美国研究总汇网站17日报道称，新冠疫情大流行、总统大选，毫无疑问2020年是美国历史上的一个转折点。然而遗憾的是，大多数美国人认为今年出现的问题没能使得美国处于一个良好的向前发展的位置。最新研究显示，近百分之八十的受访者表示，2020年给美国带来了存在危机。 第一市场调研公司（onePoll ）询问了2000名美国人在这一年的经历，发现77%的受访者认为2020年使美国陷入了身份认同危机。婴儿潮一代（1946年至1964年出生的美国人）的受访者最为赞同这一说法，有82%的人这么认为，而X一代（出生于1970年代的美国人）受访者中，则有76%的人支持这种说法，千禧年一代受访者中有75%认同这一观点。 报道称，不仅美国面临着重大问题，65%的受访者认为自己在2020年某个时刻也遇到了自己的个人危机。这项调查显示，68%的受访者表示这一年让他们感到挫败。
据美联社21日报道，疫情当前，美国一些官员在公众面前说一套，在背后却实践另一套，真可谓“只许州官放火”。 丹佛市市长敦促人们留在家中，结果自己飞往密西西比州与家人共度感恩节，随后解释说自己（当时）是用心而非头脑在思考。宾夕法尼亚州一位市长禁止室内就餐，结果他本人在马里兰州一家餐厅吃饭。罗德岛州州长被拍到参加一场室内葡萄酒活动，当时罗德岛州的新冠病毒感到率高居美国第二。 当人们还在权衡去上班、外出商店购物是否安全时，得克萨斯州奥斯汀市市长在举办了20人参加的婚礼后乘坐私人飞机前往墨西哥卡博圣卢卡斯。 为减缓病毒传播，旧金山市市长和加利福尼亚州州长都对餐馆、商店、和各类活动实施严格规定。然而，事实上旧金山市市长曾参加生日聚会，加州州长曾在一家豪华的法国餐厅与游说者共进晚餐，期间没有人佩戴口罩。 美国南方卫理公会大学传播学教授里塔·柯克（Rita Kirk）表示，尽管政客早就被人指责虚伪，然而在疫情大流行期间，数百万人被迫隔离，许多人得不到薪水，官员们的种种新闻会让人感到是一种人身侮辱，这似乎强化了一种观念，即“有些人不必遵守规则，而其他人却要遵守规则”。
美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，截至美国东部时间13日16时27分，美国累计新冠肺炎确诊病例达到16197748例；累计死亡病例达298747例。 美媒13日报道，美国累计新冠确诊病例达第一个800万例用时268天，第二个800万例仅57天。目前，美国平均每小时近100人死于新冠肺炎。
如果说近几天还有什么比疫情在欧美的蔓延更为疯狂的，那大概就是比特币的行情了。 本月16日，比特币冲破20000美元/枚，而短短5天后，北京时间今天凌晨4点，比特币一度创出了超过24000美元（约合15.7万人民币）的历史高价。 比特币数量固定造成的稀缺性，使它总被用来与黄金做类比，成为一种“对冲”通货膨胀、经济衰退、货币贬值等风险的“上乘之选”。 除了一些科技公司，比如美国移动支付企业Square，开始将比特币纳入财务投资以外，老“比特黑”，如桥水基金的创始人达利欧，今年下半年对比特币的质疑态度也在逐步软化。 11月还说比特币不是好的财富存储方式，因为它的波动性很大的达利欧，12月在Reddit回答“个人投资者可以做些什么来保护他们的资产”的网友提问时，提供的方法中，竟然包括了“买点比特币”。 不过，虽然达利欧已经松口，承认了比特币是类黄金资产，可以用于分散投资风险，但是在面对黄金和比特币二选一的情况下，达利欧还是建议民众持有“央行在试图进行交易时想要持有和交换价值的东西”。 而直至目前，依然有不少人认为2万4千美元一枚的比特币，一文不值，只是数字化的郁金香。 诞生10年中，比特币一共被各国媒体宣告“死亡”了370多次，尤其是在17/18年的暴涨暴跌过后，各国媒体一共给比特币盖了超过210次“棺材盖”。 可比特币没有死，甚至与“一文不值”愈发背离。 在这样的浪潮里，哪怕达利欧，对比特币价值的看法都在向着“宁可信其有”转变。 而且，理论上来说，所有限量发行的东西都能从稀缺性方面类比黄金，为什么球鞋、潮玩，都只能在小圈子里流转，而打着金融资产旗号的郁金香、数字货币泡沫基本撑不过3年。 只有比特币，在10年唱衰路上，斩获了国际性的流通范围和公认的高估值。 这大概是因为，比特币的投资标的属性，原本只是它不断升值带来的“副作用”。 比特币被制造出来，真的只是用来花的。只是比特币的交易场景，由于其交易匿名的特点，大部分都发生在“地下”，所以暂时还没有被普遍讨论而已。 而在比特币坐实“货币”属性，以及大规模的被用以交易背后，有两个男人。 1比特币初代“宣传大使” 2008年，一个自称为日裔美籍、署名为中本聪（Satoshi Nakamoto）的神秘人（至今真实身份未知），发表了一篇名为《比特币：一种点对点式的电子现金系统》的论文，也就是俗称的《白皮书》，正式向世界介绍了这种闻所未闻的“货币”及其算法。 2009年1月3号，中本聪制作了比特币世界的第一个区块，被称作创世区块的Genesis Block ，并“埋”下了2100万枚比特币。 不过比特币在当时只是一串基于密码学的数字，与现在很多人对比特币的看法一样 —— 没有任何价值。 直到2010年5月22日，比特币遇到了为它定价的“有缘人” —— 一个美国程序员在这一天，用1万枚比特币，在比特币论坛上成功购买到了两盘总价30美元的披萨。 比特币也因此获得了初始定价——0.003美元。 10年后的现在，比特币一度站上24000美元/枚的价格，使得这位程序员，成为了全球独一位，吃过价值2亿4千万美元披萨的人。 而对于这样的“损失”，这位程序员却不以为意，他说： “我并不后悔，因为我认为我的这个行为是伟大的，这是我参与比特币发展的一种方式。我知道，如果我可以使用比特币购买食物，那么它就跟其他的货币一样，我们就可以靠比特币生活。” 很快，可能比中本聪对比特币的意义更大的比特币初代“宣传大使”震撼登场 —— 2010年12月，维基解密泄露美国外交电报事件爆发。朱利安·阿桑奇的名字，随着他逃亡生涯的开始，变得人尽皆知。 随着事件的发酵，维基解密也遭遇了第一次严密的“金融封锁” ——以Visa、MasterCard为首的金融机构在美国政府授意下纷纷禁止了用户向维基解密捐款（用户和团队成员的捐赠是维基解密、维基百科等的主要收益来源）。 而隔壁比特币社区的“反权威性”也在此时逐渐浮现，社区成员不顾比特币“爸爸”中本聪的反对，执意希望向维基解密捐赠比特币，而阿桑奇也对加密货币持非常支持的态度。 中本聪反对的理由很简单，那就是比特币尚未成熟，赶鸭子上架式的作为货币进行捐赠，尤其是捐赠给已经被大部分合法金融机构拒之门外的维基解密，无异于引火烧身，并不利于比特币的成长和完善。 但眼看着“保守”的观点并不能浇息社区成员捐款的热情，加之阿桑奇敞开的怀抱，中本聪大概意识到了脱胎于去中心化技术的比特币，自然也无法以他的意志为中心。 一周以后的2010年12月12日，中本聪在比特币论坛发表了一些关于小bug修正的文章后，退隐江湖。 阿桑奇对比特币的支持也被广泛认为是比特币从“中本聪的比特币”变成“大家的比特币”的催化剂。 2017年，维基解密再次遭遇“金融封锁”。同时，比特币也在2017年迎来牛市。 为此，阿桑奇专门发推特“感谢”了美国政府的封锁，称正是这样的封锁，使得维基解密自2010年起累计获得的4000多枚比特币捐赠，成为了一项回报超过500倍的成功投资。 “自由领袖”阿桑奇自比特币诞生之初的数次公开“背书”，使比特币收获了大众的关注，也收获了“反权威”人士的广泛支持。而阿桑奇也因此收获了比特币社区的“报恩”。 2019年4月11日，阿桑奇在厄瓜多尔驻英国大使馆被逮捕。 高喊着“你可以抵抗，你必须抵抗”的阿桑奇被捕的新闻画面一经传播，维基百科的官方比特币“钱包”在当日收到了总价值超过4万美元的比特币捐款。 但与此同时，虽然不能说是“恩将仇报”，但对于比特币当日跌超6%的原因，普遍认可的说法是阿桑奇对被捕有所预知，因此抛售了大量的比特币为即将面对的诉讼筹资。 另一方面，除比特币之外，市值排在前100的数字货币当天纷纷下跌，或许也是因为这位“反权威领袖”的被捕，打破了人们“去中心化”的美梦。 2比特币与暗流涌动的“丝绸之路” 要说美国政府与暗网和比特币的关系，几乎可以概括为“用魔法打败魔法” —— 使普通人（当然需要一些技术手段）可以访问暗网的洋葱浏览器，是1990年美国海军研究实验室的员工为保护美国情报通信而开发的； 而使比特币等加密货币安全防盗、不可追踪的哈希函数加密方法SHA256，也是美国国家安全局发明的。 美国政府的一系列“发明”最终被用以躲避政府，多少也是有点啼笑皆非。 而在阿桑奇以自身“流量”为比特币站台的同时，2011年，以比特币为支付手段的“购物网站”—— 丝绸之路（Silk Road）在暗网上线了。 这个网站，让仅凭自己编程创立并运营这个网站的乌布利希（Ross Ulbricht），在29岁的年纪，月入5000万美元，然后在35岁被判终身监禁。 乌布利希创立网站的最初，只是想尝试性的开个网店卖自己种的致幻蘑菇。没想到，没过几天，买家和卖家就纷至沓来。 暗网的匿名性和比特币的匿名性在这个迅速扩张的“地下亚马逊”中，一拍即合、合二为一、一鸣惊人。 由于2011年比特币的价格只有1美元左右，“1.0版本”丝绸之路70%的商品都是毒品，其余则是一些假证件、假币等低价的商品。 但2012年下半年，随着比特币在阿桑奇的宣传下逐渐打开名声，第一个比特币基金 Bitcoin Fund创立了。同时，伦敦比特币会议的召开，也为比特币的价格走高出了一份力。 而随着比特币价格的升高，丝绸之路网站也逐渐开始出现枪支、人口买卖，甚至10几个国家的杀手明码标价雇凶杀人等大额交易的“商品”。 很快，丝绸之路的注册用户超过了 100 万，这个网站也成为了比特币最初价值的有利支撑。 2013年，让FBI头疼欲裂的乌布利希终于落网，而后被判处终身监禁。13年10月1日，丝绸之路网站关停，成为了比特币价格腰斩的原因之一。 但是和比特币价格无数次的卷土重来一样，1.0丝绸之路网站被封后不到一个月，乌布利希的追随者带着2.0丝绸之路上线了。 死灰复燃的丝绸之路2.0，由于“名声大振”，商品种类扩张到了1300种以上。同年12月，比特币突破1000美元大关。 14年，丝绸之路2.0的创建者入狱，网站下线。而没过多久，丝绸之路3.0上线了，而目前背后的创始人的身份，仍是未知，这个版本的丝绸之路网站，也仍在运营。 今年11月，FBI耗时7年，终于找到了乌布里希13年被黑客偷走并从未兑现的69370枚比特币，并宣布将予以没收。 原本就在欧美国家疯狂放水、美元持续走弱中情绪高涨的比特币市场，对于美国政府实锤比特币将会少近7万枚的反应，自然是为比特币的行情火上浇油。 3尾声 比特币的暴涨，自然不是这两个男人一手造成的，但他们两个，分别代表了比特币初始价值的两个支点——对去中心化和反权威的信仰，以及对匿名进行违法交易的需求。 这两个支点，尤其是第二个支点，使比特币注定不会“一文不值”。 虽然俄罗斯在2014年就公开禁止了比特币在国内的使用，但同时间，德国、美国、日本等国家却也承认了比特币的合法地位。 想要从法律上禁止一种已经实现了全球化的数字货币的流通，并不像想象的那么简单。 而随着近期各种机构的公开增持，比特币也早已变成了资本的玩具。 作为“类黄金”资产，黄金全球总市值约8万亿美元，而比特币的市值规模在经历本月中的暴涨，也只是超过了4000亿美元。 总市值和参与者的体量都非常小，一方面容易被资本操作，一方面又容易放大散户的情绪。可以说对想要投机的散户不再友好。 而它暴涨背后的“贵人”有的已经入狱，有的只是还没入狱，也侧面证明了比特币的价值虽然有支柱，可这个支柱的名字，叫做“违法”。
（原标题：被美国拉黑后，千亿芯片巨头霸气回应！半导体概念股彻底嗨了，2股率先暴力涨停，机构预测业绩高增长股名单出炉） 半导体概念股爆发。今日早盘，A股出现普涨行情，酿酒板块行情持续火爆，其中黄酒指数涨停、啤酒指数涨超4%，葡萄酒指数涨超2%，白酒指数涨近2%。半导体板块迎来久违大涨，其中半导体设备指数、半导体材料指数均上涨，晶圆产业、存储、光刻胶等概念股也有较强表现。截至午间收盘，士兰微、中晶科技涨停，北方华创涨8.25%，中微公司涨6.95%，沪硅产业等股跟涨。A股科技板块与酿酒板块难得在同一个交易日同时大涨。不过，酿酒板块表现仍为强势，半导体概念股在早盘冲高后稍有回落，资金较为谨慎，观望情绪较浓。中芯国际列入“实体清单”美国商务部网站当地时间18日发布消息宣称，美国商务部工业与安全局（BIS）将中国芯片制造商中芯国际(SMIC)列入“实体清单”。中芯国际是中国本土技术最完备的集成电路制造企业，被列入实体清单后，按照要求，美国出口商向中芯国际出口产品或技术时，需要向美国商务部申请该公司的专有许可证，这将限制中芯国际获得某些美国技术的能力。中芯国际成为继华为之后第二家遭受美国贸易限制的中国技术领先的科技公司。周一交易开盘前，中芯国际发布公告称，公司被列入“实体清单”后，对用于10nm及以下技术节点(包括极紫外光技术)的产品或技术，美国商务部会采取“推定拒绝”的审批政策进行审核;同时公司为部分特殊客户提供代工服务也可能受到一定限制。经公司初步评估，该事项对公司短期内运营及财务状况无重大不利影响，对10nm及以下先进工艺的研发及产能建设有重大不利影响。实际上，中芯国际三季报显示，量产制程中，涉及到10nm以下制程节点的收入为0，最先进量产制程节点是14nm。中芯国际A股前期已回调较长时间，对于美国此次的加强管制，市场有一定预期，在美国商务部正式发文后，今日早盘一度大跌4%，随后拉升，截至午间收盘，微跌0.22%。国内半导体产业或迎重大变局中芯国际被列入实体清单对A股相关上市公司影响如何？早前，兆易创新在互动平台表示，公司目前在中芯国际代工的产品并不涉及10nm及以下技术节点，且公司产品的销售不受该实体清单限制。长电科技也表示，中芯长电半导体有限公司为公司参股公司，公司间接持有其8.6%的股份，其被列入实体清单对公司影响很小。中芯国际被列入“实体清单”后，在半导体设备和半导体材料的进口上，显然会受到很大掣肘。目前，针对10nm及以下的先进制程，中芯国际所需的美系设备材料被直接拒绝出口，对于10nm以上的制程，延续之前的限制，需要美系供应商申请许可证。天风证券认为，如果美国设备出口商无法向中芯国际供货，培养本土设备和材料厂商有望加速，同时指出资本对于行业变化是敏感的，并认为这是投资的关键主线。半导体板块又是一日游？A股半导体板块历经2019年和今年上半年的疯狂行情后，今年下半年一直表现不佳。即使期间有多次行业和政策上的利好支撑，但是A股相关概念股也仅仅是一日游行情。今日早盘，A股半导体指数高开高走，不过，涨停个股不多，说明资金对行情的持续性仍显得谨慎，处于观望状态。实际上，近一半半导体产业链股票今年以来回撤超30%，数据显示，包括中微公司、北方华创、至纯科技、芯源微、沪硅产业、精测电子等。证券时报·数据宝统计显示，在机构普遍预测此次事件中，有望受益的国内半导体设备和材料概念股中，机构预测2021年盈利增速超30%的共有18家公司。行业龙头北方华创是国内主流高端电子工艺装备供应商，也是重要的高精密、高可靠电子元器件生产基地，前三季度净利润实现59.87%的增长。测试设备门槛较前道设备低，目前以华峰测控、长川科技为代表的少数国产测试设备产品已进入国内封测龙头企业供应商体系，通过不断的技术创新逐渐打破外资垄断。立昂微的主营业务为半导体硅片和半导体分立器件芯片的研发、生产和销售，以及半导体分立器件成品的生产和销售，半导体硅片产品主要为8英寸、6英寸及6英寸以下的硅抛光片与硅外延片。（数据宝 吴琦）
12月17日，美国证券交易委员会（SEC）宣布，瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元（合人民币11.76亿元），与美国监管机构对它做出的会计欺诈指控达成和解。 据悉，美国证券交易委员会已于今日向美国纽约南区的地区法院提交了和解方案，有待法院的批准才能生效。 对于此次和解，瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一表示：“与美国证券交易委员会达成的这项和解反映了我们的合作和为补救而作出的努力，使得公司能够继续执行其商业战略。公司董事会和管理层致力于建立一个强有力的内部财务控制系统，并在合规和公司治理方面坚持做到最佳的实践。” 和解中，瑞幸咖啡既没有承认也未否认监管机构的指控。 而瑞幸咖啡此番和美国证券交易委员会的指控进行和解，是否意味着其造假行为带来的影响全面消除？和解后对投资者的集体诉讼和索赔又有何影响？对此，搜狐财经采访了相关律师。 多位律师对搜狐财经表示，此次和解是美国证监会调查层面的针对会计欺诈指控的和解，与投资者提起的民事诉讼无关。 美国证券交易委员会在昨日的一份声明中称，从2019年4月至2020年1月，瑞幸通过关联方虚假交易伪造了超过3亿美元的销售额。 此前，美国证券交易委员会指控瑞幸咖啡通过严重虚报公司收入、支出和净经营亏损来虚假显示录得了快速增长和盈利增加并达到公司的盈利预期、以此来欺诈投资者。 投资者代理律师之一、北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波告诉搜狐财经，该诉讼是美国证监会提起的，支付的1.8亿美元等于是美国政府对瑞幸的罚款，最终上交美国国库，与投资者提起的民事索赔的诉讼是两种不同的诉讼。 北京威诺律师务所主任杨兆全表示，此番和解也并不意味着其未来不会再遭受美国证券监管部门的进一步调查，欺诈发行一事并未在监管层了结。美国证监会的调查仍在继续。 “和解之后，有助于推动国内投资者对瑞幸咖啡的索赔诉讼，其不会因索赔诉讼而破产清算，如投资者索赔成功，执行回款更有希望。”杨兆全说道。 而投资者集体诉讼的进展方面，郝俊波表示，目前已经选出首席原告，但民事诉讼还有一些程序要走。目前基本事实比较明显，瑞幸咖啡当前已无胜诉可能。 “虽然其还可以按上市公司程序，向法院申请驳回该诉讼，但瑞幸咖啡和证监会的诉讼已经和解赔款，其驳回投资者诉讼的可能性基本也没有了。” 同为此次投资者代理律师的杨兆全也表示，集体诉讼还在立案补充材料阶段，因为本案是国内起诉海外上市公司第一案，存在不确定性因素。但如果参照国内其他同类虚假陈述案件的判决来分析，本案诉讼的胜诉几率较大。 至于集体诉讼的赔偿金额，郝俊波认为，这是根据其在4月2日发布造假新闻而带来的重大利空消息后，给投资者造成的股票损失，而投资者的股价下跌的差额基本等于投资损失。 上海法学会金融法研究会副会长宋一欣告诉搜狐财经，以瑞幸暴雷当晚收盘价和年初最高价相减，乘以股东当晚持股数，减去实控人占有的60%左右股权，可得出全体股东可能起诉的最高金额。 以此模型推算，瑞幸咖啡面临集体诉讼赔偿约在30-40亿美元之间，约合人民币210-280亿元。 国内方面，财政部对瑞幸咖啡实体公司的调查和处罚已于两个月前全面结束，国家市场监管总局最终对瑞幸咖啡（中国）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司分别处以两百万元人民币的行政处罚。 而除了以上几笔处罚外，瑞幸咖啡还面临巨额的瑞幸债券持有人债务诉讼与股东侵权诉讼，诉讼进展目前均未公开。 与面临的巨额赔款相反， 4.8折的咖啡优惠券、秋冬上新的咖啡饮品、企业微信社群的建设、持续扩张的门店……财务造假丑闻曝光以来，瑞幸咖啡日常业务的运营似乎并未受到太大影响。 据瑞幸咖啡内部员工透露，造假事件后，瑞幸砍掉了包括无人零售部门在内的多个业务部门，重新调整了人事架构。除此之外，日常经营并没有收到更多影响。 某二线城市的瑞幸店员称，目前就算是流量较小的位于商场中的门店，工作日也至少会卖出100杯左右，周末会卖到500杯左右，如果门店地址优越，会卖的更好。 瑞幸咖啡朝阳区某区域配送员表示，平均每个配送员每天配送100多单，每单1杯到数十杯不等，每家店由3-4个配送员负责。 值得注意的是，瑞幸咖啡在今年10月宣布接入第三方外卖平台饿了么，以此在更多渠道获取新的流量。 今年8月，瑞幸年中会议公布的数据显示，除去因疫情影响暂时没有营业的300多家大学门店之外，瑞幸4000多家门店在7月份已经实现单店现金流为正，预计在2021年实现整体盈利。
1 从哀鸿遍野到“幸福来得太突然” 今天想和各位一起交流全球经济格局和大宗商品投资的变化，做理论和实践的探讨。 2014 -15年的时候，钢铁行业曾经是哀鸿遍野，日子非常难过，直到出现了供给侧结构性改革。2020年钢铁行业整体转暖，出口加速，主要得益于全球对于中国供应链的依赖，特别是中国制造开始替代欧洲和美国。 我想分两部分和大家一块交流，第一个是怎么看现在全球经济，从三个维度和大家一块探讨。 第一个维度就是疫情。2021年整个疫情的情况，对于我们每一个人，每一个具体的行业，包括钢铁行业也会产生非常明显的影响。 疫情包括疫苗对钢铁行业影响挺直接的，一种情景是疫苗被证明非常有效，这对人类是个好消息，对钢铁行业意味着原来能够替代美国的一部分生产制造可能重新由美国的企业自己开工。还有一种情景是疫苗接种低于之前的预期，欧美特别美国的疫情应对仍然比较糟糕，目前我看美国疫情的应对有可能是我们说的第二种情形。估计2021年的疫情应对仍然可能不太乐观。2020年因为疫情成为一个重要的分水岭，这个分水岭不仅是中国制造，也是世界历史的分水岭。 2 中国未来要跨越四大陷阱， 其中三个与美国有关 第二个维度是全球格局。钢铁行业的各个环节，不仅仅有经济层面的影响，还有世界格局的影响。从短期来看，中美关系在战略层面不会有什么太大变化。 经济学家在十几年前就在谈论由于全球化利益分配不均导致的大国之间的关系的变化，全球化分工导致产业大转移，美国出现了所谓的产业空心化。产业的空心化带来产业工人的失业，这种变化势必导致上层政治生态的变化。经济全球化带来的分配不均等势必带来中美关系的质变。 经济层面的变化，从政治层面来讲，大国之间确实进入了激烈的博弈期。相对于过去这些年，整个市场环境，金融环境在未来相当长的时间里头，最大的变化在于它的波动性增强了。就像我们说疫情的冲击，只是一个突发因素，大国之间的博弈会导致国际金融市场的剧烈变动。而且这些变动几乎是不可预测的。 无论企业家还是投资者一定要注意一个问题，我们不要用自己的思维方式或者大脑揣测政治家的思考方式，他们和我们的思考方式不一样，他们要站在地缘政治和历史维度去思考问题，不像我们是站在一个企业或者站在一个机构思考问题，全球是有很多所谓的目标冲撞。 未来十年对中国是极其重要的，我们需要跨过四个陷阱：既要跨过中等收入陷阱，又跨过中美之间的修昔底德陷阱（政治博弈）、金德尔伯格陷阱（公共产品缺失和霸权转移）以及萨缪尔森陷阱（美国试图重新构建自由贸易体系）。 从行业角度来看，无论在钢铁的上游还是在中游，还是在供应链上，我们面临的市场环境最大的不同是波动性真的加剧了，从投资、做实业这个角度来讲，最好的应对策略抓住确定性。 3 金融市场已经脱离了凯恩斯主义的世界 全球经济的情况来看，2020年，中国是唯一一个实现正增长的比较大的经济体。2020年下半年的增长其实超出我们的预期，特别是出口超出我们预期的。2021年应该是全球同步复苏的过程，大家注意，2021年从经济增长、资产表现、大宗商品会特别像2016年。从现在看，2021年整个上半年中国的经济复苏是比较强劲的，尤其是商品市场。全球政策取向，这个跟商品市场的走势密切相关，2020年是无限宽松，2021年大方向还是宽松，总体上政策比较友好。 2008年以后全世界的金融环境发生了非常大的变化，脱离了凯恩斯主义的世界，经济波动性周期非常长。2008年以后的实际政策操作表明，欧洲、美国、日本在实践MMT理论，就是当出现机构的问题，股市的危机或者金融产品的危机后，中央银行往资本市场注入流动性。例如，2020年疫情这么严重的冲击，导致美国股市出现了30%的剧烈下跌，通过注入流动性的方式，迅速美国股市出现了反弹反转，创新高。 我们再来看经济层面的变化，从领先指标上来看，确实领先指标表现非常抢眼，是这几年没有遇到的非常繁荣的景象，全球确实在回暖。但是从整个市场上来看，你会发现这个领域或者这个市场的突然繁荣和大部分人是没有关系的，从投资者的角度会发现很难跟得上所谓出口的繁荣、汽车突然的加速。 4 美元可能步入相对弱势阶段 目前来看，至少2021年美元应该还是相对弱势。当然我们可以解释，美元保持弱势可能有几个原因。第一个，中国经济复苏力度大。全球经济在复苏，包括美国也有可能出现经济复苏，现在世界银行和国际货币经济组织对于美国的经济复苏预测在4%以上，中国应该是在8%以上。中国经济恢复确实比较快，同时美国实行量化宽松，而且我估计拜登上任以后仍然采用宽松的政策，因为他们疫情应对确实比较糟糕，不可能采取紧缩。至少上半年，美国宽松的态势应该是比较明确的。经济反弹复苏阶段和美元贬值这两个因素对大宗商品市场算是戴维斯双击。 第二个，金融开放。中国的金融开放吸引外资机构进入，吸引外资机构进入导致对人民币的需求大增。大家知道2020年7月份以后的中国股票市场的上涨，我主要解释不是上半年是下半年，很重要的原因在于什么呢？在2020年上半年抄底美国股市那一波资金他们赚到30%以后，有一大批流入到新兴市场，中国资产的吸引力仍然会导致资金持续地流入，这也是人民币可能会保持强势的一个原因。当然现在很多人都在讨论人民币在2021年会不会破6，这事不知道，真的说不准。从目前我们看到人民银行对于人民币兑美元的汇率来讲，破6的可能性确实不大，但会保持强势，但是破6有难度。因为人民银行对汇率的把控力度还是比较强的。不希望人民币出现单边的贬值和升值，更希望保持双向的波动。 第三个，经济复苏对美元的避险需求下降。这是我们现在能找到的三个原因，仅供参考。在2021年仍然是弱美元周期的特征。 现在很多人还在讨论一个问题，也涉及到我们在座的各位，行业未来三五年是不是会处在一个总体上弱势美元周期，目前看这个情况，特别是疫情以后对于中美之间经济、贸易关系的改变，特别是2018年，中国经受住贸易战的冲击。2018年从资产角度来讲是非常惨烈的，没有人赚钱。现在看，确实存在这种可能性，大概率是人民币进入一个上涨的周期。三到五年的时间段里头看人民币相对于美元总体上处于相对强势，美元处于弱势的状态。我说的稍微保守一点，主要在于汇率确实非常难判断。从投资这个角度，我在企业一线工作这么多年，不在于预测准确，预测不可能准确，而在于如何适应当时的情况。我们更多地是去适应，比如美元是贬值或者升值的策略。 5 多重均衡中的低位均衡正在逆转 再看一看行业层面，这里头我稍微掉点书袋。个人观察石油市场有个重要经验，多次用多重均衡模型，也就是向后弯曲的供给曲线，这个模型准确预测了亚洲金融危机和高油价周期，也预测到了2008年的金融危机。从做企业角度来讲，这个模型只是参考作用，不是我们交易的依据。 我们不妨以原油市场为例，看看大宗市场的供给需求。第一个从供给端角度来讲，原油市场的变化很可能带动整个大宗市场的变化，这是我们过去的一个经验。OPEC+墨西哥的产油国和俄罗斯达成减产协议，大家知道石油价格在2018年、2019年遭遇了惨烈的冲击，减产确实还是发挥了作用。 第二个是需求在慢慢恢复，但是需求没有恢复到疫情以前。大家注意，我们比的不是供给需求的绝对量，而是边际上的变化。这里面会用到多重均衡模型，在最近几年的低油价过程当中，特别是大家看2020年初沙特和俄罗斯之间的石油价格战，导致原油供给、勘探开发投入、E&P的投入锐减。这个行业是这样的，是重资本重投入的。跟钢铁行业有点类似，原油是上游行业。同时我们看到，仅2020年全球石油勘探资本支出大概削减了26%。这是过去一年，还不包括前几年的，这一点值得大家注意。低油价导致大量的资本开支削减，当然会影响到供给，只是在缓慢发生。 目前来看，原油库存压力比较大，OPEC组织和俄罗斯这些国家在继续减产。这里头有一个统计数据，从现有的每天770万桶减到每天720万桶。我过去做研究的时候有一个体会，这些变化只能给我们一个所谓趋势的参考。从库存层面来看，现在从美国市场的角度来看，美国原油库存其实不低。炼厂的开工率明显下降，也是个行业问题。原油生产需要炼厂，炼厂的开工率下滑是比较严重的。同时我们也看到美国油井，原油的钻井数出现了剧烈的下跌。 还有一个非常重要的问题，拜登替代特朗普后的政策变化。拜登对外政策的思路其实比较明确。他是个建制派，他告诉你他要做什么，也告诉你在气候变化问题上跟中国合作，对环境问题非常注重。大家注意中国领导人打出非常好的牌，我们率先提出了碳达峰及碳中和。搞钢铁的应该熟悉气候变化领域，因为钢铁和石油都是减排的重点行业，都会一直都影响我们。到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，压力是很大的。我2007年的时候还在做博士后，在2009年哥本哈根会议以前，通过不同场合向有关方面建议，明确提出中国政府绕开具体的部委部门和协会，量化减排指标。那时候量化减排指标是压力很大的，中国的能源需求还比较大。 6 碳达峰碳中和是约束，是压力， 也是动力和机会 我觉得碳中和这张牌打得很好，有利于长期实施产业结构的升级，这是一个压力，中国在国际上说话是算数的。但是作为行业从业者，我们知道达峰和实现碳中和极其困难。但是这个事我们主动先提了，现在拜登就比较难选了。因为拜登是希望在上任第一天重回巴黎协定，特朗普时期退出了。现在看重返巴黎协定在国际上所做的姿态和承诺，跟中国人比已经不可同日而语，中国2030年实现碳达峰，按照正常状态几乎是不可能的。所以我觉得这个问题非常重要，改变了我们整个行业未来的很重要的一些运行逻辑。和“十三五”、“十二五”时期还不一样，当时我们承担的是比例。现在实际上要承担总量碳达峰，对钢铁行业影响很大。既然要碳达峰和碳中和，中国政府将会义无反顾地继续支持清洁能源产业链的发展。可再生能源清洁能源的发展，包括相关产业链对我们来讲是个重大机会，也是一个长远的机会，好日子才刚刚开始，现在的规模还不够大不够强。 发展清洁能源，无论新能源车也好还是电池也好，对于钢铁行业最大的好处是创造了一个新的巨大需求。我在石油工作这么多年，知道从全生命周期看，新能源车一点不环保，排放一点不少。但是它可以用电。所以相当于对咱们钢铁行业来讲，新增了一个巨量的需求，这是一个巨大的机会。碳达峰、碳中和这个政策会倒逼新能源行业继续快速发展。这个所谓的倒逼和之前 “十二五”、“十三五”时期不一样，“十四五”肯定要落实这个事情。 简单说，一方面需求在恢复，另一方面确实没有恢复到疫情之前的正常水平。需求的恢复确实比较明显，我们就要看价格，现在是需求恢复的快还是供给收缩的快。毫无疑问，我们目前对2021年原油市场的情况估计，可能还是供给收缩的快。供给收缩的快意味着需求相对于供给就占优势。因此我们今年分析原油市场，认为整体的价格中枢可能会出现一定程度的抬升，这也符合我们之前对于所谓的经济复苏预期的判断。 拜登接手以后，美国和中东之间的关系仍然值得我们关注，美伊之间仍是个大问题。伊朗最高领袖说过不论谁当总统，伊朗对美国的政策都不会有太大变化。拜登也讲过一个话，大家注意，俄罗斯是美国的最大威胁，中国是美国的最大竞争者。我觉得我们分析钢铁行业产业链，特别是国际市场波动的时候，确实可以好好看一看原油市场的变化。 7 黄金是大宗商品市场上的例外 从黄金这个角度，我们简单说一说，黄金我们知道其实有多重属性，黄金价格在2020年从1500美元左右一直涨到涨超过2000美元。从投资角度来讲，一千美元的时候已经应该买黄金了。未来在零利率和负债率不可改变的情况之下，仍然有上升空间。只是不知道它什么时候会再次突破两千，国际市场的波动给予这样的评论，零利率负利率是长期的动力。黄金我们知道是不生息的，因为出现了负利率，黄金的相对投资关系和价值就出现了。黄金已经不能作为关注大宗商品的基准了，没有多大意义。 8 未来大宗商品非常重要的两个维度 第一个维度是我们说的零利率负利率。在这种情况之下，中国当然成为资产高地。同时，黄金的各种属性和油价有点类似，和铁矿石不太一样。很多时候它的触发因素是避险，也有的时候是宽松，具体原因不一样。 第二个维度是供给需求缺口。先看需求端，我们确实发现了一个现象，现在消费确实需求比较旺盛，特别是出口。再看供给端的变化。当然这个确实有2015年供给侧改革所逐渐产生的作用。2020年最重要的因素还是来自于需求突然加速，而且主要是出口，越南印度这样国家的订单回流，中国出口替代美国市场，这种情况在2021年仍然会延续，至少是上半年。另外比较重要的是成本，这个具体数据不跟大家说了。 9 物价上涨暂时不会制约货币政策， 但资产价格上涨会 最后再强调一点，2021年货币政策目前预计不会太紧，不会突然收紧，不急转弯，这里头有很重要的问题，所谓测度通货膨胀的标准出现了问题。什么问题呢？现在CPI里头能够反映资产价格上涨的只有住房装修这一点，人们感知到的通货膨胀现在主要是股价、房价以及上游价格。从CPI来看，生猪产能开始恢复，猪周期进入后半场，能繁母猪存栏数已经恢复。生猪期货开盘首日表现确实不太好，一度出现跌停，这说明猪周期主导的CPI在2021年压力不大，反映货币政策因为CPI的上涨收紧的可能性不大。 目前来看，中国的货币政策主要还是受生猪影响，不是受钢价影响。而且我们的PPI上涨和CPI出现了大分叉，我们PPI迅速上涨主要是得益于出口，跟美国人有关系，跟中国的猪没关系。2021年，中国的货币政策因为猪的影响仍然保持相对比较友好和宽松。第一个是目前来看，有疫苗的接种，全球政策仍然比较友好。第二个是大宗商品有望迎来戴维斯双击，第三个是大宗商品结构分化比较大。能源化工应该还有机会。我们总体觉得大宗商品在2021年会出现价格中枢上移的态势。
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