8月13日，网易有道发布了2020年第二季度未经审计财务报告。财报数据显示，网易有道第二季度净收入达6.23亿元，同比增长93.1%；实现归属于有道普通股股东的净亏损为2.58亿元，而去年同期为8760万元。 从收入构成来看，网易有道收入主要由两部分组成：学习服务和产品、在线营销服务。 第二季度，有道学习服务和产品净收入为5.2亿元，同比增长190%。该板块收入增长主要归因于有道精品课收入增长。报告期内，有道精品课实现销售额4.6亿元，同比增长214.5%，占公司净收入的74%。其中，K12是主要增长引擎，第二季度，有道K12学段精品课程销售额为3.1亿，同比增长228.5%，正价课付费人数达到32.9万，同比增长238.9%。 此外，第二季度，有道在线营销服务的净收入为1.03亿元，同比下降28.1%。该版块收入下滑，主要是由于部分广告客户的需求减少所致。 网易有道CEO周枫表示，计划在今年大幅拓展付费用户规模，而第三季度是实现该目标的关键节点。网易有道的招生活动将分三步走：第一是通过电视广告和社区广告投放等开展品牌营销活动；第二是以绩效为基础的线上多渠道获客；第三是加强用户转化。 值得一提的是，网易有道在销售费用方面毫不手软。今年二季度，公司不但加大了招生获客和品牌广告投入力度，签约中国女排总教练郎平作为品牌代言人，还对代言人郎平系列品牌广告进行了大规模投放。 财报显示，网易有道第二季度总运营支出为5.65亿元，同比增长198.5%。其中，销售和营销费用为4.45亿元，同比增长364%。 网易有道CEO周枫表示，夏季营销活动正在进行中，尤其是在受到欢迎的K12课程中，有非常好的吸引力。今年下半年的重点是进一步丰富课程、智能学习硬件以及其他教育平台和服务的内容，以便更好地为在线学生群体服务。
8月13日，智能学习公司网易有道公布了2020年第二季度未经审计财务报告。财报显示，网易有道2020年第二季度净收入达6.2亿元，同比增长93.1%。其中，学习服务和产品净收入达5.2亿，同比增长190.0%。报告期内，网易有道的毛利率得到持续优化，达45.2%，去年同期为32.9%。经营性现金流在上一季度转正后，第二季度保持基本稳定。 2020年第二季度，网易有道的学习服务和产品能够继续保持快速增长主要归因于有道精品课收入的健康增长。报告期内，有道精品课实现销售额4.6亿，同比增长214.5%。 K12作为网易有道的主要增长引擎，第二季度销售额为3.1亿，同比增长228.5%；K12正价付费人次达32.9万，同比增长358.9%，环比增长115.3%。 报告期内，有道精品课在初高中业务规模保持稳定增长的同时，新的优势学科释放。在2019年第四季度初中语文和初高中物理，以及2020年第一季度初中数学和高中英语的基础上，本季度新增小学数学和高中语文作为优势学科。 有道精品课在第二季度新建济南、杭州两大辅导基地，并保持了辅导老师队伍的扩充与建设，将辅导老师增至2699名，这一数量是第一季度的三倍。 为了支持有道精品课的进一步发展，网易有道在第二季度加强了品牌营销力度，并提高了内部流量转换效率。 值得一提的是，今年暑期，网易有道在品牌广告上加大代言人郎平系列品牌广告投放力度，包括浙江卫视，湖南卫视，东方卫视多档热门暑期电视节目及综艺黄金档时间段投放；全国诸多社区电梯智慧屏投放。此外，有道精品课还全程冠名了湖南卫视热门综艺《叮咚上线！老师好》。根据财报，网易有道第二季度销售和营销费用为4.5亿元。 智能硬件方面，上一季度受疫情影响的线下渠道在本季度已恢复正常。根据财报，第二季度净收入为8638万元，同比增长250.3%。主要由于有道词典笔二代的销量大幅增长所致。 学习工具APP方面，第二季度月活为1.2亿，同比增速11%。报告期内，有道词典上线了单词本、拍照朗读、掌上考研等功能，并加强了与有道精品课之间的联动。来自内部流量的新正价课订单销售额同比增长了127%。 网易有道CEO周枫表示：“我们计划在今年大幅拓展付费用户规模，而第三季度是实现该目标的关键节点。网易有道的招生活动将分三步走。第一是通过电视广告和社区广告投放等开展品牌营销活动；第二是以绩效为基础的线上多渠道获客；第三是在加强用户转化。” “今年上半年的数据显示，在线教育行业整体增长势头非常强劲。在发展关键的时间点上，网易有道将继续落实我们在第一季度提及的暑期招生活动，以获取更大用户规模，同步关注业务在单位经济效益的健康度。”周枫说。
疫情的影响尚未完全消散，全球经济形势持续动荡，对大多数上市公司来说，这依然是一个特殊的财报季。8月13日晚，网易公司发布2020年第二季度财报，营收、净利润均实现了提速增长，高于市场预期。 网易的核心业务包括游戏、教育、音乐等版块，聚焦于内容消费领域。行业一度认为，网易是为数不多受疫情影响较小的公司。不过，当国内疫情逐渐平稳，用户陆续复工复学，疫情对业绩“美化”作用是否会快速消散？ 在本次财报中，网易给出了一个否定的答案。 事实上，自去年有道上市、考拉剥离等一系列聚焦操作后，网易的股价和业绩表现都可圈可点。在游戏业务发展平稳的同时，网易有道、网易云音乐这两块业务频频发力，为业绩增长提供动能。 另外值得一提的是，根据美国证监会披露的持仓数据显示，以价值投资理念闻名于业界,有着优秀的长期投资业绩景林资产，在二季度对网易进行了首度建仓，目前景林已持仓27.3万股，对应的持仓市值高达1.29亿美元。网易晋身成为了景林看好并持有的前十大重仓股，从某种程度上代表了，网易长期价值的被低估得到专业价值投资者深度认可。 而回归到基本面分析，可以预见，一个基本盘，两条增长线，将在未来很长一段时间里成为网易的新常态。而短期内，还有三个爆发点，或将为网易带来小幅增长。 一、业绩高于预期：在线游戏收入创新高，有道、云音乐增势迅猛 要拆解网易的新常态，先来看看刚刚发布的这份财报。 财报显示，网易二季度净收入182亿元人民币，同比增长25.9%。归属于公司股东的持续经营净利润为45亿元，同比增长约35.5%；基于非公认会计准则（Non-GAAP），归属公司股东的持续经营净利润为52亿元，同比增长约33.4%。 （数据来源：wind） 分业务来看，在线游戏服务净收入138.3亿元，同比增长20.9%；有道净收入6.2亿元，同比增长93.1%；创新及其他业务净收入37.3亿元，同比增长38.7%。 （数据来源：wind） 在线游戏收入依然表现强劲，连续九个季度站稳百亿营收，二季度的净收入创下单季新高。有道、创新及其他两个分部净收入同样创出单季度的新高。 去年一系列调整后，教育、音乐在公司战略中的核心位置愈发明显。集聚优势资源后，这两块业务也持续爆发出增长潜力，为公司的整体业绩增长按下加速键。 值得注意的是，网易有道在营收快速增长的同时，也在注重发展的健康和可持续性：持续性现金流自上季度为正后，本季度保持基本稳定；毛利率持续得到优化，提升至45.2%，而上一季度和去年同期的毛利率分别为43.5%和32.9%。 网易云音乐、网易严选等业务的数据包含在创新及其他分部中，不单独披露。在财报发布会的分析师电话会中，网易高管表示，网易云音乐在本季度业绩增长态势强劲，会员和直播的收入创新高。在明星业务的拉动下，创新及其他分部收入持续增长，动力强劲，毛利率提升至18.5%。 网易近期的股价表现与这份财报同样亮眼。6月11日，网易在香港二次上市，受到市场热捧。上市两个月中，网易（9999.HK）累涨20%；二季度累涨逾8%，跑赢大盘。7月9日，网易（NTES.O）股价在盘中首次站上500美元/ADS，创历史新高。在业绩发布日，网易在香港市场表现较好，报收每股148港元，涨幅约为3.6%。 (图片来源：富途证券行情系统，左图为港股报价，右图为美股行情走势) 财报发布前夕，高盛、野村证券等投资机构普遍给予网易“买入”评级。摩根士丹利更将网易（NTES.O）的目标价上调至600美元，并认为网易正在迈向千亿美元市值。 （图片来源：据公开资料整理） 二、拆解新常态：网易迈向千亿美元市值的逻辑是什么？ 摩根士丹利的预期，看似夸张，却在情理之中。分析师给出的理由是，手机游戏全球化和强大的开发能力应能支撑网易继续增长。实际上，除了在线游戏这个发展稳健的业务以外，网易还有诸多机会具有爆发潜能。 总的来说，可以概括为：一个基本盘，两条增长线，三个爆发点。 1、一个基本盘：游戏继续贡献高额营收 结合最新财报数据，游戏目前为网易贡献了超过70%的营收。这个已经有19年经验的业务，将继续作为网易的基本盘，带来巨额收入。 网易的游戏分为自研和代理两部分。 自研游戏方面，《大话西游》系列和《梦幻西游》系列在二季度依然延续了一直以来的强劲表现。作为中国最大、运行时间最长的两大游戏IP，这两款游戏至今仍吸引了一批忠实玩家，并且通过不断的更新迭代延续着强大的生命力。 根据Sensor Tower商店情报平台发布的2020年7月中国App Store手游收入排行榜，有三款网易自研游戏进入前十。其中，《梦幻西游》居于第四位。难以想象这竟然是一款上线5年，同系列端游上线17年的游戏。 （数据来源：Sensor Tower商店情报平台） 6月，《梦幻西游网页版》开启公测，上线后短时间内成为爆款，拿下App Store免费榜第2，畅销榜第6。这不仅证明《梦幻西游》IP在今天依然具有吸引力，更表现了网易对经典游戏的创新开发能力和长线运营能力。这种核心优势，长期来看始终是网易在游戏行业占据一席之地的关键所在。 代理游戏方面，来自暴雪娱乐的《魔兽世界》在中国市场仍然有广泛的用户基础。上半年，该游戏的最高同时在线人数创历史新高。 财报显示，网易将在近期发布《阴阳师：妖怪屋》；其他即将推出的新品还包括：《The Lord of the Rings: Rise to War》、《哈利波特：魔法觉醒》、《时空中的绘旅人》、《天谕》手游、《倩女幽魂隐世录》、《超激斗梦境》、《无尽的拉格朗日》、《暗黑破坏神：不朽》和《宝可梦大探险》。众多热门IP一同上阵，网易游戏的潜能也将进一步释放。 近期，App Store中国区大规模下架游戏类应用，其中绝大部分是没有获得版号的游戏。随着行业对于游戏版号审批的加强，市场将得到有效规范，行业环境充分改善后，网易这样的已经正规化流程的头部公司将会从中受益。 2、两条增长线：高速成长的网易有道和网易云音乐 网易有道和网易云音乐是去年战略聚焦后，备受关注的两大业务。虽然短期内谈及盈利还为时过早，但这并不影响这两块业务继续高歌猛进，为公司整体的增长按下快进。 近三个季度，网易有道的同比增幅分别是78.4%、139.8%、93.1%。虽然二季度疫情趋于平稳，因复学之后，在线学习的场景有所减少所致，增速恢复至正常的增长轨道，不过总体看来，网易有道仍处于高速成长阶段。 相比增速，更值得关注的是网易有道的毛利水平。毕竟，商业的长跑中除了比拼速度，更重要的是耐力。 近一年来，网易有道的毛利率持续优化。二季度财报显示，毛利率的环比和同比增长主要得益于学习服务和产品的净收入显著增长，规模效应增强以及教师薪酬结构的进一步优化。根据网易有道财报，Q2学习服务和产品的净收入为5.2亿元，同比增长190%，占整体营收的80%以上。 另外，相比其他竞品，网易有道更重视内容的打磨。2019年Q4以来，网易有道在K12阶段相继推出初中语文、初高中物理、初中数学、高中英语等优势学科。经验沉淀后，优势学科的复制和打造速度加快，二季度又增加了小学数学和高中语文作为强势学科，与初高中课程形成良好的协同效应。 近期开启的2021届校招中，网易有道保底50万年薪招网课老师，引发众多关注。根据网易有道发布的职位要求显示，高中大班课主讲老师的简历筛选标准相当严格。候选人必须毕业于指定几所名牌高校，或者在国家级学科竞赛中获奖，或者高考成绩位居全省前100名、全市前20名。如此不惜代价的投入，自然是为了在课程的内容质量上有所保障。 （图片来源：网易有道招聘网站） 有业内人士表示，在线教育行业看似火热，但大部分声音还是来自希望获得资本支持的创业公司，真正有能力的反而是传统“大厂”。这些有实力且钟爱长跑的好公司在看好在线教育的前景，通常不是急于发声，而是埋头做事，打磨内容和产品体验。这样看来，前期声量甚至不如一些初创公司的网易有道，实际在水面之下默默耕耘，未来定大有作为。 由于“网抑云”事件，网易云音乐最近频繁登上热搜，在年轻人群中讨论热度极高。这背后折射出的是网易云音乐浓厚的社区文化，也反映出其用户群体明显的年轻化属性。网易云音乐从创立之初就确定了社区的方向，这也让“云村”突破了音乐播放器的局限，成为音乐爱好者交流的平台。在很多用户眼中，网易云音乐是为数不多让人有归属感、有情怀的互联网好产品。 网易云音乐显然深知这一点，一直试图通过产品创新，为用户提供具有新鲜感的体验，巩固社区带来的差异化优势。二季度，网易云音乐正式发布独立K歌APP“音街”，为年轻人打造K歌社区。同时，“云圈”、“云贝”、“一起听”等功能相继上线，丰富了社区玩法，为音乐爱好者们提供了全新的社区互动体验。 在版权合作方面，网易云音乐也持续取得突破性进展，近期与环球音乐、华纳版权、Indie Works、少城时代、BPMT(BPM Tokyo)等生态伙伴达成合作，进一步拓展音乐生态。 （图片来源：公开资料） 更具有想象空间的两个动作发生在最近。8月，网易云音乐与抖音达成合作，目的是致力于“音乐+短视频”内容生态建设，共同壮大华语音乐。前者有丰富的音乐资源，后者有创新的音乐传播的新形式，两者叠加，想象空间巨大。此外，网易云音乐与阿里旗下的88VIP达成战略合作。阿里庞大的流量池也将为网易云音乐用户规模的带来了持续增长动力。 3、三个爆发点：爆款游戏、海外市场、创新产品 一个基本盘和两条增长线，搭建了网易持续增长的基础。在此之上，依然还有三个爆发点，可能在短期内为网易带来突破，分别是：爆款游戏、海外游戏、创新产品。 首先说爆款游戏。网易游戏仍然是国内为数不多的、有世界级研发实力的团队。如果问下一个类似《王者荣耀》《阴阳师》这样的现象级爆款会出现在哪里，网易显然有巨大的机会。这一点行业内有目共睹，不多赘述。 第二，海外市场。通过《阴阳师》打通海外自主发行游戏流程，并成功推出《荒野行动》《明日之后》等霸榜游戏后，网易在日本市场持续加码。7月，《鬼泣5》的战斗设计师吉田亮介发推宣布从卡普空离职，将赴海外参与次世代项目开发。根据他推特的个人简介来看，他的新岗位是网易樱花工作室的高级游戏设计师。 （图片来源：吉田亮介推特页面） 樱花工作室是网易在广州和日本东京同时设立的游戏开发工作室，专攻次世代主机游戏。除了吉田亮介外，近期还有不少业内“红人”，包括原万代南梦宫工作室部门经理赤塚哲也、原MS·CAPCOM艺术监督杰兹弗莱等多位知名日本制作人加盟。据媒体情报，该工作室目前已有多款作品正在开发中，等次世代主机普及到一定程度、话题逐渐升温后就能正式发表。 （图片来源：公开资料） 网易游戏在海外市场的野心显然不会局限于日本。今年下半年，网易计划在海外市场发行多款新游戏。已经官宣的包括网易与冰岛Crowd Control Productions团队联合开发的EVE衍生星战沙盒手游《星战前夜：无烬星河》，预计将会在8月上线。 据网易在香港上市公布的招股书显示，2019年，海外游戏收入占网易游戏总收入的11%。按照其已经公开的布局，相信这个数字在接下来的2~3年中会有大幅提升，未来数年游戏出海或会成为公司估值变化的潜在支持因素。 第三，创新产品。国金证券近期发布的一份研报，评估了网易未来创新业务孵化的可行性。研报显示，网易在功能需求型（即以特定功能或解决方案为核心壁垒的业务）、口碑建立型（即通过提供高品质数字内容，在用户群体建立口碑以求发展的业务），以及与现有业务相关度高的业务上，有可能孵化出创新业务。 网易向来讲究“谋定而后动”，常常在存量市场后发制人。这是因为，网易有强大的研发能力作为支撑，擅长通过精致的原创产品建立口碑，逐步占领市场。这一打法在今天的互联网行业中尤其适用，流量穹顶已见，存量市场的领先和突围对技术和经验有了更高的诉求，因此，真正的“技术流”打法正在接近入场的黄金时间，网易的“谋定后动”或许正诠释了慢即快的真义。 三、网易的新常态能吸引更多关注和理解，内生增长能力是其千亿美元市值的基石 丁磊近期在接受《彭博商业周刊》专访时表示，网易的过去证明了这是一家靠谱的公司，别的没什么。表达出希望市场对网易有更多的了解的想法。 回想起网易从去年起作出的一系列聚焦调整战略，也曾一度被行业所质疑。但最新一期所公布的业绩和公司近期股价的亮眼表现，似乎又让这些质疑声音被市场逐渐淡忘。这或许说明了市场上能深入理解网易长期投资价值的投资者确实寥寥，但反而代表了随着大部分人对其理解的加深，网易的相对低估值是存在较大修复的机会。 同时，在亮眼的财报背后，我们呼吁应该关注的是网易的内生增长能力。毕竟这种能力的强弱，决定了一家公司是否能走向长远。我们重点解读网易今天所步入的新常态，以及由此所带来“一二三”增长逻辑，也许只是千亿美金市值起点的铺垫。
年薪40万元-100万元，上不封顶，还可解决北京户口，这是什么“神仙”工作？答案是网课老师。 8月5日，网易有道（NYSE：DAO）启动秋招计划，开出高价年薪拼抢“名校”应届毕业生。“我可以直白讲，我们实际上是想把原本毕业想去金融行业的毕业生抢过来。”网易有道助理副总裁、有道精品课高中部总经理蒋叶光如此表示。 事实上，从年初至今，随着整个在线教育市场规模急剧扩大，对师资的争夺已成为各大培训机构的工作重心。 作为学校教育的“补充者”，校外培训机构高薪招聘优秀人才充实到教师队伍中，让清华、北大学霸毕业当中小学老师是否浪费？名校高学历人才是不是一定能带来更好的教学效果？在网易有道发出高薪“求贤令”的同时，这些话题也再度引发关注。 是噱头还是对人才渴求？ 根据网易有道官网发布的2021年校招职位信息，对K12主讲老师的要求是名校本科、硕士、博士应届毕业生；已获得教师资格证，有在培训机构或公立学校的教学教研经历优先；在高考，考研过程中任意一科满分或高分获得者；热爱教学或教研，擅长问题分析与解决，乐于与他人沟通协作；认可网易文化与价值观，对在线教育未来充满希望和期待；性格外向，口齿清晰，语言表达能力一流（英语类口语发音必须纯正），热爱新鲜事物，认同互联网学习授课模式，对互联网教育，教研及授课有强烈兴趣；声音、仪表、特长出众的同学优先考虑。 高中大班课主讲老师的简历筛选标准则更为精准：毕业于清华、北大、复旦、上交、南大、浙大、中科大、人大，以及“2020年QS世界大学排名”前50的国际学校；获得过国家级奖项：在数学、物理、化学、生物、信息学五大学科竞赛中，获得过金、银、铜牌奖项；高考成绩：全省前100名，或全市前20名；三项满足其中一项即可，拥有教师资格证者优先。 官网显示，高中大班课主讲老师首年年薪在40万元-100万元，其中“高中大班课主讲老师”职位年薪50万元起步，优秀者年薪可超过100万元；优秀者可解决北京户口。 不过，有业内人士质疑网易有道此次高薪招聘只是噱头。21世纪教育研究院副院长熊丙奇在接受记者采访时表示：“是噱头还是真重视吸引师资，要看具体行动，没有行动那就是噱头，搞炒作。” “小初老师计划招聘15人，高中老师计划招聘20-30人。目前来看，我们对优秀的人才极度渴求。”网易有道内部人士对记者如此表示。 值得关注的是，网易有道8月4日和8月5日共发布了4则招聘需求，除了K12主讲老师和高中大班课主讲老师，还有少儿编程教学教研培训生和教研培训生（成人项目），但后两个职位均无薪资待遇方面的介绍，岗位差别可见一斑。从网易有道的财报中也可以看到，2019年，K12付费学生的注册人数同比增长了185.2%。 对此，上述网易有道内部人士表示：“在线教育行业中，老师薪资呈金字塔状，底部是一对一老师，平均年薪为10万元-15万元，腰部是小班课老师，小班课定义比较广泛，比如1对15、1对20和1对30等等，小班课老师的年薪范围在15万元-40万元之间，达到40万元以上，甚至70万元、80万元量级的小班课老师是非常少的。” “大班课主讲老师是在线教育网课老师的头部人员，对于他们的要求和薪资都是最高的，这次有道精品课2021届校招，给予高中大班课主讲老师的待遇也是最高的。”该人士表示。 “名师”作用几何？ 在网易有道的招聘要求中，不管是K12主讲老师还是高中大班课主讲老师，在能力要求中均表示“拥有教师资格证者会优先录取”。 记者查询发现，作业帮的授课教师307名，持有教师资格证的教师247名。猿辅导授课教师376名，持有教师资格证的教师294名。网易有道精品课的中国籍授课老师50名，持有教师资格证的教师为40名。 由此可见，无论是授课教师的数量还是持有教师资格证的教师数量，网易有道精品课都不及作业帮和猿辅导。 并且，“名师”不是网易有道的首创，几大头部机构均在大打“名师牌”：学而思网校的宣传是“哈佛北大毕业名师授课”、作业帮官网则称“名家讲堂大师云集”、猿辅导是“名家大师做客”。毕竟，除了用低价或者免费体验课获客，师资也是生意中的重要一环。 蒋叶光表示：“我们认为名师、好的老师，无论是线上还是线下，从消费者的角度看永远是最渴求的资源。” 熊丙奇对记者表示：“家长追捧名师，那机构就会‘打造’名师迎合家长，所以近年来，机构的虚假宣传、包装就较多。而对于机构的课程质量，教育教学很多家长又缺乏专业判断，机构就会把精力用在营销上。” 蒋叶光称：“以我对行业的了解来说，目前这个行业大多数使用的老师是在线下已经成熟的老师，进行一定的包装跟打造之后转移到线上，所以各家在发展的过程中都会面临一个很重要的问题，那就是没有将应届毕业生真正完整地打造成为一名在线名师的能力。更多是把其他知名机构已经培养成熟的老师直接花高价挖到线上来，这些老师很多时候可能对于公司的价值观包括投入的程度，都没有那么到位。对于这些老师而言，就是换了一个平台讲课。” 但熊丙奇提醒称：“学习效果的好坏与教师的教有关，但学生自己的学习能力、学习态度更重要，然而家长对此的关注并不多。事实上，好的机构，都是在培养学生学习能力、转变学习态度上更用心的机构。”
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