这些年来，A股市场围绕三千点展开反复震荡的走势，但始终未能够真正有效站稳在三千点之上，并由此形成了A股三千点魔咒的效应。7月1日，A股市场再度突破三千点的关口，迎来了一个良好的开局走势，但这一次的突破，真的稳了吗？ 上证指数的波动，往往容易受到市场的关注，甚至成为了中国股市的形象体现。但是，因上证指数的样本股设置以及指数编制设计存在一定的局限性，更容易受到传统周期行业以及大盘权重股的约束影响，多年来上证指数的表现存在一定的失真，并未能够真实反映出市场的走向。与之相比，深证成指、创业板以及沪深300等市场指数，却更容易反映出中国股市的走向，甚至成为了新时期下的经济晴雨表。实际上，对不少投资者来说，已经淡化了上证指数的走势，更关注到深证成指、创业板以及沪深300指数等表现。 今年7月22日起，A股市场将会在指数编制方面迎来重要性的改革。其中，针对上证综合指数，将会实施更有实质性影响的指数编制方案。其中包括对被实施风险警示措施的样本股进行剔除。与此同时，对日均总市值排名在沪市前十名的新上市股票采取上市满三个月后计入指数的措施，但其他新股则是在上市满一年后再纳入指数。除此以外，则引入更多的新元素，包括红筹企业发行的存托凭证、科创板上市新股等，将会陆续计入指数之中。 看似一次普通的指数编制方案的变化，但从中长期的角度来看，实际上更有利于上证综合指数的表现，并有望进一步弱化传统周期股、大盘权重股的深度制约。从大的发展趋势来看，实际上还是有利于市场指数的长期向好。受此影响，未来A股三千点魔咒等现象，有望得到实质性破解，随着上市公司盈利能力的持续改善，未来A股市场的价值运行中枢有望不断提升，A股可能长期处于三千点之上。 值得一提的是，步入今年7月份，国内资本市场仍将面临着创业板注册制改革、新三板精选层现金申购等重要考验。可以预期，在今年下半年，国内资本市场的融资需求将会更加旺盛，无论从IPO募资规模，还是从定增等再融资金额上，未来将会保持高度活跃的状态。 就在刚刚结束的上半年，有数据统计，在今年上半年的时间内，A股首发企业数量达到了119家，同比增长了80%。与此同时，IPO募资总规模已经达到了1392.7亿元，同比大涨超过130%，创出了近五年来的新高水平。 本来，资本市场加大了融资的力度，对市场存在扩容的消极影响，甚至考验着资金面的压力。但是，在最近一两年的时间内，A股市场却实现了股票市场指数与IPO融资规模同步大幅增长的表现，在IPO募资创新高的同时，市场指数的表现却并未受到太大的影响，这也是股票市场投资功能得到快速激活的体现。 纵观A股市场历年来的牛市行情，同样出现过股市上涨与IPO募资规模同步大增的现象。换言之，就是股市投融资功能处于高度活跃的状态，在市场吸引力不断提升的背景下，一方面IPO的加快推出，满足了投资者的新股申购需求，甚至提升了投资者市值配售的需求；另一方面则是局部市场赚钱效应得到了实质性激活，投资者持股市值的增加，也是增强投资者持股信心的体现。对市场来说，这也是一种比较健康的信号，但股市投资活力可否一直保持下去，仍然存在一定的变数，这同样影响到下半年A股市场募资规模的水平。 退一步分析，假如股市投融资功能处于一种失衡的发展状态，那么市场过快的融资总会快速消耗掉市场艰难积累的投资信心，对刚刚激活的市场行情，一旦赚钱效应熄火，却很容易导致股票市场重返弱势。 时至目前，A股市场已经走过了长达五年时间的深度调整行情，从调整周期上，也属于充分调整的状态。与其说当前的A股市场属于深度熊市的行情，还不如说当前的A股市场已经逐渐摆脱熊市末端的行情，并有走出熊末牛初的趋势。 但是，随着市场扩容的提速，结合注册制改革的大环境，未来A股市场的牛市已经不是以往齐涨齐跌的表现，资金更可能聚集在头部企业之中。换言之，即使未来A股市场走出了牛市行情，也是由头部核心上市公司主导的行情，但一轮牛市行情下来，同样存在不少资金踏空的风险，这也是未来机构化市场的表现之一。
作者 | 李之泽 5月29日晚间，青青稞酒发布公告称，拟非公开发行股票不超过9000万股，募集资金总额不超过4.76亿元。 根据公告，募资金额拟用于1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目、营销网络建设项目、青稞酒研发及检测中心建设项目、青稞酒信息化建设项目、青稞种植基地建设项目和补充流动资金。其中技改项目将投资2.35亿元。 这是青青稞酒自2011年上市以来首次进行增发募资。在本次募资背后，青青稞酒已经面临经营业绩和资金流动的压力。截止2020年一季度末，青青稞酒的货币资金为2.65亿元，为上市以来的最低值。 2.35亿用于技改，为发力中高端市场 青青稞酒本次募资的半数金额将用于技改项目。 青青稞酒公告表示，1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目将拟投入募集资金2.35亿元。 青青稞酒表示，陈化老熟是保证青稞酒质量的关键工序，优质青稞原酒至少需要经过 3 年或以上的陈化老熟才能用于勾调成品酒，而后上市销售。经过陈化老熟环节后，青稞酒的品质更佳，更受消费者的青睐。 青青稞酒坦言，受制于公司目前的储能现状，优质青稞原酒的贮存时间较短，公司优质青稞酒的品质没有得到充分实现，影响了公司品牌形象的提升。 按照青青稞酒的规划，项目建成后可延长优质原酒贮存时间和改善贮存条件，来提高优质青稞原酒品质，最终实现公司中高端产品品质的升级，增加中高端产品的销售占比，提高公司整体毛利水平。 从青青稞酒近年来的年报数据看，此前公司主要支撑业绩的中高档产品市场增长并不顺利。2019年，公司中高档青稞酒营收金额8.65亿元，占营收比重69%，但销售收入同比下降15.5%。 2015年至2019年，青青稞酒中高端产品实现营业收入分别约为9.18亿元、9.87亿元、9.28亿元、10.24亿元、8.65亿元。显然，青青稞酒中高档产品营收已经多年停滞不前，并已有下滑趋势。 本次募资中2.35亿元用于技改也是青青稞酒中高档产品市场下滑的压力所迫。但根据青青稞酒技改项目的公告，本项目建设期为3年，这也意味着，技改建设期间，青青稞酒依然需要面临中高档市场的压力。 对于青青稞酒对于技改项目的投资，酒业专家蔡学飞表示，近几年青青稞全国化市场开发受限，伴随着消费升级趋势，其重新聚焦品质概念来做高产品线应该是大势所趋。“利用原料，环境的稀缺性，只要强化品质教育，青青稞有机会重新破局全国市场。” 募资背后的资金告急，一季度现金流下降1620% 资料显示，青青稞酒主要从事青稞酒的研发、生产和销售，是中国西北地区白酒行业龙头之一。公司于2011年上市，本次增发募资是青青稞酒上市9年来首次进行增发募资。 在青青稞酒首次增发募资的背后，其公司经营压力和资金压力从财务报告中可见一斑。 2016至2019年，青青稞酒的营收分别为14.37亿、13.18亿、13.49亿、12.54亿，净利润分别为2.16亿、-0.94亿、1.08亿、0.36亿。业绩压力已经十分明显。 其中，2019年，青青稞酒实现营业收入为12.54亿元，同比下降7.05%；归属于上市公司股东的净利润为0.36亿元，同比降低66.42%。 值得注意的是，在2019年，青青稞酒经营活动产生的现金流量净额约为-1.08亿元，同比降低202.28%。这是青青稞酒上市以来首次经营活动现金流出现净流出的情况。 到了2020年第一季度，青青稞酒的经营业绩和资金情况也并没有改善，甚至陷入了净亏损的局面。 财报显示，今年一季度青青稞酒实现营收2.03亿元，较上年同期下滑44.56%；净利润亏损301.89万元，同比下滑107%，而上年同期还盈利4235.59万元。 随着经营业绩的持续下滑，青青稞酒经营活动产生的现金流净额也在下降。今年一季度其经营活动产生的现金流量净额减少1620.73%，三个月内再次净流出9896.78万元。 由于2019年和2020年一季度公司经营活动的现金巨额流出，青青稞酒账上的货币资金也开始锐减。 截止2020年一季度末，青青稞酒的货币资金为2.65亿元。2018年末和2019年末这个数值分别是4.9亿元和3.87亿元。 同时，2020年一季度末2.65亿元的货币资金是青青稞酒自2011年上市以来账上金额最低的一次。在上市最初的三年，青青稞酒的货币资金都还保持在10亿元以上。 在募资公告中，青青稞酒也表示，本次募资投入将优化公司资产负债结构，增强公司抗风险能力。
国雄资本有限公司创始合伙人孙雯表示，公司成立以来，在全球信贷紧缩，企业融资出现“寒冬”的情况下，对于很多高净值企业而言，多元化的融资和投资渠道正在被大家接受。 此次国雄资本有限公司募资与普通基金公司募资相比，力量更雄厚，市场化运作机制更完善，背后股东资源也更为丰富，呈现出产业与金融的完美结合。英国HEAVENANDEARTHGROUP及美国私人银行家ChristopherAlan（克里斯托弗·艾伦）将作为重要资方出资，出资人对国雄资本抱以了极高的信心。 孙雯还指出，中国崛起的战略机遇和世界开放的形势对所有投资人来说是非常难得宝贵的机遇，尤其是疫情之后，中国力挽狂澜，经济水平恢复程度之快使得本在观望的世界投资人纷纷再次认可中国。 作为结合我国经济转型发展新特点的投资机会，国雄资本本次募资经历美国、澳洲、新西兰、迪拜、阿根廷、秘鲁、智利、墨西哥等、8个月时间经历13个国家、穿梭90多个城市，发挥了丰富的项目源渠道，把风险控制建设成核心竞争力。国雄资本在未来专注于中国互联网、区块链及智能科技领域的早期至扩张阶段的投资。（编辑 李波）
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