2月2日，关于诺安基金经理蔡嵩松年终奖预计超7000万的消息在网络上流传。 针对这一消息，诺安基金对搜狐财经表示，近期媒体对于“蔡嵩松年终奖近7000万”的报道严重失实。对于部分媒体的不实报道，诺安基金将保留诉诸法律的权利。 此外，诺安基金称，诺安是一家市场化的公司，公司会根据员工业绩并参考市场情况，给予员工适当激励，这些激励政策符合国家法律法规及公司相关制度的规定，这是诺安稳定人才、为投资者寻求持续、稳定回报的重要举措之一。 早前媒体消息显示，明星基金诺安成长混合基金的基金经理蔡嵩松旗下管理基金规模超300亿，以管理费是1.5%来算，管理费一年的就有4.5亿，对于蔡嵩松这样的明星基金，年终奖能拿到管理费15%的分成，也就是近7000万。 据Wind显示，诺安成长成立于2009年3月，截至今年6月30日，该产品规模达161.19亿元，自成立以来，诺安成长回报率达172.06%。 2020年，诺安成长因集中持仓半导体个股，收益率波动明显，受到热议屡次登上“热搜”。 据Wind显示，截至2020年4季度末，诺安成长混合产品的前五大重仓股分别为韦尔股份、北方华创、中芯国际-U、三安光电、兆易创新。 据Wind显示，2019年，诺安成长产品总回报率达106.13%，位列公募基金业绩排名的第4位。 2020年全年，诺安成长收益波动剧烈，截至12月30日，年内产品收益率仅达36.39%，权益类产品业绩排名位于2367位。
基金是做短跑冠军，还是做长跑健将，是一个我们值得思考的问题。 A股不缺少一年收益率达到100%的基金冠军，但就是缺少巴菲特一样的长期收益率在20%左右的长跑健将，因此A股不乏明星基金经理，可是少有人能够成为巴菲特一样的世界知名基金经理人，很多明星基金经理总是昙花一现，今年是冠军，明年可能就是业绩垫底，净值巨大波动背后是基金经理投资风格太激进，喜欢重金押注，一旦成功，就是光环加身的明星基金经理，名利双收，如果押错了，只能自认倒霉，典型的胜者为王败者为寇的投资风格。 最近有一家基金公司成为热搜，并引发财经投资界的高度关注，那就是诺安成长混合基金，最早引发笔者关注的是一场业内人士的对话，某位业内人士在半年报中表示：“最近听说一支硬核成长类产品，基金经理从业才三年，做投资仅一年，规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿，且大部分规模是今年二季度流入的，该产品基本上全仓半导体。” 市场猜测这一基金就是蔡嵩松先生管理的诺安基金，他管理有两只基金分别是诺安成长混合基金和诺安和鑫灵活配置基金，据媒体报道截至今年6月底，前十大重仓股占比高达八成，在蚂蚁财富上，诺安成长也被贴上半导体的标签。就是目前重仓股依然是芯片半导体为主，像圣邦股份(行情300661,诊股)、北方华创(行情002371,诊股)、卓胜微(行情300782,诊股)、兆易创新(行情603986,诊股)和韦尔股份(行情603501,诊股)等。 持股度很集中，属于典型的科技进取类基金投资风格，在牛市市场中，科技股中的芯片半导体是市场热点，股价就会轮番上涨，基金就会取得巨大收益，排名居前，确实从去年到上半年，蔡嵩松先生眼光独到，押注成功了大牛股，我没有能够查到去年蔡嵩松先生管理的基金持股名单，以现在持股看，重仓股应该是涨幅巨大的，基本上都是市场的大牛股，确实基金也取得良好的投资收益，截至7月14日，该基金年内收益高达80.45%，现在累计净值是差不多2元钱，蔡嵩松先生2019年2月开始管理诺安成长混合基金，能有如此收益，还是相当高的，这是需要客观评价的。 也许就是得益于良好的投资收益，蔡嵩松先生管理的诺安基金成为市场关注的对象，投资者也是纷至沓来，基金规模不断扩大，诺安成长混合基金，截至今年6月底，规模为161亿元，去年同期只有10.7亿元。 可是福兮祸收益，最近一段时间，机构抱团股出现明显下跌，科技股也不例外，芯片半导体自然下跌不少，重仓股下跌，诺安成长混合基金净值也跟随下跌，据媒体报道截至9月8日，年内收益只有30.97%，回撤近50个百分点，这个回撤幅度是有点大的，但是客观讲的话，就是年内收益有31%也还是很不错的收益率。 资深的业内人士的一番话值得思考：“我不禁陷入深思，虽不免有葡萄好酸之嫌，但是这样真的好吗？从历史统计可以清楚看到，投资股市的盈利分布也是遵从二八甚至一九原则，一定是很少部分人赚钱，绝大部分人买单。很不幸的是，每个人都觉得自己是极少数人。”，作为投资者，也知道A股历来是少数人获利多数人亏钱，我是认为值得深思的是，基金管理人在千方百计取得短期最大化收益的前提下，如何做好风控管理，防止持股度太集中带来的市场波动风险，就像诺安成长混合基金一样净值短期回撤太快，这是每一个基金管理人必须面对的问题。 毕竟基金不是游资，捞一笔就能跑掉，这不符合基金的风控原则，基金既需要短期利益最大化，也需要长期的稳健收益，从我个人角度看，基金长期稳健收益更加重要，但是这在A股可能较为困难，这不是一家基金的问题，而是行业的通病，在于基金公司对基金考核制度太短期化，说的离谱一点，月月排名、每个季度排名、中报排名、年终排名，搞得基金经理忙于应对，投资短期化功利化。 诺安成长混合基金按照我个人观点，是属于风格做到极致的基金，那就是重仓持股，可能会取得高收益，也可能是收益欠佳，净值波动较大，不是很适合稳健投资者，而是适合激进的投资者，这与基金经理人风格有关。 对于风格极致的基金投资风格和净值的高波动性，市场可以有仁者见仁智者见智的观点，作为基金管理人也可以有自己的思考，市场总是在不断的观点碰撞中走向成熟，走向健康。但是面对高波动的A股市场，如何控制净值回撤最小化，是摆在风格极致的基金管理人面前一个无法回避的问题。 另外重仓一个板块，一旦市场出现波动，基民选择赎回，基金管理人需要面对份额缩小，被动减仓应对流动性问题，在市场交易拥堵下，很容易出现卖出困难的问题。 基金投资在于构建一个合理的投资组合，可是最近基金投资似乎偏爱抱团持股，这是一种存量资金不足下的无奈之举，并不是某一个基金管理人的问题。A股需要考虑新增筹码和新增资金之间的动态平衡，而不是沉迷于不断的扩容幻影之中，沉迷于虚无缥缈的牛市幻影之中，未来的股市将会是很多僵尸股的市场，投资收益可能越来越难。 以上只是一位投资者的观点，而不是专家分析师的观点，专业知识有不足的地方，如有不妥之处，请市场各方多多包含。
（图片来源于网络） 9月7日，诺安成长再度登上热搜，更有基民称该产品业绩狂“变脸”像是“渣男”。这已经是诺安基金一个月以来第三次登上热搜，昔日的明星产品变成了备受诟病的“劣绩”基金。 据Wind显示，近一个月以来，诺安成长回报率下滑14.36%，此外，诺安基金旗下的另外一只混合型产品诺安和鑫一个月内回报率同样下滑超14.00%。 曾经风光一时的明星产品诺安成长近期风波不断，由于半年内产品收益率大幅下滑，其产品经理蔡嵩松及其管理公司诺安基金也屡次被骂上了热搜。 搜狐财经发现，诺安成长集中持仓半导体个股，其前十大重仓股中共7只为半导体个股。近日，半导体板块面临回调，而高度集中持仓半导体的诺安成长业绩受此影响，大幅下滑。 净值“跳水”月内出现7连跌 据Wind数据显示，截至9月7日，诺安成长近1月内回报率下滑14.36%。 事实上，自8月以来至今，诺安基金旗下的诺安和鑫和诺安成长两只产品收益率持续走低，分别以-17.67%和-16.68%的回报率，在混合型基金中排名垫底。 （图片来源：Wind数据端） 基金产品收益率变动看似寻常，那么为何诺安成长收益率回撤引发市场的强烈关注？ 据Wind显示，诺安成长成立于2009年3月，截至今年6月30日，该产品规模达161.19亿元，自成立以来，诺安成长回报率达147.70%。 Wind统计显示，2012年以后，诺安成长业绩表现平平，始终位于行业同类的中后段。2019年，诺安成长业绩大涨迎来了“高光时刻”，跻身公募基金产品业绩年度榜单的前十名。 （图片来源：Wind数据端） Wind显示，截至2019年11月25日，诺安成长的年内收益率仅为67.14%，随后的一个月内，该产品业绩大增，年内总回报率达106.13%，位列公募基金业绩排名的第4位。 （图片来源：Wind数据端） 业绩大增使得诺安成长产品规模一路飙升。据Wind显示，多年产品规模不超20亿元的诺安成长，截至2019年6月30日，产品规模仅达10.70亿元，一年间，诺安成长规模增长至161.19亿元，一年内增幅达1406.45%。 （图片来源：Wind数据端） 然而，今年以来，诺安成长的表现始终不尽如人意。今年下半年，诺安成长收益率“变脸，开始了其漫长的下滑之路。 据Wind显示，今年7月14日，诺安成长净值达到成立以来的最高值2.2382元，此后该产品净值骤降。 Wind数据端显示，7月15日和7月16日，诺安成长单位净值分别大跌6.91%、8.19%。此后仅一周时间内，诺安成长的净值跌至1.8242元，跌幅达22.69%。 此外，8月18日至8月26日诺安成长更是出现了7连跌，尽管8月初，诺安成长迎来了短暂的几日回暖，但仍难以维持其原来的净值增速。 （图片来源：Wind数据端） 自8月以来至今，诺安成长的产品收益率持续走低，回报率下滑16.68%，截至9月7日，该产品净值为1.6580元。 抱团持仓半导体股惹争议 为何短短的两个月内，诺安成长的业绩出现了这么大的波动？ 搜狐财经发现，诺安成长高度抱团持仓半导体板块股票，据同花顺显示，自8月以来，半导体板块累计下跌24.36%。 截至今年二季度末，诺安成长的前十大重仓股中圣邦股份、北方华创、卓胜微、兆易创新、韦尔股份、沪硅产业-U、长电科技均为半导体板块个股。 据统计，诺安成长上述7只半导体个股共计占净值的63.71%。 其中，诺安成长的第一大重仓股圣邦股份持股占净值的比例达12.64%，持仓市值达20.37亿元。而如此高比例的持仓，也让诺安成长成为了圣邦股份的第五大股东。 （图片来源：Wind数据端） 伴随半导体板块的整体走低，上述个股股价也随之波动。据同花顺显示，自8月以来，沪硅产业-U、长电科技股价累计下滑幅度分别为20.68%和23.12%。 同期内，圣邦股份、北方华创以及兆易创新的股价下滑幅度均超15.00%。 不仅如此，自2019年三季度开始，诺安成长就始终保持高度持仓半导体个股的持仓风格。 而诺安基金旗下的另外一只混合型基金诺安和鑫与诺安成长选择了一样的重仓股，高度重仓半导体个股。同期内，诺安和鑫的回报率同样下滑明显，近一个月内回撤达14.75%。 面对净值巨幅缩水和回报率的持续走低，诺安成长的持仓风格不仅引发了市场强烈关注，也疑似引来了同行的“嘲讽”。 近日，长信基金副总经理安昀在其管理的长信内需成长二季报中称，“最近听说一支硬核成长类产品，基金经理从业才三年，做投资仅一年，规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿，且大部分规模是今年二季度流入的，该产品基本上全仓半导体。我不禁陷入深思，虽不免有葡萄好酸之嫌，但是这样真的好吗？” （图片来源：长信内需成长二季报） 根据安昀二季报内“吐槽”的信息，网友纷纷表示其提及的产品正是诺安成长。 蔡嵩松接手诺安成长未超2年 疑似被同行在二季报内“内涵”投资风格的诺安成长，随着其收益率持续下滑，产品经理蔡嵩松也多次被网友骂上了热搜，成为了名副其实的“明星经理”。 而除了被备受诟病的业绩和抱团持仓半导体外，近期，有关诺安成长基金经理蔡嵩松，因涉嫌内幕交易正在接受证监会立案调查的消息在蚂蚁财富号上引起关注。 8月30日，诺安基金微博发布声明辟谣称，蚂蚁财富平台有不法分子编造蚂蚁财富高仿号，散播虚假消息，严重侵害公司及蚂蚁财富相关利益。提醒投资者防范风险。 （图片来源：诺安基金声明） 据公开资料显示，诺安成长混合自今年5月14日起，由蔡嵩松单独管理，任职的117天内，该产品的回报率达4.34%。 公开资料显示，蔡嵩松本科计算机专业，硕士和博士攻读芯片设计，毕业后从事实业四年进入金融行业，2017年11月加入诺安基金，任研究员。2019年2月起担任诺安成长混合基金经理，2019年3月起担任诺安和鑫灵活基金经理。 （图片来源：天天基金网） 据公开资料显示，自2009年成立以来，诺安成长产品先后经历过7次产品经理变更。2015年-2018年间，诺安成长业绩不佳，在变更的几任产品经理任职期间，总回报率均为负。 2019年2月，诺安成长再次发生基金经理变更，由王创练和蔡嵩松共同管理。此后，诺安成长业绩实现了快速增长，在二人共同管理期间，产品回报率高达123.09%。 不仅如此，诺安基金旗下的诺安和鑫，也同样由蔡嵩松管理，受到持仓风格的影响，近一个月内，诺安和鑫的净值增长率行业内垫底。
8月29日晚上，一则假冒账号发布的谣言称，诺安成长混合的基金经理蔡嵩松因为涉嫌内幕交易正在接受证监会立案调查。这个发布号是蚂蚁财富高仿号，不小心就会看成官方账号发布的消息。 8月30日，诺安基金微博紧急发表澄清声明：蚂蚁财富平台有不法分子编造蚂蚁财富高仿号，散播虚假消息，严重侵害公司及蚂蚁财富相关利益。提醒投资者防范风险。 但是阻止不了诺安财富成为昨日的热搜新贵，值得一提的是，这是这个基金在45天之内，三次登上微博热搜，其中有两次都是被“骂”上去的，可谓是基金界的网红。 图片来源：新浪微博 上热搜，未必是好事，诺安基金就是被骂上去的！这件事的过程比较简单。 这家基金的净值，7月14日之后，其净值可以用暴跌来形容。从8月18日开始到8月26日，更是连续7个交易日下跌。从今年该基金净值高点2.243元算起，到8月28日的1.705元，累计跌幅近23%，7月16日单日跌幅8.19%、7月24日单日跌幅6.91%。 如此差劲的表现，基民炸锅了，纷纷吐槽诺安成长基金，尤其是基金经理蔡嵩松，也就有投资者直接造谣说：基金经理蔡嵩松因涉嫌内幕交易正在接受证监会立案调查！ 诺安成长算是一只规模比较大的基金了，根据公开资料显示，该基金2009年3月成立， 不过11年来大部时间没什么存在感，直到2019年2月20日蔡嵩松开始管理该产品，净值与基金规模开始快速上涨。 在一年的时间里，收益达到200%时，诺安基金今年第一次被送上了热搜。彼时相关话题的评论几乎都是正面评价，力挺的投资者比比皆是。 规模从2019年的4亿左右规模涨到了108.48亿，增长27倍，净值翻了近2倍，根据2019年年报显示，该基金持有人达380，629户（约38万户），与2018年相比，增长了16倍。这也难怪诺安成长净值开始“跳水”模式后，基民们纷纷表态受不了。 来看持仓情况，诺安成长这家规模近一百多亿的基金，十大重仓股全部是科技股领域的半导体，从持仓来看，这只基金基本上就是一个高仓位主动型的芯片、半导体、集中线路的ETF，前十大重仓股比例甚至超过了市面上的芯片ETF。前三大重仓股分别是圣邦股份、北方华创、卓胜微，占净值比都在9%以上。 正是因为这样的持仓，股票的类型过于集中，导致一涨一起涨，一跌一起跌，没有很好的做好风险分散的工作。 可以说，这就是一个披着基金外套的股票。 在2019年，A股市场结构性行情扛旗的便是科技股，尤其是上图的个股，均是龙头，涨幅均在50%以上，这也是诺安成长在2019年的时间净值大涨的原因。 近期以来，半导体板块开始回调，半导体ETF从最高点回撤17.24%，所以诺安成长近期的表现，也算是正常发挥。 在蔡嵩松接手前，诺安成长混合业绩很不好，2016年、2017年、2018年连续3年收益为负，跑不赢同期沪深300指数。 蔡嵩松从2019年2月20日开始管理该产品，直接抓住一波科技股牛市行情，让诺安成长上了一层台阶，在以“稳健”著称的公募基金行业，诺安成长基金经理蔡嵩松all in科技就显得另类，这与他的本身的经历有关。 根据基金经理资料，2001年，年仅15岁的蔡嵩松进入中国科技大学少年班，就读计算机专业。硕博阶段，蔡嵩松就读于中国科学院计算技术研究所，专业主攻芯片设计。2011年博士毕业，25岁的蔡嵩松由“学研”转“产”，进入科技企业从事芯片设计与市场战略工作。2015年，蔡嵩松从企业出来，进入华泰证券研究所从事计算机行业研究。2017年，蔡嵩松从卖方转买方进入诺安基金，聚焦科技及相关产业研究。 作为公募领域，管理人一般是均衡配置，重仓股通常都会分布在若干个不同的行业，用以对冲风险，避免过于集中在短期的热门行业。如果过于单一的风格在板块轮动加速的市场行情下，必然会导致基金业绩的大起大落，进而伤害投资者体验以及基金公司的品牌。 但是蔡嵩松直言，“我不太在乎回撤多少，我选择的就是具有高弹性的半导体板块，就是希望当行业机会来临时，可以为投资者带来超额回报。” 这段时间即便回撤大，但如果从年初就开始持有这只基金的话，现在依然有35%以上的收益，所以在蚂蚁财富评论区呈现两极分化：赚钱的人力挺，亏钱的骂“渣男”。但是，对新入场的投资者来说无疑是踩雷了，投资者的情绪裹挟着诺安基金和蔡嵩松，成了今年公募圈名副其实的“热搜王”。 那么投资者应该如何选择基金呢？ 当下，抱团催生的结构性行情，已经逐渐被投资者认同，投资基金成为热门的选择，从诺安基金频上热搜可以看出如今投资者对于基金投资的重视。 2020年，正成为全民投资基金的元年，投资者在面对市场众多基金时，在考虑该基金的业绩时候，不应该看到基金的前期大涨而买进，要把目光着眼其持仓股未来的成长潜力，毕竟基金过去业绩与未来业绩之间的关系不大。 如果想要分散投资风险，那确实要回避那种过于集中投资于某单一板块的基金。
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