近期,油脂还是非常强势,不仅持续创新高,而且月间价差的波动也很大,豆油1月和5月的价差本周达到创纪录的850元/吨。对此,金信期货傅博在接受第一财经采访时做出了详细解读。 傅博称,油脂仍然维持非常强劲的上涨势头,主要有以下几方面的原因。 首先,是供应偏紧的预期。全球最主要的两大油脂,豆油和棕榈油的上游供应都阶段性偏紧,豆油的原材料是大豆,目前占到全球大豆出口90%的巴西和美国双双出现库存告急的情况,第三大出口国阿根廷又因为工人罢工影响了出口,推动CBOT大豆价格持续上涨,创2013年以来新高;棕榈油方面,马来西亚棕榈油库存处于历史低位,同样令马盘棕榈油价格升至2012年以来的新高。原料价格的上涨带动国内豆油和棕榈油价格持续上涨。另外,其他主要植物油的原料的产量从年度来说也都出现了不同程度的减产,对行情也有一定的推动作用。供应偏紧预期是油脂上涨的主要原因。 其次,国内方面,受国家和地方收储的影响,加上对动物油脂的替代,国内的油脂消费非常强劲,收储预期导致货源大量集中在大集团手中,短期内现货流通量偏少,现货价格持续上涨,一方面带动期货价格上涨,另一方面也是导致期货市场出现BACK结构,即近强远弱的局面。这个情况在豆油中尤其突出,所以豆油的15价差持续扩大。 傅博认为油脂后市的关注点主要是以下几个方面。 豆油目前的主要影响因素是两点:CBOT大豆和收储预期。目前看,南美产量确定前,CBOT大豆涨势很难结束。目前市场认为收储至少会持续到2021年一季度。 棕榈油方面,短期内焦点还是放在马来西亚,包括马来棕榈油的产量、出口和库存的各种消息和数据。因为现在对国内棕榈油期货最大的支撑在于进口倒挂非常严重,进口倒挂主要原因是产地报价太高,国内现在到明年一季度的供应基本是充足的。 年前来看,油脂的上涨势头还将延续,只是利多的因素市场已经都有所反映了,所以短期内不建议追涨,傅博建议耐心等待回调后做多。
12月22日，大商所正式引入境外交易者参与棕榈油期货。作为我国首个全进口商品期货品种，棕榈油期货成为已上市农产品期货中的首个特定品种。近日，大商所相关业务负责人详细解读棕榈油期货运行情况、引入境外交易者的重要意义以及境外交易者的参与路径。 一、大商所为何选择棕榈油期货作为首个农产品境内特定品种？ 首先，棕榈油是全球产量最大、国际贸易量最大的植物油品种，也是一个需求端在国内，供给端则全部依赖进口的特殊品种。我国目前是世界第二大棕榈油进口国和第三大消费国。因此，棕榈油期货天然具有国际化基因，有着得天独厚的国际化优势。 其次，棕榈油期货2007年在大商所上市，上市十余年来，运行稳健，市场规模稳步提升，已发展成为全球最大的棕榈油期货市场。今年上半年，大商所棕榈油期货成交量在全球农产品期货期权市场中排名第二位，国际影响力日益提升。 此外，经过多年发展，棕榈油期货已具备较雄厚的产业基础，功能发挥较好。目前利用棕榈油期货套保的棕榈油企业进口量占我国进口量的85%以上。我国大型油脂企业以及在华跨国粮油企业均较为充分地利用棕榈油期货品种开展套期保值交易，棕榈油期货已经成为这些企业风险管理不可或缺的工具；棕榈油期现货价格相关系数达0.99，国内70%的棕榈油现货贸易采用大商所棕榈油期货价格进行基差定价，棕榈油期货已经成为国内现货贸易的定价基准，并深刻影响国际市场定价。 二、在当前加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，引入境外交易者参与境内棕榈油期货交易，对实体经济发展具有怎样的意义？ 棕榈油作为我国全进口商品，在当前的新发展格局背景下，基于国内需求优势，引入境外交易者，将打通其生产、加工、消费环节，境内棕榈油期货市场较好的流动性，能更好满足境内外棕榈油生产、加工和贸易企业的避险需求，形成完整的产业风险管理链条，这无疑将进一步带动国际产业链、供应链的协同和畅通，这既是契合产业本身特点和诉求的“必要之举”，又是主动立足国内大循环、促进“双循环”的“顺势之策”，也将助力“一带一路”产业合作行稳致远。 三、引入境外交易者参与境内棕榈油期货交易对我国期货市场发展又具有怎样的意义？ 当前，世界正经历百年未有之大变局，国际格局深刻调整，不稳定不确定因素明显增多。习近平总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上讲话表示，要完善金融市场体系、产品体系、机构体系、基础设施体系，建设国际金融资产交易平台，提升重要大宗商品的价格影响力，更好服务和引领实体经济发展。 如今，期货市场的重要性被提高到了前所未有的高度。此时引入境外交易者参与境内棕榈油期货交易，吸引国际棕榈油加工、贸易等境外企业参与进来，能够促进境内外、期现货棕榈油市场深度融合，同时有助于提高棕榈油期货市场运行效率和流动性，优化市场结构，进一步提高市场运行和发展质量，有利于境内棕榈油期货国际定价能力提升，也将助推人民币国际化。 四、在国际化路径上，棕榈油期货与其他境内特定品种有哪些相似之处？ 大商所引入境外交易者参与棕榈油期货在交易、结算、风险控制方面均采用其他境内特定品种的现行方式。 在境外参与者管理方面，将按照实名制、交易编码一户一码管理。同时，境外交易者参与棕榈油期货交易应满足特定品种交易者适当性的相关要求。 交易方面，境外交易者可以通过境内期货公司或境外经纪机构转委托境内期货公司方式参与；结算制度上，仍是以人民币计价，美元可以作为保证金。在风控管理上，境内、境外客户采用统一监管标准，持仓、限额、保证金等均保持一致。 五、棕榈油期货国际化方案设计上有哪些特别的考虑和安排？ 相较于其他境内特定品种，棕榈油期货在交割制度上，增加了不能接收或者开具增值税发票的单位客户不得交割的相关规定。这主要考虑如单位客户不能开具或者接收增值税发票，将导致增值税抵扣链条断裂，增加对手方交割成本。为有效保护交易者权益，维护市场公平、公正，故在引入境外交易者参与棕榈油期货的有关规则中增加了此项规定。 针对违反上述规定的单位客户，规则要求，不能接收或者开具增值税发票的棕榈油期货合约单位客户的持仓，在一次性交割流程下被配对的，交易所在交收日闭市后对其处以按交割结算价计算合约价值20%的罚款，该款项支付给对方。若配对双方均为不得交割的客户，交易所对双方分别处以按交割结算价计算合约价值20％的罚款，不再支付给对方。 此外，交割规则对个人客户交割月份持仓的处理方式没有变化，即自交割月份第一个交易日起，交易所对个人客户交割月份合约的持仓予以强行平仓。最后交易日收市后，个人客户交割月份合约的持仓仍未能平仓的，首先由会员代为履约，会员仍未能履约的，按交割违约处理。
12月22日，大连商品交易所（下称“大商所”）正式引入境外交易者参与棕榈油期货交易。在当天的业务启动活动上，大连市副市长靳国卫，中国植物油行业协会副会长陈刚，大商所党委书记、理事长冉华先后致辞，靳国卫与冉华共同为引入境外交易者参与棕榈油期货交易鸣锣开市。 靳国卫在致辞中指出，在中国证监会的大力支持下，大商所成功引入境外交易者参与棕榈油期货交易，对于进一步推动境外生产与境内加工、消费有效链接，更好地服务“双循环”新发展格局，加快推进大连区域性金融中心和“两先区”建设，都具有十分重要的意义。他表示，大连市委、市政府将继续全力以赴支持大商所强化龙头地位和带动作用，紧紧围绕服务实体经济、服务国家战略的根本宗旨，稳步推进区域性金融中心建设。希望大商所再接再厉，开拓创新，加快建设期货与现货结合、境内与境外连通的多元化、开放型国际一流衍生品交易所，在全球大宗商品贸易体系中给出更多“大连价格”，提供更多“大连方案”，为大连加快推进区域性金融中心建设，打造国内大循环的重要节点、国内国际双循环的重要链接作出更大贡献。 陈刚在视频致辞中表示，随着我国经济增长和行业变迁，油脂油料逐渐成为我国开放度最高、竞争最激烈、境内外市场联动性最强的产业之一，产业界对期货市场对外开放需求日益强烈。棕榈油期货成为我国首个对外开放的油脂油料品种，是产业风险管理需求和期货市场供给动态均衡的新成果。棕榈油期货以“国际交易、本土交割”实现对外开放，完全符合产业特点，是期货市场扎根产业、服务实体的新举措。棕榈油期货对外开放之后，生产、贸易、加工、消费等全球产业链各环节主体，均可在我国期货市场管理价格风险，是我国与全球经济开放共享的新体现。希望大商所继续发挥价格发现和风险管理功能，助力保障国家粮油安全，并助力全球贸易体系出现更多中国价格、中国声音和中国标准。 冉华在致辞中指出，继2018年铁矿石期货作为首个已上市品种率先向境外投资者开放以来，大商所脚踏实地，大胆探索，持续推进市场国际化建设步伐。作为全球第二大棕榈油进口国，中国在棕榈油产业链和供应链的地位举足轻重，国内外棕榈油产业一直呼吁我国开放棕榈油期货市场。 他表示，在期货市场国际化的探索上，大商所将扎实细致地做好相关落地实施工作，不断提升市场运行质量和效率，为全球产业企业提供公开透明的价格发现平台，为全球商品贸易提供有序规范的风险管理渠道，在面向世界、扩大开放的道路上不断开拓进取，创新突破。 他强调，站在“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点，面对开放合作的历史潮流，大商所将紧紧围绕建设“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，坚持服务面向实体经济，创新紧跟国际步伐，加快建设期货现货结合、场内场外协同、境内境外连通的国际一流衍生品交易所，为增强全球资源配置能力和中国经济高质量发展作出更大的贡献。 当日启动活动采用“现场+云直播”方式进行。中国证监会期货部副主任严绍明宣读了《关于同意将棕榈油期货确定为境内特定品种的批复》，大商所总经理席志勇主持了活动。当日在广州参加“第15届国际油脂油料大会”的嘉宾通过视频观摩了此次启动活动。
7月22日上午9点半，棕榈油主力期货合约价格报5586元/吨，比前一日上涨80元/吨。而自7月以来，棕榈油主力期货合约价格K线图阳多阴少，其价格也从7月1日的4952元/吨稳步爬升至当前价位。 棕榈油价格之所以稳步上涨，主要还是受世界上第二大棕榈油生产国马来西亚减产的影响。7月20日，马来西亚棕榈油协会（MPOA）表示，马来西亚棕榈油单产将损失高达25%，因预期劳动力短缺状况在未来几个月将加剧。 棕榈油价格的稳步上涨，叠加国内需求的进一步上升，促使近期国内油脂化工景气度回暖，以赞宇科技为代表的油脂化工股将持续获益。 赞宇科技是国内研究和生产表面活性剂、油脂化学品的龙头企业之一，其市场份额约占国内市场的三分之一以上。赞宇科技的日用化工业务主要以棕榈仁油、脂肪醇等为原料，生产表面活性剂日化产品包括AES、AOS、磺酸、MES为代表的阴离子表面活性剂，广泛用作洗涤剂、起泡剂、润湿剂、乳化剂和分散剂；公司油脂化工业务主要以棕榈油为原料，主要产品包括硬脂酸、脂肪酸、油酸、脂肪醇及其他助剂等油脂化工产品。 由于表面活性剂及油脂化工业务的起始原料棕榈油价格前期经过持续多年的下跌，现已进入中长期的上升通道，有利于企业盈利增长。同时日用化工及油脂化工行业的整合优化，以及目前受疫情影响下游洗护消毒用品需求猛增，从而导致表面活性剂需求的快速增长，行业景气度有望继续保持较高水平。 据悉，江苏赞宇10万吨液体洗涤剂项目已建成投产，可为国内外品牌企业加工生产洗衣液、洗手液、洗洁精、洗发水、沐浴露、漂洗液等日化洗护用品，目前已开始液洗产品OEM加工业务。眉山赞宇绿色表面活性剂项目，一期2套3.8吨/小时磺化装置已经完成罐区、厂房、公用工程等建设，设备正在安装之中。 公司表示，未来将继续围绕主业做大做强，持续快速提升市场占有率和综合竞争力。
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