证监会主席易会满在资本市场建立三十周年座谈会上提出了当前的七大改革重点，其中包括持续推动提高上市公司质量，持续优化再融资、并购重组、股权激励等制度安排。对此，市场专家认为，上市公司作为市场的基础性主体，其质量水准即是市场的生命力所在，而提高上市公司质量正是投资者得以分享企业成长红利的重要保障。 过去30年间，A股公司的数量、质量都有大幅提升，这离不开各项制度的引导与市场各参与主体的共同努力。 申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示，近年来，提高上市公司质量的实践主要着重于三个方面：一是确保信息披露的完整性，强调三公原则；二是在企业融资与再融资过程中强调增厚效益；三是对绩优公司有一定资源倾斜，如通过指数编制着力引导资金向优质公司汇集。但他同时表示也存在一些问题，如个别上市公司运营中的规范性仍有待提高，一些公司在扩张过程中曾出现高溢价收购、对标的选择把关不严等问题。 粤开证券研究院负责人康崇利则从制度层面阐释了如何提高上市公司质量。他认为，提高上市公司质量是资本市场高质量发展的基石，与稳步全面推行注册制和完善退市制度这两项重点工作紧密结合。 康崇利表示，稳步全面推行注册制有助于更好地发挥资本市场服务实体经济的功能。长期看，优胜劣汰之下，符合创新定位的优质企业将获得长期资金青睐，所谓壳价值会不断缩水，资本市场的环境与投资者结构将得到双重优化。同时，随着退市的进一步常态化，A股上市公司的整体质量将得到提升，对广大投资者也是有利的。 桂浩明也认为，注册制以信息披露为核心，通过完整、充分的信息披露，让投资者自己来判断公司的价值，并将社会力量纳入市场监督的生态圈，使一些过去不太容易被发现的问题及时曝光。在监管方面，近两年加强了对违法违规行为的打击力度，特别是对欺诈上市、严重信息披露违规、操纵市场等行为“零容忍”，这也使上市公司的治理水平得到提高。 “推动上市公司做优做强，高质量发展实业，是当前重要的经济发展抓手和资本市场目标。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示。目前，A股已有4100多家上市公司，绝大部分作为国内最优质的企业代表着先进的生产力和未来的发展潜力。通过鼓励、支持上市公司做优做强，让上市公司起到引领作用，可带动更多实体企业高质量发展，加快我国经济转型升级，为建设创新型国家和促进经济社会持续健康发展提供重要支撑。 陈雳还表示，资本市场的高质量发展，离不开公平、公开、公正的市场环境。对违法乱纪行为零容忍，通过法治化去完善上市和交易机制，只有这样，以信息披露为核心的注册制才会得到有效的运行保障。
□大幅提高欺诈发行、信息披露造假等犯罪的刑罚力度 □强化对控股股东、实际控制人等“关键少数”的刑事责任追究 □压实保荐人等中介机构的“看门人”职责 12月26日，第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了刑法修正案（十一），并将于2021年3月1日起正式施行。此次刑法修改与以信息披露为核心的注册制改革相适应，与证券法修改相衔接，大幅提高了对欺诈发行、信息披露造假等4类证券期货犯罪的刑事惩戒力度。证监会26日在官方网站发文祝贺“刑法修正案”通过，指出“刑法修正案”表明了国家“零容忍”打击证券期货犯罪的坚定决心。 大幅提高刑罚力度 强化对“关键少数”刑事追责 “刑法修正案”主要从四个方面为资本市场提供更加坚实的法治保障： 一是大幅提高欺诈发行、信息披露造假等犯罪的刑罚力度。对于欺诈发行，修正案将刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并将对个人的罚金由非法募集资金的1%-5%修改为“并处罚金”，取消5%的上限限制，对单位的罚金由非法募集资金的1%-5%提高至20%-1倍。对于信息披露造假，修正案将相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年，罚金数额由2万元-20万元修改为“并处罚金”，取消20万元的上限限制。 二是强化对控股股东、实际控制人等“关键少数”的刑事责任追究。修正案明确将控股股东、实际控制人组织、指使实施欺诈发行、信息披露造假，以及控股股东、实际控制人隐瞒相关事项导致公司披露虚假信息等行为纳入刑法规制范围。 三是压实保荐人等中介机构的“看门人”职责。修正案明确将保荐人作为提供虚假证明文件罪和出具证明文件重大失实罪的犯罪主体，适用该罪追究刑事责任。同时，对律师、会计师等中介机构人员在证券发行、重大资产交易活动中出具虚假证明文件、情节特别严重的情形，明确适用更高一档的刑期，最高可判处10年有期徒刑。 四是与证券法修订保持有效衔接。一方面，将存托凭证和国务院依法认定的其他证券纳入欺诈发行犯罪的规制范围，为打击欺诈发行存托凭证和其他证券提供充分的法律依据；另一方面，借鉴新证券法规定，针对市场中出现的新的操纵情形，进一步明确对“幌骗交易操纵”“蛊惑交易操纵”“抢帽子操纵”等新型操纵市场行为追究刑事责任。 证监会：将推动加快修改完善 刑事立案追诉标准 对于本次刑法修改，证监会发文指出，这是继证券法修改完成后涉及资本市场的又一项重大立法活动，表明了国家“零容忍”打击证券期货犯罪的坚定决心，对于切实提高证券违法成本、保护投资者合法权益、维护市场秩序、推进注册制改革、保障资本市场平稳健康发展具有十分深远的意义。 证监会表示，近年来，随着资本市场的快速发展，证券期货犯罪出现了一些新情况、新问题。一段时间以来，由于犯罪成本低，发生了一些恶性财务造假案件，损害了广大投资者的合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，市场反映强烈。此次刑法修改坚持问题导向、突出重点，以防范化解金融风险、保障金融改革、维护金融秩序为目标，与以信息披露为核心的注册制改革相适应，和证券法修改相衔接，大幅提高了欺诈发行、信息披露造假、中介机构提供虚假证明文件和操纵市场等四类证券期货犯罪的刑事惩戒力度，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚实的法治保障。 “十四五”规划建议提出，要完善现代金融监管体系，提高金融监管透明度和法治化水平，对违法违规行为“零容忍”。证监会表示，下一步将推动加快修改完善刑事立案追诉标准，加强修正案内容的法治宣传教育，不断深化与司法机关的协作配合，坚持“零容忍”打击欺诈发行、信息披露造假等各类证券期货违法犯罪行为，切实提高违法成本，有效保护投资者合法权益，全力保障资本市场平稳健康发展。 为资本市场风清气正、长足发展夯实法制基石 “刑法修正案”也得到了专家学者、行业人士的高度评价。 中国人民大学法学院教授刘俊海表示，修正案把资本市场中犯罪行为高发的几个关键点“一网打尽”，对进一步提升资本市场监管体系和监管能力的现代化水平，提升广大投资者的安全感，以及优化诚实信用、公平公正、多赢共享、包容普惠的资本市场生态环境具有重大的现实意义。 刘俊海强调：“市场有眼睛，法律有牙齿。”此次刑法修改对实现民事责任、行政责任、刑事责任和信用责任之间的同频共振作用显著，如果有人继续铤而走险，必将付出沉重代价。南开大学金融研究院院长田利辉则认为，刑罚力度大幅提高，让犯罪者得到应有的惩罚，也让企图通过犯法获利之徒心存畏惧，有助于实现“不敢违”。 渤海证券投资银行总部董事副总经理许达认为，刑法修正案大幅提高了保荐人等中介机构的违法成本，这有利于提高上市公司质量和优化资本市场生态。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳也表示，在资本市场全面推行注册制的大背景下，零容忍必是大势所趋。 田利辉表示，目前，行政处罚、民事诉讼和刑事追责已经构成了对证券市场违规违法行为的有效的惩戒体系，为资本市场风清气正、长足发展夯实了法制基石。
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今年，提高上市公司质量将成为资本市场一大看点。这仅从证监会主席易会满去年12月28日在中国资本市场建立30周年座谈会上的讲话内容，便可窥知一二。 易会满在上述座谈会上表示，“我们将持续推动提高上市公司质量，认真落实好国务院关于进一步提高上市公司质量的意见，持续优化再融资、并购重组、股权激励等制度安排，推动上市公司改革完善公司治理，提高信息披露透明度，争取各方支持，助力上市公司加快转型升级、做优做强，更好发挥创新领跑者和产业排头兵作用”。 那么，去年监管层在提高上市公司质量方面做了哪些工作？成效如何？今年监管层在提高上市公司质量又将如何发力？ 中航证券首席经济学家董忠云向记者表示，去年下半年监管层频推重磅政策，推动上市公司质量提升进入加速期。2020年9月23日召开的国务院常务会议，部署进一步提高上市公司质量，保护投资者权益，推动资本市场持续平稳健康发展；10月9日，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》印发，作为推动上市公司高质量发展的纲领性文件，《意见》明确了提高上市公司质量的总体要求，就提高上市公司质量提出了六个方面的17项重点举措；11月10日，证监会召开贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会，要求把提高上市公司质量作为上市公司监管的重要目标，并提出从全面启动上市公司治理专项行动、把好“入口关”、畅通“出口关”、依法查处资金占用和违规担保、持续压降上市公司股票质押风险、从严打击违法违规行为六个方面着手，落实上市公司质量提升工作；12月4日，为贯彻落实新证券法要求，持续推进科创板试点注册制改革，上交所对《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》进行了修订，通过进一步规范和完善发行上市审核工作，从源头上提高上市公司质量；12月14日，沪深交易所发布了改革后的退市制度征求意见稿（简称“退市新规”），本次退市新规对退市指标、退市流程及退市相关交易安排等多个方面做出调整和完善，退市标准更加合理，退市渠道更加畅通，有望加速未来市场的优胜劣汰，提升上市公司质量，对资本市场整体发展起到积极带动作用。 “综上可见，监管层目前已从上市、退市、上市公司治理、打击违法违规等多个环节对提高上市公司质量做出了系统性部署，未来上市公司质量持续提升将是大势所趋。”董忠云举例，如去年注册制改革的推进令大量优质新经济领域公司能够进入A股市场，改善市场行业结构，同时退市新规的出台也将令大量劣质企业从市场中淘汰出局，监管层对违法违规“零容忍”有助于规范上市公司的行为，保护投资者权益。 华财新三板研究院副院长、行业分析师谢彩从三个方面向记者分析了去年监管层在提高上市公司质量方面做的工作及成效：第一，通过加强资本市场基础制度建设，增加和完善资本市场制度供给，推动我国上市公司高质量发展。例如，去年3月1日开始实施的新证券法，推行注册制，加大对违法违规上市公司处罚力度，完善投资者保护机制。去年12月26日获第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过的刑法修正案（十一），大幅提高了欺诈发行、信息披露造假、中介机构提供虚假证明文件和操纵市场等四类证券期货犯罪的刑事惩戒力度，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚实的法治保障。 第二，通过把好“入口关”和“出口关”，让资本市场形成一个有进有出、进出有序的流动的市场，有利于不断提升上市公司质量。在“入口关”方面，最主要的抓手为推进注册制改革。去年创业板改革并试点注册制正式实施，截至去年12月31日，创业板注册制下IPO公司中63家公司成功上市，募集资金合计660亿元。注册制改革从增量市场进入存量市场，有利于吸引更多优质企业进入资本市场，提升上市公司质量。在“出口关”方面，年底沪深交易所发布的退市新规，让不合规的公司退出市场，从而有助于提升上市公司质量。 第三，通过建立多层次资本市场体系，为我国不同阶段、不同规模企业提供资本市场支持，满足企业不同阶段的融资需求。同时，通过新三板转板上市制度，让我国多层次资本市场成为一个有机整体，让整个资本市场体系能够陪伴企业成长，有利于提升上市公司质量。 谈及今年提高上市公司质量方面的发力点，董忠云表示，提高上市公司质量是一个系统工程。第一，随着科创板、创业板注册制试点推进，全市场推行注册制条件日趋成熟，预计今年注册制有望全面稳步推进；第二，退市新规正式落地，A股退市数量有望大幅提升，优胜劣汰加速将推动A股结构优化；第三，在围绕信息披露的上市公司治理和违法违规查处方面，预计也将保持强监管力度。
“展望未来，我国资本市场将进入一个稳定的发展期，上市公司质量也将进入一个稳定的提升期。”12月23日，中国上市公司协会会长宋志平在上海证券报社主办的“2020上市公司高质量发展论坛暨‘金质量’奖颁奖典礼”上表示，“中国上市公司协会将不断提高服务能力和水平，切实发挥协会自律管理职能，多措并举助力上市公司高质量发展。” 今年10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》（下称“《意见》”），这是党中央、国务院对提高上市公司质量作出的系统性、针对性的重大部署，是推动上市公司高质量发展的纲领性文件。 十九届五中全会公报指出，我国已转向高质量发展阶段，要以推动高质量发展为主题，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。2020年中央经济工作会议明确提出，要用好宝贵的时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局。 “高质量发展不仅是上市公司和资本市场发展的重要目标，也是我国社会经济发展的指导思想和必须遵循的基本原则。”宋志平称。 “以1990年12月沪深交易所成立为起点，我国资本市场到今年正好30年，其发展速度、取得的成绩大家有目共睹。”宋志平在本次论坛上表示，1990年只有不到10家上市公司，时至今年沪深两市已有4100多家上市公司，总市值近80万亿元，中国已成为全球市值规模第二的股票市场。A股上市公司覆盖了全国90个行业大类，虽然数量只占全国公司类企业总数的万分之一，但是利润总额相当于规模以上企业的一半左右。30年来，我国上市公司募集资金总额约16万亿元，累计分红8.36万亿元，超过了累计募集资金的50%，近几年每年分红更是超过了万亿元，其中2019年分红1.36万亿元，占2019年上市公司净利润的35%。 30年来，资本市场有力支持了我国企业的发展。“但是，我们也要看到上市公司存在的一些问题。”宋志平举例称，比如部分上市公司创新能力不强，主业不突出，缺乏核心竞争力；有一些公司持续经营能力出现了问题，有一些公司处于亏损状态和亏损边缘；有一些公司信息披露质量和公司治理水平有待提高，控股股东和董监高的合规意识不强，个别公司热衷于资本运作、内幕交易、制造热点炒作股价等。 “推动上市公司从量的扩张转向质的提升，提高上市公司质量是摆在面前必须解决的问题，这不仅是投资者的期盼，也是社会各方的共识。”宋志平称。 宋志平进一步表示，为助力上市公司质量提升，中上协未来将主要做好三方面工作。 一是积极推动上市公司高质量发展的经验交流沟通。协会将根据上市公司的发展现状和特点，听取意见建议，交流典型经验，倡导最佳实践，共商化解上市公司风险和提高上市公司质量的有效措施，推动各地积极行动，形成互学互鉴、互比互看的工作氛围。 二是做好培训引导工作，提升公司治理水平。协会将积极构建公司治理良好生态，抓好“关键少数”的培训。提高上市公司质量的关键在于上市公司的董事长、总经理等“关键少数”。近年来，协会一直“深耕”董事长、总经理、监事会主席等高管人员的培训，下一步还要加强对控股股东、实际控制人的培训。 据了解，受疫情影响，今年以来中上协大力开展线上培训，结合新证券法、投资者保护、财务信息披露违法违规、并购重组等一系列专题，已经推出了17讲课程，累计培训高管人员万余人次。 而为进一步贯彻落实《意见》精神，协会将建立联动机制，以学习宣传《意见》精神和相关证券政策要求为重点，筹备开展专题培训，以提高上市公司治理水平为目标，积极开展上市公司审计委员会专题培训，举办财务总管培训等等。同时，配合国企改革三年行动，协会还将与国资委等相关部门合作，开展央企上市公司董事长、总经理的培训。 三是加强会员服务工作，为上市公司解难纾困。协会将进一步加强与地方协会的紧密协作，充分发挥董秘委、独董委、财务总监委、投关委、并融委等专业委员会的作用，发挥各专业委员会的专业优势，提高服务的覆盖率和自律管理的有效性。以提高上市公司治理水平为抓手，不断完善自律规则体系，积极开展自律规则的制定修订工作。 今年，协会修订了上市公司独立董事履职指引，制定了独立董事促进上市公司内部控制的工作指引，协会还将继续发挥贴近会员的优势，积极开展上市公司课题的研究，深入上市公司调研，关注影响企业发展的重要问题，形成相关报告上报相关部门，切实解决上市公司关切。
12月11日，由证券日报社主办的第四届新时代资本论坛在北京成功举行，论坛主题为双循环下的资本市场创新与发展。来自监管系统、上市公司、拟上市公司、金融机构、中介机构、经济学界的逾400名代表参加了此次会议。会议针对“十四五”时期资本市场的改革发展以及如何更好的服务新发展格局进行了深入探讨。 全国政协经济委员会主任、中国证监会原主席、原中国银监会主席尚福林在主题演讲中表示，党的十九届五中全会在深刻分析当前国内外面临的深刻复杂变化基础上，提出了加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这给资本市场发展也提出了更高的要求。 尚福林指出，资本市场在这样的历史交汇期，应进一步发挥现代经济金融体系的枢纽作用，支持构建以国内大循环为主，国内国际双循环相互促进的新发展格局。他提出了五点建议：一是要更好发挥资本市场的资本形成功能；二是要更好发挥资本市场的价值发现功能；三是要更好发挥资本市场的配置资源功能；四是要更好发挥资本市场的财富效应；五是要更好发挥资本市场进一步扩大开放的吸引力。 经济日报社社长兼总编辑郑庆东在致辞时表示，“十四五”时期，从国家全局来讲，要通过全面深化改革，构建高水平的社会主义市场经济体制。而资本市场制度也应当更趋成熟和定型，以更好地发挥其作为金融市场、要素市场的枢纽作用。现在看来，还应当进一步健全市场主体特别是上市公司提高质量的长效机制，完善促进证券基金期货经营机构做优做强的制度安排，大幅度提升中长期资金入市制度水平，从而建立起科学的、有温度的、高效的监管体系。 中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展研究会会长宋志平从如何进一步提高上市公司质量的角度发表了精彩演讲。他指出，提高上市公司质量是新时代经济发展的要求。资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。提高上市公司质量也是资本市场的要求，资本市场已有30年的历史，上市公司群体日渐成熟，要按照高标准要求自己。提高上市公司质量也是上市公司自身的要求，上市公司应不断完善提高自己的整体质量。 证券日报社社长陈剑夫在会上表示，证券日报只是这个伟大时代的一滴露珠，但同样折射了时代的光辉，见证了资本市场的探索、改革、创新和沧桑巨变。作为资本市场的一分子，我们一直怀着与资本市场同呼吸、共命运的心愿，传递信息、连通上下、发现价值、分享经验，与市场共同成长。 中证金融研究院党委书记、院长张望军则围绕“深化资本市场改革，助力科技、资本和实体经济高水平循环”发表了主题演讲。他表示，当前和今后一个时期，我国进入全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标进军的新发展阶段。要按照“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，着力提高直接融资比重，把支持科技创新放在更加突出的位置，加快完善资本市场促进资本形成的体制机制安排，畅通科技创新与资本市场对接渠道，助力打好关键核心技术攻坚战。 同时，在上午的论坛中，全国股转公司党委委员、副总经理李永春，中证中小投资者服务中心副总经理刘磊，中国财政科学研究院党委书记、院长刘尚希，中央财经大学金融学院教授、博导、证券期货研究所所长贺强，万博新经济研究院院长滕泰，英大证券首席经济学家李大霄等知名专家学者围绕“持续推进新三板改革创新助力提高中小企业直接融资比重”“夯实投保工作对于推动资本市场高质量发展意义重大”“数字化和金融化带来的变革”“中国经济创造新需求”等题目进行了主题演讲。 下午召开的两场专题分论坛：“首席经济学家分论坛”和“上市公司领军者分论坛”，主要从构建资本市场良性循环生态链、从“十四五”规划建议看资本市场的发展、提高直接金融的比重和改进金融生态以及上市公司如何应对经济下行和结构调整压力等方面进行多维度探讨。 华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康等7位首席经济学家一致认为，全球经济无论是在短期还是长期，依然存在巨大的不确定性，而相对于全球的不确定性，中国经济的确定性是非常明显的，明年全球经济将处于全面复苏的回升阶段，但中国将是增长幅度最大的国家之一，明年经济增长有望达到9%左右。贝瑞基因(行情000710,诊股)董事长高杨等10位企业家则表示，提高上市公司质量，应进一步提高公司治理水平和企业管理水平，做精主业、提高公司的业绩和价值，加大对投资者的回报。 下午的大会还举行了“科创领军者联盟”第三批会员入盟仪式。截至目前，“科创领军者联盟”已经有111家联盟成员，占到目前已上市的202家科创板企业的一半以上，汇聚了越来越多的优秀科创公司。
图片来源：微摄 为贯彻《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》）精神，进一步凝聚共识，近期，证监会分别于浙江、湖南、黑龙江、福建、贵州、陕西组织召开六场提高上市公司质量片区经验交流会议。证监会领导和沪深证券交易所理事长及上述省份相关省领导分别出席会议并讲话，各地金融局、国资委和证监局、沪深证券交易所、中国上市公司协会负责同志参加了会议，实现了全国36个辖区全覆盖。会议深入分析各片区资本市场发展和上市公司特点，交流了贯彻落实《意见》的做法经验和化解风险的典型案例，在互学互鉴中相互启迪，增强监管合力。 地方政府是推动提高上市公司质量的重要力量。《意见》发布以来，各省市积极响应，上海市、江苏省、广东省、浙江省、江西省、青岛市等地已相继出台落实《意见》的配套文件，结合各自实际提出多项举措。总体来看，各省市贯彻落实情况呈现突出特点：高位统筹，建立多级联动机制，调动全域力量积极推动；树立导向，把推进上市公司高质量发展纳入对地方金融考核评价体系或全省资本市场建设考核；重视“入口”，围绕当地产业布局，大力培育上市后备资源；着眼存量，在优化营商环境支持上市公司高质量发展的同时，将上市公司作为整合各类要素资源的平台，发挥示范引领作用；落实责任，加大力气推动上市公司通过并购重组、破产重整等多种方式化解风险。与会代表表示，将借鉴兄弟省市的先进经验，结合自身区域特点和发展定位，结合增量上市公司发展方向和增长潜力，结合存量上市公司竞争优势和风险状况，进一步作出有针对性、可操作性的部署安排，积极营造有利于上市公司高质量发展的良好氛围。 会议强调，协同提高上市公司质量，近期要做好六项重点工作：以国有上市公司为突破口，带动公司治理水平整体提升；以注册制为契机，从源头上提高上市公司质量；以多元化退出为渠道，切实解决存量上市公司问题；以分类处置为依据，推动解决占用担保问题；以场内外一致性监管为抓手，推动股票质押风险不断下降；以“零容忍”为原则，持续严厉打击违法违规行为。 下一步，证监会将扎实履行监管职责，继续深化与地方政府的协作，巩固深化“共建、共治、共享”的工作格局，推进《意见》各项安排落地见效，共同推动上市公司高质量发展。
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