就在本周一，A股市场上有一件可以称得上是现象级的事情发生，这就是在创业板上市的宁德时代(行情300750,诊股)，市值超过了在主板上市的中国石油(行情601857,诊股)。虽然周二宁德时代股价有所调整，其市值又落到了中国石油的后面。但到了周五，宁德时代市值再度超越中国石油。 13年前中国石油在A股上市时，其市值不但在境内市场位居第一，在全球市场也是名列前茅的。然而随着行情的演绎，其股价不断回落，现在只有当年的一个零头还不到，市值大幅度缩水。如果说10年前它被几个银行股超越，人们还可以解释为是加工制造业与金融业的运行环境不同所致，而近几年它被贵州茅台(行情600519,诊股)超越，也可以理解为是不同行业的估值水平存在差异。但现在，被同属于能源股的宁德时代追赶，无疑引发了人们更多的思考。 不管从什么角度来说，中国石油都是国内最重要的企业之一，关乎国计民生，尽管由于国际油价波动，其业绩在近阶段不是特别理想，但它作为蓝筹股的地位还是稳固的。在行业内部，更是具有举足轻重的地位。 然而，不可否认的是，中国石油自上市以来，一方面业绩较为平淡，没有体现很强的成长性，另一方面这一时期国内经济结构开始了明显的调整，在产业方面第三产业的占比超过了第二产业，在创业板内部，传统的重化工占比下降，属于新兴产业的强势崛起。再从能源行业的角度来看，近年来国家出台了一系列支持新能源发展的政策，光伏、风电等在十多年前还只是发电领域的配角，而现在则已经有了相当的规模，根据国家的最新规划，未来几年这些新能源还将快速发展。相比之下，石化行业就不再属于投资发展的重点。尽管就其对国民经济的重要性而言，依然是无可争议的。但是站在资本市场的角度，它就不是“风口”上的行业。 这种状况其实也不仅仅是发生在中国，在海外各大工业国中都不同程度地存在。在美国股市上，几大石油巨头曾经位于市值最大、盈利最好的公司行列，而现在早就退出了市值、利润前十的位置。近年来，随着新兴产业的发展，特别是资本市场忽视传统产业而推崇新兴产业的行为被不断强化，股市中传统产业公司的地位大幅度下降，这方面一个较为极端的例子是，美国以生产传统汽车为主的各大汽车公司，市值不但远远小于生产电动汽车的特斯拉，甚至还小于来自中国的“造车新势力”公司。而后两者的汽车产量与前者相比，要少一个、乃至几个数量级。 面对这样的大环境，作为国内最大的车用锂电池生产企业，宁德时代市值连续上涨，开始追上中国石油，显然不是偶然的，更不能简单地归结为是市场炒作，而是有其深刻的背景。而拿宁德时代与中国石油的市值作比较，并不是要褒扬谁或贬损谁，只是提示出证券市场在传统产业与新兴产业面前，是如何作出选择的。 在这里需要明确的是，经济结构的调整是一个渐进的过程，中国现在需要宁德时代，也同样离不开中国石油。只是，从投资的角度，还是要深入思考哪一类品种更具备发展空间，在当前以及未来的某个时段中，能够实现更大、过快的增值。在这里，市盈率、市净率这些因素当然是要考虑的，但客观上还需要考虑的是经济结构调整以后所带来的不同行业之间的此消彼长，以及新兴行业在发展中衍生出来的全新的市场前景，以及基于碳中和等发展理念与目标而带来的客观需求。显然，对于投资者来说，现在需要考虑的问题比过去要复杂得多，新兴产业的崛起，在表象上可以是诸如宁德时代市值追赶中国石油，而在这背后需要提示的问题，显然会更多。
中国经济网北京2月18日综合报道 据新华社消息，中央人民政府决定，任命刘显法为外交部驻澳门特别行政区特派员公署特派员，免去沈蓓莉（女）的外交部驻澳门特别行政区特派员公署特派员职务。 据中国经济网地方党政领导人物库资料显示，刘显法，1963年4月生，此前担任外交部部长助理。沈蓓莉，女，1963年6月生，去年7月已任中联部副部长。 刘显法简历 刘显法，男，1963年4月生，山东青岛人，管理学博士。 1984 - 1986 中华人民共和国华东石油学院教师 1986 - 1989 石油大学（北京）炼制系硕士研究生 1989 - 1993 中国石油(行情601857,诊股)化工总公司发展部干部 1993 - 1996 中国石油化工总公司技术开发中心副处长 1996 - 1998 抚顺石化公司经理助理 1998 - 1998 中国石油化工总公司技术开发中心主任助理 1998 - 2000 国家石油和化学工业局政策法规司副司长 2000 - 2003 国家经济贸易委员会资源节约与综合利用司副司长 2003 - 2005 国家发展和改革委员会环境和资源综合利用司副司长 2005 - 2006 中国石油天然气集团公司咨询中心副主任 2006 - 2011 中国石油天然气集团公司石油化工研究院院长 2011 - 2012 驻洛杉矶副总领事 2012 - 2013 驻拉各斯总领事 2013 - 2018 驻肯尼亚共和国特命全权大使兼常驻联合国环境规划署代表、常驻联合国人类住区规划署代表 2018 - 2019 外交部大使（2018.09―2018.11中央党校厅局级干部进修班学习） 2019 - 2021 外交部部长助理 2021 - 外交部驻澳门特别行政区特派员公署特派员
美国股市百年：制造业的波荡起伏（1946-1979） ——全球资本市场历史专题 之七 报告正文 1、引言 20世纪上半叶，“日不落帝国”的光辉已经成为明日黄花。两次世界大战之后，全球政治格局重塑，接过世界财富与权力交接棒的下一个国家，是大西洋(行情600558,诊股)彼岸的美国。在此之后，虽然遭遇过日本等其他竞争者的挑战，美国一直把持着世界资本市场的头把交椅，直至今日。所以读懂了美国股市，就读懂了20世纪后美国长盛不衰的源泉、当今全球资本市场的格局和世界产业变迁的历史。为此我们撰写了《全球资本市场历史》系列报告。本篇报告为系列第八篇，回顾了美国股市二战后30余年的历史。二战后美国在资本主义世界几无敌手，又率先展开第三次科技革命，其制造业于50、60年代达到了巅峰。但历史和幸运并不总是站在美国一边，70年代美国遭到石油危机的打击，德国、日本趁机崛起，美国制造业从此走上了下坡路。 2、1946-1979 制造业的波荡起伏 1945年8月15日，日本裕仁天皇宣布无条件投降。这场历史上参战规模最大、伤亡人数最多、对人类文明摧残最为严重的战争终于落下了帷幕。二战不仅带来了全世界政治格局的巨变——联合国成立，两个超级大国美国和苏联在之后的对抗和冷战，更带来了全世界商业环境的大洗牌。在二战后的主要工业国中，只有美国还保持着完整的工业能力，面对美国的战争功绩和经济优势，西欧资本主义国家不得不仰人鼻息、屈服于美国提出的利于自己的世界重构方案。在这些方案中，最重要的两条莫过于对世界货币体系和贸易体系的重构。其中货币体系的改革是1944年7月出台的布雷顿森林体系，美元霸权得以确立。贸易体系的改革则是1947年10月欧美各国签订的关税与贸易总协定（General Agreement on Tariffs and Trade，简称“关贸总协定”），旨在消除各国间的非关税壁垒，并降低总体关税水平。在1947年的首轮协商中，共有45000种商品关税得以削减，涉及上百亿美元国际贸易活动。布雷顿森林体系和关贸总协定联手，实现了各国商品的公平竞争，美国商品从此可以毫无阻碍的进入世界各地，直接击碎了英、法等殖民大国在其殖民地的贸易垄断。对于这些老牌殖民大国来说，殖民利润荡然无存，却依然要付出殖民地的治安、维护成本，意味着它们必然要抛弃旧世界的殖民体系。而在市场化竞争下，美国制造业凭借着先进的技术和规模优势，在世界市场上呼风唤雨，利润滚滚而来，奠定了今后30年美国霸权的经济基础。 2.1 繁荣的种子 二战后美国管理下的全球秩序已经重新确立，美国商品走向世界的一切条件都已具备。然而就在这样一个美国世纪的最开始，美国股市却并未展现出于国家命运相协调的、欣欣向荣的景象。从1946年至1950年，美国股市经历了整整5年的调整，从战争末期的乐观预期之中，股市指数甚至回调了约20%左右。 从最宏观的GDP数据上来看，1946年、1947年美国实际GDP连续两年萎缩，但仅仅凭此断言美国经济陷入了战后衰退，并造成了股指下跌就为时过早。实际上战后最初几年是美国上市企业盈利快速释放的时期，主要上市公司盈利普遍增长200%以上。究竟是什么，导致了上市企业盈利如此集中且快速的增长？又因为什么，企业的盈利和股票价格走势相脱节？战后美国企业盈利飞速增长，与美国从战时体制向和平体制的转换密切相关，企业生产端和民众消费端都经历了巨大而深刻的转变。如同前文所提到的，二战中美国商品价格和企业盈利都受到了政府的严格管控，虽然战争中企业增产颇多，但盈利丝毫没有增长。战争结束后，联邦政府很快的结束了战时计划经济，重新拥抱自由市场，让产品价格和企业盈利恢复了弹性，成为这一时期企业盈利增长的必要条件。尽管市场经济得以恢复，企业盈利若要真正出现改善，仍需要需求端的好转。战后美国民众的消费欲望迅速释放，替代政府需求成为了需求端改善的源动力。回溯至二战期间，美国政府为了优先满足军事需求，对重要物资实行严格的配给和管控，民众消费因此被极大的压制了。“凭票购买”是战争期间美国民众消费的常态。1944年美国民众的储蓄额高达38.7亿美元，为同年美国GDP的17.3%。随后物资配给制度结束了，在庞大存款的支持下，美国民众压抑多年的消费热情迸发出来，所有的商品均被抢购一空。短短两年半的时间，美国人就挥霍掉了30亿美元存款。民众消费需求的巨大改善，成为企业盈利增长的重要支柱。除了一般消费，美国政府向退役军人和转型工厂投放大量优惠贷款，也促进了投资，成为需求改善的推动力之一。战后两年内，美国有上千万军人复员回乡，占到了当时美国总人口的7%以上。为了促进工厂吸收复员军人的就业，完善个人安置，联邦政府联合退伍军人事务部（Department of Veterans Affairs）等多部门和银行系统，向军用转民用工厂和退伍军人提供廉价贷款。1948年美国政府机构向商业领域投放的直接贷款就高达30亿美元，是1945年的3倍以上。政府贷款有力的促进了私人投资，助推企业盈利得到改善。 除了国内的消费、投资因素之外，欧亚国家在战争废墟中重建，也需要大量的美国物资支持。出于人道主义，同时为了对抗苏联在欧洲、亚洲的影响力，美国很快恢复了对曾经的主要贸易国西德、日本、法国等国的商品出口和援助。1948年美国还启动了马歇尔计划，帮助西欧国家快速重建。在外部需求的支持下，美国在战后的商品出口额丝毫不逊于战争期间的武器出口额，商品出口保持坚挺也成为企业盈利的重要原因。总的来说，消费、私人投资和出口明显提振了企业盈利，但是与此同时股票价格却毫无上涨的迹象，这则主要归咎于当时严重的通货膨胀压制了股票估值。战后，生产工厂从军用转向民用需要一定的改造时间，改造期间商品的生产速度跟不上突然迸发出的消费需求，造成1946年至1947年间美国出现了极其严重的通货膨胀现象，CPI同比一度高达19%。飞速上涨的商品价格让股票的回报相形见绌，因此即使理性的投资者也不得不抛售股票，转向投资其他回报更高的资产。不过在震荡调整的大环境中，仍有不少股票走出了超越大盘的涨势。由于军事需求消失，战后美国大多数传统商品的产量均出现了不同程度的下滑，例如钢铁产量即在两年内下跌了20%。然而在一些新兴化工领域，由于技术的进步和应用推广落地，主要商品产量不降反升。在合成纤维、化肥等新应用的推动下，重要化工原材料硫酸的产量稳步上涨。另外二战期间石油因其热值高、易运输、更清洁的特点，得到了军方的广泛重视。石油逐步代替煤炭成为主要能源，并改变了战后世界的能源格局，美国的石油产量也受需求推动不断增加。因此这一时期盈利增长更加强劲、表现突出的股票主要集中在上游新型化工和石油领域，侧面体现出战后军用转民用技术领域的初步成就。美国股市虽然整体上并没有展现出应有的繁荣，股票价格仍在调整之中。但是这几年间企业盈利已经更上了一个台阶，牛市的种子已经埋下，只需一场春雨落下，股市就将开花结果。 2.2 孩子、房子和车子 当时间来到20世纪50年代，美国股市迎来了久违的超级大牛市，整个50年代股市指数上涨超过250%，表现仅次于“咆哮的20年代”。其实二战结束时美股企业盈利已经开始增长，当50年代一些抑制股票估值的因素消散后，股价终于开始上行，以同企业利润的增速相匹配。其中最重要的一点是通货膨胀得以缓和，使股票重新吸引了投资者的目光。在40年代末，美国股市中市盈率低于7倍的优质股票比比皆是，但由于物价上涨速度过快，这些股票仍不具有投资价值。50年代初期，美国企业从军用向民用的转换基本完成，商品供应大幅增加，使得物价得到了较好的控制。1949年下半年开始，CPI甚至出现小幅负增长。与此同时，买入股票指数的年回报仍高达15%以上。相比较而言购入股票就成为了一笔划算的投资，牛市水到渠成地出现了。这一时期美国股市还显示出一种奇特的现象：当经济越差时，股票的上涨速度越快。整个50年代，宏观经济最差的两个年份是1954年与1958年，当年美国实际GDP分别增长了-0.6%、-0.7%。然而在股票市场中，这两年股指分别上涨了41%、32%，是整个50年代表现最好的两年。这种宏观经济和股票涨势的背离，其背后可能与当时美股散户居多、散户在投资与消费决策上的非理性有关。简单来说，当经济向好时，美国民众并不担心未来的收入情况，更倾向于消费，尽管此时股票的盈利回报更高，也不能吸引投资者入市。而当经济变差时，民众开始担心起未来的收入保障，因此更加倾向于储蓄和投资，上市企业盈利停滞甚至小幅下降，仍不能阻挡投资者将资金放入股市。考虑到当时美国股市散户持股比例超过90%，这种非理性情绪可能主导了股票价格的涨跌。从更微观的行业角度上来看，50年代牛市中，汽车、家电等下游耐用消费品制造业股价表现最为突出，带动整体工业股股价上涨超过300%，表现远好于大盘。拉动此类公司股价上涨的核心因素是当时出现的房地产热潮。战后随着上千万军人复员并成家立业，美国迎来了结婚及婴儿出生高峰。长期的经济繁荣和家庭收入提升，也让美国的父母们“愿意生”、“有能力生”，平均每个美国家庭抚育的子女人数达到3.5个左右，生育意愿较二战前有了明显提高。家庭规模的扩大，最直接的结果就是普通家庭对面积更大、更舒适的新房需求更旺盛了。然而从南北战争后开始计算起，美国已经经历了近一百年的工业化和城镇化，主要城市核心区域早已拥挤不堪，无法满足一般家庭日益上升的住房需求。在民众的呼吁下，50年代美国各级地方政府开始大力修建城市周边道路和基础设施，开发郊区、推动住宅郊区化。 遗憾的是，美股投资者无法通过投资地产公司，直接瓜分到本轮郊区地产开发的红利。由于美国房地产行业集中度非常低，开发商规模小且分散，导致能上市的房地产企业寥寥无几——1950年美股中仅有1家房地产公司。不过在这场住宅郊区化的浪潮中，美国家庭不但搬进了郊区的新家，还购买最新式的家用电器和家具，使得一众家电、家具生产商间接享受到了房地产开发的利好。 住宅郊区化间接利好的另一个行业是汽车制造。因为郊区的公共交通网络稀疏，往来市中心的通勤时间变长，汽车不得不成为美国郊区家庭的必备品。在汽车需求最好的年份，仅福特和雪佛兰这两家品牌就能卖出300万辆汽车，是40年代末汽车销售量的3倍。受汽车销售向好的刺激，通用汽车（General Motor）、倍耐力轮胎（Goodyear Tire）的公司股价分别上涨了近15倍、20倍。 除了住宅郊区化带来的商品需求以外，大型企业迈向自动化、电子化生产，效率进一步提升，也是促进企业盈利的重要因素。这里就不得不提及电子计算行业的先驱者，国际商业机器公司（International Business Machine，简称“IBM”）。1952年IBM推出的第一台大型商业电子计算机“IBM 701”，迅速占据了美国市场80%以上的份额，并构成大型工厂早期数控机床、自动化流水线的中枢。在电子计算领域技术进步的带动下，大型企业的生产效率明显提高，IBM也因此赚的盆满钵满。10年时间内其收入从2.7亿美元跳跃至18.1亿美元，雇员人数从3万人增长至10万人，股价上涨超过10倍。 2.3 娱乐至上 60年代，披头士乐队掀起了美国乐坛和娱乐领域的飓风，成为一个社会现象。披头士乐队出现的时点正好处于60年代美国家庭娱乐消费的黄金时期，正在寻找精神偶像的美国人，为披头士乐队的成名创造了良好的先天条件。 60年代的美国股市也很好的反映出此种消费风向的改变。虽然从大盘指数上来看，60年代美股延续了50年代以来的上涨势头，1960年至1968年，美股指数上涨接近80%。但是推动大盘上行的动力已有所切换。表现最突出的行业，已经从汽车、家电等耐用品制造业转向休闲娱乐行业。 60年代美国旅游行业开始崛起。1955年，在华特·迪士尼先生 （Walt Disney）的亲自监督下，第一座迪士尼主题公园在洛杉矶市区东南拔地而起，成为华特迪士尼公司在影视版权之外的重要收入来源。 随着出门旅游的民众越来越多，美国旅游行业蒸蒸日上，仅西海岸一家迪士尼乐园的接待能力已经无法回应全美家庭的游玩热情。因此1963年迪士尼公司在东海岸规划了一家新的主题公园，这家新公园的选址没有定位在纽约等大型城市附近，而是选在阳光明媚的旅游城市奥兰多。显然仅仅奥兰多的25万本地人口是无法支撑起迪士尼乐园营收的，新的乐园自然是将目光投向整个东海岸的度假游客。这反映出在当时的美国，度假旅行已经成为一种全民的风尚。无独有偶，1964年迪士尼公司的主要竞争对手环球影业（Universal Picture）也在好莱坞建成了主题公园“环球影城”（Universal Studio），试图分享旅游市场越来越大的蛋糕。 受旅游热的推动，60年代酒店业和航空运输业全面繁荣。这一时期全美宾馆酒店雇员人数上升了50%，航空公司载客人次更是增长1倍以上，市场增长速度大幅超过50年代。航空公司和度假酒店的股票表现同样优异。 60年代美国文娱行业大发展的根源是什么？经历了战时技术研发、电子化和自动化革命的美国制造业，在战后20年内相对世界同业保持了绝对的技术领先水平，才是美国战后繁荣的根本动力。 只有当制造业高效地为国家创造更多财富时，文化、娱乐等分配财富的服务业才有发展的空间。60年代美国文娱产业发展加速，股票受到投资者追捧，实际上也是当时美国制造业发达的一种衍生现象。经过战后20年的发展，美国用世界上技术最先进的工业体系，培养出了规模最庞大的中产阶层。在50年代相继购入住房、汽车后，中产家庭的物质需求已经得到基本满足，到60年代更多的金钱被花在了休闲、文化、娱乐领域，可谓是“娱乐至上”，同时也催生出了美股新的增长点。 不过“花无百日红”，美国制造业的优势不可能永远维持下去，60年代末期美国制造业衰落的苗头已经开始显现，美国战后繁荣的动力即将受到严峻考验。在旧的增长动力开始枯萎，新的动力尚未出现时，70年代的美国经济将不可避免的面临阵痛，而美国股市也随之一道经历了10年的震荡。 2.4 失去的十年 1968年末美股结束了从1950年开始的长达19年的牛市。这19年间，美股指数合计上涨了544%。但当历史前进至60年代末期时，美国的经济繁荣开始落下帷幕。美股最先感受到了这个变化，股市大盘于1968年12月登顶后，旋即失去了继续上涨的动力，开始震荡下行。而当美股开启下一轮长期牛市时，已经是80年代的事了。 在这期间的20世纪70年代，美国股市危机频繁发生，大盘反复震荡却难以突破前高，可以说是美国版的“失去的十年”。造成这一现象的主要原因是美国经济的基石——制造业出现衰落迹象，且在世界范围内的地位有所下降。制造业的疲软削弱了经济增长的深层动能，美股因此很难有出色表现。 60年代末美国科技浪潮陷入低谷，是其制造业衰落的起因。50、60年代，借着自动化革命的东风，美国电子产业取得了突破性的成就，IBM就是当时美国电子产业发展的缩影。但随着60年代末美国政府对IBM发起反垄断调查和创始人家族的相继离去，公司陷入了发展和研发瓶颈。70年代公司虽然一直保持着行业龙头地位，却再难以拿出划时代的作品。当计算机革命放慢脚步时，美国工业企业的生产效率也随之停滞。1969年美国劳动生产率数据自二战后首次出现了连续一年的同比下滑，预示着70年代科技低谷的到来。 美国制造业停滞的同时，德国、日本的工业水平依然在持续攀升，将“美国制造”挤下了神坛。二战后美国企业之所以能独步天下，一方面是由于技术领先，另一方面也是由于德国、日本等国工业基础在战争中被摧毁殆尽，无力同美国展开竞争。但在20余年的重建和复苏后，德国、日本的工业能力重新接近美国，甚至在部分领域实现对美国的反超。 最能体现三国激烈对抗的领域莫过于汽车工业。相对于大排量、外形粗犷的美国车，德国车设计更加美观，日本车经济耐用，在世界市场上同美国车展开了强有力的竞争。外国车甚至也打开了美国消费者的心门，1969年大众在美国卖出了55万辆车，丰田紧随其后卖出近13万辆，美国汽车厂商只能眼睁睁的看着市场中的进口车比例越来越大。 国际市场竞争不过，国内市场又丢城失地，美国制造业优势下降的结果就是美国的商品出口越来越少，而进口需求反而增大，国家财富向外流失。1971年美国出现了自1890年以来的第一次商品贸易逆差，敲响了美国制造业的警钟。 这一时期美国政府在经济、财政政策上频频失误，也加速了制造业的衰退。1966年美国派兵全面介入越南战争。越战泥潭成为美国政府财政上的无底洞。整个越战期间，美国政府在军事上的直接开支达到1680亿美元，占到当时GDP的15%左右，更有上千亿美元间接开支用在士兵福利和家属抚恤上。越战初期，美国经济尚属繁荣，突然出现的大量军事采购订单让商品一时间供不应求，加速了当时的物价上涨速度。 几乎同一时期，美国民主党总统林登·贝恩斯·约翰逊 （Lyndon Baines Johnson）提出“伟大社会”（Great Society）构想，旨在消灭美国社会的绝对贫困。在他的安排下，美国政府多次提高最低工资标准，改善底层民众福利。虽然约翰逊的计划有助于缩小美国社会的收入差距，但客观上加重了美国企业的人力成本负担，也对物价上涨起到了推波助澜的作用。在两者的共同作用下，70年代初美国的通货膨胀速度高于世界其他地区。相比于进口商品，美国货在价格上更具劣势了。 最终美国制造业的衰退不但拖累了经济发展，更导致了布雷顿森林体系的崩溃。长久以来，美国一直依靠商品出口回流海外美元，保持美元的强势地位。但当美国制造业称霸世界的时代一去不复返后，商品贸易的顺差转为逆差，美元流出速度加快。这时美国的黄金储备已经无法再满足其他国家手持美元、购买黄金的全部需求，部分国家央行就开始对美元投出不信任票，抛售手中的美元。国际资本担心美元即将贬值，也顺势抛售包括美股在内的美元资产，导致整个金融市场动荡不安，股市大幅下行。在各方抛售的压力下，1971年8月美国总统理查德·尼克松宣布美元贬值和停止兑换黄金，布雷顿森林体系就此崩溃。 美元停止兑换黄金之后，为了继续支持美元霸权，美国政府开始着手构建石油美元体系。1974年第一次石油危机之后，美国政府和沙特阿拉伯王室达成了一系列协议，以美国向沙特购买石油并提供军事、安全援助为条件，换得沙特继续使用美元进行石油贸易结算，同时美国为沙特的石油美元回流国内金融市场提供便利。从此石油代替黄金重新为美元做了背书，让美元在牙买加体系下继续勉强维持主要储备货币的地位。 2.5 灾难在持续 1973年10月第4次中东战争爆发，美国因为在背后支持以色列，成为了所有中东产油国共同的敌人。石油输出国组织欧佩克旋即决定减产，并对美国展开石油禁运，第一次石油危机全面发酵。石油危机对美国股市的打击是致命性的，短短1年半的时间里，美国股市指数下跌了40%，成为二战后美国股市最惨烈的一次崩盘。 这次石油危机在通货膨胀和经济衰退两个方面打击了股市情绪。首先是石油危机造成了世界范围内的石油短缺和油价上涨，两年内国际原油价格就从2.48美元/桶飙升至11.58美元/桶，以石油作为基础能源的工业产品涨价压力巨大。在两次石油危机期间，美国的CPI增速均涨至10%以上，飞速上涨的物价降低了股票投资所带来的回报，从而引发了股票抛售。 美国本是一个具有丰富油气资源和开采能力的国家，在市场调节下，油价上涨会促进本国石油企业最大化利用已有产能，进而增加本土石油产量，缓解石油供给缺口。然而当时的美国政府却选择了另外一条道路。1971年，尼克松总统为了抑制当时比较严重的通货膨胀问题，用行政命令限制本国出产的石油价格。当第一次石油危机爆发，世界石油价格已经上涨至10美元每桶以上时，美国本土企业出产的石油价格仍被限制在5.25美元每桶。行政干预极大的损害了石油企业的生产热情，在油价高涨的70年代，美国石油产量不升反降。错误的政策不但没有达到抑制通胀的目的，反而扩大了美国的石油供给缺口，并使得第二次石油危机到来时，美国的通货膨胀问题较第一次更加恶化了。 另一方面，石油危机前能源价格长期低廉，让美国人养成了肆意挥霍资源的习惯。很多美国出产的商品也依照美国人的消费习惯设计，并未考虑到节约能源的需求。但当石油危机袭来时，石油价格数倍上涨也让富裕的美国人难以承受。商品价格普遍上涨，不但削弱了美国人手中财富的购买能力，更让美国人偏好外国制造的、能源节约型的商品，进一步打击了美国制造业，将经济拖入衰退当中。 为了托底经济，美国政府按照凯恩斯主义经济学的思路，扩大政府开支和货币投放，增加需求。但这种积极的财政、货币政策进一步加速了通胀，并继续将消费者推向优质节能的进口商品，不利于本土制造业。从此美国经济于70年代中后期陷入了“通胀-衰退”的恶性循环，股市也因为经济的阴晴不定而波动加剧，表现不佳。 在这种大幅震荡的行情中，投资者更倾向于购入确定性强的大盘蓝筹股，导致70年代美国股市呈现出一种大盘股表现好于小市值股票的现象。其中50只大盘股被投资者提炼出来，冠以“漂亮50”（Nifty Fifty）的称号。机构投资者因为抱团持有这些大盘股，所以收益率普遍高于散户。以往直接参与股票市场的散户、个人，为了收益的稳定，也开始追捧起股票基金，推动美国股市在机构化的道路上前进。 回首二战后30余年美股的波荡起伏，我们就能发现，这一时期美股的历史其实是一段美国制造业兴盛、巅峰、以及衰落的历史。到70年代后期，由制造业推动经济发展的思路在美国遭遇重重问题，社会上下也在不断思索新的经济驱动模式，并最终引发了80年代初的一系列经济社会改革。之后美国顺利地找到了新的经济发展方略，并再次迎来了美股牛市，不过那就是一篇新的故事了。 风险提示：市场波动风险。 （本文节选自《股市百年启示录》，内容有删减）
据山东省纪委监委网站消息，日前，中国海洋石油集团有限公司纪检监察组、山东省淄博市监委对中海石油炼化有限责任公司原党委委员、副总经理韩星三严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查。 经查，韩星三违反政治纪律，对抗组织审查；违反廉洁纪律，违规从事营利活动；违反生活纪律。利用职务上的便利，在材料供应、设备采购、货物运输、货款拨付、企业经营等方面为他人谋取利益，收受巨额财物，涉嫌受贿犯罪。 韩星三身为党员领导干部，严重违反党的政治纪律、廉洁纪律和生活纪律，并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，其违纪违法行为性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》等有关规定，经中国海洋石油集团有限公司党组研究，决定给予韩星三开除党籍处分，收缴其违纪所得；由中国海洋石油集团有限公司给予其开除处分；由淄博市监委将其涉嫌受贿犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物随案移送。 韩星三简历 韩星三，男，汉族，1963年4月生，山东诸城人，工商管理硕士，1985年7月参加工作，1985年7月加入中国共产党。曾任山东海化(行情000822,诊股)集团有限公司企管处处长、证券管理处处长，山东海化股份有限公司董事会秘书、副总经理等职。2000年11月任山东海化集团有限公司党委副书记、山东海化股份有限公司总经理；2005年3月任山东海化集团有限公司党委副书记、总经理、副董事长；2009年9月任山东海化集团有限公司总经理；2014年9月任山东海化集团有限公司党委副书记、总经理；2015年11月任中海石油炼化有限责任公司副总经理，山东海化集团有限公司党委副书记、总经理；2016年3月，任中海石油炼化有限责任公司副总经理（2016年12月，当选为中海石油炼化有限责任公司党委委员）。2020年6月14日被开除。
提到新疆克拉玛依会想到什么？相信大多数人的答案是油田：65年前，克拉玛依一号井喷出工业油流，宣告了国内第一个大油田的诞生。克拉玛依在维吾尔语里的意思即是“黑油”，这座城市因石油而兴，石油的黑色成为当地经济的底色。 作为资源型城市，克拉玛依一直将转型发展作为重要课题。近年来，该市依托油、延伸油、超越油、跳出油，新兴产业蓬勃成长。克拉玛依的产业经济，正从黑色变得多彩。 走进克拉玛依石化公司展厅，只见各类石化产品五颜六色。“产品颜色的丰富，折射出企业产品的多元，公司已由燃料型企业向材料型企业转变。”企业负责人介绍，克拉玛依石化坚持创新发展，已成为国内最大的环烷基润滑油生产基地，以及中国石油重要的高档润滑油、环烷基特种油和沥青生产基地。 按照“围绕主线、整合资源、合理布局、调整升级”的思路，去年10月，克拉玛依提出培育油气业务及高端装备智能制造、环烷基原油生产炼油特色产品及碳基新材料等4个千亿元级产业集群。一年来梳理项目70个，其中58个已有明确进展，21个已开工建设。 “我们拥有从井口到车轮的石油石化产业链，具备培育千亿元级产业集群的基础。”克拉玛依市政府副秘书长阎立军表示，通过聚焦炼油特色产品、差异化高分子材料、生物基化工等产业方向，计划到2030年完成4个千亿元级规模产业集群建设。 在石油石化产业变得丰富多彩的同时，克拉玛依“非油产业”也在绚丽绽放。“《熊出没》等电影都曾与克拉玛依‘结缘’。”提到这些影视作品，该市云计算产业园党工委书记李云如数家珍。基于云计算技术的“渲染”是影视剧后期制作环节，能够实现良好视觉效果。 推进经济转型的过程，也是确立新的比较优势的过程。李云表示，克拉玛依大力发展云计算产业具有一定优势：云计算产业耗电高，而本地电力充足；冷凉的气候，可降低电子设备、机房等冷却成本。近年来，克拉玛依着力打造“丝绸之路经济带影视动漫渲染基地”，成功引进蓝海彤翔、艾特海普等知名影视渲染企业。 此外，金丝玉、紫砂产品和旅游等产业也是克拉玛依市发展“非油产业”的重要方向。依托资源优势，克拉玛依的金丝玉品牌越来越响亮，紫砂制品正阔步“走出去”。克拉玛依还将“荒野”视为重要旅游资源，打造“荒野之旅、时尚之都”旅游品牌，茫茫戈壁正成为油城新的看点。(经济日报 记者 乔文汇)
由于新冠疫情对石油需求带来持续冲击，石油输出国组织（欧佩克）14日下调今年全球石油需求预测。 欧佩克在当天公布的9月份石油市场报告中预计，2020年全球日均石油需求将比上年下降946万桶，降幅大于8月份预计的906万桶。 报告指出，受疫情持续蔓延等因素影响，石油需求下行风险继续走高。同时，经济活动复苏前景和石油需求增长潜力也充满不确定性。 报告认为，除疫情外，高债务、地缘政治风险、国际贸易局势和英国“脱欧”走向等因素也都将给世界经济发展带来不确定性，进而影响石油需求。 报告提到，8月国际油价上涨，环比涨幅达4%，为2月以来最佳表现。但考虑上述不确定因素，未来国际油价或将上涨乏力。 国际油价14日下跌。截至收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌0.07美元，收于每桶37.26美元，跌幅为0.19%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.22美元，收于每桶39.61美元，跌幅为0.55%。
中曼石油日前发布公告称，所属温北油田温7区块石油天然气探明储量新增报告通过自然资源部的评审备案。公司表示，作为首家通过国内石油天然气新增探明储量报告评审备案的民营企业，在温北油田温7区块储量报告通过评审备案后，将加快其开发进程，尽快将资源优势转化为经济效益。 2018年1月23日，中曼石油以8.66亿元竞标获得新疆塔里木盆地温宿区块石油天然气勘查探矿权，并与新疆国土资源厅签署《探矿权成交确认书》，成为中国油气改革试点勘查区块中标的第一家民营企业。2018年6月6日，公司获得自然资源部颁发的新疆温宿区块《矿产资源勘查许可证》。 此后的两年间，中曼石油在温宿区块进行勘探工作，完成了其中377平方公里即约1/3勘查面积的三维地震，并在该区域开展了地质研究、探井和评价井钻探、试油和试采工作，获得重大油气勘探突破，发现了3个油气区块，分别为温7区块、红旗坡区块和赛克区块。根据3个区块的勘探进展，今年5月，中曼石油先向自然资源部提交了温北油田温7区块石油天然气探明储量新增报告，并于9月9 日收到自然资源部的复函。 公告称，根据储量报告评审意见结果，温北油田温7区块按国家油气田储量规模分类是一个中型油气田。下一步，公司将大力推进温7区块油气开发工作，尽快实现量产；做好377平方公里范围内除温7区块外的红旗坡区块和赛克区块的探井、评价井钻探工作，力争探明更多储量；做好剩余2/3勘探面积约709平方公里范围内勘探部署计划，努力实现油气勘探开发新突破。 8月31日，中曼石油发布2020年上半年年度报告，显示公司勘探开发业务实现快速发展，推动集团向油气公司转型。1-6月份，温宿区块完钻探井、评价井15口，试油井11口，共销售原油1.765万吨。目前温宿区块共开井20口，日产油能力190吨左右，累计产油已达3万吨。
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