编者按：2020年，一场突发的疫情使快消行业面临集体大考。商场门店流量下滑，宅经济悄然发展，休闲零食万亿市场蓝海出现……消费行业或迎来新一轮的重新洗牌。 随着消费升级和新消费群体的兴起，网红带货、社群营销……新兴的营销模式又会给快消业带来哪些改变？ 搜狐财经推出《新消费观察》栏目。专题旨在结合当前经济形势，解读餐饮、零食、乳业、酒业等公司的新动态和新兴模式，为行业发展带来新的启示。 第十九期关注的企业为复星系再次增持股份的金徽酒。 被郭广昌“看上”的金徽酒再获控股股东“复星系”的增持。 金徽酒9月7日发布公告称，公司控股股东豫园股份拟通过全资孙公司海南豫珠要约收购金徽酒约4058万股股份(占总股本比例8.00%)，本次要约收购价格为17.62元/股，本次要约收购所需最高资金总额为7.15亿元。 本次要约收购目的是增加豫园股份持有金徽酒的股份比例，进一步巩固对金徽酒控制权，优化金徽酒持股结构。 搜狐财经盘点发现，上市四年以来，金徽酒营收累计增幅为28%，而同为西部酒企的伊力特和位于金徽酒之后的酒鬼酒累计增幅为36%和130%，均高于金徽酒。 对于收购后的规划，金徽酒回应搜狐财经表示，复星、豫园对金徽酒目前的发展战略、管理方式、企业文化都比较认可，目前还未提出具体的指导。公司没有计划对全年任务目标进行调整。 “复星系”再度增持8%股份，加码白酒布局 收购金徽酒成为复兴系成功跨入白酒领域的第一步。 今年5月，豫园股份与金徽酒原控股股东甘肃亚特投资集团有限公司（以下简称“亚特集团”）签署《股份转让协议》，拟以12.07元/股的价格协议收购公司股份约1.5218亿股，约占公司总股本的30%，交易总价款约为18.37亿元。 上一次转让完成后，金徽酒控股股东已经变更为豫园股份，实控人变更为郭广昌。 而本次要约收购完成后，豫园股份及其一致行动人将持有金徽酒38%的股份。 复星系在酒业早有布局，其2017年斥资约66亿港元，成为青岛啤酒第二大股东，两年间青岛啤酒股价翻番，复兴国际收获颇丰。 其还曾涉及牛栏山酒厂母公司顺鑫农业定增发股、舍得集团混改等项目，但并未认购成功。 金徽酒回应搜狐财经时再次强调：“复星通过豫园收购金徽酒股份，成为金徽酒控股股东，是其对于白酒产业未来发展和金徽酒基本面的看好，与原控股股东亚特集团达成的转让协议。” 对于投资金徽酒，豫园股份曾提到是坚持公司既定发展战略，在快乐时尚消费主题下，通过投资收购获取服务中国新生代消费阶层的优质资源，进一步丰富、充实快乐时尚版图中的战略性品牌及产品资源。 根据披露，豫园股份快乐时尚版图主要包括文化商业及智慧零售、珠宝时尚、文化餐饮和食品饮料、国潮腕表、美丽健康、复合功能地产等业务板块，其中包括松鹤楼、德兴菜馆等11个餐饮品牌。 “复兴的增持是进一步巩固和夯实控股的地位，避免以后股权分散不利于话语权。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬分析指出，亚特集团自身的资金也出现了一定问题，选择退出后复兴接盘。 白酒分析师蔡学飞对搜狐财经表示，亚特的退出既有其自身聚焦主营业务的考量，其通过金徽酒也实现了甘肃市场的一些其他战略目标，考虑到中国白酒目前板块比较活跃，这个时候退出相对能够获得不错的经济收益。复星系则应该借助金徽酒业积累经验，不排除进一步扩大酒业板块的可能。 将成为豫园股份重要子公司 业绩目标短期承压 对比豫园股份旗下的子公司，金徽酒属于盈利能力较强的一个。 财报显示，豫园股份主要控股参股公司有12家，其中上海豫园珠宝时尚集团有限公司、上海星泓投资控股有限公司分属商业零售、房地产开发，去年净利润分别为4.9亿元和4.5亿元，位于子公司前两位，餐饮板块的上海老城隍庙餐饮（集团）有限公司净利润为4453万元，此外还有4家子公司处于亏损。 2019年，金徽酒实现营业收入16.34亿元，同比增长11.76%；归属于上市公司股东的净利润 2.71亿元，同比增长4.64%。 收购完成后，金徽酒或将成为豫园股份盈利能力排名第三的子公司。 不过，面临疫情的冲击，金徽酒上半年的表现并不佳。 2020年上半年，受疫情冲击金徽酒营收、净利双双下滑。实现营业收入约为7.12亿元，同比下降12.67%，归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比下降10.93%。扣非净利润1.14亿，同比下降12.88%。 同时，其上半年经营活动产生的现金流量净额为2313.43万元，同比减少89%。半年报发布当日，金徽酒公告拟使用不超过1.7亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金，主要用于公司主营业务相关的生产经营使用。 而作为甘肃省最大的白酒上市公司，金徽酒被寄予厚望，2019年公司实施股权激励，与高管签订《业绩目标及奖惩方案之协议》。 按照协议，金徽酒高管团承诺，金徽酒2019年至2023年的目标营收分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元、30亿元，扣非后净利分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元、6亿元。 按照2019年同期的比例，上半年营收约占全年总收入的50%，金徽酒完成2020年业绩目标存在较大压力。 “2020年上半年公司经营性活动现金流同比下降的原因主要是受疫情和白酒销售的周期性影响。”金徽酒提到，春节大量销售于2019年底回款，导致第一季度回款较少，公司第二季度营收、净利润均实现大幅增长。目前已进入白酒销售旺季，公司现金流较好。 财报公开数据显示，今年第一季度，金徽酒营收3.42亿元，同比下滑33.37%，净利润更是大幅下滑47%至0.58亿元。第二季度其营收、净利润获得恢复增长，分别为3.69亿元、0.62亿元，同比增长26.7%和141.69%。 “截至目前，公司没有计划对全年任务目标进行调整。”金徽酒对搜狐财经表示，目前全员正在努力朝完成全年任务努力，争取完成任务。 上市4年营收增幅28% 不及同类区域酒企 搜狐财经盘点发现，自2016年上市以来，金徽酒营收由12.77亿元，增长至2019年的16.34亿，增幅仅为28%。 以2019年营收计算，金徽酒位于19家白酒上市公司第15位，与同为西部酒企的伊力特相差6.68亿营收。 而伊力特2016年营收为16.93亿，2019年跃升至23.02亿，增幅约36%，远高于金徽酒。 体量位于金徽酒之后的酒鬼酒，也在四年间实现了翻倍增长，营收由2016年的6.55亿元增长至2019年的15.12亿元，增幅高达130%。 “金徽酒整体增长不大，主要是区位和人口红利方面不具备优势。”朱丹蓬表示，缺少主要的消费群体制约了金徽酒的发展。 截至目前，复星系入住金徽酒以来还没有较大的变动产生，6月10日，金徽酒增资30%将注册资本变更为约50726万元，独立董事聂尧退出，新增独立董事陈双，二人均为参与金徽酒具体经营。 “在前期的尽调和沟通过程中，复星、豫园对金徽酒目前的发展战略、管理方式、企业文化都比较认可。”金徽酒表示，目前复星、豫园还未提出具体的指导。2019年，公司提出了“二次创业”的改革措施，全员目前对实现未来发展目标有充分信心。 “由于复星本身资金雄厚，且拥有零售、餐饮等多个成熟业务，这些业务与酒类消费都存在着一定的互补性，所以复星并购金徽酒在一定程度上会推动金徽酒泛全国化战略的实施。”蔡学飞表示。
9月7日晚间，金徽酒披露要约收购报告书，公司控股股东豫园股份拟通过收购人海南豫珠企业管理有限公司（以下简称“海南豫珠”）进一步增持金徽酒4058.08万股股份，占总股本的比例为8%，要约价格为17.62元/股，要约收购资金总额为7.15亿元。 据悉，海南豫珠是豫园股份的全资孙公司，二者为一致行动人。截至目前，豫园股份持有金徽酒1.52亿股股份，占公司总股本的29.99998%，为公司控股股东。此次要约收购完成后，海南豫珠及其一致行动人豫园股份最多合计持有公司1.93亿股股份，占公司总股本的38%。 金徽酒表示，此次要约收购后，豫园股份对公司的控制权将进一步巩固，有利于提升公司的业务拓展能力和抗风险能力，增强公司竞争实力、提升公司价值。
豫园股份公告，公司于2020年9月7日向金徽酒发出要约收购报告书摘要，拟通过全资孙公司海南豫珠企业管理有限公司，要约收购金徽酒8%股份，要约收购价格为17.62元/股。本次要约收购前，豫园股份已受让并持有金徽酒29.99998%股份。本次要约收购后，豫园股份对金徽酒的控制权将进一步巩固，有利于提升金徽酒的业务拓展能力和抗风险能力。 本次要约收购期限共计30个自然日，即要约收购报告书全文公告之次一交易日起30个自然日，本次要约收购期限届满前最后三个交易日，预受股东不得撤回其对要约的接受。 【公司报道】 豫园股份半年报实现逆势增长：归母净利润同比增10.37% 豫园股份8月25日晚间发布2020上半年业绩公告。公告显示，公司实现营业收入200.54亿元，同比增加0.88%；归属于上市公司股东的净利润11.05亿元，同比增加10.37%；每股收益0.285元，同比增长10.47%。 公司维持AAA主体信用等级，评级展望稳定，债券信用等级为AAA。报告期内成功发行19亿元5年期公司债和10亿元超短期融资券，利率分别低至3.6%和2.2%。 豫园股份持续布局宠物行业赛道：与品谱集团达成战略合作 豫园股份打造的家庭快乐消费产业在宠物行业赛道的布局上又有新进展。上海证券报记者8月20日从豫园股份获悉，该公司昨日与品谱集团达成战略合作协议，拟携手开拓宠物行业新发展。
6月23日，金徽酒在互动平台表示：公司正在积极尝试直播带货模式，近期在抖音、淘宝、京东、拼多多等平台进行了多场直播，加强与消费者互动，推介公司品牌，拓宽销售渠道。 截至发稿，金徽酒股价蹿升至17.32元/股，涨幅8.18%。 一季度净利润下滑43.99% ，电商收入未披露 公开资料显示，2020年第一季度，金徽酒营收和归母净利润分别为3.42亿元和0.58亿元，同比下滑33.37%和43.99%。 电商渠道并不是金徽酒的主要渠道。 2019年，经销商渠道带来的销售收入为15.4亿元，占到总收入的95%以上，包括团购之内的直销收入仅为0.8亿元。 金徽酒在财报中披露，公司电商部目前已搭建了金徽酒官方积分商城，在天猫商城、京东商城和酒仙网分别开通“金徽酒旗舰店”，但未在财报中披露电商渠道收入。 搜狐财经查阅发现，其天猫旗舰店销量最高的产品为45度金徽曲酒，售价35元，总销量1763。 ▲金徽酒天猫旗舰店 金徽酒京东旗舰店关注人数2818人，销量最好的是52度世纪金辉五星，累计评价648条。 同时，其抖音粉丝1.4万，商品橱窗中的售卖产品均链接到淘宝平台。 直播带货拉升股价，多只“概念股”涨停 直播带货已经成为拉动股价的“催化剂”。 今年1月，薇娅在直播间售卖飞天茅台，次日A股白酒板块整体涨幅为1.65%，18只白酒股集体上涨。 星期六、洽洽食品等多家上市公司公开披露了和网红主播的合作关系，金子火腿在和李佳琦直播带货的合作中，单场销售额突破300万元，次日股价涨停。 之后，金字火腿收深交所关注函：要求说明公司与淘宝主播及其他主播的合作模式、合作内容，说明是否存在利用互动易平台主动迎合热点、炒作股价并配合减持的情形。 金字火腿在回复深交所关注函表示，直播平台带货销售还不是公司的主要销售来源，对公司整体业绩的贡献较小。 复星系18亿入主金徽酒 股价阶段涨幅33.38% 复兴系的入股，为金徽酒带来了诸多变量。 金徽酒5月27日公告，控股股东甘肃亚特投资集团有限公司（以下简称“亚特投资”）与豫园股份签署《股份转让协议》，拟以12.07元/股的价格协议转让其持有的公司股份约1.5218亿股，约占公司总股本的30%，交易总价款约为18.37亿元。 转让完成后，公司控股股东变更为豫园股份，实际控制人变更为复星集团董事长郭广昌。 5月28日至今，金徽酒股价涨幅32.92%，股价从13.03元涨至17.32元，同期板块涨幅为12.51%。 截至目前，亚特投资仍为金徽酒第一大股东，亚特投资董事长兼总经理李明为实控人，其通过亚特投资持有金徽酒51.56%的股权。 值得注意的是，亚特集团持有金徽酒的2.03亿股仍在质押，占公司总股本的40.02%，占其持有公司股份总数的77.61%，金徽酒表示该质押事项有可能造成导致本次交易无法继续的风险。
作者 | 李之泽 李文贤 连续停牌两日后，金徽酒宣布控股股东将易主复兴系的豫园股份。 在昨日小涨4.7%之后，今日金徽酒才迎来涨停。截止发稿，金徽酒报15元/股。 金徽酒5月27日晚间发布公告，控股股东甘肃亚特投资集团有限公司（以下简称“亚特资本”）与豫园股份签署《股份转让协议》，拟以12.07元/股的价格协议转让其持有的公司股份约1.5218亿股，约占公司总股本的30%，交易总价款约为18.37亿元。 转让完成后，公司控股股东变更为豫园股份，实际控制人变更为郭广昌。 18亿收获金徽酒控制权，专家称性价比高 入主金徽酒是复星系首次进驻白酒行业，但早在此前复星在酒业的投资就已经蠢蠢欲动。 2017年12月20日，复星国际与朝日集团签署协议，以每股27.22港元收购朝日集团持有的青岛啤酒2.43亿股H股。总价约66.17亿港元(约人民币55.63亿元)。该收购完成后，复星国际持有青岛啤酒17.99%股权，成为青岛啤酒第二大股东。 截止2020年3月31日，复星持有青岛啤酒 H 股股份2.15亿股。以青岛啤酒5月28日收盘52港元/股计算，复星目前所持股份价值111.8亿港元（约人民币102.31亿元），投资两年半收益实现翻倍。 2014年，牛栏山酒厂母公司顺鑫农业定增发股，复星旗下投资机构曾参与，但最终因出价低于最终的发行价13.20元/股，未能认购成功。 据知情人士透露，2015年舍得集团混改时，复星也曾是其中的有力竞争者，但在最终较量中还是被天洋控股竞得了舍得集团的控制权。 复星还曾接触过非上市白酒企业。2019年11月，复星集团与江苏省宿迁市政府签署了战略合作框架协议。同期，复星集团多次前往江苏乾隆江南酒业进行考察。江苏乾隆江南酒业前身是洋河酒厂洋北分厂。 酒业专家蔡学飞告诉搜狐财经，复星系入局酒业是集团多元化产业发展的需要。“作为一个多元化集团公司，复星需要寻找更有可持续发展性质的投资标的，而白酒产业明显符合其要求，特别近几年，整个白酒行业受到市场的火热追捧。对于复星来说，投资白酒行业符合战略方向。” 对于复星最终选择金徽酒的原因，蔡学飞分析认为，复星主要看重的是其性价比。 2016年上市的金徽酒是最年轻的白酒上市公司。2019年，金徽酒营收16.34亿元，净利润2.7亿元。按营收规模，金徽酒排在18家上市白酒企业中的第15名，按净利润，金徽酒排在第16名。 在营收规模上，位于甘肃的金徽酒与其上一位的新疆伊力特还有近7亿元的营收差距。两者同为西北市场酒企，不过金徽酒短时间内还难以超越伊力特或者在排名上更上一步。 从公司上市后近几年的业绩情况来看，2016至2019年分别实现营收12.77亿元、13.33亿元、14.62亿元、16.34亿元；归母净利润分别为2.22亿元、2.49亿元、2.51亿元、2.7亿元，尽管规模和增速在白酒行业都不算亮眼，但业绩还算稳中有升。 截止2019年年底，金徽酒的资产负债率为20.04%，也低于白酒上市公司30%负债率的平均值。2019年，金徽酒现金流和预收账款增长迅速，同比增长达330.26%和80.58%。 蔡学飞表示，金徽酒本身就是上市酒企，在西北市场还有一定的增长空间和市场地位。“只用18亿就能获得金徽酒控制权，这个性价比非常高，这是复星看中金徽酒的主要原因。” 或推进金徽酒全国化，成功与否仍需时间检验 作为甘肃区域酒企金徽酒长期偏居一方。 财报显示，2019年金徽酒在甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部分别实现营收6.03亿元、4.82亿元、2亿元和1.25亿元。甘肃内总计实现营收14.1亿元，占比总营收的86.29%。而2016年至2018年，金徽酒甘肃省内营收占比都在92%左右。 2019年，金徽酒省外市场首次突破了2亿元，达到2.09亿元。业界认为，本次复星入局对于金徽酒省外市场的拓张和全国化带来很大影响。 公开资料显示，复星集团经营业务包括综合金融和产业运营两大板块，复星系直接和间接控股的公司已超过了100家，投资范围涉及生物制药、房地产、信息产业、商贸流通、金融、钢铁、证券、银行、汽车等多个领域。 蔡学飞表示，复星控股下的金徽酒将借助复星强大的资本优势和渠道网络拉动金徽酒走出西北，加速全国化战略。 蔡学飞还进一步指出，通过金徽酒的上市平台，复星可能会加强对中国酒业这个版块的投入。“复星可能会通过金徽酒对酒业进行并购整合，形成版块联动效应。未来也有可能会通过金辉现在比较火的酱酒版块。” 对于复星对金徽酒的影响，业内也有保持谨慎态度。 中国食品产业分析师朱丹蓬表示，虽然金徽发展相对比较稳健，但在整个名优白酒渠道不断下沉的背景下，未来还是有一定压力和风险的。同时他也直言，业外资本介入白酒行业其实成功案例不多，从联想控股到维维股份，都存在水土不服的问题，此次复兴介入仍需看完金徽酒全年业绩，才能客观评价。 “现在对复星的成功与否，还言之尚早，至少要等到第三季度才能见分晓”朱丹蓬表示，复星当下任务还是完成对金徽酒的运营布局。“这毕竟是复星第一个收购的白酒品牌，后续经营失败后，将会对复星接下来的白酒布局方面造成负面影响。”
作者 | 李之泽 5月26日，金徽酒发布公告称，因重要事项未公告，今日全天停牌。 同日，金徽酒还发布了非公开发行部分限售股上市流通的公告。公告称5月29日，公司1810.71万股限售股将上市流通，占公司总股本比例为3.57%。 公告显示，解禁的股东分别是中央企业贫困地区产业投资基金股份有限公司、贫困地区产业发展基金有限公司和甘肃长城兴陇丝路基金（有限合伙）。金徽酒一季报显示，三者持股比例分别为1.83%、0.92%和0.82%，分别位列金徽酒第7、9、10位股东。 金徽酒2019年营业收入16.3亿元，同比增长11.76%；归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比增长4.64%。 今年一季度，金徽酒实现营收3.42亿元，同比下降33.37%；归属于上市公司股东的净利润为5785.49万元，同比下降47.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5883.03万元，同比减少43.99%。 对于一季度的业绩下滑，金徽酒在公告中表示，主要是受“新冠疫情”影响，本期销售收入较上年同期大幅减少;净利润变动原因主要是营业收入减少，净利润相应减少。 关于本次停牌的原因和复牌时间，金徽酒方面向搜狐财经表示，公司将尽快发布公告。搜狐财经将继续关注。昨日盘中金徽酒一度涨停，截止昨日收盘，金徽酒报13.03元/股，涨幅8.31%。
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