报告正文 事件2020年12月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。其中，制造业PMI指数为51.9%，较上月回落0.2个百分点，但连续10个月位于临界点以上。非制造业PMI为55.7%，较上月回落0.7个百分点。 点评 1 PMI稳中微降，供需结构继续优化 PMI稳中微降。12月制造业PMI指数为51.9%，较上月出现小幅回落，但仍位于年内较高水平，反映制造业总体稳步恢复。从各分项上来看，除生产和新订单外，原材料库存、从业人员、供应商配送时间均位于临界点以下。 生产扩张有所放缓。12月PMI生产指数为54.2%，较上月回落0.5个百分点，扩张速度有所放缓，但仍是年内的次高点。从行业上来看，高技术制造业生产指数为59.3%，高于制造业总体5.1个百分点，反映其对制造业总体恢复的带动作用仍较为显著。下一阶段，在冬季企业停工和海内外疫情的影响下，生产扩张速度或持续放缓。 出口依旧强劲，供需结构继续优化。12月PMI新订单指数为53.6%，较上月小幅回落0.3个百分点。新出口订单为51.3%，较上月回落0.2个百分点，PMI进口为50.4%，较上月回落0.5个百分点，外需相对强劲。生产指数与新订单指数的差值为0.6%，较上月回落0.2个百分点，达到3月以来最低点，反映供需结构继续优化。 内需方面，受今年春节较晚影响，假日消费效应出现后置，叠加专项债落地不及预期，基建投资同比出现回落，内需增速有所放缓。下一阶段，随着12月政治局会议提出需求侧改革，要求加快激发内需活力，叠加春节临近，内需有望加速改善，但仍需关注相关政策的落地情况。 外需方面，海外新一轮疫情蔓延，经济复苏略受影响，外需略有下滑，但海外供缺口的存在，使得外需仍位于较高水平，带动出口的持续强劲，出口企业生产经营预期已达到全年高点。下一阶段，随着各国疫苗的陆续推出，海外经济恢复确定性较强，外需的持续恢复，有望继续带动出口延续强劲表现。 2 价格数据持续攀升，企业库存去化 价格数据持续攀升，企业盈利空间进一步受挤压。12月石油、煤炭等大宗商品价格持续攀升，PMI购进价格上升5.4个百分点至68.0%，PMI出厂价格上升2.4个百分点至58.9%，均达到全年高点。PMI出厂价格-购进价格差值为-9.1%，较上月环比下降3.0个百分点，反映原材料价格加速上涨，企业盈利空间进一步恶化。 从各项数据来看，企业库存出现去化。12月产成品库存为46.2%，较上月上升0.5个百分点；原材料库存为48.6%，较上月持平。受需求改善幅度有所放缓的影响，企业生产经营活动预期略有下滑，采购量也下降0.5个百分点至53.2%，企业库存出现去化。 3 就业压力持续缓解 就业压力持续缓解。12月制造业PMI从业人员项为49.6%，较上月上升0.1个百分点。非制造业从业人员项为48.7%，较上月回落0.2个百分点。随着各地稳就业相关政策的持续落地，以及供需仍位于较高景气区间的影响，制造业企业用工需求继续改善，就业压力持续缓解。 下一阶段，春节临近，叠加需求侧改革相关政策的落地，企业用工需求或将持续改善，但仍需关注冬季停工和疫情反弹对就业的影响。 整体来看，12月PMI稳中微降，但生产和需求仍位于全年较高水平，指向经济稳步复苏，供需结构继续优化。下一阶段，随着多国疫苗开始接种，疫情或能得到较为有效的控制，海外经济的复苏势必进一步带动外需的改善，出口有望持续强劲，但仍需关注疫情的防控进展。而当前国内仍面临需求不足的现象，需关注需求侧改革下，内需活力能否进一步得到有效释放。 风险提示：疫情防控进展不及预期；政策支持力度不及预期；通胀超预期。
三季度GDP年率录得4.9%，延续强劲复苏态势。
9月14日丨敏华控股(1999.HK)涨5.77%，报11港元，今年股价翻倍，总市值79.6亿港元。 中金发研报表示，基于敏华控股内外销售持续向好带来的估值重估，并预计下半年内外销售有望继续保持良好表现，因此将其目标价上调至12.8港元，维持“跑赢行业”评级。 里昂发研报指，敏华控股在2021第二财季中国市场销售维持强劲，主要受益于物业竣工，以及线上线下渠道扩张加快。除此之外，各地陆续放宽隔离措施也带动了从7月起海外销售的强劲复苏。尽管股价强劲，该行认为其估值未完全反映品牌价值和强劲的营运表现，因此重申“买入”评级，目标价由9.8港元上调至13.5港元。 瑞银将敏华2021至2023财年的盈利预测平均上调8%，并上调中期盈利增长预测，目标价由9.2港元上调至13.5港元，维持“买入”评级。
8月20日，中国互联网医药健康行业赴美上市第一股——1药网（NASDAQ：YI）公布2020年第二季度未经审计的财报。报告显示，1药网Q2录得净营收16.22亿元，同比增长93.5%；毛利额0.85亿元，同比增长101.3%；归属于普通股股东的净亏损占净收入的比例同比大幅收窄。 根据财报数据，1药网延续上一季度的强劲势头，实现了收入指引的高阶目标，成就上市以来连续7个季度保持近100%的营收增长。二季度，随着新冠肺炎疫情逐步缓和，蓬勃发展的互联网医药健康行业进入“后疫情时代”。在多元化战略的驱动下，1药网依然强劲增长。 B2B业务板块，依托智能供应链科技解决方案，二季度药店订单比去年同期增长188.6%，收入同比增长113.7%，达到13.9亿元，占总营收的85.7%。B2B核心业务的亮眼表现，直接带动了1药网Q2营收的强劲增长。 B2C业务板块，二季度1药网录得收入1.67亿元，同比增长6.4%。为深入挖掘客户生命周期价值，1药网利用业内一流的CRM管理系统服务于80+种疾病患者，高质量服务有效提升了续方率，续方率最高达67%，顾客满意率高达99%。通过提升用户服务体验，1药网实现收入来源多样化，C端服务收入同比增长46%。 E-channel业务板块，在电子商务渠道客户的强劲需求带动下，二季度订单数量较去年同期大增216%，录得收入6365万元，同比增长112.8%。 当前，“互联网+健康”已成为医药健康行业新的战略增长机遇，面对这一潜力无限的黄金赛道，1药网大力推进数字平台战略。 截止到二季度末，1药网的全渠道药品商业化服务能力大幅提升，虚拟药店网络已扩展到超280，000家零售药店，覆盖中国药店总数的50%以上；与公司建立直采合作的国内外一流药企也增至259家，比去年同期大增108.9%。 为支持对上述新战略增长机遇的持续投资，1药网在财报中披露，将推动子公司耀方信息科技（上海）有限公司登陆上海证券交易所科创板。同时，引入新投资者注资约人民币4.2亿元，为加速增长提供充足资源。 1药网联合创始人兼执行董事长于刚表示，未来，公司将持续以患者为中心，打造中国最大的线上线下一体化的医药健康平台，为生态圈的参与者包括医生、药店、医院、药企、药品流通商、保险企业等赋能，不断践行用数字科技将患者与药品和医疗服务有机连接的使命。
据阿里巴巴消息，6月1日0点以来5小时内，天猫618的iPhone成交量超5亿元，相当于平时中国市场一天的交易额，创下史上最快纪录。
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