最近一段时间，在金融科技领域有一家互联网巨头可谓是动作不断，这家巨头并不是大家熟悉的BAT，而是以硬件闻名的小米，雷军的金融版图不断扩张，小米的金融业务到底该怎么看？ 一、加速扩张的小米金融 6月11日上午，雷军在其个人微博发布消息称，小米金融旗下的香港虚拟银行——天星银行正式开业，并称“这是小米金融业务新的里程碑”。这也是众安银行之后的第二家正式开业的香港虚拟银行。“天星银行”即此前的“洞见金融科技有限公司”（（Insight Fintech，其中小米集团持股占比90%，尚乘集团占比10%），去年5月9日获得香港金管局颁发的虚拟银行牌照。记者了解到，天星银行早在今年3月31日就开始试运营，开放约2000个名额予天星银行、小米香港和尚乘集团内部员工的亲友参与试业。 在具体业务方面，天星银行推出两款存款产品。其中，港币活期存款将以分层利率定价，金额在50万至100万港元的存款客户将享有高达1%的年利率。定期存款客户可灵活自定存款到期日，如8、19、27日等，客户可随时提前结清定期存款而不收取任何费用。 最近小米集团通过金融布局上动作不断。5月31日，小米金融旗下消费金融公司重庆小米消费金融有限公司正式挂牌开业。5月20日，小米支付运营主体公司还成立了运营网络互助计划的子公司——北京守望相助科技有限公司，6月8日小米互助产品将于6月15日上线。值得一提的是小米消费金融，从重庆银保监局批复情况来看，作为境内第26家开业的消费金融公司，其13名高管中有董事长洪锋、总裁周斌，而周斌此前为常熟银行(行情601128,诊股)80后副行长，从常熟银行小额贷款中心信贷员一路成长为该行小微金融部总经理。 公开资料显示，小米金融是小米公司旗下金融科技服务平台，于 2015 年 5 月正式上线。目前，小米金融旗下已涵盖了第三方支付、网络小贷、虚拟银行、保险经纪、商业保理、融资担保、消费金融等多张金融业务牌照。根据小米此前公布的年度财报显示，包含互联网广告、游戏、金融、电商的“互联网服务业务”在2019年达到了198亿元，同比增长24.4%。尽管在疫情之后，互联网收入也有着很强的刚性，2019年Q4互联网收入增速达到41%，2020Q1是38.6%。 作为一家以硬件闻名的公司，小米大力拓展金融业务到底原因何在？雷军的金融版图我们又该怎么看呢？ 二、雷军的金融版图该怎么看？ 说实在很多人看到雷军大力布局金融业务都会觉得很困惑，为什么作为一家以硬件为主要优势的公司会在金融服务层面如此看重？这其中的逻辑到底是什么？ 首先，金融是企业收入长期增长的重要保障。我们看到这些年来大部分互联网企业只要做到了一定的规模之后都会不遗余力地拓展金融业务，比如说大家熟悉的阿里巴巴旗下的蚂蚁金服，腾讯旗下的腾讯金融科技，京东旗下的京东数科，美团旗下的美团金融等等，可以说，互联网企业做到一定规模就会拓展金融业务这几乎已经成为了行业惯例。只是这个惯例可不是随大流那么简单，这其中有着深刻的逻辑内涵，众所周知，小米虽然是以小米手机闻名，但是小米在做手机之前曾经有两个非常重要的产品，一款是移动社交产品米聊，另一款则是小米的操作系统MIUI。 虽然后面移动社交相对不那么出名，但是MIUI已经成为了小米几乎所有智能硬件产品的核心所在，再加上MIUI实际上已经和整个安卓生态链全面兼容，可以说小米每销售一款智能终端就能够获得一个互联网用户，再加上小米商城、有品、米家及小米运动可在 MIUI 以外的操作系统使用，小米的用户渠道来源非常广泛。而且这些用户又是通过硬件渠道绑定，这无疑给小米带来了巨大的用户粘性，在这样的情况下，对于小米来说海量的用户资源将会成为其支撑业务发展的关键所在，在用户与流量双重变现的逻辑之下，金融无疑会成为最可靠也最有力的变现渠道，这就是为什么互联网公司一定会做金融的原因所在，更何况阿里巴巴已经用蚂蚁金服证明了金融变现的优势足够大到形成一个全新的万亿独角兽，这样的吸引力谁都难以抵挡。 其次，金融可以和产业生态相辅相成。这些年来，随着互联网金融科技的高速发展，金融业已经从之前那个高高在上的业态逐渐场景化、市场化，特别是随着移动支付的普及，移动支付成为了桥接互联网与金融的有效渠道，让金融与互联网开始相互交融相互补位，对于小米来说，小米金融无疑是推动小米本身业务发展的有效渠道，就以小米最有名的硬件业务为例，虽然小米家产品的性价比极高，但是硬件终归还是有些成本的，并不是像我们平时买个煎饼果子那么简单的消费，面对着相对大额的消费，美国福特、通用等等汽车巨头们早就探索出一条产品+金融的业务逻辑，通过自家的金融业务让消费者的消费成本和门槛快速降低，从而推动产品销售速度的快速提升。 对于一个普通人来说，一个价值近万元的大屏小米电视如果让大家一口气拿出这么多钱，显然是相对困难的，如果可以分期付款的话，那么大家的购物意愿将会高很多，与其引入消费金融公司或者银行来提供服务从而让他们赚钱，为什么不可以用一条龙的服务吃掉产业链各方的利润呢？于是小米消费金融的场景就应运而生了，这方面从支付到征信，从保险到保理，逻辑都是类似的，更何况小米还有一个非常不错的人工智能体系小爱同学，小爱同学从用户体验到产品优化可是远超过绝大多数商业银行的智能投顾的，如果再将其运用于金融无疑将会给每个人提供一个24小时全天候服务的金融客户经理，特别这个人工智能还是你个人的秘书，这样的优势可见一斑。 第三，金融更可以和国际化直接配合。小米从拿下香港虚拟银行牌照到天星银行正式开业，其实这对于小米来说是金融业的又是跨越，这是因为之前的小米金融业务虽然不断发展，牌照日益齐全，但是基本上都还是在中国国内进行金融发展，而拿下天星银行之后，香港作为全世界的自由贸易港，对于大多数中国金融机构来说，拿下香港代表着金融业拿下了出海的第一站，特别是对于小米这个国际化的公司来说，小米于2014年开始自己的国际化步伐，2016年成功进军印度，截至2019年底，小米已经在全球 45 个国家和地区的智能手机市场排前五，西欧市场增长迅速，未来其他市场有望复制印度进程。 面对着巨大的国际市场，小米金融业务如果想要走出去，香港无疑是一条必经之路，一方面，香港的国际贸易港、金融港优势明显，再加上港币是和美元挂钩的一揽子货币，进入香港无疑就正式进入了世界金融市场。另一方面，这些年来中国金融机构已经探索出了一整套相对完善的互联网银行业务体系，借助香港的众多金融机构，小米完全可以在全世界其他市场上复刻香港的业务模式，从而实现金融业务的全球化。 长期以来，金融都被称为上帝最耀眼的皇冠，作为最有赚钱潜质的业务，小米大力拓展金融你看懂了吗？
伴随着创业板改革并试点注册制系列制度规则发布，存量市场和增量市场同步推进的创业板改革正式进入实际操作阶段。目前，创业板在审项目正在进行紧张地平移，存量市场上，也开始出现新的制度“尝鲜者”。 注册制下并购重组新“赶考”者出现 6月17日晚间，华凯创意发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式购买深圳市易佰网络科技有限公司（下称易佰网络）90%股权。标的资产交易价格为15.12亿元。 资料显示，易佰网络是一家跨境出口零售电商企业，此次交易完成后，华凯创意业务范围将在现有业务基础上增加跨境出口电商相关业务。目前华凯创意的主业是为展馆、展厅等大型室内空间提供环境艺术设计综合服务。 华凯创意是《深圳证券交易所创业板上市公司重大资产重组审核规则》（下称《审核规则》）发布实施以来，首家发布重组预案的公司。不过，其并购易佰网络事项在今年1月16日遭否决，此次为注册制下的再次“赶考”。 华凯创意修订版重组预案，对原方案进行了近40处修改，除了针对并购重组委关注的“标的资产的持续盈利能力存在重大不确定性”问题做了补充说明及风险提示外，还对照《审核规则》的要求，新增了“中介机构声明”等内容。 本次创业板并购重组改革，除了明确涉及发行股票的并购重组实施注册制，也在制度设计中更加强调发挥市场机制作用，强化交易必要性、方案合规性、定价公允性、业绩承诺合理性、标的资产经营模式和潜在风险等方面的信息披露要求，强化中介机构归位尽责。 在华凯创意新发布的重组预案中，各方中介机构承诺，如本次重组申请文件、法律意见书、资产评估报告等存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，未能勤勉尽责的，将承担相应法律责任。 此外，华凯创意的重组预案还在“风险因素”章节，新增了“标的资产评估增值较大的风险”“业绩承诺无法实现的风险”“业绩承诺履约的风险”“商誉减值的风险”“未编制上市公司备考盈利预测报告的风险”等内容。 按照衔接安排，深交所将在存量并购重组项目平移完成后，自6月30日起，开始受理华凯创意等新申报企业的申请。Wind数据显示，截至6月15日，约有22个发行股份购买资产项目正在进行平移。 有投行人士预期，注册制下的首批创业板并购重组有望在8、9月份落地实施。本次改革简化了审核程序，明确并缩短审核时间，深交所自受理之日起10个工作日内，就要提出首轮审核问询，且要在45日内出具审核意见，证监会注册程序仅需5个工作日，为创业板上市公司便捷和高效地实施并购重组创造条件。 股票激励新安排落地 不仅在并购重组方面出现尝鲜者，在股票激励方面亦有试水者。 在创业板改革并试点注册制系列制度规则发布后的首个交易日，就有公司按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订）》发布了股权激励计划。6月15日晚，新产业发布《2020年限制性股票激励计划（草案）》，拟向包括董事长饶微在内的414名激励对象授予总计608万股限制性股票，约占该激励计划草案公告时公司股本总额4.116亿股的1.48%。 从草案来看，新产业的股权激励计划突破了持股5%以上股东不能参与激励的老约束。草案显示，公司董事长饶微、其女儿饶婕和女婿胡毅均在激励对象名单中。其中，饶微还是公司总经理、核心技术人员，为公司第三大股东，直接持有公司13.75%的股份。饶婕为公司总经理助理，胡毅担任公司仪器研发中心免疫仪器产品线总监，二人均是公司核心人员。 分析人士认为，创业板超九成公司为民营企业，大股东、实际控制人多为核心技术骨干，若其不得成为激励对象，不利于对关键人员的持续激励。此次改革明确了持股5%以上股东或实际控制人及其配偶、父母、子女等在上市公司担任董事、高级管理人员、核心技术人员或者核心业务人员，可以成为激励对象，有助于持续激发关键核心人员对公司业务拓展、研发创新的正向作用。
□本报记者王辉 今年上半年A股主要股指持续震荡，结构性行情则继续向纵深发展。与2019年下半年相比，个股赚钱效应有增无减。对于下半年A股市场的整体研判，高毅、景林、重阳等百亿级头部私募以及其他多家金牛私募的观点依旧以乐观偏多为主。多家头部私募机构表示，下半年继续看好A股市场延续“结构牛”。 市场趋势预期乐观 高毅资产董事总经理吴任昊表示，从上半年的情况看，中国经济和中国企业都是本轮“全球疫情联考”中的尖子生。结合上市公司整体盈利和资产负债表的快速恢复，目前A股市场的整体市场估值水平，在全球范围内明显有吸引力。如果下半年宏观经济层面能够出现从宽货币到宽信用转换的更多迹象，企业盈利复苏会更加全面，A股市场整体可能上行的空间会更大。 景林资产表示，从下半年和更长的时间维度来看，五大因素支持中国核心资产继续向好。一是从全球比较来看，A股和H股市场自本轮行情底部反弹幅度不大，较前期虽然估值有所回升，但仍在合理区间，尤其是H股；二是综合全球的疫情控制、经济恢复情况来看，中国相对做的更好；三是A股市场对外部风险的耐受力明显加强；四是中国疫情防控较为成功，政策刺激更加有序、“有章法”，目前是全球为数不多政策留有较多余地的主要经济体；五是中国资产对外资的吸引力较高，外资净流入是长期趋势。 重阳投资表示，预计下半年中国经济持续好转，流动性相对充足，资本市场改革持续推进，风险偏好底部夯实，在此背景下A股上行机会大于下行风险。从全球横向对比来看，目前A股及H股市场的估值水平显著低企。 景领投资总经理邹炜表示，站在年中时点来看，今年对A股市场影响较大的因素，正在发生三方面积极变化：一是疫情因素基本明朗，国内与海外疫情均已进入一个新阶段；二是宏观政策基本定调，以经济发展为重点，政策稳中求进，以民生为底线，培育壮大新增长点，用改革的办法解决发展中的问题；三是疫情是短期影响，短期波动不会影响优质公司的长期价值。随着股市基础制度改革的逐步落地，资本市场的趋势长期向好，叠加市场总体估值偏低、利率下行、流动性宽松等因素，居民资产配置结构有望出现重大拐点，资本市场下半年有望迎来“小康牛”。 结构性机会料层出不穷 针对下半年A股具体投资机会，吴任昊表示，目前在存量角度上，主要看好三大方向：通过互联网实现快速扩张的公司、能够实现市占率有效提升的消费品企业、能够看到中长期逻辑的医药公司。从增量角度上，更多的机会来自于部分周期品和工业类公司，选股标准主要聚焦估值水平随行业一起下行、而自身出现了差异化内生成长动能的企业。 重阳投资表示，下半年与经济基本面密切相关行业板块的投资机会正在变得越来越丰富，尤其是在香港市场。在此背景下，重阳投资将采取攻守兼备策略，一方面积极配置定价合理的“真科技、真创新”实力公司，保持组合的进攻性；另一方面坚定持有事关国计民生但又被市场低估的优质公司，保障组合的稳健性。 在整体个股机会的把握上，景林资产表示，下半年将继续关注企业业绩成长的确定性、自由现金流和估值水平。依然把重点放在企业价值上，继续寻找确定性高、拥有优秀管理层、擅长长跑、能够穿越牛熊市和经济波动的优秀公司。 名禹资产认为，下半年的医药、消费和部分科技股等主流板块，仍有深入挖掘的投资机会。如果下半年经济复苏大幅加快，估值和股价均处于低位的周期类行业，预计将有阶段性行情，而5G手机等消费电子也将迎来需求爆发，科技股板块整体同样值得重点关注。
万万没想到，今年都快要过半了，还能曝出2019年的业绩雷！百亿巨亏，有了新的甩锅对象，2020年全面爆发起来的新冠疫情。 一家被人调侃为“保时泰”的车企众泰汽车（000980），不仅到现在还没发布2019年年报，还又炸雷了。突然修正业绩预告，预计全年亏损约108亿元-115亿元，原本预计亏损约60-90亿元。 而昨日（6月18日），众泰汽车股价微涨0.53%，收报1.88元，市值为38.1亿元。亏损金额比目前公司市值2倍还多。借壳上市才3年，众泰汽车已经“病入膏肓”，就看后续还能否绝处逢生。 就在几天前，媒体报道众泰汽车湖南基地发布放假通知，称由于汽车行业下行压力及疫情严重影响，该基地全体在职员工放假时间从2020年7月1日至2021年6月30日；众泰汽车还鼓励员工主动离职。 截至今年一季度末，众泰汽车的股东户数为6.64万户。 众泰汽车修正业绩巨亏超百亿 突然间巨亏超百亿，新冠疫情影响主要在2020年，不过还是给推到2019年的巨亏上去。 6月18日晚间，众泰汽车发布业绩预告修正公告，预计2019年度净利润为亏损约60亿元-90亿元；修正后，预计全年亏损约108亿元-115亿元，上年同期盈利近8亿元。此前今年1月21日众泰发布了2019年业绩预告，到4月25日比较详尽的2019年主要经营业绩中，2019年的净利润是巨亏93亿元。 虽然此前两次大概披露的亏损，投资者或许心中有个底，但没想到还能再扩大多亏10多亿到20多亿。值得注意的是，本应该4月底之前披露年报的，众泰汽车目前是拖到6月23日发布，就在年报正式发布前，还来了这么一出业绩修正巨亏。 对于2019年的业绩下修，众泰汽车解释是新冠疫情影响和信用恶化。 1、受新冠疫情等因素影响，公司现金流受到进一步影响，受资金所限，公司管理层根据实际情况调整了原先制定的复产计划，调整了部分复产车型并调减了复产产量，由此计算出的生产线的可收回金额低于其账面价值，造成部分资产减值的迹象，根据会计准则，对差额部分补提了资产减值损失约13.3亿元。 2、由于市场环境原因部分客户报告期出现信用恶化，诸如被列入失信名单，未按时履行法律义务而被法院强制执行等造成还款能力变差等情况，公司根据谨慎性原则，对该部分信用较差的应收客户未来回款能力进行了重新估计，并相应补提了坏账准备，导致信用减值增加了约3.27亿。 受上述主要因素的综合影响，与前次业绩预测相比，利润大幅减少，因此本次业绩预告修正数据与前次业绩预测数据存在较大差异。 今年一季度继续亏逾4亿元 虽然2019年年报尚未正式发布，但公司2020年一季报还是在4月底披露了，仍然是亏损。今年一季度，营业收入仅为2.1亿元，暴降94.71%；净利润亏损4.17亿元，而去年同期为盈利1.05亿元。 今年前5个月汽车销量暴降逾90% 受疫情影响，今年以来汽车销量下滑明显。不过5月份，国内汽车销售数据有所回升，但对于众泰们来说，或许日子依然是非常的难熬。 中国汽车工业协会数据显示，5月我国汽车产销量分别达到218.7万辆和219.4万辆，环比分别增长4％和5.9％，同比增长18.2％和14.5％。但1－5月，汽车产销778.7万辆和795.7万辆，同比下降24.1％和22.6％。 今年前5个月，力帆汽车、众泰汽车等车企销量跌幅却超过了90％，远远差于行业平均22％的跌幅。众泰汽车已经多月未公布产销数据，根据媒体报道未经官方确认的数据显示，众泰汽车今年前5个月销量为3573辆，同比下滑96％。 被戏称“保时泰”：山寨保时捷、奥迪、卡宴等 开上保时泰，全村你最帅。10万块买众泰，就能开上“保时捷”款的车，简称保时泰。靠做汽车零配件起家的众泰，靠着不断山寨名车起步，最终却也是面临“凉凉”。 2003年众泰汽车成立，股东中有多年主营汽车零配件的家族成员，零部件厂商凑齐，然后再跟人买来整车生产线，众泰就开始造车了。 2014年，被认为是众泰汽车闪亮登场的年份，中国自主品牌汽车市场销量十二连降，众泰汽车全年销售却突破16.6万辆，较2013年逆势增长23.8%。 山寨之路走向高潮。众泰的王牌产品-T600，模仿大众途锐，2015年销量达到11.05万台，2016年末，众泰SR9“闪闪发光”，外观与保时捷Macan高度相似；据说刚上市三天，订单就突破2万，一车难求，要加价才能提车！2016年，众泰汽车累计销量达到33.31万辆，同比增长50%。 在销量高歌猛进的高光时刻。2017年，众泰汽车借壳金马股份上市了。然而，好日子也快到头，2017年销量32万略有下滑，2018年、2019年汽车销量接连下降到23.4万、15.3万，降幅明显，直至今年的惨淡境地。 缺乏研发和实力，靠“抄袭”终究不是长久之计。 湖南基地：放假一年鼓励员工离职 近期媒体报道，众泰汽车湖南基地发布了一则《关于公司员工顺延放假通知》，称由于汽车行业下行压力及疫情严重影响，该基地全体在职员工放假时间从2020年7月1日至2021年6月30日。 上述通知还表示，鼓励员工主动离职，并给予一定的鼓励资金补贴。并且还重点说明，放假期满后所有在职员工全体迁往湘潭通瑞公司工作，如不能按公司要求前往工作的员工按旷工处理，累计旷工满三天的，按自动离职处理，聘用合同自动解除。 “从2019年10月到今年2月份，基本工资都没领到，再不走饭都吃不起了。”一位众泰前员工告诉盖世汽车，大多数人都是在苦苦坚持着，但也撑不了多久了。一位众泰的老员工告诉盖世汽车：“众泰很缺钱。” 借壳上市：股价高位暴跌90% 在2016年一路高歌的顺境下，2017年众泰汽车作价116亿元借壳金马股份上市了，然而如今的最新市值才38亿元。 在当年借壳利好下，2016年12月众泰汽车（当时金马股份）股价高位为18.18元（前复权），而最新收盘价仅为1.88元，高位至今股价跌去89.66%。 “
山东黄金公告，公司境外全资子公司山东黄金香港将以每股0.60澳元的价格，以场外要约收购方式向持有卡帝诺资源有限公司全部已发行股份的股东发出场外附条件要约收购。山东黄金香港拟以总价1200万澳元，认购目标公司新增发的2600万股普通股，其持股比例约占增发后总股份数的4.96%。 若除山东黄金香港外的所有目标公司股东均接受要约且要约成功，交易总投资额约3.21亿澳元，约合人民币15.65亿元。目标公司是一家总部位于澳大利亚珀斯的黄金勘探开发公司，主要业务活动位于加纳共和国。本次交易如果成功实施，公司将通过山东黄金香港持有目标公司至少50.1%股权，公司将其纳入合并报表范围，本次交易不构成重大资产重组。 【公司报道】 黄金又成为资产配置核心 山东黄金“含金量”几何 如何剖析一家黄金（资源类）企业质地与潜力？价格、产量、成本是关键。山东黄金作为国内老牌黄金生产企业，公司经历了从省内拓展到全国，从全国迈向全球的发展历程。 山东黄金宣布并购加拿大特麦克资源公司 新华社济南5月9日电 山东黄金集团8日晚宣布，旗下山东黄金矿业股份有限公司（简称“山东黄金”）将并购加拿大黄金生产企业特麦克资源公司。
主要观点： 1中国和东盟贸易长期保持增长，双边结构不断优化。2000年至2018年，中国从东盟进口的商品中初级产品和农产品地位稳固提升，机电产品从以进口为主转变为以出口为主，对东盟的劳动密集型产品出口占比有所收缩，中国对东盟的双边贸易结构得到不断的升级。 2在新冠疫情持续影响下，全球金融市场大幅动荡，多国经济低迷，中国和东盟贸易却逆势发展，2020年1-4月东盟成为中国最大的贸易合作伙伴。 3从内部来看，在贸易行业类别的层面，能源贸易合作增速较快、中国对东盟的集成电路贸易增幅较大以及中国与东盟的农产品贸易合作发展较快，均不同程度地拉动对东盟整体外贸。 3从外部成因来看，一是中美贸易摩擦的升级对中国和东盟的贸易起到刺激作用；二是目前类似英国“脱欧”的大事件是标志着全球化进入减速转型阶段的迹象，全球化减速的新阶段可能对中国原本的贸易结构和发展趋势产生影响；三是新冠疫情下美国和欧洲经济损失惨重，影响其与中国的进出口规模。 4未来半年内美国疫情将依然严峻，且近期美国国内局势动荡加剧，叠加英国脱欧后欧盟经济深受疫情冲击，东盟年内依然有机会成为中国最大的贸易合作伙伴。 5随着全球疫情的结束，中美贸易摩擦的缓解，美国也存在增强与中国贸易关系的可能性。中长期来看，可能形成欧盟、东盟、美国保持与中国最为密切的贸易合作关系，三个经济体均存在成为中国最大贸易合作伙伴的条件和动力。 6从经济增长前景、劳动力供给和成本、双边国际分工以及区域经济一体化各方面来看，中国和东盟贸易发展前景依然广阔。东盟阶段性地成为中国最大贸易伙伴绝非偶然。 7目前全球贸易保护主义肆虐，国际贸易和投资发展面临较为严峻的挑战。可从减少双方贸易壁垒、提升贸易开放程度、提升互补性贸易结构、以“一带一路”为抓手、提高人民币在东盟国家的使用、促进区域沟通和合作机制落到实处等方向更好地促进中国与东盟经贸关系的发展。 自1975年中国和东盟建立经常性双边经贸合作协商机制以来，双边经贸保持频繁和密切的发展趋势。近年来，全球化逆转、全球贸易保护主义甚嚣尘上。在新冠疫情持续影响下，全球金融市场大幅动荡，多国经济低迷，中国和东盟贸易却逆势发展，2020年1-4月东盟成为中国最大的贸易合作伙伴。双边贸易结构继续优化，合作领域不断深化，深刻影响着双边、次区域和区域的经贸战略关系。通过分析影响中国与东盟贸易的内外部因素、双边贸易商品结构特点和国别特性等，本文展望了中国与东盟贸易的总体发展趋势，提出促进中国和东盟贸易发展的政策建议。中国与东盟贸易发展及其结构转变中国与东盟整体贸易长期保持增长 自上个世纪70年代建立经常性双边经贸合作协商机制以来，中国和东盟贸易呈现快速发展态势。1975年起中国和东盟各国相继签订了贸易、航空、海运、投资保护、避免双重征税等一系列双边或多边协定，双方相互给予了最惠国待遇。经常性双边经贸合作协商机制的建立，便利双方互利往来。2000年以后中国和东盟贸易互补性持续增加，且东盟贸易国别集中程度较高。东盟和中国在要素禀赋上存在差异，各具特点，存在明显的贸易互补性。东盟国家在林业、能源、矿石等自然资源方面存在较多优势，中国从东盟进口原油、煤炭、天然橡胶等，从而满足国内需求。2000年中国和东盟双边贸易额占中国对外贸易额的比重为8.33%。其中，新加坡为中国最大的贸易合作伙伴，马来西亚、印度尼西亚、泰国分列第二、三和四位。2001年底中国正式加入WTO，深度参与经济全球化和贸易自由化进程。由于中国和东盟国家地理位置较为临近，政治关系良好，随着入世后中国关税的降低，双边经贸关系进一步发展，2014至2019年以来中国对东盟十国的进出口贸易额增长了33.6%。 2019年中国从东盟进口商品总值2816.7亿美元，占全年进口总额的比重为13.59%。从不同国别来看，中国从马来西亚和越南进口总值最高，均达600亿美元以上。2019年中国对东盟出口总额为3602.8亿美元。其中，对越南、新加坡和马来西亚出口贸易规模最大，均超过500亿美元。2020年1月至4月受新冠疫情扩散、英国脱欧等因素影响，东盟成为中国最大的贸易合作伙伴。 2．中国与东盟双边贸易商品结构持续优化 90年代前，中国对东盟国家的贸易商品结构主要表现为以资源型产品为主，2000年后向机电产品和高新技术产品为主的趋势转变，贸易互补性增强。上世纪90年代以前，中国对东盟的出口以农副产品和轻纺产品为主；进口以原材料等初级产品为主。90年代之后，机电产品和高新技术产品进出口数量和比重均逐年上升。2000年中国对东盟出口机电产品约占东盟出口的40%；从东盟进口的机电产品和高新技术产品在2000年分别占东盟进口总额的43%和32%。 2000年以来，中国和东盟的贸易结构的互补性显著增长。一是随着中国需求的增长，初级产品在中国从东盟进口的商品中占比提升。由于中国的交通运输、汽车以及加工工业较为发达，对于上游的自然资源以及工业原料需求旺盛。从2000年至2018年，中国从东盟国家进口的初级产品占全年从东盟进口比重由9%上升至20%。其中，2018年中国从印度尼西亚进口的矿产品达107.9亿美元，从新加坡进口的塑料橡胶达62.2亿美元，化工原料产品达72.7亿美元。 二是中国从东盟国家进口的农产品比重增加，且品种类别多样化，对东盟农产品出口比重明显减小。从东盟进口的农产品在中国从东盟进口全年总额中比重有所提高，由2000年的0.01%上升至2018年的8%。中国从老挝和缅甸进口的主要农产品为玉米，从泰国进口的主要农产品为鲜或干水果，从越南进口的主要农产品为蔬菜。2018年玉米、水果和蔬菜较上年增长93%，农产品进口一直保持较高的规模。相对地，中国对东盟出口的农产品在对东盟的出口商品中比重减小，从2000年的34%降低为2018年的6%。 三是中国从东盟进口的能源产品增速较大，但占比有所减小。中国在东盟国家中主要的原油进口国为马来西亚、越南和泰国。2015年时从马来西亚进口的原油金额达1.03亿美元，在2018年大幅增至48.4亿美元，2015至2018年的年平均增长率达260%。中国在东盟国家中主要的煤炭进口国为印度尼西亚、马来西亚和越南。中国进口东盟的能源产品在东盟进口商品中地位有所下降，从2000年16%下降至2018年12%。 四是受外部市场需求疲软、人民币升值导致的企业生产成本上升等因素影响，2008年以来中国对东盟劳动密集型产品出口增速明显放缓。中国对东盟出口的劳动密集型产品在对东盟出口的所有产品中比重有所下降，从2000年20.3%降至2018年18.8%。人民币升值造成多数中国外贸出口企业利润大幅减少。2008年起劳动合同法等25项新法规开始实施，企业用工成本有所提高，企业产品利润萎缩，因此依靠廉价劳动力成本形成优势的劳动密集型和低附加值的出口企业遭到较大冲击。受2008年全球性金融危机的影响，中国经济增长放缓，对外贸易增速下降，“倒逼”产业升级，中国出口型企业从提高产品附加值、提高技术水平以降低成本等角度获益。从具体商品结构来看，服装类商品的出口总额明显收缩，2016年对东盟十国的出口服装较上年的环比增速为-17.12%。 五是近年来中国对东盟出口的机电产品保持明显的增长趋势，机电产品进口比重降低。从2000年至2018年中国对东盟出口的机电类产品在中国全年出口产品中占比增长，从15%上升至19%。受疫情的影响，2020年前4个月中国机电产品出口增长总体有所回落，同比下降5.9%；但中国对东盟的机电产品出口却逆势增长，同比增速达28%。2019年中国对“一带一路”沿线国家的机电产品出口占比为58.4%。由于东盟是中国最重要的电力工程承包市场之一，中国和东盟的新加坡、越南、马来西亚等国电力工程合作项目拉动了中国对东盟的机电产品出口。中国对东盟的机电产品进口占比收缩明显，由2000年的43%减小至2018年的14%。中国结合自身的技术优势和当地发展实情，将设计、技术、装备、安装、调试等关键环节转移至东盟，提高机电产品在东盟市场的占有率，从而促进了中国机电产品出口区域结构优化。图12000年中国从东盟进口产品在东盟进口总额中占比情况来源：UN Comtrade数据库，植信投资研究院图2 2018年中国从东盟进口产品在东盟进口总额中占比情况来源：UN Comtrade数据库，植信投资研究院图3 2000年中国对东盟出口产品在东盟出口总额中占比情况来源：UN Comtrade数据库，植信投资研究院图4 2018年中国对东盟出口产品在东盟出口总额中占比情况来源：UN Comtrade数据库，植信投资研究院 综上，中国从东盟进口的商品中初级产品和农产品地位稳固提升，并且机电产品从以进口为主转变为以出口为主，对东盟的劳动密集型产品出口占比亦有所收缩。因此，中国对东盟的双边贸易结构得到不断的优化和升级。 二、东盟成为中国最大贸易伙伴之一的成因 受新冠肺炎疫情的扩散和严格的国内隔离防控措施的影响，2020年一季度我国外贸进出口同比下降6.4%，但我国对东盟进出口却逆势同比增长达6.1%。中国2019年对主要贸易合作伙伴欧盟、美国、东盟、日本和韩国的出口分别占全年出口金额的17.12%、16.72%、14.41%、5.73%和4.23%。随着疫情的发酵和中美贸易关系摩擦的加剧，2020年一季度东盟反超美国成为仅次于欧盟的中国第二大出口贸易合作伙伴，出口占中国一季度总出口的16.2%。从今年4月的数据来看，中国与东盟、欧盟及美国的进出口在总额中分别占比14.4%、14.3%和11.6%，东盟作为中国最大贸易合作伙伴国之一的地位得到了巩固和提升。5月东盟略落后于欧盟，在我国进出口总额中占比14.1%，但东盟的重要贸易合作伙伴地位依然不容小觑。 东盟在我国贸易合作中地位上升的原因可归为从内外两方面展开分析。从内部来看，在贸易行业类别的层面，一是能源贸易合作增速较快，对中国与东盟的贸易整体拉动率达1.7%。一季度中国从东盟的原油进口与成品油出口均提速，合计对双边外贸整体拉动率达1.3%；从东盟的煤炭进口拉动双边贸易整体0.4%。二是中国对东盟的集成电路贸易增幅较大，拉动中国和东盟的进出口贸易整体增长3.3%。三是中国与东盟的农产品贸易合作发展较快，这直接受益于中国和东盟签订的相关协议，自贸区实施的红利进一步得以释放，贸易门槛得以降低。从2020年一季度的数据来看，中国从东盟进口农产品284.5亿元，同比增长8.4%，拉动对东盟整体进口0.4%。 在贸易重点国别的层面，2020年一季度中国对越南的进出口规模位居东盟各国首位，比重达25.8%，进出口同比增长18%，高于东盟的整体外贸增速6.1个百分点。中国对马来西亚外贸增幅一季度同比增长7.6%。越南和马来西亚拉动中国对东盟外贸整体增长5.6%。可见，重点商品和主要国别进出口的大幅增加，拉动了中国对东盟的外贸增长。 从外部因素上看，一是中美贸易摩擦的升级对中国和东盟的贸易起到刺激作用。鉴于存在贸易替代效应，贸易摩擦之下，中美两国均增加从中美之外经济体的进口。在这方面，中国从马来西亚、越南、菲律宾和泰国的进口具有较大的增长潜力。一些跨国公司倾向于将生产转移至中美之外的国家，越南是生产转移的重要目的地。而投资对贸易的拉动效应将对东盟的外贸整体起到促进作用。二是目前类似英国“脱欧”的大事件是标志着全球化进入减速转型阶段的迹象，虽然全球化的总趋势并未改变，但全球化减速的新阶段可能对中国原本的贸易结构和发展趋势产生影响，改变长期的贸易惯性。三是新冠疫情下美国和欧洲经济损失惨重，影响其与中国的进出口规模。各国较为严格的入境管制措和防控措施，加之国际航班的削减对于中国与欧美等国的商品和服务贸易产生不利影响。 随着美国和欧盟等主要贸易国与中国的外贸受到冲击，东盟各国和中国相互依赖程度加深，东盟在今年1-4月遂成为中国最大的贸易合作伙伴。未来半年内美国疫情将依然严峻，且近期美国国内局势动荡加剧，叠加英国脱欧后欧盟经济深受疫情冲击，东盟年内依然有机会成为中国最大的贸易合作伙伴。随着全球疫情的结束，中美贸易摩擦的缓解，美国也存在增强与中国贸易关系的可能性。中长期来看，可能形成欧盟、东盟、美国保持与中国最为密切的贸易合作关系，三个经济体均存在成为中国最大贸易合作伙伴的条件和动力。 三、中国和东盟国家贸易合作前景良好 虽然疫情之下中国和东盟贸易发展环境不利，但从经济增长前景、劳动力供给和成本、双边国际分工以及区域经济一体化各方面来看，中国和东盟贸易发展前景依然广阔。东盟阶段性地成为中国最大贸易伙伴绝非偶然。 东盟各经济体发展增速较快，成为拉动全球经济增长的重要引擎。近年来东盟各经济体保持了较快的增长速度，2018年马来西亚、文莱、缅甸、泰国和柬埔寨的GDP增幅均超过或接近11%。从人均GDP水平来看，存在较为明显的两极分化。2018年新加坡、文莱及马来西亚分别为6.5万美元、3.2万美元以及1.14万美元，远超当年全球人均GDP水平1.13万美元；其余7国的人均GDP除了泰国超过亚洲的人均GDP水平外，均不超过4000美元。从人均GDP增速来看，2018年东盟国家中的7国人均GDP环比增速均超过7%，其中马来西亚、文莱和泰国增速接近11%。经济体量持续增长和人均GDP水平上升将为中国与东盟经贸关系发展创造良好的需求环境。 东盟部分成员国人口众多，人口密度较大，为产业转移提供了丰沛的低成本劳动力。印尼人口超2.6亿，菲律宾和越南人口达1亿左右，菲律宾、越南及缅甸的GDP总量和人均GDP水平在东盟十国中相对较低。较低的GDP规模和较大的人口基数为其劳动密集型行业的发展创造了良好的条件。廉价的劳动力是东盟在国际分工切入全球产业链的优势所在，能够吸引成本驱动型的外商投资，直接加入中国等贸易合作伙伴的加工环节。随着中国劳动力成本上升、资源价格升高和人民币升值，中国境内外贸加工企业的利润收缩，部分外资企业就转移至东南亚。从2008年金融危机以来，随着中国制造业成本的提升，有35%以上的鞋类产品订单被转移至东南亚。东盟国家较为低廉的劳动力能够支撑其成为劳动密集型产品的出口国，中国与东盟的经贸关系也将进一步稳固和加深。 中国在国际分工中地位逐渐升级，导致中国和东盟的贸易互补性稳步增长。中国曾基于比较优势参与国际分工，依靠劳动力成本和数量优势成为劳动密集型产品主要的输出国。由于中美外贸关系受到中长期的负面影响，中国与其它区域经济体的经贸合作则可能趋向密切。随着中国的企业创新技术水平和产业素质的提升，中国在国际分工中的地位逐渐升级，中国产业在全球产业价值链分工中正在由低端上升为中高端的过程中。由于东南亚人口基数较大和劳动力成本较低，劳动密集型产业转移至东南亚成为必然发展的趋势。在东盟从产业转移中获益的同时，中国也由于产业升级，中高端技术产品出口和知识密集型等服务贸易结构优化的趋势加强，东盟和中国之间的贸易互补性正在稳步增长。 区域产业合作扩大，促进区域经济一体化发展。在中国和东盟经济体贸易商品结构优化的同时，产业领域的合作正在进一步深化。中国和东盟依据各自的产业结构特性以及发展优势，通过多种贸易方式深化农业、制造业、服务业等领域的沟通及合作；基于产业链，最大化双边的互补性，推动区域经济一体化发展。具体来说，利用良好的经济互补性，实施中西部和东盟国家的跨区域、跨境合作，如利用云南优秀的地理地质条件，推进其与东盟的水电能源、边境旅游资源的综合开发和深度合作。近些年东盟作为海南最大的贸易伙伴贸易额增势明显，高于外贸整体增速。海南自由贸易港的大力建设将深度推进双边贸易自由便利和运输来往自由便利，实现货物贸易“零关税”，为进口生产资料和原辅料的国内企业提供优惠政策。伴随着我国电子商务、数据挖掘、人工智能等领域的发展，我国的服务贸易结构继续优化，将促进中国面向东盟出口产业的多样化发展。 在区域经济一体化迅速发展的同时，中国与东盟各国在高质量共建“一带一路”方面达成深入广泛共识，东盟日益成为高质量共建“一带一路”中成效显著的地区。如果东盟“一带一路”沿线国家将人民币作为其国际经济活动的关键货币，在贸易和投资中更多使用人民币，有利于防范和降低区域内金融风险，提升东盟作为中国第一大贸易合作伙伴的稳定性。中国较为平稳健康的经济发展水平将为人民币在“一带一路”沿线东盟国家的“货币锚”地位提供良好支撑。虽然东盟国家大多还是存在参照美元体系的惯性，但随着人民币汇率形成机制改革的推进以及人民币国际化程度的提升，加之经济的稳定发展及市场体量的扩张，人民币将逐渐获得其在东盟国家主要的货币参照锚地位。 东盟是“一带一路”建设的重要区域，而“一带一路”则为双方共同打造贸易畅通、设施联通、资金融通、政策沟通和民心相通提供了较好的政策环境，还可促进中国和东盟各国经济增速平稳增长，促进双边贸易和投资的便利性。由于地理相近、物流成本较低、贸易商品互补性较强、区域产业合作加深、“一带一路”深入推进，中国和东盟的贸易关系必将获得长足发展。 四、促进中国与东盟贸易发展的策略 目前全球贸易保护主义肆虐，国际贸易和投资发展面临较为严峻的挑战。为更好地促进中国与东盟经贸关系发展，具体提出如下政策建议。 第一，利用自由贸易协定，减少双方贸易壁垒。准确把握好自由贸易协定作为中国-东盟自贸区法律基础的重要性。充分利用自由贸易协定的优惠条款，简化双边贸易程序。研究和分析区域及次区域的相关法律、法规和政策，基于国际协调机制，制定出具有可操性和前瞻性的发展规划，并简化货币兑换方式等贸易程序，减少关税壁垒。加强区域信息服务平台的建设，加大对于双边贸易程序及政策的解读和宣传。选用多种媒体推介的形式，对贸易优惠条款及政策进行深入的宣传，如网络培训、线下讲座等。加强对于中国和东盟贸易发展的政策追踪和评估，对可能存在的内外部不确定性进行预测，建立事前预警体系，减少潜在的贸易风险。 第二，提升金融开放程度，促进双方金融系统互相接入。目前中国与东盟之间的金融开放程度不足，东盟并未放开在当地开设人民币账户的限制。构建面向东盟的经济金融合作通道，完善跨境金融交流机制以及强化人民币跨境结算、货币交易和投融资服务，对推动中国和东盟的区域合作以及稳固双边经贸关系具有重要意义。2020年6月，广西以多举措大力推进面向东盟的金融开放门户，包含加大对持牌类金融金融的引进力度，支持新型金融机构落户，支持面向东盟的证券期货服务基地建设等。2018年国务院同意将广西建设面向东盟的金融开放门户上升为国家战略，为提高中国和东盟经贸合作水平提供良好的金融条件。 第三，调整和提升贸易结构，推动互补性贸易向均衡化发展。 中国需要进一步调整和优化贸易结构，促进双边贸易的持续健康发展。对于存在互补优势的贸易产业，可充分利用东盟国家相对丰富的自然资源，促进中国与东盟国家合作资源开发。这有助于缓解国内资源的缺口，同时也拓展东盟国家出口创汇的渠道。对于存在竞争的贸易产业，如机电、纺织等劳动密集型产业，随着中国劳动力“红利”逐步淡化，中国产业结构不断调整升级，将部分中国需要调整的产业转移去东盟国家。积极推进高新技术产业发展，鼓励更多的高科技企业参与到中国和东盟的贸易中。 第四，以“一带一路”为抓手，推动中国与东盟贸易关系进一步发展。“一带一路”创造许多提高贸易便利化水平的机遇，通过国际基础设施建设便利化、海关通关便利化等，有助于促进双边经贸合作，推动双边贸易关系进一步发展。基于快速、便捷和低成本的贸易通道，“一带一路”将提高东盟各国的基础建设水平，帮助部分中国企业将产能对外输出，合理规避当前国际贸易关系面临的各类风险，加强中国和东盟的经贸合作。 第五，提高人民币在东盟国家的使用，便利经贸关系发展。一是继续推动人民币成为大宗商品的计价货币。能源等大宗商品在中国和东盟的双边贸易中处于较为重要地位。若这些贸易商品可以以人民币计价进行交易结算，则东盟可以有效地规避由于美元币值波动所产生的汇率风险，东盟相应的出口企业也可获得较为稳定的出口收入。二是提高人民币在产品定价中的话语权。拥有产品或工业原材料定价权可以使中国在国际分工中处于主导的地位。凭借我国的综合国力，逐步取得大宗产品的定价权。三是推动人民币成为电子商务计价的结算货币。东盟国家和中国一衣带水，与中国文化有较强的关联性，消费习惯的差异较小，是“一带一路”电子商务人民币计价的重点推进和实施区域。中国的阿里巴巴、银联等知名电商企业拥有相当水平的跨境支付系统。应当鼓励国内企业的通讯、网络技术发展，根据东盟国家的文化传统和支付惯性提供有东盟特色的人民币结算服务，便利双边经贸关系发展。 第六，促进南向通道等区域沟通及合作机制落到实处。2018年中国10个西部省区共同提出合作共建南向通道的“重庆倡议”，利用铁路、公路和海运等多种运输方式，由中国重庆向南经贵州等省份，通过广州北部湾等沿海沿边口岸，通达新加坡和东盟主要物流节点，实现全方位、多层次、战略性的互联互通。推动南向通道落地可以给予中国西部地区和周边东盟国家经贸往来、人员沟通、文化交流等更多的便利，促进中国“陆海内外联动、东西双向互济”的开放新格局。 随着中国和主要东盟国家贸易合作的不断发展，中国各省市和东盟各国的合作以及各种形式的次区域经济合作等多层次的经贸合作方式亦不断协同推进。自2006年以来，中国与东盟各国共同创建次区域合作机制。中国与柬埔寨、老挝、缅甸、泰国和越南2016年形成并启动了澜湄合作机制，从互联互通、产能、跨境经济、水资源、农业和减贫五个领域，拓展合作机会，推动城市化进程和青年交流等。中国和由文莱全部、马来西亚、印尼、菲律宾三国的部分地区构成的东盟东部增长区保持良好的双边关系，双方在农业、能源、渔业基础设施建设等领域合作较为密切。次区域合作有助于拉动双方经贸合作，实现中国和东盟的经济结构合理调整，向更高端的产业链布局，最终推进各层次区域经济的共同发展。未来应采取切实举措，持续推动各类区域合作机制稳步落到实处。
多线作战必然导致力量分散，腹背受敌。也正是因此，不要说多线就是双线作战，都历来为兵家和战略家所忌。 在古代，战略家一直力图避免自己陷入双线作战，而迫使对方陷于双线作战。《孙子兵法》就主张“并敌一向”。 而欧美战略家则说的更为直白通透。瑞士军事理论家若米尼在《战争艺术概论》一书中说，罗马人有一条著名的古训，那就是千万不要同时进行两个大规模的战争，否则是很危险的。 若米尼更是进一步指出，若非常不幸，自己被迫进行两线作战时，就要从全局着眼，审时度势，正确区分主要对手和次要对手，主要战场和次要战场。在力量的使用上，做到突出重点，集中使用战略力量，重点打击主要战线、主要方向之对手。为避免双线作战，必要时必须向次要对手，作出暂时的妥协，以掌握战略的主动权。 因为身陷双线作战而失败的案例比比皆是，譬如第一次世界大战中的德国，在法国和俄国同时开辟两大战场，其主力在东线和西线之间来回调动，致使在战略上顾此失彼，陷入被动，终以失败而告终。 第二次世界大战，还是德国，在西欧、北非、苏联三个战略方向同时与英、美、苏作战，以致陷于被动，导致失败。 而避开双线作战，而成功防御和进攻的案例也非常之多。 苏联无疑是二战时期，避免两线作战防御方面的成功案例。苏德战争爆发前后，苏联面临着来自西方的德国和东方的日本的双重战争威胁，为避免陷入双线作战的处境，运用军事和外交手段，遏制了次要方向的日本，从而得以集中90%以上的兵力，保证首先战胜最危险的敌人德国。 而秦国统一东方六国和里根联中抗苏，无疑是进攻方面的成功案例。秦国攻东方六国所采取的策略，均为绝对避免双线作战，集中全力，单点突破。为了实现这种目标，经常做的是，先通过外交上的连横，把其他国家团结过来，然后孤立一个，再集中军事和外交资源，全力搞定那个被孤立者。 至于里根围堵苏联亦是。里根本来对台湾更有好感，上台后一度要与北京断交，恢复与台湾蒋家方面的外交关系。但一旦他意识到苏联才是其最大威胁时，为避免双线作战，里根果断的向北京作出了妥协，放弃了与蒋经国恢复外交关系的念头，而团结北京，全力围堵苏联。
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