今年上半年，银行IPO进入停滞期，未有一家实现上市。不过，到了下半年，继10月27日厦门银行（601187.SH）登陆A股之后，重庆银行（01963.HK）近日也拿到了证监会核准的IPO批文，即将成为又一家A+H股上市银行，也是西部地区首家A+H股上市城商行。 根据重庆银行H股公告，其A股所发行股数不超过34745万股，有效期为批准之日起12个月内。 当前，超过70%的A股上市银行依然处于破净状态。多位人士称，银行股未来上升空间依然较大，不过行业分化会进一步加剧，优质银行股会逐渐走强。 还有10余家中小银行排队IPO 2019年为银行上市的大年，先后有8家银行在沪深交易所上市，分别为邮储银行、浙商银行、渝农商行、苏州银行、青农银行、西安银行、青岛银行、紫金银行。 到了今年，上半年银行IPO进入停滞期。下半年，银行上市开始提速。厦门银行10月27日登陆A股，成为今年首家上市银行。在下半年过会的另外3家银行中，上海农商行、齐鲁银行尚未取得IPO批文。 早在2013年，重庆银行在港交所上市交易。本次发行A股股票并上市后，重庆银行将同时在上交所及港交所上市交易。 而“回A”上市，重庆银行已谋求多年。早在2007年，重庆银行就递交了A股上市申请，并陆续引入战略投资者，但此后十多年，一直未能实现A股上市，转战香港后，于2013年11月在港交所挂牌上市。 不过，重庆银行在港交所上市首日即跌破发行价，以6港元/股开盘，最终收报5.99港元/股。随后多年，重庆银行股价难见起色。截至12月21日收盘，重庆银行H股收报4.75港元/股，市净率0.37。 2016年，重庆银行重提A股上市。当年10月，重庆银保监局发布《关于重庆银行首次公开发行A股股票并上市方案的批复》称，原则同意重庆银行首次公开发行A股股票，发行规模不超过7.81亿股。发行所募集资金扣除发行费用后，应全部用于补充核心一级资本。2018年6月，重庆银行递交A股上市招股书申报稿。2020年8月27日，A股IPO过会。 公开资料显示，截至2020年6月30日，重庆银行普通股股份总数为31亿万股。其中，内资股为15亿股，H股为16亿股。在内资股中，重庆渝富资本运营集团有限公司持股占比13.05%，重庆路桥股份有限公司占比5.48%，重庆市地产集团和重庆市水利投资（集团）有限公司各占4.47%，力帆实业（集团）股份有限公司占4.14%等。 数据显示，截至2020年6月30日，重庆银行资产总额为5322.22亿元，较上年末增加309.90亿元，增幅6.2%。实现净利润26.20亿元，同比增长5.3%。不良贷款率为1.24%，较上年末降低0.03个百分点；拨备覆盖率为302.17%，较上年末上升22.34个百分点。 截至目前，还有10余家中小银行排队IPO，包括5家城商行、8家农商行。 银行股分化将加剧 上半年以来，银行股曾多次走出领涨行情，但持续时间都不长。11月之后，银行板块出现连续几日飘红。 市场分析认为，银行股大涨主要受到经济回暖拉动。11月，工业41个大类行业当中，超过八成行业都实现了增长。“四季度我国经济增速有望比三季度继续加快，全年我国有望成为世界主要经济体中唯一实现正增长的经济体。”国家统计局新闻发言人付凌晖在近日举行的国新办发布会上表示。而作为顺周期行业，市场对银行资产投放、净息差反弹、资产质量好转的预期向好。 “上市银行基本面稳健但整体估值较低，当前行业市净率（PB）仍然较低。银行股近期上涨表现出比较典型的资金轮动效应。从个股来看，近期涨幅较大的股票普遍PB较低。”光大证券分析师王一峰称。 不过，银行股分化将进一步加剧。据Wind资讯统计，截至12月21日收盘，A股37家上市银行中，仍有27家银行市净率不到1，且银行之间的分化加大。 其中，宁波银行市净率为2.04，厦门银行、招商银行市净率超过1.5，张家港行、紫金银行、常熟银行、青岛银行、青农商行、平安银行、杭州银行等8家银行市净率在1以上。而华夏银行、交通银行、民生银行市净率依然在0.5以下。市场人士称，部分银行市净率偏低，主要是担心风险没有出清，持观望情绪。 “近期的国企信用债违约、后续紧信用可能导致的企业还款压力加大，一定程度上会影响银行资产质量。最近几年，监管机构引导金融系统风险有序出清，包括问题资产逐步确认处置和问题机构的有序处理。中长期看，资管新规落地、高风险金融机构破产重组、国有企业债券违约、各类信仰打破，在阵痛期后，有利于金融系统风险的出清，显著改善投资者对中资银行机构的风险溢价考虑。”中金公司称。 一位银行业人士对记者表示，银行股虽然前段时间上涨，但市净率仍然处于历史较低水平，将来银行股分化将会加剧，所在地区经济较发达、资产质量较好、历史包袱较小的银行股会有进一步上升的空间。
金融稳，经济稳，金融稳不稳，股价就是一个显性指标，维护金融股的股价，不能只由高管象征性增持，必须由实力机构真抓实干，唯此才能给市场以信心，市场稳定，交投活跃，投资融资，相辅相成，金融为实体经济服务就落到实处，直接融资就落到实处，金融风险防范就落到实处。 水皮 中国A股的金融股估值是高还是低？ 答案是显而易见的，不但是低，而且是显著的偏低。如果考虑到主要的金融股都是国有控股的背景，那么针对重要的国有金融资产每天都在市场上以不到净资产六折的贱价交易，任何一个但凡有点责任心的管理层都不可能无动于衷，或许一时顾不上，但不可能永远不作为。 话题实际上是由中国人保引起的。 中国人保的投资者在互动平台上抱怨人保的H股价格太低，A股差不多是H股的三倍。截至文章之日，H股是2.53港币，折合人民币2.28元左右，而A股价格则是7.07元。中国人保在互动平台回复表示，公司H股股价受国际资本市场波动影响，已经背离基本面，被显著低估，公司将加快推动高质量转型的“3411工程”，努力提高业绩，推动股价特别是H股股价回归合理区域。 毫无疑问，中国人保的H股股价相比A股肯定是低估的，问题是中国人保的A股股价本身也并不高，尽管上市后曾经冲高到12.84元的高度，也曾被券商点名唱空，但是，A股7.07元的股价对应的动态市盈率是11.07倍，市净率是1.66倍，对比一下中国平安，中国平安是中国金融股中少有的A股H股基本相当的个股，A股现在76.28元，港股83.30港币，折合人民币75元左右，中国平安的市盈率是13.38倍，市净率是2.09倍，港股则更低一点。同样在香港挂牌的友邦保险，目前股价是72港币，对应市盈率是16.98倍，市净率是1.96倍。中国平安是一个内资民营公司，友邦是一个外资上市公司，他们的估值和中国人保的A股相当，说明什么？说明中国人保A股并没有高估，而对应之下的H股就是绝对的低估，中国人保的净资产是每股4.64港币，交易价格2.48元，对应市盈率是4.29倍，对应的市净率只有0.53，差不多是打对折。 绝对低估，这才是问题的关键。 因为相对低估，可以用本土市场与离岸市场解释，可以用流动性差异解释，可以用机构与散户不同解释，但是绝对低估，只能由大股东或者是上市公司本身来解释，市值管理是谁的责任？ 这种绝对低估不仅存在于港股，更多存在于A股，相比之下，保险股的绝对低估更多在H股，银行股的A股则惨不忍睹，破净几乎成为这个板块，尤其是大行银行股的标配。我们不妨看看四大行，工商银行股价是4.98元，对应的市盈率是5.25元，市净率是0.69元；农业银行股价3.24元，市盈率4.42，市净率0.65；建设银行股价6.07元，市盈率4.69，市净率0.72；中国银行股价3.35元，市盈率4.69，市净率0.60，除此之外，交通银行股价4.75元，市盈率4.11倍，市净率0.51；中国邮储银行4.59元，对应市盈率4.97倍，市净率0.79，其他的股份制银行除招商银行市净率在1.50之外，大多数的市净率也在0.50-0.60之间，这些银行的大股东不是中央汇金就是证金公司，不是财政部就是地方国资，就眼睁睁的看着国家的金融资产如此贱卖，有的甚至参与其中的交易，让人百思不得其解，这要搁在线下交易，不是国有资产流失又是什么？更何况，以半价净资产出让银行的股份，不管这些股份是战略而来还是定向增发而来都对市场形成了相对糟糕的信号，现在的股价究竟是高还是低？中国金融股的权重占上证指数三分之一尚多，金融股的长期低迷贱卖是上证指数长期低迷的重要原因。工商银行当年上市时利润只有600多亿，但是股价曾经上冲过9元，而14年后工商银行的利润突破3100亿，股价却不到5元，如何让投资者信服价值投资。贵州茅台的市值超过工商银行，不是茅台太嚣张，而是工商银行的股价太窝囊，就如同这波行情，涨只涨4天，跌可以跌半个月，行情启动前尚在5元，冲高5.85元，现在价格还在5元，银行股不但没有成为A股的压舱石，稳定器，反而成为某种打压的工具，这是战术上的错误，更是战略上的错误，更是宏观上的错误，金融是国家核心竞争力的体现，市值难道不是最具体的体现吗？ 怎么办？ 一种办法是保守的做法，水皮此前提出过，禁止国有机构以低于净资产的价格出让国有金融股，这种办法能够起到止血的作用。 一种办法是积极的做法，就是由大股东增持或银行自身回购，积极推动股价回归合理区间，这能起回血的作用。 金融稳，经济稳，金融稳不稳，股价就是一个显性指标，维护金融股的股价，不能只由高管象征性增持，必须由实力机构真抓实干，唯此才能给市场以信心，市场稳定，交投活跃，投资融资，相辅相成，金融为实体经济服务就落到实处，直接融资就落到实处，金融风险防范就落到实处。 牵牛要牵牛鼻子，金融股就是市场的牛鼻子。
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