今年港股掀起了一股私有化的浪潮，因估值过低、股权融资能力受限，新能源国企接连私有化，国内五大发电集团之一的华电集团旗下唯一的新能源上市公司——华电福新（0816.HK）亦宣布其私有化的生效条件已经达成。 1、私有化方案获高票通过，股东支持率为何高？ 9月16日，要约人华电福瑞与华电福新联合发布公告，宣布公司临时股东大会及H股类别股东大会的投票表决结果。结果显示，双方合并协议的生效条件达成。 根据公告，华电福新临时股东大会通告及H股类别股东大会通告所载的建议决议案已以投票方式表决，并全部于2020年9月16日获正式通过。其中，临时股东大会的投票表决结果显示，特别决议案的赞成票数7,641,494,728，反对票数1,630,000，赞成票数超过三分之二，故投票表决获通过；H股类别股东大会的投票表决结果显示，特别决议案的赞成票数1,792,656,211，反对票数1,630,000，赞成票超过独立H股股东所持有H股附带票数的75%，反对票未超过H股股东所持有全部H股附带票数的10%，故投票表决获通过。 以上数据表明，本次华电福新私有化退市方案获高票通过，股东支持率很高，不过这或许并不意外。 其一，华电福新控股股东的持股比例高，截至2020年6月30日，华电集团直接与间接共持有62.76%的华电福新股份，而此次私有化要约人华电福瑞乃华电集团全资子公司。 其二，华电福新日前已经宣布获得Pentwater Capital Management Europe LLP和Lakeville Capital Management Ltd. 两家H股股东的支持，它们分别持有华电福新9.32%和3.74%的H股。 其三，此次的要约价格很有诚意，对中小股东而言这是一个以合理对价进行现金出售的好机会。据了解，2.5港元的H股回购价相较于华电福新停牌前收市价溢价65.56%，相较于停牌前30个交易日平均收市价，溢价约为87.92%，因此要约价格极具吸引力。 2、预计9月29日退市，现金吸并规模较大 由于华电福瑞通过吸收合并方式对华电福新实施私有化的生效条件已达成，因此合并协议已经生效，华电福新退市开始进入倒计时，公司即将结束长达8年的港股资本市场之旅。 据华电集团表示，本次私有化交易将有助于提高中国华电未来新能源业务发展的灵活性和效率，促进公司的业务整合，提升新能源业务发展优势和竞争力。 根据公告，目前预期华电福新H股的最后交易日为2020年9月21日（星期一），并预期华电福新H股于2020年9月29日（星期二）在联交所自愿撤销上市。 股东及投资者需要注意的是，实施合并须待实施条件达成后，方可作实。假设实施条件已于2020年9月29日达成（或豁免，如适用），支付注销价的支票将于2020年10月12日（星期一）或之前寄发予股东。 这意味着，如若顺利，自6月1日披露私有化方案至9月29日正式退市，华电福新成功私有化仅仅历时4个月，效率非常高，比中国电力清洁能源和华能新能源的退市效率更高，此前中国电力清洁能源和华能新能源从宣布私有化到完成退市均历时5个多月的时间。 值得一提的是，华电福新本次私有化现金吸并规模巨大。数据显示，于临时股东大会举行日期，华电福新已发行股份总数为8,407,961,520股，按2.5港元的要约价计算，对应的私有化交易市值约210亿港元，即使考虑部分股东采取股份对价支付方式的因素，私有化所需支付的现金对价规模依然处于近年来较高水平，是受到市场重点关注的港股私有化案例。 接下来，华电福新顺利私有化成为行业标杆之后，是否会带动港股其他新能源企业的跟随，进一步强化港股私有化浪潮之趋势，值得持续关注。
又一家浙江上市公司改弦易辙，这次接盘的是山西民企。金利华电9月2日晚间公告，公司实控人赵坚正在筹划股份转让及表决权委托事宜，将涉及公司控制权变更，公司股票3日起停牌。 据披露，赵坚与山西红太阳旅游开发有限公司（下称“红太阳旅游”）签署股份转让框架协议，拟以19.34元/股的价格转让其持有的1640.16万股（占其个人所持股份总额的50%，占公司总股本的14.02%），转让总价款为3.17亿元。同时，以无条件且不可撤销地永久将其剩余所持14.02%股份的表决权委托给红太阳旅游。 天眼查显示，红太阳旅游成立于2017年9月，注册资本3亿元，第一大股东韩泽帅持股70%，韩祎雯持股30%，经营范围包括旅游管理服务和文化旅游资源开发等。韩泽帅还是新三板公司元延医药的董事、北京瀚仁堂医药有限公司的实控人。 令人浮想联翩的是，韩泽帅系潞宝集团董事长韩长安之子。资料显示，作为山西民营企业的排头兵，潞宝集团连续多年跻身全国民营企业500强，是一家以现代精细化工为主导，横跨电力、物流、红色旅游、现代农业及医药等领域的大型中外合资企业，年销售收入近200亿元。 2019年8月，潞宝集团董事长韩长安在接受媒体采访时曾表示，潞宝集团很重视上市，几年来谈过10个以上壳公司，计划以借壳方式，将精细化工板块即潞宝兴海装入上市公司。 据记者查询，潞宝集团旗下核心企业潞宝兴海是上市公司百利科技的参股公司。2018年，百利科技将对潞宝兴海的4.7亿元应收款项转为其15%股权。不过，潞宝兴海眼下境况并不如意。今年6月，百利科技回复问询函时披露，潞宝兴海2017年、2018年净利润分别为6970万元、7758万元，2019年净利润降至4662万元。在2019年年报中，百利科技对上述债转股形成的长期股权投资计提减值2.3亿元。 潞宝集团也境况不佳。2019年以来，潞宝集团陷入多起法律诉讼，多为民事执行与金融合同纠纷，去年末公司及实控人韩长安一度被限制高消费。另外，受到2019年环保督查的影响，潞宝集团及其旗下控股公司多次因环保违法被处罚。据不完全统计，2018年和2019年，潞宝集团及其旗下控股公司因环保违法行为，被当地相关部门依法作出行政处罚金额共计4500余万元。 此外，百利科技实施债转股时，交易对手曾承诺潞宝兴海2019年、2020年净利润分别不低于24900万元和33000万元。以2019年的净利润看，后续潞宝集团对百利科技的业绩补偿压力不可小觑。 山西当地金融圈人士对记者说：“潞宝集团这两年的情况并不太好，也不知道有什么资产能借壳上市。” 金利华电2010年4月在创业板上市，主营绝缘子业务，近年向文化领域转型，业绩乏善可陈，今年上半年亏损685万元。2016年至2017年间，金利华电实控人家族曾向两家机构出售了23.52%股权。目前，金利华电市值仅约22.4亿元。 “金利华电的壳还算干净，实控人先出售一半股份，应该是股份限售的原因。”市场人士分析称，从交易逻辑看，后续上市公司现有资产的处置也是一个问题。“毕竟，从目前看来，交易双方的业务并不具有很强的协同性。”
由于港股股价未能反映公司实际资产价值，越来越多的公司主动选择退市。据不完全统计，今年上半年已经有近20家港股公司提出私有化要约或潜在意向。 在私有化浪潮中，“国资背景”、“新能源”成为退市公司的重要标签。继华能新能源成功私有化之后，另一家新能源国企华电福新（0816.HK）的私有化之路也有了新进展。 一、华电福新踏上私有化之路，私有化前提条件已达成 2020年6月1日，华电福新发布公告称将由要约人福建华电福瑞以吸收合并方式进行私有化，并撤销H股上市。 8月21日，公司进一步宣布私有化建议的前提条件已经达成，包括已获得中国国家发展及改革委员会、中国商务部及中国国家外汇管理局的批准。 8月26日，福建华电福瑞与华电福新（0816.HK）联合发布(1)福建华电福瑞以吸收合并华电福新之方式对华电福新进行附前提条件私有化之建议；(2)建议撤销上市；(3)临时股东大会通告；(4)H股类别股东大会通告。 公告显示，公司将于2020年9月16日举行临时股东大会及H股类别股东大会；公司收取临时股东大会及H股类别股东大会回执的最后日期为9月8日，递交H股过户文件以有权出席临时股东大会及H股类别股东大会并于会上投票的最后时限为9月10日。 根据公告，合并协议将于以下条件达成后生效： 1）临时股东大会上获得出席股东三分之二及以上表决权通过； 2）H股类别股东大会上获得出席的独立的H股股东最少75%的表决权通过； 3）反对票数不超过独立H股股东10%的表决权； 于合并完成后，福建华电福瑞将承接华电福新的所有资产、负债、权益、业务、雇员、合约以及所有其他权利及义务，而华电福新最终将注销登记。 二、为何私有化？股权融资能力受限为主因 华电福新是中国五大发电集团之一中国华电集团公司旗下唯一清洁能源上市公司，业务范围涵盖水电、风电、太阳能、分布式、煤电、核电和生物质能等多种发电类型。 作为中国华电集团重要的新能源上市平台，华电福新股权融资对公司保持市场竞争力和实现长期战略目标具有重要意义。 但目前港股的新能源股票估值过低，近年来华电福新已经失去上市平台的主要优势，且私有化将提高未来新能源业务发展的灵活性和效率，促进公司的业务整合，提升新能源业务发展优势和竞争力。 三、高溢价私有化，成功私有化的确定性高 事实上，自2018年以来已经有多家新能源企业从港交所成功退市，包括中国电力清洁能源、中电绿色清洁能源、华能新能源。综合华电福新的股权结构及私有化价格来看，其成功私有化的确定性非常强。 从华电福新的股权结构来看，公司私有化的阻力小。 要约人福建华电福瑞是中国华电集团因合并而新成立的公司，因此实质上是华电集团对华电福新发起私有化。华电集团属于国资委监管的特大型中央企业，背景深厚、资金实力较强，直接及间接持有公司已发行股份总数的62.76%。 从私有化的价格来看，高溢价的注销价格为中小股东提供了绝佳退出机会。 华电福新在港股市场上的成交量并不大，流动性较低，价值未获得充分的体现，市净率长期在0.5左右。长时间的股价低迷一方面抑制了上市公司在资本市场的融资能力，另一方面也未能给H股股东提供合适的退出机会。而此次私有化，要约人提供了非常慷慨的要约价格，对中小股东的吸引力很强。 根据合并协议，福建华电福瑞将向H股股东支付每股H股2.5港元以及向内资股股东支付每股内资股2.29995元人民币的注销价。要约人需支付H股和内资股的注销价总金额分别为64.2556亿港元及17.2518亿元人民币 2.5港元的H股回购价相较于华电福新停牌前收市价溢价65.56%，相较于停牌前30个交易日平均收市价，溢价约为87.92%。 根据历史案例，私有化的溢价一般为30%-50%。相比之下，华电福新的私有化价格较停牌前多日的平均收盘价溢价超过80%，比一般国企私有化给出的溢价更高，中小股东反对私有化的可能性很低。 另外，从首选可资比较的公司的估值来看，京能清洁能源、龙源电力的平均市盈率为为5.94倍，平均市账率为0.56倍。华电福新以注销价表示的市盈率为10.25倍，市账率为0.86倍，显著高于首选可资比较的公司；次选可资比较的公司的市盈率介于4.00至10.15倍，市账率介于0.27至0.87倍，华电福新以注销价表示的市盈率高于次选可资比较的公司，市账率接近次选可资比较的公司的市账率范围的上限。 因此，整体来看，华电福新成功私有化的概率很高。
金利华电实控人操纵自家股票，巨亏1.57亿元被罚150万 浙江金利华电气股份有限公司（金利华电，300069）实际控制人赵坚，与前董秘、财务总监楼金萍以及配资中介朱攀峰等3人，控制利用112个证券账户，操纵金利华电股价累计亏损1.57亿元后还被证监会合计处以300万元罚款，其中对赵坚处以150万元的罚款，赵坚、楼金萍分别遭10年证券市场禁入，朱攀峰遭3年证券市场禁入。 证监会处罚决定书显示，2015年10月至2018年4月，赵坚与楼金萍控制涉案109个证券账户，配资中介朱攀峰控制3个证券账户，共计112个证券账户（以下简称账户组）交易“金利华电”，其中99个证券账户通过配资关系（股票借款融资）由朱攀峰提供，13个证券账户由其他配资中介或亲属朋友提供。账户组的保证金、利息和部分交易资金实际来源于赵坚，结算资金和大部分盈利流向赵坚及其指定的银行账户，少部分流向楼金萍控制的银行账户。账户组的交易由赵坚、楼金萍决策并承担账户盈亏，由楼金萍亲自或者指令他人下单交易，朱攀峰使用其控制的3个证券账户决策下单，参与交易，维持股价。 2015年10月8日至2018年4月27日共有534个交易日，账户组共交易423天，累计买入成交8446.2254万股，买入金额26.97亿元，累计卖出成交6335.9088万股，卖出金额21.06亿元；持股占总股本比例超过5%的交易日共325天，最高持股占比为22.67%。 2015年10月8日至2018年4月27日，金利华电股价上涨幅度为44.65%，股价振幅为170.30%。同期创业板指数下跌幅度为13.30%，振幅为64.56%。金利华电股价涨幅偏离创业板指数走势57.95个百分点。 证监会表示，经测算，截至2018年8月29日，账户组持有金利华电7100股，累计亏损1.57亿元。 对此，证监会认为，2015年10月8日至2018年4月27日期间，当事人控制账户组交易金利华电，集中资金优势、持股优势连续买卖，在控制的证券账户之间进行交易，使用盘中拉抬、利用信息优势等手段操纵、影响金利华电交易价格和交易量，构成《证券法》第二百零三条所述操纵证券市场的行为。 赵坚是账户组的出资、控制、交易决策者，金利华电重大信息的筹划、决策者，是操纵证券市场行为的决策者，在本案中起主要作用，行为恶劣，情节较为严重。 楼金萍对账户组交易具有控制决策权，是操纵证券市场行为的组织、决策和实施者，在本案中起主要作用，行为恶劣，情节较为严重。 朱攀峰为赵坚、楼金萍提供交易资金、交易场所及设备，在控制的证券账户之间进行交易，维持“金利华电”价格，是操纵证券市场行为的参与者和协助者，在本案中起次要作用，情节严重。 面对证监会的处罚，赵坚提出其行为本质系大股东增持，并无操纵证券市场的主观故意，申请不予处罚。对此证监会认为系操纵证券市场而非大股东增持，大股东增持有其独特的方法、途径和信息披露方式。 证监会对上述三人开出的罚单为：处以300万元的罚款，其中对赵坚处以150万元的罚款，对楼金萍处以120万元的罚款，对朱攀峰处以30万元的罚款。 此外，对赵坚、楼金萍分别采取10年证券市场禁入措施，对朱攀峰采取3年证券市场禁入措施。 公开资料显示，金利华电是国内少数拥有成熟的交、直流特高压玻璃绝缘子生产技术的厂商之一。 2010年4月21日在深圳证券交易所挂牌上司。
操纵公司股价近三年，不仅巨亏上亿还吃了罚单，金利华电实控人及前董秘一番“神操作”引发市场热议。 日前，证监会行政处罚决定书显示，金利华电控股股东、实控人赵坚及前董秘、财务总监楼金萍、配资中介朱攀峰三人在2015年10月至2018年4月期间，通过控制112个证券账户操纵金利华电股价，累计亏损超1.57亿元。 针对上述行为，证监会对三人实施共计300万元的罚款，其中赵坚被处以150万元的罚款并采取10年证券市场禁入措施。 长江商报记者注意到，实控人操纵自家股票亏损，上市公司自身经营业绩也不好看。 原本主营绝缘子业务的金利华电自2010年上市后业绩增长陷入瓶颈。2016年公司开始筹划向文化传媒方面转型，但几次收购均未成型。 在去年因资产减值损失增加造成上市后首度亏损后，金利华电今年前三季度勉强扭亏损，实现净利润120.52万元，但扣非后净利润仍为亏损261.58万元。 实控人及前董秘操纵股票被罚 日前，证监会官网披露对金利华电控股股东、实控人赵坚，前董事会秘书、财务总监楼金萍以及配资中介朱攀峰等三人的处罚结果。经证监会查明，2015年10月至2018年4月，赵坚与楼金萍控制涉案109个证券账户，朱攀峰控制3个证券账户，共计112个证券账户（以下简称账户组）交易“金利华电”，其中99个证券账户通过配资关系（股票借款融资）由朱攀峰提供，13个证券账户由其他配资中介或亲属朋友提供。 账户组的保证金、利息和部分交易资金实际来源于赵坚，结算资金和大部分盈利流向赵坚及其指定的银行账户，少部分流向楼金萍控制的银行账户。账户组的交易由赵坚、楼金萍决策并承担账户盈亏，由楼金萍亲自或者指令他人下单交易，朱攀峰使用其控制的3个证券账户决策下单，参与交易，维持股价。 上述当事人涉及四个方面操纵金利华电股价。其中包括集中资金优势、持股优势连续买卖，操纵“金利华电”交易价格和交易量；在控制的证券账户之间进行交易，影响“金利华电”交易价格和交易量；盘中拉抬，影响“金利华电”交易价格和交易量；利用信息优势交易，操纵“金利华电”交易价格和交易量。 在三人的操纵之下，2015年10月8日至2018年4月27日，“金利华电”价格上涨幅度为44.65%，股价振幅为170.30%。同期创业板指数下跌幅度为13.30%，振幅为64.56%；电气设备行业指数下跌幅度为8.31%，振幅为67.95%。“金利华电”价格涨幅偏离创业板指数走势57.95个百分点，偏离电气设备行业指数走势52.96个百分点；“金利华电”价格振幅偏离创业板指数振幅105.74个百分点，偏离电气设备行业指数振幅102.35个百分点。 但有意思的是，长达两年半时间的操纵并未给当事人带来巨额盈利。经测算，截至2018年8月29日，账户组持有“金利华电”7100股，累计亏损超1.57亿元。 针对上述违法事实，当事人赵坚、楼金萍、朱攀峰提出申辩，但证监会指出已充分综合全案证据对本案予以认定，事实清楚、证据充分，不予对三人陈述申辩意见。 同时，监管部门对上述当事人作出行政处罚决定，对赵坚、楼金萍、朱攀峰共同操纵证券市场的行为，责令依法处理非法持有的证券，处以300万元的罚款，其中对赵坚处以150万元的罚款，对楼金萍处以120万元的罚款，对朱攀峰处以30万元的罚款。同时，对赵坚采取10年证券市场禁入措施。 前三季度扣非亏261.6万 实控人操纵自家股票巨亏，金利华电自身业绩表现也不好看。 公开资料显示，原本主营绝缘子研发、生产、销售及相关技术服务业务的金利华电于2010年4月在创业板挂牌上市。 上市后金利华电业绩增长陷入瓶颈。2010年至2015年，公司分别实现营业收入1.36亿、1.44亿、1.45亿、1.92亿、2.08亿、2.13亿，净利润分别为2620.54万、2129.79万、1095.35万、2357.57万、1569.82万、1054.74万，整体呈现下降趋势。 为了扭转业绩下行，2016年开始金利华电通过设立子公司、推动重组并购等方式新增文化传媒业务板块，促进公司转型升级。 不过，长江商报记者注意到，金利华电的转型之路并非一帆风顺。2015年末公司曾筹划重组收购信立传媒100%股权，后以失败告终。2016年公司收购央华时代51%股权切入戏剧行业。去年公司再次推出重组计划，拟以现金方式收购中和德娱100%股权，但此后因公司筹措资金面临较大压力，重组的实施存在推进困难，此次重组也不了了之。 转型颇为不顺，金利华电也面临了上市后的首度亏损。2016年至2018年，公司分别实现营业收入3.37亿、2.6亿、1.84亿，净利润2388.59万、1792.44万、-1.78亿。 其中，去年金利华电由盈转亏主要系公司整体营业收入的下降影响净利润，及公司出于谨慎性考虑，针对减值风险升高的资产计提了相应的资产减值损失，包括存货计提减值损失11518.67万元，固定资产计提减值损失3802.22万元，商誉计提减值损失779.96万元。 长江商报记者注意到，央华时代原股东作出业绩承诺，2017年至2019年标的公司净利润分别不低于1000万元、1200万、1440万元，扣非净利润分别不低于800万元、1000万元、1240万元。 从完成情况来看，2017年和2018年，央华时代分别实现净利润1011.28万元、1231.09万元，扣非后净利润889.67万元、1064.53万元，均踩线完成业绩承诺。 但经过收益法评估测试，去年年报中金利华电对央华时代计提商誉减值466.79万元。 而今年上半年，央华时代营业收入和净利润分别为3323.3万元、594.53万元，同比分别减少1.57%、12.37%。 此外，从盈利能力来看，2017年至2019年上半年，公司文化传媒业务毛利率分别为53.83%、33.33%、35.7%，整体降幅较大。 日前金利华电披露三季报，今年前三季度，公司实现营业收入1.25亿，同比减少12.61%；净利润仅120.52万元，同比增长109.88%。公司称扭亏为盈主要系公司玻璃绝缘子产品的销售情况有所好转，对总体净利润贡献增加所致。 但扣除非经常性损益后，公司当期净利润仍为亏损261.58万，同比减亏85.38%。
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