主要观点 往年专项债发行什么节奏？ 2015-2018年，额度年初下达，发行最早自4月开始，一季度是新增专项债发行的空白期。2019-2020年，额度前一年下达，发行年初即开始。2019年一季度专项债净融资6660亿（1月1412亿，2月1667亿，3月3582亿）；2020年一季度专项债净融资近1.1万亿（1月7148亿，2月2350亿，3月1329亿）。 2021年一季度专项债发行可能依何节奏？ 首先，何时开始发？预计自2月始。截至目前，2021年专项债额度尚无下达信息，但早在9月份就已经有不少省份开始准备2021年专项债项目储备工作，并于11月开始申报，因此我们预计2021年专项债部分额度仍有望在今年年末或明年年初提前下达。但由于下达时间较晚，政府专项债大概率将缺席2021年1月的发行市场，自2月开始发行。 其次，一季度发多少？预计约1万亿。自专项债额度提前下达开始，2019、2020年一季度专项债净融资额度均占全年新增额度的30%左右。在政策力度不急转弯的基调下，我们预计2021年全年专项债新增限额在3.7万亿左右，则Q1净融资额应在1.05万亿上下。 最后，月度节奏可能如何安排？1月空窗，2月春节，3月可能是净融资高峰。就春节影响对专项债发行的干扰来看，2021年春节为2月12日，春节7天假期也全部落在2月，类似2019年，但在1月发行空窗的背景下，2月发行或适当提速，净融资3500亿。余下7000亿留待3月发行，3月或成为2021年第一个净融资高峰。 社融增速对应会如何变化？ 假如明年1月专项债缺席，预计高基数之下社融增速开年或快速回落至13%左右，仅政府债券一项就拖累社融增速0.3-0.4个百分点。 我们假设一般债发行节奏与专项债一致，同样缺席1月发行。而国债则假设赤字规模与2020年相当，参照历史季节性，1月净融资或不及500亿。因此，1月政府债券融资或在500亿以内，对比2020年1月7600亿，少增约7000亿。 对利率有何影响？ 如专项债缺席1月发行，将大大减小明年1月利率债的供给压力，因此从现在开始到一月下旬这个窗口期内，成为了债市冬天里的“一米阳光”，存在波段机会。但我们并不认为长端利率趋势性下行的机会将借此提前到来，2021年的债市很难有趋势性机会。 就流动性层面，除了看利率债供给，还要看央行的政策配合，跨年之后，预计1月央行的流动性投放力度也将对应减小。并且一季度末还有可能面临专项债的第一个净融资高峰。就基本面，我们预计即便排除低基数效应，工业增加值同比也还在高位筑顶，而PPI同比上行压力将在二月后（油价低基数）快速显现，工业部门名义经济增速还在抬升阶段，长端利率仍有上行风险。2021年我们认为10y国债利率在3~3.5%之间震荡概率较大，低位也很难向下突破3.0%。 每周经济观察 需求端，本周汽车销售偏强，地产成交跳升，但螺纹表观消费进入淡季。生产端，水泥价格回落，螺纹继续去库，价格保持上行。消费价格方面，需求仍旺盛于供给，猪肉、蔬菜价格继续上涨。资金市场，央行跨年呵护流动性，国债收益率曲线整体下行。地方债发行上，广西推出新资本补充工具，专项债补充资本金年内发不完。贸易方面，12月中旬港口吞吐量显著改善，运价指数继续上涨。因英国变异新冠病毒，海外风险情绪大幅波动，汇率呈震荡走势，国际油价也小幅收跌。 风险提示：财政政策调整，财政部与央行统计口径差别 报告正文 一 如果专项债缺席，一月社融怎么看？ （一）往年专项债发行什么节奏？ 我国对地方政府债务余额实行限额管理，需经全国人大（或常委会）审批，财政部下达新增额度至地方后，才可以开始发行新增一般债和新增专项债。 2015-2018年，额度年初下达，发行最早自4月开始。 2015-2018年，地方政府债务新增限额（包括新增一般债及新增专项债）均随两会审议的地方预算草案确认。因此，额度下达是3月份，发行则至少要自4月开始，一季度是新增专项债发行的空白期。 2019-2020年，额度前一年下达，发行年初即开始。 为了应对经济下行压力加大的情况，全国人大常委会授权国务院在2019年1月1日至2022年12月31日，可以在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额，包括一般债务限额和专项债务限额。 2018年12月29日，经全国人大常委会授权，国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，合计13900亿元。这1.39万亿占2018年新增地方债务限额2.18万亿的64%，占2019年新增地方债务限额3.08万亿的45%。 2019年11月29日，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年新增限额的32.5%，占2020年新增地方债务限额的21%。额外的是，2020年2月，为保证地方在疫情下顺利开展经济建设工作，在两会明确全年额度前，国务院再提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。 得益于额度的提前下达，2019-2020年专项债发行自年初即开始。2019年一季度专项债净融资6660亿（1月1412亿，2月1667亿，3月3582亿）；2020年一季度专项债净融资近1.1万亿（1月7148亿，2月2350亿，3月1329亿）。 （二）2021年一季度专项债发行可能依何节奏？ 首先，何时开始发？预计自2月始。截至目前，2021年专项债额度尚无下达信息，但早在9月份就已经有不少省份开始准备2021年专项债项目储备工作，并于11月开始申报，因此我们预计2021年专项债部分额度仍有望在今年年末或明年年初提前下达。但由于下达时间较晚，政府专项债大概率将缺席2021年1月的发行市场，自2月开始发行。 其次，一季度发多少？预计约1万亿。自专项债额度提前下达开始，2019、2020年一季度专项债净融资额度均占全年新增额度的30%左右。在政策力度不急转弯的基调下，我们预计2021年全年专项债新增限额在3.7万亿左右，则Q1净融资额应在1.05万亿上下。 最后，月度节奏可能如何安排？1月空窗，2月春节，3月可能是净融资高峰。就春节影响对专项债发行的干扰来看，2019年春节月2月净融资1666亿，占Q1净融资额25%。2020年春节月1月净融资7150亿，占Q1净融资额66%，但该次高额发行则纯属“战疫”的一个特例。2021年春节为2月12日，春节7天假期也全部落在2月，类似2019年，但在1月发行空窗的背景下，2月发行或适当提速，净融资3500亿。余下7000亿留待3月发行，3月或成为2021年第一个净融资高峰。 （三）社融增速对应会如何变化？ 假如明年1月专项债缺席，预计高基数之下社融增速开年或快速回落至13%左右，仅政府债券一项就拖累社融增速0.3-0.4个百分点。 在上文对专项债发行节奏的猜想下，对于一般债我们假设发行节奏与专项债一致，同样缺席1月发行。而国债则假设赤字规模与2020年相当，参照历史季节性，1月净融资或不及500亿。因此，1月政府债券融资或在500亿以内，对比2020年1月的7600亿，少增约7000亿。 （四）对利率有何影响？ 如专项债缺席1月发行，将大大减小明年1月利率债的供给压力，因此从现在开始到一月下旬这个窗口期内，成为了债市冬天里的“一米阳光”，存在波段机会。但我们并不认为长端利率趋势性下行的机会将借此提前到来，2021年的债市很难有趋势性机会。 就流动性层面，除了看利率债供给，还要看央行的政策配合，跨年之后，预计1月央行的流动性投放力度也将对应减小。并且一季度末还有可能面临专项债的第一个净融资高峰。就基本面，我们预计即便排除基数，工业增加值同比也还在高位筑顶，而PPI同比上行压力将在二月后（油价低基数）快速显现，工业部门名义经济增速还在抬升阶段，长端利率仍有上行风险。2021年我们认为10y国债利率在3~3.5%之间震荡概率较大，低位也很难向下突破3.0%。 二 每周经济观察 （一）需求：汽车零售偏强，地产成交跳升 需求端，汽车截止至12月20日，当月销售同比为24.8%，11月为5.1%，10月为11.2%，9月为13.2%，8月为9.5%。12月20日当周，日均零售同比为 33%。地产成交方面，本周周一至周五，三十大中城市成交面积同比为25.2%，上周为6.9%，上上周为11.7%。月度视角看，12月截止至25日，三十大中城市累计成交面积同比为9%，11月为7.3%，10月为9%。地产成交仍在高位。土地供应偏弱，11月100大中城市住宅类土地供应面积为同比为-12.6%。12月前三周，供应面积为1279万平，去年同期为2267万平。土地溢价率偏弱，12月20日为10.01%，12月13日为13.21%，12月06日为9.24%。螺纹表观消费进入淡季。12月24日当周为372万吨，12月18日为377万吨。 （二）生产：水泥价格回落，螺纹价格继续上行 生产端，水泥价格开始回落。12月25日当周，全国水泥价格指数下跌 0.2%，华东区域上涨0.2%，中南、西南区域分别下跌0.4%、1.9%。螺纹产量继续下行（近两周可能受到限电影响），12月24日降至346万吨。库存方面，继续去库中，本周螺纹钢去库25万吨，上周去库28万吨。截止至12月24日，厂库+社库合计为586万吨，去年年底是524万吨。价格方面，螺纹钢继续上行，HRB400 20mm上海12月25日价格为4460元/吨，12月18日为4380元/吨，12月11日为4200元/吨。汽车批发数据，12月20日当周同比为3%，12月13日当周为7%，以周度数据计算的月度同比看，12月截止至20日为5.4%，11月为8.8%，10月为8.5%，9月为9.2%，8月为5.9%。 （三）通胀：猪肉、蔬菜价格继续上涨，水果价格小幅回落 双节临近，全国大部分地区降温，需求仍旺盛于供给，猪肉、蔬菜价格继续上涨，水果价格小幅回调。截至12月25日，菜篮子价格200指数收于131.45，较上周环比上涨1.19%。冬季供给受限，蔬菜延续季节性上涨趋势，本周环比上涨2.02%；水果价格在上周4.2%的高涨幅后本周小幅回调，环比下跌0.65%。蔬菜价格已连续五周上涨，水果价格在连续七周上涨后小幅回落。本周，猪肉价格环比上涨0.66%，连续四周上涨，但本周涨幅已收窄至1%以内，消费旺季对需求端有很强支撑，供给方面，北方雨雪天气临近，猪瘟疫情扰动生猪产能，且养殖户压栏惜售的情绪高于南方。 另外，1228寒潮趋势明朗，这次寒潮大概率将全面碾压“双十二寒潮”，或为今冬迄今最强，可能触发“寒潮橙色预警”，2021年的元旦可能是九年来、甚至是十六年来最冷的元旦。 （四）资金：央行跨年呵护流动性，利率下行 截至本周五DR007收于2.1563%，DR001收于0.7609%，环比分别变化+4.26bps、-95.02bps。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.6096%、3.0030%、3.1878%，较上周五分别变化-11.71bps、-10.7bps、-10.24bps。 本周央行公开市场操作净投放3200亿资金，且于周一重启14天逆回购投放跨年资金，银行间资金宽松，隔夜利率一度达历史极低位，短期国债收益率下行。同时，海外疫情并不乐观，风险偏好或有回落，一定程度上利好债市，长端利率亦有回落。我们认为，“不急转弯”仅代表政策退出的节奏可能放缓，逐步退出仍然是大势所趋，跨年时点顺利度过后，央行继续呵护流动性的动机有可能减弱。同时基本面看，未来伴随海外财政刺激和疫苗接种落地，大宗商品价格或仍有上涨机会，而工业增加值依然筑顶震荡，我们对长端利率依然持谨慎态度。 （五）地方债：广西推出新资本补充工具，专项债补充资本金年内发不完 本周山西（153亿）、广西（118亿）、浙江（50亿）发行专项债补充银行资本金，其中广西首次由各市/县财政局向用款银行通过可转股协议存款补充用款银行资本金，相比间接入股更快提升银行资本充足率，转股之后可由其他一级资本转变为核心一级资本。本次广西118亿专项债分三期发行，期限均为10年，付息方式为每半年付息一次，其中一期第8-10年末等额偿还本金，二期第7-10年末等额偿还本金，三期第6-10年末等额偿还本金，分别用于3家城商行（11亿）、5家农商行（10.5亿）、5家农村合作银行（30.5亿）、8家农信社（66亿）补充资本金。偿债资金为贷款利息收入、金融机构往来收入、手续费及佣金收入、投资收益、其他收入等。截至12月27日，已披露专项债补充银行资本金规模、尚未发行的还有四川（114亿）、陕西（46亿），下周尚未披露任何发行计划（应提前5个工作日披露），意味着2000亿专项债补充资本金年内发不完。 （六）出口：12月中旬港口吞吐量显著改善，运价指数继续上涨 本周CRB现货指数同比+9.94%，工业原料价格指数同比+12.6%，增速继续维持高位；BDI指数同比+22.69%，本周增速大幅提升；本周国内出口集装箱运价指数整体仍在加速提升，其中综合指数、美东航线指数、欧洲航线指数环比增速分别录得6%、-2%、13%；上海进口干散货运价指数降幅进一步收窄，同比增速-2.11%。 根据中港协数据，12月中旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+9.8%，其中外贸集装箱吞吐量同比+11.9%，较前值明显提速。大宗商品贸易方面，12月中旬重点港口原油吞吐量同比+2.8%，增速进一步回升；重点港口金属矿石吞吐量同比-8.1%，降幅较前期有所收窄。 （七）汇率：海外风险情绪大幅波动，汇率呈震荡走势 本周人民币汇率在6.53-6.55 附近、美元指数在90 附近震荡。本周海外风险情绪大幅波动，周一因英国发现变异病毒并提高部分地区风险等级至最高级别，导致英镑大幅贬值、风险资产承压下跌；周二美国国会达成9000 亿美元财政刺激计划，又再度提振市场风险偏好；周五英国与欧盟达成脱欧后贸易协议，英镑出现大幅上行；受此影响，美元指数本周在90 附近震荡；而CFETS 则小幅回升，带来人民币中间价走势相对稳定，在6.53-6.55附近震荡。 （八）油价：欧洲疫情再复发，国际油价小幅下跌 欧洲疫情引发对能源需求前景的担忧，国际油价小幅下跌。英国出现新冠病毒变异毒株，伦敦疫情告急，欧洲实行更严格的疫情封锁措施，多国发布禁令限制英国航班入境。IPE布油期货结算价收于51.3美元/桶，本周下跌0.39%；WTI原油期货结算价收于48.23美元/桶，本周下跌0.27%。 上周，全美商业原油库存环比小幅减少，美国汽油表观需求持续疲软。12月18日当周，全美商业原油库存环比减少约56.2万桶，环比下降0.1%；美国汽油表观需求约898.97万桶/周，同比去年下降10%。 本周国内成品油价格下跌，12月中旬主要石化制品价格回调。国内成品油方面，汽油价格收于6118元/吨，本周下跌0.3%；柴油价格收于5595元/吨，本周下跌0.5%。其他石化制品方面，12月中旬，苯乙烯、聚丙烯、石油苯价格分别下跌9.4%、1.3%和0.7%，聚氯乙烯价格小幅上涨0.2%。
本报记者 吴珊 见习记者 任世碧 本周（12月21日至25日），A股市场呈现反复拉锯整理的走势，板块表现分化较大，热点轮动也较为迅速，仍以结构性行情为主。在此期间，机构调研热情积极性仍较高，年报业绩超预期的绩优龙头股更容易吸引市场资金的青睐。 对此，轩铎资管总经理肖默在接受《证券日报》记者采访时表示，“A股市场预计下周开始有机会，而板块分化还会继续，当前市场结构性牛市特征非常明显，后期还是应该以周期性行业为主。” 《证券日报》记者根据同花顺（300033）数据统计发现，本周，沪深两市共有79家上市公司接待了包括基金公司、证券公司、海外机构、阳光私募、保险公司、QFII等在内的多家机构调研。 记者进一步统计发现，上述79家上市公司中，有28家公司期间累计接待参与调研的机构家数超过10家，一心堂（002727）、森马服饰（002563）、帝欧家居（002798）等3只个股期间累计接待参与调研的机构家数均超过100家，万兴科技（300624）、虹软科技、坚朗五金（002791）、恒逸石化（000703）、伟星新材（002372）、伊之密（300415）、东鹏控股（003012）、侨银环保（002973）、高德红外（002414）和华文食品（003000）等10家公司期间也均受到20家及以上机构联袂调研。 良好的年报业绩预期向好或是本周机构频繁调研的重要动力。在上述本周被机构调研的79家公司中，截至12月27日，已有14家公司率先披露了2020年年报业绩预告，业绩预喜公司共有9家，占比逾六成。高德红外、东诚药业（002675）、比亚迪（002594）、浙富控股（002266）、博深股份（002282）、瑞丰新材（300910）等6家公司均预计2020年全年净利润同比翻番。 可以看到，近期市场做多资金也纷纷涌入部分机构调研股抢筹，上述79只个股中，本周共有21只个股呈现大单资金净流入态势，其中，16只个股期间累计大单资金净流入超1000万元。海康威视（002415）、高德红外、精测电子（300567）最受追捧，期间累计大单资金净流入分别达到10.91亿元、3.33亿元、1.56亿元，包括金风科技（002202）、永太科技（002326）、汉钟精机（002158）、东诚药业等在内的13只个股也均受到千万元以上大单资金布局，这16只个股合计吸金21.32亿元，后市表现值得关注。 行业角度，上述本周获机构调研的79只个股主要扎堆在机械设备、电子、计算机、化工、医药生物、建筑材料等六行业，涉及个股数量分别为9只、9只、8只、8只、7只和5只。 在当前结构性行情的环境下，投资者应该如何把握机会？冬拓投资基金经理王春秀对《证券日报》记者表示，“目前行情是一个极端分化的行情，基金重仓的核心资产、新能源、智能汽车等少部分股票持续推动指数上涨，绝大多数股票则持续下跌。随着公私募基金发行的持续火爆，这种分化行情还会继续。基于这种认识，认为包括白酒、医药、科技在内的机构重仓股会是一个好的方向，当前回调就是上车机会。”
图片来自网络 据搜狐财经统计，12月7日至12月13日期间，银保监会共计发出行政处罚公示表66张，罚金总额为818.5万元。 其中，银行业罚单20张，涉8家银行，罚款总金额365万元；保险业罚单46张，涉及18家保险公司，总罚款453.5万元。 银行业：又涉贷款业务不尽职，交通银行一支行收罚95万元 与往周相比，本周银行业罚单较少，共有罚单20张，涉及8家银行，总罚金金额365万元。受罚银行包括工商银行、交通银行、中国银行和邮储银行四家国有行，一城商行桂林银行，以及3家村镇银行及农商行。 本周银行业的最大额罚单出自山东监管局之手，归属于交通银行。 图片截取自银保监会官网 鲁银保监罚决字〔2020〕34号罚单信息显示，因信贷业务“三查”管理不尽职、对银行承兑汇票业务贸易背景真实性管理不尽职，依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条的相关规定，交通银行济南解放路支行被罚款95万元。 同样出自银保监会山东监管局之手，12月7日披露的罚单还有工商银行滨州分行40万元罚单，因其存在非该行员工在其营业场所推介、销售保险产品。 工商银行也是本周唯一一家两次被罚的银行。 克银保监罚决字〔 2020 〕4号内容显示，新疆克拉玛依监管分局因工商银行克拉玛依石油分行因发放贷款时搭售保险产品，不符合《中华人民共和国商业银行法》第七十三条的有关规定，而被处以15万元的罚款，另有两位员工因此获警告。 保险业：编制虚假资料成为受罚主因，占本周总罚金超四成 相较于银行业，本周保险类罚单较多，吉林监管局、湖北监管局等本周纷纷聚焦保险业合规情况。 本周保险业共获罚单46张，涉及18家保险公司，包括人保、人寿、太保、太平、大家等多家大型保险公司，总罚金额为453.5万元。 本周最大额保险业罚单归属于大家财险。 苏州银保监罚决字〔2020〕25号显示，大家人寿苏州中支存在部分新型产品客户回访工作未完成、阻碍投保人履行如实告知义务、虚发绩效套取费用等三项违法违规事实，共计被处以56万元罚款。 同时，大家人寿苏州中支总经理因对以上事实负有管理责任，而被处以6万元罚款，并被给予警告。 若论罚金总额与收罚机构数，中国人寿当属本周榜首，总罚金达77万元，涉及三家下属分支机构，廊坊分公司、吉林省分公司和长春市二道支公司。 其中，人寿保险吉林省分公司被罚款最多，涉及问题作为严重。 图片截取自银保监会官网 罚单信息显示，其所属吉林市分公司及长春分公司下属六家支公司通过召开产品说明会给予投保人保险合同约定以外利益；人寿保险吉林省分公司及所属吉林市分公司、辽源分公司在产品说明会上或在制作的培训课件中对产品进行误导性陈述。 两项问题并罚，人寿吉林分公司被处44万元罚款，另有7位涉事员工分别被处以1万元-6万元不等罚金。 此外，本周罚单中，编制虚假资料成为保险业受罚主因，湖北监管局对此也尤为关注，太保寿险、天安财险、华泰财险、国人财险等9家保险公司均因此收罚，涉及罚金191万元，占到本周保险业总罚金的42%。 监管动态：公布第三季度银行业消费投诉情况和第二批重大违法违规股东名单 本周，银保监会消保局发布了《关于2020年第三季度银行业消费投诉情况的通报》，通报了银保监会及其派出机构接收并转送的银行业消费投诉情况。 《通报》指出，2020年第三季度，银保监会及其派出机构共接收并转送银行业消费投诉85097件，环比增长26.5%。国有大型商业银行投诉量的中位数为4397件。工商银行、建设银行、交通银行的投诉量位列国有大型商业银行前三名。股份制商业银行投诉量的中位数为3370件。招商银行、平安银行、中信银行的投诉量位列股份制商业银行前三名。外资法人银行投诉量的中位数为3件。东亚银行、汇丰银行和渣打银行的投诉量位列外资法人银行前三名。 分业务来看，2020年第三季度，涉及信用卡业务投诉48406件，环比增长43.5%，占投诉总量的56.9%；涉及个人贷款业务投诉20219件，环比增长33.5%，占投诉总量的23.8%；理财类业务投诉4337件，环比减少59.1%，占投诉总量的5.1%。 此外，本周银保监会还公开了第二批重大违法违规股东名单。其违法违规行为主要包括：一是入股资金来源不符合监管规定；二是编制提供虚假材料；三是关联持股超过监管比例限制；四是违规开展关联交易或谋取不当利益；五是股东或实际控制人存在涉黑涉恶等违法犯罪行为;六是以不正当手段获得行政许可。 违法违规股东名单共九家，正通汽车、长沙红建置业等赫然在列。
临近年末，飘忽不定的市场风格和持续轮动的热点题材再度让投资者为难，此时把握主力资金的最新动向便显得更为重要。 本周前两个交易日，北向资金整体呈现微幅净流出，合计净卖出1.27亿元。在个股层面，北向资金的换仓态势较为明显。 一方面，外资在传统重仓股中加紧调仓，这在昨日的北向资金十大成交活跃股榜单中充分体现。 昨日十大成交股榜单中，恒瑞医药（600276）在当天股价大涨近8%的同时，获北向资金大幅净买入16.44亿元。这是自2014年互联互通机制开通以来，恒瑞医药首次获北向资金单日净买入超过10亿元。 而在卖出端，格力电器（000651）、贵州茅台（600519）昨日分别遭北向资金净卖出12.91亿元和9.57亿元，双双创下本月以来的最大单日净卖出额。 12月15日沪深股通十大成交活跃股榜单 另一方面，外资本周还开仓布局了部分沪深股通新增标的。 受上证180、上证380等指数成份股变动影响，沪深股通名单在本周一（12月14日）迎来了一次较大规模的调整。共有153只上市A股被调入沪深股通标的（包括首次调入及重新调入），同时有78只A股被调出沪深股通。 以持股数量变动乘以区间成交均价，可以大致测算出北向资金的区间净买入金额。根据统计，本周前两个交易日，共有7只新纳入标的股获北向资金净买入超过2000万元。 本轮新纳入标的股北向资金净买入额排名 金龙鱼（300999）首次进入深股通名单，随即迎来外资迅猛加仓。截至昨日收盘，北向资金已持有金龙鱼74.23万股。以均价计算，北向资金近两日已累计净买入金龙鱼5486.8万元，高居153只新增标的股首位。 金龙鱼日线走势 作为国内米面粮油市场巨头，金龙鱼在上市以来短短两个月内，已获得多家机构力推。中信建投（601066）证券研报认为，随着当前市场消费者对厨房食品的需求逐渐高端化、品质化、健康化，将推动整体行业优胜劣汰，行业集中度将提升，头部企业优势逐渐凸显，金龙鱼的规模效应将充分体现。 随着各方合力追捧，金龙鱼上市后股价持续走高，截至今日午间收盘已较上市首日开盘价上涨66%。特别是周一纳入深股通名单后，金龙鱼股价加速上扬，本周以来累计涨幅已达16.84%。 值得关注的是，从券商的一致性预测来看，上述7只本周获北向资金净买入超过2000万元的新纳入标的股，2020年全年业绩均有望实现增长，部分净利润同比增幅有望实现翻倍。 数据显示，主营医用耗材业务的振德医疗（603301），今年券商预测净利润同比增速有望达到1700%，该股在首次进入沪股通名单后，本周前两日获北向资金净买入2134.8万元；万泰生物（603392）全年净利增幅预测达到200%，该股本周前两日获北向资金净买入2865.9万元；凯普生物（300639）全年净利增幅预测为111%，该股本周前两日获北向资金净买入2012.3万元。
央行10月16日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日央行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%，与上次持平。 Wind数据显示，今日无逆回购到期，有2000亿元MLF到期。本周央行公开市场有2100亿元逆回购和2000亿元MLF到期，本周央行公开市场共进行了1000亿元逆回购和5000亿元MLF操作，因此本周净投放1900亿元。 昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数上行。其中，隔夜Shibor上行10.1个基点，报2.063%；7天Shibor上行5.5个基点，报2.191%；14天Shibor上行11个基点，报2.171%。 华创固收称，虽然央行超量续作MLF，但政府债券规模发行量依旧较大，缴款对资金面形成扰动，且存单利率继续上行，债市情绪依旧偏弱，后续应关注9月其他经济数据。（常佩琦）
摘要 1、下游：商品房销售涨幅收窄，乘用车零售涨幅扩大，全国票房有所回升。本周30大中城市商品房成交面积环比涨幅收窄，往年9、10月为商品房销售旺季，但目前商品房销售未有明显增加。土地成交面积继续减少，溢价率小幅回落。乘用车零售涨幅扩大，批发涨幅则有所收窄；9月以来，汽车零售较好或与国家和各地促消费工作进一步推进有关。近期电影票房收入回升与电影上座率从50%放开至75%有关。往前看，中秋、国庆双节将至，《夺冠》、《我和我的家乡》以及《姜子牙》等国庆档电影的陆续上映或将进一步提升票房收入。 2、中游：粗钢日产量和焦炉生产率小幅回落，水泥价格涨幅收窄。粗钢产量的小幅回落或与下游需求平稳，产量居于高位有关；进入9月传统旺季，或会继续创新高。焦炉生产率小幅回落，不过大中小型焦化厂开工率分化仍存。近期水泥价格的持续回升与受疫情以及洪灾影响而延期的项目集中施工有关；加之部分省市强化减排、错峰生产等措施使得水泥供给偏紧，也有一定影响。往前看，随着天气好转，地产和基建的持续推进，或对水泥的需求有所支撑。 3、上游：国际油价续涨，动力煤价格续涨，有色价格普遍下跌。本周油价微涨仍与美国原油供给收缩有关。往前看，欧洲疫情二次爆发态势明显，尤其是西班牙、法国以及英国等疫情严重，并再度加强了防控，美国疫情也再度抬头。受此影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍低迷，而原油供给则相对充裕；加之，美国大选临近，国际局势日益复杂，未来原油价格仍有下行压力。本周煤炭价格续涨主要与供给偏紧有关；加之，进口煤限制严格，港口库存下降较快等也有一定影响。往前看，受疫情冲击影响，下游需求恢复缓慢，煤炭价格仍有下行压力。本周有色金属价格普遍下跌，库存也多数下跌。 4、物价：农产品(行情000061,诊股)价格延续回落，钢价续降，煤价上升。本周农产品价格指数延续回落，主要蔬菜和猪肉价格均在下降。秋冬季蔬菜供应相对充足，但双节将至，短期价格下行空间有限；猪肉价格回调，一方面受国家储备冻肉投放和生猪出栏供应增加的影响，另一方面需求也相对疲软，不过双节临近对短期猪价也有支撑。非食品价格涨跌不一，义乌小商品价格续升、永康五金价格回落，中关村(行情000931,诊股)电子产品价格、机电产品价格环比上升，柯桥纺织价格小幅下降。工业品中，钢材价格继续回落，主要源于需求偏弱。而煤炭价格短期有所上升，一方面迎来冬季供暖，东北冬储煤购销启动，煤炭需求继续上行，另一方面国内主产区供给端也有压力。 5、流动性：公开市场净投放，资金面偏紧有所缓解。本周央行开展逆回购操作共9000亿元，逆回购到期4200亿元，考虑到国库定存800亿元，公开市场实现净投放5600亿元。近期货币市场利率趋于回落，为维护季末资金面平稳过渡，央行流动性投放力度扩大，资金面短期偏紧有所缓解。 1 本周实体经济回顾 1.1下游：商品房销售涨幅收窄，乘用车零售涨幅扩大，全国票房有所回升 地产：30大中城市商品房成交面积环比涨幅收窄。本周（9月21日-9月24日）30大中城市商品房成交面积均值较上周增加0.7%，较去年同期增加11.3%。往年9、10月为商品房销售旺季，但目前商品房销售未有明显增加，或反映需求恢复在边际放缓。 土地成交面积继续减少，溢价率小幅回落。上周（9月20日当周）100大中城市成交土地规划建筑面积环比减少39.6%，同比减少66.7%。上周成交土地溢价率较前一周回落7.1个百分点。 汽车：乘用车零售涨幅扩大，批发涨幅则有所收窄。上周（9月20日当周）乘用车日均零售达到4.7万台，同比增加16%，涨幅有所扩大；乘用车日均批发达到5.3万台，同比增加10%，涨幅则有所收窄。乘用车零售和批发较8月的第三周表现均较强，这与8月部分日系车企休假基数偏低有关。9月以来，汽车零售较好或与国家和各地促消费工作进一步推进有关。 电影票房：全国票房收入降幅收窄。上周（9月20日当周）全国电影票房收入为4.5亿元，与去年同期相比减少9.7%，降幅较上周大幅收窄；全国电影观影人次为1215万人，与去年同期相比减少18.1%，降幅也较上周大幅收窄。 近期电影票房收入回升与电影上座率从50%放开至75%有关。往前看，中秋、国庆双节将至，《夺冠》、《我和我的家乡》以及《姜子牙》等国庆档电影的陆续上映或将进一步提升票房收入。 1.2中游：粗钢日产量和焦炉生产率小幅回落，水泥价格涨幅收窄 钢铁：粗钢日均产量小幅回落。8月下旬（8月31日当旬），粗钢日均产量较8月中旬小幅回落0.1%，同比则上升6.5%。8月份，粗钢日均产量环比小幅下滑0.1%，同比则上升5.9%。粗钢产量的小幅回落或与下游需求平稳，产量居于高位有关；进入9月传统旺季，或会继续创新高。 炼焦煤：焦炉生产率小幅回落。本周（9月25日当周），国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率为81.3%，环比减少0.4个百分点，与去年同期相比则上升11.3个百分点。分产能规模来看，大型焦化厂开工率较上周下降1.1个百分点至86.9%；中型焦化厂开工率较上周上升0.1个百分点至76.1%；而小型焦化厂开工率则较上周上升0.5个百分点至61.8%。 9月份以来，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率环比上升0.7个百分点；分产能规模来看，大型焦化厂开工率较上月下滑0.1个百分点，而中型和小型焦化厂开工率则分别上升2.5和0.9个百分点。长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。 水泥：全国水泥价格涨幅收窄。本周（9月21日-9月25日）水泥价格较上周上升0.8%，涨幅较上周有所收窄，较去年同期则下滑3.1%。近期水泥价格的持续回升与受疫情以及洪灾影响而延期的项目集中施工有关；加之部分省市强化减排、错峰生产等措施使得水泥供给偏紧，也有一定影响。从各地区来看，除中南地区有所回落外，其他地区均有所上涨，其中东北、华北以及京津冀等地区上涨明显，环比涨幅超过2%。 9月以来，全国水泥价格较上月上升3.6%，同比则下跌3.0%。往前看，随着天气好转，地产和基建的持续推进，或对水泥的需求有所支撑。 化工：化工品价格续涨。本周（9月21日-9月25日）化工品价格较上周上升0.8%。从主要化工品品种来看，涤纶POY价格较上周回升1.8%，而聚酯切片价格和PTA价格分别较上周回落1.0%和1.8%。涤纶POY和聚酯切片的库存天数小幅回落至29天和15.7天，PTA库存天数则维持不变。往前看，在需求偏弱的背景下，化工品价格仍有下行压力。 1.3上游：国际油价续涨，动力煤价格续涨，有色价格下跌 原油：国际油价续涨。本周（9月21日-9月24日）OPEC一揽子原油现价、WTI原油现价和Dtd原油现价分别环比上涨1.0%、0.7%和0.5%；同比跌幅为34.5%、30.0%和35.0%。9月以来，OPEC、Dtd和WTI原油现货价环比分别下跌7.6%、8.8%和6.3%；同比跌幅则分别为33.4%、35.1%和30.9%。本周油价微涨，仍与美国原油供给收缩有关；整体来看，原油价格呈现小幅震荡态势。 往前看，欧洲疫情二次爆发态势明显，尤其是西班牙、法国以及英国等疫情严重，并再度加强了防控，美国疫情也再度抬头。受此影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍低迷，而原油供给则相对充裕；加之，美国大选临近，国际局势日益复杂，未来原油价格仍有下行压力。 煤炭：秦皇岛动力煤价格续涨。本周（9月21日-9月25日）秦皇岛动力煤当周均价环比上涨2.0%，同比上涨1.8%。库存方面，4大港口煤炭库存环比转跌1.1%，同比跌幅收窄为17.9%。9月以来，动力煤价格环比上涨2.9%，较去年同期则下跌0.9%。 近期煤炭价格持续上涨主要与短期供给偏紧有关。受环保政策影响，部分煤矿生产受限；加之，中秋、国庆将至，煤炭安全生产要求将更加严格，导致短期供给偏紧。此外，进口煤限制依然严格，港口库存下降较快等也有一定影响。往前看，受疫情冲击影响，下游需求恢复缓慢，煤炭价格仍有下行压力。 有色：LME金属价格普遍下跌，库存也多数下跌。9月24日当周，有色金属现货价普遍下跌，在我们观察的LME六大类金属中，LME铅价环比下跌1.7%，跌幅最小；LME锌价环比下跌5.3%，跌幅最大。从库存来看，9月25日当周，LME锌总库存环比上涨0.4%，涨幅最大；LME铜总库存环比下跌6.7%，跌幅最大。 9月以来，LME镍价环比均上涨4.5%，涨幅最大；LME铅价下跌1.5%，跌幅最大。LME锡库存环比上涨20.4%，涨幅最大；LME铜库存下跌30.0%，跌幅最大。 2 本周物价与流动性回顾 2.1物价：农产品价格延续回落，钢价续降，煤价上升 食品：本周农产品价格指数延续回落，蔬菜和猪肉价格继续下降，水果价格有所上升。本周（截至9月25日），农产品和菜篮子产品批发价格指数环比跌幅分别为0.15%和0.19%，本月以来环比涨幅收窄至2.6%和3.0%。分项来看，本周28种重点监测蔬菜批发价环比继续回落0.3%，本月以来累计上涨5.1%。秋冬季蔬菜供应相对充足，但双节将至，短期价格下行空间有限。水果价格环比上升1.5%，本月以来累计下跌0.6%。猪肉批发价较上周延续回落1.2%，本月以来累计下跌1.4%。猪肉价格持续小幅回调，一方面受国家储备冻肉投放和生猪出栏供应增加的影响，另一方面需求也相对疲软。不过随着双节临近，猪肉消费仍有支撑，近期价格或仍在高位。 非食品：非食品商品价格涨跌不一。本周义乌小商品价格指数环比上升0.09%；中关村电子产品价格指数继续上升0.23%，机电产品价格上升0.07%；永康五金和柯桥纺织价格指数环比分别小幅下降0.02%和0.09%。 工业品：钢材价格继续回落，煤炭价格延续上升。本周（截至9月25日），兰格钢铁钢价指数和Myspic综合钢价指数环比继续下降0.96%和0.97%，本月以来涨幅收窄至0.6%和0.3%，需求不足或是主要制约。 煤炭价格延续上升，本周秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价环比上升3.37%。迎来冬季供暖，东北冬储煤购销启动，煤炭需求继续上行。而供给方面又有收缩压力，主产地煤矿生产仍旧偏紧，产能释放不及市场预期，另一方面，港口进口煤通关仍未放松，煤价短期或继续上行。 2.2流动性：公开市场净投放，资金面偏紧有所缓解 本周公开市场净投放5600亿元。本周（9月21日-9月25日），央行开展逆回购操作共9000亿元，逆回购到期4200亿元，考虑到国库定存800亿元，公开市场净投放5600亿元。 资金面短期偏紧有所缓解。本周（9月21日-9月25日），R001和DR001利率环比分别上升6.7 和9.1个BP；R007利率环比上升4.4个BP，DR007利率环比下降4.2个BP，近期货币市场利率趋于回落。为维护季末资金面平稳过渡，央行流动性投放力度加大，资金面短期偏紧有所缓解。 风险提示：疫情影响，经济下行，政策变动。
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