8月26日，映客（03700.HK）发布2020上半年财报报告。财报显示，今年上半年，映客实现总收益22亿元（人民币，单位下同），同比大增48%，环比增长24%；经调整后净利润8300万元，均接近此前盈喜公告指引区间上限。 一、社交创新产品变现提速，“互动社交”核心战略成效显著 映客此次业绩之所以实现逆势大增，主要得益于创新业务的加速增长。其中，创新产品在今年上半年实现收入约8.07亿元，占总收益比例达36.63%，已成为映客重要的增长极；核心内容直播贡献收入约13.87亿元，占比62.95%。营收结构多元化趋势加剧，以“互动社交”为核心的战略成效增速显现。 2019年，映客确立了新战略，围绕直播业务展开，抓住用户群体的“社交”需求迁移主线，基于以音视频内容领域，面向下沉市场以及Z世代年轻群体，通过内部孵化及投资来进行相关产品布局，以打出新的增长空间。目前在线社交产品矩阵已基本成型，并在去年底启动相关新产品的商业化。 对缘APP界面 积目APP界面 受春节及疫情因素影响，催化在线娱乐生态进一步繁荣，也进一步加速了社交业务的价值释放，不论是流量增长还是变现能力层面，都展现出强劲的增长势头。今年上半年，映客整体的月均活跃用户同比增长11.68%至3297万人。 目前，在社交赛道，映客已成功押中了积目、对缘这两个表现最为出色的产品。 其中，对缘作为国内头部线上相亲产品，主抓下沉市场小镇青年。目前，实现月均达成相亲百万次，全职红娘达数千位，其中，王牌红娘占比达17%，人均月薪超万元，可媲美一二线城市的普通白领收入。 积目则主打Z时代兴趣社交，公开数据显示，95-00后用户占比高达八成，是名副其实的“年轻人社区”，且用户粘性极强。目前，积目的次日留存率达60%，人均单日使用时长高达52分钟。 此外，据2020年《互联网周刊》& eNET研究院统计发布，积目、对缘分别跻身兴趣社交平台榜单第2位、婚恋社交平台榜单第7位。 二、撬动下沉市场，触达圈层经济，持续增长可期 在当前国内流量存量博弈阶段，积目和对缘显然是映客破局以获取增量的重要抓手。根据其所处细分领域的竞争优势及所展现出来的潜力来判断，映客对小镇青年及Z时代为代表的增量市场的布局还是有较大优势的。 由于下沉市场小镇青年和Z世代人口具备基数庞大，且社交需求旺盛等核心特点，所以，可以进一步认为，映客通过切入社交细分领域锁定优势，未来兼具增长确定性及弹性。 据国家统计局数据显示，小镇青年数量达到2.27亿人，是一二线城市青年的3倍以上，且小镇青年的平均每月支出为2150元，与一二线城市青年的月支出差距并不大，以此计算，背后的消费产值也早已在千亿规模之上。 如果说小镇青年是映客撬动下沉市场的窗口，那“Z世代”可说是其触达圈层经济的入口。据苏宁金融研究院最新发布的《“Z世代”群体消费趋势研究报告》显示，国内“Z世代”群体活跃用户规模达2.75亿人。另外，据QuestMobile《圈层经济洞察报告》显示，今年上半年，中国娱乐类及购物类圈层用户规模均突破10亿，兴趣类圈层人群渗透率已初具规模。 值得留意的是，年轻群体和基于兴趣为基础的社交圈层具有高粘性和高消费能力特征，将成为映客实现高效变现的基础。 三、持续高强度研发投入，直播业务长期贡献稳定现金流 映客创新业务得以快速增长的背后，从内因来看，可以归结为持续高强度的研发投入，推动其整体技术实力及运营效率的不断提升。 2020年上半年，映客的研发支出达1.61亿元，同比增加5.3%，研发费率达到7.3%。公司财报进一步指出，增加乃由于5G及AI等顶尖技术迅速发展预先开发出下一代互动娱乐场景，为用户提供更丰富的互动娱乐体验。 本期研发支出同比增幅不高，主要是因为2019年研发费用激增导致基数高，映客在2019年全年的研发费率在10%以上，正处于产品与技术的快速扩张阶段，尽管今年上半年相比有所收敛，但这一强度在整个互联网科技行业依然都不算是低的。 较高的研发投入激增也正是导致映客2019年上半年盈转亏的主因。但映客也因此在去年取得了关键性的技术突破，例如音频产业中台。近两年，映客投入的增加依然主要用来布局产品矩阵。 映客方面表示，目前公司已完成了完整的IT基础设施的搭建，包括成熟的技术中台支撑、智能流量投放策略以及AI算法的精准推荐等。 进一步来看，支撑映客业务持续创新及较高强度研发投入，是其充沛的现金储备，这得益于直播业务贡献持续稳定的现金流。尽管直播行业竞争加剧，映客直播业务表现依然稳健。 截至2020年上半年，映客的账面现金资产余额（包括现金及现金等价物、定期存款及理财）达28.5亿元。而且财务结构良好，权益比率高达79%，较2019年末提升近两个百分点，显示出较强的抗风险能力。 四、加码社交赛道做大流量基本盘，试水跨境电商加快变现步伐 映客CEO奉佑生表示，未来映客将继续围绕“互动社交”的战略定位，致力于构建覆盖更多人群与市场的产品矩阵。并对商业模式已得到验证的产品继续加大投入，实现收入与产品体量的持续增长；继续关注不同人群的互动社交需求，持续扩张产品矩阵，为映客持续提供稳健且持续的现金流和新的流量基础。 另外，映客也将持续关注投资并购机会及5G等新技术发展，追踪产业链上下游出现的新机遇，寻求符合战略布局的投资及并购机会。 在变现层面，映客于近日透露将试水直播跨境电商，依托公司深厚的直播技术储备及丰富的电商直播经验，发展全新的直播跨境电商平台，加快步伐。 实际上，映客自去年10月起就试水直播电商，今年5月进一步从战略上明确了“直播电商和出海”这两条未来的基本发展路线。这其实也迎合了国内直播乃至整个互联网行业的主流发展趋势。映客作为老牌的直播平台，拥有较为丰富的主播资源、产品运营及商业化经验，将享受到直播渠道向以电商为代表的其他内容领域渗透带来的增长红利。 此外，在内容层面，映客方面表示，映客APP不断创新平台活动以及自制节目，推出映Live厂牌、盲盒IP等沉淀优质内容，提供多元化内容服务，丰富直播内容生态。 值得一提的是，今年6月，映客宣布与亚洲卫视达成独家战略合作，成为2020年（第32届）亚洲小姐竞选赛唯一网络赛区，丰富内容的同时，也借此提升公司在亚太地区的影响力，加速其国际化进程。 而在运营层面，映客也在不断创新互动玩法，以提升用户体验及粘性，例如通过直播新玩法激发赛事新活力，进行更深层次优质内容挖掘，开启移动互联网时代选美比赛的新生态。 结语 总体而言，映客的这份成绩单是令人欣喜的，逆势实现业绩大幅增长，兑现了新业务存在的预期差，正如我们此前所预判的，同时也凸显出其商业模式及所处赛道的优越性，此外，其强大的创新及造血能力也得以充分证明。 值得期待的是，创新产品已成为公司的重要增长点，进一步强化未来社交赛道的增长预期。目前，映客凭借对缘和积目现已实现细分领域的优势卡位，并有望借此来撬动更大的增量市场，社交产品具有极强的网络效应，有着充裕的现金储备的映客，未来随着在技术、内容、运营层面的继续深耕投入，以及社交细分领域的深入拓展，从而做大流量基本盘，为进一步变现打下基础。 尽管今年6月以来，映客股价出现反弹，但目前总体仍处在底部区间。实际上，公司一直在持续回购，尽管体现出较高的安全边际，吸引力在不断提升。如今新业务迎来快速收获期，并成为新增长引擎，为公司打开新局面，势必也将加速其估值修复。
7月以来，A股、港股市场情绪持续高涨，两市处于普涨格局。当前市场风格仍以低估值修复逻辑为主，高景气行业中基本面良好的低估标的，无疑是值得深度挖掘的机会。而在直播这样的高光赛道里，港股“直播一哥”映客的股价仍在上市以来的历史低位。根据WIND数据显示，映客目前的股价只有每股净资产的一半左右。同时，公司自去年1月以来就在不间断地回购，而且回购力度也不小。据WIND统计显示，截至发稿日，今年以来港股回购企业达134家，以回购金额与回购数量计，映客分别处于前15%和20%位置，这对一家几十亿港元的小市值公司而言，力度着实然不小。对于投资者而言，大家可能最感兴趣的是，市场持续热络，低位的映客能否迎来估值修复？先来看下映客现在的基本面如何？ 一、用户基本盘稳固、连续盈利、现金储备充足 首先，从用户基本盘来看，映客稳中有升。据2019年年报显示，映客在去年全年实现平均MAU同比增长17%至2981万左右。要知道，近几年随着互联网流量增长见顶，互联网厂商陷入时长争夺战，同时直播及短视频等内容形式快速爆发，吸引了一大批入局者，整个内容行业的竞争加剧，2019年可说是达到了鼎盛。在激烈的竞争背景下，映客依旧实现了用户规模的快速增长，实属不易，新产品功不可没。 其中，“积目”和“对缘”这两款社交产品是两大看点，前者为垂直于90-00后青年文化人群的新兴文娱社交平台，强调青年文化人群在生活方式上的社交，后者则主攻下沉市场小镇青年的线上相亲需求，正好覆盖了当下互联网流量“红海”中的两大“蓝海”市场。据七麦数据显示，积目APP在苹果应用商店社交类榜单的排名在不断上升中，目前位居第10。 另外，今年4月，首档“不看脸”的原创情感类跨屏节目《一键倾心》上线，通过大数据分析来实现精准匹配，打造全新的社交模式，迅速引发网友关注与热议。其中，积目APP作为现场嘉宾的常用应用，瞬间成为全场关注的焦点。可见其在年轻群体，甚至艺人明星中都拥有较高的知名度，并已逐步成为年轻人拓展社交圈的首选。 今年5月以来，积目先后与氪空间、婚礼纪联联合发布《2020职场后浪情感状态调查报告》、《这届年轻人的婚恋观》，分别揭示出95后职场新生代的情感现状、婚恋观等趋向。据氪空间与积目所收集的24537个（20-35岁之间）统计样本中，职场单身年轻人近八成。而据积目与婚礼纪联合发布的报告显示，超八成的95后认为“网恋奔现”可结婚，超九成的新生代表示通过社交软件结识异性。而对于择偶标准，近八成95后更看重拥有共同话题及品味。相比于老牌社交APP，积目年轻、潮流的品牌调性及定位，更符合新生代年轻人的情感社交需求。 进一步来看，映客新产品的爆发背后更是其多赛道战略布局优势的体现。近年来，映客以直播为原点，围绕音视频多赛道展开布局，目前已建立起覆盖全年龄全地域全媒体的产品矩阵，而这背后是高强度的研发投入。2018年研发费率达6.1%，2019年则激增到10.1%，这一水平在互联网界都是非常高的。 第二，持续造血能力。总有人会问到商业的本质是什么？实际上，”新古典主义经济学之父”弗里德曼早就给出过明确的答案：盈利。映客从2015年创立至今，已连续五年实现盈利。这样的现金牛生意，在习惯了高举高打的互联网界，不可否认是稀缺的，尤其是在直播这样充分竞争的行业里。 第三，话说手中有粮，心中不慌。拥有稳定自我造血能力的映客，在流动方面管理也非常出色。截至到2019年期末，映客的账面现金资产余额（包括现金、理财以及结构性存款）在29亿元以上。手握充足的现金，而且财务结构良好，2019年权益比率高达77%，抗风险系数高，这也给映客进一步并购扩张留足了空间。 如此看来，用户基本盘稳固、依然赚钱且现金储备充足的映客，安全垫十分明显。值得留意的是，映客在2019年确立了“互娱+社交”的全新战略，并在下半年实现业绩大反转。 二、直播行业正趋饱和，映客的“第二曲线”在哪？ 近年来，纵观国内整个互联网科技行业，不论是航母级的巨头还是后来的“新贵”，“第二增长曲线”都成为了共同的战略焦点，这本质上是在国内流量见顶背景下寻找新的增长点。而直播行业自2015年起爆发以来，经过五年的高速增长之后，正在趋于饱和。 从注册企业规模来看，企查查数据显示，2019年企业注册量达到5684家，是2018年的1.6倍，较2015年同比增长了358%。 （来源：中国互联网络信息中心(CNNIC)、中商产业研究院） 从用户渗透来看，据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布的《中国互联网络发展状况统计报告》最新数据显示，到2020年3月，国内网络直播用户规模达5.60亿，较2018年末增长1.63亿，占网民整体的62.0%，社会迈入全民直播时代的同时，也意味着新的空间在被打开。 诞生于风口的映客，经历了行业由“黄金时代”向“白银时代”的变迁，从“千播大战”突围跻身多强格局。如果说直播是映客的“第一增长曲线”，现在市场可能更关注的是，映客的“第二增长曲线”在哪？ 三、未来五年战略空间多大？ 就在今年5月底，映客成立五周年之际，公司创始人奉佑生发表内部信，提出了下一个五年战略重点，即在“音视频互娱+社交”战略基础上，加码直播电商与出海。 据了解，从主播资源、培训、扶持体系，到品牌方、供应链管理，映客未来将继续整体直播电商蓄足马力。从头部到肩腰部红人矩阵，映客已经拓展了覆盖全球37个国家和地区的近百名成熟主播，与不少海外品牌、保税仓建立了密切合作。 根据Questmoblie公布的《2020中国互联网广告大报告报告》数据显示，零售电商渗透率在持续提升至2019年的20.7%，规模超过8.5万亿元，其中直播渠道的占比相较去年也有明显提升，但总体来看，在整个电商零售大盘里占比仍然小，说明提升空间还很大。根据电商产业的发展规律，可以简单线性推断，伴随直播电商的快速崛起，其背后的产业一样大有可为。 日前，映客宣布与亚视达成战略合作。6月29日晚，亚视控股（00707.HK）发布公告称，作为亚洲小姐商标的唯一合法持有者，已授权映客附属公司北京蜜莱坞网络科技，作为2020年亚洲小姐竞选赛大中华区唯一指定线上承办招募及网络直播的独家承办单位。对映客而言，虽然选秀直播并非首次，但此次意义却非比寻常。 一方面，作为老牌选美节目，亚姐在过去十多年，一直占领着亚太区广泛受众的选美心智，有着广泛且深刻的品牌影响力，这与映客的战略主张非常契合。据了解，如今，亚姐赛事已经覆盖全国超过50个城市以及新加波、马来西亚、印尼、日本、泰国、美国、加拿大等国。在今年六月启动的第32届“亚洲小姐”赛事，覆盖过百城市。作为这场世界级赛事的独家线上招募及直播渠道，映客在互娱内容的层次上有望得到进一步拓宽，同时也将借此加速向海外市场渗透。 另一方面，“秀场直播”出身的映客，在比赛和盛典的娱乐互动直播上，天然具备优势。同时作为直播新势力的代表，映客已积累了非常多的经验与玩法，可以给亚姐这个老品牌带来更多新鲜的互动玩法，同时映客的年轻主播、用户以及平台调性，又可以刷新亚姐这个老招牌，给娱乐圈带来更多惊喜。 而有着《歌手的诞生》系列的成功经验，映客在此次与亚姐的合作也将更为游刃有余。进一步来看，这是映客与亚视的一次合作探索，更是传统媒体与新兴媒体融合的标志性体现。从长期来看，随着亚视与映客合作的深入推进，亚视在内容层面的积累，也将成为映客的娱乐内容生态的重要补充。 另外，映客也在近期不断推出比如“探秘国潮老字号”、“百店爆品直播节”等活动，背后整合线下商家与流量的意图明显。 如果说“直播电商+出海”是映客的第二曲线，最终能否乘风破浪，实现下一个五年的高增长故事？拭目以待。 小结 总体而言，以映客的基本面来看，市场显然过于悲观了。现在市场的担忧，主要集中在对公司未来增长的不确定性。综合考虑映客所处赛道、向好的经营趋势及长期方向来看，仍然有期待的空间。目前，中报或许是催化股价上修的一个契机，映客围绕直播建立起的在线产品矩阵，在今年疫情的影响下，有加速增长的可能，具备较大的增长弹性，存在一定的预期差。随着业绩兑现，加上公司持续回购，将加速其估值修复。
财报显示，出现亏损的原因主要是创新产品的研发费用大幅增加。映客上半年研发开支1.53亿元，同比上年的8522万元，增加80%。 映客在社交上表现出浓厚兴趣，其看好的赛道是专注年轻人或老年人的细分社交领域。在直播产品上，映客也加入了轻社交功能。 除直播业务外，映客还推出了语音交友平台不就、中老年社交产品老柚及其他音视频互动娱乐产品。 被称为“银发经济”的老年人市场已经成为互联网公司看好的一个赛道，此前，以广场舞内容为主的中老年社区“糖豆“，已累计获得一亿美金融资。 在直播平台格局已定的当下，已经上市的公司需要寻找新的增长点。奉佑生称，映客要做的就是坚持强化音视频产品的变现能力。未来无论是找到新的流量入口还是新的变现模式，都能有一个可持续的增长。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 吴志/制表 近日，在美上市的游戏直播平台虎牙和斗鱼相继发布2019年第二季度财报，两家公司收入均出现大幅增长，并实现连续季度盈利。 与此同时，首家在港股上市的直播平台映客（03700.HK）不仅股价持续下跌，业绩也出现下滑。今年7月，映客在业绩预告中表示，预计今年上半年将出现不超过6000万元的亏损。映客曾经是国内直播平台中较早实现盈利的企业，如今却成了国内头部直播平台中，唯一负增长的一家。 股价剧挫 2018年7月12日，映客在港交所主板挂牌，成为港股市场“娱乐直播第一股”，映客也成为继虎牙之后又一家登陆资本市场的国内头部直播企业。 映客的发行价为3.85港元/股，2018年7月12日，映客盘中最高上涨至5.48港元/股，这成了映客上市以后的股价最高点。在上市至今的一年多时间里，映客股价出现了明显下跌。 Wind数据显示，截至2019年8月20日，映客今年以来股价跌幅达43%；如果从2018年7月12日算起，映客股价跌幅约70%。 尤其是2019年以来，映客股价接连创出新低。今年8月15日，映客盘中一度跌至1.1港元/股，创下上市以来新低，8月20日，映客收盘价也仅有1.14港元。 今年7月斗鱼在美上市，再加上上市较早的陌陌和YY，国内直播领域的头部企业已全部上市。从市值来看，映客是其中最小的一个。 2018年7月12日，映客上市首日盘中一度大涨42%，市值突破110亿港元，到收盘时市值约87亿港元；而以8月19日的收盘价计算，映客市值仅23亿港元。 相比之下，比映客早两个月在美股上市的虎牙，最新市值约53亿美元，约合415亿港元，是映客的18倍；而近期在美股上市的斗鱼最新市值约28亿美元，约合220亿港元，约为映客的10倍。 为了挽救股价，2019年以来，映客已经实施了多轮回购。先是今年3月底，映客公告拟用不超过1亿港元回购公司股份，回购原因是映客董事会认为，公司的股份交易价格水平显著低估了公司的业务表现及潜在价值。 在今年6月19日举行的股东大会上，映客再度公告，拟通过公开市场回购不超过2.06亿股，约占当时总股本的10%，回购动用资金不超过5亿港元。回购原因是董事会认为映客的股价显著低估了公司的表现及有关资产。 在回购公告发布后不久，映客就先后实施了多轮回购，不过回购对映客的股价并没有明显的提振作用。在回购期间，映客的股价依然不断创出新低。 值得一提的是，映客上市时，映客创始人奉佑生曾表示，腾讯当年上市时市值和收入还不如映客，因此映客是一个（成立）3年的腾讯。而在今年6月，奉佑生接受媒体采访时，回复了多个外界关心的问题。对于公司上市后股价持续下跌，奉佑生表示，“这些都只是暂时的”。 映客掉队 对于映客来说，比股价低迷更大的问题是收入和业绩下滑。今年7月15日，映客发出盈利预警，预计公司2019年上半年将录得不超过6000万元的亏损。 据称，亏损的原因主要是研发费用增加以及对新产品的投入加大。一方面面对5G、人工智能等前沿技术的发展，公司加大了对技术及产品的研发投入，提前布局下一代互动娱乐场景；另一方面，为了迎合不同地域、不同年龄用户的互动娱乐需求，公司加大投入打造创新产品矩阵，推出了数款创新产品。 2015年，映客成立当年便实现盈利；2016年，虎牙与斗鱼都还处于亏损状态时，映客经调整净利润高达5.68亿元。上市后的首份年报显示，映客2018年经调整的净利润为5.96亿元，此时虎牙净利润约4.6亿元，斗鱼尚处于亏损中。 不过，自2017年第四季度开始，虎牙已经连续多个季度盈利，斗鱼今年也连续两个季度实现盈利，而映客却在此时公告公司可能陷入亏损。公告显示，映客预计于8月27日披露2019年半年报。 从2018年的5.96亿元净利润变成预亏，映客只用了半年。有观点认为，这只是映客为了保持后续增长实施的战略性亏损。但是，如果从营业收入来看，映客与其他直播平台相比，差距也十分明显。 数据显示，2016年映客的总营业收入就达到43亿元，当时虎牙、斗鱼的营业收入分别仅有约8亿元、7.87亿元。然而，自2016至今，映客营业收入持续下滑，2017年、2018年营业收入分别为39.4亿元、38.6亿元。 同期，虎牙直播与斗鱼增长明显，2018年虎牙实现营业收入46.6亿元，同比大幅增长并首度超过映客；斗鱼2018年营业收入也达36.5亿元，已经与映客相当。近期发布的财报显示，2019年第二季度斗鱼营收高达18.7亿元，同比增长133%，斗鱼全年营业收入将大概率超过映客。 数据显示，以2017年每月平均活跃主播数量计算，映客是国内最大的移动端直播平台，以当年营业收入计算，映客是国内第二大移动端直播平台。如今，无论从营业收入还是净利润来看，映客与其他头部直播企业的差距都在逐渐拉大。 上市“后遗症”？ 映客的下滑，早在2017年就埋下了伏笔。 数据显示，映客2017年营业收入39.4亿元，比2016年的43.3亿元下降约9%，不过映客2017年经调整的净利润却从2016年的5.68亿元增至7.91亿元，增长39%。 在营业收入下滑的情况下，映客净利润为何能大幅增长？从映客的招股书中或许可以找到答案。 2016年，映客销售及推广开支为7.21亿元，占营业收入的16.6%；2017年映客销售及推广开支仅3.44亿元，不到2016年的一半。除销售及推广开支外，映客行政开支也从2016年的2.27亿元下降至9596万元。 分析人士指出，2017年的移动直播市场竞争激烈，作为头部平台的映客此时大幅削减销售和推广费用，或存在为了筹备上市压缩成本、提高利润的嫌疑，而压缩开支对映客造成的影响也十分明显。 2017年，映客平均月活跃用户数量、平均月付费用户数量、平均月活跃主播数量等核心数据较2016年均出现大幅下滑。 其中，映客平均月活跃用户数、平均月付费用户数从2016年第四季度的3000万人、248.6万人，分别降至2017年第四季度的2518万人、65.2万人。平均月活跃主播数量的降幅更为明显，2016年第四季度，映客平均月活跃主播数量高达645.6万人，到2018年一季度，这一数字仅有92.5万人。 2018年映客上市后，销售及推广开支有所增长，但仍然大幅低于2016年的水平。 从活跃用户来看，2018年映客月平均活跃用户为2550万人，较2017年增长12.3%；不过，2018年第一季度，映客的平均月活跃用户数就达到2525万人，这意味着映客在2018年后期的活跃用户数几乎没有增长。 2019年映客的用户增长情况如何尚不得而知，不过艾瑞专业版数据显示，2018年7月，映客月独立设备数（即该月使用过该APP的设备总数）为1390万台，到今年7月，映客月独立设备数已经跌至1130万台。在主要直播平台中，映客7月月独立设备数环比下滑最为明显。 泛娱乐直播显颓势 相比虎牙、斗鱼所从事的游戏直播业务，映客所从事的泛娱乐直播门槛更低。映客在招股书中指出，游戏直播平台一般相当依赖小部分优秀游戏主播，需要支付大额签约费并分享高比例收益，而泛娱乐的主播进入门槛一般较低，且能提供较为丰富的直播内容。 门槛低在行业发展初期算得上平台的优势，但经过行业初期的激烈竞争后，如今映客要面对的不仅是用户的审美疲劳，还有快手等大量短视频平台的竞争。在这种情况下，泛娱乐直播的用户转移，活跃度下降，给企业运营带来挑战。 目前，映客的主要业务包括直播、网络广告和其他业务三大板块。招股书显示，2015年至2017年，映客直播业务所得收入占总收入的比重分别为94.6%、99.8%、99.4%，处于绝对依赖地位。 2018年，映客总收入中直播所得收入占比虽然下降至97%，但比例仍然很高。 为了摆脱对泛娱乐直播业务的依赖，映客也在尝试。工商信息显示，2018年以来，湖南映客互娱网络信息有限公司频繁变更营业范围，其中最近一次变更就发生在今年8月5日。 湖南映客互娱是映客的运营主体北京蜜莱坞网络科技有限公司的全资子公司，其主要提供移动端直播平台支持服务，并运营映客APP的网站。 通过多次变更经营范围，湖南映客互娱在原有经营范围基础上，获得了通过互联网开展服装、鞋帽、化妆品及卫生用品、日用百货等经营活动的资格。 湖南映客互娱此次增加的营业范围主要是通过互联网开展商品销售服务，而目前直播带货正被许多直播平台看重，被认为是目前直播平台除打赏和广告外，最有价值的变现方式。 科技自媒体人，原速途研究院院长丁道师对证券时报记者表示，近两年，快手等短视频的出现，的确挤压和抢占了直播领域的部分用户和关注度，甚至影响到广告主的投放预算。但直播行业依然是个百家争鸣、百花齐放的市场，消费者的需求不同，直播平台依然可以以不同的服务形态存在。 得益于较早实现盈利，映客的现金流一直保持稳定状态。2018年年报显示，映客持有数十亿元现金，且公司无任何短期或长期银行借款，无尚未偿还的银行融资。 社交能否突围 对于映客的新业务，创始人奉佑生曾表示，映客的营收和利润在中国的互联网公司中排名非常靠前，映客的风格是希望把一个东西做得差不多了，才向公众公布，让团队有充足的时间来磨炼产品。奉佑生称，目前映客月收入上千万的产品已经有好几款，但外界大多数人并不知道。 在2018年年报中，映客提到，公司继续致力于创新丰富产品组合，并根据用户需求，孵化新产品。 记者通过映客发布的公告以及各大应用市场发现，除了目前主要的直播平台映客APP外，映客已经推出了多款直播、社交、短视频新产品。 比如面向三四线城市用户的“种子视频”以及线上音频互动产品“音泡”，声音社交产品“不就”。除此之外，映客还孵化了主打海外华人和留学生的直播交友平台“蜜Live”，主打熟人匿名互怼的社交应用“怼怼”以及直播购物平台“映铺”等。 这些产品或多或少都与社交有关，且瞄准的主要是下沉市场，比如针对三四线城市用户的“种子视频”，在推广时就采取了与趣头条类似的“看视频赚钱”模式。 对于映客的业务布局，丁道师认为，单就映客APP而言，虽然增长可能乏力，但映客孵化投资了一大批新产品和服务，涉及短视频、社交等领域，反而构建了一个闭环的社交娱乐生态。 不过，从市场反应来看，映客的新产品普遍处于发展初期。如奉佑生所言，外界对于映客旗下这些新产品的知晓度的确不高。 映客在社交领域真正引发关注的动作发生今年7月。7月22日，映客宣布以8500万美元（约合5.85亿元人民币）的价格，全资收购社交平台“积目”。收购完成后，“积目”将保持独立运营。 积目主打“兴趣”、“交友”、“约会”等，定位为“年轻人的社交平台”。映客表示，“积目”与公司现有产品的用户重合度较低，具有较强的互补效应，“积目”将增强公司互动娱乐生态的社交属性，为公司打造年轻用户线上社交+娱乐的生态闭环建立基础。 8500万美元的交易价格，显示出映客大力布局社交的决心。映客称，预计“积目”可在近期实现商业变现，获得来自用户会费、销售虚拟货币及广告费等收入，收购“积目”将为公司带来重大财务价值及协同效应。 在社交软件领域的多番布局，究竟能否让映客重回增长轨道，还需拭目以待。
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