作者| 火叔 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 2020年新冠疫情使各行各业都面临巨大挑战，市场不确定性增加，但医药板块相对优势显著，取得了良好的收益。根据WIND数据统计显示，2020全年上证指数上涨12.35%，可是医药生物指数2020年全年涨幅却达到了34.85%，涨幅排在申万子行业中第四位，跑赢大盘涨幅22.5%。 在医药板块中，还有一个特别的存在。作为“手套王者”的英科医疗，在疫情至今经历股价持续暴涨，涨幅超过三十倍。同时，其可转债价格也涨了近三十倍，被称为债中茅台。 1月29日，英科医疗向港交所递交招股书，正式开启H股上市的进程，其港股上市是否会给投资者一个参与的机会？而递交的招股书又有什么有价值的信息。 图：疫情以来股价爆发 资料来源：富途证券 800亿估值的手套“小”生意 英科医疗，主打一次性医用手套，主要产品为丁腈手套和PVC手套。根据英科医疗的H股招股书，按2020年上半年的销售收益计算，公司是中国最大及世界第二大的一次性手套供货商，而按截至2020年12月31日的产能计算，公司是中国最大及世界第三大的一次性手套供货商。 一次性手套，给人的第一印象，应该是卫生与廉价。的确，一次性手套单价十分低。一次性手套按材质分为乳胶手套、丁腈手套、PVC 手套和 PE 手套， 上述四种材质依次从高端向低端排列。乳胶手套价格较高，可用于医疗手术，但由于可能导致部分人群皮肤过敏，逐步被丁晴手套代替。丁腈手套由于防化学试剂渗透、原料价格波动小、上色方便、不含乳胶中易使人体过敏反应的蛋白质，是手套中最贵的分类。而根据英科医疗招股书，2019年丁晴手套的价格仅为23.1美元/千只，哪怕疫情导致原材料与需求上涨，丁晴手套才38美元/千只，折合人民币两毛多一只。 资料来源：招股书 说起手套制造这门生意，大部分人对此应该留有“低端制造”的印象。事实的确也如此。2019年，英科医疗的毛利率为21.06%，净利率仅8.56。。公司外销收入占九成，而外销以 ODM 为主，并不拥有自主品牌。一次性手套全球市占率第一玩家，Top Glove Corporation Berhad，2018年的净利润也才8个亿，净利率也仅为10.30%。一次性手套，的确是一门薄利多销的生意。 可廉价的手套、薄利的生意，不代表没有成长性。以英科医疗的年报来看，2015年-2019年，英科医疗的营业收入从9.98亿元增长至20.83亿元，年平均复合增长率高达21.46%，净利润从0.64亿元增长至1.79亿元，年平均复合增长率高达29.32%。但股价毫不为所动。究其背后的原因，一是英科医疗由于收入体量最小，基数原因使得增速高于同行业公司；二是，2018 年由于受到中美贸易摩擦干扰，公司放慢了扩产进度，收入增速放缓明显，遭遇戴维斯双杀。 英科医疗的股价表现乏力，直到疫情的到来。 图：英科医疗自上市后股价走势 资料来源：富途证券 疫情之下股价上天 一次性手套可阻断接触传播的病菌，是家庭防护和院感防控的好帮手。过去数年，全球一次性手套市场已经步入成熟期，2015年-2019年，全球一次性手套市场由3,859亿只增长至5,290亿只，复合年增长率仅为8.2%。 但疫情改变了一切——全球疫情持续发酵，带来一次性手套防护用品的需求高增。一次性医疗手套需求爆发式增长，2020年全球一次性手套销量约为6421亿只，同比增长21.4%；尤其是丁腈手套，预计销量同增接近三成。一次性手套按其材料分类，主要包括丁腈、 PVC及乳胶。一次性丁腈手套由100%合成丁腈胶乳制成，适用于医用检查、食品处理及一般工业用途，是疫情下的紧俏商品。而疫情下手套的定价走高，预计2020年全球市场收入达168亿美元，同比接近翻倍。 此外，疫情重塑了供给格局。比如马来西亚传统龙头企业开工、扩产受疫情拖累。而国内疫情恢复良好，龙头企业优先承接全球产能转移。英科医疗大幅扩产，手套业务量价齐升。英科医疗的招股书披露，2020年新增产能约170亿只一次性非乳胶手套，增长率为89.5%。 后疫情时代的最大风险 量价齐升下，2020年英科医疗迎来业绩大爆发。根据递交港交所的招股书披露，2020年前三季度，英科医疗实现营业收入87.71亿元，相较于上年同期的15.20亿元增长485%。1月24日，英科医疗A股发布业绩预告，归母净利润68亿元–73亿元，比上年同期增长高达3713.45% - 3993.85%。涨了三十倍的股价背后，是涨了超过三十倍的盈利。 支撑英科医疗股价的上升动力，是真金白银的业绩上涨。随着后疫情时代来临，英科医疗是否还能业绩保持爆发式增长？ 市场的供需格局将是最重要的决定性因素。 供给方面，东南亚的疫情恢复情况，将成为供给格局的最大变量。根据马来西亚手套行业协会数据，2019年，马来西亚一次性手套产量，占全球总产量高达 63%，其次是泰国占比18%，越南产量占比3%，东南亚三国占比超过84%，而中国的产量仅占10%。东南亚具有更丰富的原材料资源以及人力资源，成本优势显着。比如，马来西亚是橡胶原产国，因此是世界上一次性手套的主要生产国。 图：2019 年全球一次性手套产量分布 资料来源：马来西亚手套行业协会，中信证券研究部 来自东南亚等国的大厂在世界具有较强竞争优势。2019年，马来西亚的Top GloveCorporation Berhad（顶级手套有限公司）、 HartalegaHoldings Berhad（贺特佳控股有限公司）、 Kossan Rubber Industries Bhd.（高产柅品工业有限公司），在全球一次性手套市场份额排名前三，占领了近四成市场。 而疫情干扰原龙头的生产常态，订单转移至英科医疗。英科医疗成为“全球前三”的领导者地位，有可能是疫情期间的“限定”。东南亚的疫情情况，将强烈影响其在2021年的成长。 尤其值得注意的是，英科医疗招股书披露，公司一次性非乳胶手套的年产能将可在未来12至15个月增加至约1,200亿只，使全球产能大增。如全球疫情受到控制，需求增速下降，英科医疗或面临量价齐跌的尴尬局面。 但从短期看，全球龙头们的产能恢复仍未见期限。从东南亚的疫情防控局面来看，泰国、缅甸疫情得以控制，新增病例已下降至每日200例和450例以内；但疫情前全球TOP3都来自马来西亚，马来西亚的疫情仍严峻，新增病例增长至11000、3500例/日。 图：东南亚日新增疫情 资料来源：申万宏源 英科医疗未来走向何方？一言蔽之：看疫情。
近期，全球新冠肺炎疫情确诊病例数不断上升。作为一线医护人员预防感染的关键屏障，一次性防护手套特别是高端的丁腈手套需求持续旺盛，手套厂商的订单也迎来爆发式增长。同时，近期国内多个省份零星出现感染病例，而进口冷链食品核酸阳性检出率也明显增高。对此，国家卫健委出台规定要求冷链食品从业人员工作期间除佩戴口罩外，也需佩戴一次性手套进行防护，且必须经常更换。同时，专家也建议居民在购买、处理冷冻食品时可佩戴一次性手套，以避免新冠病毒感染。 值得注意的是，尽管手套供需一直处于严重失衡状态，但因手套生产的技术难度极高，所以鲜有手套行业以外企业进入这一领域，行业内也仅有部分龙头厂商有能力大规模扩产，以满足不断增长的市场需求。 据了解，手套行业属于技术密集型行业，一次性手套加工设备不是标准设备，而是每家生产企业根据自己的技术实力，自行研发设计，将硬件、软件、基建等进行非常复杂的集成。以英科医疗的丁腈手套生产线为例，其主链条长度超过1.5公里，控制点约3000个，设计建造难度极大，无经验的厂商难以完成手套生产线的建设工作。 除了生产线建设难度大使得其他行业厂商难以进入外，一次性手套生产的技术难度更体现在生产效率优化及成本控制方面。先进的手套生产线能帮助公司在保证良品率的前提下提升线速，降低单只手套克重，在提升单线手套产量的同时，有效降低手套生产成本。据了解，凭借强大的技术研发及产线集成能力，英科医疗的生产线效率及手套克重均已达到全球顶尖水平，产品综合竞争力业内领先。 先进的手套生产线更能帮助厂商有效保证手套产品的医疗级品质，这意味着公司产品能稳定供应全球大型医疗耗材厂商，且医疗级手套售价高于非医疗级，保证了英科医疗等手套龙头企业的盈利能力强于中小厂商。据介绍，医用手套出口需获得FDA等认证，而FDA会进行海关抽检，抽检合格才能维持认证有效性。为稳定获得质量达标的医用标准手套，厂商需要在生产线运行过程中不断检测、调整，控制保持生产中各要素的稳定，因此中小厂商及年限较长的落后生产线难以满足要求而将逐步被淘汰。 此外，与马来西亚相比，中国的现代化工业体系及智能制造能力远远领先，国内一次性手套厂商更容易与技术先进的设备制造商及自动化厂商进行合作研发，提升产线的生产效率及自动化水平。业内人士表示，随着国内手套厂商不断向智能化制造迈进，新建的手套生产线技术水平将逐步超越马来西亚厂商，引领全球手套产业发展。 国内厂商方面，英科医疗自创立以来一直致力于推动设备的升级换代，与国内外多家知名的设备供应商合作研发，提高生产线的自动化水平。公司目前在多个生产环节实现了自动化控制，生产效率、产品品质及质量稳定性、成本控制在行业内保持领先，随着在山东、安徽、湖南、江西、越南等地的扩产项目逐步投产，公司产品竞争力有望持续提升。
据河南省发改委微信公众号消息，6月2日，经河南省委深改委研究同意，河南省发展改革委、生态环境厅联合印发《加快白色污染治理 促进美丽河南建设行动方案》。 2020年底前，郑州、洛阳、濮阳、许昌等4个试点市建立健全塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节管理制度体系，城市建成区禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。 1.禁止生产、销售的塑料制品。 在全省范围内禁止生产和销售厚度低于0.025毫米的超薄塑料袋、厚度低于0.01毫米的聚乙烯农用地膜。禁止以医疗废物为原料制造塑料制品。全面禁止废塑料进口。到2020年底，禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具、一次性塑料棉签；禁止生产含塑料微珠的日化产品。到2022年底，禁止销售含塑料微珠的日化产品。 2.禁止、限制使用的塑料制品。 不可降解塑料袋。坚持节约优先，倡导消费者减少塑料袋使用。鼓励大型超市、商场等采取积分有奖兑换等方式，加快推广使用环保布袋、纸袋等非塑料制品，鼓励消费者自带购物袋。推行塑料购物袋有偿使用制，引导集贸市场等市场主体采取集中购销等模式规范塑料袋购销体系，逐步取消市场内个体商户向消费者无偿提供塑料购物袋行为。到2020年底，郑州、洛阳、濮阳、许昌等4个试点市城市建成区商场、超市、药店、书店等场所及餐饮打包外卖服务和各类展会活动禁止提供使用不可降解塑料袋；集贸市场规范和限制使用不可降解塑料袋，全面提供可降解购物袋、纸袋、布袋等产品。到2022年底，实施范围扩大至全部省辖市、济源示范区城市建成区和县城建成区。到2025年底，上述区域的集贸市场禁止使用不可降解塑料袋。鼓励有条件的地方，在建成区范围外的城乡结合部、乡镇和农村地区集市等场所停止使用不可降解塑料购物袋。 一次性塑料餐具。支持大型外卖平台将一次性餐具减量和替代情况作为平台入驻商户的审核条件，鼓励餐饮单位、大型外卖平台不主动提供一次性餐具，并增加“无需餐具”、“使用可降解餐具”服务，通过积分奖励等方式引导消费者减少使用不可降解一次性塑料餐具。到2020年底，全省范围餐饮行业禁止使用一次性塑料吸管；各省辖市、济源示范区城市建成区、景区景点的餐饮堂食服务，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2022年底，全部县城建成区、景区景点餐饮堂食服务，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。 宾馆、酒店一次性用品。到2020年底，郑州、洛阳、濮阳、许昌等4个试点市星级宾馆、酒店等场所不再主动提供一次性塑料用品，可通过设置自助购买机、提供续充型洗洁剂等方式提供相关服务。到2022年底，实施范围扩大至全省星级宾馆、酒店等场所。到2025年底，实施范围扩大至全省所有宾馆、酒店、民宿。 快递塑料包装。鼓励发展绿色物流，开展包装标准化、减量化行动。支持电商平台设立绿色包装商品专区，通过搜索排序、流量分配等引导商户入驻，通过积分奖励等方式引导绿色消费。鼓励支持邮政快递企业回收由外省流入的不可降解快递包装袋。到2022年底，郑州、洛阳、濮阳、许昌等4个试点市邮政快递网点，先行禁止使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋等，降低不可降解的塑料胶带使用量；到2025年底，全省范围内邮政快递网点全面禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等。 农用地膜。禁止使用厚度低于0.01毫米的聚乙烯农用地膜，结合农艺措施鼓励引导农民和新型农业经营主体使用全生物可降解地膜，减少使用一次性不可降解地膜。
讯 据安徽省缺陷产品召回管理技术中心网站2020年9月1日消息，日前，安徽清源包装制品有限公司按照《消费品召回管理暂行规定》的要求，主动向安徽省市场监督管理局、宿州市市场监管局报告了召回计划。将自即日起，召回2020年6月28日生产的型号为47*35*42.5mm的一次性杯（八角杯），涉及数量为1000箱（每箱600只）。 本次召回范围内的一次性杯（八角杯），由于生产过程中杯子壁厚薄不均致使杯子负重性能未达到相关标准，若装送高温食物时，极易造成烫伤，对消费者具有一定的人身安全隐患。对于召回范围内的一次性杯（八角杯），安徽清源包装制品有限公司将积极落实企业主体责任，开展缺陷产品召回、生产技术改进，并为消费者提供退货服务，以消除安全隐患。
讯 据安徽省缺陷产品召回管理技术中心网站2020年9月1日消息，安徽省海星医疗器械有限公司固镇分公司按照 《消费品召回管理暂行规定》的要求，向安徽省市场监督管理局、蚌埠市市场监督管理局备案了召回计划，自2020年8月4日起，召回2020年4月27日生产的一次性防护口罩，数量为2000盒。 本次召回所涉及的产品过滤效率（盐性介质）低于国家相关标准要求，对消费者呼吸安全起不到应有的保护作用。对于召回范围内的一次性防护口罩，安徽省海星医疗器械有限公司固镇分公司将积极落实企业主体责任，开展缺陷产品召回，实施安全技术改进，提升产品安全水平，以消除安全隐患。 安徽省海星医疗器械有限公司固镇分公司提示购买上述一次性防护口罩的消费者立即停止使用，公司将为购买上述产品的消费者提供退换货或退款服务。
2025年底，塑料污染得到有效控制 湖北“禁塑”再出重拳。8月18日，省发改委、省生态环境厅联合印发方案，明确了湖北“禁塑”时间表：到今年底，武汉市建成区的商场、超市、药店、书店等场所，以及餐饮打包外卖服务和各类展会，禁止使用不可降解塑料袋；明年底，实施范围扩大至宜昌市、襄阳市建成区；2022年底，实施范围扩大至全部地级市和直管市建成区；2025年底，塑料污染治理的长效机制基本建立，塑料污染得到有效控制。 今后，湖北省禁止生产和销售厚度小于0.025毫米的超薄塑料购物袋、厚度小于0.01毫米的聚乙烯农用地膜。到今年底，禁止生产和销售不可降解的一次性发泡塑料餐具、一次性塑料棉签等；全省餐饮行业禁用不可降解一次性塑料吸管，地级以上城市建成区、景区景点的餐饮堂食服务禁用不可降解的一次性塑料餐具。到2022年底，实施范围扩至县城建成区、景区景点。推广使用环保布袋、纸袋、菜篮等。支持武汉、荆门、孝感、咸宁等地建设全生物降解材料及其制品示范园区。 湖北省将把塑料污染治理突出问题纳入省生态环保督察范畴，强化考核和问责。违规生产、销售、使用塑料制品等行为，列入失信记录。机关、学校、商场等公共机构要带头停止使用不可降解一次性塑料制品。对“禁塑”不力的责任主体，将依法依规查处并以公开曝光、约谈等方式监督整改。
8月14日，央行发布公告，将于8月17日对本月到期的两笔中期借贷便利（MLF）一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。 此外，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月14日央行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作。
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