去年以来，爆款基金再度成为财经媒体最热衷报道的新闻，也成为财经界议论最多的话题，可是爆款基金不代表超级暴的收益率，反而有可能成为基民亏损较多的新投资产品，主要是基民投资基金，根据基金历史收益率来判断未来投资价值，往往买在市场最亢奋的时刻，买进可能就是意味着套牢，而且一套就是很多年。 据媒体资料，过往5年的爆款基金中，收益最高当属成立于2015年6月18日的汇添富医疗服务基金，自成立日至2021年1月8日收益达到了114.8%，年化回报率为14.72%，而富国改革动力、易方达新常态和工银瑞信互联网加三只基金，自成立日至2021年1月8日同期收益分别为-6.9%、-19.9%、-26.8%，仍行走在扭亏路上。笔者翻看了一下成立于2015年6月18日的汇添富医疗服务基金收益率走势，主要是得益于最近两年市场炒作核心资产，带来的净值大涨，以前数年，收益率是较低的，其重仓的凯莱英(行情002821,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股)和智飞生物(行情300122,诊股)都是超级大牛股。 爆款基金发行，一般是基金在当时的收益率排名居前，媒体不断的报道该基金的收益率，在持续的曝光度下，基金和基金管理人成为市场的明星基金和明星基金经理，其投资风格符合当时市场的热点，很容易得到市场投资者的共鸣和认可，转而大量申购该基金经理新发的基金，成为爆款基金，但是没有只涨不跌的股价，尤其是A股这样非理性的市场，股价涨跌完全是凭借情绪推动，凭借资金推动，股价上涨往往超预期，形成巨大的泡沫。15年机构抱团重仓的中小盘科技股、互联网个股，形成短期巨大赚钱效应，明星基金和明星基金经理管理的基金，年度收益率动辄一倍以上，赚钱效应十分强大，吸引基民踊跃申购，出现了不少的爆款基金，也是泡沫的集中地，市场从市盈率炒到市胆率，接着就是市梦率，也就是梦想有多大，估值有多高，此后是想都不敢想，来了一个总市值，可是泡沫终究是会破裂的，泡沫一旦破裂，重仓科技互联网个股的明星基金，顿时黯然失色，从收益率排名居前瞬间跌倒了收益率居尾的最差基金，真的是风水轮流转，更关键的是当初的很多牛股，实际上是暗病丛生问题多多，很多个股股价今非昔比，有的已经终止上市，持仓的基金损失惨重，很长时间都难以恢复高增长的元气，爆款基金带给基民的不是高收益，而是长达数年的亏损，甚至直到今天，还不能弥补15年科技互联网个股泡沫破裂的巨亏。 基金总是从一个极端走到另一个极端，15年抱团中小盘科技股，带来泡沫破裂的惨痛，接着就是风格一百八十度转换来一个大而美，美之名曰价值投资，持有核心资产，抱团白酒、食品饮料、新能源、部分科技股和医药生物股，可以说大盘股牛股辈出，爱尔眼科、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、迈瑞医疗、长春高新(行情000661,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)等等，抱团的机构是赚的盘满钵满，净值大增，成为了明星基金，管理人成为了明星基金经理，不断被媒体宣传报道，成为世人皆知的高收益产品，吸引大量基民关注目光，一旦有新基金发行，就很容易成为爆款基金，从20年以来，爆款基金管理人持仓大部分都是食品饮料、白酒、医药生物和新能源，正是因为爆款基金效应带来的高收益-申购-股价继续上涨的正向激励机制才会有机构重仓股不断的涨，形成目前的大蓝筹股泡沫，市场围绕抱团股泡沫会不会破裂，直到今天尚没有得出一致性结论，赞同者认为是价值投资是抱团核心资产，抱团将持续很长时间，正是赞同者声音依然高涨，才会带来基民的踊跃进场。 不管市场声音如何评价机构抱团大而美的股票，但是部分先知先觉的机构已经开始高位减持抱团的重仓股，不少抱团股短期股价调整幅度也不小，这是最好的泡沫诠释，目前机构抱团的大而美股票存在估值高估的成分，而没有任何的低估成分，有观点认为“当前大家都非常青睐蓝筹股或具有比较真实基本面的成长股价格真不便宜了”，这是需要警惕的事情，A股热点是风水轮流转，一旦市场热潮退去，大而美的抱团股泡沫破裂，那么重仓的基金也会遭遇较大的投资损失，给基民带来较大的亏损压力。 作为投资者，对待明星基金和明星基金经理管理的基金，要冷静的分析，过去的高收益不代表未来的高收益，申购明一些明星基金管理人发行的新基金，要特别的慎重，避免造成投资损失。
记者 | 曹井雪 三季度市场风格转向，顺周期板块成为爆款基金建仓新目标，同时抱团腾讯和美团的思路愈发明显。 今年发行市场火热，截至10月29日，年内新发基金总规模大约2.52万亿元。尤其在7、8、9月新基金发行达到高潮，发行份额分别达到5464.36亿份、4215.17亿份和3093.86亿份。新爆款频出老爆款不甘人后，季报揭示调仓效果颇具成效。 具体说来，三季度二级市场震荡整理，爆款基金也对重仓板块进行微调，增加了对顺周期板块所属子行业配置，同时对金融板块配比也略增。此外，港股科技龙头腾讯和美团愈发受到欢迎，例如王宗合掌舵的鹏华匠心精选，在其首份财报三季报中，腾讯、美团、药明生物三只港股皆赫然在列。 爆款基金仓位水平分化 两个因素导致舵手建仓速度放缓 如果将50亿规模作为主动爆款标准的话，那么当季成立的爆款基金的数量有49只，其中只有7月份成立的16只产品披露了三季报。这部分产品当前还处于建仓期，从季报披露仓位情况来看，季末平均仓位约57.61%。 季末爆款基金的股票仓位高低不一，其中聚焦顺周期性投资机会的产品在当季建仓迅速，例如嘉实旗下远见精选、产业先锋三季度末的仓位均超过90%。从财报来看，他们都是在市场切换过程中抓住了顺周期的机会，迅速上车。远见精选基金经理归凯表示：“三季度是本基金建仓期，截至季度末本基金已建仓完毕。”产业先锋基金经理姚志鹏则表示：“三季度我们从ROE-DCF的角度出发，组合既配置了高增长的太阳能、新能源汽车、可选消费，同时也配置了金融等高股息资产。” 对比来看，持仓风格偏科技、创新类的爆款基金较为谨慎：三季度末仓位最低的3只基金分被是鹏华新兴成长、易方达创新成长、富国创新趋势，彼时它们各自的仓位分别约为23.77%、30.58%和33.5%。 究其原因，记者发现主要有外部经济环境动荡以及市场估值较高两点。易方达创新成长基金经理刘武表示：“三季度以来，美国政府对中国科技产业的打压持续升级，海外疫情也在反复，对成长板块带来了较大的波动。”而鹏华新兴成长的基金经理则坦言：“考虑到年内市场涨幅较大，且优质公司普遍估值较高，我们选择谨慎建仓的策略。” 不过，《红周刊》记者注意到，此前科技、创新类的基金主要围绕电子、计算机等领域进行投资，它们经历了前期的上涨，三季度以来整体呈现回调态势。而形成鲜明对比的是，第三季度，以腾讯、美团为代表的港股科技龙头则更受爆款基金经理们的青睐。 聚焦来看，三季度末，腾讯控股被其中6只基金持有，美团-W也被5只基金持有。究其原因，这类互联网科技巨头的核心用户资源和生态产业链优势无可比拟。而用户的黏性有助于这类科技公司各项业务的开展，逐步发展成为包含社交、娱乐、金融服务等功能的综合性平台。 例如认购份额创下纪录的鹏华匠心精选将腾讯控股和美团-W都纳入重仓股之列。从以往的持仓看，王宗合长期秉承“喝酒吃药”的投资风格。稍早前，他曾公开表示未来将在全市场范畴来挖掘优质个股。《红周刊》记者也注意到，除互联网科技龙头外，万华化学、荣盛石化等两只周期股也出现在基金当季重仓股之列，这与王宗合长期给人的仅专注“喝酒吃药”的印象截然不同。 爆款舵手精耕细作剑指保险银行 产品规模快速缩水或留投资“隐患” 随着三季度市场风格明显转变，此前大幅上涨的医药股和科技股暂时“歇脚”，诸如大金融、军工、建材等顺周期行业却迎来了行业性机会。如是背景下，基金经理针对热点板块调整重仓思路，大金融板块逐渐重回主流视线当中。 从标的股来看，中国平安已经替代贵州茅台成为爆款基金建仓的首选：在上述16只产品中，其中7只基金都将中国平安纳入前十大重仓股之列。此外，新华保险也同样受到爆款基金经理们的青睐，嘉实产业先锋、招商丰盈积极配置等3只基金将其重仓纳入。 但值得注意的是，从业绩表现来看，受疫情影响，今年前三季度两者的业绩双双退步：平安前三季度实现的归母净利润约为1030.41亿元，同比下滑达到20.47%；而新华保险前三季度实现归母净利润约为111.05亿元，同比下滑14.6%。 此外，当季银行股已重新得到爆款基金的青睐。三季度末，招商银行和宁波银行均分别被4只爆款基金所重仓，平安银行则被2只爆款基金收入囊中，牛市震荡期凭借低估优势和避风港属性，银行板块的投资性价比彰显无遗。 而在一众产品中，华安聚优精选对银行股尤其青睐。三季报显示，银行股占据十大重仓中的4席，包括招行、平安银行、宁波银行和兴业银行的合计占比达到13.38%。考虑到季末股票仓位仅为48.07%，这意味着约3成仓位投向银行板块。 下半年银行板块走势整体反弹，截至10月29日收盘，申万银行板块的整体涨幅为4.85%。而龙头股的表现则明显优于整体的行业表现，例如招商银行和宁波银行的涨幅分别达到22.88%和36.52%；上述平安银行和兴业银行3季度的股价涨幅也分别为38.83%和17.97%，银行股对基金短期业绩有明显提振。 稍早前，南方基金经理茅炜曾表示：“银行在中国金融体系中的核心地位无可动摇，从财报看，银行板块盈利模式清晰可见，绝大部分银行股的拨备覆盖率非常高，也表明他们的利润数据真实可信。” 此外，《红周刊》记者还注意到，在新爆款紧锣密鼓建仓的过程中，今年上半年成立的爆款基金却普遍出现规模缩水的情况。统计结果显示，在上半年成立的30只爆款中，三季度末的规模较成立之初下滑的多达22只。 不过，在规模出现缩水的上述产品中，下半年以来的业绩也并非悉数尽墨，例如易方达研究精选，截至10月29日收盘，该基金下半年以来的净值增长率达到31.22%，但是其三季度末的规模约为42.92亿元，与成立之初的98.21亿元相比，规模缩水幅度过半。整体看来，爆款基金适度瘦身对业绩反而是一件好事。 农银汇理对决广发争夺年度状元 领跑公募基金“圈定”新能源、医药主题 除爆款外，基民普遍关注的另一类焦点基金就是年内业绩领跑者。Wind资讯显示，在主动权益类产品的排行榜中，截至10月29日收盘，农银汇理工业4.0、广发高端制造、农银汇理研究精选和农银汇理新能源主题等4只产品占据榜首，彼此之间差距微乎其微。 其中，农银汇理的3只产品均出自赵诣一人之手。由于3只基金的重仓股相似度较高，以其中业绩表现最好的工业4.0为例，截至10月29日收盘，该基金年内的净值增长率约为108.61%。具体从三季报重仓股来看，赵诣主要围绕着新能源汽车产业链的主线重仓，而十大重仓股包含了锂电池材料龙头天赐材料、光伏板块龙头隆基股份、锂电池龙头宁德时代、锂金属龙头赣锋锂业等。 开年迄今，该基金前十大重仓股全线上涨，平均涨幅达到123.21%，其中天赐材料和隆基股份的涨幅均超过了200%。从业绩表现看，已经披露三季报的6只重仓股均在前三季度实现盈利，不过宁德时代和璞泰来前三季度的净利润却同比下滑。《红周刊》记者了解到，前者是由于计提大额资产减值的原因，后者是由于上半年受疫情影响，交付订单进度延迟。而从单季净利润的表现来看，璞泰来三季度的净利润同比、环比均出现大增。 此外，前10个月排名靠前的基金中，医药类基金的数量也蔚为可观，招商医药健康产业和融通医疗保健行业都榜上有名，分别实现了98.22%和97.08%的收益率。 与上半年医药主题基金悉数领跑不同，三季度这类基金的净值由于医药板块的整体回调而遭遇重创；但后战疫时代疫情仍存反复可能，生物疫苗板块“奇货可居”估值看涨，整体医药板块仍存爆发猛拉的可能，而这也是相关医药主题基金的希望所在。例如抗疫龙头股英科医疗，目前股价已经无限接近7月122.51元的高点，年内股价最大涨幅已接近10倍。 (文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。) 【红刊招聘季 正式启动！】 金九银十，你是否在寻求一份干货满满的优质offer？是否在寻求一个能展示个人能力的舞台？ 证券市场红周刊诚招证券新闻记者、高级推广运营，邀你一同深入价值投资领域，与投资大师面对面！详情可私信聊
9月17日丨比亚迪股份(1211.HK)涨2.41%，报106.1港元，股价再创历史新高；比亚迪(002594.SZ)则涨3.63%。 比亚迪宋PLUS正式开卖，共推出四款车型，售价11.58至14.38万元人民币，该车款填补宋pro与唐之间的车型空白。 中信证券研报表示，公司近期发生了两方面重要变化：首先，“汉”月销量爬坡进度超预期，有望成为“爆款”，科技属性和和品牌力大幅改善，电动造车业务可对标造车新势力进行价值重估；另外，其所控股的比亚迪电子基本面持续向好。 中信证券分别上调比亚迪AH股目标价至139元/159港元（原目标价为94.9元/103.5港元），继续重点推荐，维持“买入”评级。
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