。 彼时受市场影响，深圳出现了许多积压楼，这为世联地产打开了另一扇门。陈劲松决定开拓代理业务，为开发商代理销售房产。 陈劲松在香港工作三年，见识过房地产行业开发、销售、运营的整套模式，包括预售制度、住房按揭、土地招拍挂制度及卖楼花、顾问、策划等营销手段。 当时在深圳罗湖的西武百货楼上有二十套左右的现房需急卖，开发商委托给了世联代理。世联接手这批房子时，发现都是大户型不好卖，陈劲松就将其改造成小户型，并把小户型集中起来做成地产展销会，在报纸上登广告，同时线下发传单。 随着这个代理项目成果初现，世联在业内开始有了一点点知名度。紧接着世联又代理了深圳宝安广场项目，将积压的楼盘在两个月内销售一空，由此在业界一炮而红。 此后，世联逐渐将自己定位为房地产综合服务提供商，业务范围覆盖房地产代理销售、顾问策划、资产服务、金融服务及经纪业务。 2009年，世联行上市，成为首家登陆A股的房地产服务商。上市前夕，陈劲松接受媒体采访时透露了自己的“决心”和“私心”：绝不介入房地产开发，他要证明房地产服务业不比房地产开发低一等，服务业也能做大做强。同时，他希望向国际标杆企业，如世邦魏理仕看齐。 上市后，世联行迎来发展的高光时刻。乘着行业发展的东风，世联行的发展也稳步提升。到2017年，世联行的营收规模及净利润已经从2009年的个位数增长至82.53亿元及10.03亿元，这也是世联行到目前为止业绩数据的最高点。 转型 经过三十多年的发展，房地产行业开始进入“下半场”。陈劲松认为，游戏规则已改变，存量市场将大有可为。而下半场最关键在于服务红利、“大都市圈”等。 2014年，世联地产更名“世联行”，并启动“祥云战略”，核心是由产品导向转向以客户为中心的集成服务。金融、资产管理和电商是该战略的“三驾马车”。 之后世联行逐步加大了对新业务的探索和布局，包括世联红璞的公寓管理、以世联空间为主的共享办公业务、小样社区的运营管理、社区管家和世联养老等。 尤其在长租公寓领域，世联行下了重本。世联行披露的数据显示，2017年长租公寓签约突破10万间，在管运营约3.5万间。世联行的目标是要达到100万间，这就需要更大的持续投入。 彼时陈劲松对业务投入很有信心，2017年初的年度业绩发布会上，他指出，“长租公寓和写字楼都可以变成金融产品，资金不是问题。”在他的规划中，未来来自公寓、写字楼等存量资产运营的稳定收入是营收的重要组成部分。 他也预料到转型会带来短期内的亏损，做好了“以退为进”的准备，相信“未来很多年后，我们会享受到这个布局带来的好处”。 事态发展却不尽如人意。 随着国内房地产行业调控趋严，行业整体进入“寒冬”，世联行传统代理业务进入“瓶颈期”，而持续投入的新业务发展受限，世联行陷入困境。 艰难始于2018年。这一年，国内房地产行业开始新一轮调控，楼市低迷。各大房企销售规模放缓，世联行作为下游服务商，也受到了明显影响。 当年世联行营业收入为75.33亿元，同比下降8.26%；归属于上市公司股东的净利润为4.16亿元，同比下降58.59%，自2009年以来营收、利润首次双双下降。 2019年全年，世联行共实现营业收入66.5亿元，同比下降11.73%；归属于上市公司股东的净利润为0.82亿元，同比下降80.29%，营收、利润进一步下滑。 2020年上半年，受疫情冲击，加上行业下行的双重影响，世联行直接由盈转亏。半年度业绩预告显示，业绩预计为亏损，亏损额为6500万元~8400万元。 近年渠道的崛起，开发商自销团队的建设，也在进一步挤压世联行的生存空间。近两年来，世联行代理销售业务收入不断下滑。2017年世联行代理销售业务收入为37.79亿元；2018年，这一数字变成了33.16万元，同比降了12.26%；2019年上半年，代理销售业务收入仅为13.08亿元，同比下降7.49%。 传统业务不断式微，另一方面，新业务还处在爬坡阶段，盈利点不突出，有些甚至尚未盈利，不断蚕食传统业务的利润。 在世联行目前四大业务板块中，传统的交易服务业务的营业收入仍占总收入的大半。世联行2020年一季报显示，交易服务业务收入占世联行总收入的60.94%，，交易后服务占6.21%，资产运营服务占20.04%，资产管理服务占12.81%。 除资产运营服务收入同比增长15.96%外，其他板块业务均同比下滑。世联行称，资产运营服务收入增长主要是由于公司工商资产运营和公寓管理业务运营效率持续提升。 但是，公寓管理业务前期暂时性亏损并未得到解决。世联行在2019年的4月的发布会上曾提到，长租公寓业务还尚未盈利，属于公司业务发展的战略型亏损；在公寓业务立项时，公寓的平均租期是12年，预计需要5年的回收期。 业绩不理想直接影响世联行的现金流。今年1-3月，世联行经营活动产生的现金流量净额同比大减309.5%至-2.67亿元。 自救 面对转型和业绩压力，早在去年，世联行就开始寻求自救。 2019年8月，世联行联合58同城、同策共建新房联卖平台“58爱房”，共同规划在新房及二手房分销渠道服务上的合作。有业内人士表示：“世联行此举旨在进入新房渠道分销市场，将纯代理改为销渠一体，提振业绩。” 同年12月，世联行宣布以发行股份及支付现金方式购买同策咨询81%股权。此次合作被陈劲松给予厚望，称“强强联手成为中国代理业主导企业，是未来‘消渠一体’（销售渠道一体化）实质推动的核心力量。” 不过，“强强联手”的美好愿望最终落空，这一合作计划于6月28日宣告终止。 对于终止的原因，世联行在公告中表示，鉴于同策历史沿革较长，涉及本次交易的资产边界尚未最终确定，本次交易的交易方案较为复杂，部分条件尚不成熟，交易各方对相关合作条款和交易方案未达成完全一致意见。 此前业界并不看好世联行与同策的“联姻”。两者重心都是一手市场的新房业务，业务上存在同质性。而当前国内房地产存量市场加速来临的背景下，双方在盘活存量房源的二手房业务上不具备优势。业务不能互补，这场并购很大程度上无法带来实质上的双赢。 仅仅半年，这场合作告吹。陈劲松转身就抱上了国企大横琴的大腿。 7月1日，世联中国首次向珠海大横琴转让2.01亿世联行股份，占世联行总股本的9.90%，交易共涉资5.65亿元。珠海大横琴一跃成为世联行第二大股东。 7月20日，珠海大横琴再度出手。世联行股东北京华居天下网络技术有限公司向珠海大横琴转让1.2亿股世联行股份，转让价款为人民币3.79亿元，占公司总股本比例6%。 到7月29日，世联行公告称，控股股东世联中国正在筹划表决权委托事项，拟委托珠海大横琴集团有限公司行使其持有的世联行部分股份对应的表决权。该事项可能涉及公司控制权的转移和实际控制人的变更。此时，距离世联行首次引入“国资”大横琴还不到一个月。这一举动出乎预料，陈劲松放手世联行的决心也被外界知晓。 放手 陈劲松和世联行为何引入大横琴？大横琴能为世联行带来什么？ 8月4日，陈劲松给世联行同事的公开信中，陈劲松说出了自己的想法。 陈劲松将引资大横琴视为“自创立以来与IPO同等重要的大事”，“无论在发展融资，还是业务标杆树立上，都具有里程碑意义：通过制度安排，实现国企背景，民营机制，专业团队的愿景。” 陈劲松重提世联行最初的理想，对标世邦魏理仕，成为房地产服务行业世界级企业。 过去三年，世联行大规模进行业务探索和布局。但转型阵痛来得太快，在新业务尚未有明显起色的当口，又遭遇行业下行和疫情的双重影响，世联行发展遭遇波折。当理想遭遇现实，陈劲松意识到，“世联行本身的资源是远不足够的。”这也是他引入大横琴的考量所在。 一直以来，上市企业引资国企，一方面突出了资本对其价值认可，利于后续资金扩展打开渠道；另一方面，也促进了资源共享，促进双方更多合作。 资料显示，珠海大横琴成立于2009年，由广东省珠海市横琴新区国有资产监督管理委员会100%持股，经营范围涉及项目投资及投资管理；基础设施项目投资、建设；房地产开发（凭资质证经营）等。 国资背景的大横琴总资产811.28亿，净资产397.58亿，项目总投资约2759亿，拥有11家全资子公司，3家控股公司、6家参股公司及29家成员企业。 从长远发展战略上来看，陈劲松将此看作是，为实施“粤澳深度合作区”拉开大幕。 世联行曾表示，大横琴是珠海国资委下属企业，粤港澳大湾区目前是国家重要发展战略，世联行与珠海大横琴合作，具有战略协同意义。“大横琴作为横琴新区的国有企业，拥有一系列的高水平的产业园，有良好的信用主体。世联行主要是服务不动产的轻资产企业，公司此举（引入并转移控制权给珠海大横琴）是基于对公司发展的考虑。”世联行称。 业内人士分析，大横琴入股世联行，主要是考虑世联行在不动产交易、运营、管理领域的丰富经验可以与其业务板块形成有效协同效应。而未来随着双方合作的深入，世联行有望与大横琴携手共同参与粤港澳大湾区大量国有存量资源的盘活利用。 不过撇开更长远的战略上的意义，大横琴入股眼下更是一场“及时雨”。根据《股份表决权委托协议》，珠海大横琴承诺向世联行提供不低于5亿元人民币的借款。这可缓解世联当前更为急迫的资金问题。 为了这一理想，陈劲松忍痛“放手”，也许是为了让世联行换取更广阔的发展空间。
最近一段时间，我们看到关于新能源汽车的话题可谓是占据了各大媒体的头条，在这其中无疑有两类最受大家关注，一类是新能源汽车的领军巨头特斯拉连续盈利、股价暴涨，另一类则是中国各大造车新势力争相上市，我们到底该怎么看这两件事？能不能说特斯拉开始连续盈利了，中国造车新势力的春天就来了呢？ 01 一、连续盈利的特斯拉和正向上市的新势力 7月22日，特斯拉发布2020年Q2财报：营收60.4亿美元，远超彭博一致预期的54亿美元，较去年同期63.5亿美元下降5%；净利润1.04亿美元，远胜市场预期的亏损2.4亿美元，去年同期则亏损4.08亿美元；non-GAAP下，归属特斯拉股东净利润达4.51亿美元，实现连续四个季度盈利。 Q2交付汽车9.1万辆，再超市场预期：Q2财报显示，受疫情影响，本季度特斯拉共生产汽车8.2万辆，环比下降20%，交付汽车9.1万辆，环比增长3.4%，其中Model3和ModelY是主力军，交付量超8万辆。上半年合计交付17.9万辆汽车，销量数据远超市场预期。 净利润连续四个季度为正，满足纳入标普500标准：特斯拉核心业务包括1.汽车销售、2.汽车租赁、3.储能（能源生产和存储设备销售）、4.服务及其他业务。其中，公司将1、2合并称为汽车板块业务。特斯拉Q2实现营业收入60.36亿美元，同比下降5%，环比增加了0.85%。其中，汽车板块的营收占比为85.8%，而储能板块、服务及其他业务板块的营收占比分别为6.1%、8.1%。 就在前不久，7月1日，特斯拉公司的市值达到约2070亿美元（约合22万2400亿日元），超过丰田同日的21万7185亿日元。欧美媒体还以“特斯拉超过丰田，成为世界上最具价值的汽车制造商”等为标题进行宣传报道。特斯拉的股价还在1日刷新了史上最高记录，每股达到1135美元。这几乎是年初430美元的2.5倍之多。 特斯拉的连续盈利、股价接连暴涨，似乎正在证明新能源汽车的模式能够走得通，在特斯拉这个龙头的带领下，各家新能源汽车新势力开始了争相上市的征程。北京时间7月11日，理想汽车在美国证券交易委员会（SEC）网站上递交了首次公开募股说明书，股票代码为“LI”，初步计划募资1亿美元，高盛、摩根士丹利、瑞银等为承销商。14天后，理想汽车再次更新招股书补充了更多的募资细节，理想汽车IPO将募集8.74亿-10.93亿美元。 无独有偶，7月20日，位于国内造车新势力第一梯队的小鹏汽车宣布完成签署由Aspex、Coatue、高瓴资本和红杉中国等知名投资机构参与的C+轮融资，融资金额近5亿美元。7月24日，36氪的消息，今日彭博“威马汽车考虑最快今年在科创板 IPO，估值超43亿美元”。除了威马和小鹏汽车曝出准备IPO之外，哪吒汽车也表示考虑在2021年于上海科创板IPO。 大家不禁要问，在特斯拉的带领下，中国造车新势力纷纷吹响了IPO的冲锋号，新能源汽车的春天这是要来了吗？ 02 二、新能源汽车的春天要来了吗？ 我们要知道，随着世界各国不断推动新能源汽车的发展，新能源汽车的大时代的确正在来临，7月23日，据工信部副部长辛国斌表示，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（下称《规划》）将加快发布。据了解，目前《规划》的研究工作已经完成，上报国务院了。根据《规划》征求意见稿显示，中国新能源(行情600617,诊股)汽车保有量将在2030年达到6480万辆。有业内人士预测，未来6300万的市场需求将催生一个万亿级市场。与此同时，特斯拉的接连股价暴涨、连续盈利其实也正在向市场传递一个信号，这就是原先被很多人质疑的新能源汽车已经可以初步认为不是很多人预计的伪风口，可以说，新能源汽车的风口已经得到了真正的确认。不过风口是真的，国产造车新势力的春天能说来了吗？我们可能只能说，这个判断还是为时过早，具体我们可以这么分析： 首先，特斯拉的成功虽然值得欣喜，却向市场证明盈利可能并不容易。在我们看到特斯拉实现连续盈利，市值得到资本市场全面认可的时候，我们不要忘了，特斯拉走到这一步究竟花费了怎样的代价？2003年7月特斯拉成立，2008年特斯拉第一款汽车产品Roadster发布，2012年大家最熟悉的特斯拉model S正式上市，然而一直到了2018年特斯拉都没能实现盈利，也就是说特斯拉亏损了整整15年，在《特斯拉传》中马斯克不止一次写下自己完全要撑不下去了，每每都是在最关键的时候，马斯克的现实扭曲力场化腐朽为神奇，一举帮助特斯拉拉来救命资金，救特斯拉于水火之中。 一直到2018年底，特斯拉的第四款车型model 3大规模上市之后，特斯拉才堪堪宣布扭亏为盈这其中的痛苦可想而知。再来看中国上市的另一家造车新势力：蔚来汽车，前不久，蔚来汽车公布了在6月份的销量成绩单，在6月蔚来一共售出了3740辆新车，同比增长179.1%，但蔚来至今不仅没有盈利，其亏损甚至创下了国内之最。据统计，蔚来汽车在2019年亏损达到了112.95亿元，成为2019年亏损最严重的车企。 自2018年上市以来，蔚来汽车总收入约为128亿元，但亏损总额已经达到了345亿元。所以经历15年才实现盈利，经历17年才实现连续盈利的特斯拉，已经销量虽然很高但却不断亏损的蔚来，都告诉我们一件事在新能源汽车这个大市场上，盈利真的不是那么容易的事情。 其次，密集上市不是为了证明自己，而是为了真正融资救命。当我们看懂了盈利之后，我们再来看当前的中国造车新势力们，无论是小鹏还是威马，无论是理想还是哪吒，为什么着急上市？其实答案都非常明白，为了融资续命，就以小鹏汽车为例，小鹏汽车已累计完成10轮融资，共获得约203亿元资金支持，虽然融资非常多，但是实际上从目前来说这样的融资看上去不少，却完全不够小鹏汽车烧的，也正是如此，上市就成为了真正能够救命的办法，一方面，上市可以让之前大批量投资的风险基金们有了一个完整的退出渠道，从而降低企业本身日益增长的盈利压力，另一方面，造车新势力企业通过上市可以在短时间内获得更多的融资可能，无论是股权质押或者是发债乃至于其他的资本市场工具，上市的公共公司和之前的非上市公司之间的差距完全不可同日而语，也正是如此，上市才是拯救造车新势力本就脆弱的资金链最好的办法。 第三，造车新势力的未来到底该怎么看？我们要承认，造车新势力们通过自身的努力打破了国产新能源汽车以老派造车企业为核心，只是把汽车燃油机换成电动机就说自己是新能源的那些车企对于新能源汽车的曲解，从用户体验、外观设计、产品研发等多方面进行创新，这是造车新势力们真正的创新点。然而，我们也必须要知道，这些如雨后春笋一样疯狂涌出的造车新势力企业中的确有很多类似于青年汽车、赛麟汽车这样的“李鬼”存在，在当前竞争日益激烈的新能源汽车市场上，已经进入了高速洗牌期，在快速的市场优胜劣汰之下，只有真正存活下来的造车企业才能够得到发展，而这个时候我们最好的办法就是静静观察，用一个审慎乐观的态度对待整个产业。 新能源汽车的确是风口，只是这个风口不是所有人都能成为“风口上的猪”。
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近日，银行将获得券商牌照的传言再起，成为业界讨论焦点。对此，中国金融研究院副院长、上海高金金融研究院联席院长李峰与上海交通大学中国金融研究院研究员胡浩受邀撰文，分享观点。 文中指出，为了防范混业经营风险，尽量避免出现美国历史上循环往复出现了经济金融危机，我国应当坚持分业经营为主的金融机构框架。对于已经形成的开展综合经营的金融企业，应当加强穿透监管和实质监管，尽量避免不同业务间风险的交叉传染和积聚，打好防范化解重大风险攻坚战。 近日，银行将获得券商牌照的传言再起，在监管着力打造航母级券商的背景下，此事迅速成为业界讨论焦点。目前证券业133家公司，其中不少券商隶属于银行或者金融控股集团。例如国开证券与国开银行、中银国际与中国银行、中信证券与中信银行、光大证券与光大银行、招商证券与招商银行、平安证券与平安银行等。监管机构若向银行发放证券牌照，意味着银行业将能够直接开展证券业务，银行与证券业的边界将进一步模糊，将打破当前分业经营的现状。 针对市场传言，6月28日晚间，证监会新闻发言人回应称：“证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。”这被市场视为对市场传闻的降温处理。 我们认为，从历史经验和国际实践的角度来看，银行业直接开展证券业务将带来巨大的经营风险。目前，不宜以改进金融体系和激发经济活力为名，弱化或者是取消分业经营的标准，否则将可能重蹈历次经济危机的覆辙。 01 混业经营与经济危机的国际借鉴 在金融监管领域，有两大基石性法案——《格拉斯·斯蒂格尔法案》和《多德·弗兰克法案》，这两部法案均在金融经济危机之后诞生，对美国乃至世界金融监管产生深远影响。 1929年经济危机与《格拉斯·斯蒂格尔法案》 从上世纪到本世纪初，分业经营和混业经营的理念经历过一个周期性的改变。1933年之前，美国银行业和证券业采取的是混业经营的模式，金融机构通过资金拆借和放贷轻松获取了巨额利润，同时也诱发了巨大的风险。1929年至1933年美国大萧条的导火索是股市泡沫破裂，根源是美国的银行业和证券业混业经营导致的风险传染。在实际操作中，银行从美联储的贴现窗口以5%的利率融入资金，然后转手以12%的利率借给证券公司，证券公司以20%的利率再借给投机者，大量资金通过这条渠道源源不断的进入了华尔街。商业银行在证券市场的广泛投机在1929年导致市场崩溃，五分之一的银行倒闭，个人投资者成为银行推销股票的受害者。 危机之后，美国在1933年出台了《格拉斯·斯蒂格尔法案》，严格限制银行从事股票交易等证券业务，禁止银行关联企业以证券业务为主业，禁止证券公司从事银行业务，从而隔离银行和证券业之间的风险。自此，美国进入分业经营的时代。 2008年金融危机与《多德·弗兰克法案》 上世纪90年代，很多美国的银行通过控股公司的形式进入资本市场，实际再次开展混业经营。在此背景下，美国出台了《金融服务现代化法案》，允许银行、证券、保险混业经营，银行开始控股投资银行、财务公司、对冲基金和货币市场基金等非银行金融机构。这种混业经营一方面促进了金融创新，但同时也导致了对利润的过度追求和对风险的忽视，大量资金进入房地产市场和场外衍生品市场，最终导致房地产泡沫破裂，引发次贷危机，最后形成全球金融危机。 2010年，美国进行了金融监管体制改革，出台了《多德·弗兰克法案》，其中沃尔克规则禁止了银行集团的混业经营，分业经营的理念又开始回归。 1929年和2008年的两次危机，本质原因是银行创造货币过度支持了存量资产的交易，导致了资产泡沫，其中1929年的危机是股市泡沫，2008年的危机是房地产泡沫，泡沫破灭形成系统性风险。在这种过程中，银行和证券的混业经营是一个重要的催化剂。 从两次危机中我们发现，在危机发生后，通过加强分业经营管制，风险得到缓释。但经历一段时间的发展期后，分业经营管制出现了放松的迹象，金融机构变相突破管制，开展混业经营，又使风险出现积聚，当积累到一定程度后又发生下一次危机。循环往复，周而复始。 02 中国金融机构经营模式的发展历程 中国在改革开放初期是混业经营模式，银行可以办理证券和保险业务。1993年，中国政府出台了治理整顿16条措施，要求银行和非银金融机构彻底脱钩。1995年，陆续颁布了《人民银行法》、《商业银行法》、《证券法》，标志着中国金融业走向了分业经营的道路。 本世纪初，我国开始进行金融业综合经营的试点。除了试点之外，事实上很多金融机构和一些非金融企业也在一定程度上开展了综合经营。这在增加金融机构创新能力的同时，也对金融机构自身的风险管理和金融监管带来了挑战。 在开展综合经营的同时，我国金融机构仍然严守的分业经营的底线，银行、保险、证券虽然能够以控股公司的形式开展异业经验，但其本身并不能跨界经营，这在一定程度上仍然保障了风险隔离。 混业经营的三大风险 混业经营存在复杂性，金融控股集团的风险并不简单的等于集团内部各个实体风险的总和。从国际借鉴和历史经验来看，混业经营主要有三大风险： 一是合规风险。金融机构盲目跨界扩张，追求全牌照，控制不同类型的金融机构，成为野蛮生长的金融控股集团，例如明天系。抽逃资本，循环注资、虚假注资、通过不正当的关联交易进行利益输送，出现了较为严重的合规问题，甚至发生了与法律相抵触的行为。 二是套利风险。不同金融业务的风险是不一样的，相应的监管要求也不一样。混业经营可能利用不同的金融业务之间的监管差异进行套利。例如多重负债，即金融控股集团内部的两个或者更多的实体使用同样的一个资本；过度杠杆，即金融控股公司发行债务取得资金之后，再以股权形式注入到金融控股集团内部的银行和非银行金融机构；跨界套利，即交叉投资、放大杠杆等。 三是道德风险。银行受到存款保险和最后贷款人的支持，而非银金融机构预期在危机的时候得到集团内的银行的帮助，因此它将间接获得政府对银行的隐性担保。这将刺激金融控股集团内的非银金融机构的冒险行为。 金融控股集团内部不同的金融业务存在着跨行业、跨市场传递的风险，需要建立防火墙隔离风险。在综合经营试点的同时保持各经营机构的独立性正是建立防火墙的组织保障。 04 总 结 回顾历史，金融机构为了追求自身利益，自然产生了混业经营的冲动。顺应金融机构混业经营诉求作出的监管让步，往往成为诱发经济金融危机的根源。 为了防范混业经营风险，尽量避免出现美国历史上循环往复出现了经济金融危机，我国应当坚持分业经营为主的金融机构框架。对于已经形成的开展综合经营的金融企业，应当加强穿透监管和实质监管，尽量避免不同业务间风险的交叉传染和积聚，打好防范化解重大风险攻坚战。
8月6日，以“智慧赋能，创新发展”为主题，2020广州国际智慧物业博览会成功举办。 2020粤港澳大湾区物业管理产业高峰论坛，是本届展会的重磅活动，论坛将邀请国内外精英汇聚一堂，共同探讨物业管理核心话题，了解新技术，交流学习先进智慧物业建设与管理经验，提升物业行业智能化管理水平。 旭辉永升服务执行董事兼总裁周洪斌先生受邀参与了本次高峰论坛，并发表《多因驱动下的行业巨变》的演讲。 四轮驱动 行业巨变 当前的物业管理行业正处于黄金发展期，但是受到疫情的影响，发生了很多剧烈变化。当我们跳出行业，站在一个不同的背景和视野下看行业时，我们对行业会有新的见地和判断。 政策 | 资本| 科技 | 消费者 关于政策对行业的改变，要从2014年年底发改委的价格放开，到2015年物业管理师的取消，资质审批的取消，再到2015年年末的拆围墙，到2020年新冠疫情的影响，政策的一系列变动，正是物业管理市场化进程的见证。 政策 | 资本| 科技 | 消费者 物业管理行业开放市场是注定和必然的趋势，资本的介入是物业管理行业的市场化的一把双刃剑，它能让好的企业插上腾飞的翅膀，也能让竞争力不足的企业走向地狱的深渊，血雨腥风般的市场争夺战，由于资本的介入而更加疯狂。 政策 | 资本| 科技 | 消费者 科技对物业管理行业的驱动，已是行业共识，科技使得我们原来的服务方式、内容、模式发生了质的变化和提升，智慧物业的打造也是百强企业重要的发展战略，对企业内部管理提效、降本，让员工工作更简单，让业主有更好的居家生活体验，这是科技发展的必然。 政策 | 资本| 科技 | 消费者 社会生活在进步，人们的需求也就发生了变化，尤其是年轻人，一部手机能上网、能购物、能点餐、能社交，人们的消费方式发生了很大的变化，这就促使物业行业在变化中，寻求新的经济增长点，聚焦客户需求，去满足客户需求。没有满意就没有生意，这次新冠疫情的影响，消费者的观念也发生了一次大的变化。 ▪ 除了上面四个因素的影响，还有一个不得不提的重要影响因素，就是新冠疫情的影响，它是行业一个变化的里程碑。 新冠疫情 变化里程碑 消费者观念变化 疫情过后，有一个最大的变化就是，业主会愿意为美好生活、健康生活买单，这是对国民生活的一次深刻教育，社区的增值服务空间及潜力被打开，优秀物业的业主黏性和价值凸显。 行业地位提升 本次防疫过程中，物业行业的抗疫表现优秀，为业主奠定了信任的基础，国家也看到了物业行业在大型社会事件方面的强大的管控能力、价值与作用，认识到我们是生活服务行业，物业成为社会底层治理结构，责任加重，这会给物业带来压力，但也有更多机会。 快速市场化 如我上面讲到的，市场化放开，企业是比拼实力，从比拼价格之战到服务之战转变，企业生存压力变大。 服务社会化 专业分工细分、业态细分，是行业未来发展的方向，使得我们的服务更有价值的，从全程服务转向服务集成转移，未来的企业在科技的加持下，管理、服务都将会智能化。 服务品牌化 未来行业规模集中，服务的品牌化是发展必然。这是考验一个企业，是否有质价相符的服务能力，是否拥有满足业主个性化、定制化创新服务需求的能力，品牌物企，才更有市场竞争力，未来想象空间巨大。 服务内容变化 服务内容从对物的管理变成对人的服务，对人的服务核心就更是关注人，只有对人的服务才能建立起品牌，否则就是同质化的服务。 服务方式变化 服务方式的变化就是从原来劳动密集型行业，向知识型行业转变，聚焦业主的真实、变化的需求，不断学习提升，才能保持快速发展。 社区价值挖掘 社区价值挖掘的想象空间非常大，我个人认为可能会达到20万亿，社区消费是一片蓝海，增速非常快，未来可期。 开放融合 开放的融合，其实是行业规模集中后，未来的优质资源的竞争会变成最重要的竞争力，许多企业已开始联盟合作，强强联合，增强订单密度。 业主自治 业主自治也是发展的一个趋势，业委会动作越来越规范，未来权利变大，如何做好与业主的沟通、业委会的强协同，也是我们要面临的一个挑战。业委会逐渐会发现一个好的品牌物企对房屋的保值增值，业主的美好生活带来的长远效益，这同时是品牌企业的一个新增长机会。 人才竞争 人才多元化，物业行业对人才吸附力增强，开始有更多高端人才进入，而基层操作人员将会越加稀缺，未来的科技的驱动将成为重要竞争力。 拥 抱 让物业更精彩 尽管行业发生了很多变化，但是一些难点仍有待我们攻破，通过改变想法去解决。我最后想说的是，变化很多，未来对行业影响深刻，用快乐的心态拥抱未来的变化，物业的春天，已经结束，夏天即将来临！（
有这样的一家火锅店，橙色的装修风格，U型的吧台设计，顾客在其中享用单人的火锅，这样极具特色的火锅店，就是“呷哺呷哺”，在闽南话中是涮锅涮锅的意思。这个名字看起来十分拗口，但这也饱含着创始人贺光启的深意，“越是难念的名字，顾客越是记得住”。 1、上半年预计亏损3亿元，损失相当于海底捞三分之一 数据显示，2019年公司全年收入达60.3亿元，较2018年同比增长27.4%。公司股东年内应占净利润达到2.88亿元，同比下降37.7%。经调整后纯利润为3.96亿元，同比下降16.6%。2020年上半年业绩预告，净亏损达2亿元至3亿元，而去年同期纯利约1.64亿元。由于疫情影响，呷哺呷哺的亏损可以是大大增加。 作为餐饮行业，在疫情中的损失一大部分来源于房租。此前，公司在2019年全年共新开243家餐厅，其中包含189家呷哺呷哺餐厅、54家湊湊餐厅。呷哺呷哺的预告发布不久后，海底捞发布消息称，2020年6月30日止六个月，集团预期净亏损介乎约9亿元至10亿元不等。这样来看，相较于同为人气超高的火锅店海底捞来说，呷哺呷哺亏损算是比较小的了。餐饮业受到的影响是不可避免的，但是也短期的，呷哺呷哺能有今天的成就，来自于创始人贺光启的坚持。 2、出身珠宝世家，赔光5亿家产开辟新路 贺光启出生在台湾的一个珠宝世家，他的父亲是一个极为爱国的商人，在1979年两岸政策有所松动之时，立马向大陆开展珠宝生意，并在北京还有广东开了十多家珠宝店。随着老爷子的年岁渐高，他想要把家里的生意托付给贺光启，但贺光启本人对珠宝生意并不感兴趣，也没能认真经营。而在1995年，许多家欧美珠宝品牌进入大陆市场，强硬地抢走了市场的半壁江山，贺光启在短短一年内，几乎把家里5亿的资产赔个精光。这让他的父亲受到了很大的打击，几乎想要寻短见。 生意上的打击，父亲的态度，让贺光启恍然大悟，他不能再像以前一样浑浑噩噩了。但是对珠宝实在是缺乏兴趣的他，只能另寻新的生意。 3、投身新颖吧台式火锅，遭遇非典创造新流行词 正好这个时候台湾兴起了用电磁炉加热的吧台式火锅，而北京的火锅仍是以炭烧还有煤气为主，贺光启敏锐地察觉到用电磁炉更符合当今环保的趋势，于是以此为亮点在北京西单开了他的第一家火锅店。 然而开业后的业绩并不如贺光启想的那样理想，北方人习惯围成一桌热热闹闹的一起吃火锅，这样分式的小火锅再加上台式的底料都难以迎合北京人的口味，呷哺呷哺一开始的营业额可以用惨淡来形容。 非典的突然袭来，闹得人心惶惶，但贺光启并没有放弃开店。“一人一锅，非典染不上”，这样单人独食的方式迎合了人们的需求，越来越多的人大胆去尝试这种新型的火锅方式。贺光启也借势投入大量资金进行宣传，“今天你呷哺了吗？”成为当时的流行语。 4、获20家投资人橄榄枝，2014年成“连锁火锅第一股” 在2008年，贺光启准备加大投资，但自己实在是拿不出这笔巨款。好在呷哺呷哺的名号已经传出去了，有20多家投资人向贺光启递出了橄榄枝。最终，在餐饮行业有着50多年经验的英联投资用5000万的投资帮助贺光启实现了呷哺呷哺的进一步发展。 2013年，呷哺呷哺在全国就超过150家，日均9万人次，业内推测呷哺呷哺的翻台率（单位餐桌使用率）为7。贺光启说他的目标就是在中国的每座城市都比肯德基多一个店面。在2014年，呷哺呷哺在香港联交所挂牌交易，被称为“连锁火锅第一股”。在2016年，火锅市场一片红海时，呷哺呷哺独自一路绿灯，收入依旧是上升趋势。 5、年轻人火锅市场不容小觑，疫情或刺激呷哺呷哺发展外卖火锅 数据显示，2018年，火锅在整个4.27万亿餐饮市场中的占比达20.5%，市场规模8757亿元，消费人数达8.51亿。2019年全国餐饮收入46721亿元，同比增长9.4%，按照20%左右的占比来算，火锅占到9340亿元。 作为一直以来深受年轻人喜爱的吧台式小火锅，呷哺呷哺以性价比吸引了一大部分的年轻消费力量。尤其是在生活节奏不断加快的大城市，偶尔休息一下吃火锅对于一个每天打拼的年轻人来说是十分解压的。更多的年轻人在这时希望的是一个人不被打扰、安静地独自享受一顿火锅，而吧台式的小火锅恰好缓解了“一个人”的尴尬。 根据媒体数据显示，在全国火锅门店人均消费价位占比中，30元到90元的占比超过70%。但相比之下，120元以上及以上的在近两年增长十分迅速。疫情后对消费的刺激也餐饮行业恢复了活力，国内火锅市场的潜力仍然不容小觑。年轻的消费力量在大中小城市中都是不断增加的消费主体之一。短期的亏损只是暂时的，作为龙头品牌火锅，在不断扩张的进程中呷哺呷哺或许会进一步加入外卖火锅的浪潮，呷哺呷哺也将在外卖火锅市场中分一杯羹。
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