本报记者 王思文 2020年4月30日,中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》。(以下简称《通知》),正式启动基础设施领域的公募REITs试点工作。《通知》对基础设施REITs试点的意义进行了全面阐释,对具体工作进行了细致地部署。 北京大学光华管理学院教授张峥在接受《证券日报》记者采访时表示:“该《通知》的发布是中国REITs市场建设的一个里程碑式的事件,公募REITs试点对于中国不动产投融资体制改革具有重大意义,其重要性可以比肩注册制试点对于A股市场改革的意义。” 从基础设施领域启动试点工作具备可行性 张峥认为,公募REITs市场建设是中国金融供给侧改革的重要抓手。2007年至今,学术、政策和实务界在中国REITs市场的功能定位、运作模式、产品设计、监管规则等方面,进行了深入研究,也做出了诸多尝试,目前法律框架、监管环境、市场准备等条件已基本成熟,进行公募REITs试点具有可行性。 “近期,新冠疫情对宏观经济增长、中小微企业,以及就业等方面的影响不容低估,为了应对疫情的负面影响,需要推出有针对性的经济政策。我们做过深入的研究分析,在全球42个具备REITs制度的经济体中,大部分是在经济低迷、经济危机、以及经济增长动力不足时推出REITs,其目的是激发经济活力,为经济发展提供动力。短期看,为应对疫情影响和经济下行压力,通过REITs市场可以盘活存量资产,支持经济重启;长期看,REITs市场建设将成为解决中国不动产投融资体制诸多结构性问题的破题之作,能有效填补中国资产管理市场的产品空白,拓宽社会资本的投资渠道,满足居民理财、养老金、社保资金的投资需求,推动经济高质量发展,助力中国经济转型升级。因此,这个时点推出REITs试点,正当其时。”张峥对此表示。 根据《通知》的部署,中国将率先在基础设施领域推进公募REITs试点。基础设施与持有型房地产是REITs的两类基础资产。 张峥对此表示:“从全球REITs的发展经验来看,这两类资产的REITs市场均运行良好,发展成熟。REITs最早集中在持有型房地产领域,现已广泛应用于无线通讯设施、港口、收费公路、电力设施、物流仓库、数据中心等基础设施领域。截至2019年6月30日,美国共有220只上市REITs,总市值达1.27万亿美元,其中投资于基础设施领域的产品个数占比为22%,市值占比为31%;新加坡发行了8只基础设施REITs,市值约80亿美元;印度还制定了独立的基础设施REITs规则体系,已推出4只、市值36亿美元基础设施REITs,用于交通、能源项目。” 对于此次从基础设施领域启动试点工作的原因,张峥告诉记者:“应该说,无论从哪个领域开始试点,理论上均具备可行性。从基础设施领域启动试点工作,主要有两个原因。第一,基础设施投融资领域的改革尤为迫切。REITs可以盘活大量的存量资产,有利于防范地方债务风险、降低杠杆率,为新建项目提供资本金,是稳投资、补短板的工具,同时有助于通过市场化吸引社会资本参与基建项目,借助资本市场公开透明的定价机制,推动基础设施建设高质量发展。第二,针对中国的实践,应选择成本最低、最为有效的政策试点方式,还需要考虑到与国家其他相关政策(例如,房地产政策)的协同与协调。在基础设施领域进行试点,可以降低试点工作的复杂性。从基础设施领域起步,是经过大量调研、深入研究,广泛听取各方意见,依照现行法律法规框架并参照境外成熟市场经验的稳妥、合理选择。” 《通知》主要有四大内容 对于此次《通知》的具体内容,张峥认为包括以下四大部分。 一是《通知》详述了基础设施公募REITs的试点方案。首先,该试点方案体现了中国公募REITs的重点发展方向。中国公募REITs将依据全球标准化REITs基本特点,以公开发行、公开交易方式,坚持权益型导向,实现REITs穿透持有不动产权益,其中收入结构要求、分红比例、杠杆率及治理结构等具体规则参考成熟市场规则制定,按照有助于实现降低主体杠杆率、盘活存量资产、完善不动产资产定价机制的方向推动实施。 其次,《通知》明确了公募REITs试点的产品模式,即由符合条件的、具有公募基金管理资格的证券公司或基金管理公司设立封闭式公募基金,公开发售基金份额募集资金,并通过购买基础设施资产支持证券(ABS)的方式完成对标的基础设施资产的收购。这种模式,市场中称之为“公募基金+ABS”模式。上市载体的选择是推出公募REITs的重要问题。REITs按组织结构分为公司型和契约型两种模式。在我国境内,公司型REITs面临《证券法》关于股票发行上市的严格限制,且《公司法》当前关于公司设立、股份转让及利润分配等规定与REITs运作也不相适应。“公募基金+ABS”模式充分运用了现有制度框架,具有可操作性。公募基金投资ABS证券有效避免了公募基金投资未上市公司股权或不动产可能存在的法律争议,同时借助企业ABS的成熟机制与模式进行合理估值,降低交易成本。该模式应用公募基金作为载体实现公开募集和公开上市,以此来降低不动产投资门槛,使得广大公众投资者配置不动产资产成为可能,为居民提升财产性收入提供高质量的大类资产。 第三,《通知》确定了推进基础设施REITs工作的基本原则。《通知》中表明,推进基础设施REITs的基本原则是:符合国家政策,聚焦优质资产,坚持市场化原则,坚持权益导向,稳妥开展试点工作,推动长期健康发展。其中,坚持市场化原则是保证中国REITs市场长期健康发展的核心。中国REITs市场的最终目标是建设一个公开、透明、有效的市场,保护投融资双方的利益,为投融资双方创造价值。 第四,《通知》列示了基础设施REITs试点的项目要求,具体要求包括三个方面,即聚焦重点区域(优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域,支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点);聚焦重点行业(优先支持基础设施补短板行业,包括仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。鼓励信息网络等新型基础设施,以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点),以及聚焦优质项目。《通知》中强调“优质”项目。所谓优质项目,核心在于权属清晰,具有市场化经营模式,具有持续、稳定现金流,发起人及运营企业具备持续经营能力。在市场化原则下,优质项目最终要得到投资人的认可。 那么,试点项目要求的设定有哪些出发点呢?张峥认为:“主要有两个重要的出发点。一是为REITs长期健康发展开创一个良好的开端。二是服务于国家发展战略。2017年以来,中央先后确定了雄安新区、海南自由贸易试验区、粤港澳大湾区、长江三角洲区域一体化等重大战略,明确要求大力实施一批重大基础设施工程,加快构建现代基础设施体系,在金融创新等方面探索更加灵活的政策体系。要进一步提升基础设施建设的质量和水平,必须逐步摆脱靠各类杠杆融资来支撑投资的传统逻辑,发展建设理念的落地应依靠一个多层次、市场化的投融资体制。作为不动产资产定价的‘锚’,REITs对于提升不动产投资的投资效率,优化资源配置至关重要。” “需要特别说明的是,新型基础设施投资具有规模大,回报期长的特点,技术研发和应用商业模式具有不确定性。”张峥进一步表示,“新型基础设施建设不应过度依赖信贷融资,而要重点运用权益性融资工具,实现真正的多层次市场化投融资体制。新型基础设施中有众多不动产属性的资产,如5G领域的铁塔、数据中心等等。对于新基建项目的前期投资,无论采取何种退出方式,新一轮的资金供给均应来源于市场,形成良性循环的投融资链条。REITs可以成为新基建投资链条的最后一环,助力形成循环可持续的投融资生态体系。” 张峥表示,随着试点工作顺利推进,在试点基础上,不断积累经验、完善制度规则之后,REITs市场建设应逐渐向其他领域推广。 “建设好金融,我们需要透过理性分析的视角去还原金融的本意,并以此为基础,重新定义并构建新一代的中国金融体系,找到破解‘金融发展之谜’的方案。REITs是好金融,大力发展中国REITs市场正当其时!”北京大学光华管理学院院长、教授刘俏对《证券日报》记者表示。(编辑 白宝玉)
自AWS掀起“云革命”以来,云服务在过去十余年以超乎想象的速度在全球蓬勃扩张,撑起了千亿美元级别的市场规模。2020年,站在启蒙期末尾的全球云服务市场,在疫情爆发、经济波动、巨头加速布局等系列宏观环境的剧烈震荡下,正在面临更多的变数。 不过,像婴儿总会长大一样,企业上云大潮不可逆,云计算的大好未来不容置疑。Gartner曾给出预测,全球云计算市场规模在2022年有望突破5400亿美元,并依然保持15%以上的规模增速。 这场由大洋彼岸发起的“云革命”,在中国引发了更强的共鸣,狂奔成为市场的主旋律。沙利文报告曾给出预测,中国垂直云服务行业2018年到2023年的复合增长率,将达到36.7%。 但基于差异的企业文化和技术进化速度,两个最大市场之间的差距依然存在。据沙利文报告,2018年中国云服务占整体IT的支出渗透率只有4.5%,而同期的美国云服务市场,则达到了13.8%。 中国的云计算巨头正意图快速弥补这种差距。近日,阿里云公开宣布要在未来3年投入2000亿用于云服务的全面建设;独立云服务供应商金山云向SEC提交了首份招股书,向海外资本市场发起首次冲击。 巨头在明面上的博弈加码,会形成更针锋相对的竞争格局,更会驱动整个云服务市场的疾速增长。 阶段性胜利 云服务过去被认为是互联网和科技企业的专属,但今天传统企业对上云的热衷度,已经完全打破这种陈规,云服务成为普遍被认可的企业服务工具。 《2019年中国云计算产业发展白皮书》显示,2018年中国云计算产业行业结构中,除互联网行业外,交通物流、能源、制造、医疗、政府等传统产业分别已经占据3%到8%的比重。 云服务已经跨过了第一道最难的教育坎,开始走向普及阶段,成为传统产业的核心数字化工具。 启蒙之后,中国云服务市场规模迎来了全新的里程碑。Canalys在今年3月份的一份报告中指出,2019年中国云计算市场规模已经超过107亿美元,增速为63.7%。 中国云计算市场的竞争格局,在漫长的价格战和基建战之后,基本稳定。阿里云、腾讯云、金山云坐镇第一梯队,在各自圈定的优势领域内继续扩张。 全球云服务市场如出一辙。目前,AWS、Azure、阿里云、IBM、谷歌云等组成第一梯队,在全球市场凶猛扩张。来自Synergy Research的报告显示,在公有云市场,前五大服务商控制了超过75%的全球市场。 从区域化到全球化,从互联网企业到传统企业,从0到千亿规模,云服务今天取得的阶段性胜利果实可以说极为丰硕。 不同的突围法则 阶段性胜利背后,是不同巨头演示的突围法则。 阿里云是典型的技术驱动型云服务商。一方面,阿里云选择的是自研路线,没有采用已有架构,其飞天系统最早与2008年便开始萌芽,而后更是在集团内部全面“去IOE化”;另一方面,阿里云早期便笃定了高投入的发展战略,当时马云更是承诺“每年投10个亿”,有数据显示,阿里云从2009年到2018年,共计投入超400亿元。 高投入和对自研技术的信仰,让阿里云打造出了丰富的云服务产品生态,而起步时间较早也成为阿里云获客的一个先发优势,目前阿里云已经成为38%的全球500强企业和80%的中国科技企业的选择。 与阿里云不同的是,腾讯云入场较晚,但因为业务生态优势明显,收割了很多与社交相关的企业客户,比如电商领域的微店、贝贝网、每日优鲜。显然,电商和微信生态契合度高,且微信庞大的社交生态为电商引流明显,所以在微信内生存的电商,选择腾讯云是一件非常自然的事。 金山云的成长路径更为特殊。在招股书中,金山云将自己定位于“独立云服务商”,从企业基因上看,阿里云和腾讯云目前都是阿里和腾讯各自的一个业务,而非独立于集团之外,而金山云则是垂直的云服务商。 金山云脱胎于金山软件,这为其奠定了浓厚的企业服务基因。早期小米和金山云存在战略协同关系,所以小米成为金山云最早的一批云服务客户。不过今天的金山云破圈非常成功,据公开数据,2019年金山云优质客户(年收入贡献70万以上)数量达到243个,公有云优质客户的收入净留存率高达155%。 金山云走上发展快车道一是凭借其对趋势的有效判断及准时入场,比如在2014年,金山云预测手游爆发期即将到来并开始布局游戏行业的云服务,2016年金山云再看中移动视频,并集中进行投入,也因此收获了字节跳动、B站这样稳定合作多年的行业头部用户。 二是金山云的“标杆打法”。在金山软件时代累积的企业服务经验,让金山云下定了树立云服务企业标杆的发展思维,这让金山云在早期的游戏、视频,以及后期的金融、政务等领域都拥有了引流式示范案例。 云服务市场的成长与云服务巨头的成长相辅相成,云服务巨头们不同的突围法则,其实就是云服务市场可塑性和成长性的最好证明。 云服务的新增长点 谁也不会料到,全球云服务市场的爆发竟是被突发的疫情所驱动的。Zoom、钉钉、金山文档等云办公软件在过去几个月见证了活跃用户的爆发式增长。 2020年的全球云服务市场,有了一个非常好的增长开头。对于中国云服务市场而言,低渗透率的产业,比如金融、政务、制造等,会为云服务市场未来增长作出主要贡献。一方面,产业互联网、物联网、金融科技等新兴概念,有政策红利的加持;另一方面,云服务巨头正在加速布局互联网产业以外的领域。 金融领域目前处于金融科技的初级阶段,用户需求升级和竞争加剧的双重压力下,大型金融机构会寻求更全面的转型升级,以系统化提升整个机构的办事效率,中小型金融机构的生存需求更迫切,所以更需要一站式的快速上云方案。因此,大机构深度上云、中小机构规模上云会成为金融领域未来几年的核心增长点。 至于制造领域,目前在光伏、化工、家居等产业领域,其实已经有巨头建立起行业性的解决方案和平台,而工业企业往往呈现区域化、集群式的分布特征,未来,这些已经有解决方案的制造领域,会率先迎来企业的规模化上云潮。 在政务领域,目前政务云对省级行政单位的覆盖范围非常高,但是政务云的开发和使用依然处于初级阶段,很多政务功能并未迁移到云端,因此后期服务生态的整合,以及政务云平台数据中心的进化,会成为云服务规模增长的有力驱动点。 除了金融、制造、政务等传统领域外,出行、家居等传统领域企业对上云同样有着非常明显的需求,比如传统汽车厂商与互联网企业正在共建车联网、传统家居企业与云服务厂商共建智能物联家居等等。这些领域内企业的规模化上云,都会成为云服务市场未来的可观增长点。 云服务下个十年的关键词:稳定增长 在中国市场和全球市场,巨头的市场份额变化证明马太效应越发明显,时间越往后推,云服务市场的门槛就越高。但巨头间博弈的激烈程度不会下降,甚至博弈的战线还在越拉越长,腾讯云正在加速出海,直面AWS、阿里云等劲敌的海外战线,金山云开启IPO,也会刺激到其他云服务商的融资节奏。 不过,所有云服务商都有一个明确的共识:快速增长。阿里云2000亿的大手笔,是在投资未来,寻求在全球市场把脚跟站得更稳;金山云用IPO加速发展节奏,融资后的扩张战略或许会更加野蛮,而资本市场的监督也会逼出金山云更大的增长潜力。 因此,云服务市场,将会迎来头部厂商集体发力、集中发力的增长时代。阿里云、腾讯云、金山云等头部云服务厂商,会按照各自的战略节奏,一方面去巩固优势领域,另一方面去开垦新兴领域。巩固既定优势和寻找新的增长赛道,依然是云服务厂商们未来增长方法论的核心。 可以确定的是,厂商们的竞争焦点会转向传统领域企业的云服务需求。政策重点关注、上云条件不断成熟、行业上云方案不断完善的传统产业领域,短时间可能会大规模复刻启蒙期的增长规则,领域内的头部企业率先实现全面上云,起到示范作用。 不过变数依然存在。 虽然云服务今天在中国的声量已经很大,但是中小传统企业大规模上云还未发生,因而对这一片公认蓝海的开发,也将给一些云服务厂商带来弯道超车的机会。金山云冲击IPO就是一个明显的信号,分拆上市可能会成为其他头部厂商未来的选择,云服务市场此起彼伏的竞争将会进一步刺激市场规模的扩大。 无论市场内的竞争激烈程度如何,中国云服务市场未来十年仍然会整体处于快跑阶段,诸多传统领域的数字化升级,则会让这个市场迎来更多的突破性发展高潮。 刘旷L
中科院软件所控股企业中科软今日登陆上交所主板 (图片来源:企业提供) 经济观察网 记者 叶心冉2019年9月9日,从事计算机软件研发、应用、服务的大型专业化高新技术企业中科软科技股份有限公司(以下简称“中科软”)在上海证券交易所主板挂牌上市,股票代码:603927,保荐机构为中泰证券。 资料显示,1996年3月,中科软前身“北京中科软信息系统有限公司”成立,中国科学院软件研究所为其最大股东。成立多年以来,公司以行业应用软件开发为核心,业务涵盖应用软件、支撑软件、系统集成等应用层次,可为客户提供大型行业应用解决方案。 作为资深的行业应用软件及解决方案提供商,公开信息显示,公司在 2018 中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业排名 47 位,在工信部公布的 2018 年(第 17 届)中国软件业务收入前百家企业排名 45 位,同时公司入选 2018 中国金融科技竞争力 100 强榜单。 让市场关注的是,经过多年的发展,中科软现已将行业应用软件产品和解决方案应用扩展至众多行业领域。 在保险领域,中科软能够为保险公司提供整体解决方案、专业技术服务与系统集成服务等,已成为中国领先的保险行业 IT 解决方案提供商;在医疗卫生领域,公司拥有多项自主研发的核心产品,在公共卫生和疾病控制领域信息化积累了丰富的应用经验;在政务领域,公司专注于为客户提供专业化的软件开发、技术服务以及系统集成建设,为众多政府机构、公用事业客户提供专业技术服务。 另外,中科软还在不断扩展新的应用领域,目前已为非保险金融、教科文、通讯媒体等众多领域的客户提供软件产品和行业解决方案等。公司同时还承担了国家“十五”科技攻关项目、科技部 863项目、核高基等多项国家级科技攻关项目。公司目前已成为 Oracle、IBM,、HP, Microsoft、BEA、BakBone、BMC 及 NEC 等众多 IT 厂商的合作伙伴。 招股书显示,2016-2018 年公司收入分别为 39.08 亿元、43.08 亿元、48.50 亿元,净利润分别为 1.97 亿元、2.35 亿元、3.21 亿元,三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为 11.40%和 27.48%。 截止发稿,中科软成交价23.30元,首日涨幅44%,触达涨停。
金融委会议划重点!划在有发展潜力的地区和领域 8月31日,国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开会议,研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题,部署有关工作。 会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持,金融委成员单位及相关单位负责同志参加会议。 此次会议是在中美贸易战升级,全球经济增长放缓的大背景下召开的。 一个月前,中央政治局召开会议研究当前经济形势部署下半年经济工作时表示,当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识,把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。 在国内经济下行压力加大的背景下,需要抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。此次召开的金融委会议就是具体落实中央政治局会议的要求,作出安排。 首先,加大逆周期调节力度主要在财政领域发力,货币金融政策提供支持。 会议强调了“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”,下大力气疏通货币政策传导。继续实施好稳健货币政策,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。同时要求实施积极的财政政策,把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。“金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作”。 其次,疏通货币政策传导机制。 在疏通货币政策传导方面,会议提出了鼓励银行利用更多创新型工具多渠道补充资本,真正落细落实尽职免责条款,有效调动金融机构业务人员积极性,大力支持小微企业,全面加大对实体经济的支持力度。 其三,通过深化金融改革为经济发展提供动力支持。 会议提出重视金融体制改革的整体谋划,提高金融体系的适配性。 会议要求进一步深化资本市场改革,坚持市场化、法治化、国际化方向,以科创板改革为突破口,加强资本市场顶层设计,完善基础制度,提高上市公司质量,扎实培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件,构建良好市场生态,增强资本市场的活力、韧性和服务能力,使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。 会议强调,大力保护投资者合法权益,健全资本市场法治体系,加快修订相关法律法规,强化法律责任追究,大幅提高违法成本,严厉查处近来出现的各种欺诈违法案件,为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态。 其四,在投资方面,会议提出为了充分挖掘投资需求潜力,探索建立投资项目激励机制,支持愿意干事创业、敢于担当、有较好发展潜力的地区和领域加快发展。 这是本次金融委会议的重点,再次强调要按照客观经济规律调整完善具体的区域经济方针,要发挥各地区比较优势,促进各类要素合理流动和高效集聚,增强创新发展动力,加快构建高质量发展的动力系统,对于已经出现的且有着较好发展潜力的经济中心地区和产业领域,要继续推动其发展。对于这些地区和领域的基础设施投资,高新技术融资,产业改造,社会服务等方面的融资需求要重点考虑。 这意味着中央支持和鼓励经济较为发达地区加快发展,区域协调发展必须尊重客观经济规律,发挥各地区的比较优势