美国发起对华贸易摩擦两年多来，从贸易摩擦到科技打压，从人文交流限制到肆意政治挑衅，摩擦力度丝毫未减。临近美国总统大选，在其国内疫情控制不力的背景下，美国更是拼命甩锅中国，更有坊间流传美国想对中国持有的巨额美债开刀。那么，中美会否使用巨额美债作为武器？ 美债的形成以及中国作为外国购买美债第一大国的由来 美债令中美深度嵌套。最近半个世纪美国是高度依靠债务发展的经济体，近年来美国债务不断攀升，特别是新冠肺炎疫情发生以来，财政部为了救市动辄拿出两三万亿美元，入不敷出是常态，美国联邦政府债务率和赤字率近年更是双双超过国际警戒线水平。美联储则降息至零利率，开启无限量宽松货币政策，开启无限量购买国债模式，成为美国国债的接盘侠。 截至目前，美国联邦政府负债总额已经超过27万亿美元，预计今年年底将突破30万亿美元。美债70%以上的持有方在美国国内，如美联储、养老金、金融机构等，其余近30%则由外国政府和机构持有。而中国长年以来由于对外贸易和投资双顺差，积累了大量美元为主体的外汇，为避免贬值损失，中国需要将其进行投资，而美债作为最易于变现同时风险也是最低的投资品自然受到青睐，由此导致中国持有大量美债，这本身就显示出中美双方经济你中有我、我中有你，深度嵌套的经济金融现状。 十多年来中国一直是美国国债的第一大持有国。截至今年5月底，外国持有美国国债68627亿美元，其中，中国持有美债1.5万亿美元，占比超过22.5%；日本持有美债1.26万亿美元，占比18.4%；排在第三位的是英国，持有美债3268亿美元，占比4.8%。即使不算台湾和香港所持有的美债，中国持有美债的金额也高达10837亿美元，占比超过15.8%。 中国持有巨额美债的中美经济合作原因及其来龙去脉 中国作为全球第一大贸易大国、第二大经济体和吸引外资第二大国，对外贸易存在的经常项目顺差，加之吸引外资资本项目带来的大量投资令中国手上持有大量美元，这是中国购买大量美债的基础。 作为全球数一数二的经济体，近年来中美彼此互为最大贸易伙伴。这是因为中美两国的资源禀赋不同，产业结构互补性强，中美在全球产业链中所处的位置不同，作为全球制造业大国，中国更多出口制成品给美国。尽管中美两国经过两年多的贸易摩擦，相互提高了关税，但是美国对中国的贸易逆差不减反增，导致中国手上持有大量美元。 从中方来看，全部抛售美债不现实。 一方面，尽管中国是外国持有美债的最大来源国，中国全部抛售美债也的确能给美债带来危机，但这并不是我国所追求的。 另一方面，美债是除了美元等货币资产之外流动性最好的资产，作为投资者，中国可以根据美债收益率高低，适当减持或增加美债。作为资产配置的一部分，在美债收益率持续走低的情况下，根据安全性、收益性、流动性等综合考量，中国可能会减持一部分美债，但不意味着中国会全部抛售美债。因为美债的流动性好，一定意义上持有美债相当于持有美元。而且还可以获得利息收益，是目前世界各国都认可的最安全的投资产品，在紧急时刻或爆发金融危机时，可以通过卖掉美债换回美元实现快速变现，补充流动性。中国抛空美债并无好处。（见图1） 图1：十年期美国国债收益率的变化情况 从美方来看，扣押不偿还美债，这既不现实也无可能 首先，借债还钱天经地义，美国不敢扣押不偿还中国美债，在于美国要保持美债和美国的信誉。美国自立国伊始走的就是以借债促发展的道路，所以总是按期还债。维护美债信誉不仅是维持美国债务经济的前提条件，也是美国经济可持续发展的必须。最近，美国白宫经济顾问库德洛特别强调还债是美国神圣职责。美债是美国财政部发行以美国信用担保的3A评级的债权，美国今天如果扣押不偿还中国所持有的美债，明天就可以扣押不偿还他国。如此则任何国家在购买美债前都要评估一下能否保证永远不与美国发生矛盾，甚至美债的国内投资者也要衡量一下其所持有的美债到期是否能得到偿还。这对于美债的信誉来说无疑是灾难性的，不仅会引发各国抛售美债，而且会导致无人再敢购买美债，不仅不利于美国发债，也不利于美国通过低息债务支撑的经济可持续增长。平时如此，疫情肆虐的当下美国更是经受不起。 因为疫情控制不力，美国成为全球感染人数和死亡人数最多的国家，分别超过550万和17万人，二季度美国经济大幅下滑32.9%，日本下滑27.8%，评级公司惠誉第一次将美国经济前景展望调整为负面，而早在2011年标普评级公司就将美国国家主权的3A评级给调降了。如果扣押不归还中国所持有的美债，那么不仅是美债，美国的主权信用评级都可能遭到的调降是美国所无法承受的。尽管美联储可以大放水，美元可以贬值，美债可以收益率走低，但是美国还绝对不敢损毁美元和美债的信誉，不敢拿美国的看家本钱开玩笑。（见图2） 图2：美国联邦政府债务变化情况 其次，美国要保留美元的国际货币地位。目前已经有多国在采取“去美元化”，包括德国、俄罗斯等国家都在不同时期抛售美债。一旦美国对中国持有的美债动手脚，必然影响与美债息息相关的美元的国际货币地位，美元的信誉会连带受到影响，中国作为世界第一大贸易国，是超过120个国家的第一大贸易伙伴国。如果中国不使用美元作为结算货币，而改为欧元、人民币等其他货币，美元的国际地位就会受到冲击。从国际贸易到跨境投资，甚至官方储备，包括中国在内的各国就有可能放弃使用美元。 所以无论如何美国都不敢扣押不偿还中国所持的美债，也不敢不还各国持有的美债。尽管美国在单边主义、保护主义上已经偏离正常轨道太远，但是在涉及美国身家性命的美元和美债问题上，还是不敢马虎。否则，一旦美元、美债被抛弃，美国经济就不可持续，美国作为超级大国的根基就会受到冲击，可能就会面临崩溃的挑战。 总之，无论从中方还是从美方来看，巨额美债正是中美双方经济深入嵌套的客观反映，中美双方都无意愿也无行动动美债手脚，否则必将严重损害两国经济，这正是证明了中美两国合则两利斗则俱伤的现实。 本文原发于中国银行保险报
北京时间8月15日，高瓴资本在美国证券交易委员会（SEC）公布2020年第二季度末的美股持仓情况。数据显示，高瓴资本在美股持有74家公司的股票，以生物医疗、互联网科技为主要布局领域，持有市值达到109.4亿美元，中概股依然占据强势地位。 截至2020年二季度末，在高瓴资本的美股持仓中，中概股占据前十大重仓股中的八个席位，前五大重仓股分别是ZOOM、爱奇艺、百济神州、阿里巴巴和拼多多，持有市值分别为17.39亿美元、10.83亿美元、10.31亿美元、8.48亿美元和8.47亿美元。 深入布局生命健康领域 在高瓴的持仓组合中，生物科技、医疗制药企业一直都是重点。在本季度新进的17家企业中，有13家都是生物制药领域的企业，73个仓位中生物医药企业达到了42席，持有市值超过30亿美元。其中，高瓴连续投资了8次的百济神州，多个季度位列前五大重仓股，持有市值较上季度增长近54%。 资料显示，目前高瓴在生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售等领域累计投资了160多家企业，其中中国企业超过100家。总投资金额超过1200亿元人民币，投资企业总市值超过2.5万亿元。 中概股占据重要地位 据13F数据显示，高瓴前十大重仓股中，中概股占据了8个席位，爱奇艺、百济神州、阿里巴巴、拼多多、好未来、京东、哔哩哔哩、泰邦生物八家企业的持有市值合计超过55.4亿美元，占总持有市值的50.7%。高瓴依然看重中国企业对国家和世界经济社会带来的巨大改变，“重仓中国”的战略也得到了深刻的展现。 新进硬科技企业 加码企业服务投资 另外，在高瓴的持仓组合中，硬核科技也占据重要位置，据13F数据显示，二季度，声网、万国数据等硬科技公司均是高瓴资本新进持股名单。以声网为例，作为实时互动云服务商，声网专注移动端的高清实时通话云服务解决方案，万国数据则是中国领先的高性能数据中心开发商和运营商。进一步看，这也与高瓴长期看好的企业服务赛道相契合。
中环股份：TCL科技将间接持有公司27.55%股份 中环股份公告，公司控股股东中环集团100%股权在天津产权交易中心公开挂牌转让项目，交易各方即津智资本、渤海国资、TCL科技于2020年7月17日签署了《产权交易合同》。本次权益变动后，TCL科技将持有中环集团100%股权，并通过中环集团间接持有中环股份767,225,207股股份，占总股本的27.55%。本次权益变动尚需通过国家市场监督管理总局反垄断局经营者集中审查，取得相关国资监管部门的批准，目前相关方正在为履行相关审批程序做准备。 天津普林：TCL科技将间接持有公司25.35%股份 天津普林公告，公司控股股东中环集团100%股权在天津产权交易中心公开挂牌转让项目，交易各方即津智资本、渤海国资、TCL科技于2020年7月17日签署了《产权交易合同》。本次权益变动后，TCL科技将持有中环集团100%股权，并通过中环集团间接持有天津普林62,314,645股股份，占总股本的25.35%。本次权益变动尚需通过国家市场监督管理总局反垄断局经营者集中审查，取得相关国资监管部门的批准，目前相关方正在为履行相关审批程序做准备。 劲胜智能：7月22日起证券简称变更为“创世纪” 劲胜智能公告，经公司申请，并经深圳证券交易所核准，公司证券简称自2020年7月22日由“劲胜智能”变更为“创世纪”，英文简称相应变更为“Create Century”。公司证券代码不变，仍为“300083”。
汇金通6月7日晚公告，公司控股股东、实际控制人刘艳华与河北津西钢铁集团股份有限公司签署了《股份转让协议》，拟以约6.39亿元的价格协议转让其持有的公司股份4324.02万股（占公司股份总数的14.99999991%），同时承诺将在《股份转让协议》生效之后不可撤销地放弃其持有的上市公司8.88%股份对应的表决权。本次权益变动完成后，公司控股股东将由刘锋、刘艳华夫妇变更为津西股份，公司实际控制人将由刘锋、刘艳华夫妇变更为韩敬远。 截至公告日，刘艳华及其一致行动人合计持有公司股份1.23亿股，占公司总股本的42.53%，其中合计质押股份占其合计持有公司股份总数的77.94%，股份质押比例较高。为降低股权质押比例、纾解偿债压力，同时基于上市公司长远发展需要，刘艳华及其一致行动人拟让渡公司控制权，为公司引入具备产业协同能力和资金实力的控股股东。 经双方协商一致，标的股份转让价款合计6.39亿元，约合每股14.78元。本次权益变动前，津西股份未直接持有上市公司股份，其一致行动人天津安塞持有上市公司4324.02万股股份，占比为14.99999991%。 本次权益变动完成后，刘锋、刘艳华夫妇合计持有公司7936.08万股，占公司股份总数的27.53%，拥有公司表决权比例为18.65%；津西股份及其一致行动人天津安塞合计持有8648.05万股公司股份，占公司股份总数的29.9999998%，拥有公司表决权比例为29.9999998%，津西股份成为上市公司控股股东，韩敬远将成为上市公司的实际控制人。 汇金通表示，津西股份是我国知名大型民营钢铁集团，所属行业与上市公司处于上下游，具有较高的产业关联度，互补效应和产业协同效应明显。本次交易后，津西股份将利用自身强大的资本与产业资源，从资金注入、市场拓展、原材料供应以及技术研发等多方面与上市公司形成高度战略协同关系，致力于将上市公司打造成为所属行业龙头。 津西股份实际控制人韩敬远间接合计控制港股公司中国东方集团36.34%股份权益。中国东方集团主营业务为制造及销售钢铁产品、钢铁产品及铁矿石贸易以及房地产业务。中国东方集团间接持有津西股份97.6%股权，由此，此次交易的背后“金主”浮出水面。
超100亿私募大佬最新持股大曝光！高毅、淡水泉、重阳、景林…全来了 随着A股上市公司中报披露接近尾声，我们可以看到在二季度震荡市中一些百亿私募、知名私募大佬们的调仓换股情况。淡水泉投资、高毅资产无惧市场震荡，布局十分积极，二季度现身多家上市公司前十大流通股东。重阳投资、千合资本、景林资产、源乐晟投资、拾贝投资、成泉资本等也有持股浮出水面。 淡水泉逆向布局积极 中报现身15家上市公司 以逆向投资著称的淡水泉投资掌门人赵军，在今年二季度A股市场震荡中非常积极布局，中报数据显示，赵军管理的产品已现身15家上市公司的前十大流通股东之列。 在二季度，淡水泉新进了网络安全龙头启明星辰，淡水泉精选一期持有892.98万股，占总股本比例的1%；同时，新进了洁美科技，投资精英之淡水泉持有146.7万股，占总股本的0.57%。 淡水泉精选一期在今年二季度新进了丽珠集团，持有362.45万股，占总股本的0.50%；还新进了健康元，淡水泉精选一期持有734.23万股，占总股本的0.38%。值得注意的是，冯柳管理的产品也持有这两只股票，高毅邻山1号远望基金增持了丽珠集团，持有1700万股，同时新进健康元2000万股，可见英雄所见略同。 另外，淡水泉新进了濮阳惠成，淡水泉精选一期持有120.6万股，占总股本的0.47%，其实在去年淡水泉就持有该股多个季度，但今年初短暂退出前十大。 淡水泉在二季度还增持了梦百合、东软集团、新大陆，对中国武夷、水晶光电、生益科技、歌尔股份、驰宏锌锗持有未变，但减持了招商轮船、环旭电子。但是，淡水泉退出了天士力、生物股份、金正大、华天科技几家上市公司的前十大流通股东。 淡水泉投资这两年积极布局新兴成长、周期成长类股票，投资要素投入、企业治理、产业链验证等俱佳的基本面超预期成长股。 高毅冯柳新进多只股票 邓晓峰对持股进行调仓 百亿私募高毅资产云集了多位投资高手，在今年二季度布局也非常活跃。高毅董事总经理冯柳对消费、医药和零售行业有较深见解，擅长价值投资。冯柳管理的产品现身18家上市公司前十大流通股东之列。 冯柳新进健民集团、健康元，高毅邻山1号远望基金分别买进700万股、2000万股；同时增持了金域医学、辰欣药业、丽珠集团、国检集团、精锻科技、海利得、海信家电和岱美股份；对伟星股份、羚锐制药、奇正藏药、马应龙、广日股份及中兴通讯持股不变。 但冯柳减持了康缘药业、中国科传等；退出了景峰医药、圆通速递、立思辰、雅本化学、欧亚集团、城市传媒、大参林、瑞康医药多股的前十大流通股东。 高毅首席投资官邓晓峰擅长价值投资、逆向投资，注重公司基本面，投资基于对商业模式和盈利的判断。截至目前，邓晓峰管理的产品现身7家上市公司前十大流通股东之列。 邓晓峰增持了海正药业，高毅晓峰2号致信基金、锐进四十三期高毅晓峰投资信托两只产品合计持有1785.9万股，占总股本的1.85%；同时增持了光威复材，高毅-晓峰1号睿远证券投资基金、高毅晓峰2号致信基金、锐进四十三期高毅晓峰投资信托三只产品合计持有2148.51万股。 同时，邓晓峰对承德露露持股不变；但减持了中环股份、平安银行、宏发股份、福斯特等股票，高毅晓峰2号致信基金已退出平安银行前十大流通股东，锐进四十三期高毅晓峰投资信托略微减持993.23万股、仍持有平安银行5641.37万股；另外，邓晓峰退出了深信服、福晶科技前十大。 高毅资产董事总经理孙庆瑞擅长自上而下做资产配置，优选高成长行业、精选个股。在二季度她管理的产品高毅庆瑞6号瑞行基金首次现身欧普康视前十大流通股东之列，持有295.9万股，占总股本的0.73%。 重阳、千合、景林等百亿私募现身多家上市公司 重阳投资、千合资本、景林资产、源乐晟投资、拾贝投资、永安国富资产等几家百亿私募在今年中报披露过程中，也现身多家上市公司流通股东名单。 私募大佬裘国根执掌的重阳投资，秉承价值投资理念、发现并投资确定的低估成长公司。重阳投资旗下多只产品在今年二季度坚定持有国投电力、上海家化、新和成等上市公司，变动并不大。 原“公募一哥”王亚伟创立的千合资本，在今年二季度新进了理工光科、江苏索普、凤凰光学、博创科技4家上市公司，分别持有29.5万股、200.01万股、138.25万股和35万股，另外对易联众持股不变，减持了三聚环保，并退出了科远智慧、淮北矿业前十大流通股东。 景林资产强调以实业家和PE的心态做投资，二季度增持大华股份，减持富安娜。源乐晟资产新进了艾比森，同时增持了正海生物。 原华夏明星基金经理胡建平创立的拾贝投资，是业内新晋的百亿私募机构，他擅长绝对回报、深入研究做组合投资，多年练就一身敏锐的选股功夫、灵活稳健的投资手法。在今年二季度他对开山股份持股不变，拾贝回报5号私募投资基金持有488.5万股，位列第九大流通股东。 期货大佬肖国平创立的永安国富资产，管理规模超百亿。永安国富资产在今年二季度减持了伟星新材，永富10号私募证券投资基金持有928.4万股，占总股本比例的0.59%。 明达、成泉、林园等多家知名私募持仓曝光 另外，还有一些知名私募机构明达资产、成泉资本、北京和聚投资、华夏未来资本、泓澄投资、林园投资和中欧瑞博等的最新持仓也浮出水面。 明达资产买进银之杰、东阳光；成泉资本持有金新农、永安行、东方中科、唐人神、天威视讯、每日互动等股票；北京和聚投资持有石化机械、道氏技术等；林园投资持有片仔癀；中欧瑞博持有珀莱雅。 华夏未来资本在二季度新进了昭衍新药，华夏未来欣耀一期私募证券投资基金持有193.21万股，占总股本的1.20%。泓澄投资在二季度新进鹏鼎控股，但退出了乐凯新材前十大流通股东。中信信托锐进52期泓澄投资集合资金信托计划持有鹏鼎控股442.38万股，占总股本的0.19%。
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