一 一场百年不遇的新冠疫情，彻底打乱了全世界的秩序。当前全球累计确诊病例已经超过840万例，死亡人数超过45万例！ 现在全世界最急缺的物资是什么？口罩？几个月之前是，现在已经产能过剩。呼吸机？美国两个月以前还亟需呼吸机，但现在已经大量出口了。 这些传统的医疗物资，现在已经基本饱和，甚至产生大量库存积压。 口罩、呼吸机对于控制新冠的传播和抢救重症病人能起到关键作用，但毕竟还是“治标”的东西，真正能让全世界彻底走出新冠病毒阴云的，只有疫苗。 正因为有着不可替代的，“扭转乾坤” 般的重要作用，所以新冠病毒疫苗一旦有个消息，就会在股市掀起巨大波澜。 6月16日，国药中国生物武汉生物制品研究所研制的新冠病毒灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床试验盲态审核暨阶段性揭盲会在北京、河南两地同步举行。 结果显示：疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应。 中国生物是国药集团旗下港股上市公司，发布了与新冠病毒疫苗有关的消息后，直接让同属于国药集团旗下的A股公司国药股份（600511）和国药一致（000028）在6月17日双双涨停，国药股份18日更是再度涨停。 全球依然被新冠病毒笼罩，这让疫苗类上市公司受到热捧。只要是研发疫苗的公司，不管是研发新冠疫苗还是别的疫苗，市场都会给予比以往更高的估值。 这种情况下，疫苗类股票不断水涨船高，成为牛股云集之地。 西藏药业（600211.SH）就是近期股市最牛的那个疫苗股。 从5月25日的第一个涨停板股价启动，到618网购节这天，西藏药业（600211）的股价从26元附近一路暴涨到最高的74.4元，19个交易日涨幅近190%！ 二 股价被爆炒的背后，西藏药业最近发生了一起与“疫苗”有关的新闻，投资了一家名叫斯微生物的疫苗公司。 斯微生物2016年5月在上海张江药谷成立，是一家致力于打造精准化癌症免疫治疗平台。 成立仅有4年，但斯微生物已经获得了多家风投机构投资和国家科研项目的支持。 业绩方面，截止2019年年底，斯微生物净资产5519.57万元，全年营收56.60万元，净利亏损2875.39万元。 作为一家成立才短短几年的公司，斯微生物这种业绩表现实属正常。搞生物制药，一般都是先亏个几年甚至更长时间才能盈利，这是行业特征。 目前，斯微公司有50人的研发医学团队，3000平方米的研发场地，并在国内建立了第一条成熟的mRNA疫苗生产线。 简单来说，mRNA是一种信息分子。斯微生物不通过研究病毒本身，而是利用病毒的序列来设计mRNA疫苗。 目前，全球新冠疫苗的研发在紧锣密鼓中进行，根据各国医学专家的普遍预计，最早也得到明年才能应用。 斯微生物基于其mRNA技术平台研发的新冠疫苗，在我国尚处于临床前研究阶段，还没有开展临床研究相关工作，后面的临床一二三期，还更遥远。 短期内，斯微生物的研发的新冠疫苗无法上市。 疫苗研发，有三个特点：投入大，周期长，失败风险高。所以西藏药业也很直白地说了：“临床前研究存在一定风险，本次合作可能因安全性、有效性等问题而终止。” 疫苗研发如果失败，西藏药业将面临已支付的资金、相关临床费用无法收回的风险。 三 西藏药业投资斯微生物，是一种合作关系，不是所有权的关系。 即西藏药业向斯微生物分阶段投资3.51亿元（其中新冠疫苗合作对价预付款3500万元，剩余两大疫苗产品定金价款均为50万元），与斯微生物缔结全球独家战略合作伙伴关系，获得相关疫苗的全球独家开发、注册、生产、使用、商业化等权利，但不成为相关疫苗的权益所有人。 不过炒股从来都是炒预期。不管疫苗最后的成败，西藏药业既然投资了研发新冠疫苗的公司，在疫情依然不散去的大背景下，股票必然受到热捧。 西藏药业股价是从5月下旬开始上涨的，而西藏药业投资斯微生物的公告，却是6月16号发布的，也就是最近几天的事情。 在投资疫苗公司之前，大概是在4月底，西藏药业还耗资7000万投资心血管植入器械领域的北京阿迈特医疗器械有限公司，持有其9.86%的股票。 心血管植入器械和新冠疫苗，都是想象力巨大的行业，两个事件“双剑合璧”，促成了西藏药业股价的大涨。 四 西藏药业目前的第三大股东，是资本江湖上大名鼎鼎的，人称“葛老大”的葛卫东。 葛卫东是期货业著名大佬，后成立上海混沌投资有限公司，也做股票。 2008年金融危机股市大熊市时，葛卫东大胆抄底，个人财富暴涨。 投资收益爆表，一直以来，江湖流传着“葛卫东从100万做到120亿”的传说。 2012年，葛卫东被美国商品期货交易委员会限制期货交易，被责令返还100万美元且支付50万美元罚款。 葛卫东由此成为首个领到美国期委会罚单的中国人，这又让他名声大噪了一把。 从葛卫东身上，能看到其“善于下赌注”的影子。 2017年3季度，葛卫东的资金进入西藏药业。后来，葛卫东再度加仓，如今以4.41%的持股比例位列西藏药业第三大股东。 葛卫东在西藏药业上的持股成本大概在25-26元，在5月下旬西藏药业上涨之前，基本上是盈亏平衡状态，但短短一个月不到，他就已经浮盈大概150%了。 三年左右的持股时间，中间还有过套牢，但葛卫东用半个多月就完成了大赚，嘲笑过他“三年不涨”的股民们，这次恐怕要服气了。 一般的投资者，持有单只股票能有三年最后还大赚的，实在是凤毛麟角。
摘要 【李迅雷： 当经济持续下行——通胀渐成奢望】总之，认清大趋势对于通胀或通缩的判断至关重要，不能只看单月或单季经济数据变化作为判断依据。毕竟在全球结构性问题空前突出的背景下，今后全球经济步入衰退的概率较大，经济增速下台阶，需求被压缩，廉颇老矣，尚能饭否？ 近来对于通胀或通缩的争议颇大，甚至有观点认为将面临滞胀。虽然我不太认可会出现通胀，但也没有断然否定出现通胀的可能性。因为未来经济总是存在不确定性，是否会出现通胀或通缩，无非就是一个概率判断问题。但从全球各国的经验数据看，经济增速低的发达国家，在货币政策刺激下发生通胀的概率却很低，也就是说，通胀从某种意义上看，它并不仅仅是货币(供给)现象，更是一种经济(需求)现象。基于以往经验，我提出的一些猜想供讨论，未作实证分析。 通胀并不是货币超发的唯一表现方式 通胀直观理解为物价的变化，反映了宏观经济体中总供求关系的变化。货币理论认为，货币供给超过需求将引发通胀，故弗里德曼认为通胀是一种货币现象。疫情爆发以来，主要经济体都在大肆投放货币，中国的M2增速也超过了11%，由此来推理，通胀必将出现。 但是，就国内而言，5月份PPI为-3.1%，CPI则从2月份的5.4%降低到了2.4%。对此，有人认为通胀将在今后会出现，随着全球经济复苏，货币超发效应会体现在物价上涨上。那么，如果经济迟迟不复苏呢？因此，通胀发生还是有前提的。 如我之前文章的观点，货币超发不仅影响物价，还会影响金融资产价格。根据费雪方程式，MV=PQ，扩展为MV=P1Q1+P2Q2+…+F1Q1+F2Q2+…其中P为某种商品价格，F为某类金融产品价格。如美国在这次疫情之后，4月份CPI环比负增长，但股市却出现了技术性牛市。 因此，影响物价的因素很多，货币只是其中一个因素。2018年我们专门写了一篇报告《通胀如何看，通胀影响谁》，认为影响通胀的主要有以下因素： 1、工业原料价格：根据细分产业链的成本驱动因素，影响通胀的上游原料主要有：原油、煤炭、水泥、钢铁、有色金属。原油的影响力与领先性最强，钢铁和有色的可一定程度相互替代。 2、农业供给：受季节性影响，若猪肉和蔬菜在淡旺季的价格环比明显异于往年同期水平，往往是价格拐点的信号。 3、政策影响：受环保限产及供给侧改革影响，2015年后PPI波动较大，如需求面好转，则对价格上升有更强的弹性。 4、货币供给与经济增长：经济增速较高时，M2增长/GDP增长应保持在一定水平附近，若超过这一水平，说明货币超发，PPI随之上升，反之亦然。 5、产出缺口：当产出缺口为正值时，代表当下需求过大，超过长期产出水平，带来通胀压力；反之则带来紧缩压力。 可见，影响通胀的因素很多，远不止货币流量这一种因素。如日本长期以来的货币扩张规模都很大，且实行负利率，但通胀率却始终很低，在日本，通胀已经成为一种奢望。 货币流向或可解释通胀率较低的原因 这轮疫情实际上是让经济停摆，它不同于2008年的次贷危机，毕竟次贷危机只是金融危机，日常社会和经济活动不受影响，只要货币供给增加，经济就能恢复正常。但疫情导致人们日常的社会和经济活动受阻，即便美联储释放无限量流动性，美国财政部大幅度补贴企业和居民部门，都不能让实体经济恢复活力。 4月份美国个人储蓄占可支配收入比例上升至33%，为有数据记录以来的历史高位，储蓄率的飙升，源于政府的一次性现金补助和失业救济金发放，如推出的CARES法案，对失业人口的补贴幅度甚至比他们未失业前的收入还高，抵消并超过原有的工薪收入，同时，由于服务业遭受疫情打击最大，相应消费的减少，使得储蓄相应增加。 那么因消费减少而增加的收入又去哪里了呢？从Yodlee披露的数据来看，美国政府针对疫情推出收入补贴法案，以允许人们在由于冠状病毒而被迫经济停工期间继续支付账单，而消费者反过来又用大量的钱在股市进行投机。年收入在35,000至75,000美元之间的人们在收到收入补贴后，股票交易量比前一周增加了90%；年收入在100,000美元至150,000美元之间的美国人的交易量增加了82%；而收入超过150,000美元的美国人的交易频率则增加了约50%。 美国股市三月份暴跌，三大股指跌幅超过30%，进入所谓技术性熊市，四月份大幅反弹，涨幅超过40%，进入所谓技术性牛市，属于很典型的资金驱动型市场。 再看看中国股市，我国今年前五月A股市场的新开户个数与去年同期几乎持平，为644万个。在新冠疫情背景下，开户数还能与行情较好的去年上半年几乎持平，说明个人投资意愿还是比较强。此外，前5个月公募基金募集资金规模超过8000亿元，创同期历史新高，其中权益类基金发行规模超过5500亿元。 因此，在这轮对经济的负面影响远大于次贷危机的疫情，中国及欧美股市的跌幅却远小于次贷危机时股市的跌幅，纳指还创了历史新高。 从居民部门的负债看，美国居民的储蓄率创历史新高，而中国居民的杠杆率增速则出现了下降。如今年前5个月新增住户贷款额比去年同期下降14%，1-4月份房地产销售额同比下降18.6%。当然，房地产的销售额的下降，与疫情关联度比较大，但居民新增房贷规模自2016年达到最高额后，这些年一直没有再创新高，也说明房地产的周期已经从上行趋势转为下行趋势了。 而且，住户部门的短期贷款增速也在回落，说明居民加杠杆的意愿下降，与消费增速下滑一致。但同时又出现了一个奇怪的现象，即奢侈品消费增速大幅上升。根据阿里拍卖提供的数据，2020中国3月奢侈品销售额同比增长超100%，月环比增长超50%，与全球奢侈品行业销售额萎缩近三成的现状形成强烈反差。LVMH首席财务官表示，从3月中下旬起，LVMH旗下品牌在中国的大多数门店销售出现同比增长，4月份势头更猛，有些品牌甚至超过了50%。 这是否意味着，尽管央行大放水，但货币的流向却没有大比例地流到实体或中低端的消费品领域，却大比例地流向了资本市场，或者流向高端消费品领域。从居民收入分层结构看，流向高收入组的规模要明显超过中低收入组的规模，即水往“高处”流。 因此，资金流向的结构可以表明，推动PPI和CPI各项权重上行的资金比重并不高，故通胀的概率就会比较低，甚至不排除出现通缩的可能，如果经济难以复苏的话。实际上，在疫情爆发之前，全球经济已经出现了减速趋势，疫情只是加速了这一趋势，难道仅仅通过刺激政策就可以抵消疫情的影响，甚至扭转经济颓势？ 从货币流向的长期趋势看，也不支持通胀率上升的逻辑。例如，2016-2019年，我国高收入组的可支配收入累计增长29%，中等收入组累计增长19%，而CPI主要反映的是中低收入家庭的消费价格指数，这部分群体的收入增速过去几年明显放缓，这次疫情将更使得他们的收入增速下降，甚至出现负增长，导致有效需求不足，通缩压力加大，通胀从何谈起？ 发达经济体和制造业大国 是否都不会出现高通胀 从过往的数据看，发达经济体(人均GDP超过3万美元)很少出现高通胀的案例，甚至还面临通缩的压力。例如，美国在过去50年里，除了70年代到80年代初出现过高通胀之外，绝大多数年份的CPI都在3%以下。 日本、德国等发达经济体的CPI也都很低，而且都非常稳定。这也可以解释为何发达国家之间的汇率非常稳定的原因，如果这些国家的CPI很不稳定，且差距较大，那么，彼此的汇率就不可能稳定了。 发达经济体低通胀的主要原因是，第一，经济相对平稳，在贸易全球化背景下，利用自身国际化货币的地位，通过进出口贸易和移民政策来平抑物价和服务价格。例如，美国长期存在贸易逆差，通过扩大进口来保持国内商品价格的稳定，它甚至还指责中国输出通缩，导致美国失业率上升。 第二，贫富差距扩大，导致总需求不足。货币代表供给，经济代表需求，货币的供给存在扭曲，导致欧美中产阶级数量减少。从需求角度看，当产出缺口为正值时，代表当下需求过大，超过长期产出水平，带来通胀压力；反之，当产出缺口为负值时，代表需求小于长期供给，带来紧缩压力。文献研究表明，欧美的产出缺口对通胀有较好的领先性。 第三，导致有效需求不足除了贫富差距扩大之外，还有长期和平格局使得全球产能维持较高水平，以及人口老龄化导致需求不足。应该说，如今是人类历史上产能最大的时代，也是人类寿命最长的时代，由此也使得产能过剩问题长期化。 中国虽然属于发展中国家，但经过过去40年的努力，已经成为全球制造业规模最大的国家，虽然不是强国，全球十大工业强国分别是：美国、日本、德国、法国、英国、瑞典、韩国、加拿大、意大利、瑞士。这些国家那么多年来几乎就没有出现过高通胀。制造业大国或强国都具有巨大产能和核心技术优势，本币的国际化也是一种竞争优势，两者似乎都支持不会出现高通胀的逻辑。 相比之下，巴西、俄罗斯、印度等国虽然也有一定的制造业规模，但制造业的体量还是太小，而且巴西、俄罗斯都属于资源大国，资源价格的波动大会导致其经济波动大，故出现高通胀的频率就相对高，与此相对应的是，汇率贬值幅度也很大。 我猜想，GDP增速、通胀和汇率的波动存在一定相关性，如中国在2010年之前十年，这三项指标的波动幅度要大于2010年之后十年；而在2000年之前的十年，更大于2000年之后的十年。随着中国经济增速的持续下行，通胀和汇率的波动幅度也随之下降。 如今，疫情还是全球肆虐，作为全球规模最大的制造业国家，面临的产能过剩压力也是前所未有的。在前不久的国务院常务会议上，明确“为帮扶涉及近2亿人就业的外贸企业纾困发展，在鼓励企业拓展国际市场同时，支持适销对路的出口产品开拓国内市场”，这意味着国内的商品供给规模将进一步扩大，而需求则不增反降(就业和开工不足压力下居民收入减少)。 总之，认清大趋势对于通胀或通缩的判断至关重要，不能只看单月或单季经济数据变化作为判断依据。毕竟在全球结构性问题空前突出的背景下，今后全球经济步入衰退的概率较大，经济增速下台阶，需求被压缩，廉颇老矣，尚能饭否？
在第12届陆家嘴论坛上，证监会主席易会满表示，与历次应对股市风险事件相比，这次资本市场应对疫情冲击的政策合力更强，效果也更明显。在国务院金融委的统一指挥协调下，各有关单位密切配合，共同加强形势研判，加大了货币、财政和金融监管政策的协调力度。中国资本市场实现了正常开市和常态化运行，重点领域风险呈边际收敛，市场韧性明显增强，支持复工复产和实体经济发展的功能得到有效发挥。 他同时强调，随着疫情影响的持续发酵，未来全球可能出现经济深衰退、金融高风险、要素低流动的不利局面。如何在危机中育新机、于变局中开新局，维护全球金融市场平稳运行，推动世界经济复苏，是当前和今后一段时期必须共同面对的挑战。
在6月18日开幕的第十二届陆家嘴论坛上，中国人民银行行长易纲表示，上海正在成为开放的人民币资产配置中心，全球一流的投资者只要投资人民币资产，首先会想到上海。当前中国经济基本面良好，货币政策处于正常空间，人民币对主要可兑换货币保持较高利差，对国际投资者保持较高的吸引力。易纲表示，上海建设国际金融中心，可以在人民币自由兑换和资本项目可兑换方面等方面先行先试，只要符合反洗钱反恐怖融资规定，正常的贸易和投资需要资金都可以自由的进行。
中泰证券首席经济学家李迅雷日前在易居沃顿案例研究与教育基地PMBA第9期课题发布会上表示，在资本市场上，是结构性的机会。目前估值水平是处在中偏低的位置，再说熊市牛市没有任何意义了。“现在为什么公募基金比较好销，在于大家越来越认可机构的投资能力了。价值投资、理性投资会持续，这个也是一个不可逆的大趋势。”李迅雷说。 对于房地产市场，李迅雷指出，我国房地产行业虽然毛利率在下降，但是风险依然不大。房地产仍有结构性的投资机会，要寻找人口净流入的城市和区域。 李迅雷认为，新兴行业和传统行业在分化。“房地产投资是真正反应中国需求的所在。更好的一些产业，将来前景会更好。”李迅雷说，“新兴行业的爆发力、成长空间非常惊人。” 他指出，在房地产行业内，也有企业的分化。头部房地产企业市场份额在不断提高，尾部的房地产公司破产的也有很多。行业的集中度在今后会不断提高，这个是不可逆转的趋势。家电行业、工程机械行业等等也是如此，行业集中度在提高。
6月18日下午，新城控股原董事长王振华涉嫌猥亵幼女案辩护律师陈有西通过个人社交平台发布声明，公开案件最新进展，并表示王振华已经明确提起上诉，请求二审判决他无罪。 6月17日，上海市普陀区法院根据两名被告人的犯罪事实、性质、情节及社会危害程度等，经合议庭评议，当庭作出判决，以猥亵儿童罪分别判处被告人王振华有期徒刑五年，被告人周燕芬有期徒刑四年。据了解，王振华的辩护律师为李肖霖、浙江京衡律师事务所主任陈有西；周燕芬的辩护律师为马朗。据21世纪经济报道，王振华案控辩双方律师都是刑辩高手，从庭审耗时16小时也可见，另外案件涉及证据比较多。不过，王振华案属于非公开审理，控辩双方律师都不便对媒体透露案情细节，但辩方律师证实了对辩护人做无罪辩护一说。 6月18日，陈有西律师通过社交平台发布声明称“普陀法院不是从轻而是从重判处”，“王振华没有翻供”，“从侦查阶段，检察阶段，法院阶段，他的供述稳定一致，否定自己进行了对幼女的猥亵行为”。且“他从无恋童癖和性虐待取向，公安外围侦查排除他任何侵害幼女嫌疑。他坚称自己没有猥亵本案女孩。” 陈有西表示，王振华已经明确提起上诉，请求二审判决他无罪，“我们寄希望于二审会作出公正的判决。” 声明全文如下： 1. 我们注意到了王振华案宣判以后一天来，网络上的各种舆论，及对法庭及辩护人的批评、攻击和谩骂。如果网络上报导的，引申的，猜测的，透露的案情是真实的，我也会和所有网民一样，痛恨嫌疑人，不会为他做辩护人。中国律师既要遵守律师的职业伦理，依法维护自己委托人的合法权益，更是一个社会人，追求匡扶正义，扶助弱小的公共道德伦理。而后一条一直是我本人追求的基本点。 2. 本案是涉及未成年人隐私的不公开审理案件，迄今为止，我和李肖霖律师，在侦查、起诉、审判环节，都没有接受任何一家媒体的采访，没有向社会上透露一句案情的情况。所有记者的来电，来访，我们全部是拒绝的。没有透露任何案情。法庭也明确要求我们不要接受采访。不透露涉及未成年人隐私的案情。所有网络信息当中的关于我们表达的言论，都是猜测，引申的。我们以后也会这样做，不回应所有网络上的疑问、责问和猜测 ，对攻击谩骂，也只能置之不理。所有的事实和理由，将向二审法庭陈述。做好专业的工作。 3. 本案最早曝光上了网络舆论，都是被害人一方寻求有正义感的媒体帮助，向社会进行的消息发布。激发了巨大的社会关注和同情。对上海相关办案机关，以及我们律师，都形成了巨大的舆情压力。王振华本人、辩护律师、家属、公司，迄今为止没有一句发声。案情信息是不对称的，一边倒的。普陀法院发布的谨慎的审判长答疑，只讲了判决结果，未透露案情争议焦点，更未透露王的自我辩解和辩方意见。因此，所有网民在获取信息，作出判断和评价时，请注意这一现实情况。 4. 普陀法院不是从轻而是从重判处。猥亵罪的定性，是普陀公安严密侦查、扩大范围侦查、检察严格监督、退查补侦、法庭二天十六个小时开庭调查质证后的，公检法一致的定性，普陀法院是根据检察院的量刑建议，做了从重处刑。如果真有阴道撕裂伤，我也支持更重罪名的定性，但是法庭调查实际查明，不存在这样的情形。 5. 王振华没有翻供。从侦查阶段，检察阶段，法院阶段，他的供述稳定一致，否定自己进行了对幼女的猥亵行为。他进出房间前后时间只有13分钟，有酒店录像证据。有效可能作案时间5分钟。他从无恋童癖和性虐待取向，公安外围侦查排除他任何侵害幼女嫌疑。他坚称自己没有猥亵本案女孩。 6. 北京的两家司法鉴定机构，七位国内权威的法医专家，妇科专家，DNA专家，对上海的门诊记录和司法鉴定意见，进行了书证审查和专家论证，得出了相反的结论，不支持上海鉴定当中所说的被害人新鲜伤痕、阴道撕裂伤、二级轻伤的结论。且上海的鉴定机构，违反了全国人大的规定，没有对外鉴定资格。 7. 王振华已经明确提起上诉。请求二审判决他无罪。 8. 法律是严谨理性的工作。律师只遵从事实、证据和法律，作出判断。由于本案的特殊性，我们没法公布我们的辩护词和控方的起诉书。如果公布将会真相大白。法庭的16个小时的调查和辩论，法院也不会公开。我们寄希望于二审会作出公正的判决。
证监会主席易会满18日表示，将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度。易会满是在上海举行的第十二届陆家嘴论坛上作出上述表示的。他指出，将抓紧出台科创板再融资管理办法，推出小额快速融资制度，支持更多“硬科技”企业利用资本市场发展壮大。发布科创板指数，研究推出相关产品和工具。易会满说，证监会将加快推进资本市场高水平双向开放，持续深化资本市场互联互通，进一步优化沪深港通机制，扩大沪深股通的投资范围和标的，不断丰富内地和香港全方位多层次务实合作，进一步完善沪伦通业务，进一步拓宽ETF互联互通，共同推进上海国际金融中心建设，支持巩固香港国际金融中心地位。易会满指出，中国资本市场对外开放的步伐，不仅没有因疫情而放缓，反而进一步加快。同时，全面深化资本市场改革，科创板制度创新、创业板改革并试点注册制、新三板改革等重大举措正陆续落地实施。他强调，中国证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法犯罪行为的执法联盟，共同解决加强全球上市公司审计监管合作的路径问题，共同维护各国投资者的合法权益。易会满表示，在“后疫情”时期，全球流动性充盈甚至泛滥是大概率事件，各主要金融市场将可能共同面临“资产荒”的问题，优质上市资源的竞争会更加激烈。在这方面，中国资本市场应该有更多的担当，继续全面深化资本市场改革，切实增强中国资本市场的包容性和适应性。“坚定推进市场化改革，尊重市场规律，不做行政干预，更好保护和提升投资者活跃度，形成投融资均衡发展、市场交易高效透明、各类投资者积极参与的市场生态。”易会满说，将进一步加大监管执法力度，对财务造假等恶性违法违规保持“零容忍”，严肃市场纪律，净化市场环境。
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