2021年消费加快复苏趋势明显。最新公布的银联交易额、免税销售额、代表消费新模式的在线教育额数据，折射出2021年消费新气象，感受到消费的暖意。 银联交易数据：消费信心逐步恢复 中国银联最新统计数据显示，2021年元旦期间（1月1日至1月3日），银联网络交易总金额为1.02万亿元，为历年元旦小长假最高值。从假期整体来看，日用百货、宾馆住宿、餐饮、景区售票等多个日常消费行业的日均消费金额均不同程度高于去年元旦当天。 “伴随经济恢复向好，消费市场复苏加快，消费者信心逐步恢复。”苏宁金融研究院高级研究员付一夫接受中国证券报记者采访时表示，但从消费者信心指数看，当前消费者信心还未恢复到疫情前水平。 付一夫认为，要进一步促进消费，应从三方面着力：一是继续推进收入分配改革，提高中低收入群体的收入水平；二是进一步完善社会保障体系，解决民众消费后顾之忧；三是改善偏远落后地区基础设施建设，优化商品和服务的供给质量，并规范消费市场秩序，优化消费环境，激发消费潜力。 在国家信息中心首席经济师祝宝良看来，2020年，消费在三大需求中遭受疫情冲击最大，恢复最为缓慢，基数效应也最大。但随着疫情防控有效推进，疫苗上市，消费者信心会不断提升，居民边际消费倾向会有所提高，预计2021年消费会出现补偿性反弹。 免税店销售额：回流趋势明显 受益于国内有力的疫情防控措施，叠加离岛免税新政落地的双重作用，海南离岛免税购物消费实现逆势增长。据商务部监测，元旦期间，海南7家离岛免税店销售额同比增长213%。 “海南离岛免税店销售额同比大增，反映出国人的消费回流已经在兑现。”付一夫表示，海南离岛免税政策经过多轮调整，优惠力度更上一层楼，激发了国人前去购物的热潮。 商务部研究院流通与消费研究所所长董超接受中国证券报记者采访时表示，海南离岛免税店销售额大幅增长，释放了我国境外消费回流趋势加快的信号，更多的中高端消费开始在国内落地。下一步只要我国有针对性地加大消费体制机制改革，营造具有全球竞争力的国际消费环境，中高端消费将释放出巨大潜力。 中信建投(行情601066,诊股)报告称，预计2025年国内免税业市场空间将突破1500亿元，长期看或突破2000亿元。 付一夫表示，布局免税行业发展可谓正当时：通过采取增加免税店数量及免税商品种类、提升免税购物限额等措施，可精准锁定特定消费人群并为之提供丰富的消费选择，且不会对全国零售体系及生态造成大规模冲击，堪称是承接海外消费回流最有效抓手。 线上消费崛起：展现新动能 受疫情影响，以在线教育为代表的消费新模式异军突起。中商产业研究院发布的最新数据显示，预计2020年中国在线教育市场规模为4538亿元，2021年有望达到5455亿元。 疫情倒逼之下，2020年线上消费呈现象级崛起之势。从生鲜电商、直播带货、在线拼团，到短视频娱乐、游戏、线上教育、线上医疗问诊、远程办公，各种场景悉数“触网”。 “上述现象背后，是消费增长新动能的体现。”付一夫说，借着“新基建”的东风，消费市场的数字基础设施将得到进一步完善，叠加线上线下融合进程的全面提速，智慧供应链正不断整合，各种新业态与新模式都在蓬勃发展，国人新的消费习惯也正在养成，这些都会给消费市场注入源源不断的增长动力。可以预期，2021年“新消费”将继续扮演消费“压舱石”的角色。
自7月1日离岛免税购物新政实施以来，海南免税购物市场迅速放大。中国国家发改委新闻发言人孟玮日前透露，从7月1日至11月30日，海南离岛旅客累计免税购物296.3万人次、购物总额159.0亿元人民币，分别同比增长79%、204%。在旅客购买的商品中，化妆品最受追捧，无论在销售量还是销售额上均在各项商品中排名居首。 海口海关数据显示，从7月到10月的情况看，销售金额前三大商品分别为化妆品、手表、首饰，销售金额分别为58.2亿元、14.7亿元、14.5亿元，分别增长164.5%、353.8%和404.7%，前三大商品销售金额合计占同期离岛免税销售总额的72.8%。销售数量前三大商品分别为化妆品、香水和首饰，销售数量分别为1078万件、61.4万件、21.1万件，分别增长144.6%、205.3%、116.2%。 中免集团表示，7月1日新政的实施，极大程度的点燃了国内消费者的购物热情，为了迎接消费浪潮，集团正从全球各地积极调货，加大采购并提升供应链效率，保障国内市场备货。同时，通过对免税店进行升级改造，扩大营业面积；增加客服人员，扩增提货点面积、增加提货窗口等措施，给消费者更好的体验。 在孟玮看来，一系列迹象都显示海南自由贸易港建设已顺利开局。23日，中国官方进一步明确了推动海南自由贸易港建设取得更大进展的系列措施，其中就包括“加快出台海南离岛免税购物新政策，进一步推进部分进口商品‘零关税’”。 利好政策的出台让市场对海南购物市场的发展持乐观态度。中免集团表示，在系列政策的驱动下，海南自贸港的发展一日千里。未来离岛旅客免税购物这个市场到底有多大，可能望都望不到边，想都想不到头。在已拥有国内免税行业最强的采购能力的情况下，企业将进一步加强与品牌商的沟通，从全球调货，优先满足中国市场的供应，并努力实现品牌、品种、价格与国际“三同步”。 孟玮表示，国家发改委将会同有关方面，抓紧研究提出明年重点工作安排，持续推动早期政策落地，着力提升贸易投资自由化便利化水平，加快集聚优质生产要素，大力培育产业链、产业集群，不断推动海南自由贸易港建设取得新成效。温馨提示：财经最新动态随时看，请关注金投网APP。
1月31日，海南省发展控股有限公司旗下首个离岛免税店——海控全球精品（海口）免税城于海航基础旗下海口日月广场开业。 据了解，海控全球精品（海口）免税城位于日月广场东区的水瓶座1-3层及摩羯座1-2层，总建筑面积38920㎡，首期位于日月广场东区摩羯座1层开业，面积3000㎡，涵盖香化、电子数码、酒水、太阳眼镜等品类。 自2020年7月1日海南离岛免税新政实施以来，海南离岛免税政策效应不断释放。截至2020年12月份，海口海关共监管销售免税品2382万件、销售金额199.9亿元、购买旅客299.3万人次，同比分别增长158.2%、191.6%和59.3%。 海航基础表示，公司抓住海南自贸港及离岛免税新政机遇，充分发挥公司旗下机场、商业的多元化产业优势，积极引入合作伙伴布局免税业务。公开资料显示，海航基础旗下三亚机场与中国旅游集团旗下中免公司加强免税业务合作，在前期增加机场离岛免税提货窗口基础上再次合作，于三亚机场隔离区内开设免税店；海航基础还参股了海口美兰机场免税店（美兰机场T1、T2航站楼免税店经营主体）49%股权，并为中免海口市内免税店提供经营场地。 截至2021年1月31日，海南自贸港共有10家离岛免税店，其中9家已开业，分别为：中免海口美兰机场T1航站楼免税店、中免海口市内免税店、中免三亚国际免税城、中免博鳌市内免税店、三亚海旅免税城、中服三亚国际免税购物公园、中免三亚凤凰机场免税店、海控全球精品（海口）免税城、深免海口观澜湖免税城；中免海口美兰机场T2航站楼免税店正在筹备开业，海航基础通过参股、提供经营场地的方式间接参与了5家离岛免税店。（见习记者 林娉莹）
海口海关数据显示，7月1日至10月31日，海南离岛免税新政实施四个月，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长214.1%；购物人次178.3万人次，增长58.8%；购物件数1286.9万件，增长139.7%。 从7月实施免税新政以来，海南一夜间成为了新的购物天堂。最新的免税政策里，个人最高免税额度从3万提升到了10万，手机、酒类商品也纳入了免税范畴。相较于香港每次出境限额的 5000 元以及烟草、酒精特殊规定，海南的免税政策力度已然跃居上位。 海口海关数据显示，7月1日至10月31日，海南离岛免税新政实施四个月，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长214.1%；购物人次178.3万人次，增长58.8%；购物件数1286.9万件，增长139.7%。 与销售数字一样火爆的是免税板块的涨幅，二级市场上，7月1日至7月13日高点，仅两周之内，Wind免税店指数期间涨幅高达47%。尽管该板块此后整体回调，但概念龙头中国中免(行情601888,诊股)和王府井(行情600859,诊股)今年以来的涨幅仍高达约140%。 真实的海南免税店是否物美价廉？境外游复苏后免税行业是否仍然值得投资？证券时报·e公司记者实地考察并且采访多位行业专家一探究竟。 海南旅游的金字招牌 对于消费者而言，免税新政落地后发生了几大变化。首先是额度的提高。7月1日以后，免税额度由每人每年3万上升到每人每年10万。其次是件数放宽了，过去来海南购物，一次性只能带走香化产品12件。新政后增加到香化类产品30件，手机4件，酒类1500ML，其他件数不限。 “以前小小一只口红也算一件商品，三件套的套装就算三件，12件的额度很快就用光了，现在放宽限制以后就自由多了。”每年都要来海南度假一次的胡小姐告诉记者。 与记者6月初走访海南免税店不同，12月的海南迎来了全年的旅游旺季，与之相对的免税店也迎来了全年消费的高峰期。 目前海口有两家免税店——海口日月免税城和海口美兰机场免税城。正值双十二购物节，叠加圣诞节和跨年的活动，日月广场免税店人流量巨大，每个柜台前都排着数十米的队伍，他们中不少兼职做着“代购”的工作。他们中间的一些人一边拍着手里的发票，一边和手机那头的顾客语音交流。工作人员告诉记者，目前免税店的客流已恢复到疫情前的水平。 证券时报·e公司记者随机采访了几位消费者，大家均表示海南免税店的价格相较于港澳地区更有优势，相当于“线下拼多多”。记者注意到，各大品牌最显眼的地方标注着品牌折扣，三件8.5折，5件8折是常见折扣，因此呼朋唤友一起买或者囤货式购买，是海南免税店的最佳打开方式。另外一些大排长龙的柜台是有闪购活动，也就是“限时折扣”。记者随手打开天猫进行比价，雅诗兰黛爆款产品小棕瓶精华天猫旗舰店75ml对应的价格是1150元，而在日月免税店的闪购活动中，该产品200ml（100ml*2）对应的价格是1253元。 在免税店中庭的一个格子间里，什么值得买(行情300785,诊股)APP与日月免税店联手玩起了直播带货。工作人员告诉记者，在这个直播间里的商品可以跨品牌跨公司进行累计折扣。是海口首家线下直播免税值选店。 有意思的是，在采访过程中，记者接触到的几位海南本地代购告诉记者，因为免税政策的巨大优惠和离岛免税的要求，岛内居民绞尽脑汁做起了代购。通常的操作是买一张从海口新海港到湛江徐闻港的船票，价格仅需41.5元，就可以大量购买免税商品。当然目前的政策并不鼓励这样的行为。 除了免税额度的增加，免税品品类的增加也为海南的免税消费带来增量。和过去主要以香化产品为主的国内免税不同，如今的海南免税品牌及品类的丰富堪比港澳地区。“以前来海南只能买买化妆品，现在宝格丽，罗意威这样的奢侈品入驻越来越多。” 券商分析师表示，在今年疫情背景下，新增离岛补购模式，件数已突破限制，渠道拓宽后，今年离岛免税营收规模仍有望创新高。这次离岛免税新政涉及免税品类扩充，将扩大消费人群覆盖面，带动购物人次及销售额增长。 中国（海南）改革发展研究院院长迟福林此前接受e公司记者采访时表示，“免税购物”是发展海南自由贸易港、推进国际旅游消费中心建设一张重要的牌，既是疫情下形成海南自贸港开局新亮点的重大举措，也是充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力的现实需要。 免税新政助力行业复苏 海南离岛免税购物经营几乎由中国中免（601888）垄断。目前，该公司在海南拥有4家离岛免税店（三亚国际免税城、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店）。此外，中国中免正在加紧海口国际免税城的建设。 今年7月1日，海南离岛免税新政正式实施，在品类、件数、行邮税门槛三方面同时放宽。二级市场上，免税板块应声大涨，中国中免股价一度飙升至8月3日249元/股的高点，公司目前已回落至220.36元/股，但年涨幅仍高达约149%，总市值达4302亿元。 中国中免此前名称为中国国旅，2020年6月，公司简称才正式由“中国国旅”变更为“中国中免”。公司成立于1994年，控股股东为中国旅游集团。2009年，中国中免登陆上交所，主要从事旅行社和免税业务。近年来，免税业务成为驱动公司业绩增长的主要动力。2019年初，中国中免剥离公司旅行社业务，由此聚焦以免税业务为核心的旅游零售业务。 中国中免的经营模式为，在统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。其中，部分免税店考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货。 在免税经营领域，中国中免已是绝对龙头企业，免税行业属于国家特许经营行业，采用国企专营牌照管理，而中国中免不仅是国内最早获得牌照的公司，并且在现有的全部8张牌照中占据3张（中免、日上、海免）。另外5张则出自深免、珠免、中出服、中侨和王府井。 2020年上半年，中国中免营收达到193.1亿元，负责免税业务的全资子公司中免公司由此成为全球最大的免税零售商，超越Dufry和Lotte两大免税集团。 今年以来，在中国中免深耕的海南市场，公司通过积极开展折扣、满减、赠券等促销活动，培育发展离岛补购等新业态。新政落地后，中国中免亦持续加码海南离岛免税业务，包括增加海口日月广场免税店和三亚海棠湾免税城营业面积，吸纳更多国际品牌入驻，新增离岛提货点营业面积，等等。 另外，在20多公里外的海口西海岸，新的海口国际免税商城正在紧锣密鼓的建设中。据了解，这座免税城紧邻新海港，项目总占地面积675亩，地上建筑面积92.6万平方米，总投资约128亿元人民币，由6个地块组成，预计今年年底地上主体封顶。建成后营业面积将是三亚国际免税城的两倍，成为亚洲最大的免税商城。 从业绩表现看，海南离岛免税新政也成为了疫情后公司业绩向好的关键。今年上半年，受新冠疫情冲击，免税门店客源同比大幅下降，中国中免净利润下滑逾7成。但进入第三季度，由于公司离岛免税业务同比大幅增长，特别是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售大增，公司第三季度实现营收158.29亿元，较上年同期增长38.97%，实现净利润22.34亿元，同比增长141.90%，超出市场预期。 值得关注的是，截至第三季度末，中国中免存货为127.75亿元，较上年末增长42.51%，这主要是由于离岛免税政策利好，海南地区备货增加所致。 国海证券(行情000750,诊股)研报认为，中国在全球从疫情中恢复最快，国际奢侈品牌厂商逐渐认识到中国市场消费能力，其对中国市场的重视程度不断提高，也有利于中国中免免税商品采购数量及品质的不断提升。 总体来看，在离岛免税政策红利释放，加之出境游受阻，中高端海外消费回流的背景下，离岛免税呈现出高速增长态势。根据海口海关统计，截至10月31日，免税新政实施4个月以来，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长2.14倍；购物人次178.3万人次，同比增长 58.8%；当前，海南离岛免税日均销售额已突破1亿元。 免税板块崛起是否可持续 免税行业已是大消费领域的明星板块，概念龙头中国中免和王府井2020年涨幅均在140%左右，海汽集团(行情603069,诊股)年内上涨约99%，百联股份(行情600827,诊股)、格力地产(行情600185,诊股)涨幅也在50%以上。不过上述个股自8月份以来均有不同程度的回调。 在行业人士看来，免税行业作为促进消费回流的重要抓手，是政策红利加持下的优质赛道。 日前，在证券时报举办的“2020中国上市公司消费与投资论坛”上，国信证券(行情002736,诊股)经济研究所所长助理、大消费组组长曾光表示，内循环的背景下，国内消费处在爆发期，中国中免今年的亮眼表现是很好的佐证。 曾光表示，以中国中免为例，虽然公司是典型的央企，但是符合赛道、格局和质地的三维度模型。从赛道的角度来说，中国的免税2019年收入达500亿元，但是中国人每年的海外购物消费能达到约五、六千亿元左右，国内消费仅占海外消费十分之一，在内循环以及消费回流的背景下，免税赛道长期增长空间十分可观。 就免税行业的强劲吸引力，光大银行(行情601818,诊股)金融市场分析师周茂华认为，一是中国消费升级，旅游等服务需求快速增长，海外免税消费成为旅游伴生；二是国内消费升级对海外部分高品质商品偏好；但从趋势看，两个市场未来潜力均较大，主要是国内经济持续发展，国内消费潜力巨大，中国进入卖全球、买全球并行发展阶段，同时，随着国内免税市场服务和免税商品质量提升，与海外免税商品“同质”或更有性价比，海外免税消费将不可避免出现回流。 当前，尽管业内对免税板块整体看好，但投资者仍需关注免税牌照发放带来的潜在竞争压力、出境游恢复等方面的影响。民生证券在2021年投资策略分析中指出，海南免税政策放宽后免税销售额高速增长，从长期视角看，免税行业将会持续承接海外消费回流。另外，免税企业陆续拥抱线上渠道，通过直邮和跨境电商等模式进一步提高免税销售额。但潜在风险是，免税牌照的放开如果引来行业竞争加剧，容易冲击当前较高的估值。 对于放开免税牌照后牌照含金量是否会稀释，曾光认为，整个行业过去也是“中免+几个地方牌照”的模式。“免税行业一看牌照，二看规模。虽然市场的进一步开放有可能影响中免未来的市场份额预期和毛利率预期，但是整体上，中免占据主导地位的格局预计不会大幅改变。” 在出境游受阻，消费回流叠加双循环的背景下，免税行业似乎驶入了黄金赛道。一片喝彩中也不乏质疑之声，一部分投资者认为待海外疫情稳定，出境游复苏之后，会对国内免税市场造成冲击。对此，周茂华认为，从大趋势看，随着我国经济发展，消费升级潜力释放，国内加快对外开放与政策支持，免税消费市场发展空间仍大。 另一位不愿具名的社服行业分析师向记者表示，内循环是未来国内经济发展的重要基调，而免税行业是将消费力留在国内的重要环节，也能创造出更多的服务业岗位。出境游恢复到疫情之前的水平，至少仍需要1-2年甚至更长的时间。而免税市场对海外购物的替代作用得到了越来越多消费者的认可。消费者可能逐渐会发现，免税商品的价格甚至会低于海外市场。一旦这种消费意识和认知被培养起来，即便出境游完全恢复也无法逆转免税行业蓬勃发展的趋势。
海口海关数据显示，7月1日至10月31日，海南离岛免税新政实施四个月，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长214.1%；购物人次178.3万人次，增长58.8%；购物件数1286.9万件，增长139.7%。 从7月实施免税新政以来，海南成为新的购物天堂。最新的免税政策里，个人最高免税额度从3万提升到10万，手机、酒类商品也纳入了免税范畴。相较于香港每次出境限额的5000元以及烟草、酒精特殊规定，海南的免税政策力度已然跃居上位。 海口海关数据显示，7月1日至10月31日，海南离岛免税新政实施四个月，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长214.1%；购物人次178.3万人次，增长58.8%；购物件数1286.9万件，增长139.7%。 与销售数字一样火爆的是免税板块的涨幅，二级市场上，7月1日至7月13日高点，仅两周之内，Wind免税店指数期间涨幅高达47%。尽管该板块此后整体回调，但概念龙头中国中免(行情601888,诊股)和王府井(行情600859,诊股)今年以来的涨幅仍高达约140%。 真实的海南免税店是否物美价廉？境外游复苏后免税行业是否仍然值得投资？证券时报·e公司记者实地走访海南免税店并且采访多位行业专家一探究竟。 海南旅游的金字招牌 对于消费者而言，免税新政落地后发生了几大变化。首先是额度的提高。7月1日以后，免税额度由每人每年3万上升到每人每年10万。其次是件数放宽了，过去来海南购物，一次性只能带走香化产品12件。新政后增加到香化类产品30件，手机4件，酒类1500ML，其他件数不限。 “以前小小一只口红也算一件商品，三件套的套装就算三件，12件的额度很快就用光了，现在放宽限制以后就自由多了。”每年都要来海南度假一次的胡小姐告诉记者。 与记者6月初走访海南免税店不同，12月的海南迎来了全年的旅游旺季，与之相对的免税店也迎来了全年消费的高峰期。 目前海口有两家免税店——海口日月免税城和海口美兰机场免税城。正值双十二购物节，叠加圣诞节和跨年的活动，日月广场免税店人流量巨大，每个柜台前都排着数十米的队伍，他们中不少兼职做着“代购”的工作。他们中间的一些人一边拍着手里的发票，一边和手机那头的顾客语音交流。工作人员告诉记者，目前免税店的客流已恢复到疫情前的水平。 证券时报·e公司记者随机采访了几位消费者，大家均表示海南免税店的价格相较于港澳地区更有优势，相当于“线下拼多多”。记者注意到，各大品牌在最显眼的地方标注着品牌折扣，三件8.5折，5件8折是常见折扣，因此呼朋唤友一起买或者囤货式购买，是海南免税店的最佳打开方式。另外一些大排长龙的柜台是有闪购活动，也就是“限时折扣”。记者随手打开天猫进行比价，雅诗兰黛爆款产品小棕瓶精华天猫旗舰店75ml对应的价格是1150元，而在日月免税店的闪购活动中，该产品200ml（100ml*2）对应的价格是1253元。 在免税店中庭的一个格子间里，什么值得买(行情300785,诊股)APP与日月免税店联手玩起了直播带货。工作人员告诉记者，在这个直播间里的商品可以跨品牌跨公司进行累计折扣。是海口首家线下直播免税直选店。 有意思的是，在采访过程中，记者接触到的几位海南本地代购告诉记者，因为免税政策的巨大优惠和离岛免税的要求，岛内居民绞尽脑汁做起了代购。通常的操作是买一张从海口新海港到湛江徐闻港的船票，价格仅需41.5元，就可以大量购买免税商品。当然目前的政策并不鼓励这样的行为。 除了免税额度的增加，免税品品类的增加也为海南的免税消费带来增量。和过去主要以香化产品为主的国内免税不同，如今的海南免税品牌及品类的丰富堪比港澳地区。“以前来海南只能买买化妆品，现在宝格丽，罗意威这样的奢侈品入驻越来越多。” 券商分析师表示，在今年疫情背景下，新增离岛补购模式，件数已突破限制，渠道拓宽后，今年离岛免税营收规模仍有望创新高。这次离岛免税新政涉及免税品类扩充，将扩大消费人群覆盖面，带动购物人次及销售额增长。 中国（海南）改革发展研究院院长迟福林此前接受e公司记者采访时表示，“免税购物”是发展海南自由贸易港、推进国际旅游消费中心建设一张重要的牌，既是疫情下形成海南自贸港开局新亮点的重大举措，也是充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力的现实需要。 免税新政助力行业复苏 海南离岛免税购物经营几乎由中国中免（601888）垄断。目前，该公司在海南拥有4家离岛免税店（三亚国际免税城、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店）。此外，中国中免正在加紧海口国际免税城的建设。 今年7月1日，海南离岛免税新政正式实施，在品类、件数、行邮税门槛三方面同时放宽。二级市场上，免税板块应声大涨，中国中免股价一度飙升至8月3日249元/股的高点，公司目前已回落至220.36元/股，但年涨幅仍高达约149%，总市值达4302亿元。 中国中免此前名称为中国国旅，2020年6月，公司简称才正式由“中国国旅”变更为“中国中免”。公司成立于1994年，控股股东为中国旅游集团。2009年，中国中免登陆上交所，主要从事旅行社和免税业务。近年来，免税业务成为驱动公司业绩增长的主要动力。2019年初，中国中免剥离公司旅行社业务，由此聚焦以免税业务为核心的旅游零售业务。 中国中免的经营模式为，在统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。其中，部分免税店考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货。 在免税经营领域，中国中免已是绝对龙头企业，免税行业属于国家特许经营行业，采用国企专营牌照管理，而中国中免不仅是国内最早获得牌照的公司，并且在现有的全部8张牌照中占据3张（中免、日上、海免）。另外5张则出自深免、珠免、中出服、中侨和王府井。 2020年上半年，中国中免营收达到193.1亿元，负责免税业务的全资子公司中免公司由此成为全球最大的免税零售商，超越Dufry和Lotte两大免税集团。 今年以来，在中国中免深耕的海南市场，公司通过积极开展折扣、满减、赠券等促销活动，培育发展离岛补购等新业态。新政落地后，中国中免亦持续加码海南离岛免税业务，包括增加海口日月广场免税店和三亚海棠湾免税城营业面积，吸纳更多国际品牌入驻，新增离岛提货点营业面积，等等。 另外，在20多公里外的海口西海岸，新的海口国际免税商城正在紧锣密鼓地建设中。据了解，这座免税城紧邻新海港，项目总占地面积675亩，地上建筑面积92.6万平方米，总投资约128亿元人民币，由6个地块组成，预计今年年底地上主体封顶。建成后营业面积将是三亚国际免税城的两倍，成为亚洲最大的免税商城。 从业绩表现看，海南离岛免税新政也成为了疫情后公司业绩向好的关键。今年上半年，受新冠疫情冲击，免税门店客源同比大幅下降，中国中免净利润下滑逾7成。但进入第三季度，由于公司离岛免税业务同比大幅增长，特别是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售大增，公司第三季度实现营收158.29亿元，较上年同期增长38.97%，实现净利润22.34亿元，同比增长141.90%，超出市场预期。 值得关注的是，截至第三季度末，中国中免存货为127.75亿元，较上年末增长42.51%，这主要是由于离岛免税政策利好，海南地区备货增加所致。 国海证券(行情000750,诊股)研报认为，中国在全球从疫情中恢复最快，国际奢侈品牌厂商逐渐认识到中国市场的消费能力，其对中国市场的重视程度不断提高，也有利于中国中免免税商品采购数量及品质的不断提升。 总体来看，在离岛免税政策红利释放，加之出境游受阻，中高端海外消费回流的背景下，离岛免税呈现出高速增长态势。根据海口海关统计，截至10月31日，免税新政实施4个月以来，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长2.14倍；购物人次178.3万人次，同比增长 58.8%；当前，海南离岛免税日均销售额已突破1亿元。 免税板块崛起可否持续 免税行业已是大消费领域的明星板块，在行业人士看来，免税行业作为促进消费回流的重要抓手，是政策红利加持下的优质赛道。 日前，在证券时报举办的“2020中国上市公司消费与投资论坛”上，国信证券(行情002736,诊股)经济研究所所长助理、大消费组组长曾光表示，内循环的背景下，国内消费处在爆发期，中国中免今年的亮眼表现是很好的佐证。 曾光表示，以中国中免为例，虽然公司是典型的央企，但是符合赛道、格局和质地的三维度模型。从赛道的角度来说，中国2019年的免税收入达500亿元，但是中国人每年的海外购物消费能达到约五六千亿元左右，国内消费仅占海外消费十分之一，在内循环以及消费回流的背景下，免税赛道长期增长空间十分可观。 就免税行业的强劲吸引力，光大银行(行情601818,诊股)金融市场分析师周茂华认为，一是中国消费升级，旅游等服务需求快速增长，海外免税消费成为旅游伴生；二是国内消费升级对海外部分高品质商品偏好。但从趋势看，两个市场未来潜力均较大，主要是国内经济持续发展，国内消费潜力巨大，中国进入卖全球、买全球并行发展阶段，同时，随着国内免税市场服务和免税商品质量提升，与海外免税商品“同质”或更有性价比，海外免税消费将不可避免出现回流。 当前，尽管业内对免税板块整体看好，但投资者仍需关注免税牌照发放带来的潜在竞争压力、出境游恢复等方面的影响。民生证券在2021年投资策略分析中指出，海南免税政策放宽后免税销售额高速增长，从长期视角看，免税行业将会持续承接海外消费回流。另外，免税企业陆续拥抱线上渠道，通过直邮和跨境电商等模式进一步提高免税销售额。但潜在风险是，免税牌照的放开如果引来行业竞争加剧，容易冲击当前较高的估值。 对于放开免税牌照后牌照含金量是否会稀释，曾光认为，整个行业过去也是“中免+几个地方牌照”的模式。“免税行业一看牌照，二看规模。虽然市场的进一步开放有可能影响中免未来的市场份额预期和毛利率预期，但是整体上，中免占据主导地位的格局预计不会大幅改变。” 在出境游受阻，消费回流叠加双循环的背景下，免税行业似乎驶入了黄金赛道。一片喝彩中也不乏质疑之声，一部分投资者认为待海外疫情稳定，出境游复苏之后，会对国内免税市场造成冲击。对此，周茂华认为，从大趋势看，随着我国经济发展，消费升级潜力释放，国内加快对外开放与政策支持，免税消费市场发展空间仍大。 另一位不愿具名的社服行业分析师向记者表示，内循环是未来国内经济发展的重要基调，而免税行业是将消费力留在国内的重要环节，也能创造出更多的服务业岗位。出境游恢复到疫情之前的水平，至少仍需要1-2年甚至更长的时间。而免税市场对海外购物的替代作用得到了越来越多消费者的认可。即便出境游完全恢复也无法逆转免税行业蓬勃发展的趋势。
（原标题：实探免税海南：价格媲美拼多多 岛内居民忙代购） 证券时报记者 张骞爻 李曼宁从7月实施免税新政以来，海南成为新的购物天堂。最新的免税政策里，个人最高免税额度从3万提升到10万，手机、酒类商品也纳入了免税范畴。相较于香港每次出境限额的5000元以及烟草、酒精特殊规定，海南的免税政策力度已然跃居上位。海口海关数据显示，7月1日至10月31日，海南离岛免税新政实施四个月，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长214.1%；购物人次178.3万人次，增长58.8%；购物件数1286.9万件，增长139.7%。与销售数字一样火爆的是免税板块的涨幅，二级市场上，7月1日至7月13日高点，仅两周之内，Wind免税店指数期间涨幅高达47%。尽管该板块此后整体回调，但概念龙头中国中免和王府井今年以来的涨幅仍高达约140%。真实的海南免税店是否物美价廉？境外游复苏后免税行业是否仍然值得投资？证券时报·e公司记者实地走访海南免税店并且采访多位行业专家一探究竟。海南旅游的金字招牌对于消费者而言，免税新政落地后发生了几大变化。首先是额度的提高。7月1日以后，免税额度由每人每年3万上升到每人每年10万。其次是件数放宽了，过去来海南购物，一次性只能带走香化产品12件。新政后增加到香化类产品30件，手机4件，酒类1500ML，其他件数不限。“以前小小一只口红也算一件商品，三件套的套装就算三件，12件的额度很快就用光了，现在放宽限制以后就自由多了。”每年都要来海南度假一次的胡小姐告诉记者。与记者6月初走访海南免税店不同，12月的海南迎来了全年的旅游旺季，与之相对的免税店也迎来了全年消费的高峰期。目前海口有两家免税店——海口日月免税城和海口美兰机场免税城。正值双十二购物节，叠加圣诞节和跨年的活动，日月广场免税店人流量巨大，每个柜台前都排着数十米的队伍，他们中不少兼职做着“代购”的工作。他们中间的一些人一边拍着手里的发票，一边和手机那头的顾客语音交流。工作人员告诉记者，目前免税店的客流已恢复到疫情前的水平。证券时报·e公司记者随机采访了几位消费者，大家均表示海南免税店的价格相较于港澳地区更有优势，相当于“线下拼多多”。记者注意到，各大品牌在最显眼的地方标注着品牌折扣，三件8.5折，5件8折是常见折扣，因此呼朋唤友一起买或者囤货式购买，是海南免税店的最佳打开方式。另外一些大排长龙的柜台是有闪购活动，也就是“限时折扣”。记者随手打开天猫进行比价，雅诗兰黛爆款产品小棕瓶精华天猫旗舰店75ml对应的价格是1150元，而在日月免税店的闪购活动中，该产品200ml（100ml*2）对应的价格是1253元。在免税店中庭的一个格子间里，什么值得买APP与日月免税店联手玩起了直播带货。工作人员告诉记者，在这个直播间里的商品可以跨品牌跨公司进行累计折扣。是海口首家线下直播免税直选店。有意思的是，在采访过程中，记者接触到的几位海南本地代购告诉记者，因为免税政策的巨大优惠和离岛免税的要求，岛内居民绞尽脑汁做起了代购。通常的操作是买一张从海口新海港到湛江徐闻港的船票，价格仅需41.5元，就可以大量购买免税商品。当然目前的政策并不鼓励这样的行为。除了免税额度的增加，免税品品类的增加也为海南的免税消费带来增量。和过去主要以香化产品为主的国内免税不同，如今的海南免税品牌及品类的丰富堪比港澳地区。“以前来海南只能买买化妆品，现在宝格丽，罗意威这样的奢侈品入驻越来越多。”券商分析师表示，在今年疫情背景下，新增离岛补购模式，件数已突破限制，渠道拓宽后，今年离岛免税营收规模仍有望创新高。这次离岛免税新政涉及免税品类扩充，将扩大消费人群覆盖面，带动购物人次及销售额增长。中国（海南）改革发展研究院院长迟福林此前接受e公司记者采访时表示，“免税购物”是发展海南自由贸易港、推进国际旅游消费中心建设一张重要的牌，既是疫情下形成海南自贸港开局新亮点的重大举措，也是充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力的现实需要。免税新政助力行业复苏海南离岛免税购物经营几乎由中国中免(601888)垄断。目前，该公司在海南拥有4家离岛免税店（三亚国际免税城、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店）。此外，中国中免正在加紧海口国际免税城的建设。今年7月1日，海南离岛免税新政正式实施，在品类、件数、行邮税门槛三方面同时放宽。二级市场上，免税板块应声大涨，中国中免股价一度飙升至8月3日249元/股的高点，公司目前已回落至220.36元/股，但年涨幅仍高达约149%，总市值达4302亿元。中国中免此前名称为中国国旅，2020年6月，公司简称才正式由“中国国旅”变更为“中国中免”。公司成立于1994年，控股股东为中国旅游集团。2009年，中国中免登陆上交所，主要从事旅行社和免税业务。近年来，免税业务成为驱动公司业绩增长的主要动力。2019年初，中国中免剥离公司旅行社业务，由此聚焦以免税业务为核心的旅游零售业务。中国中免的经营模式为，在统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。其中，部分免税店考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货。在免税经营领域，中国中免已是绝对龙头企业，免税行业属于国家特许经营行业，采用国企专营牌照管理，而中国中免不仅是国内最早获得牌照的公司，并且在现有的全部8张牌照中占据3张（中免、日上、海免）。另外5张则出自深免、珠免、中出服、中侨和王府井。2020年上半年，中国中免营收达到193.1亿元，负责免税业务的全资子公司中免公司由此成为全球最大的免税零售商，超越Dufry和Lotte两大免税集团。今年以来，在中国中免深耕的海南市场，公司通过积极开展折扣、满减、赠券等促销活动，培育发展离岛补购等新业态。新政落地后，中国中免亦持续加码海南离岛免税业务，包括增加海口日月广场免税店和三亚海棠湾免税城营业面积，吸纳更多国际品牌入驻，新增离岛提货点营业面积，等等。另外，在20多公里外的海口西海岸，新的海口国际免税商城正在紧锣密鼓地建设中。据了解，这座免税城紧邻新海港，项目总占地面积675亩，地上建筑面积92.6万平方米，总投资约128亿元人民币，由6个地块组成，预计今年年底地上主体封顶。建成后营业面积将是三亚国际免税城的两倍，成为亚洲最大的免税商城。从业绩表现看，海南离岛免税新政也成为了疫情后公司业绩向好的关键。今年上半年，受新冠疫情冲击，免税门店客源同比大幅下降，中国中免净利润下滑逾7成。但进入第三季度，由于公司离岛免税业务同比大幅增长，特别是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售大增，公司第三季度实现营收158.29亿元，较上年同期增长38.97%，实现净利润22.34亿元，同比增长141.90%，超出市场预期。值得关注的是，截至第三季度末，中国中免存货为127.75亿元，较上年末增长42.51%，这主要是由于离岛免税政策利好，海南地区备货增加所致。国海证券研报认为，中国在全球从疫情中恢复最快，国际奢侈品牌厂商逐渐认识到中国市场的消费能力，其对中国市场的重视程度不断提高，也有利于中国中免免税商品采购数量及品质的不断提升。总体来看，在离岛免税政策红利释放，加之出境游受阻，中高端海外消费回流的背景下，离岛免税呈现出高速增长态势。根据海口海关统计，截至10月31日，免税新政实施4个月以来，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长2.14倍；购物人次178.3万人次，同比增长58.8%；当前，海南离岛免税日均销售额已突破1亿元。免税板块崛起可否持续免税行业已是大消费领域的明星板块，在行业人士看来，免税行业作为促进消费回流的重要抓手，是政策红利加持下的优质赛道。日前，在证券时报举办的“2020中国上市公司消费与投资论坛”上，国信证券经济研究所所长助理、大消费组组长曾光表示，内循环的背景下，国内消费处在爆发期，中国中免今年的亮眼表现是很好的佐证。曾光表示，以中国中免为例，虽然公司是典型的央企，但是符合赛道、格局和质地的三维度模型。从赛道的角度来说，中国2019年的免税收入达500亿元，但是中国人每年的海外购物消费能达到约五六千亿元左右，国内消费仅占海外消费十分之一，在内循环以及消费回流的背景下，免税赛道长期增长空间十分可观。就免税行业的强劲吸引力，光大银行金融市场分析师周茂华认为，一是中国消费升级，旅游等服务需求快速增长，海外免税消费成为旅游伴生；二是国内消费升级对海外部分高品质商品偏好。但从趋势看，两个市场未来潜力均较大，主要是国内经济持续发展，国内消费潜力巨大，中国进入卖全球、买全球并行发展阶段，同时，随着国内免税市场服务和免税商品质量提升，与海外免税商品“同质”或更有性价比，海外免税消费将不可避免出现回流。当前，尽管业内对免税板块整体看好，但投资者仍需关注免税牌照发放带来的潜在竞争压力、出境游恢复等方面的影响。民生证券在2021年投资策略分析中指出，海南免税政策放宽后免税销售额高速增长，从长期视角看，免税行业将会持续承接海外消费回流。另外，免税企业陆续拥抱线上渠道，通过直邮和跨境电商等模式进一步提高免税销售额。但潜在风险是，免税牌照的放开如果引来行业竞争加剧，容易冲击当前较高的估值。对于放开免税牌照后牌照含金量是否会稀释，曾光认为，整个行业过去也是“中免+几个地方牌照”的模式。“免税行业一看牌照，二看规模。虽然市场的进一步开放有可能影响中免未来的市场份额预期和毛利率预期，但是整体上，中免占据主导地位的格局预计不会大幅改变。” 在出境游受阻，消费回流叠加双循环的背景下，免税行业似乎驶入了黄金赛道。一片喝彩中也不乏质疑之声，一部分投资者认为待海外疫情稳定，出境游复苏之后，会对国内免税市场造成冲击。对此，周茂华认为，从大趋势看，随着我国经济发展，消费升级潜力释放，国内加快对外开放与政策支持，免税消费市场发展空间仍大。另一位不愿具名的社服行业分析师向记者表示，内循环是未来国内经济发展的重要基调，而免税行业是将消费力留在国内的重要环节，也能创造出更多的服务业岗位。出境游恢复到疫情之前的水平，至少仍需要1-2年甚至更长的时间。而免税市场对海外购物的替代作用得到了越来越多消费者的认可。即便出境游完全恢复也无法逆转免税行业蓬勃发展的趋势。
离岛免税购物新政持续引爆游客购买热情。据海口海关统计数据显示，新政实施以来（2020年7月至8月），海关共监管离岛免税购物金额55.8亿元、件数612.2万件、旅客83.2万人次，同比分别增长221.9%、147.3%、54.8%。 化妆品购买量、值均居首位。购买量居前3位的商品分别为化妆品509.2万件（83.2%）、香水29.6万件（占4.8%）和首饰11万件（占1.8%）。购买金额居前3位的分别为化妆品27.7亿元（占49.6%）、手表6.7亿元（占12%）和首饰6.6亿元（占11.9%），合计占购物总额73.5%。 7月1日起，新的离岛免税政策开始实施。主要调整包括：一是免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元。二是离岛免税商品品种由38种增至45种。三是取消单件商品8000元免税限额规定。四是以额度管理为主，大幅减少单次购买数量限制的商品种类。五是鼓励适度竞争，具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营。六是加强事中事后监管，明确参与倒卖、走私的个人、企业、离岛免税店将承担的法律责任。
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